同和药业(300636) 　　投资要点 　　事件：公司发布2022年报，2022年实现营收7.20亿元（+21.6%，括号内为同比增速，下同）；归母净利润1.01亿元（+24.1%）；扣非归母净利润0.97亿元（+23.0%）；经营性现金流净额1.96亿元（+49.2%）。公司同时公布一季报，2023一季度实现营收2.21亿元（+22.8%），归母净利润3301万元（+23.4%），业绩基本符合预期。 　　单季度业绩环比提速，毛利率逐季度恢复：单季度看，公司2022Q4营收和归母净利润同比增速分别为16.8%和26.2%；2023Q1营收和归母净利润同比增速分别为22.8%和23.4%，环比增速分别为15.2%和26.4%。盈利能力上看，公司毛利率逐步修复，2022年毛利率达到32.43%（+2.2pct），2023一季度毛利率达到35.89%（+5.2pct），随着原材料费用降低，毛利率逐季度恢复。 　　新产品业务快速放量，内销品种快速扩增，CDMO业务顺利推进：公司新产品储备管线逐步释放，2022年专利即将到期的新产品销售收入同比增长40.18%。海外方面，2022年公司米拉贝隆欧洲注册获批，利伐沙班和替格瑞洛韩国注册获批，完成2个产品的CEP/ASMF的发补，完成1个产品的欧洲ASMF递交等。国内方面，公司加速内销产品注册，塞来昔布、替格瑞洛等存量品种院端放量，利伐沙班、米拉贝隆、加巴喷丁、瑞巴派特等新获批品种放量在即，看好内销收入增长动能。随着17个储备品种管线专利逐渐到期，公司管线注册情况良好，匹配产能增长，带来业绩高增速。公司CDMO业务项目进展顺利，已有3个中间体进入商业化阶段放量增长，2022年收入1.11亿元（+22.5%），随着项目不断扩展，未来有望加速增长。 　　产能加速释放匹配订单增长：公司二厂区1期工程有序推进，2022上半年开始试生产和稳定性验证。介于公司饱满的订单情况，二厂区2期项目开始募集资金，7个车间在2022下半年开始建设，合计约600吨新增产能；由于基础设施已建设完成，预计2期项目建设周期更短。 　　盈利预测与投资评级：考虑到竞争加剧等影响，我们将2023-2024年归母净利润预期从1.9/2.5亿元调整为1.6/2.2亿元，预计2025年归母净利润为3.1亿元，当前市值对应2023-2025年P/E估值分别为29/21/15X；公司新产品开始加速放量，看好长期成长能力，维持"买入"评级。 　　风险提示：环保政策收紧；成本向下游传导不及预期；新产品审批和放量不及预期等。

　　百普赛斯(301080) 　　投资要点 　　事件：2023年4月25日晚百普赛斯发布2022年年度报告与2023年一季度报告，2022年公司营收4.74亿元（+23.23%），归母净利润2.04亿元（+16.94%），扣非归母净利润1.83亿元（+11.94%）；2023Q1营收1.37亿元（+19.79%），归母净利润4505万元（-15.80%），扣非归母净利润4461万元（-17.63%）。 　　常规业务保持高增长，业务布局进一步丰富：公司表观收入增速放缓主要系新冠相关产品增长乏力，2022年公司常规业务营收3.85亿元（+29.82%），新冠业务营收8928万元（+1.10%）；2023Q1公司常规业务营收1.19亿元（+32.37%），新冠业务营收1752万元（-27.30%），在2022年与2023年初疫情持续扰动的情况下公司常规业务依然实现了强劲增长。2022年公司归母净利润增速慢于收入以及2023Q1下滑主要系公司为加快业务布局持续投入，研发/销售人员大幅增长，2022年销售/研发费用分别同比增长57%/91%，2023Q1分别同比增长70%/28%。公司2022年重组蛋白SKU数量超过2800，总SKU数量超过3200，我们认为随着公司在重组蛋白、CGT、抗体等领域的持续发力，有望厚积薄发。分产品来看，公司2022年重组蛋白营收3.94亿元（+21%）业务占比83%，抗体/试剂盒及其他试剂营收5778万元（+45%），业务占比12%，检测服务营收1485万元（+31%），业务占比3%；重组蛋白持续高增长的同时业务品类逐步丰富。 　　国内业务受投融资扰动，海外市场空间广阔：分区域来看，公司境内营收1.80亿元（+12%），境外营收2.95亿元（+31%）。若单看常规业务，公司境内营收1.45亿元（我们估计同比增长不足10%），业务占比38%，境外营收2.40亿元，业务占比62%，其中美洲区营收1.77亿元，业务占比46%，2022年境外常规业务营收增速近50%。受医药投融资影响公司国内常规业务增长相对乏力，考虑到行业仍处于国产替代关键期，行业规模快速增长，我们认为若投融资出现回暖公司国内业务有望重回高增长。此外，境外重组蛋白行业规模数倍于国内，而且公司产品已广泛进入海外Pharma供应链，海外业务受投融资影响较小，有望继续保持高速增长。 　　盈利预测与投资评级：考虑到外部经营环境的变化，我们将公司2023-2024年业绩预期由6.67/8.67亿元调整为5.78/7.22亿元，归母净利润由2.20/3.08亿元调整为2.21/2.84亿元，我们预计公司2025年营收9.25亿元，归母净利润分别为3.66亿元，当前股价对应PE分别为37/29/22×，维持“买入”评级。 　　风险提示：新产品研发及拓展不及预期，市场竞争加剧，汇兑损益等。

　　欧普康视(300595) 　　事件：公司发布2023年一季报，23Q1实现营收4.01亿元（+8.17%，表示同比增速，下同）；归母净利润1.73亿元（+16.96%）；扣非归母净利润1.49亿元（+8.43%）。23Q1业绩符合我们预期。 　　22Q4部分订单延后确认到23Q1，公司业绩未实现快速恢复。去年四季度放开导致潜在就诊群体线下就诊受阻，公司视光服务受到限制，订单下滑。公司部分经销渠道订单的收入确认有约一个月滞后性，需要在确认用户适配后才能确认销售收入，一季度镜片收入有部分来自2022年12月份的订单。 　　我们预计二季度增长势头有望延续，公司全年业绩可期。公司全国业务3月份已恢复正增长，目前基本恢复正常，订单增长趋势预计23Q2会延续。此外，公司23Q1实现毛利率78.36%，环比22Q4提升4.59pct，同比22Q1提升0.8pct；23Q1实现净利率49.23%，环比22Q4提升7.73pct，同比22Q1提升5.2pct，公司经营效率逐步恢复。 　　盈利预测与投资评级：我们维持公司2023-2025年归母净利润7.61/9.44/11.67亿元，对应当前市值的PE分别为38/30/25倍，维持“增持”评级。 　　风险提示：线下验配恢复不及预期，集采降幅超预期等。

　　安图生物(603658) 　　投资要点 　　事件：公司发布2022年报，2022年实现营收44.42亿元（+17.9%，括号内为同比增速，下同）；归母净利润11.67亿元（+19.9%）；扣非归母净利润11.20亿元（+17.0%）；经营性现金流净额15.58亿元（+6.7%），业绩符合预期。公司同时公布2023一季报，2023Q1实现营收10.36亿元（+0.5%），归母净利润2.42亿元（+0.8%）。 　　短期受到疫情影响，Q2开始加速恢复：由于2022年12月全国疫情放开，2022Q4和2023Q1业绩受到较大影响。单季度看，2022Q4营收和归母净利润同比增速分别为8.4%和4.5%，环比增速分别为-4.2%和-26.5%。我们预计随着2月开始院端的恢复，医院逐渐开始消化库存，2023Q2开始公司业务有望保持良好恢复。 　　长期高研发投入，产品释放顺利：研发能力是公司根基，2022年研发费用5.68亿元（+18.2%），研发费用率12.8%；截至2022年12月底，公司已获得产品注册证651项，并取得了444项产品的欧盟CE认证。2022年公司多款新设备上市，包括流水线AutolasX-1Series、新一代高通量化学发光免疫分析仪AutolumoA6000、全自动生殖道分泌物分析仪AutowoMoW500等，不断提供增长动力。试剂方面，随着公司随着甲流、乙流、合胞等10个试剂盒上市销售，分子业绩有望加速成长。 　　盈利预测与投资评级：考虑到疫情放开后的影响，我们将公司2023-2024年归母净利润的盈利预测从16.14/20.19亿元下调到14.65/17.99亿元，预计2025年归母净利润为21.92亿元，当前股价对应2023-2025年PE估值为23/19/16倍，基于1）2023年院端加速恢复；2）公司发光等业务高增速，我们维持“买入”评级。 　　风险提示：新产品研发进度不及预期，化学发光装机不及预期，疫情超预期发展等。

　　华厦眼科(301267) 　　投资要点 　　事件：2022年公司实现营收32.33亿元（+5.51%），归母净利润5.12亿元（+12.50%），扣非归母净利润5.39亿元（+13.29%）；2023Q1实现营收9.31亿元（+15.10%），归母净利润1.50亿元（+34.01%），扣非归母净利润1.47亿元（+21.47%）。非经常性损益项目主要为政府补助、投资收益、营业外收支等。考虑2022年及2023年1月仍受疫情影响，整体业绩符合预期。 　　2022年公司消费眼科实现增长，毛利率有所提升。1）分业务来看：2022年，公司屈光项目实现营收10.73亿元（+12.07%），占比33.19%（+1.94pp），毛利率54.87%（+2.32pp）；视光服务3.97亿元（+9.91%），占比12.27%（+0.49pp），毛利率55.60%（-0.82pp）；白内障项目7.51亿元（-0.69%），占比23.23%（-1.45pp），毛利率38.01%（+1.90pp）；综合眼病9.09亿元（-2.43%），占比28.12%（-2.29pp），毛利率45.37%（+3.54pp）。公司屈光+视光占比为45.46%（+2.43pp），医疗服务毛利率为48.16%（+2.60pp）。预计随着消费眼科占比继续提升，公司毛利率有望进一步提高。2）分地区来看：2022年，华东地区实现收入23.66亿元（+5.35%），占比73.19%（-0.11pp）；西南地区收入2.78亿元（+6.38%），占比8.61%（+0.07pp）；华南地区收入2.76亿元（+9.48%），占比8.53%（+0.32pp）；华中地区收入2.19亿元（-1.66%），占比6.76%（-0.49pp）；西北地区收入0.49亿元（+15.84%），占比1.52%（+0.14pp）；华北地区收入0.45亿元（+12.88%），占比1.41%（+0.1pp）。厦门眼科中心稳健增长，实现营收8.47亿元（+6.14%），净利润2.29亿元（+5.05%）。 　　医教研协同发展成果丰硕，持续加强品牌效应。2022年，公司销售费用率为12.44%（-0.69pp），管理费用率为11.21%（+0.86pp），研发费用率为1.52%（+0.7pp），整体毛利率、净利率分别为48.05%（+2.01pp）、15.71%（+0.91pp）。2023Q1，公司销售费用率为11.61%（-1.4pp），管理费用率为10.82%（+0.34pp），研发费用率为1.61%（+0.65pp），整体毛利率、净利率分别为48.17%（+2.06pp）、16.95%（+3.19pp）。公司进一步加大临床科研及课题投入，推进医教研体系的整体协同发展，获批医学科研项目42项，主办各类学术会议18场；已与北京大学等20多所院校建立了合作关系。公司学科实力持续加强，品牌影响力逐步提升。 　　盈利预测与投资评级：考虑到疫情放开的影响，我们将2023-2024年公司归母净利润由6.83/8.62亿元调整至6.66/8.66亿元，预计2025年为11.17亿元，对应当前市值的估值分别为65/50/39倍。首次覆盖，给予“买入”评级。 　　风险提示：规模扩张带来的管理风险；下属医院持续亏损的风险；专业医务人才流失的风险；医药行业政策不确定性风险。

　　康德莱(603987) 　　投资要点 　　事件： 2022 年实现营收 31.19 亿元（ +0.7%，同比，下同），归母净利润3.12 亿元（ +6.97%），扣非归母净利润 2.92 亿元（ +13.39%）。 2023Q1 实现营收 6.87 亿元（ -20.82%），归母净利润 0.85 亿元（ +20.08%），扣非归母净利润 0.82 亿元（ +31.22%），业绩低于预期。 　　康德莱医械脱表拖累表观收入增速，控费能力显著提升： 2022 年 5 月起康德莱医械不再并表，康德莱医械 2021 年下半年收入约为 2.85 亿元，影响公司 2022 年下半年以及 2023Q1 整体表观增速。公司控费能力显著提升， 2022 年销售费用为 3.1 亿元（ -0.14%），销售费用率为 9.92%（ -0.86pp）；管理费用为 2.1 亿元（ -11.30%），管理费用率为 6.77%（ -0.92pp）；财务费用为 0.18 亿元（ +61.11%），财务费用率为 0.59%（ +0.22pp）。 　　医美类产品开始贡献业绩，多元化布局持续优化公司产业结构： 公司深入推进医疗多元产业的投资建设，通过产业外延投资与自主创新，布局发展医美产业、有源器械+无源耗材产业、标本采集产业等，产业结构持续优化。 2022 年，公司标本采集类产品实现收入 4.88 亿元（ +84.40%），穿刺护理类实现收入 19.43 亿元（ -0.48%），穿刺介入类实现收入 1.59 亿元（ -62.29%），其他收入 4.58 亿元（ +2.15%），此外，公司医美类产品开始贡献业绩，实现收入 0.64 亿元，我们认为， 2023 年随着医美水光、植发用针等产品的推出，公司医美类产品有望快速放量， 2023 年医美类产品收入有望超过 1 亿元。 　　新产品持续落地，奠定公司长期发展基础： 公司始终注意研发创新，产品不断迭代升级，研发的新产品陆续上市。其中一次性使用注射笔用针头、一次性穿刺活检针系列、一次性使用麻醉穿刺针完成国内注册；动物类器械完成标准备案并启动上市销售；新增了输注泵类有源器械产品。滑套式安全胰岛素注射器、滑套式安全注射器、一次性使用无菌注射器带安全针、一次性使用安全胰岛素配套笔针等产品海外注册获批，一次性使用无菌注射包、盒装注射器、一次性穿刺活检针系列、一次性使用安全留置针已提交注册， 2023 年上半年将陆续获批。未来医美器械类、安全注射类、穿刺介入类产品的不断上市，将进一步拓宽公司产品线，为公司增厚利润。 　　盈利预测与投资评级： 考虑到公司 22 年业绩低于我们预期，我们将公司 2023-2024 年的归母净利润预测由 4.9/6.0 下调至 3.8/4.5 亿元，预计2025 年归母净利润为 5.2 亿元，当前市值对应 PE 分别为 17/14/12 倍，同时我们看好公司作为国内穿刺龙头的长期发展，维持“买入”评级。 　　风险提示： 新品推广不及预期；汇兑损失；集采政策执行超预期等

　　投资要点 　　本周、年初至今医药指数涨幅分别为-4.16%、0.87%，相对沪指的超额收益分别为-3.06%、-5.99%；本周中药、化学制药、原料药等股价跌幅较小，医疗服务、医药商业及生物制品等股价跌幅相对大；本周涨幅居前祥生医疗（+35.55%）、百利天恒（+17.91%）、莎普爱思（+15.60%），跌幅居前延安必康（-22.59%）、宜华健康（-22.22%）、普利制药（-20.30%）。涨跌表现特点：医药板块大小市值个股齐跌；业绩超预期的个股涨幅明显，祥生医疗、戴维医疗等；新冠主题概念股有抬头趋势。 　　集采出清、新药放量、疫后复苏三重因素共振，制药企业有望步入稳定、持续增长新阶段，价值亟待重估。1）业绩方面：恒瑞医药、恩华药业、人福医药、京新药业、吉贝尔、海思科、信立泰等公司，2023-2025年整体预期业绩增长中枢在20-25%，受益于集采出清、新品放量、疫后复苏，板块景气度恢复；2）集采方面：上述企业3亿以上量级品种，8批集采基本不涉及，往后看集采影响较小，向下有底，可保证业绩增长的持续性、稳定性。3）结构性机会凸显：集采给新药腾出空间，高血压领域，以沙坦类药物为例，厄贝沙坦、厄贝沙坦氢氯噻嗪集采后，创新品种阿利沙坦酯高速增长，由2017年8百万元，增长至2021年11亿元。长期来看对标发达国家，国产创新药占医保支付比重仍有较大提升空间。4）估值方面：恩华药业、人福医药、京新药业2023年PE仅15-25x，对标医疗服务、消费相关标的，性价比高，业绩可持续性尚可；恒瑞医药、海思科、信立泰50-70x，科技属性较强；吉贝尔23年接近30x，增速快，弹性大；5）市值方面：上述标的，市值总和超4000亿，具有板块效应，可吸引较多资金。 　　诺诚健华「奥布替尼」获批边缘区淋巴瘤适应症；艾伯维Qulipta新适应症获FDA批准，预防慢性偏头痛;和黄医药「呋喹替尼」新适应症申报上市：诺诚健华宣布，其自主研发的布鲁顿酪氨酸激酶（BTK）抑制剂奥布替尼获NMPA批准新适应症，用于治疗复发/难治性边缘区淋巴瘤（MZL）患者；艾伯维宣布，FDA批准扩大Qulipta（atogepant）的适应症，用于慢性偏头痛预防性治疗。此次批准使Qulipta成为首个也是唯一一个被批准用于预防偶发性和慢性偏头痛的口服降钙素基因相关肽（CGRP）受体拮抗剂；和黄医药呋喹替尼胶囊新适应症上市申请获受理，联合紫杉醇用于二线治疗晚期胃癌和胃食管结合部腺癌。此次上市申请基于FRUTIGA研究数据的支持。 　　具体配置思路：1）优质仿制药领域：信立泰、恩华药业、京新药业等；2）创新药领域：百济神州、恒瑞医药、海思科、荣昌生物、康诺亚、泽景制药-U等；3）消费医疗领域：济民医疗、华厦眼科、爱尔眼科、爱美客等；4）其它医疗服务领域：三星医疗、海吉亚医疗、固生堂等；5）其它消费医疗：三诺生物，我武生物等；6）中药领域：佐力药业、方盛制药、太极集团、康缘药业等；7）耗材领域：惠泰医疗、威高骨科、新产业等；8）低值耗材及消费医疗领域：康德莱、鱼跃医疗等；9）科研服务领域：金斯瑞生物、药康生物、皓元医药、诺禾致源等；10）血制品领域：天坛生物、博雅生物等。 　　风险提示：药品或耗材降价超预期；医保政策风险等。

　　海泰新光(688677) 　　投资要点 　　事件： 2022 年公司实现收入 4.8 亿元（ +53.97%，同比，下同），归母净利润 1.8 亿元（ +55.07%）； 扣非后归母净利润 1.7 亿元(+79.44%）； 2023Q1公司实现收入 1.5 亿元（ +58.76%），归母净利润 4846 万元（ +35.40%）；扣非归母净利润 4639 万元（ +38.45%）， Q1 业绩超我们预期。 　　大客户待履行金额高，核心业务持续高速增长，光学业务有望提速： 受益于下游国内外客户需求增加，公司2022年医疗器件板块实现收入3.66亿元（ +60.78%），我们预计 22 年底预留镜体订单约在 1.9 万根，我们认为 2023 年国内外镜体及光源订单有望持续增长；此外，截至 22 年底公司与史赛克订单待履行金额达 2.9 亿元，我们预计 2023 年医用内窥镜器械收入将维持快速增长。光学领域， 22 年实现收入 1.1 亿元（ +34.08%）， 2022 年，多款激光镜头成功投放市场，口扫、激光等产品持续快速发展，此外，我们预计公司为丹纳赫生产的荧光光学显微镜有望于年内正式生产，掌纹静脉模组有望与轨道交通等终端合作放量，2023 年光学业务增长有望进一步提速。 　　自主品牌国内商业化开启+拓展整机代工，三驾马车齐驱有望显著增厚业绩： 2022 年，公司 第一代 4K 荧光摄像系统获批并投放到临床使用，同年底，第二代 4K 荧光成像系统完成样机并提交注册检验，我们认为其有望于 23Q3 获批，有望充分受益于国内荧光内窥镜行业高景气度。除了自主品牌外，公司与国药成立合资公司国药新光，同时与中国史赛克洽谈合作，我们预计公司与国药新光、中国史赛克合作的整机将于23Q2-Q3 落地，三驾马车并驾齐驱，有望迅速加强公司产品在不同渠道的影响力，分享国内广阔市场。 　　23Q1 业绩超预期，除雾摄像等新品不断获批加深护城河： 23Q1 公司业绩延续高速增长，主要系内窥镜产业业务增长明显，剔除股权支付、人工薪酬增加等费用后，公司归母净利润、扣非净利润同比增长 49.74%、53.76%；公司不断加大对新产品、新技术的研发投入， 2022 年研发费用5990 万元（ +44.88%）， 2023Q1 研发投入进一步加强，为 1714 万元（ +61.26%），在此背景下公司自主研发的 4K 除雾内窥镜摄像系统N700-F 也于 2023 年 2 月 13 日获准注册，未来将与第二代 4K 荧光摄像系统构成迭代整机产品，进一步加深护城河。 　　盈利预测与投资评级： 我们维持 2023-2024 年归母净利润预测分别为2.45 /3.29 亿元，预计 2025 年归母净利润为 4.24 亿元，当前市值对应PE 分别为 38/28/22 倍，维持“买入”评级。 　　风险提示： 新品推广不及预期；汇兑损益风险等。

　　济民医疗(603222) 　　投资要点 　　事件： 2022 年公司实现营业收入 8.37 亿元（ -23.78%，同比，下同），实现归母净利润 3447 万元（ -76.63%），实现扣非后归母净利润 1733 万元（ -84.37%），实际业绩和 1 月 31 日业绩快报一致，符合我们预期。 　　疫情影响医疗服务业绩，博鳌国际医院持续引进先进药械+鄂州二院新院建设完成 ， 23 年迎来拐点年： 2022 年，鄂州二院、博鳌国际医院院端诊疗业务均受到不同程度影响，医疗服务板块实现收入 2.2 亿元（ -10.94%），其中博鳌国际医院收入 1.2 亿元，鄂州二院 1 亿元。我们认为，随着“乙类乙管”的实行，院端诊疗业务迎来快速恢复，博鳌国际医院地处乐城医疗先行区，享有先行先试特权，引进了英克西兰、普托马尼片、德国 IN300 血液净化设备等全球前沿药械；此外，博鳌国际医院拥有小田治范等日本强大专业团队，竞争力不断加强，博鳌国际医院将在 23 年迎来拐点；鄂州二院新院区 1000 张床位已开始试营业，床位利用率持续提升，我们预计鄂州二医院新老院区收入、利润峰值分别达到 6 亿元、 1 亿元。 　　医疗器械收入减少拖累表观增速，安注国内放量+预充式冲洗器产能建设完成助力开启新增长点： 2022 年，海外 RTI 公司安全注射器订单下降+海外子公司 LINEAR 新冠业务萎缩收入下降拖累医疗器械板块业绩增速，医疗器械板块实现收入 3.4 亿元（ -42.01%）， 2023 年，随着公司“年产 2.5 亿支预充式导管冲洗器项目”全面建成投产、以及安注渠道搭建的完成以及国内对安全注射器普及程度的提升，预充式冲洗器有望拉动公司医疗器械收入迈入新台阶，安全注射器产品国内销量有望快速增长。 　　不良资产剥离完毕，轻装上阵叠加 IPO 后首次股权激励未来公司或将迎来超高速增长： 公司利润端下滑较多主要系医疗器械收入下降叠加投资收益减少以及对应收邵品和郓城新友谊医院款项进一步计提坏账准备所致。2023 年，公司前期不良资产已剥离完毕，利空出尽+轻装上阵有望实现高速增长； 2023 年 3 月 31 日，公司发布股权激励计划，为上市后首次股权激励，激励对象共 42 人对应考核年度为 2023-2025 三个会计年度，业绩考核目标： 2023-2025 年净利润分别不低于 1.8/2.3/3.0 亿元，三年复合增长率为30%。行权价格为 12.01 元，与公司目前股价相当，彰显公司强烈信心。 　　盈利预测与投资评级： 我们看好公司在医疗服务赛道的潜力和发展，维持2023-2024 年公司归母净利润为 1.9/2.7 亿元，预计 2025 年公司归母净利润为 3.9 亿元，对应当前市值的 PE 为 35X//24X/17X。维持“买入”评级。 　　风险提示： 若新品推广不及预期风险，院端恢复不及预期风险等

　　爱博医疗(688050) 　　投资要点 　　疫情影响下2022年全年业绩符合我们预期。2022年实现收入5.79亿元（+33.81%，表示同比增速，下同），归母净利润2.33亿元（+35.81%），扣非归母净利润2.08亿元（+38.84%）。22Q4收入1.38亿（+27.74%），归母净利润0.34亿（+8.60%），扣非归母净利润0.26亿（+0.62%），疫情影响四季度人工晶体及OK镜验配，2022年业绩符合我们预期。 　　2022年人工晶体及OK镜毛利率有所提升。2022年人工晶体实现收入3.53亿（+15.80%），随着2022年度产能扩大、产量增加，单位成本有所降低，人工晶体毛利率提升2.54pct至89.5%。OK镜实现收入1.74亿（+62.1%），随着试戴片占比减少，平均销售单价不断提高，毛利率提升2.29pct至86.2%。 　　2023Q1收入利润均超我们预期，新产品进入收获期。2023Q1实现收入1.90亿（+44.6%）、归母净利润0.78亿（+33.58%）、扣非归母利润0.75亿（+43.88%），在1月份疫情影响下公司业绩实现恢复性高增长，主要原因为人工晶体手术及OK镜验配在2、3月份恢复情况良好，公司前期布局的护理产品、离焦镜及彩瞳逐步进入收获期，对收入贡献超过11%。 　　盈利预测与投资评级：考虑到公司优势产品已恢复增长，新产品进入收获期，我们将2023-2024年的归母净利润由3.40/4.75亿元，调整为3.35/4.74亿元，预计2025年归母净利润为6.59亿元，当前市值对应2023-2025年PE分别为68/48/35倍，维持“买入”评级。 　　风险提示：终端恢复不及预期，行业竞争加剧，集采降幅超预期风险等