主要观点 　　行情回顾：上周（02.13-02.17日，下同），A股SW医药生物行业指数下跌0.07%，板块整体跑赢沪深300指数1.67pct，跑赢创业板综指3.69pct。在SW31个子行业中，医药生物涨跌幅排名第8位，整体表现优异。港股恒生医疗保健指数上周下跌5.09%，跑输恒生指数2.87pct，在12个恒生综合行业指数中，涨跌幅排名第12位。 　　本周观点：定点零售药店纳入门诊统筹管理，加速处方外流 　　定点零售药店纳入门诊统筹管理。为更好推进职工医保门诊共济保障机制改革，国家医保局2023年2月15日印发《关于进一步做好定点零售药店纳入门诊统筹管理的通知》，明确各级医保部门要采取有效措施，鼓励符合条件的定点零售药店自愿申请开通门诊统筹服务。 　　定点零售药店门诊统筹支付标准与医保待遇相同。通知明确，申请开通门诊统筹服务的定点零售药店应当符合相关要求，能够开展门诊统筹联网直接结算。通知完善了定点零售药店门诊统筹支付政策，明确参保人员凭定点医药机构处方在定点零售药店购买医保目录内药品发生的费用可由统筹基金按规定支付。定点零售药店门诊统筹的起付标准、支付比例和最高支付限额等，可执行与本统筹地区定点基层医疗机构相同的医保待遇政策。 　　加强医保电子处方中心建设，加速处方外流。在加强处方流转管理方面，通知明确要依托全国统一的医保信息平台，加快医保电子处方中心落地应用，实现定点医疗机构电子处方顺畅流转到定点零售药店。定点医药机构可为符合条件的患者开具长期处方，最长可开具12周。零售药店的发展进一步分化，有利于龙头连锁药房。我们认为从医保局加速推动定点药店加入门诊统筹来看，零售药店的发展会进一步分化——形成非定点药店、定点药店、双通道药店、门诊统筹药店的分立格局。部分专业性不足的药店会逐渐与医保解绑，而医保范围内的药店，随着接入双通道、门诊统筹等，在购药渠道、药品定价、医保监管、资金回款等方面将进一步受到政策影响。而拥有更多定点药店的龙头连锁药房或将从该政策中获益，处方外流的增量市场与客流的增加或持续推动零售药店业绩增长。 　　投资建议 　　建议关注老百姓、益丰药房、大参林、一心堂等。 　　风险提示 　　新冠疫情反复的风险，行业政策变动风险，创新药械临床研发失败风险，医疗事故风险，产品竞争风险等。

　　主要观点 　　行情回顾：上周（02.06-02.10日，下同），A股SW医药生物行业指数下跌0.65%，板块整体跑赢沪深300指数0.20pct，跑赢创业板综指0.70pct。在SW31个子行业中，医药生物涨跌幅排名第23位，整体表现较差。港股恒生医疗保健指数上周下跌5.66%，跑输恒生指数3.49pct，在12个恒生综合行业指数中，涨跌幅排名第12位。 　　本周观点：辅助生殖有望纳入医保支付，行业渗透率提升在即 　　辅助生殖技术有望纳入医保支付范围。近期，国家医保局集中回复了关于建议将辅助生殖相关技术费用纳入医保的提案。国家医保局表示，将逐步把适宜的分娩镇痛和辅助生殖技术项目纳入医保基金支付范围，并鼓励中医医院开设优生优育门诊，提供不孕不育诊疗服务。实际上，在生育支持药物方面，符合条件的相应药物早已被纳入医保目录，比如促排卵药物（溴隐亭、曲普瑞林、氯米芬等），提升了部分患者的用药保障水平。 　　政策加码利好辅助生殖行业，多地试点积极出台支持政策。早在2022年2月，北京市医保局出台政策将16项辅助生殖技术项目纳入医保甲类报销范围；同月，湖南省医保局称，将逐步探索将医保能承担治疗性辅助生殖技术按程序纳入医保支付范围。同年5月份，浙江省医保局也提出适时将辅助生殖相关技术医疗服务纳入生育保险支付范围。国家层面来看，2022年8月，国家卫健委等17部门印发《关于进一步完善和落实积极生育支持措施的指导意见》明确提出，指导地方逐步将适宜的分娩镇痛和辅助生殖技术项目按程序纳入医保（含生育保险）基金支付范围。在此背景下，2022年11月，杭州市和荆门市都出台了辅助生殖有关项目的专项补贴或项目报销政策，分别最高可获得3千元、1万元的相关费用补贴。 　　不孕不育率攀升叠加生育政策催化，我国辅助生殖行业渗透率有望提升。受生活节奏加快、晚婚晚育、人工流产、不良生活习惯和饮食等因素影响，2021年我国育龄夫妇的不孕不育率已经攀升至约12%-18%。辅助生殖技术是帮助不孕不育群体进行生育的方法之一，主要分为人工授精（Artificial Insemination，AI）和体外受精（IVF）两种，体外受精（IVF）俗称试管婴儿，是目前应用最广泛、治疗不育症最有效辅助生殖技术，其已经衍生出第三代技术。根据中华医学会生殖医学分会的数据显示，2018年IVF-ET临床妊娠率在50%左右。尽管目前，我国辅助生殖技术已经比较成熟，我们认为由于其较高支出费用等因素，导致我国整体辅助生殖渗透率较低，据锦欣生殖招股说明书引用沙利文数据预测2023年我国辅助生殖渗透率约为9.2%，远低于同期美国33.0%渗透率。随着辅助生殖技术逐步纳入医保基金支付范围，叠加“三胎”政策背景下，各地配套方案的陆续推出，我们认为辅助生殖行业渗透率有望持续提升。 　　投资建议 　　建议关注锦欣生殖、固生堂、国际医学、贝康医疗等。 　　风险提示 　　药品/耗材降价风险；行业政策变动风险等；市场竞争加剧风险

　　主要观点 　　行情回顾：上周（01.30-02.03 日），A 股 SW 医药生物行业指数下跌1.15%，板块整体跑输沪深 300 指数 0.20pct，跑输创业板综指0.93pct。在 SW 31 个子行业中，医药生物涨跌幅排名第 27 位，整体表现较差。港股恒生医疗保健指数上周下跌 3.12%，跑赢恒生指数1.41pct，在 12 个恒生综合行业指数中，涨跌幅排名第 6 位。 　　本周观点：中药配方颗粒国标扩容，低基数下龙头业绩拐点可期2023 年 2 月 1 日，经国家药品监督管理局批准，第四批 48 个中药配方颗粒国家药品标准已正式颁布；至此，共有 248 个正式颁布的中药配方颗粒国家药品标准。 　　趁政策东风，中药配方颗粒产业蓬勃发展。2021 年 11 月，中药配方颗粒结束试点工作，步入发展新阶段；随着其销售范围由二级及其以上中医院向所有符合相关条件的医疗机构扩容，以及生产企业牌照限制放开，据华经产业研究院预计，2025 年中药配方颗粒市场规模有望达到 532.18 亿元，2021-2025 年 CAGR 超 20%。且相比中国台湾和日本，2020年配方颗粒占中药饮片份额分别超90%和 70%；我国配方颗粒加工起步较晚，据前瞻产业研究院，2020 年占比仅约 11.42%，未来渗透空间广阔。 　　龙头企业先发优势明显，行业地位稳固，强者恒强。省级中药配方颗粒生产试点逐步放开后，截至 2021 年 11 月，全国共批有各级试点企业 79 家，但真正拥有规模化产品销售的企业仅有二十余家；其中，中国中药、红日药业、华润三九等 6 家国家级试点企业占据 80%以上的市场份额。长期来看，龙头企业在技术、品类、渠道等方面优势突出，护城河牢固；如中国中药已形成中药材种植、产品研发生产、终端销售一体化全产业链布局，且积极参与国家标准制定，进一步提升竞争壁垒， 截止 2022 年 6 月，在已颁布及公示的 250 个中药配方颗粒国家药品标准中，中国中药起草标准达 129 个。 　　国标扩容+低基数，2023 年龙头业绩拐点可期。2022 年中药配方颗粒行业正处于新旧标准转换阶段，国家/省级标准公布及备案品种不足，终端组方受限，再叠加生产成本上升、疫情等因素，主要企业配方颗粒业务均受挫，业绩承压。我们认为 2023 年随着省级备案进度加快，国标品种增加，在 2022 年低基数下，2023 年具备竞争优势的龙头企业有望享较高增速。 　　投资建议 　　我们认为国家高度重视中医药传承发展，配方颗粒作为中药产业重要组成部分，产业结构不断升级，前景广阔。龙头企业在技术、品类、渠道等方面优势突出，已迈向高质量发展之路，建议关注中国中药、红日药业、华润三九。 　　风险提示 　　药品/耗材降价风险；行业政策变动风险等；市场竞争加剧风险

　　主要观点 　　行情回顾： 春节前一周（01.16-01.20日，下同）， A股申万医药生物行业指数上涨2.50%，板块整体跑输沪深300指数0.13pct、跑输创业板综指1.23pct。在申万31个子行业中，医药生物涨跌幅排名第14位，整体表现一般。港股恒生医疗保健指数上周下跌1.16%，跑输恒生指数2.56pct，在12个恒生综合行业指数中， 涨跌幅排名第11位。 　　本周观点： 后疫情时代， 建议关注诊疗恢复+消费复苏 　　常规诊疗逐步恢复。 根据CDC统计， 2023年1月23日，全国新冠核酸检测阳性率已降低到5.5%，较2022年12月25日的高峰值29.2%下降明显；同时，医院端救治压力也在同步趋缓，全国（不含港澳台）发热门诊就诊人数已下降到11万人次，较峰值286.7万人下降96.2%，全国在院新冠感染数已从峰值的162.5万人下降至24.8万人，较峰值减少84.8%。我们认为随着新冠感染快速达峰，而春运返乡并未带来农村大幅反弹，院内新冠相关诊疗压力有望逐步缓解；同时， 全国普通门诊正在逐步恢复，普通门诊当中新冠患者比例在逐步降低，到1月17日非新冠的在普通门诊的就诊率达到99.5%，提示门诊正常诊疗在逐步恢复。建议关注IVD集采带来的预期逐步消化， 预计进口替代逻辑下的化学发光等IVD细分领域高速增长，以及受益于国内产品升级换代，海外市场不断开拓的低值耗材领域。 　　出行回暖助力医疗消费复苏。根据文化和旅游部数据中心测算，春节假期全国国内旅游出游3.08亿人次，同比增长23.1%，恢复至2019年同期的88.6%；实现国内旅游收入3758.43亿元，同比增长30%，恢复至2019年同期的73.1%。在春节期间线下出行和消费逐步恢复下，前期受限于疫情影响的医疗服务，例如眼科、牙科、体检等诊疗消费有望持续复苏；同时，建议关注“阳康”后身体调理产生对滋补中药的相关需求。 　　长坡厚雪之国产创新药逐步兑现，以及进口替代下的核心医疗设备。 1月18日，国家医保局发布新版药品目录，本次目录调整，共有111个药品进入目录， 3个药品被调出目录，整体看平均降价符合预期，谈判和竞价新准入的药品价格平均降幅达60.1％，与2022年基本持平。 支持国产重大创新药品进入目录成功率持续提高，本次目录新增的药品大部分是5年内新上市的药品，其中有23个药品是2022年当年上市的；调整中有24个国产重大新创新药品被纳入了谈判，最终20个药品谈判成功，成功率达83.3%。此外，在设备贴息贷款、 ICU扩建和医疗新基建下沉需求带动下， 看好进口替代逻辑下PET/CT医学影像设备和上游数字化X线探测器等设备，以及科研领域国产渗透率较低的高端质谱仪等。 　　投资建议 　　建议关注院内诊疗恢复下， IVD需求修复：迈瑞医疗、万孚生物、基蛋生物等； 　　低值耗材领域：振德医疗、采纳股份、康德莱等 　　医疗消费复苏：爱尔眼科、欧普康视、通策医疗、美年健康等 　　滋补中药：同仁堂，寿仙谷，东阿阿胶，九芝堂等 　　创新药产业链：金斯瑞生物、传奇生物、科济药业、和元生物等 　　核心医疗设备：迈瑞医疗、奕瑞科技、联影医疗、 海泰新光、开立医疗、澳华内镜、 聚光科技、海能技术等 　　风险提示 　　新冠疫情反复；药品/耗材降价风险；行业政策变动风险等。

　　主要观点 　　行情回顾：上周（01.09-01.13日，下同），A股申万医药生物行业指数上涨2.72%，板块整体跑赢沪深300指数0.37pct、跑赢创业板综指0.21pct。在申万31个子行业中，医药生物排名第6位，整体表现优异。港股恒生医疗保健指数上周上涨7.78%，跑赢恒生指数4.22pct，在12个恒生综合行业指数中，排名第1位。 　　本周观点：2022中药创新药获批梳理，审评审批加速提高产业活力根据NMPA披露，2022年国内共有7款中药创新药获批上市。分别为，淫羊藿素软胶囊（中药1.2类）、广金钱草总黄酮胶囊（中药1.2类）、散寒化湿颗粒（中药3.2类）、黄蜀葵花总黄酮口腔贴片（原中药5类、中药1.2类）、复方制剂苓桂术甘颗粒（中药3.1类）、芪胶调经颗粒（中药6.1类）以及参葛补肾胶囊（中药1.1类）。《 关于加快中医药特色发展若干政策措施》等文件的发布和落地，对于提高中药产业发展活力、优化中药审评审批管理、完善中药分类注册管理等方面进行政策层面的支持。中药审评审批机制不断优化，中药新药进入快速审评审批通道的有效机制持续完善。近日，国家药监局发布《关于进一步加强中药科学监管促进中药传承创新发展的若干措施》，强调持续推动中药评价体系的研究和创新，优化中药审评审批体系和机制，推进注册“末端”加速变为向“前端”延伸的全程加速，制定发布实施《中药注册管理专门规定》，加快推进中医药理论、人用经验、临床试验“三结合”审评证据体系建设，建立完善以临床价值为导向的多元化中药评价技术标准和临床疗效评价方法。 　　投资建议 　　根据米内网数据，2021年NMPA共批准12款中药创新药上市，为近年来中药新药获批数量最高的一年。2022年12月，NMPA共批准4款中药新药上市，审评审批显著加速。1.1类中药新药参葛补肾胶囊、3.1类中药新药苓桂术甘颗粒均于2022年提交上市申请，于2022年年底成功获批上市，审评时长少于一年。此外，已有10款中药创新药提交上市申请，有望在不久的未来获批。中医药行业在利好政策频出的背景下有望高质量发展，2022年12月中药创新药密集获批上市，多款中药新药提交上市申请。建议关注：康缘药业、以岭药业、健民集团、方盛制药等。 　　风险提示 　　新冠疫情反复的风险，行业政策变动风险，创新药械临床研发失败风险，医疗事故风险，产品竞争风险等

　　主要观点 　　行情回顾：上周（01.02-01.06日，下同），A股申万医药生物行业指数上涨2.41%，板块整体跑输沪深300指数0.41pct、跑输创业板综指0.80pct。在申万31个子行业中，医药生物排名第11位，整体表现一般。港股恒生医疗保健指数上周上涨5.99%，跑赢恒生指数0.13pct，在12个恒生综合行业指数中，排名第2位。 　　本周观点：医保谈判提升用药可及性，助力国产创新药商业化提速多款重磅肿瘤药、罕见病药参与竞逐，将大大提升用药可及性。1月5日，国家医保药品目录调整的现场谈判正式开始，此次谈判将持续四天。根据通过“国谈”初审的药品名单，此次谈判的药品涉及肿瘤、罕见病、新冠病毒感染治疗等343个品种，目录内原有品种145个，目录外新进品种198个，其中非独家竞价涉及品种预计38个左右。肿瘤和罕见病的治疗，临床上尚无法满足众多患者的需求，进入医保将大大提升临床用药可及性。其中首款国产双抗（PD-1/CTLA4）卡度尼利单抗、治疗年费上百万的国产CAR-T、罕见病Castleman治疗药物司妥昔单抗等多款重磅新药首次“开谈”。 　　医保盈余为创新药留出空间，以使更多患者受益。2022年1-10月，医保基金总收入23677.15亿元，同比增长6.9%，总支出19187.16亿元，同比增长0.9%，医保基金结余情况持续改善。2022年医保谈判的规则改变也主要聚焦在非独家竞价单元以及简易续约规则。我们认为国家医保局成立以来的多次医保谈判和多批次的集中采购为医保基金结余情况的改善做出了贡献，也为创新药留出更多支付空间，未来可使更多患者受益。 　　医保谈判助力创新药商业化提速，部分创新药企或将受益。以2019年和2021年进入医保的信迪利单抗和伏美替尼为例，两款产品均在进入医保后迅速放量。我们认为在靶点或机制竞争激烈的领域中，率先进入医保有望在商业化中占得先机，在残酷的市场竞争中获得生存机会。而相较于传统大药企，部分创新药企商业化能力较弱，其产品亦可通过进入医保，获得迅速推广的机会，提升患者可及性，以实现迅速放量，商业化提速。 　　投资建议 　　建议关注有望在医保谈判中实现商业化提速，迎来业绩放量的创新药企，如荣昌生物、康方生物、艾力斯、贝达药业、百济神州、恒瑞医药等。 　　风险提示 　　新冠疫情反复的风险，行业政策变动风险，创新药械临床研发失败风险，医疗事故风险，产品竞争风险等。

　　主要观点 　　行情回顾： 上周（12.19-12.23日，下同）， A股申万医药生物行业指数下跌5.19%，板块整体跑输沪深300指数2.00pct、跑输创业板综指1.50pct。在申万31个子行业中，医药生物排名第24位，整体表现一般。港股恒生医疗保健指数上周下跌1.08%，跑输恒生指数1.81pct，在12个恒生综合行业指数中，排名第7位。 　　本周观点： 口腔正畸耗材集采平均降幅43%，外资降价意愿低或成国产放量良机 　　口腔正畸耗材集采落地，平均降幅43%。据证券日报， 12月19日，陕西等16省联盟口腔正畸托槽耗材集中带量采购产生拟中选结果， 32家企业的572个产品拟中选，本次联盟集采的品种包括托槽、无托槽隐形牙套、颊面管等耗材，拟中选产品价格平均降幅43.23%，较为温和。隐形矫治产品平均降幅低于传统正畸产品，国产品牌积极参与，外资龙头出现落标现象。 部分传统正畸产品降价幅度较高，自锁金属托槽及普通金属托槽产品最高降幅分别达88%和84%，陶瓷组（39.4%）平均降幅显著低于金属组（45.1%）。作为传统正畸之外新兴市场的隐形矫治，无托槽矫治器平均降幅39.8%，低于本次集采整体降幅，平均拟中标价格为6737.5 元，远高于其它传统产品，较为昂贵。此外，本次整体国产报量显著大于进口，且在部分板块存在进口头部厂商落标的现象，如无托槽矫治器组，龙头之一的进口品牌隐适美未中选。隐形正畸市场一片蓝海。 我国居民对口腔健康的意识日渐提高，据动脉网，在消费者口腔困扰中，牙齿不整齐占比达到48.7%。近年来，我国隐形正畸市场增速迅猛；据立鼎产业研究网， 2020-2030年全球/美国/中国隐形矫治器市场规模CAGR预计分别为14.2%/10.4%/23.1%，且2020年我国隐形正畸渗透率仅为10%，较美国32%的渗透率，仍存在较大的提升空间。 　　我们认为一方面本次集采降幅有限，难以击穿企业出厂价，外资龙头降价意愿较低，正是国产品牌以价换量，抢占市场的好时机，国产替代有望加速；另一方面，我国正畸行业渗透率较低，耗材价格降低叠加疫情放开后前期压制消费需求修复，或将提升正畸服务体量；此外，集采联盟省份多为二三线省市，也有利于推动口腔正畸服务下沉，打开基层市场。 　　投资建议 　　建议关注通策医疗(600763.SH)、时代天使(06699.HK)等企业。 　　风险提示 　　药品/耗材降价风险；行业政策变动风险等； 市场竞争加剧风险

　　主要观点 　　行情回顾：上周（12.12-12.16），A股申万医药生物行业指数上涨0.36%，板块整体跑赢沪深300指数1.46pct、跑赢创业板综指2.30pct。在申万31个子行业中，医药生物排名第5位，整体表现优异。港股恒生医疗保健指数上周下跌3.24%，跑输恒生指数0.98pct，在12个恒生综合行业指数中，排名第11位。 　　本周观点：防控优化下，关注防疫政策重心变化产生的需求 　　积极做好发热、重症等医疗资源准备，是下一阶段医疗服务重点。12月09日，国务院联防联控机制新闻发布会表示做好医疗资源的准备，是下一阶段医疗服务工作的“先手棋”和“关键棋”。随着疫情防控的工作重心从防控感染转到医疗救治，我们认为发热门诊建设、方舱改造升级定点医院、重症监护ICU资源准备是配合目前防疫优化政策的重点布局方向，除了居家抗原检测、新冠疫苗等前期监测预防手段外，随着全国各城市感染峰值逐步来临、存在各地区医疗资源不均衡现象，建议关注院内ICU必备设备产生的潜在需求，例如呼吸机、监护仪、体外除颤仪、血液净化机、血气生化分析仪、体外膜肺（ECMO）、注射泵&输液泵等。建议重点关注迈瑞医疗、理邦仪器、鱼跃医疗、怡和嘉业、康德莱等。 　　投资建议 　　在经济弱复苏、出行逐步恢复背景下，随着疫情防控的工作重心从防控感染转到医疗救治，重点关注发热、重症等医疗资源相关板块，建议关注迈瑞医疗、理邦仪器、鱼跃医疗、怡和嘉业、康德莱等。 　　风险提示 　　新冠疫情反复；药品/耗材降价风险；行业政策变动风险等。

　　主要观点 　　行情回顾： 上周（11.28-12.02日，下同）， A股申万医药生物行业指数上涨4.88%，板块整体跑输沪深300指数1.34pct、跑输创业板综指2.02pct。在申万31个子行业中，医药生物排名第22位，整体表现一般。港股恒生医疗保健指数上周上涨7.23%，跑赢恒生指数0.96pct，在12个恒生综合行业指数中，排名第4位。 　　本周观点：疫苗+抗原自测+中药精准防疫工具包 　　各地落实“二十条”，优化防控举措，提高科学精准防控能力。 国家卫生健康委表示要根据检测、流调结果做好风险研判，精准判定风险区域。封控管理要快封快解、应解尽解，减少因疫情给群众带来的不便；要持续整治层层加码；要加快推进新冠病毒疫苗接种，特别是老年人接种。随即广州、昆明、重庆等地宣布解除所有疫情防控临时管控区，并落实二十条措施。 　　加强老年人新冠病毒疫苗接种。 联防联控机制综合组发布《关于印发加强老年人新冠病毒疫苗接种工作方案的通知》。目前60岁以上人群疫苗全程接种率已接近90%， 80岁以上人群全程接种率仅65.8%。应加快提升80岁以上人群接种率，继续提高60-79岁人群接种率。 　　1）疫苗组合： 所有已获批开展加强免疫接种的疫苗及组合均可用于第一剂次加强免疫； 　　2）时间间隔： 第一剂次加强免疫与全程接种时间间隔调整为3个月以上。 　　第四针加强针（序贯）疫苗的接种短期内或将全面推广。 加强老年人新冠疫苗接种只是第一步，我们认为短期内将会全面推广第四针加强针（序贯）疫苗的接种。康希诺的吸入用重组新型冠状病毒疫苗克威莎®雾优®已作为加强针被纳入紧急使用。康希诺、石药集团、沃森-艾博的mRNA疫苗进展靠前，均已启动序贯临床试验，尤其是石药集团已于8月完成序贯加强免疫的临床研究。 　　多肽鼻喷雾剂或将为防疫助力。 多肽喷雾剂通过经鼻给药，能够在病毒入侵人体的首要路径上建立抗病毒防线，起到阻断新冠病毒感染。其制剂稳定，可在常温下使用，携带方便，我们认为该鼻喷剂未来可作为OTC销售，应用场景更为广阔。其中进展最快的翰宇药业其在研产品HY3000已获得II期临床试验组长单位伦理批件。 　　鼓励家庭自备抗原试剂盒。 广州、重庆、深圳等地均对核酸检测要求作出进一步优化，分类实施核酸检测，对不同的人群采取不同的核酸检测策略。一般不按行政区域开展全员核酸检测，鼓励家庭自备抗原试剂盒。我们认为分层次进行核酸检测是精准防控-诊断的第一步，自备抗原试剂盒或将成为未来的常态。 　　中医药在抗疫中发挥了积极作用。 奥密克戎变异株及其进化分支的致病力和毒力明显减弱，引起重症和死亡的比例明显较低，而我国新冠重症及其关联死亡处于较低水平，这与国家积极的预防策略和统筹优质救治力量有关，中医药也发挥了积极的作用。我们认为奥密克戎的临床症状或将愈加接近于大号感冒，中医药在治疗类类似于感冒的咳嗽、炎症等临床症状中往往有不同于西药的疗效，未来在缓解新冠临床症状中或将发挥更加重要的作用。 　　投资建议 　　我们认为随着科学精准防疫的进一步落实，未来将会有更多的政策细则推出，进一步指导防疫工作，让人民生活逐步回归正常。疫苗+抗原自测+中药将会成为精准防疫必不可少的工具包。建议关注： 新冠疫苗+鼻喷剂：康希诺、万泰生物、智飞生物、丽珠集团、石药集团、沃森生物、翰宇药业等；抗原自测试剂盒+流通：东方生物、奥泰生物、博拓生物、安旭生物、可孚医疗等；抗感冒中药：以岭药业、华润三九、特一药业、济川药业等。 　　风险提示 　　新冠疫情反复；药品/耗材降价风险；行业政策变动风险等

　　主要观点 　　行情回顾：上周（11.21-11.25日，下同），A股申万医药生物行业指数下跌4.88%，板块整体跑输沪深300指数4.20pct、跑输创业板综指1.52pct。在申万31个子行业中，医药生物排名第28位，整体表现较差。港股恒生医疗保健指数上周下跌7.48%，跑输恒生指数5.15pct，在12个恒生综合行业指数中，排名第12位。 　　本周观点：科研仪器赛道长坡厚雪，国产替代景气高 　　全球科研仪器市场规模大，国内市场增长迅猛。先进的仪器设备是科学研究和技术创新的基础条件，实验分析仪器行业是为科学研究提供工具和方法的高科技行业，其创新、制造和应用水平是衡量一个国家科技发展水平和潜力的重要标志。根据SDI数据，2020年全球分析仪器市场规模预计达到670亿美元（折合人民币超4400亿元），2015-2020年CAGR为5.5%。同期，国内市场CAGR为6.8%，增速快于全球其他区域，预计2020年国内科学仪器市场预计78亿美元（约500亿人民币）。 　　科学实验仪器细分领域众多，下游应用领域日趋丰富。科学仪器细分市场种类繁多，主要包括光谱仪、色谱仪、质谱仪、表面分析仪、材料测试仪、生命科学仪器、实验室设备等，是典型的高附加值、技术密集型产业，产品研发需要涉及光学、机械、电子、物理、化学等6-7个不同专业学科相互配合，还涉及精密电子、计算机、自动化及智能化等多领域的核心技术。科学实验仪器应用领域广泛，主要涉及食品、制药、农林水产、环境、第三方检测、化工、科研与教育等领域。随着下游应用领域不断拓宽，用户需求的增长，行业将迎来良好的发展机遇。 　　政策东风至，国产替代正加速。科学实验仪器市场外资占比高，根据重大科研基础设施和大型科研仪器国家网络管理平台统计数据显示，2016-2019年我国大型科研仪器整体进口率超70%，进口依赖较为严重。从《中国制造2025》到《“十四五”规划》政策出台，都强调加强对国产科学仪器产业支持力度。此外，2021年5月14日，财政部、工业与信息化部联合印发的《政府采购进口产品审核指导标准》，明确提出各类科研仪器采购国产比例，光谱、质谱、色谱等高端设备，要求国产采购比例50%以上，强调整体产业链的自主可控。今年1月1日执行的《科学技术进步法》，进一步体现国家对创新国产设备的支持态度，有利于国产替代。 　　投资建议 　　科研仪器行业技术壁垒高，我们认为在自主可控、国产替代背景下，赛道高景气，建议关注：聚光科技、皖仪科技、禾信仪器、莱伯泰科、海能技术等。 　　风险提示 　　新冠疫情反复；药品/耗材降价风险；行业政策变动风险等