# 中心思想 ## 业绩稳健与增长潜力 本报告的核心观点是舒泰神公司业绩稳健，符合市场预期，其中苏肽生保持稳定增长，舒泰清增速显著，创新外延有望加速。公司在研发投入、产品市场推广和外延投资方面均有积极举措，为未来发展奠定基础。 ## 创新驱动与未来展望 公司通过加大研发投入，拓展新适应症，以及投资创新生物药相关领域，展现了其在生物创新药领域的长期发展潜力。预计公司未来业绩将维持稳健增长，维持“推荐”评级。 # 主要内容 ## 公司业绩与产品分析 公司2017年上半年业绩符合预期，营收和净利润均实现稳健增长。 * **苏肽生**：销售收入稳健增长，但价格有所下降。 * **舒泰清**：销售提速，市场份额提升，未来市场潜力巨大。 ## 财务指标分析 公司销售费用率和管理费用率有所上升，但整体财务状况良好。投资收益增加显著，预计下半年将持续增加。 ## 未来增长动力 公司业绩有望维持稳健增长，主要驱动力包括： * **苏肽生**：维持稳健增长，并拓展新适应症。 * **舒泰清**：增速提速，市场潜力巨大。 * **新产品**：曲司氯铵胶囊放量，舒唯欣逐步进入医院销售。 * **投资收益**：理财收益增加。 ## 研发投入与创新药 公司研发投入不断加大，主要看点包括： * 鼠神经生长因子适应症不断拓展。 * 全新靶点C5a抗体药物有望申报IND。 * 凝血X因子激活剂有望申报IND。 * 小核酸HBV药物有望申报IND。 * 一致性评价稳步推进。 ## 外延投资与未来发展 公司通过增资香港投资公司、设立投资公司以及与投资机构合作，未来外延动作有望加速收购创新生物药相关项目。 ## 生产投入与产能扩张 公司通过投资建设蛋白药物中试生产车间项目和扩建冻干粉针剂及固体制剂生产车间项目，为未来发展奠定基础，保证产品稳定、持续、高质量的供应。 ## 盈利预测与投资评级 预计公司未来业绩将维持稳健增长，维持“推荐”评级。 # 总结 ## 核心业务稳健增长 舒泰神公司2017年上半年业绩稳健，符合预期。苏肽生和舒泰清作为核心产品，分别保持稳定增长和加速增长的态势。 ## 创新驱动与外延扩张 公司通过加大研发投入、拓展新适应症、投资创新生物药相关领域以及扩建生产车间，为未来的发展奠定了坚实的基础。维持“推荐”评级，并看好公司未来的发展前景。

# 中心思想 ## 植保业务成为业绩增长新动力 金正大通过收购德国Compo和西班牙Navasa，新增园艺植保产品业务，该业务凭借较高毛利率，为公司贡献了显著的业绩增量，有效弥补了原有产品盈利下滑带来的影响。 ## 农化服务升级助力企业转型 公司正加速从生产型企业向服务型企业转型，通过设立金丰农业服务有限公司，构建行业共创共享生态圈，并参股道依茨法尔机械有限公司，旨在为农民提供全方位的农业服务，强化协同效应。 # 主要内容 ## 公司分季度财务指标分析 * **营业收入**：2017年Q2营业收入同比增长14.12%，环比增长18%。 * **毛利率**：2017年Q2毛利率为15.27%。 * **净利润**：2017年Q2净利润同比增长1.45%，环比下降9%。 ## 原有产品盈利分析与新增业务亮点 * **原有产品**：普通复合肥、控释肥收入增长，但毛利率下滑；硝基肥、水溶肥收入下降，但毛利率提升；原料化肥收入和毛利率均略有增长。 * **新增业务**：园艺植保产品业务实现收入17.11亿元，综合毛利率高达41.10%。 ## 农化服务升级的具体措施 * **设立金丰农业服务有限公司**：汇聚种植业产业链全球资源，为农民提供全方位的农业服务。 * **构建行业共创共享生态圈**：通过“增效技术+品牌管理+营销服务+定点生产”模式，推进与上游及同行企业的合作。 * **参股道依茨法尔机械有限公司**：有利于公司更好地向客户提供肥料+农用机械的服务。 ## 盈利预测与投资评级 * **盈利预测**：预计公司2017~2019年净利润分别为11.01亿元、12.87亿元、15.08亿元，EPS分别为0.35元、0.41元、0.48元。 * **投资评级**：维持“强烈推荐”评级。 # 总结 ## 业绩增长与转型升级并重 金正大通过拓展高附加值的园艺植保产品业务，有效提升了盈利能力。同时，公司积极推进农化服务升级，旨在构建农业服务生态圈，实现从生产型企业向服务型企业的转型。 ## 维持“强烈推荐”评级 综合考虑公司业绩增长潜力和转型战略，东兴证券维持对金正大的“强烈推荐”评级，并给出了未来三年的盈利预测。

# 中心思想 ## 营销改革与业绩回暖 东兴证券对亚宝药业(600351)的研究报告指出，公司通过营销改革，特别是销售渠道扁平化和终端拉动模式的实施，业绩已逐渐恢复至2015年水平。预计2017年营收增速有望达到30%。 ## 儿童药与创新药的双重驱动 报告强调，亚宝药业在儿童药领域具有显著优势，受益于二胎政策和政策扶持，儿童药系列产品有望迅速放量。同时，公司积极布局国际化创新药领域，与国外药企合作，有望带来全新重磅品种，为公司长期发展提供动力。 # 主要内容 ## 公司概况与业绩表现 * **事件描述**：亚宝药业发布2017年中报，营收11.79亿元，同比增长27.40%；归母净利润1.07亿元，同比增长20.06%；扣非后归母净利润1.04亿元，同比增长158.65%。 ## 营销改革成效显著 * **销售模式改革**：公司将销售渠道扁平化，实现终端拉动模式，合作经销商增至800余家，覆盖32万家药店和诊所。 * **周转效率提升**：产品周转时间由6个月缩短到3个月，去库存进展顺利，终端需求带动渠道动销，收入明显恢复增长。 * **费用分析**：上半年销售费用率上升，管理费用率下降，综合费用率同比上升1.94个百分点，未来规模效应有望降低费用率。 ## 产品分析与市场前景 * **儿童药潜力**：丁桂儿脐贴销售量有望恢复到2015年水平，OTC属性提价空间大；薏芽健脾凝胶有望借助丁桂儿脐贴渠道快速放量；儿童清咽解热口服液新纳入医保目录。 * **消肿止痛贴增长**：消肿止痛贴销售持续高增长，预计2017年全年增速有望在60%左右，未来仍能保持20%以上较高速增长。 ## 研发投入与国际化战略 * **研发投入加大**：上半年研发支出0.68亿，同比增长26.7%，占营收比5.7%。 * **四大研发平台**：公司形成苏州、北京、山西、美国四大研发平台，拥有7个创新药项目，储备产品众多。 * **创新药进展**：一类新药盐酸亚格列汀（与礼来合作）、SY-008均已进入临床I期；仿制药苯甲酸阿格列汀片及原料药已申报生产批件。 ## 盈利预测与投资评级 * **盈利预测**：预计公司2017-2019年归母净利润分别为2.07亿元、2.72亿元、3.47亿元，EPS分别为0.26、0.35、0.44元，对应PE分别为30X、23X、18X。 * **投资评级**：首次覆盖，给予“推荐”评级。 * **风险提示**：丁桂儿脐贴销售不及预期、创新药研究成果不及预期。 # 总结 亚宝药业通过营销改革实现了业绩回暖，并在儿童药和创新药领域积极布局，具有良好的发展前景。东兴证券首次覆盖并给予“推荐”评级，但同时也提示了相关风险。

# 中心思想 ## 业绩超预期及未来增长潜力 本报告的核心观点是现代制药2017年上半年业绩大幅改善，超出市场预期，并且下半年威奇达有望贡献更大的业绩弹性。公司战略规划清晰，业绩拐点确立，改善空间巨大，外延发展值得期待，有望成为国企改革的排头兵。 ## 投资逻辑与评级 报告认为，现代制药作为国药集团旗下的化药平台，重组完成后面貌焕然一新，经营效率有望持续提升。短期内，经营效率提升和原料药提价将带来业绩超高增长；长期来看，存量品种焕发第二春、新进医保品种放量以及丰富的研发储备将为公司提供成长保障。因此，维持对现代制药“强烈推荐”评级。 # 主要内容 ## 事件概述 现代制药发布2017年半年报，上半年实现营业收入45.80亿元，同比下降0.05%；归属于上市公司股东的净利润3.57亿元，同比增长23.27%。公司同时公告拟投资建设新型制剂产业战略升级项目，预计投资金额14.5亿元，达产后预计贡献收入约29.8亿元。公司还公告了《发展战略规划》，明确战略定位为“一体两翼”，战略目标为“成为创新驱动型的，国内领先、国际知名的跨国制药企业”。 ## 原现代制药业绩大幅改善超预期，重组子公司下半年有望发力 * **业绩表现：** 公司上半年营收45.80亿元，同比下降0.05%，归母净利润3.57亿，增长23.27%，业绩超预期。Q2业绩1.97亿，扣非后业绩2亿。 * **子公司分析：** 重组公司业绩并表2.06亿（业绩承诺完成率小于50%），老现代业绩1.57亿（已超过去年全年1.35亿水平，改善明显），海门、中联大幅减亏。 * **威奇达影响：** 威奇达（18 亿收入规模）原料药尤其是抗生素原料药方面，二季度有一定限产保价因素，整体供给端收缩，产能有一定调整，故在提价的情况下，收入端增速没有体现。 * **未来展望：** 下半年重组公司有望发力，完成业绩承诺并贡献2.7亿业绩。 ## 业绩向上拐点确立，原料药下半年有望提供较大弹性 * **业绩拐点：** 公司业绩向上拐点已经确立，上半年威奇达业绩承诺完成率仅 36%，还没为公司贡献太多利润弹性。 * **原料药弹性：** 下半年原料药板块有望提供较大弹性。抗生素原料药（6-APA，7-ACA，青霉素工业盐等）在环保趋严的情况下，涨价明显。 * **海门扭亏：** 海门公司扭亏是公司重点任务，上半年已大幅减亏，全年整体扭亏，有望贡献8000 万弹性。 * **中联减亏：** 中联 2016 年的亏损跟搬迁有关，主要解决办法是降低管理费用、扩大销售，上半年也已减亏。 ## 公司投资逻辑再梳理：战略规划更清晰、业绩见底、改善空间大、外延有期待、焕然一新的国企改革排头兵 * **战略定位：** 公司公告董事会审议并通过了《关于制定公司<发展战略规划>的议案》，进一步明确了现代制药未来的战略定位：一体两翼，形成以化学制药工业为主体，生物制药和大健康业务为两翼的三大业务格局。 * **增长逻辑：** 新产能投产巩固“化药平台”地位，一致性评价方面积极开展，现有品种梳理整合，医保目录弹性，原料药贡献弹性，外延方面预期强烈。 * **业绩展望：** 中短期来看，由于经营效率提升+原料药提价带来弹性，业绩有望实现超高增长（全年 8 亿）。从中报情况看逐季改善效果明显，降本增效成效很大。中长期角度，存量2013 个品种焕发第二春+数十个新进医保品种放量+研发丰富储备为公司提供成长保障。 # 总结 本报告对现代制药2017年中报进行了深入分析，认为公司业绩大幅改善超预期，主要得益于原现代制药业务的改善和重组子公司的贡献。下半年，随着威奇达业绩的释放和原料药价格上涨，公司业绩有望进一步提升。此外，公司战略规划清晰，投资逻辑明确，未来增长潜力巨大，维持“强烈推荐”评级。

# 中心思想 ## 业绩超预期与增长潜力 本报告的核心观点是华润双鹤2017年中报业绩超出市场预期，主要得益于收入结构的持续改善和毛利率的提升。公司在输液和非输液业务板块均表现出稳健的增长态势，尤其是在专科业务和儿童药等领域。 ## 投资价值与未来展望 此外，公司作为医保目录调整和一致性评价政策的受益标的，以及账上现金充足带来的外延预期，都为公司未来的发展提供了强劲动力。报告认为，华润双鹤已完成从输液龙头到化药平台的转型，具备低估值和优质标的的特征，维持“强烈推荐”评级。 # 主要内容 ## 上半年5.2亿业绩超预期，收入结构持续改善毛利率再提升，赛科利民业绩超预期 * **业绩表现：** 华润双鹤上半年收入30.76亿元，同比增长8.08%，净利润5.21亿元，同比增长20.13%，超出市场预期。Q2单季度收入15.48亿元，净利润2.97亿元，业绩持续向好。 * **业务板块分析：** 输液板块收入10.58亿元，同比增长3.25%，软包装结构占比达53%。非输液板块收入19.04亿元，同比增长9.87%，其中专科业务板块收入增长46.14%，表现优异。 * **毛利率提升：** 输液板块毛利率提升5.35%，非输液板块毛利率提升3.26%，专科业务线条毛利提升明显（+12.81%）。 * **产品角度分析：** 匹伐他汀、珂立苏、腹膜透析液、BFS高速增长。匹伐他汀维持高增速（59%），珂立苏增速较快（增速 33%）超预期，腹膜透析液恢复性增长（+89%）。 * **子公司业绩：** 双鹤利民、华润赛科、海南中化表现优异，尤其利民增速超预期。 * **财务指标：** 销售费用率提升，管理费用率下降，综合毛利率上升，反应产品结构的不断优化。 * **未来展望：** 预计公司收入端内生将实现10%-15%稳健增长，输液板块会随着产品结构的优化有所好转，制剂板块高速增长。 ## 医保目录调整及一致性评价政策受益标的，匹伐他汀、缬沙坦氢氯噻嗪有望为公司带来业绩弹性 * **匹伐他汀：** 2016年销售收入2.6亿，增速50%以上，新进入国家医保，2017有望继续保持30%-40%收入增速。 * **缬沙坦氢氯噻嗪：** 2016年销售收入4942万，新调入医保目录有望为公司带来业绩弹性。 * **血液滤过臵换液：** 2016年销售额仅474万，基数小，未来有望进入高速增长期。 * **一致性评价：** 公司有36个品种在积极推动一致性评价，未来这些品种通过一致性评价之后竞争格局有望改善进而进一步拉动慢病平台的增长。 ## 账上现金充足，外延预期依然强烈 * **现金储备：** 公司目前账上拥有现金11.71亿元。 * **外延预期：** 公司作为华润医药旗下唯一的化药+生物药平台，未来公司外延效率有望进一步得到改善，外延预期依旧强烈。 ## 公司投资逻辑再梳理，低估值优质标的 * **战略转型：** 公司已基本完成从输液龙头到化药平台的华丽转型，未来将重点发展制剂板块。 * **估值优势：** 考虑海南中化业绩并表，公司2017年PE仅为19倍，若按后续外延继续发展，对应2017年PE将更低。 * **增长动力：** 预计公司收入端将保持10-15%稳健增长，BFS，匹伐他汀、珂立苏都将延续今年等高增速势头持续向好，另外新进入医保的缬沙坦氢氯噻嗪和血液滤过臵换液也有一定弹性，其他核心品种稳健增长，0号提价仍有一定空间，有望提供业绩弹性。外延并购是公司未来另一大看点，海南中化高效落地后续值得期待，外延的落地有望继续增厚公司利润。 * **估值提升：** 随着公司业务结构改善，公司非输液产品收入、毛利占比均显著提升。而在输液业务中，毛利率较高的治疗、营养输液占比明显提升，而在基础输液中直软、817、BFS等软包产品占比又得到提升，应为公司存量业务带来估值上的提升。华润医药目前已整体上市，经营层面有望持续改善，公司是儿童药、制剂出口两大主题相关标的，应享受更高估值。 # 总结 ## 核心业务增长与盈利能力提升 华润双鹤2017年中报业绩超预期，主要受益于收入结构的改善和毛利率的提升。输液和非输液业务板块均实现稳健增长，其中专科业务和儿童药表现突出。 ## 未来增长动力与投资评级 公司作为医保目录调整和一致性评价政策的受益者，以及潜在的外延并购机会，都为未来的发展提供了动力。报告维持公司“强烈推荐”评级，认为其具备低估值和优质标的的特征，值得投资者关注。

# 中心思想 ## 业绩稳健增长，战略聚焦核心业务 本报告分析了奇正藏药2017年中报及前三季度业绩预告，指出公司业绩符合预期，收入端逐季提速，两翼品种（软膏剂、丸剂）高增速超预期。公司战略上聚焦药品板块，围绕“一轴两翼一支撑”推动研发，未来发展值得期待。 ## 政策扶持与营销并重，长期发展可期 报告强调了政策扶持对藏药龙头企业的积极影响，以及公司在学术营销与品牌营销方面的优势。维持“推荐”评级，并预测公司未来三年净利润将保持稳健增长。 # 主要内容 ## 公司业绩分析 * **营业收入与净利润增长：** 2017年上半年营业收入4.58亿元，同比增长4.19%；归属于上市公司股东的净利润1.70亿元，同比增长5.20%。Q2收入2.64亿元，同比增长6.3%，归母净利润0.93亿元，同比增长5.71%。 * **产品线收入分析：** 贴膏剂收入3.45亿，同比下降3.07%；软膏剂收入0.9亿，同比增长68.79%；丸剂收入0.22亿，同比增长48.30%。二线品种增长迅速，OTC端多品种销售明显提升。 * **成本与费用分析：** 贴膏剂毛利率略降，但软膏剂和丸剂毛利率显著提升，综合毛利率提高1.85%。销售费用率上升3.55pp，管理费用率下降1pp。 * **前三季度业绩预测：** 预计前三季度净利润同比增长0-30%，呈现逐季向好趋势。 ## 公司战略与研发 * **战略梳理：** 聚焦药品板块，围绕“一轴两翼一支撑”战略，做强消痛贴膏，拓展疼痛产品线，加快神经康复和妇科疼痛新产品的市场开发。 * **研发进展：** 催汤颗粒完成感冒和流感II期临床研究，正乳贴完成II期临床研究，夏萨德西胶囊按计划在II期临床研究中，乙烷硒林分散片根据国家食品药品监督管理总局下发的临床批件，在进一步完善I期临床研究。消痛气雾剂治疗急性扭挫伤的IIa 期临床研究继续开展。 ## 营销与政策 * **营销策略：** 学术营销与品牌营销并重，拥有大规模自营销售队伍，注重藏医药与现代医学的整合治疗方案推广。 * **政策支持：** 国家政策支持中医药和民族医药事业发展，民族药在医保目录中的比例明显提高。 ## 盈利预测与评级 * **盈利预测：** 预计2017-2019年归母净利润分别为3.20亿元、3.60亿元、4.13亿元，增长分别为10.38%、12.39%、14.79%。 * **投资评级：** 维持“推荐”评级，看好公司长期发展。 ## 公司盈利预测表 * **资产负债表：** 对公司2015A-2019E的资产负债情况进行了详细的预测，包括流动资产、非流动资产、流动负债、非流动负债、股东权益等。 * **利润表：** 对公司2015A-2019E的利润情况进行了详细的预测，包括营业收入、营业成本、营业利润、净利润等。 * **现金流量表：** 对公司2015A-2019E的现金流量情况进行了详细的预测，包括经营活动现金流、投资活动现金流、筹资活动现金流等。 * **主要财务比率：** 对公司2015A-2019E的主要财务比率进行了详细的预测，包括成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、每股指标、估值比率等。 # 总结 ## 核心业务稳健，两翼增长强劲 奇正藏药作为藏药龙头企业，药品业务稳健，二线品种增长迅速。公司战略聚焦核心业务，剥离药材业务后盈利能力有望提升。 ## 政策与营销双驱动，未来发展可期 在政策扶持和营销策略的推动下，公司有望进一步丰富产品线，实现长期发展。维持“推荐”评级，并预测公司未来三年净利润将保持稳健增长。

# 中心思想 ## 业绩增长超预期，未来发展前景明朗 本报告的核心观点如下： * **业绩高增长拐点确立：** 翰宇药业中报业绩高增速超预期，主要得益于国内三大主要制剂品种的放量和海外业务的持续超预期表现。 * **国内制剂业务潜力巨大：** 特利加压素等品种增速加快，新版医保目录执行后，多个产品有望迎来高速增长。 * **海外业务有望爆发：** 利拉鲁肽注册级订单和原料药放量，爱啡肽获批制剂出口，格拉替雷制剂获批等因素将推动海外业务爆发。 * **股权激励目标明确：** 股权激励方案为公司未来四年勾勒了明朗前景，业绩增速有望保持在30%以上。 # 主要内容 ## 公司中报业绩分析 * **营收和净利润双增长：** 2017年上半年，公司营业收入同比增长39.43%，归属于上市公司股东的净利润同比增长44.83%。 * **Q2单季度增速加快：** Q2单季度收入和净利润增速分别达到55.05%和57.20%，环比持续改善。 ## 国内制剂业务分析 * **三大制剂品种放量超预期：** 胸腺五肽、生长抑素、去氨加压素和特利加压素等品种收入端提速超市场预期。 * **医保目录调整带来机遇：** 特利加压素进入全国医保，爱啡肽进入全国医保，卡贝缩宫素取消适应症限制等将带来高速增长。 ## 海外业务分析 * **海外收入保持高增速：** 2017年上半年海外收入同比增长58.26%，主要由利拉鲁肽贡献。 * **未来增长潜力巨大：** 利拉鲁肽注册级订单、爱啡肽获批制剂出口、利拉鲁肽原料药放量、格拉替雷制剂获批等将推动海外业务爆发。 ## 成纪药业分析 * **经营情况持续好转：** 产品结构优化，成纪经营情况持续好转，上半年贡献净利润1.00亿。 * **全年业绩有望超预期：** 预计2017全年成纪净利润会超过2亿，大概率不再计提商誉减值。 ## 未来展望 * **国内多肽制剂持续向好：** 下半年期待爱啡肽、卡贝缩宫素、普通缩宫素爆发。 * **海外业务有望保持平稳增长：** 新增利拉鲁肽订单，全年海外将保持平稳增长，若爱啡肽美国ANDA获批，将带来一定弹性。 * **糖尿病手环进展顺利：** 期待欧盟上市后加速引入中国，与公司现有糖尿病药物形成协同效应。 ## 盈利预测与投资评级 * **盈利预测：** 预计2017-2019年归母净利润分别为4.08亿元、5.67亿元、8.02亿元，对应增速分别为39.80%，38.90%，41.42%。 * **投资评级：** 维持“推荐”评级。 # 总结 ## 业绩增长与未来潜力兼具 东兴证券对翰宇药业的财报点评指出，公司2017年中报业绩高增速超预期，国内制剂业务放量拐点已现，海外业务保持高增速，成纪药业经营改善。公司未来增长动力充足，国内制剂业务受益于医保目录调整，海外业务有望爆发，糖尿病手环进展顺利。股权激励方案为公司未来四年勾勒了明朗前景。维持“推荐”评级。

# 中心思想 ## 业绩改善与增长潜力 浙江震元2017年中报显示业绩显著改善，特别是二季度单季表现亮眼，归母净利润和扣非净利润大幅增长。报告强调了公司业务向好的趋势，并指出未来业绩增长的潜力。 ## 关注腺苷蛋氨酸和原料药 报告重点关注腺苷蛋氨酸的放量增长以及原料药业务的增长，认为这两个方面将为公司业绩带来显著的提升空间，并维持“推荐”评级。 # 主要内容 ## 公司业绩分析 浙江震元2017年中报显示，公司实现收入12.54亿元，同比增长5.96%；归母净利润4269万元，同比增长65.17%；扣非后净利润3830万元，同比增长67.63%。二季度单季改善明显，收入和利润均实现显著增长。 ## 工业板块分析 上半年工业板块实现收入2.11亿元，同比增长26.13%，毛利率为31.45%。 ### 制剂业务 制剂版块恢复性增长，实现收入9893万元，同比增长23.49%。腺苷蛋氨酸工艺问题解决，预计全年实现翻倍左右增长。 ### 原料药业务 原料药板块实现收入1.10亿元，同比增长29.93%，毛利率为24.60%。米星类出口放量迅速，制霉素价格大幅上涨。 ## 商业板块分析 上半年商业板块实现收入10.44亿元，同比增长2.65%，毛利率为12.53%。 ### 中药材及中药饮片业务 中药材及中药饮片业务实现收入1.20亿元，同比增长13.42%，毛利率为34.75%。 ### 药品中成药业务 药品中成药业务实现收入8.52亿元，同比增长4.89%，毛利率为7.85%。零售连锁业务同比增长12.72%，DTC药房增长显著。 ## 财务指标分析 销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为6.66%、4.37%、-0.35%，整体变化不大。 ## 腺苷蛋氨酸分析 腺苷蛋氨酸工艺问题解决，公司积极推动扩产项目。预计随着产能问题解决，有望迅速放量，全年有望实现翻倍以上增长。 ## 盈利预测与评级 预计公司2017年-2019年净利润为0.86、1.21、1.61亿元，同比增长分别为89.91%、40.91%、33.12%，对应PE分别为39x、28x、21x。维持“推荐”评级。 # 总结 ## 业绩拐点与增长动力 浙江震元业绩迎来拐点，受益于产能恢复和制霉素价格上涨，传统工业业务表现良好。 ## 关注重点与未来展望 腺苷蛋氨酸有望为公司业绩带来巨大弹性，未来增长潜力可期。报告维持对公司的“推荐”评级，看好其未来发展。