投资要点 　　碳纤维是为数不多需求高速增长的行业。2020年，全球碳纤维的需求约10.69万吨，2020-2030年的年均需求增速大约14%。中国是全球碳纤维最大的增量市场，国内的碳纤维需求量约为4.89万吨，2020-2030年的年均需求增速不低于20%。风电、储氢、光伏是增速最快的几大下游应用领域。 　　民用碳纤维产业和国际水平差距明显：碳纤维具有明显的军民两用特征，西方国家对我国碳纤维，尤其是小丝束碳纤维产业，实施严格的技术封锁和产品禁运。经过20多年的努力，国内基本解决了高端碳纤维产业的有无问题，但是综合竞争力薄弱的问题难以解决。民用碳纤维两头在外的现象比较明显，市场环境较不友好。 　　发展民用是提升高端碳纤维产业综合竞争力的抓手：首先，国际环境发生变化，西方国家加强了对碳纤维及其装备对华出口的管控。其次，双碳政策的落地打开了风电、储氢以及光伏等领域的市场需求，本土企业基本掌握相关领域的碳纤维生产技术，并且也实现了装置的稳产、高产。创造条件，为本土化的民用碳纤维产业营造一个有好的产业环境，不仅有助于本土碳纤维产业的做大做强，而且有助于提升高端碳纤维产业的综合竞争力。 　　重点关注碳纤维装备产业链和民用碳纤维生产产业：首先，本土企业基本具备了大丝束碳纤维产线的集成能力，部分核心设备基本实现了自主生产，需求激增必然导致装备企业需求快速增长。其次，很长一段时间，资本市场更加关注高端碳纤维产业的放量，不过，民用碳纤维行业格局正发生变化，产品能够满足风电、储氢和光伏需求的企业将会显著受益，这也是高端碳纤维成本降低的一个必经之路。 　　风险提示：碳纤维的成本降低是一个系统工程，存在成本降低不及预期，导致市场推广低于预期。

　　南微医学(688029) 　　投资要点 　　事件： 2021H1 公司实现营业收入 8.7 亿元，同比增长 53.3%；实现归母净利润 1.4 亿元，同比增长 25.9%，实现扣非后归母净利润 1.4 亿元，同比增长 27.5%。 业绩符合我们预期。 　　股权支付费用拉低 Q2 业绩，经营性现金流大幅增加： 分季度看， 2021Q2公司实现收入 4.8 亿元，同比增长 48.7%；实现归母净利润 7644 万元，同比增长 15%。 2021H1 公司股份支付费用为 4691 万元，剔除该影响后公司归母净利润则为 1.9 亿元，同比增长 66.5%。 2021H1 公司销售费用为 1.6 亿元，同比增长 33.9%，销售费用率为 18.39%，同比下降 2.66 个百分点；管理费用为 1.7 亿元，同比增长 85.8%，管理费用率为 19.65%，同比上升 3.43%；研发费用为 5903 万元，同比增长 57.2%，研发费用率为 6.75%，同比上升 0.17 个百分点。 2021H1 公司实现经营性现金流 1.4亿元， 同比增长 344.3%。 　　核心产品高速增长，国内外同比拓展： 2020H1 由于疫情，公司业务受到一定影响，今年公司对全球营销体系框架进行调整，区域化营销策略下的市场开拓和推广效能进一步增强，各产品销量增长强劲。 公司主要产品止血及闭合类、 EME/ESD 类、活检类及微波消融类同比增长64.5%。 分地区看，国内实现收入 5.3 亿元，同比增长 51.4%； 海外实现收入 3.4 亿元，同比增长 56.5%。 　　创新产品持续引入，奠定未来增长基础： 公司重点加大对可视化产品研发，其中一次性胆道镜完成开发并提交型式检验，力争年内获得国内注册；一次性支气管镜和一次性可视化脑部灌洗系统进入设计验证阶段，争取年内提交型式检验，其中一次性支气管镜计划年底前提交 FDA、CE 注册，一次性可视化脑部灌洗系统计划于明年初提交 FDA 注册。同时，钴铬合金夹、机编支架系列产品、 ESD 牵引类产品、颅内隧道牵开手术系统、新一代消融设备、微波治疗保护球囊等一系列创新产品按步骤推进研发和上市进度。 创新产品的持续引入，将为公司长期增长奠定牢固的基础。 　　盈利预测与投资评级： 考虑到公司营销体系调整对销售的促进作用，我们将 2021-2023 年 EPS 从 2.46/4.10/5.71 上调至 2.81/4.18/5.71 元。当前市值对应 2021-2023 年 PE 分别为 88 倍、 59 倍、 43 倍，维持“买入”评级。 　　风险提示： 带量采购降价超预期风险， 新品推广不及预期风险等

　　复星医药(600196) 　　投资要点 　　公司公布 2021 年半年报： 实现收入 169.52 亿元，同比增长 20.85%；实现归母净利润 24.82 亿元，同比增长 44.77%；实现扣非归母净利润 15.70亿元，同比增长 20.38%；实现经营性现金流净额 17.07 亿元，同比增长16.79%。 其中，核心制药业务收入保持稳健增长， 实现营业收入 122.48亿元，同比增长 22.33%。 　　创新成果持续落地和放量，产业结构不断优化： 公司致力于推动创新研发，加速创新技术和产品落地。 2021 年上半年研发投入 19.54 亿元，同比增长 15.69%，占业务收入的 11.53%；其中，研发费用为 15.62 亿元，同比增长 29.73%。 随着汉利康、汉曲优、苏可欣、汉达远、奕凯达等多个品种获批上市并放量销售，创新产品推动业绩可持续增长， 其中，汉利康（利妥昔单抗）销量大幅提升，上半年累计实现收入 7.24 亿元，同比增长 223.21%； 汉曲优（曲妥珠单抗）、苏可欣（马来酸阿伐曲泊帕片）上半年分别实现收入 3.25 亿元和 2.06 亿元； 合营公司复星凯特的奕凯达成为国内首个获批上市的 CAR-T 细胞治疗产品； mRNA 新冠疫苗复必泰（ BNT162b2）在港澳地区纳入政府接种计划，上半年实现收入5 亿余元，还拟向中国台湾地区供应 1,500 万剂，下半年收入有望大幅增长。 　　国际化运营能力进一步提升，海外收入占比突破 30%。 公司在创新研发、 BD、生产运营及商业化等多维度践行国际化战略， 通过Fosun PharmaUSA 子公司拓展在美国的创新研发、注册、商业化能力；通过 GlandPharma 和 Tridem Pharma 子公司增强在印度和非洲的生产、营销能力；同时增强在欧洲的创新研发和投资并购，通过差异化的全球布局战略，最大限度提升公司国际化运营的能力和效率。 公司海外商业化团队近1000 人，上半年在中国大陆以外地区和其他国家实现营业收入 51.98 亿元，占整体收入 30.66%。 　　积极推进内部资源整合， 诊断及医美业务初步整合完成。 公司在医疗器械业务已初步构建形成医疗美容、呼吸健康、专业医疗为核心的三大业务分支。在医疗美容领域，复锐医疗科技（ Sisram）在积极拓展原有能量源医疗美容设备业务的同时，进行了美容牙科、注射填充等战略赛道的资产整合。 在诊断板块， 根据各子公司的业务侧重和特点，明确了各自作为研发制造中心、差异化仪器研发平台、检验服务业务平台、试剂制造基地等的定位分工。 　　盈利预测与投资评级： 随着公司产品放量加速，创新产品的研发成果不断兑现及研发投入持续加大，以及海外国际化进程不断加快， 我们维持盈利预测， 预计公司 21-23 年的 EPS 分别为 1.91 元、 2.45 元、 2.82 元，当前股价对应估值分别为 35X、 28X、 24X， 维持“买入”投资评级。 　　风险提示： 原材料供应风险； 市场竞争加剧风险； 新业务拓展风险等

　　纳微科技(688690) 　　事件：2021H1实现营业收入1.7亿元，同比增长111.6%；实现归母净利润6506万元，同比增长172.8%；实现扣非后归母净利润6048万元，同比增长203.8%，业绩略超我们预期。 　　Q2单季度业绩继续高增长，期间费用率显著下降：2021Q2公司实现收入1亿元，同比增长87.7%，实现归母净利润4301万元，同比增长113.3%，单季度业绩继续保持高速增长。2021H1公司销售费用为2110万元，同比增长68.8%，销售费用率为12.74%，同比下降3.23个百分点；管理费用为1966万元，同比增长53.9%，管理费用率为11.87%，同比下降4.46个百分点；研发费用为1979万元，同比增长35.6%，研发费用率为11.95%，同比下降6.71个百分点。 　　聚焦生物医药主业，促进业务快速增长：2021年上半年公司生物医药领域实现营业收入1.4亿元，同比增长116%，其中色谱填料和层析介质的产品销售收入为1.2亿元，同比增长120.3%，应用于药企正式生产或三期临床项目的色谱填料和层析介质产品收入为7020万元，占总收入比例为42.4%。2021H1公司色谱填料和层析介质产品客户289家，较去年同期增加61家。主要应用于大分子药物分离纯化的亲和层析介质和离子交换层析介质的营业收入取得快速增长，特别是与更多抗体药企展开合作，2021H1该两类产品实现营业收入9001万元，同比增长237.7%。在小分子药物方向，2021H1公司完成造影剂全系列产品的工艺开发，鱼油项目工艺取得突破，CBD（大麻二酚）项目成功完成一体化解决方案，部分多肽项目完成新型填料的进口替换；色谱分析柱产品方向，收入同比增长103.76%。 　　持续加快新产品开发和产业化应用，奠定长期增长基础：2021H1公司开发出与进口同类产品性能相当的混合模式离子交换层析介质、胰岛素专用高性能反相硅胶色谱填料和离子交换层析介质产品，并实现稳定大批量供货。高载量ProteinA亲和层析介质已完成中试，并稳定放大生产多批次。Unichiral系列涂覆型高性能手性色谱填料已经稳定量产，并实现销售，用于核酸提取的氧化硅磁性微球已经稳定量产；化学发光用磁珠、乳胶微球、荧光微球等产品逐步转向量产，并在国内多家诊断试剂厂商开展验证测试工作。 　　盈利预测与投资评级：考虑到公司大分子药物分离产品收入快速放量，我们将2021-2023年EPS从0.30/0.50/0.76元上调至0.33/0.55/0.84元，当前市值对应2021-2023年PE分别为289倍、173倍、113倍，首次覆盖，给予“买入”评级。 　　风险提示：市场竞争加剧风险，下游行业政策风险等

　　投资要点 　　本周板块表现: 本周（ 8 月 16 日-8 月 20 日，下同） 市场综合指数整体下跌，上证综指报收 3,427.33，本周下跌 2.53%，深证成指本周下跌3.69 %，化工板块（申万）下跌 3.00%。 　　本周化工个股表现： 本周化工板块跟随大盘下行，部分个股逆势大涨。涨幅居前的个股有宇新股份、晨光新材、三联虹普、东岳硅材、 *ST 达志、晨化股份、宝丽迪、 *ST 金正、阳煤化工、新安股份。宇新股份是华南地区最大的 LPG（液化石油气）深加工企业，主要产品有正丁烯、异丁烯、正丁烷和异丁烷，本周宇新股份大幅上涨 42.86%，领涨化工板块。本周晨光新材发布业绩中报，上半年扣非后归母净利上涨 202%，受业绩提振，本周晨光新材大涨 37.57%。三联虹普与浙江嘉华签署了化学法循环再生尼龙材料项目合同， 公司预期将对未来业绩产生积极影响，本周股价强势上行。 　　本周原油市场动态： 本周 IEA 警告称疫情的蔓延导致石油需求复苏放缓，且伴随着市场避险情绪升温，国际油价跌跌不休。本周 ICE 布油报收 66.45 美元/桶（ -6.82%）； WTI 原油报收 63.69 美元/桶（ -7.82%）。 　　重点化工品跟踪： 本周我们监测的化工品涨幅前五的为液氯(+35.71%)、丙酮(+15.22%)、正丁醇(+6.69%)、苯酚(+4.39%)、原盐(+2.95%)。本周潍坊地区有部分氯碱装置停车检修，液氯供应减量明显，虽有部分下游检修，需求亦有减量，但上游氯碱企业挺价意识明显，液氯价格反弹并持续上涨。本周国内丙酮市场高位上行，欧美亚国际市场价格亦呈上涨走势，周初港口库存下降，下游及终端企业仍以刚需采购为主，但询盘情绪略有升温，场内交投稍有起色，整体市场行情向好。 　　化工投资主线：（ 1）自 2020 年 Q2 化工景气拐点向上，行至 2021 年 Q3，顺周期化工股迎来业绩兑现期，在碳中和和限制“两高”背景下，重点关注有持续扩产能力的行业龙头，以量补价，同时发展新材料，寻找第二成长曲线的优质公司。（ 2）高端制造，高科技产业配套材料的自主可控，包括新能源材料、电子材料、可降解、尾气处理等。（ 3）持续高景气行业，如纯碱、硅产业链。 　　投资建议： 随着疫情对化工行业的影响逐渐减弱、经济好转，推荐顺周期优质周期成长股万华化学、卫星石化、龙佰集团、华鲁恒升、合盛硅业、中国化学。 另外推荐技术壁垒高、成长确定性相对较强的细分行业龙头昊华科技、 万润股份、 东材科技。 　　风险提示： 原油供给大幅波动；贸易战形势恶化； 汇率大幅波动的风险

　　安科生物(300009) 　　投资要点 　　事件：公司发布2021年中报，实现营业收入9.7亿元，同比增长36.1%；实现归属于母公司净利润2.4亿元，同比增长50.3%；实现扣非后归母净利润2.3亿元，同比增长55.3%，业绩略超预告中值。 　　生长激素继续保持快速增长：2021Q2，公司实现营业收入4.8亿元，同比增长22.1%。2021H1分板块来看：1）生物制品：实现营收5.9亿元，同比增长54.7%，随着公司加强终端市场推广，我们预计2021新患有望继续保持高速增长态势。此外，在生长激素长效剂型方面，根据公司公告，长效生长激素的生产线升级暨部分验证工作已经完成，待全部验证、产品试生产工作完成后将进行报产，两款生长激素剂型未来的上市将有力扩充公司生长激素产品线，我们预计生长激素板块有望带动公司业绩快速增长；2）中成药：实现营收2.4亿元，同比增长18.1%；3）化学药：实现营收6612万元，同比增长11.7%；4）原料药：实现营收2676万元，同比下滑26.1%；5）技术服务：实现营收1977万元，同比增长26.1%。 　　生物药逐步进入兑现期，未来有望成为公司重要增长点：生物药方面，曲妥珠单抗上市许可申请获得国家药品监督管理局受理。VEGF单抗目前处于临床三期阶段，PD-1单抗目前处于临床1/2期临床阶段。参股公司博生吉公司自体CD7-CAR-T细胞药物“PA3-17注射液”临床试验和同种异体CD7-CAR-T细胞药物“PA3-17注射液”临床试验申请均获得国家药监局受理，自体CD7-CAR-T细胞药物获得国家药监局批准开展临床试验。 　　盈利预测与投资评级：考虑到生长激素行业市场竞争格局较好，且公司业绩维持快速增长态势，我们维持2021-23年净利润分别为5.2/6.5/8.0亿元，对应2021-2023年EPS为0.38/0.48/0.58元，对应估值分别为32倍、26倍和21倍，维持“买入”评级。 　　风险提示：市场竞争加剧的风险；政策不及预期的风险。

　　浩欧博(688656) 　　事件： 2021H1 公司实现营业收入 1.5 亿元，同比增长 87.1%；实现归母净利润 4508 万元， 同比增长 136.3%； 实现扣非后归母净利润 4516 万元， 同比增长 591%， 业绩符合我们预期。 　　Q2 继续高速增长， 经营性现金流大幅增加： 分季度看， Q2 公司实现营业收入 8655 万元，同比增长 48%；实现归母净利润 3174 万元，同比增长 30%，单季度业绩继续高速增长。 2021H1 公司销售费用为 3020 万元（+38.7%，同比，下同），销售费用率为 20.47%（-7.17pp）；管理费用为 1335 万元（+98.7%），管理费用率为 9.05%（+0.53pp），主要是薪酬增加及 IPO 相关费用所致；研发费用为 1284 万元（+12.2%），研发费用率为 8.7%（-5.81pp）。 2021H1 公司实现经营性现金流 3325 万元，同比增长 163.7%。 　　过敏市场空间广阔，公司作为国内龙头优势明显： 中国有 3 亿以上过敏疾病患者，过敏检测市场刚起步，检测率与发达国家差距很大，潜在市场广阔；过敏原检测技术难度高、过敏原种类多、医院转换成本高，导致很高的技术和商业壁垒，公司作为国内龙头竞争优势显著。 截止到2021 年 6 月 30 日，公司申报注册中的 IgE 过敏原有 13 种，已经取得注册证销售的过敏原和正在注册及立项研发的过敏原合计涵盖 94 种过敏原，包含注册中及在研项目，过敏原单点检测及组合检测可检测的项目将涵盖 111 项过敏检测项目，过敏原数量的持续增加将不断巩固公司在行业的领先地位。除此之外，公司过敏化学发光产品正处于注册阶段，未来有望成为公司利润新的增长点。 　　自免化学发光快速放量， 国内外同步拓展： 自免检测市场仍以进口厂家的的传统酶免试剂为主，进口替代空间大。 公司应用纳米磁微粒化学发光法检测的已经注册销售的自免项目涵盖 44 种及 1 项 PCT（降钙素原）检测试剂，在研的自免项目增加 16 个项目。 随着化学发光高速仪器的推出以及检测菜单的不断丰富，公司自免检测产品销售业绩持续增长，市场份额不断扩大。在国内市场份额不断增长的同时，公司也借助化学发光检测技术积极参与国际自免检测市场的开发和竞争，目前相关产品已完成欧洲市场的准入并已与德国、西班牙、意大利等客户签订合作协议，国际化布局初步实现。 　　盈利预测与投资评级： 我们维持 2021-2023 年归母净利润预测为1.13/1.54/2.03 亿元。当前市值对应 2021-2023 年 PE 分别为 35 倍、 25倍、 19 倍，维持“买入”评级。 　　风险提示： 市场竞争加剧的风险；产品研发不及预期的风险

　　金域医学(603882) 　　事件：公司2021年上半年实现营业收入54.55亿元（+57.01%，括号内表示同比增速，下同）；归母净利润10.59亿元（+90.55%）；扣非归母净利润10.29亿元（+91.43%）；经营性现金流净额6.16亿元（+157.18%）。 　　2021H1新冠继续贡献业绩增量，常规业务迅速恢复，公司毛利率有所提升。收入端来看，截止2021年6月30日，公司新冠累计检测量超过9900万人份，单日核酸检测产能可达100万管；2021H1公司常规检验业务收入33.46亿元，较2020H1同比增长47.60%，较2019H1增长31.57%。利润端来看，2021年H1毛利率提升1.59个百分点到46.36%，主要系收入规模大幅上升导致固定成本费用的摊薄效应；2021年H1医学检验业务毛利率同比提升1.15个百分点到46.20%，主要系项目和客户结构的优化所致，其中客户单产同比增长52.88%，三级医院收入业务占比提升1.75个百分点至34.48%；综合来看，公司净利润率较2020H1上升3.36个百分点到20.22%。 　　重点疾病诊断业务增长良好，新模式业务不断延伸。2021H1公司特检业务继续发力，带动营收向好，其中血液疾病诊断业务同比增长39.9%，神经&临床免疫诊断业务同比增长56.52%，实体肿瘤诊断业务同比增长57.11%，特检业务有望持续带动公司盈利能力的提升。2021H1公司加入4个国家级联盟，累计已加入18个国家级疾病联盟；实验室共建方面，公司新开发超50个合作共建项目，业务模式的不断延伸有望为公司未来发展带来新活力。 　　数字化转型顺利推进，创新驱动医检主业高质量发展。2021年上半年，公司在业务数字化、数字化业务、技术及数据基础等方面已完成一批立项，数字化转型顺利推进。坚持技术创新，2021年H1共开发134个新项目，获得行业内首个通过pct申请授权的美国专利，发表论文51篇，其中SCI11篇。公司逐步落实“两库一中心一基地”战略规划，持续探索互联网医检服务，推进医检业务高质量发展，有望支撑公司未来业绩进一步释放。 　　盈利预测与投资评级：由于公司新冠业务的持续超预期，以及常规业务的内生增长，我们将此前公司2021-2023年归母净利润预测由13.11/13.38/17.42亿元，上调至20.30/16.69/17.80亿元，当前市值对应2021-2023年PE分别为29/35/33倍，维持“买入”评级。 　　风险提示：市场和政策变动风险，新冠疫情不确定性等。

　　水光针是作用于真皮层的入门级注射项目。水光针是一种“中胚层疗法”，注射部位多为真皮层浅层至中层，具有补水、保湿效果。狭义上水光针仅指“纯HA类”的基础水光，实际应用中还包括“HA+营养素类”、“以某一其他成分为主类”和“协同多个成分类”的水光。 　　需求端：轻医美需求靠前，我们预计至2025年终端规模＞200亿元。水光针操作便捷、消费高频，在轻医美中排名靠前，位居更美APP2020年轻医美订单量前五。我们假设2020年水光消费人群渗透率为15%-30%、平均注射频次为2次/年、终端均价范围为900~1000元/支，则我们预计2020年水光终端规模中值为62.5亿元。假设2021-2025年水光类规模同比增速均高于注射类整体5pct（CAGR=28.5%），则我们预计至2025年终端规模超200亿元。 　　供给端：正规产品稀少，行货有望逐步替代水货，持续本土化。我国水光市场正规产品稀少，长期存在较多不规范现象，透明质酸类完全合规的水光产品仅三款。随着国家加大力度整治医美乱象和消费者正规意识的提升，行货有望持续逐步替代水货份额。从竞争格局看，水光针是本土化趋势较强的注射品类之一。爱美客、华熙生物的水光针产品嗨体、润致、丝丽均有较高知名度，NMPA批准的三个透明质酸相关的Ⅲ类水光针批证之中，有两个来自于国内医美企业，有望率先受益于未来行货份额的提升趋势。 　　海外龙头经验：水光与填充并举，差异化铸就牢固壁垒。海外医美龙头主要具有以下特点：一是兼顾水光与透明质酸填充产品，形成良好的品牌和销售协同；二是水光产品均具有较强差异性，例如采用专利NASHA技术、Vycross技术延长维持时间，以及拥有专利成分NCTF等；三是持续根据消费者需求实现产品迭代。 　　投资建议：重点推荐国内少数获得正规Ⅲ类医疗器械水光认证的爱美客和华熙生物。其中，爱美客是国内“HA+营养素类”水光代表，其拳头产品“嗨体”系列即为水光产品；华熙生物通过“润致”和“丝丽”双品牌布局水光。 　　风险提示：市场竞争加剧，产品研发进度不及预期，行业政策变化、产品安全风险。

　　投资要点 　　本周板块表现: 本周（8 月 2 日-8 月 6 日，下同）市场综合指数整体大幅下行，上证综指报收 3,458.23，本周上涨 1.79%，深证成指本周上涨2.45 %，化工板块（申万）上涨 4.71%。 　　本周化工个股表现： 本周化工板块强势上行，涨幅居前的个股有奥克股份、兆新股份、永太科技、晶华新材、金浦钛业、科恒股份、元力股份、星源材质、沧州明珠、广汇能源。本周锂电池材料板块表现强势， 奥克股份、兆新股份、永太科技、科恒股份、星源材质等相关标的大涨，奥克股份现有 2 万吨新能源锂电池电解液溶剂在产，子公司华一公司和吉和昌涉及电解液添加剂业务，本周奥克股份领涨 42.80%，领涨化工板块。本周兆新股份被撤销“*ST”，股价累计上涨 39.82%。 　　本周原油市场动态：本周疫情蔓延致需求前景不明叠加 EIA 原油库存意外大增，国际油价承压大幅下跌。本周 ICE 布油报收 70.70 美元 / 桶（-7.38%）；WTI 原油报收 68.28 美元/桶（-7.67%）。 　　重点化工品跟踪：本周我们监测的化工品涨幅前五的为液氯(+11.60%)、丙烯酸 (+8.76%) 、硫酸 (+7.90%) 、固体烧碱 (+4.69%) 、丙烯酸丁酯(+4.26%)。本周聊城地区有氯碱大厂降负运行，液氯外销减少较多，加之近期氯碱企业综合利润有限，挺价心态强烈，液氯市场价格宽幅上行。本周主流丙烯酸工厂装置开工负荷低，货源供应紧张，且后期仍有装置停车，商家捂盘惜售情绪明显，本周丙烯酸价格重心继续提升。本周硫酸下游肥料、钛白粉等企业用酸稳定，且出口行情持续向好，拉动国内硫酸价格持续上行。 　　化工行业年度投资主线： 周期主线中，新冠疫苗上市推动全球经济复苏，美元放水推动大宗商品涨价，顺周期化工股业绩迎来兑现期；成长主线中，面对美国制裁和全球贸易的不确定性，高科技产业配套材料的自主可控趋势将持续细分赛道化工品的国产化率提升，此外，可降解塑料、尾气催化材料等行业扩容也为行业龙头带来成长性。 　　投资建议：随着疫情对化工行业的影响逐渐减弱、经济好转，推荐顺周期白马股万华化学、卫星石化、龙佰集团，另外推荐技术壁垒高、成长确定性相对较强的细分行业龙头昊华科技、新亚强、东材科技、奥福环保和瑞丰新材。 　　风险提示： 原油供给大幅波动；贸易战形势恶化； 汇率大幅波动的风险。