# 中心思想 本报告对国药股份（600511）进行了公司点评，核心观点如下： * **业绩符合预期，战略转型是关键：** 公司2016年业绩基本符合预期，未来发展将侧重于内生增长和外延扩张相结合的新战略。 * **重组打开新局面：** 完成资产重组不仅解决了同业竞争问题，更为公司未来发展奠定了资金基础，有利于公司在医院纯销和基药配送市场保持增长。 * **专业化运营与创新经营：** 公司将强化品种专业化运营，继续推进试剂耗材、口腔产品等品种的创新经营，以实现核心业务的持续增长。 # 主要内容 ## 公司2016年年报分析 * **业绩表现：** 2016年公司实现营业收入133.86亿元，同比增长10.83%；归母净利润5.48亿元，同比增长6.78%，基本符合预期。每10股派发现金股利2元。 * **盈利能力分析：** 扣非后归母净利润5.39亿元，同比增长10.41%。扣非后的ROE为16.47%，同比降低1.62%，主要原因是财务杠杆降低以及全国分销和工业业务毛利率下降。 * **现金流状况：** 由于加强了应收账款管理，经营性净现金流为5.91亿元，同比增长34.29%。 * **费用控制：** 销售费用下降5.85%，市场开发费下降83%；管理费用上升11.30%，职工薪酬上升32%；财务费用减少2999万元，同比下降200.17%，主要原因是将外部借款替换为内部借款。 * **毛利率分析：** 总体分销业务毛利率为7.09%，上升0.01个百分点；工业制造毛利率为21.24%，下降15.49个百分点；仓储物流毛利率为33.06%，上升1.99个百分点。 ## 未来发展战略 * **下游医疗终端服务模式创新：** 公司强调下游医疗终端服务模式创新，通过资本驱动上游品种布局。 * **资产重组与再融资：** 公司首要任务是完成资产重组，预计在6月底前完成并表，解决北京地区的同业竞争问题，并打开再融资限制，为未来发展奠定资金基础。 * **品种专业化运营：** 强化品种专业化运营，继续推进试剂耗材、口腔产品等品种的创新经营。 * **精麻特药优势：** 借助国药集团总公司在品种方面的优势，公司在精麻特药方面可以延续这种品种优势，打开再融资限制后通过向上下游渗透打通产业链形成竞争闭环，北京地区分销市场份额有望继续提高。 ## 盈利预测与估值 * **股本变化：** 重组前公司总股本为478.80百万股，重组后总股本为764.64百万股。 * **盈利预测：** 预计2017-2019年重组后备考净利分别为9.03、13.24、15.06亿，备考摊薄EPS为1.18、1.73、1.97元。 * **估值评级：** 根据行业平均估值给予33倍PE，未来十二个月目标价38.94元，给予“增持”评级。 ## 风险提示 * 公司混改预期延后 * 再融资进度低于预期 * 北京市场竞争加剧 # 总结 本报告分析了国药股份2016年的业绩表现，并对其未来的发展战略进行了展望。公司业绩符合预期，通过资产重组和战略转型，有望在医药商业领域取得更大的发展。 * **业绩稳健，战略转型是关键：** 公司2016年业绩稳健，但工业业务毛利率有所下降。未来，公司将通过资产重组、强化品种专业化运营和创新经营等方式，实现战略转型。 * **关注风险，把握机遇：** 投资者应关注公司混改预期、再融资进度以及市场竞争等风险因素，同时把握公司在精麻特药和口腔业务等方面的机遇。

好的，我已阅读您的要求，将根据您提供的报告内容，按照您指定的格式、语言、语气和角色，产出分析报告。 中心思想 本报告的核心观点如下： 业绩稳健与费用优化： 国药股份2016年业绩保持稳健增长，同时费用率显著下降，显示出良好的运营效率。 国企改革与重组机遇： 公司国企改革稳步推进，资产重组方案获批，将显著提升市场占有率，尤其是在北京地区和麻精特药领域，打开新的成长空间。 主要内容 公司业绩与财务分析 收入稳健增长： 2016年公司实现营业收入133.9亿元，同比增长10.8%，保持了稳健的增长态势。 费用率显著下降： 期间费用率同比下降0.52个百分点，财务费用因内部借款替换外部借款而显著降低。 国企改革与资产重组 重组方案获批： 公司国企改革取得实质性进展，重组预案已获得证监会批文。 市场地位提升： 重组完成后，公司将成为国药控股在北京地区唯一的医药分销平台，预计在北京市场占有率达到20%以上。 业务范围扩展： 通过整合各目标公司，有助于丰富公司直销、分销产品构成，拓宽渠道，形成在新特药、生化药品、血液制品、抗肿瘤、胰岛素、心脑血管等用药领域的竞争优势。 盈利预测与投资评级 盈利预测上调： 考虑到资产重组事项已获批，假设相关资产于2017年二季度并表，上调盈利预测。预计2017-2019年EPS分别为1.63元、1.96元、2.22元。 投资评级调整： 考虑到公司区域配送能力强，重组完成后将独占北京地区麻精特药市场，在血制品、新特药等配送市场处于领先地位，给予30倍PE较为合理，目标价48.9元，上调至“买入”评级。 关键假设 行业增速假设： 北京医药分销行业增速为10-12%，细分行业中景气度较高的子行业分销增速略高于行业增速。 盈利能力提升假设： 随着重组后整合推进，国控北京、北京康辰、北京华鸿、天星普信的净利率呈现逐渐提升趋势。 配套资金贡献假设： 定增所募集的配套资金将进一步优化资本结构，有望贡献每年3000万元的税后利息收入。 总结 本报告对国药股份2016年年报进行了深入分析，公司业绩稳健增长，费用控制有效。国企改革和资产重组的推进将显著提升公司的市场地位和盈利能力。维持“买入”评级，目标价48.9元。

# 中心思想 * **业绩符合预期但成本上升影响利润：** 公司2016年业绩符合预期，收入和利润增长主要来自主营产品，但原材料成本上升导致毛利率下滑，并影响了2017年一季度业绩。 * **积极拓展国际市场，募投项目投产助力未来增长：** 公司积极开拓国际市场，获得EXCiPACTTM GMP认证，有助于产品出口欧美，提升业绩。募投项目如期完成，将进一步释放产能。 * **一致性评价加速行业洗牌，优质辅料企业受益：** 药用辅料行业集中度有望提高，公司作为优质辅料供应商，将受益于一致性评价带来的市场份额重构。 # 主要内容 ## 公司业绩与股价表现 * **业绩表现：** 公司2016年营业收入2.86亿元，同比增长10.61%；归母净利润4879万元，同比增长10.19%；EPS0.53元。预计2017年一季度归母净利润同比下降0-25%。 * **股价走势：** 报告发布时前收盘价为39.98元。 ## 产品与市场拓展 * **国际市场认证：** 微晶纤维素、低取代羟丙纤维素、硬脂酸镁系列产品获得EXCiPACTTM GMP认证，有助于产品出口欧美。 * **募投项目进展：** 新型药用辅料二期项目、新型药用辅料技术改造项目、交联聚维酮等技改项目已经如期完成，将进一步释放产能。 ## 行业分析与公司优势 * **行业洗牌机遇：** 一致性评价以及辅料的关联审批将加速国内辅料行业洗牌，提高行业集中度。 * **公司竞争优势：** 公司多项产品占有率位居行业前列，如微晶纤维素、羧甲淀粉钠和硬脂酸镁产销量处行业首位，将持续受益市场份额重构。 ## 盈利预测与投资评级 * **盈利预测：** 预计公司2017年、2018年、2019年EPS分别为0.61元、0.70元、0.78元。 * **投资评级：** 维持公司“增持”评级。当前股价对应17/18年PE分别为66倍、57倍、51倍。 ## 风险提示 * 原材料价格波动风险 * 募投产能扩大带来的销售风险 * 政策变动风险 # 总结 本报告对山河药辅2016年年报进行了点评，认为公司业绩符合预期，但原材料成本上升对利润产生影响。公司积极拓展国际市场，募投项目投产将助力未来增长。一致性评价将加速药用辅料行业洗牌，公司作为优质辅料供应商有望受益。维持公司“增持”评级，但需关注原材料价格波动、产能扩大带来的销售以及政策变动等风险。

# 中心思想 ## 重组过渡期业绩低于预期，但长期向好趋势不变 * 现代制药在重组过渡期业绩暂时低于预期，主要受限于限抗、限辅助用药等政策影响。 * 重组公司业绩承诺完成情况良好，尤其是国药威奇达和汕头金石表现优异。 * 展望2017年，公司业绩拐点已现，向上改善空间巨大，重组公司业绩承诺带来并表业绩，母公司经营情况改善空间大，原料药业务有望带来弹性。 ## 化药平台百业待兴，国企改革提升经营效率 * 重组后，国药集团化药工业平台搭建完成，公司产品线得到丰富，拥有大量药品批准文号。 * 公司持续投入研发，聚焦核心优势领域，推进新产品申报工作。 * 国企改革重组阶段完毕，步入经营效率提升的落实之年，未来经营效率有望持续提升，激励机制改善逐步落地。 # 主要内容 ## 事件：现代制药发布2016年年度报告 * 2016年全年公司实现营业收入91.26亿元，同比增长7.62%；归属于上市公司股东的净利4.77亿元，同比下降10.01%。 * 公司发布利润分配预案，拟以资本公积金向全体股东每十股转增10股，每十股派送现金红利2.60元（含税）。 ## 1、母公司业绩低于预期，重组公司业绩承诺完成情况良好 * 公司全年营收91.26亿元，同比增长7.62%，归母净利润4.77亿，下降10.01%，业绩低于预期。 * 从重组并表公司的情况来看，16年重组公司业绩承诺完成情况良好，国药威奇达和汕头金石表现优异。 * 若不考虑重组公司并表，现代母公司及其子公司今年业绩仅1.35亿，显著低于往年水平。 ## 2、化药+原料药平台百业待兴，看点颇多 * 重组后，国药集团化药工业平台搭建完成，公司的主营业务在现有基础上将进一步得到补充形成丰富的产品线，公司拥有 2013 个药品批准文号。 * 重组完成后，公司过亿元产品21个，核心产品硝苯地平控释片、人尿生化产品（天伟）、达力新（头孢呋辛钠）系列产品等畅销海内外。 * 公司持续投入研发，继续聚焦核心优势领域，持续推进新产品申报工作。 ## 3、20余个品种进入新版医保目录，宝藏待挖掘 * 公司及下属子公司，共有20余个产品新纳入医保目录。 * 新进入医保目录的产品将对公司产生积极影响，尤其是其中的独家产品右美沙芬缓释混悬液、米那普仑片、金叶败毒颗粒等，将有望在未来放量并对公司盈利产生积极贡献。 * 以积雪苷霜软膏为例，现代制药占据 75%以上市场，纳入医保后有望迎来新成长。 ## 4、原料药有望带来部分弹性 * 公司主要原料药有尿源生化产品、阿奇霉素、克拉维甲酸、阿莫西林、7-ACA、头孢曲松钠粗盐、6-APA、青霉素工业盐等。 * 其中 6-APA 2016 年产量 7464 吨，7-ACA产量 1632 吨。6-APA从16 年9 月开始提价，现在价格在175 左右，有望带来业绩弹性。 ## 5、国企改革重组阶段完毕，步入经营效率提升的落实之年，拐点已现 * 本次整合国药集团旗下工业资产的重大资产重组工作基本已完成，现代制药已成为初具规模的化学药集团。 * 我们认为2017-2018 年为此轮国企改革的落实年，先锋企业将逐渐进入经营效率提升、初见成效的收获期。 * 未来可以预见的是持续不断内生经营效率提升、激励机制改善逐步落地。其次，公司作为化药平台，外延预期仍然强烈。 ## 结论 * 我们预计重组完成后，公司作为国药旗下化药平台，面目将焕然一新，经营效率有望持续提升。 * 中短期来看，由于经营效率提升+原料药提价带来弹性，业绩有望实现超高增长。 * 中长期角度，存量 2013 个品种焕发第二春+数十个新进医保品种放量+研发丰富储备为公司提供成长保障，另外作为集团化药平台，预计未来资源整合外延还会有动作。 # 总结 ## 业绩反转与增长潜力 现代制药正处于重组过渡期，短期业绩受到政策影响低于预期。但重组公司业绩承诺完成良好，且公司积极进行国企改革，有望提升经营效率。 ## 多重因素驱动长期增长 公司作为国药集团旗下的化药平台，拥有丰富的产品线和研发储备。新进医保目录品种有望放量，原料药提价带来弹性，国企改革提升经营效率，这些因素共同驱动公司长期增长。 ## 投资评级与风险提示 东兴证券首次覆盖现代制药，给予“强烈推荐”评级。但同时也提示了重组整合低于预期，水针、抗生素受限制等风险。

# 中心思想 ## 核酸分子诊断市场潜力巨大 凯普生物作为国内领先的核酸分子诊断产品提供商，专注于分子诊断试剂和配套仪器的研发、生产和销售。报告认为，核酸分子诊断是体外诊断行业中增长最快的子行业，公司凭借其技术优势和市场地位，将迎来爆发式发展机遇。 ## 全产业链布局提升竞争力 公司不仅拥有丰富的产品线和在研产品，还计划成立“凯普检验所”，形成“仪器+试剂+服务”的全链条产业服务模式，力争在同行业竞争中保持领先地位。基于以上分析，华鑫证券建议询价价格为18.39元。 # 主要内容 ## 公司简介 凯普生物是国内领先的核酸分子诊断产品提供商，专注于分子诊断试剂、分子诊断配套仪器等体外诊断相关产品的研发、生产和销售服务。公司基于导流杂交技术平台和荧光PCR检测技术平台，研发了覆盖传染病检测和遗传病检测两大领域的系列产品，广泛应用于临床检测、大规模人口筛查和优生优育管理领域。 ## 公司亮点 * **市场前景广阔：** 核酸分子诊断市场是体外诊断行业中增长最快的子行业，公司产品结构丰富，市场影响力不断提升。 * **研发实力雄厚：** 公司专注于核酸分子诊断试剂和配套仪器的研发，拥有多项产品注册证书和在研产品。 * **技术优势明显：** 公司在核酸分子领域拥有较强的技术优势和良好的品牌美誉度，产品被多个知名高校和研究机构使用。 * **全产业链布局：** 公司计划成立“凯普检验所”，从事核酸分子医学检验服务，形成“仪器+试剂+服务”全链条的产业服务模式。 ## 询价价格 华鑫证券建议凯普生物（300639）的询价价格为18.39元。 ## 募投项目 公司募集资金将主要用于以下项目： * 核酸分子诊断试剂扩产项目 * 研发中心建设项目 * 营销网络建设项目 * 分子医学检验所建设项目 * 其他与主营业务相关的营运资金项目 # 总结 本报告对凯普生物进行了新股询价分析，认为公司作为国内领先的核酸分子诊断产品提供商，在快速增长的核酸分子诊断市场中具有广阔的发展前景。公司凭借其技术优势、丰富的产品线和全产业链布局，有望在行业竞争中保持领先地位。华鑫证券建议询价价格为18.39元，并详细列出了公司的募投项目，为投资者提供了参考依据。

# 中心思想 本报告对广誉远（600771）2016年年报进行了深度分析，核心观点如下： * **业绩大幅超预期：** 广誉远2016年营业收入和净利润均实现大幅增长，远超市场预期，主要得益于产品结构的优化和三项费用的有效控制。 * **“三驾马车”战略成效显著：** “传统中药”+“精品中药”+“养生酒”三驾马车并驾齐驱，共同驱动公司业绩增长，其中传统中药仍是主要收入来源，精品中药和养生酒增速显著。 * **维持“推荐”评级：** 预计公司未来三年业绩将保持高速增长，维持“推荐”评级，但需关注政策风险、新产品研发风险和医疗安全事件等。 # 主要内容 ## 2016年年报业绩大幅超预期 * **营收与净利润双增长：** 报告期内，公司实现营业收入9.37亿元，同比增长118.7%；归属上市公司净利润为1.23亿元，同比增长5,948.84%；扣非后归属母公司净利润为1.1亿元，扭亏为盈，全面摊薄每股收益0.35元。 * **盈利预测上调：** 业绩大幅超出市场预期，分析师将上调公司未来三年盈利预测。 ## “传统中药”+“精品中药”+“养生酒”三驾马车并驾齐驱 * **产品收入结构分析：** 传统中药实现收入5.8亿元，同比增长116.63%；精品中药实现收入1.79亿元，同比增长171.36%；养生酒实现收入0.4亿元，同比增长55.53%。 * **渠道覆盖情况：** 传统中药药店终端覆盖59,336家，医院覆盖1,834家。 * **精品中药营销策略：** 精品中药围绕高净值客户持续开展养生、健康等为主题的讲座，同时强化自媒体、新媒体等平台推广，结合线上、线下销售渠道，提升品牌形象，增加收入。 * **养生酒市场策略：** 养生酒继续以山西、江苏为重点，聚焦餐饮连锁、商超、名烟名酒店等核心终端，加大线上促销力度，加大线下推广活动，提升销量。 ## 三项费用控制得当，有效提升利润 * **费用率显著下降：** 报告期三项费用率合计56.33%，同比下降13.28个百分点。 * **各项费用控制分析：** 销售费用率45.99%，同比下降5.74个百分点；管理费用率为10.05%，同比下降6.64个百分点；财务费用0.28%，同比下降0.9个百分点。 ## 投资策略 * **盈利预测与估值：** 预计2017-2019年每股收益分别为0.7元、1.2元和1.87元，对应PE分别为57倍、34倍和22倍。 * **投资评级：** 给予“推荐”评级。 ## 风险提示 * **主要风险因素：** 政策风险；新产品研发风险；医疗安全事件等。 # 总结 本报告通过对广誉远2016年年报的详细解读，揭示了公司业绩大幅增长的原因，即产品结构的优化和费用的有效控制。“传统中药”+“精品中药”+“养生酒”三驾马车战略的成功实施，为公司业绩增长提供了强劲动力。 报告维持对广誉远的“推荐”评级，并提示了投资者需要关注的潜在风险。

中心思想 业绩稳健增长，符合预期 舒泰神2016年营收和净利润均实现稳健增长，符合市场预期，主要得益于核心产品苏肽生和舒泰清的稳定增长。 研发投入加大，创新药布局 公司加大研发投入，聚焦创新药研发，尤其是在凝血因子、苏肽生升级产品和小核酸药物等领域，有望在未来几年内迎来创新药的集中申报期。同时，收购德国InflaRx GmbH布局补体孤儿药，进一步完善创新生物药方向的布局。 主要内容 公司业绩及财务分析 舒泰神2016年全年实现营业收入14.03亿元，同比增长12.46%；归属于上市公司股东的净利润2.57亿元，同比增长21.89%。公司2017年一季度业绩预告显示，净利润预计同比增长10-30%，经营情况良好。 核心产品分析 苏肽生销售收入12.39亿元，同比增长12.05%，占公司总收入的88%以上；舒泰清收入1.63亿，同比增长15.81%。 研发投入与创新药进展 2016年公司投入研发费用7533.17万元，同比增长34.28%，收入占比5.37%。公司主要在研项目包括凝血因子X激活剂、苏肽生新增适应症、人源神经生长因子、治疗视网膜色素变性的基因药物等。 收购InflaRx GmbH 公司收购德国InflaRx GmbH，该公司在C5a靶点药物研发方面处于领先地位，其产品Soliris（孤儿药）2015年销售额高达25.9亿美金。 盈利预测与投资评级 预计公司2017-2019年归母净利润分别为3.01亿元、3.48亿元、4.00亿元，对应增速分别为16.84%，15.66%，15.05%，EPS分别为0.63元、0.73元、0.84元，维持“推荐”评级。 总结 本报告对舒泰神2016年业绩进行了分析，认为公司业绩稳健增长，符合预期。核心产品苏肽生和舒泰清保持稳定增长，研发投入加大，创新药布局逐步完善。公司收购德国InflaRx GmbH，进一步扩大了在创新生物药领域的布局。预计公司未来业绩将维持稳健增长，维持“推荐”评级。

好的，我将根据您提供的报告内容和要求，产出符合您要求的MarkDown格式的报告摘要。 中心思想 业绩增长驱动： 公司2016年业绩大幅增长，主要得益于新活素和诺迪康的稳健增长，以及依姆多并表带来的显著业绩增厚。 未来发展潜力： 康哲医药入主后，公司有望成为专利过期原研药的对接平台，未来发展空间巨大。 主要内容 公司整体业绩分析 营收与净利润： 公司2016年实现营收7.9亿元，同比下降42.4%，但归母净利润达到2亿元，同比增长116.4%。扣非后归母净利润1.7亿元，同比增长157.9%。 现金流状况： 经营性现金流量净额为2.5亿元，同比增长86.8%，EPS为1.36元。 主要产品线分析 新活素： 销量同比增长15.2%，预计实现收入约3.1-3.2亿元，未来有望延续快速增长态势，并受益于国家医保谈判目录调整。 诺迪康： 销量同比增长4.9%，收入约1.2-1.3亿，略低于预期，但考虑康哲的销售量承诺，预计2017年有望回到20-30%增长轨道。 依姆多： 从2016年5月开始并表，预计实现收入2.7亿元，海外收入1.7-1.8亿元，国内收入0.9-1亿元。预计2017年有望实现4-4.2亿元，国内1.8-2亿元，国外2.2-2.4亿元。 依姆多的战略意义 现金牛品种： 依姆多为抗缺血治疗的一线用药，是阿斯利康旗下的稳定现金流产品。 海外销售网络： 公司已完成中国市场交接，海外市场成熟销售网络基本承接完成，为公司未来更多海外资产承接或战略合作打下坚实基础。 定增及控制权变更 定增进展： 公司拟向大股东等发股融资12.4亿元，用于支付收购依姆多相关资产，目前定增已获证监会通过，等待正式批文中。 控制权变更： 发行完成后，康哲医药及一致行动人将占股37.94%，林刚先生成为实际控制人，导致控制权发生变化。 盈利预测与投资建议 盈利预测： 不考虑增发对股本的影响，预计2017-2019年EPS分别为1.84元、2.17元和2.52元，即净利润CAGR约23%。 投资建议： 考虑到公司市值较小、估值较低、高成长、控制人变更想象空间巨大，维持“买入”评级。 风险提示 产品销售或低于预期 外延式并购或低于预期 海外市场销售网络对接进度和效果或低于预期 汇率或波动过大 总结 核心增长点： 西藏药业2016年业绩增长主要受益于新活素、诺迪康和依姆多三大产品线的良好表现，其中依姆多的并表显著增厚了业绩。 未来展望： 康哲医药入主后，公司有望借助其资源和执行力，成为专利过期原研药的对接平台，未来发展空间值得期待。同时，公司定增的完成将进一步增强其资金实力，为未来的发展提供保障。

# 中心思想 ## 快速全国布局，抢占IVD渠道整合先机 本报告的核心观点如下： * **全国市场扩张加速：** 塞力斯积极进行全国布局，通过合作、合资等方式快速进入多个省份市场，体现了公司高效的执行力。 * **集约化模式推广：** 公司通过集约化销售模式，帮助医院建设一流检验科室，并有望借助定增募资扩大业务规模，提升市场竞争力。 * **维持“推荐”评级：** 考虑到公司在IVD渠道整合中的优势和未来发展潜力，维持对塞力斯的“推荐”评级。 # 主要内容 ## 事项：叩开天津市场，加紧全国布局 * 公司出资255万元，受让天津信诺股权并对其增资，共持有天津信诺51%股权。 ## 平安观点：全国各省布点忙，进军天津、东北市场 * **高效执行力：** 公司自上市后，马不停蹄地走出两湖地区，向全国布局，先后通过合作、合资方式进入山东、四川、江西、广东等地区。近日刚通过设立子公司形式进入黑龙江，又立刻叩开了天津市场，体现了公司高效的执行力。 * **复制成功模式：** 投资天津信诺实质上与公司在各省合资开设控股子公司性质相似。预计天津信诺会在较短时间内完成与塞力斯的信息化对接，并有望快速签署集约化订单，对医院检验科进行改造并承接后续试剂耗材的供应业务。 * **黑龙江市场潜力：** 黑龙江在国内率先推进检验结果互认，对建立高标准临检中心的方式有较高的认同度。塞力斯若能为院内临检中心提供集约服务，可一次性对接该医院及其下属地区医院的试剂需求。 ## 增发顺利获受理，强化集约模式推广 * **定增助力扩张：** 公司1月初启动定增工作，定向募资不超过10.52亿元，其中董事长及员工持股计划共计认购约2.20亿元。3月初，公司定增事项顺利获得证监会受理。 * **提升业务推广：** 公司集约化销售帮助医院以较少的初始投入建设一流检验科室。定增募资中7.54亿元将用于扩大医疗检验集约化营销及服务业务规模项目，有望显著提升公司业务推广进度，帮助公司在渠道商跑马圈地中获得优势地位。 ## 全国布局陆续落地，业务规模有望迅速上升，维持“推荐”评级 * **渠道整合机遇：** 公司趁IVD渠道整合东风快速进行全国布局。合资设立子公司随后导入医院合同的形式初始投入较小，符合公司情况，后续有望进一步在其他地区推广。 * **临检中心政策利好：** 国家鼓励医院积极探索临检中心，实现检验集中、结果互认，为公司带来更大业务空间。 * **盈利预测：** 在不考虑未确定订单和并购的情况下，预计2017-2019年EPS为1.76/2.36/3.12元，维持“推荐”评级。 ## 风险提示 * 渠道扩张不及预期 * 政策风险 # 总结 ## 把握IVD渠道整合机遇，加速全国市场扩张 塞力斯正处于快速变革的IVD渠道领域，管理层具有高度危机感，积极进行全国布局。通过投资天津信诺和设立黑龙江子公司，公司进一步拓展了市场范围。定增募资的顺利受理将有助于公司扩大集约化销售模式，提升业务推广速度。在国家鼓励临检中心建设的背景下，塞力斯有望迎来更大的发展机遇。维持“推荐”评级，但需注意渠道扩张不及预期和政策风险。