# 中心思想 ## 业绩稳健与增长潜力 本报告的核心观点是：奇正藏药作为藏药龙头企业，业绩稳健符合预期，未来发展值得期待。 * 公司聚焦药品板块，战略清晰，通过“一轴两翼一支撑”推动研发，有望迎来业绩拐点。 * 公司在学术营销和品牌营销方面并重，同时受益于政策扶植，未来发展潜力巨大。 # 主要内容 ## 公司业绩分析 * **营收与净利润增长分析**：2017年前三季度，公司营收同比增长7.66%，归母净利润同比增长3.33%。Q3单季度营收同比增长15.22%，增速加快，扣非业绩增速超预期。 * **产品结构优化**：剥离药材业务后，公司集中资源聚焦核心药品业务，Q3单季度增速向上加速，核心产品贴膏剂终端恢复增长，两翼品种白脉软膏、红花如意丸依旧维持较高增速。 * **财务指标分析**：销售费用率提升，主要由于学术推广投入增大；管理费用率下降，管理费用控制良好；综合毛利率大幅提升，一方面是剥离了药材业务，另一方面是现有产品结构的调整。 ## 公司战略与发展 * **战略梳理与聚焦**：公司战略再梳理，聚焦药品板块，围绕“一轴两翼一支撑”推动研发，2016年剥离中药材业务，未来将更加集中资源聚焦核心药品业务。 * **营销策略**：公司学术营销与品牌营销并重，拥有大规模自营销售队伍，注重藏医药与现代医学的整合治疗方案，形成大医院、零售与基层医疗三轮驱动的专业线分工营销体系。 * **政策扶植**：受益于国家政策对中医药和民族医药事业发展的支持，公司作为藏药板块的龙头，民族药稀缺标的，肩负着传承中华藏药文化的使命。 ## 盈利预测与投资评级 * **盈利预测**：预计2017-2019年归母净利润分别为3.20亿元、3.60亿元、4.13亿元，增长分别为10.38%、12.39%、14.79%，EPS分别为0.79元、0.89元、1.02元。 * **投资评级**：维持“推荐”评级，看好公司大力推进产品研发和品牌建设，丰富产品线，积极寻找外延投资机会，未来发展值得期待。 # 总结 本报告对奇正藏药2017年三季报进行了深入分析，认为公司业绩稳健符合预期，剥离药材业务后，公司集中资源聚焦核心药品业务，Q3单季度增速向上加速。公司战略清晰，聚焦药品板块，通过“一轴两翼一支撑”推动研发，有望迎来业绩拐点。同时，公司在学术营销和品牌营销方面并重，并受益于政策扶植，未来发展潜力巨大。维持“推荐”评级，看好公司长期发展。

中心思想 业绩稳健增长与产品结构优化 舒泰神（300204）在2017年前三季度实现了营收和归母净利润的稳健增长，分别达到10.85亿元和2.24亿元，同比增长7.17%和10.34%。尽管第三季度营收和净利润出现小幅下滑，但核心产品“舒泰清”保持了超过30%的高速增长，有效弥补了“苏肽生”增速放缓的影响，显示出公司产品结构的优化和市场拓展的成效。 创新外延加速与未来发展潜力 公司在报告期内积极进行多项投资布局，包括增资香港子公司、设立投资公司以及投资股权投资基金，这些举措旨在围绕神经系统等治疗领域的化学药品方向进行产业布局，并加速创新生物药的外延发展。结合公司创始人深厚的研发背景和对创新药的独到眼光，预计未来公司将有更多创新生物药相关的外延动作，为长期增长注入新动力。 主要内容 2017年前三季度财务表现与产品分析 整体财务概览 2017年前三季度，舒泰神实现营业收入10.85亿元，同比增长7.17%；归属于上市公司股东的净利润为2.24亿元，同比增长10.34%。扣除非经常性损益后的净利润为2.24亿元，同比增长10.60%，每股收益为0.47元。这表明公司整体业绩符合市场预期，保持了平稳增长态势。 然而，2017年第三季度单季表现略有波动，实现营业收入3.76亿元，同比下降4.43%；归属于上市公司股东的净利润为0.81亿元，同比下降3.80%。扣除非经常性损益后的净利润为0.81亿元，同比下降3.57%，每股收益为0.17元。第三季度收入增速环比第二季度略有下降，主要系核心产品“苏肽生”增速放缓所致。 从季度财务指标来看，公司毛利率持续保持在94%以上的高位，显示出强大的产品盈利能力。2017年第三季度期间费用率为70.82%，较第二季度的75.43%有所下降，营业利润率提升至25.66%。资产负债率在2017年第三季度略有上升至20.07%，但整体财务状况依然良好。 核心产品与市场展望 在产品层面，公司核心产品“苏肽生”仍占据收入的85%以上，前三季度增速约为5%，预计全年将维持个位数稳健增长。作为鼠神经生长因子领域的市场领导者，公司将继续巩固市场份额，并积极开展糖尿病足及周围神经损伤等其他适应症的研究，以确保其持续稳健增长。 “舒泰清”表现亮眼，延续了中期报告的趋势，销量增速超过30%，预计全年增速有望超过30%。该产品已成为肠道准备和便秘的一线用药，并在2016年成为聚乙二醇类市场的份额第一名。清肠便秘市场空间巨大，超过50亿元，而“舒泰清”凭借其安全性、起效快、效果好等特点，尤其适用于特殊人群。公司计划通过非处方药的调研和开发，进一步打开更广阔的市场。 新产品“曲司氯铵胶囊”已获准上市销售，并已在江西、山西、江苏、北京、宁夏、辽宁、广西等7个省市完成招标采购等市场准入程序。该产品主要用于膀胱过度活动（OAB）患者的尿频、尿急、尿失禁等症状治疗。随着公司不断推进学术推广和营销，预计“曲司氯铵”将逐步放量，促进公司收入和利润增长。中国OAB市场目前规模接近2亿元人民币，在老龄化社会加速、医疗保障体系完善和人民生活水平提高的背景下，预计将实现高速增长。此外，“舒唯欣”也正在逐步推动进入医院销售。 投资收益方面，公司本期投资收益较去年同期增加1463.77万元，增幅达73.23%，主要来源于理财收益，预计第四季度投资收益将进一步增加。 投资布局与外延式发展策略 频繁的投资动作 报告期内，舒泰神在投资方面动作频繁，显示出公司积极寻求外延式发展的战略意图。 2017年6月27日，公司以自有资金3000万美元增资舒泰神香港投资有限公司。 2017年7月1日，公司以自有资金5亿元设立舒泰神投资公司。 2017年7月4日，公告舒泰神投资有限公司拟出资1805万元投资北京原创客股权投资基金管理中心（有限合伙），使公司子公司舒泰神浙江成为原创客基金的合伙人之一，出资比例占总出资额的25.79%。 2017年10月26日，公司公告以自有资金7613万元投资入伙珠海泓昌股权投资基金，该投资主要围绕公司在神经系统等治疗领域化学药品方向的产业布局，旨在提升公司整体实力。 外延加速与创新驱动 这一系列投资动作标志着公司未来外延式发展有望加速。公司创始人具备深厚的研发背景和在创新药领域多年的经验，拥有独到的眼光。分析认为，未来公司将会有更多创新生物药相关的外延动作，以完善公司在创新生物药方向的布局，并关注国内外最先进的研究方向。这些战略性投资有望为公司带来新的增长点，并增强其在医药行业的竞争优势。 总结 舒泰神在2017年前三季度展现出稳健的业绩增长，营收和归母净利润分别同比增长7.17%和10.34%。尽管第三季度业绩略有波动，但得益于核心产品“舒泰清”超过30%的高速增长以及新产品“曲司氯铵胶囊”的逐步放量，公司产品结构持续优化。同时，公司通过一系列战略性投资，积极布局神经系统等治疗领域的化学药品和创新生物药，预示着未来外延式发展将加速。预计公司未来业绩将维持稳健增长，2017-2019年归母净利润预计分别为2.94亿元、3.32亿元和3.75亿元，对应增速分别为14.47%、12.91%和12.80%。鉴于公司在研发方面的投入和创新布局，维持“推荐”评级，但需关注“苏肽生”降价和创新药研发风险。

# 中心思想 本报告的核心观点如下： * **Q3业绩波动分析：** 翰宇药业Q3单季度业绩低于预期，主要由于海外订单波动和国内制剂业务增速略低于预期，但长期发展方向不变。 * **未来增长动力：** 公司在化学合成多肽领域获得国内外官方认可，后续制剂品种梯队丰富，糖尿病手环进展顺利，有望驱动未来业绩增长。 # 主要内容 ## 公司研究：Q3海外订单波动导致单季度业绩低于预期，长期方向不变 * **Q3业绩低于预期原因：** * 去年同期基数较高，海外订单爆发。 * 今年三季度海外订单波动，收入萎缩，国内制剂业务增速略低于预期。 * 销售费用增加较多，加大学术推广力度。 * **全年业绩展望：** * 预计全年业绩4亿左右，四季度业绩将高速增长。 * 海外方面四季度将有新订单确认，全年贡献约1亿利润。 * 成纪药业各项业务板块正常贡献，全年贡献2亿以上利润。 * 国内制剂贡献接近1亿利润。 ## 化学合成多肽国内外均得到官方认可，对翰宇意义重大 * **国内认可：** 翰宇药业利拉鲁肽注射液、特立帕肽注射液按6类仿制申报，9月已获批临床，代表CFDA对翰宇全化学合成工艺的认可。 * **国外认可：** FDA最新指南建议合成肽类药物可以按照ANDA申报，利拉鲁肽、胰高血糖素、奈西立肽、特立帕肽、替度鲁肽可以按照ANDA申报，并提出了具体技术要求。 ## 公司厚积薄发，后续制剂品种梯队丰富，糖尿病手环进展顺利 * **制剂品种：** 公司辅助生殖产品注射用醋酸西曲瑞克在2016年9月进入优先审评名单（首仿），有望下半年获批，除此之外，胸腺法新、阿托西班等品种也在审评当中。 * **糖尿病手环：** 糖尿病手环无创连续稳定优势明显，期待欧盟上市后加速引入中国。 ## 结论 * **投资建议：** 维持“推荐”评级。 * **盈利预测：** 预计2017-2019年归母净利润分别为4.08亿元、5.67亿元、8.02亿元，对应增速分别为39.80%，38.90%，41.42%，EPS分别为0.44元、0.61元、0.86元，对应PE分别为35X、25X、18X。 * **风险提示：** 海外原料药业务低于预期、爱啡肽ANDA低于预期、成纪商誉减值损失。 # 总结 本报告分析了翰宇药业2017年三季度业绩低于预期的原因，并指出海外订单波动是主要因素。尽管短期业绩受到影响，但公司在化学合成多肽领域获得国内外官方认可，后续制剂品种梯队丰富，糖尿病手环进展顺利，这些都将为公司未来的发展提供强劲动力。维持“推荐”评级，但需关注海外原料药业务、爱啡肽ANDA以及成纪商誉减值等风险。

# 中心思想 ## 业绩增长超预期及驱动因素 本报告的核心观点是普利制药的业绩高增长超出市场预期，主要得益于海外业务的强劲贡献和国内业务的良好增长。海外业务方面，更昔洛韦在英国获批以及海外品种授权费的增加显著提升了公司业绩。国内业务方面，尽管双氯芬酸受到产能影响，但其他品种保持了良好的增长态势。 ## 国内外业务爆发前夜 公司员工持股计划的完成，彰显了公司内部对未来发展的强烈信心。公司正处于国内外业务同时发展的关键时期，制剂出口业务有望在未来几年贡献巨大的业绩弹性，国内现有品种也有望维持稳定增长，制剂出口反哺国内的逻辑正在逐步验证。 # 主要内容 ## 公司三季报业绩分析 公司发布三季报，实现收入1.99亿元，同比增长33.90%，实现归母净利润6052万元，同比增长45.94%，实现扣非后净利润5866万元，同比增长44.92%。Q3单季实现收入6852万元，同比增长51.59%，实现归母净利润2930万元，同比增长55.24%，实现扣非后净利润2858万元，同比增长54.21%。 ## 业绩高增长超预期，海外业务贡献较多 公司前三季度业绩增速为45.94%，高于预告上限的45%，超出市场预期，Q3单季表现尤其亮眼。主要原因有：1）海外业务贡献较大。更昔洛韦8月在英国获批以及海外品种授权费的增加带动公司海外业务在中报高增长的基础上进一步增长。2）国内业务保持良好增长。双氯芬酸上半年受产能扩产影响销售额同比下降12.76%，9月份产能达产后拉窄降幅，而其他品种保持中报良好增速的态势。 ## 员工持股计划完成，彰显公司内部信心 公司于9月9日完成第一期员工持股计划，买入2946万元，成交均价为48.882元。公司刚上市即推行员工持股计划，彰显公司对未来发展的强烈信心，同时也为股价提供了一定的安全垫。 ## 公司逻辑再梳理：国内国外业务同时发展，进入业绩爆发前夜 制剂出口：有望在18-19年开始贡献巨大业绩弹性。公司经过十年制剂出口的布局，注射用阿奇霉素、注射用更昔洛韦钠、注射用泮托拉唑钠、左乙拉西坦注射液等品种陆续在欧美获批，而依替巴肽等10余个品种也已开始申报，其中依替巴肽有望年底前在美获批，制剂出口业务将在18-19年逐步为公司贡献巨大业绩弹性。 国内业务：现有品种有望维持20%以上增速，制剂出口反哺国内空间巨大。公司现有的地氯雷他定、双氯芬酸等品种具备剂型优势，有望维持20%-30%增速；同时，受益于制剂出口业务，公司的注射用阿奇霉素、注射用更昔洛韦钠、注射用泮托拉唑钠于2016年9月进入优先审评，其中注射用阿奇霉素已经获批，其他两个品种有望在年底获批。近期，公司注射用阿奇霉素在山东、河北、河南等省高价挂网进一步验证了公司制剂出口反哺国内的逻辑，三大优先审评品种在明年年中公司注射剂新产能投产后将逐步释放巨大业绩弹性。 ## 盈利预测与投资建议 我们预计公司2017-2019年净利润为0.95亿元、1.40亿元、2.53亿元，增速分别为36.46%、47.38%、80.56%，对应PE为83x、56x、31x。公司是小而美的制剂出口标的，海外业务在爆发前夜，制剂出口反哺国内逻辑得到验证，国外国内两大板块未来均有望贡献巨大业绩弹性，我们看好公司发展，维持“强烈推荐”评级。 # 总结 本报告对普利制药的三季报进行了深入分析，指出公司业绩高增长超出预期，主要受益于海外业务的强劲增长和国内业务的稳健发展。公司员工持股计划的完成，彰显了公司对未来发展的信心。公司正处于国内外业务同时发展的关键时期，制剂出口业务有望在未来几年贡献巨大的业绩弹性，国内现有品种也有望维持稳定增长。维持“强烈推荐”评级。

# 中心思想 ## 业绩反转与低估值 本报告的核心观点是现代制药目前处于低估值状态，但业绩具有反转潜力，有望实现高增长。公司作为国药集团旗下的化药平台，重组完成后经营效率有望持续提升。 ## 全年业绩展望 报告预测公司全年业绩有望达到7.5亿以上，并对未来几年的盈利情况进行了预估，维持“强烈推荐”评级。 # 主要内容 ## 事件概述 现代制药发布2017年三季度报告，前三季度公司实现营业收入65.87亿元，同比下降0.59%；归属于上市公司股东的净利润4.46亿元，同比增长16.14%。 ## 收入端与业绩分析 公司前三季度营收65.87亿元，同比下降0.59%，归母净利润4.46亿，增长16.14%，Q3业绩0.89亿，业绩略低于预期。分季度来看，Q1、Q2、Q3收入增速分别为9.14%、-8.3%、-1.82%，收入端三季度已经开始好转。 ## 费用分析 公司销售费用率为13.54%，与2016年全年（11.06%）比提升2.48pp，公司销售费用上升较多（在收入端整体没有太大增长的情况下，销售费用从7.17亿增加到8.92亿，增加1.85亿），一定程度影响了业绩增速；管理费用率为9.79%，比去年年报10.46%下降0.67pp,降本增效有一定体现。 ## 原料药弹性与全年展望 抗生素原料药板块（6-APA，7-ACA，青霉素工业盐等）：根据草根调研结果，二季度、三季度科伦、威奇达、联邦从5月开始产能都在减少，威奇达5月是环保部在山西督查适当缩减产能。目前，在环保趋严的情况下，抗生素原料药涨价明显。 ## 公司战略与未来增长逻辑 公司公告董事会审议并通过了《关于制定公司<发展战略规划>的议案》，进一步明确了现代制药未来的战略定位：一体两翼，形成以化学制药工业为主体，生物制药和大健康业务为两翼的三大业务格局。 # 总结 ## 投资价值重申 现代制药作为国药集团旗下的化药平台，重组完成后，经营效率有望持续提升。短期来看，经营效率提升和原料药提价将带来业绩弹性，实现超高增长。 ## 长期增长动力 长期来看，存量品种的整合、新进医保品种的放量以及丰富的研发储备将为公司提供成长保障。此外，作为集团化药平台，预计未来在资源整合和外延方面仍有动作。

# 中心思想 ## 业绩稳健增长与未来发展潜力 本报告的核心观点是信立泰业绩稳健增长，符合市场预期，且未来发展潜力巨大。公司在心血管药物领域具有显著优势，创新药和生物药管线布局丰富，有望在医保目录调整和一致性评价中受益。 ## 仿制药与创新药双轮驱动 信立泰通过仿制药巩固市场地位，同时大力投入创新药研发，形成仿制药和创新药双轮驱动的增长模式。替格瑞洛专利挑战超预期，有望提前上市，为公司带来新的增长点。 # 主要内容 ## 公司三季报业绩分析 信立泰2017年前三季度营收31.02亿元，同比增长9.64%；归母净利润10.94亿元，同比增长5.24%。Q3单季度营收10.67亿元，同比增长13.85%；归母净利润3.63亿元，同比增长5.33%。公司预计全年归母净利润13.96-15.36亿，同比增长0-10%。 ## 产品线分析 ### 氯吡格雷：重回增长轨道 氯吡格雷是公司的核心品种，受益于重回广东市场和质量分层，收入增速有望恢复到10%以上。 ### 比伐卢定：高速增长潜力 比伐卢定处于高速增长期，全年销售有望突破2亿，未来3-5年有望成为5亿级别的品种。 ### 阿利沙坦酯：医保谈判助力放量 阿利沙坦酯作为国家唯一的沙坦类专利药，进入医保谈判目录后，未来有望逐渐放量，4-5年时间有望做到10亿级别。 ## 仿制药策略与替格瑞洛进展 公司坚持心血管方向，通过一致性评价巩固地位。替格瑞洛专利挑战成功，有望拿下首仿并提前上市，成为10亿级别的品种。 ## 创新药与生物药研发 公司大力投入研发，化药和生物药研发团队实力雄厚。创新药信立他赛、苯甲酸复格列汀、替格瑞洛等项目进展顺利。生物药领域，PTH已申报生产，多个项目研发按计划进行。 ## 盈利预测与投资评级 预计2017-2019年归母净利润分别为15.13亿元、17.37亿元、20.30亿元，对应增速分别为8.38%，14.76%，16.86%，EPS分别为1.45元、1.66元、1.94元，对应PE分别为24X、21X、18X。维持“推荐”评级。 # 总结 本报告对信立泰2017年三季报进行了深入分析，认为公司业绩稳健增长，符合市场预期。公司核心品种氯吡格雷有望实现10%以上增长，比伐卢定和阿利沙坦酯等品种具有高速增长潜力。替格瑞洛专利挑战超预期，有望提前上市。公司在创新药和生物药领域布局丰富，未来发展可期。维持“推荐”评级。

# 中心思想 ## 业绩增长与盈利能力分析 华润双鹤2017年三季报显示，公司业绩高增速略超预期，经营性现金流良好，制剂和输液板块持续改善。报告分析了公司收入、毛利率、费用率等财务指标，并对各业务板块进行了详细解读，认为公司全年有望完成8.5-9亿利润目标。 ## 外延发展与投资价值评估 报告强调了公司参与设立产业基金，账上现金充足，外延预期依然强烈。同时，报告还分析了医保目录调整及一致性评价政策对公司的影响，认为匹伐他汀、缬沙坦氢氯噻嗪等产品有望为公司带来业绩弹性。最后，报告对公司投资逻辑进行了梳理，认为公司为低估值优质标的，维持“强烈推荐”评级。 # 主要内容 ## 公司业绩概况 华润双鹤2017年前三季度实现营业收入47.56亿元，同比增长14.65%；归属于上市公司股东的净利润7.25亿元，同比增长20.51%。其中，第三季度实现营业收入16.80亿元，同比增长29.01%；实现归属于上市公司股东的净利润2.04亿元，同比增长21.47%。 ## 业务板块分析 * **输液板块：** 前三季度收入17.18亿元，同比增长12.68%，增速大幅提高，主要受益于结构优化调整，软袋和直软不断替代塑瓶。输液板块毛利率44.66%，持续提升。 * **非输液板块：** 收入29.27亿元，同比增长15.14%。其中，慢病业务收入17.64亿元（+10.63%），专科业务板块收入3.84亿元（+43.52%），专科业务板块表现优异、慢病业务平稳增长。非输液板块毛利率64.72%，也在提升，其中专科业务线条毛利提升明显。 ## 财务指标分析 公司综合毛利率57.03%，较去年同期上升4.4%。销售费用率26.61%，较去年同期提升4.64pp，主要是公司产品推广力度有所加大。管理费用率10.21%，较去年同期下降1.63pp，管理费用控制良好。 ## 参与设立产业基金 公司拟出资5,000万元参与设立华润医药产业投资基金合伙企业，该投资基金规模为25亿元人民币。公司目前账上拥有现金10.43亿元，外延预期依旧强烈。 ## 医保目录调整及一致性评价受益 * **匹伐他汀：** 2016年销售收入2.6亿，增速50%以上。品种新进入国家医保，2017有望继续保持30%-40%收入增速。 * **缬沙坦氢氯噻嗪：** 2016年销售收入4942万，新调入医保目录有望为公司带来业绩弹性。 * **血液滤过置换液：** 2016年销售额仅474万，基数小，未来有望进入高速增长期。 * **一致性评价：** 公司有36个品种在积极推动一致性评价，进度靠前，未来这些品种通过一致性评价之后竞争格局有望改善进而进一步拉动慢病平台的增长。 ## 盈利预测与估值 预计公司2017-19年营收分别为64.41亿元、75.16亿元和87.27亿元，归属于上市公司股东净利润分别为9.04亿元、10.51亿元和12.08亿元，增速分别为26.31%、16.24%、14.91%，EPS分别为1.04元、1.21元和1.39元，对应PE分别为22X、19X和16X。 # 总结 ## 业绩增长与结构优化 华润双鹤三季报显示业绩高增速，经营性现金流良好，制剂和输液板块持续改善。公司通过产品结构优化，提升了整体盈利能力。 ## 外延发展与政策红利 公司参与设立产业基金，外延预期强烈。同时，医保目录调整及一致性评价政策的推进，有望为公司带来新的增长点。 ## 投资价值与评级 报告认为华润双鹤为低估值优质标的，各项业务改善推进良好，维持“强烈推荐”评级。

# 中心思想 ## 业绩增长与未来展望 * **业绩符合预期，增长动力多元：** 北陆药业前三季度业绩符合预期，对比剂业务稳定增长，九味镇心颗粒有望放量，共同驱动业绩增长。 * **精准医疗布局，外延发展可期：** 公司在精准医疗领域积极布局，南京世和、友芝友等子公司发展良好，有望贡献业绩弹性，未来外延发展值得期待。 # 主要内容 ## 公司概况与财务表现 * **营收与净利润增长：** 2017年前三季度，公司实现营业收入4.18亿元，同比增长3.07%；归属于上市公司股东的净利润1.04亿元，同比增长26.44%。 * **Q3业绩分析：** 2017年Q3，公司实现营业收入1.36亿元，同比增长1.15%；归属于上市公司股东的净利润3157.06万元，同比增长28.91%。 * **财务指标优化：** 销售费用率和管理费用率同比下降，主要由于中美康士不再纳入合并范围。 ## 业务板块分析 * **对比剂业务稳健增长：** 对比剂系列是公司主要收入来源，增速约13%，高于行业平均水平。新品碘帕醇积极开拓市场，有望替代碘海醇。 * **九味镇心颗粒放量在即：** 九味镇心颗粒增速超过30%，进入医保目录，市场潜力巨大。 * **精准医疗业务崭露头角：** 南京世和、友芝友业务发展良好，贡献利润，未来有望持续向好。 ## 精准医疗外延推进 * **友芝友医疗：** 国内唯一获证的循环肿瘤细胞捕获仪有望迅速放量，抢占市场。 * **南京世和：** 作为国内基因诊断龙头，新一轮融资后，研究水平和临床数据覆盖有望提高，巩固龙头地位。 ## 盈利预测与投资评级 * **盈利预测：** 预计公司2017-2019年归母净利润分别为1.16亿元、1.41亿元、1.75亿元，增长分别为605.53%、21.94%、23.90%。 * **投资评级：** 首次覆盖，给予“推荐”评级，看好公司长期发展。 # 总结 北陆药业2017年前三季度业绩符合预期，对比剂业务稳定增长，九味镇心颗粒有望放量，精准医疗业务布局逐步完善。公司财务指标优化，盈利能力提升。东兴证券首次覆盖，给予“推荐”评级，看好公司未来发展。但需注意九味镇心颗粒推广低于预期以及对比剂竞争加剧的风险。