新产业(300832) 　　事件：公司2023上半年实现营业收入18.65亿元(+31.6%，括号内为同比，下同)；归母净利润7.50亿元(+31.7%)；扣非归母净利润6.87亿元（+31.2%），经营性现金流净额5.27亿元（+20.3%），业绩符合市场预期。 　　Q2疫后业绩恢复明显，盈利能力提升：Q2单季度营收和归母净利润同比增速分别为46.8%和51.3%，环比增速13.0%和11.2%，疫情放开对院端影响在Q2明显消除，业绩恢复高增速。盈利能力上看，随着公司海外中大型设备放量带动试剂收入提升（上半年海外试剂收入占比+3.7pct至49.6%），公司上半年海外业务毛利率同比提升8.0pct。公司上半年综合毛利率同比提升2.2pct至71.5%，盈利能力不断提升。 　　国内业务Q2明显加速恢复，看好全年增长：公司2023上半年国内业务实现收入12.12亿元（+31.6%），随着Q2国内疫情恢复，业绩保持快速恢复，Q2试剂收入同比增速58.7%。设备方面，2023上半年公司国内发光设备收入同比增长38.8%，上半年装机806台，其中大型设备占比达到60.6%。公司三级医院客户达到1467家，三甲医院覆盖率对比2022年提升2.2pct至57.9%。随着公司三级医院覆盖率的不断提升和X8、X6等中大型设备的加速铺设，有望带动单机产出的持续提升。 　　海外业务维持高增速，大型设备铺设明显加速：公司2023上半年海外发光收入6.49亿元（+31.6%）；海外装机3227台（+51%），累计装机量达到1.74万台。随着公司在俄罗斯、巴西等地设立子公司，海外业务有望进一步加速。 　　盈利预测与投资评级：考虑到反腐、集采等因素影响，我们将2023-2025年归母净利润预期的16.9/22.2/28.9亿元下调到16.5/21.4/26.8亿元；对应2023-2025年PE估值为26/20/16X；公司海内外业绩均保持强劲动能，看好公司长期成长性，维持“买入”评级。 　　风险提示：集采风险、设备铺设不及预期、单机产出放量不及预期等。

　　纳微科技(688690) 　　投资要点 　　事件：2023年8月24日晚公司发布2023年半年度报告，2023H1营收2.95亿元（+0.45%，括号内为同比，下同），归母净利润3183万元（-80.72%），扣非归母净利润1934万元（-81.16%）。2023Q2营收1.63亿元（+6.59%），归母净利润1947万元（-81.31%），扣非归母净利润1335万元（-71.25%）。 　　业绩短期承压，Q2环比提速：剔除2022年核酸检测用磁珠收入，2023H1营收同比增长14.04%，单Q2同比增长约22.1%；在此基础上若剔除2023H1赛谱仪器并表收入，则2023H1与2023Q2营收分别同比增长2.2%/11.3%。剔除股份支付费用摊销和赛谱仪器投资收益影响后，2023H1归母净利润为9387万元（-25.5%），扣非归母净利润8138万元（-29.31%）。剔除股份支付费用后公司2023H1销售/管理/研发费用分别同比增长29.8%/26.4%/69.6%,在需求下行压力下，公司收入增速放缓但费用仍处于高位，叠加子公司赛谱仪器等亏损，导致归母净利润同比下滑。环比来看，公司2023Q2营收环比增长23.41%，其中色谱填料和层析介质产品收入环比增长31.5%，复苏势头良好。盈利能力来看，公司2023H1毛利率79.06%（-2.15pct），主要系合并赛谱仪器后产品结构变化所致，单看色谱填料和层析介质毛利率为85.7%（+0.62pct），在竞争趋于激烈的市场环境下公司填料毛利率稳中有升，体现出公司较强的产品竞争力。 　　项目漏斗不断丰富，看好公司远期成长性：2023H1公司色谱填料和层析介质销售收入2.11亿元（+5.45%），营收占比71.5%（+3.51pct）；应用于药企正式生产或三期临床项目的填料收入1.04亿元，占填料与介质产品收入的49.15%（+8.10pct）。分领域来看，应用于大分子药物的介质、生物分离柱等产品2023H1销售收入1.41亿元（+6.73%），客户群体不断开拓，小分子药物相关收入0.58亿元（-9.92%），由于小分子填料使用寿命较长，2022年高基数下有所下滑。分项目来看，公司2023H1填料新增630个项目应用，其中应用于抗体领域的III期/商业化项目新增9个，项目漏斗进一步丰富。此外，公司在外部压力下维持高位研发投入，2023年下半年有望推出新一代杂化硅胶（发力胰岛素、多肽等领域）、耐碱性更高的新款proteinA亲和层析介质等；同时随着公司产能投产、福立仪器收购后的协同催化等逐步兑现，业绩有望进一步恢复。纳微科技作为国产填料龙头，产品竞争力较强，我们看好公司远期成长性。 　　盈利预测与投资评级：我们将公司2023-2024年营收由10.68/15.67亿元调整为7.60/11.53亿元，预计2025年营收13.55亿元，归母净利润由4.09/6.11亿元调整为1.80/2.66亿元，预计2025年归母净利润3.87亿元，当前股价对应PE分别为75/51/35×，我们看好国产填料龙头的成长性，维持“买入”评级。 　　风险提示：市场竞争加剧；下游需求下行；市场开拓不及预期等

　　智飞生物(300122) 　　投资要点 　　事件：2023H1公司实现收入244.45亿元，同比+33.19%，归母净利润42.60亿元，同比+14.24%，扣非后归母净利润42.11亿元，同比+13.53%。其中，自主产品收入8.60亿元，同比-48.44%，代理产品收入235.83亿元同比+41.35%，自主产品收入降低主要系去年同期新冠疫苗贡献较大。单Q2实现收入132.73亿元，同比+39.53%，归母净利润22.28亿元，同比+23.34%，扣非后归母净利润21.80亿元，同比+20.23%。业绩符合我们预期。 　　HPV疫苗批签发持续高增长，国内渗透率依然较低：2023H1四价HPV疫苗实现批签发627万支，同比+28.50%，九价HPV疫苗实现批签发1468万支，同比+57.85%，维持高速增长。截至2022年底，中国9-45岁女性中HPV疫苗渗透合计约12%左右，依然偏低，尤其四价和九价HPV疫苗市场供小于求。随着九价HPV疫苗扩龄，HPV疫苗男性适应症III期临床顺利推进，以及默沙东HPV疫苗产能提升，加大对中国区供给，智飞生物HPV疫苗批签发未来几年依然有望维持高速增长。 　　自主产品管线逐步兑现，推动主营业务全面可持续发展：结核产品矩阵微卡和宜卡协同放量，预计微卡2023年全年销售100万支左右。公司处于临床及申请注册阶段的项目17项，临床前项目13项，其中23价肺炎球菌多糖疫苗于9月1号获批上市，四价流感病毒裂解疫苗报产获受理，有望明年下半年获批上市，二倍体狂苗已完成临床试验，预计明年上半年报产获受理。公司自主产品管线逐步兑现，有望打开长期成长空间。 　　盈利预测与投资评级：由于宜卡和微卡进入销售放量期，HPV疫苗批签发维持高增长，我们基本维持预期2023-2025年公司归母净利润分别为98.56、124.50和143.34亿元。当前市值对应2023-2025年PE分别为11/8/7倍。维持“买入”评级。 　　风险提示：研发进展不及预期；销售不及预期；竞争格局加剧等。

　　华熙生物(688363) 　　投资要点 　　2023H1营收同增4.8%，归母净利同减10.3%：2023H1公司实现营收30.8亿元（同比+4.8%，下同），归母净利4.2亿元（-10.3%），扣非净利3.6亿元（-12.7%）。单Q2看，实现营收17.7亿元（+5.4%），归母净利2.2亿元（-18.1%），扣非净利2.1亿元（-8.9%）。2023Q2营收增速环比略有提升，扣非净利降幅环比有所收窄。 　　2023H1销售费用率同比优化，期间费用率同比基本持平：2023H1毛利率/净利率分别为73.80%/13.71%，分别同比-3.63pct/-2.20pct。2023H1公司期间费用率同比基本持平，其中销售/管理/财务费用率分别同比变化-1.1pct/+0.7pct/+0.3pct，研发费用率同比基本持平。2023H1销售费用率同比优化，管理费用率同比提升主要系咨询费用增加和管理人员增加。 　　原料业务增速较快，医疗终端高速增长，功效性护肤主动战略调整暂时承压：（1）原料：2023H1实现营收5.67亿元，同增23.2%，占主营业务收入比例为18.45%。其中，医药级/化妆品级/食品级占比分别为38.9%/32.7%/10.4%。其中，医药级原料增速明显，在欧洲、亚洲、美洲等地快速增长，国际化战略较为成功。（2）医疗终端：2023H1实现营收4.89亿元，同增63.11%，占主营业务收入比例为15.90%。医美板块历经两年变革成效初显，2023H1皮肤类医疗产品实现收入3.26亿元，同增56.76%。骨科注射液“海力达”2023H1实现营收0.97亿元，同增40.04%。（3）功效性护肤：2023H1实现营收19.66亿元，同降7.56%，占主营业务收入比例为63.92%。具体来看，2023H1润百颜/夸迪/米蓓尔/BM肌活分别实现营收为6.3/5.4/2.2/3.4亿元，分别同降2.0%/10.1%/16.8%/29.6%。2023H1公司在流量红利趋缓、消费者购买意愿保守等背景下，主动进行战略调整。尽管护肤板块整体增速暂时承压，但是也实现了大单品占比趋于提升、润百颜销售费用率控制较好、自播比例占比提升等成果，看好后续产品、渠道梳理后护肤增速逐步提升。 　　盈利预测与投资评级：公司是全球透明质酸产业龙头，“四轮驱动”下一体化优势稳固。考虑护肤板块战略调整增速暂时承压，我们将公司2023-25年归母净利润从13.08/17.34/22.51亿元下调为9.23/10.78/12.77亿元，2023-25年归母净利润分别同比-5%/+17%/+18%，当前市值对应2023-25年PE48/41/35X，鉴于长期“原料-生产-终端”一体化优势仍稳固且多板块成长空间广阔，维持“买入”评级。 　　风险提示：行业竞争加剧，新品推广不及预期等。

　　百普赛斯(301080) 　　投资要点 　　事件：2023年8月28日晚公司发布2023年半年度报告，2023H1公司营收2.68亿元（+17.4%，括号内为同比，下同），归母净利润9163万元（-15.84%），扣非归母净利润9019万元（-17.39%）；2023Q2营收1.32亿元（+15.02%），归母净利润4658万元（-15.88%），扣非归母净利润4557万元（-17.15%）。 　　常规业务持续高增长，利润短期承压：2023H1常规业务营收2.4亿元（+33.43%），其中海外常规业务同比增速超过40%，单Q2常规业务营收1.2亿元（+34.5%）。新冠业务2023H1营收2873万元（-41.37%），Q1/Q2分别营收1752/1121万元。分业务来看，重组蛋白2023H1营收2.28亿元（+20.66%），抗体、试剂盒及其他试剂营收2885万元（+2.32%），检测服务营收666万元（-15.43%）。公司归母净利润下滑主要系①2022H1汇兑损益及高利润率的新冠业务导致利润基数高，归母净利率达47.6%，不可持续；②公司自2022H2起加速人员扩张与费用投入，2022年底人员数量同比增长50%，2023H1销售与研发人员均有进一步增加，2023H1销售/管理/研发费用分别同比增长70%/41%/20%，均高于收入增速。随着2023H2公司收入体量的进一步提升以及费用逐步得到控制，公司归母净利率有望进一步提升。 　　海外市场具备延续性，公司业绩可靠性高：在需求不景气的大环境下公司表现稳健，我们看好公司后续表现：①公司海外业务占比逐步提升，2022年已提至60%以上，我们预计2023Q2有进一步提升，海外市场连续4个季度维持高增长，海外市场空间大、公司产品竞争力强，且MNC为公司海外市场的重要收入来源，海外业务成长性可延续，公司业绩也更为可靠；②公司抓住CGT、ADC等蓬勃发展领域的需求机会，相关产品具备较强竞争力与稀缺性，随着GMP级细胞因子未来投产，有望为公司成长持续注入新动力。公司工业端客户占比高，若出现投融资回暖有望领涨。 　　盈利预测与投资评级：考虑到行业需求有所下行，我们将公司2023-2025年营收预期由5.78/7.22/9.25亿元调整为5.60/6.94/8.95亿元，归母净利润由2.21/2.84/3.66亿元调整为2.02/2.54/3.32亿元。当前股价对应PE分别为38/30/23×，公司为重组蛋白行业细分龙头，维持“买入”评级。 　　风险提示：新产品研发及拓展不及预期，市场竞争加剧，汇兑损益等。

　　海泰新光(688677) 　　投资要点 　　事件：2023H1公司实现收入2.7亿元（+36.48%，同比，下同），归母净利润8933万元（+11.85%）；实现扣非后归母净利润8572万元(+17.32%），业绩符合我们预期。 　　股权支付及联营企业投资损失影响利润端增速：分季度看，23Q2公司实现收入1.2亿元（+16.19%），归母净利润4087万元（-7.28%），扣非归母净利润3933万元（-0.58%）。半年维度及单季维度利润增速均慢于收入增速，主要系股份支付及联营企业投资损失较大所致，23H1若剔除两方面影响，归母净利润及扣非归母净利润同比分别增长约31%、39%。23Q2若剔除两方面影响，归母净利润及扣非归母净利润同比分别增长约16%、26%，与收入增长比例相符。 　　内窥镜业务继续引领增长，下半年新订单有望落地：2023H1,公司医用内窥镜器械下游客户需求增加，公司产能逐步释放，实现收入2.11亿元（+46.26%）。我们认为，随着三季度末史赛克1788的正式上市推广，相关核心零部件的需求将会同步增加，公司订单同样有望增加；此外，公司针对美国史赛克新一代宫腔镜、尿道镜有望于Q4试生产，并于明年贡献新增订单。 　　整机业务持续推进，三驾马车齐驱有望开启公司全新增长曲线：公司与中国史赛克、国药新光合作的整机有望于9月底获批，自主研发的第二代整机有望于Q4初获批，三驾马车并驾齐驱，有望迅速加强公司产品在不同渠道的影响力，分享国内广阔市场。此外，公司自主研发的4K除雾内窥镜摄像系统N700-F也于2023年2月13日获准注册，目前投放了十几台样机在北京和山东的医院中进行临床试用，终端反馈好，未来将与第二代4K荧光摄像系统构成迭代整机产品，进一步加深护城河。 　　光学产品光学业务稳步推进，多款新品上市：2023H1,公司光学产品稳步增长，实现收入5553万元（+7.34%），公司口扫、激光等产品持续快速发展，掌纹静脉仪已通过公安部认证，并积极与下游终端客户对接，未来有望打开应用场景合作放量；与显微镜客户合作的第一代显微镜今年已经开始正式生产。未来光学业务有望提速。 　　盈利预测与投资评级：考虑到公司光学业务承压，我们将公司2023-2025年归母净利润预测由2.45/3.29/4.24亿元下调至2.28/3.06/4.02亿元，当前市值对应PE为26/19/15倍。同时，我们看好公司新订单及整机取证落地情况，维持“买入”评级。 　　风险提示：新品推广不及预期；汇兑损益风险等。

　　科美诊断(688468) 　　段落提要：公司2023年上半年实现营业收入2.19亿元（-1.93%，括号内为同比增速，下同），归母净利润0.77亿元（+10.23%），扣非归母净利润0.61亿元（+5.4%），经营性现金流净额0.68亿元（-41.75%），业绩略超预期。 　　Q2环比再加速，看好下半年业绩：单季度看，公司Q2收入和归母净利润同比增速分别为15.2%和37.4%，环比增速分别为17.2%和19.9%，随着院端诊疗量的恢复，Q2业绩对比Q1持续加速。我们看好公司业绩增长动力，下半年业绩有望保持高增长。 　　研发持续投入，产品不断收获：公司注重研发投入，2023上半年年研发费用4102万元，研发费用率为14.5%。2023年公司新获医疗器械注册证7项，研发管线中12项进入药监局审核阶段，3项进入临床阶段，产品涵盖传染病、甲状腺功能、生殖健康、风湿免疫、过敏原检测等。公司继续推进各类产品在国内知名三甲医院及研究机构的多系统多中心进行临床验证，包括高敏肌钙蛋白、人绒毛膜促性腺激素、雌二醇在内的多个项目受到临床认可。 　　第四代发光技术，纳米高分子微球+均相反应，检测质量高速度快：公司自主研发的光激化学发光LiCA平台为第四代化学发光，对比传统发光方法学，采用独创的纳米级微球，反应迅速且充分，在检测精度、灵敏度、特异性等方面具备独特优势，尤其是在激素等小分子检测领域。且光激发光为均相检测，无需清洗过程，避免了结合状态标记物被洗脱而造成检测误差，且检测速度更快，通量高，无需清洗液等耗材，成本更低。 　　盈利预测与投资评级：考虑到集采、反腐等影响，我们将公司2023-2025年归母净利润由2.0/2.9/4.0亿元下调至2.0/2.5/3.4亿元；2023-2025年P/E估值分别为19/15/11X；基于公司1）LiCA平台装机加速，2）DRGs等政策推进进口替代，3）光激发光技术优势明确；维持“买入”评级。 　　风险提示：集采风险、装机不及预期、研发不及预期等。

　　迈威生物(688062) 　　投资要点 　　事件：公司2023年上半年，实现收入0.90亿元，同比+714%，主要来源于美国DISCMEDICINE公司就9MW3011合作项目的确认付款及迈利舒0.139亿的销售收入。2023年上半年公司研发费用为3.4亿，同比+8%，主要与多个产品的临床投入相关；销售费用为0.872亿，同比+120%，主要与君迈康、迈利舒等产品的商业化开展相关。 　　商业化产品陆续上市，全面商业化展开为迈威提供持续的现金流入，长期经营及研发具备安全垫：1）君迈康（9MW0113）已获批原研药全部8项适应症，2023年上半年完成发货83,573支，截至2023年中报累计准入医院172家，覆盖药店955家。2）迈利舒（9MW0311）于2023年3月获批，4月25日完成首批商业发货，2023年上半年完成发货27,760支，确认收入0.139亿元。截至2023年中报迈利舒已完成准入医院88家，覆盖药店842家。3）迈卫健（9MW0321）用于预防骨转移，已顺利完成现场检查，预计为国内第一梯队上市；4）8MW0511为新一代白蛋白融合的长效G-CSF，将于2023年ESMO大会展示III期临床结果，将递交上市申请。截至2023年中报，公司的风湿免疫产品线、慢病产品线团队已全面建立完毕，围绕迈卫健已完成专属肿瘤领域团队核心骨干人员的招募。 　　Nectin-4ADC进度全球第二位，且格局良好，初步数据表现亮眼，泛瘤种治疗潜力想象力较大：9MW2821是国产首款、全球第二款以Nectin-4为靶点的ADC产品，多项临床研究覆盖尿路上皮癌、宫颈癌等10余种肿瘤。2023年4月披露12例尿路上皮癌患者中，ORR达到50%，DCR达100%；6例宫颈癌ORR达50%，DCR达100%，展现出优于PADCEV的潜质。Nectin-4ADC不需要区分靶点表达量，故UC全人群和全线将适用于9MW2821，想象力较大，9MW2821将在2023ESMO上口头汇报Ⅰ/Ⅱ期成熟数据，将于下半年开展尿路上皮癌的注册性临床试验。 　　迈威生物在ADC新技术平台领域取得重要突破：公司在原有ADC平台基础上进一步完善开发了新一代定点偶联技术平台IDDC™，包括偶联工艺DARfinity™，定点连接子接头IDconnect™，新型载荷分子Mtoxin™，以及条件释放结构LysOnly™等多项系统化核心专利技术组成。靶向Trop-2的9MW2921及靶向B7-H3的7MW3711已获得临床受理。 　　面向全球，在发达国家及新兴市场进行积极合作：创新品种面向全球对外许可，2023年1月，与DISCMEDICINE就9MW3011达成独家许可协议，总里程碑4.125亿美元。生物类似物进行增量开拓，2023年上半年针对君迈康、迈利舒、迈卫健在巴基斯坦、俄罗斯和欧亚经济联盟国家地区、埃及市场、摩洛哥等海外新兴市场及“一带一路”沿线国家进行合作推广。 　　盈利预测与投资评级：下半年可能受到产能及医疗政策影响，我们将2023-2025年收入预测由2.65/7.83/13.65亿元调整为2.00/6.83/13.65亿元，创新Nectin-4ADC产品9MW2821具备全球竞争力，具有良好的商业化前景，商业化产品的空间大，具备充足的向上空间。维持“买入”评级。 　　风险提示：新药研发及审批不及预期，合作风险、药品销售不及预期、降价风险、竞争格局加剧、全球业务风险，政策的不确定性，人才流失风险。

　　本周、年初至今医药指数涨幅分别为-2.62%、-13.42%，相对沪指的超额收益分别为-0.45%、-12.60%；本周医疗服务、化药及中药等股价跌幅较小，医药商业、生物制品及器械等股价跌幅较大；本周涨幅居前诺思格（+14.33%）、力生制药（+13.68%）、通化金马（+11.40%），跌幅居前港通医疗（-24.99%）、人民同泰（-22.04%）、合富中国（-21.93%）。涨跌表现特点：小市值医药个股跌幅比大市值个股更为明显，其中医疗服务也出现明显补跌。 　　自免和皮肤科慢性病市场广阔，长期看好。我国类风湿关节炎患者约600万人，IgA肾病约200万人，系统性红斑狼疮约100万人，患者人群很大，然而我国自身免疫疾病领域创新药的渗透率很低。随着医保的覆盖、国内患者负担能力的提升，以及医生/患者对生物制剂的认知提升，在中国市场治疗风湿免疫疾病的靶向生物药具有较大的增长潜力。我们对自免领域创新药全球销售额进行统计，我们发现当前销售增速最快的几个自免产品有，JAK1抑制剂、IL4Ra单抗、IL23单抗、FcRn等。从国产新药研发进展来看，目前JAK1抑制剂研发进度最快的是泽璟制药和瑞石生物，均处于申报上市阶段；IL4Ra单抗研发最快的是康诺亚，处于III期临床阶段；IL23单抗进度最快的是康哲药业，于今年5月份获批上市；FcRn拮抗剂进度最快的是再鼎医药与argenx合作开发的艾加莫德α注射液，于今年6月国内获批上市。 　　康方PD-1/VEGF双抗上市申请拟纳入优先审评；恒瑞JAK1抑制剂新适应症申报上市；诺华半年一次长效降脂药Inclisiran国内获批上市：8月24日CDE官网显示，拟将康方PD-1/VEGF双抗依沃西单抗注射液（AK112）的上市申请纳入优先审评，联合培美曲塞和卡铂用于经EGFR酪氨酸激酶抑制剂（EGFR-TKI）治疗后进展的EGFR突变的局部晚期或转移性非鳞非小细胞肺癌的治疗（受理号：CXSS2300061）；8月24日，据CDE官网显示，恒瑞艾玛昔替尼（SHR0302）新适应症申报上市（受理号：CXHS2300071）。此前，在今年6月，艾玛昔替尼已申报上市了一项适应症（受理号：CXHS2300052），当前正处于审评中，推测适应症为特应性皮炎；8月22日，诺华宣布PCSK9siRNA疗法Inclisiran获得NMPA批准上市，作为辅饮食的辅助疗法，用于治疗成人原发性高胆固醇血症（杂合子型家族性和非家族性）或混合型血脂异常患者，商品名为乐可为。 　　具体配置思路：1)血制品领域：天坛生物、卫光生物、博雅生物等；2)创新药领域：百济神州、恒瑞医药、海思科、荣昌生物、康诺亚、泽景制药-U等；3)优秀仿创药领域：吉贝尔、恩华药业、京新药业、仙琚制药、立方制药、信立泰等；4)耗材领域：惠泰医疗、威高骨科、新产业等；5)中药领域：太极集团、佐力药业、方盛制药、康缘药业等；6)消费医疗领域：济民医疗、华厦眼科、爱尔眼科、爱美客等；7)其它医疗服务领域：三星医疗、海吉亚医疗、固生堂等；8)其它消费医疗：三诺生物，我武生物等；9)低值耗材及消费医疗领域：康德莱、鱼跃医疗等；10)科研服务领域：金斯瑞生物、药康生物、皓元医药、诺禾致源等。 　　风险提示：药品或耗材降价超预期；新冠疫情反复；医保政策风险等。

　　雅本化学(300261) 　　投资要点 　　事件1：公司发布23H1业绩，实现营业收入8.5亿元，同比-22%；实现归母净利润1.0亿元，同比-26%；实现扣非净利润0.9亿元，同比-38%。其中23Q2单季度，实现营业收入3.7亿元，同比-32%、环比-22%；实现归母净利润0.4亿元，同比-29%、环比-17%；实现扣非净利润0.4亿元，同比-42%、环比-17%。 　　事件2：公司公布2023年员工持股计划（草案）。 　　各基地建设稳步推进，新项目盘活存量资产：1）兰州基地：公司将分4期开发，截至23H1，兰雅精化、兰沃科技（公司全资子公司南通雅本持有其70%股权，上海品沃持有30%股权）主要为实现公司管线内新产品的落地生产，快速响应客户需求；兰雅药科承接公司创新研发成果放大与产品商业转化前的试验准备，配套部分医药中间体生产；兰农科技处于规划设计中，未来将探索产业链拓展和延伸。2）滨海基地：滨海基地二期项目于5月奠基，主要产品为创新农药中间体，有助于公司深化与重点客户的合作，借助新项目新产品盘活滨海基地存量资产。 　　公布员工持股计划，调动员工积极性：计划募集金额：拟募集资金总额不超过3846.26万元，每份份额为1元，份数上限为3846.26万份。面向对象：参与对象均为公司员工，总人数不超过49人（不含预留份额人数），其中拟参与本员工持股计划的公司监事、高级管理人员合计6人。回购价格：回购股票的价格为4.46元/股，为公司公告本员工持股计划草案前20个交易日公司股票交易均价的50%。 　　探索精细化工其他细分领域，业务多点开花：1）颐辉生物：国内生物酶研发和生产的领先企业，酶库中有1000多种酶，在酶基因克隆、表达、改造、发酵、分离提取、酶反应以及固定化工作上有丰富的技术研发和产业化经验，可根据客户需求提供酶定制化服务。2）保健品板块：公司保健品板块的主要产品为酶制剂保健品和营养补充剂。公司运用其领先的生物酶技术，深入挖掘产品细分市场，开发了一系列针对年长者、女性、儿童等特定人群及年龄层的优质产品。3）建农植保：覆盖农药全产业链，拥有农药定点生产资质，具备生产农药中间体、原药和制剂的能力；配备化学合成车间，满足客户的常规和特殊化定制需求。 　　盈利预测与投资评级：基于公司大力推进兰州基地建设，我们维持公司2023-2025年归母净利润分别1.8、2.3、3.0亿元，同比增速分别-13%、31%、28%，按2023年8月25日收盘价计算，对应PE为43、33、26倍。我们看好公司“2+X”战略及其成长性，维持“买入”评级。 　　风险提示：宏观经济波动；项目投产进度不及预期；股东减持影响。