投资要点： 　　市场表现： 　　本周医药生物指数上涨 2.21%，跑赢沪深 300 指数 0.32 个百分点，在申万 31 个行业排第 13 位。年初至今，医药生物指数下跌 16.45%，跑输沪深 300指数 5.41 个百分点，在申万行业排第 25 位。当前医药生物板块估值（PE-TTM）为 26.1 倍，处于历史低位水平，相对于沪深 300 溢价 115%。从子板块看，本周医药商业、医疗服务和中药涨幅居前，分别为 5.17%、4.27%和 2.73%。个股方面，本周上涨的个股为 313 只（占比 72.1%），下跌的个股 114 只（占比 26.3%）；涨幅前 5 的个股分别为第一医药（23.3%）、海创药业-U （23.3%）、荣昌生物（20.9%）、红日药业（20.3%）、药易购（16.1%）。 　　行业要闻： 　　6 月 20 日，国家组织药品联合采购办公室发布《全国药品集中采购文件（GY -YD2022-1）》的公告，第七批全国集采正式开始，将于 2022 年 7 月 12日在上海开标。根据采购品种目录所示，本次集采共有 61 个品种、147 个品规，其中含有 27 个注射剂。从药品种类上看，多为抗肿瘤、心血管、抗感染等领域药品。 　　与以往拟中选企业确定准则相比，今年竞标企业在满足一、 “单位可比价”≤同品种最低“单位可比价”1.8 倍的； 二、“单位可比价”≤0.1000 元的，三、“单位申报价”降幅≥50.00%这三项要求其中之一以外，还需要满足一、同品种中非最高顺位的；二、同品种中为最高顺位，按“同品种最高顺位‘单位可比价’/同品种最低顺位‘单位可比价’”计算比值，在本次集采所有品种比值结果降序排列中非前 6 名的这两条规则之一。相较于前几次国采，此次增加了备选供应企业。拟中选企业在主供地区确认完毕后，需要进行备供地区确认程序。每个拟中选企业的备供地区须不同于其主供地区。若拟中选企业数为 1 家，则无需参加备供地区确认。拟中选企业确认后在备供地区成为备选企业，备选企业按其中选价格直接在备供地区挂网供应。当主供企业无法满足所选地区市场需求时，备供企业可按有关程序获得主供企业身份。第七批国家集采药品规模继续扩大，据统计， 61 个采购品种在 2021 年国内公立医院的销售规模合计约为 700 亿，其中有 22 个品种销售规模超过 10亿元。企业竞标规则进一步细化，新增备选企业将有效避免企业断供情况的出现，保证药品的及时供应。药品集采已成为仿制药领域的常态化事件，经过前几次的经验积累，药企对竞标规则也更为熟悉，准备也更加充分。 　　投资建议： 　　本周医药生物指数小幅跑赢大盘指数，整体延续强势表现。受第三方平台售药新规，南方部分省份流感病例高于近年同期水平，海外创新药指数回升等因素影响，多个热点板块及个股表现亮眼，板块景气度持续回升。当前医药生物板块总体仍处于底部区间，复苏态势明显，建议紧抓创新链条和消费复苏两条主线，加大配置力度。重点关注创新药、研发外包、医疗服务、连锁药店、二类疫苗、血制品、品牌中药等相关板块及个股的投资机会。 　　风险提示：政策风险，业绩风险，事件风险。

　　投资要点： 　　市场表现： 　　本周医药生物指数上涨3.00%，跑赢沪深300指数1.35个百分点，在申万31个行业排第7位。2022年初至今，医药指数下跌18.26%，跑输沪深300指数5.48个百分点，在申万行业排第24位。当前医药生物板块估值（PE-TTM）为25.5倍，处于历史低位水平，相对于沪深300溢价113%。从子板块看，本周生物制品、医疗器械和化学制药涨幅居前，分别为7.30%、4.26%和3.09%。个股方面，本周上涨的个股为303只（占比69.8%），下跌的个股119只（占比27.4%）；涨幅前五的个股分别为三诺生物（24.1%）、欧普康视（23.9%）、金迪克（23.5%）、长春高新（20.1%）、泰恩康（18.7%）。 　　行业要闻： 　　6月13日，国家医保局发布《2022年国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录调整工作方案（征求意见稿）》等文件并公开征求意见。2022年医保谈判启动在即，或于9月开始正式谈判。 　　与去年调整方案相比，今年方案中将“与新冠肺炎相关的呼吸系统疾病治疗用药”修改成“纳入最新版《新型冠状病毒肺炎诊疗方案》的药品”。同时，今年可调入药品种类增加了纳入鼓励仿制药品目录或鼓励研发申报儿童药品清单的药品和罕见病治疗药品，并且不仅限于2017年以后上市的药物。这体现了国家对于儿童用药和罕见病用药市场的关注和鼓励。 　　除此之外，今年医保局还单独就谈判药品续约规则和非独家药品竞价规则进行征求意见。谈判药品续约细则公布，在纳入常规目录之外，分为简易续约和重新谈判两大类。协议期基金实际支出未超过预估值200%的药品可进行简易续约，医保基金实际支出与基金预算影响预估值的比值决定了支付标准的调整比例。协议期基金实际支出超过预估值200%的药品则需进行重新谈判。针对拟纳入药品目录的非独家药品，首次采用竞价等方式同步确定医保支付标准。 　　医保目录动态谈判从2016年开始，为每年一次的常态化事件，已成为新上市药品进入医保目录的最快方式。经过几年的探索，目前谈判规则更加规范、合理和透明，此次公布续约规则和非独家药品竞价规则，有利于进一步引导价格调整的合理预期。 　　投资建议： 　　本周医药生物板块表现良好，显著跑赢大盘指数。当前医药生物板块总体处于底部区间，随着宏观边际效应的改善，医药板块复苏势头明显，人气在进一步聚拢，建议积极加大配置力度，重点关注创新药链条和消费复苏两条主线。创新药板块经过一年多的调整，板块估值压力已经得到充分释放，创新药作为医药生物行业未来发展的主导方向，市场前景广阔明朗，建议关注实力雄厚的创新药、研发外包板块及相关个股。随着疫情形势的好转，前期压制的医疗消费需求有望逐渐得到释放，国家对社会办医的鼓励支持政策明确，建议关注眼科产业链、医疗服务、连锁药店、二类疫苗、血制品、品牌中药等相关板块及个股的投资机会。 　　风险提示：政策风险，业绩风险，事件风险。