爱尔眼科(300015) 　　投资要点 　　事件：公司公告，2023年实现营收203.67亿元（+26.43%），归母净利润33.59亿元（+33.07%），扣非归母净利润35.14亿元（+20.39%）；2024Q1实现营收51.96亿元（+3.50%），归母净利润8.99亿元（+15.16%），扣非归母净利润8.43亿元（+12.04%）。2024Q1收入利润符合预期。 　　2024Q1屈光、其他眼病实现增长，视光相对稳定，白内障略有下滑。屈光4月小幅恢复，渗透率远低于海外，仍有较大发展空间。白内障估计主要由于高基数而下滑，长期看国内白内障手术率提升空间仍大。 　　2023年度来看，白内障项目收入+55.24%，毛利率37.97%（+2.63pct），经营规模和品牌影响力持续扩大，同时部分延迟就医需求释放。屈光项目收入+17.27%，毛利率57.40%（+0.58pct）。视光项目收入+31.25%，毛利率57.05%（+0.61pct）。眼前段项目收入+33.74%，毛利率45.68%（+1.22pct）；眼后段项目收入+31.31%，毛利率34.67%（+1.06pct）。 　　2023年门诊及手术量大幅增长：门诊量+34.26%；手术量+35.95%。2023年公司毛利率50.79%（+0.33pct），扣非净利率17.25%（-0.87pct），管理费用率13.11%（-1.13pct），其他几项费用率基本持平。 　　公司向全体股东每10股派发现金红利1.5元，现金分红接近14亿元，股份支付率提升至41.53%。 　　盈利预测与投资评级：考虑公司消费眼科业务具备复苏弹性，我们将公司2024-2025年归母净利润由45.31/57.09亿元调整至40.47/50.45亿元，2026年为61.75亿元，对应PE为29/23/19X，维持“买入”评级。 　　风险提示：医院盈利提升不及预期的风险、医疗事故风险等。

　　华厦眼科(301267) 　　投资要点 　　事件：公司公告，2023年实现营收40.13亿元（+24.12%，表示同比增速，下同），归母净利润6.66亿元（+29.60%），扣非归母净利润6.62亿元（+22.37%）；2024Q1实现营收9.78亿元（+5.09%），归母净利润1.56亿元（+3.75%），扣非归母净利润1.57亿元（+6.89%）。2024Q1业绩符合预期。 　　2023年基础眼科实现高增，屈光视光双位数增长、毛利率略降。分业务看，2023年白内障项目收入+31.38%，毛利率43.69%（+5.68pp）；屈光项目收入+12.43%，毛利率54.51%（-0.36pp）；视光项目收入+14.94%，毛利率50.06%（-1.97pp）；眼后段项目收入+26.94%，毛利率44.63%（+3.60pp）。 　　2023年门诊及手术量快速增长，整体毛利率略有提升：门诊量超186万人次，同比增长约21%；手术量超37万例，同比增长约23%。公司2023年实现毛利率49.03%（+0.98pp），扣非净利率16.50%（-0.18pp）；销售/管理/研发费用率分别同比提升0.84pp/0.31pp/0.22pp，财务费用率0.50%（-0.48pp）。 　　拟收购聚信壹号咨询公司100%的股权，交易对价5.025亿元，标的公司以直接/间接方式拥有成都爱迪眼科医院（三甲）、微山医大眼科医院、睢宁复兴眼科医院等医院及其他公司。标的公司2024年1-2月的收入为9036万元、净利润1242万元。并购落地将为公司显著增厚业绩。 　　盈利预测与投资评级：考虑公司新院爬坡并逐步扭亏，我们将公司2024-2025年归母净利润由9.06/11.66亿元下调至8.64/11.14亿元，新增2026年为14.31亿元，对应PE为25/19/15X，维持“买入”评级。 　　风险提示：医院扩张或整合不及预期的风险；医院盈利提升不及预期的风险等。

　　纳微科技(688690) 　　投资要点 　　事件：2023年营收5.87亿元（-16.86%，括号内为同比，下同；剔除核酸检测用磁珠收入同比下降7.59%），归母净利润0.69亿元（-75.08%，剔除股份支付费用摊销和22年投资收益后实现归母净利润1.62亿元，同比-41.90%），扣非归母净利润0.32亿元（-83.97%，剔除归母净利润影响项后为1.25亿元，同比-50.46%）。2024Q1营收1.54亿元（+16.64%，剔除3月份福立仪器并表影响，同比+6.1%），归母净利润1689万元（+36.66%），扣非归母净利润1353万元（+126.08%）。 　　2023年业绩低点，2024Q1利润超预期：2023年分业务来看，生物医药营收5.45亿元（-7.65%，营收占比92.8%），其中色谱填料和层析介质营收4.09亿元（-9.52%），应用于药企正式生产或三期临床项目的销售收入2.57亿元，占2023年填料和介质收入的62.84%（+4.4pct）。用于抗体（含ADC）、重组蛋白、疫苗、核酸药物等四类大分子药物项目的层析介质营收2.50亿元（-14.4%），23年新增14个抗体类三期项目；用于胰岛素、多肽、抗生素、造影剂等四类中小分子药物的填料营收1.42亿元（+26.5%），主要得益于公司具备全系列解决方案产品，在多肽药物应用方向形成丰富案例，用于多肽的色谱填料营收0.67亿元（+96.4%）。蛋白质层析系统及配件业务营收5968万元（-25.73%），主要系投融资下行影响客户研发需求，减少对设备类采购且竞争有所加剧；液相色谱柱及样品前处理产品营收5806万元（+26.93%），主要系公司色谱分析耗材具备较强市场竞争力。2024年Q1色谱填料和层析介质营收同比+11.1%，分析耗材业务继续保持高增长，同比+27.3%；蛋白层析仪器业务仍有大幅同比下滑。公司营业收入恢复正增长且股份支付费用较同比下降带来利润指标的明显改善，2024Q1利润增速超预期。 　　展望未来我们认为公司业绩增量主要体现在：①2023年公司包括GLP-1在内的多肽类色谱填料收入同比+96.4%，随着减肥药市场景气度提升，国内GLP-1制剂厂家在产能建设时必然考虑到产品上市后的竞争而青睐高性价比国产填料，纳微硅胶产品具备较强竞争力；②公司往年导入的多个II/III期抗体项目陆续进入新药注册阶段，有望迎来较大项目的重复采购；③公司持续加大研发投入，2023年研发费用同比+38.07%，血液制品纯化的抗A&抗B亲和层析介质等多款迭代创新产品上市销售，带来业绩增量；④公司加强销售建设与内部整合，与重点客户签订战略合作协议，2023年来自签约客户的销售金额1.7亿元，占填料业务收入42%；此外公司内部组织架构持续优化，整合仪器与填料团队，运营效率明显提升。 　　盈利预测与投资评级：考虑到公司下游需求不振，我们将公司2024-2025年营收由11.53/13.55亿元调整为9.46/11.76亿元，预计2026年营收为14.10亿元；将公司归母净利润由2.66/3.87亿元调整为1.83/2.88亿元，预计2026年归母净利润为3.76亿元，当前股价对应PE分别为46/29/22×，维持“买入”评级。 　　风险提示：需求持续下行，市场竞争加剧，新产品市场拓展不及预期等

　　鱼跃医疗(002223) 　　投资要点 　　段落提要：2023年公司实现营业收入79.72亿元（+12.3%，同比，下同），实现归母净利润23.96亿元（+50.2%），实现扣非归母净利润18.36亿元（+46.8%）。2024年一季度公司实现营业收入22.31亿元（-17.4%），实现归母净利润6.59亿元（-7.6%），实现扣非归母净利润5.51亿元（-21.7%），业绩符合我们预期。 　　2023年呼吸制氧板块表现亮眼，2024年高基数下较2022年仍有双位数增长。分业务来看，公司2023年呼吸制氧板块收入33.71亿元（+50.6%），其中，制氧机产品业务规模同比增长近60%，呼吸机类产品业务增速超30%，雾化产品销售业务较去年同期增长超60%。2024Q1较同期高基数有所调整，较2022Q1复合双位数增长。 　　2023年血糖板块表现亮眼。2023年公司糖尿病护理解决方案业务持续实现卓越成果，营收规模同比增长37.12%，伴随产品的优化升级、新品研发工作稳步推进，14天免校准CGM产品注册证顺利落地，并成功推向市场，公司血糖相关业务的院内外市场拓展持续深化，市场地位不断提升，相关产品市场占有率与客户群规模实现长足进步。 　　2023年下半年海外收入同比转正，海外市场迎来拐点。2023年海外收入7.27亿（+2.45%），23H2海外收入3.59亿（+18.5%）。从产品线角度来看，近期呼吸机产品在欧洲部分国家业务的开展取得显著进步，新推出的制氧机产品重要性能参数亦获得了潜在客户的良好评价；同时，公司糖尿病护理板块产品在拉美、非洲、中东、东南亚等地区存在较大的发展潜力，CGM系列产品在西欧市场亦存在一定机会；另外，公司会根据家用类电子检测产品在北美、西欧、东南亚等各地区的市场情况，因地制宜进行策略规划与业务拓展工作。 　　盈利预测与投资评级：考虑到24年公司血糖业务及海外市场有望超预期，我们将公司24-25年盈利预测由22.36/24.56亿元上调至22.84/26.08亿元，预计26年公司归母净利润为28.44亿元，当前市值对应PE为16/14/13X，同时我们看好公司CGM产品未来的放量，维持“买入”评级。 　　风险提示：市场竞争加剧，产品获证不及预期。

　　川宁生物(301301) 　　投资要点 　　事件：公司2023年实现营收48.23亿元（+26.2%，括号内为同比，下同）；归母净利润9.41亿元（+128.6%）；扣非归母净利润9.36亿元（+109.6%），经营性现金流净额12.92亿元（+86.9%），业绩符合预期。公司2024年一季度实现营收，15.23亿元（+19.96%）；归母净利润3.53亿元（+101.0%），业绩超预期。 　　业绩逐季度加速，看好公司盈利能力修复：公司业绩单季度看，公司2023Q4实现营收12.4亿元（+41.0%），归母净利润3.00亿元（+162%），利润环比+20.5%。可以看到，公司业绩在2023Q4到2024Q1开始再加速，主要因为疫情放开后需求端和原料药价格的提升，公司作为行业龙头受益。盈利能力方面，由于规模效应的体现叠加原材料成本下降，公司Q4毛利率环比提升3.18pct至36.31%。期间费用率随着收入增长而下滑；净利率同比提升15.2pct至24.2%，规模效应体现，盈利能力不断增强。 　　合成生物学研发管线丰富，产能丰富，项目落地在即：公司在上海建立合成生物学研究院，依托强大的研发团队、4大底盘菌研发平台等，已有十数个项目管线，且部分管线有望短期落地。研发方面，2023年上海研究院完成化妆品活性原料角鲨烷、饲料添加剂肌醇、保健品原料褪黑素等产品的菌种构建和小试发酵和提取工艺的优化。产能方面，合成生物学巩留新基地一期建成在即，新基地设计产能包括红没药醇300吨、5-羟基色氨酸300吨、麦角硫因0.5吨、依克多因10吨、红景天苷5吨、诺卡酮10吨、褪黑素50吨、植物鞘氨醇500吨及其他原料的柔性生产车间；其中红没药醇已进入销售，5-羟基色氨酸中试阶段已完成，麦角硫因等品种将进入中试阶段，即将为公司提供业绩。 　　盈利预测与投资评级：考虑到疫后传染病导致的抗生素需求超预期，我们将公司2024-2025年归母净利润预期的6.3/7.0亿元上调至11.0/12.1亿元，预计2026年归母净利润为13.8亿元，对应2024-2026年PE估值20/18/16倍；基于公司1）随着放开需求快速恢复，且竞争格局好；2）红没药醇等合成生物学项目落地在即；3）合成生物学依托4大底盘平台，后续管线丰富；维持“买入”评级。 　　风险提示：上游原材料涨价风险、合成生物学项目研发风险、合成生物学项目销售不及预期风险、市场竞争风险、核心技术人员流失风险。

　　投资要点 　　本周、年初至今生物医药指数涨幅分别为4.43%、-11.97%，相对沪指的超额收益分别为3.23%、-16.43%。本周化药、原料药和医疗器械等股价涨幅较大，医药商业、中药及生物制品等股价涨幅较小；本周涨幅居前迪哲医药-U（+25.40%）、常山药业（+23.53%）、兴齐眼药（+23.11%），跌幅居前ST太安（-21.74%）、特一药业（-15.34%）、金域医学（-14.21%）。涨跌表现特点：本周医药板块大小市值个股普涨。 　　二季度强烈看多中药板块？主要原因：（1）随着当前市场对确定性高红利个股的追捧，医药板块中具备低估值、高红利等确定性高的资产主要聚焦为中药板块，2024年3月31日的PE估值（TTM，整体法，剔除负值）约25倍、2023年中药板块股息率约2%；(2）医药板块全年增速表现为前低后高，尤其是中药2023年一季度受益显著，2024年表现增速较低、但二三季度明显提速；(3）2023年三季度以来受到医疗反腐影响公募基金对中药板块配置比例低。24Q1全部公募基金占比11.35%，环比减少2.57pp；剔除主动医药基金占比8.8%，环比减少2.23pp；再剔除指数基金占比7.48%，环比减少2.56pp。从细分行业看，尽管中药配置比例相比23Q4有所提升，但相比23Q2的高点下滑明显。我们认为，自2023Q3以来，受到医疗反腐大环境影响，公募基金对中药板块配置比例降低。未来随着前期高基数消化殆尽，中药板块增速有望实现环比逐季度提升，当前为配置中药好时点。 　　具体配置思路：1)医疗AI领域：推荐润达医疗、建议关注泓博医药；建议关注成都先导等；2)医药商业：推荐九州通、建议关注国药股份；建议关注柳药集团等；3)IVD领域：推荐新产业、安图生物；建议关注亚辉龙等；4)其它耗材领域：推荐惠泰医疗、威高骨科等；5)其它消费医疗：推荐三诺生物，建议关注我武生物等；6)低值耗材及消费医疗领域：推荐鱼跃医疗；建议关注康德莱等；7)创新药领域：推荐百济神州、恒瑞医药、迈威生物、和黄医药、建议关注信达生物、康诺亚、海思科、迪哲药业等；8)中药领域：推荐太极集团、东阿阿胶、佐力药业、方盛制药、康缘药业等；9)药店领域：推荐健之佳、老百姓、一心堂、益丰药房等；10)优秀仿创药领域：推荐吉贝尔、恩华药业；建议关注京新药业、仙琚制药等；11)消费医疗领域：推荐华厦眼科、爱尔眼科、爱美客；建议关注济民医疗等；12)其它医疗服务领域：推荐三星医疗、海吉亚医疗、固生堂等；13)科研服务领域：推荐金斯瑞生物、药康生物等；14)血制品领域：推荐派林生物；建议关注天坛生物、博雅生物等。 　　风险提示：药品或耗材降价超预期；医保政策风险等。

　　海泰新光(688677) 　　投资要点 　　事件：2023年公司实现营业收入4.7亿元（-1.31%，同比，下同），归母净利润1.46亿元（-20.19%），实现扣非归母净利润1.36亿元（-19.2%）；24Q1公司实现营业收入1.18亿元（-20.74%），实现归母净利润3844万元（-20.68%），实现扣非后归母净利润3646万元（-21.4%）。业绩符合预期。 　　前期高基数以及美国下游客户发货节奏影响业绩，国内下游供应高速增长：受美国客户新系统迭代延期的影响，内窥镜产品在下游客户美国史赛克存在一定库存积压，发货短期需求有所下降，2023年公司向美国史赛克的销售额为2.8亿元，占年度销售总额的59.57%，销售额同比下降5.53%。但随着美国史赛克新系统1788的正式上市，公司产品正在逐渐恢复正常，我们预计公司24Q1向美国客户供应的镜体已恢复正常。此外，公司在国内市场扩展势头迅猛，2024年内窥镜产品销售额同比增加约83%。 　　二代整机顺利获证并形成销售：2023年年底以来，公司二代整机系统搭载4K荧光，具有一键光学除雾、多模成像等多项功能，在三个渠道陆续完成注册，参股公司国药新光4K内窥镜摄像系统以及迭代产品4K除雾内窥镜，中国史赛克赛镜TS88，公司自有渠道N760均已获证，且国药新光与国药控股山西、江苏、新疆、广东等多个省签署合作代理协议，未来三个渠道整体均有望实现快速放量。 　　研发投入加强，新品不断推出：2023全年，24Q1公司研发费用分别为6589万元（+10%），1495万元，研发费用率分别为14%（+1.44pp），12.7%（+1.15pp）。强研发投入支撑公司不断推出新品，公司为美国市场开发的新型4mm宫腔镜已经完成产品定型，开始进入量产准备，预计2024年6月会正式推向市场。同时，公司为美国客户配套的2.9mm膀胱镜、3mm小儿腹腔镜以及开放手术外视镜也在开发中；国内市场关节镜、三维腹腔内窥镜胸腔内窥镜已经完成注册，宫腔镜、膀胱镜等已经完成产品开发，这些小镜种将会有力支撑公司在妇科、头颈外科等专科的品牌建设和业务发展。 　　盈利预测与投资评级：考虑到公司在二代整机推广前期需要一定费用投入，我们将24-25年公司盈利预测由2.5/3.3调整至2.2/2.8亿元，预测2026年公司归母净利润为3.5亿元。同时考虑到公司与海外客户合作稳定，国内整机业务放量在即，维持“买入”评级。 　　风险提示：产品推广不及预期；下游订单量不及预期等。

　　江苏吴中(600200) 　　投资要点 　　2023年同比减亏，2024Q1仍未扭亏。2023年公司实现营收22.4亿元（同比+10.6%，下同），归母净利-0.7亿元（亏损收窄），扣非归母净利-1.0亿元（亏损扩大），其中2023Q4实现营收7.4亿元（+14.1%），归母净利-0.8亿元（亏损扩大），扣非归母净利-0.8亿元（亏损扩大），亏损主要系部分医药产品退出医保、集采、厂房搬迁等多因素影响。2024Q1公司实现营收7.0亿元（+15.0%），归母净利506万元（-82.0%），扣非归母净利-195万元（转亏），24Q1尚未扭亏。 　　医美业务：略有放量，医美管线全面布局。23年公司医美业务收入762万元（同比+2697%），略有放量。公司构建完善的医美产业平台，推动医美管线全面布局：（1）Aesthefill童颜针：24/1/22取得AestheFill产品注册证，定位再生材料高端市场，公司预计将于2024H1在中国大陆正式上市销售。（2）HARA玻尿酸：艾莉薇的迭代新品，使用最新交联技术，拥有更高的安全性和稳定性，处于临床阶段。（3）重组胶原蛋白：内外并进，内部中凯生物制药拥有重组蛋白药物产业化经验，并引进资深人才，布局大肠杆菌和酵母菌表达技术，外部合作东万生物研发哺乳动物细胞表达，原料和终端产品均有布局。 　　医药业务：收入持续增长。23年公司医药业务收入1.8亿元（同比+29.5%），占总收入82%，呈稳定增长。公司启动已上市或即将上市品种利奈唑胺氯化钠、西洛他唑片、盐酸多巴酚丁胺注射液和帕拉米韦注射液等品种的上市筹备和市场铺垫工作，同时完成卡络磺钠片一致性评价和盐酸乙哌立松原料的注册申报，保障公司长期核心竞争力。 　　盈利能力稳中有升，费用管控较好。①盈利能力：2023年公司毛利率/销售净利率分别为24.3%/-3.3%，分别同比-4.3pct/+0.5pct。2024Q1公司毛利率/净利率分别为20.9%/0.7%，分别同比-4.3pct/-3.9pct，毛利率下降主要系公司医药业务毛利率同比大幅下降10.8pct所致；②期间费用率：2023年公司期间费用率为28.2%、同比-4.6pct，主要系销售费用-4.1pct带动。2024Q1期间费用率为20.1%、同比-2.9pct，其中销售费用率持续优化（-2.5pct）。 　　盈利预测与投资评级：公司医药产品和产业链布局完善，通过内生外延医美业务也得到全面布局。我们维持公司2024-25年归母净利润1.3/2.6亿元，新增2026年归母净利润预测4.0亿元，分别同比+274%/+109%/+54%，当前市值对应2024-26年PE为60/29/19X，维持“买入”评级。 　　风险提示：在研产品进展不及预期，产品推广不及预期，政策变化风险。

　　三诺生物(300298) 　　投资要点 　　段落提要：2023年公司实现营业收入40.59亿元（2.69%，调整后，同比，下同），实现归母净利润2.84亿元（-36.31%），实现扣非归母净利润2.93亿元（-16.79%）。2024年一季度公司实现营业收入10.14亿元（+14.92%），实现归母净利润8094万元（+35.51%），实现扣非归母净利润7758万元（+21.48%），业绩符合我们预期。 　　海外子公司亏损计提减值影响表观业绩，环比已有显著改善：海外子公司trividia主营传统BGM销售，受美国医保政策将2型糖尿病使用CGM纳入医保报销，trividia传统BGM业务受到影响，经营有较大亏损，但23H2已有显著好转，海外子公司录得亏损的同时，使心诺健康存在较大额的商誉减值。此外，公司22年收到一次性赔款，也带来22年利润高基数。我们认为，公司23H2海外子公司trividia已基本摆脱政策不利影响，24年trividia有望成功扭亏为盈，且将降低减值风险。 　　CGM上市首年销售成果可喜，看好未来国内、全球双向突破。2023年，公司完成CGM英国、意大利等7个地区的注册和国内上市，公司自主研发第三代直接电子转移技术，具有低电位、不依赖氧气、干扰物少、稳定性好和准确性高等优点，i3MARD值为8.71%，h3的MARD值达到7.45%，MARD值位于行业前列。我们预计公司CGM产品上市首年销售收入超过1亿元。我们认为，目前国内CGM市场仍处于早期状态，渗透率较低，公司有望凭借其在传统BGM领域的市场地位和渠道、销售优势以及公司CGM产品本身的产品力，在国内市场快速抢占市场。此外，公司在欧洲主流国家已陆续取得注册证，美国临床也在稳步推进中，我们预计公司CGM产品有望于25Q2-Q3取得FDA证，未来有望在国内、海外双向突破。 　　传统主业稳健发展+海外子公司扭亏，带动单季度利润端表现亮眼。24Q1公司单季度利润表现亮眼，我们认为，一方面是公司国内传统主业经营得当，预计国内传统BGM业务收入同比增长10-15%，另一方面公司主动进行结构调整，在传统主业中销售更多高毛利产品所致，此外，公司成本管控得当，单Q1销售费用，管理费用，研发费用率分别为24.66%（-2.44pp），6.49%（-1.64pp），9.43%（-0.18pp）。此外，我们认为，公司对海外子公司整合得力，24Q1已成功扭亏，亦对公司24Q1利润带来正向贡献。 　　盈利预测与投资评级：考虑到23年公司海外子公司盈利尚存在不确定性，且CGM产品前期需要一定市场投入，我们将公司24-25年盈利预测由5.27/6.78亿元下调至4.12/5.24亿元，预计26年公司归母净利润为6.22亿元，当前市值对应PE为32/25/21X，同时我们看好公司CGM产品未来的放量，维持“买入”评级。 　　风险提示：市场竞争加剧，产品获证不及预期。

　　惠泰医疗(688617) 　　投资要点 　　事件：2024年一季度实现营收4.55亿元（+30.20%，表示同比增速，下同），归母净利润1.40亿元（+36.48%），扣非归母净利润1.37亿元（+51.59%）。2024Q1收入符合预期，利润超我们预期。 　　费用控制良好，毛利率及净利率环比提升。2024Q1实现毛利率72.01%，净利率30.28%，2023Q4毛利率70.95%，净利率28.77%。2024Q1销售费用0.88亿元（+26.91%），销售费用率19.29%；管理费用0.24亿元（+35.71%），管理费用率5.33%；研发费用0.66亿元（+24.73%），研发费用率14.41%。 　　完成股份转让，迈瑞控股有望在二季度产生协同。2024年1月28日，公司实际控制人成正辉、成灵拟通过协议转让方式以471.12元/股的价格向深迈控（迈瑞医疗子公司）转让合计持有的上市公司9,173,558股股份，合计占总股本13.72%。截至4月26日，深迈控直接持有公司约1412万股股份，占公司总股本的21.12%，深迈控的一致行动人珠海彤 　　昇持有公司2,335,296股股份，占公司总股本的3.49%，深迈控及其一致行动人珠海彤昇合计持有公司约1646万股股份，占公司总股本的24.61%。 　　外周新品胸主动脉覆膜支架国内上市，进一步增强外周竞争力。2024年4月19日，公司主动脉覆膜支架国内上市，该产品适用于Stanford B型主动脉夹层的腔内介入治疗，根据CVC2023会上公司介绍，公司该产品采用超薄覆膜、拥有更细的外径，优化的无缝复丝编织涤纶覆膜密度既不产生内漏，又有利于内膜增生。 　　盈利预测与投资评级：考虑公司外周新品放量，我们将公司24-26年归母净利润由7.04/9.10/11.63亿元调整至7.23/9.76/13.06亿元，对应估值为44/32/24X，维持“买入”评级。 　　风险提示：行业政策发生重大变更风险，产品销售推广不及预期风险。