公司报告：江中药业（600750）季报点评 中心思想 本报告分析了江中药业2017年一季度业绩，并结合行业发展趋势和公司自身特点，给出了投资评级。 业绩超预期与未来增长潜力：江中药业一季度业绩略超预期，净利润同比上涨，主要得益于销售费用降低。未来，品牌溢价、消费升级和国企改革有望驱动公司业绩持续增长。 投资建议与估值：维持“买入”评级，目标价44.10元，理由是公司主业稳健、参与政府引导基金布局股权投资，且存在国企改革预期，享受估值溢价。 主要内容 一季度业绩分析 营收下滑但净利润上涨：公司一季度营收4.29亿元，同比下滑10.71%，但净利润1.09亿元，同比上涨1.55%，业绩略超预期。营收下滑主要因为去年同期基数较高，净利润提升主要得益于销售费用大幅降低。 成本控制与渠道消化：公司具有较强的原料把控能力，太子参价格波动对业绩的影响将逐步减少。“两票制+营改增”对渠道的冲击已逐步消化，一季度已部分完成补库存，后续季度收入增速有望好转。 核心OTC产品分析 毛利率略降但品牌溢价凸显：非处方药营收3.70亿元，毛利率68.51%，同比减少5.83%，主要因为原料太子参价格上涨，后续毛利率有望逐步恢复。保健食品和酒类业务对整体毛利率影响不大。 量价齐升预期：受益于需求端刚需释放+消费升级，品牌OTC产品销量提升。江中OTC产品品牌溢价能力凸显，部分产品已小幅提价，预计2017年核心品种销售收入整体将有10%左右的增长。 国企改革预期 改革路径与资产重组：控股股东江中集团已被纳入江西省开展完善公司法人治理结构试点，改革路径可能采用资产重组和混改。 参与投资基金并购：江中集团参与江西首支千亿级发展升级引导基金，战略布局医药产业股权投资，未来可能通过并购整合医药行业资源，做大做强江中品牌。 估值与评级 品牌价值与增长潜力：公司是品牌OTC龙头企业，拥有多个知名品牌，品牌价值评估超过140亿元。受益于品牌溢价+消费升级，有望迎来量价提升，业绩有望持续向好。 盈利预测与投资评级：预计2017-2019年EPS分别为1.38、1.54和1.74元，对应PE分别为26、23、21倍。综合考虑行业可比公司PE、PEG情况，给予公司2017年32倍PE，对应股价44.10元，维持“买入”评级。 总结 本报告认为，江中药业一季度业绩略超预期，得益于销售费用降低和成本控制。公司核心OTC产品受益于品牌溢价和消费升级，未来有望实现量价齐升。同时，公司作为省属国企，存在国企改革预期，参与投资基金并购，有望进一步做大做强。因此，维持对江中药业的“买入”评级，目标价44.10元。

好的，这是一份根据您提供的报告内容，按照您指定的格式和要求生成的报告摘要。 中心思想 本报告的核心观点如下： 业绩符合预期，增长动力多元： 江中药业一季度业绩符合预期，尽管OTC收入有所下滑，但保健品业务开始恢复性增长，营销策略调整效果显著，销售费用率大幅降低。 低估值高安全边际，混改+外延并购带来新机遇： 公司当前估值较低，具有较高的安全边际。作为江西省国改标杆，公司有望通过混改和外延并购实现新的发展。 主要内容 一季报业绩分析 营收与净利润： 公司一季度营收4.29亿元，同比下降10.71%；归母净利润1.09亿元，同比增长1.55%；扣非归母净利润1.14亿元，同比增长8.15%；每股收益0.36元/股。 OTC业务下滑与保健品业务复苏： OTC业务收入3.70亿元，同比下降13.87%，主要受渠道精控政策和行业政策影响。保健品业务收入5,709.67万元，同比增长13.77%，毛利率50.6%。 营销策略调整与费用降低： 公司积极调整营销策略，优化媒介资源配置，销售费用同比减少35.56%，销售费用率29.83%，同比减少11.54个百分点，净利润率提升至25.46%。 投资建议与估值 盈利预测与评级： 预计2017-2019年每股收益分别为1.41、1.58、1.63元，当前股价对应市盈率分别为25、23、22倍，维持买入评级。 估值基础： 目标价格基于35倍17年市盈率。 风险提示 主要风险： 产品销售不达预期；原材料价格大幅上涨；集团混改没有明确时间表。 总结 本报告对江中药业2017年一季报进行了详细分析，认为公司业绩符合预期，保健品业务开始恢复性增长，营销策略调整效果显著。公司作为老牌OTC企业，具有低估值高安全边际的特点，有望通过混改和外延并购实现新的发展。维持买入评级，但需关注产品销售、原材料价格和混改进度等风险。

# 中心思想 ## 业绩稳健增长与长期发展潜力 本报告的核心观点是康美药业2016年业绩稳健增长，且公司在中医药全产业链的布局和创新业务模式（如智慧药房）将带来长期发展潜力。 ## 政策红利与龙头优势 公司受益于医药改革政策（医药分开、两票制）以及中药饮片行业发展趋势，龙头地位将更加稳固，未来业绩可期。 # 主要内容 ## 公司2016年业绩回顾 2016年，康美药业实现营业收入216.42亿元，同比增长19.79%；归母净利润33.40亿元，同比增长21.17%。经营现金流量净额16.03亿元，同比增长215.05%。 ## 各业务板块分析 * **中药饮片：** 营业收入47.04亿元，同比增长26.43%，毛利率35.37%。 * **中药材贸易：** 营业收入57.89亿元，同比下降3.98%，毛利率24.12%。 * **药品贸易：** 营业收入73.03亿元，同比增长35.35%，毛利率30.38%。 * **医疗器械：** 营业收入9.13亿元，同比增长53.79%，毛利率23.74%。 * **保健食品：** 营业收入10.28亿元，同比增长25.50%，毛利率42.86%。 * **物业租赁及其他：** 营业收入9.43亿元，同比增长46.31%，毛利率44.96%。 ## 中药饮片业务高增长及智慧药房的推动作用 公司中药饮片业务增速显著高于行业平均水平，受益于零加成政策和药占比要求。智慧药房模式将放大公司龙头优势，有望贡献显著增量收入。 ## 借政策东风，商业流通业务快速发展 公司借力“医药分开”和“两票制”政策，大力发展药房托管和商业流通业务，通过并购扩大覆盖范围，未来三年有望维持高增速。 ## 持续布局医疗服务 公司通过收购医院等方式持续布局医疗服务，有望通过降本增效和供应链管理，形成新的利润增长点。 ## 盈利预测及投资评级 预计公司2017-2019年EPS分别为0.83元、1.02元、1.26元，对应增速为22.46%、23.82%、23.23%，维持“强烈推荐”评级。 # 总结 ## 业绩增长动力与未来展望 康美药业2016年业绩稳健增长，各业务板块发展良好。中药饮片、保健食品等业务成为新的增长点。 ## 政策机遇与风险提示 公司受益于医药改革政策，但需关注智慧药房推进不及预期以及中药材价格持续下降的风险。总体而言，公司作为中医药全产业链龙头，长期发展潜力巨大，维持“强烈推荐”评级。

# 中心思想 本报告分析了康美药业（600518）2016年年报，核心观点如下： * **业绩稳健增长，符合预期：** 公司2016年营收和归母净利润均实现稳健增长，符合市场预期。 * **智慧药房业务迅猛发展：** 智慧药房模式是公司业绩增长的重要驱动力，未来有望持续贡献业绩。 * **“大健康+大平台+大数据+大服务”战略落地：** 公司依托中医药全产业链优势，积极推进互联网+战略，构建大健康生态圈。 * **维持“买入”评级：** 考虑到公司龙头地位和长期发展空间，维持“买入”评级，目标价22.41元。 ## 业绩增长动力分析 康美药业2016年业绩稳健增长，主要得益于药品贸易、医疗器械和中药饮片等业务的快速发展。其中，智慧药房业务的推进是关键因素，通过O2O模式和处方来源的拓展，有效提升了公司业绩。 ## 战略布局与未来展望 康美药业积极推进“大健康+大平台+大数据+大服务”战略，通过线上线下融合，构建完整的大健康生态圈。未来，随着战略的持续落地和智慧药房业务的拓展，公司有望实现长期可持续发展。 # 主要内容 ## 公司业绩概况 * **营收和利润增长：** 2016年公司实现收入216.4亿元，同比增长19.8%；归母净利润33.4亿元，同比增长21.2%。 * **盈利能力：** 毛利率整体提升1.6个百分点，期间费用率同比下滑1.5个百分点，整体盈利能力保持稳定。 ## 分产品线分析 * **中药材贸易：** 收入57.9亿元，同比-4.0%。 * **中药饮片：** 收入47.0亿元，同比+26.4%。 * **药品贸易：** 收入73.0亿元，同比+35.4%。 * **医疗器械：** 收入9.1亿元，同比+53.8%。 * **保健食品：** 收入10.3亿元，同比+25.5%。 * **食品：** 收入7.1亿元，同比+20.1%。 * **物业管理：** 收入9.4亿元，同比+46.3%。 ## 智慧药房业务分析 * **模式介绍：** 智慧药房是移动医疗与城市中央药房相结合的O2O新模式，解决了处方来源和医保支付问题。 * **发展现状：** 已完成广州、深圳、北京、上海和成都五大重点城市的布局，签约百余家机构并与近200家达成实质性的签约意向。 * **业绩贡献：** 截至2016年底，公司日处方量最高已达1.4万张，累计处理处方近180万张。 ## 互联网+战略分析 * **战略体系：** 依托中医药全产业链优势，致力于进一步加快推动公司“大健康+大平台+大数据+大服务”战略体系的延伸和落地。 * **平台建设：** 线上以康美移动医疗、医药电商商城、大宗价格指数、信息管理中心等为支持的康美健康云服务平台；线下以康美智慧药房、自营医院、合作药房、物流公司、药材市场、合作医疗机构以及连锁药房为依托的产业布局。 ## 盈利预测与投资建议 * **盈利预测：** 预计2017-2018年EPS分别为0.83元、1.05元、1.30元。 * **投资建议：** 给予公司2017年27倍估值，对应目标价22.41元，维持“买入”评级。 ## 风险提示 * 中药材或中药饮片价格或大幅波动的风险。 * 战略合作协议执行或不达预期的风险。 * 互联网医疗健康服务平台推广或低于预期的风险。 # 总结 ## 业绩增长与战略布局 康美药业2016年年报显示，公司业绩稳健增长，符合预期。药品贸易、医疗器械和中药饮片等业务表现亮眼，其中智慧药房业务发展迅速，成为业绩增长的重要驱动力。公司积极推进“大健康+大平台+大数据+大服务”战略，通过线上线下融合，构建完整的大健康生态圈，为未来的可持续发展奠定了基础。 ## 投资建议与风险提示 基于公司在中医药行业的龙头地位和长期发展空间，西南证券维持康美药业“买入”评级，并给出目标价22.41元。同时，报告也提示了中药材价格波动、战略合作风险以及互联网医疗推广不及预期等风险因素，提醒投资者关注。

# 中心思想 ## 业绩符合预期，未来增长可期 本报告的核心观点是博晖创新2016年业绩符合预期，并且在检测业务和血制品业务的双轮驱动下，未来业绩增长可期。特别强调了公司在HPV全自动分子检测领域的先进技术和微流控平台的巨大潜力，以及血制品业务的持续向好。 ## 双轮驱动，拐点将至 报告认为博晖创新已经形成了检测+血制品双轮驱动的格局，业绩爆发的拐点将至。维持“强烈推荐”评级。 # 主要内容 ## 1. 公司2016年业绩回顾与分析 * 公司全年营收4.04亿元，同比增长50.33%，归母净利润2342.64万元，增速97.16%，业绩符合预期。 * 检测业务和血制品业务是公司收入的主要构成部分，分别同比增长50.60%和49.88%。 * 详细分析了微量元素检测、原子荧光类仪器、质谱检测Advion以及白蛋白和其他血液制品等各项业务的收入情况。 ## 2. HPV全自动分子检测的优势与市场前景 * 公司HPV全自动分子检测的仪器+试剂盒技术先进，放量在即。 * 该产品拥有多项国际国内专利技术，解决了传统分子诊断操作复杂的问题。 * 公司计划投放150-200台仪器，并自行设计建设了国内首条微流控芯片生产线。 ## 3. 血制品业务的扩张与增长潜力 * 公司血制品版图持续扩大，持股卫伦比例上升至51%，且业绩高速增长逐年向好。 * 大安是河北省内也是“京津冀”地区唯一通过新版GMP认证的血液制品生产企业，拥有发展优势。 * 预计2017、2018年卫伦采浆量分别有望达到75吨、100吨，大安卫伦协同发展，前景可期。 ## 4. 盈利预测与投资建议 * 预计公司2017-2019年归母净利润分别为0.80亿元、1.50亿元、2.35亿元，增长分别为240.63%、86.26%、57.24%，EPS分别为0.10、0.18、0.29，对应PE分别为82x，44x，28x。 * 维持“强烈推荐”评级。 # 总结 本报告对博晖创新2016年的业绩进行了全面分析，认为公司业绩符合预期，检测业务和血制品业务均保持了良好的增长势头。特别强调了公司在HPV全自动分子检测领域的先进技术和微流控平台的巨大潜力，以及血制品业务的持续扩张。基于对公司未来盈利能力的预测，维持“强烈推荐”评级，并提示了微流控平台推广不达预期和血制品业务采浆量投浆量低于预期的风险。

好的，我已阅读您的要求，将根据您提供的报告内容，按照您指定的格式、语言、语气和角色，生成报告摘要。 中心思想 本报告的核心观点如下： 业绩拐点显现： 博晖创新2016年业绩大幅增长，主要受益于检测和血制品业务的持续转好。 双轮驱动增长： 传统微量元素检测业务保持平稳增长，微流控平台放量在未来有望提供新的增长空间。 盈利能力提升： 组分调拨获批，有望进一步加强血制品盈利能力，提升公司整体业绩水平。 主要内容 一、检测和血制品业务持续转好，公司业绩拐点显现 业绩增长分析： 公司2016年实现营业收入4.04亿元，同比增长50.29%，归母净利润2359.92万元，同比增长98.61%。 业务板块表现： 检验检测领域实现收入2.24亿元，同比增长50.72%，血制品板块实现营收1.74亿元，同比增长49.88%。白蛋白是主要血制品产品，实现营收1.49亿元。 毛利率提升： 公司整体毛利率上升至53.17%，主要得益于血制品毛利率水平的提升。 二、传统微量元素检测业务增速平稳，微流控放量提供想象空间 传统业务稳健： 传统微量元素检测领域实现收入1.08亿元，同比增长13.52%，保持平稳增长。 微流控平台潜力： HPV检测作为微流控平台的突破口，2016年下半年开始销售，预计2017年将加大推广力度，投放200-300台仪器。 产能保障： 公司自行设计建设了国内首条微流控芯片生产线，设计产能为年产100万人份检测芯片。 三、组分调拨获批，血制品盈利能力有望进一步加强 子公司业绩承诺达成： 河北大安2016年实现收入1.74亿元，同比增长46.30%，完成扣非后净利润业绩承诺。 采浆量提升预期： 预计河北大安2017年采浆量有望恢复至100吨以上，规模效应将提升血制品毛利率。 组分调拨优势互补： 组分调拨获批后，河北大安可以将血制品生产转移给广东卫伦和绿十字，降低生产成本，提高血浆利用率。 四、盈利预测 盈利预测： 预测公司2017年至2019年每股收益分别为0.09元、0.15元和0.20元。 投资建议： 维持增持-A建议，6个月目标价为8.70元。 五、风险提示 风险提示： 微流控平台推广不达预期，调拨进度低于预期。 总结 本报告分析了博晖创新2016年年报，认为公司业绩拐点显现，检测和血制品业务持续转好。传统微量元素检测业务保持平稳增长，微流控平台放量有望提供新的增长空间。组分调拨获批，有望进一步加强血制品盈利能力。维持增持-A建议，但需注意微流控平台推广和调拨进度风险。

# 中心思想 ## 制剂与原料药双轮驱动，业绩增长潜力巨大 常山药业在制剂端保持高速增长的同时，原料药业务也开始显现弹性，共同推动公司业绩增长。此外，公司在创新药、制剂出口和医疗服务等多点布局，为未来发展提供更多增长点。 ## 盈利能力持续提升，未来发展前景广阔 受益于肝素原料药提价，公司一季度业绩超预期，全年有望延续。未来随着制剂出口的突破和创新药的逐步落地，公司盈利能力有望持续提升，长期发展前景值得期待。 # 主要内容 ## 公司概况及业绩回顾 2016年，常山药业实现营业收入11.18亿元，同比增长22.10%；归属于上市公司股东的净利润1.75亿元，同比增长12.28%。公司预计2017年一季度盈利3746.49万元-4334.42万元，同比增长30-50%。 ## 制剂与原料药业务分析 ### 制剂业务稳健增长 低分子肝素钙制剂收入8.40亿元，同比增长18.70%。整体水针制剂销量2615万支，增速28.06%。 ### 原料药业务回暖明显 原料药整体收入2.20亿，增速29.48%。其中低分子肝素原料药收入7535.53万元，同比增长38.27%。依诺肝素原料药收入5044.02万元，增速 98.22%。 ## 盈利能力分析 公司综合毛利率64.69%，同比下降2.11pp，主要是高毛利的低分子肝素钙制剂增速慢于原料药等低毛利品种。 ## 未来增长点分析 ### 肝素原料药提价 受益于普通肝素原料药提价，公司一季度业绩预告超预期，全年有望持续。 ### 多点布局 公司在仿制药（西地那非）、创新药（艾本那肽）、制剂出口（欧美市场）和医疗服务（血透中心、肿瘤医院）等多点布局，为未来发展提供更多增长点。 ## 盈利预测与投资建议 预计2017-2019年归母净利润分别为2.30亿元、2.87亿元、3.57亿元，增长分别为30.90%、25.08%、24.32%。维持“推荐”评级。 ## 风险提示 原料药价格波动，西地那非获批及推广低于预期。 # 总结 ## 核心品种驱动，业绩增长可期 常山药业凭借核心品种低分子肝素钙的持续增长和原料药业务的回暖，业绩有望保持高速增长。 ## 多元化布局，长期发展潜力巨大 公司在创新药、制剂出口和医疗服务等多领域的布局，将为公司带来新的增长动力，长期发展潜力巨大，维持“推荐”评级。