# 中心思想 ## 嘉事堂：创新驱动，区域扩张，未来可期 本报告的核心观点是：嘉事堂作为一家具有创新活力的医药商业企业，通过业务模式创新和积极的区域扩张，实现了快速增长。 * **创新驱动增长：** 公司通过GPO、PBM等商业模式创新，以及大力发展高值器械耗材业务，实现了业绩的快速增长。 * **区域扩张潜力：** 公司在北京药品市场占据重要地位的同时，积极向全国扩张，尤其是在西南地区的战略布局，有望成为新的增长点。 * **未来发展可期：** 药品销售受益于北京阳光采购等政策，器械销售业务持续高增长，GPO模式可复制性强，公司未来发展潜力巨大。 # 主要内容 ## 公司概况：创新活力的央企平台 嘉事堂是一家具有创新活力的央企平台，通过不断的业务创新实现了快速发展。公司上市初期仅是北京地区的一家中小医药商业企业，通过创新发展 GPO、PBM 等商业模式，大力发展高值器械耗材业务，目前已发展成为全国性的医药商业企业。 ## 业绩增长：上市以来业绩实现快速增长 公司上市以来业绩实现了高速增长，营业收入规模和扣非后净利润规模均大幅增加。 * **收入规模增长：** 营业收入规模由2010年的13.4亿元增长到2016年的109.7 亿元，年均复合增长率达 41.9%。 * **利润规模增长：** 扣非后净利润由 2010年的4435.7万元增长到 2016年的22054.5万元，年均复合增长率达30.6%。 ## 药品纯销业务：受益于北京阳光采购政策 公司药品批发业务主要集中在北京市场，受益于北京阳光采购等政策的落实，市场份额有望进一步提升。公司作为北京地区的一线医药商业企业，抓住此次北京医改政策带来的发展契机，凭借自身优势和业界良好口碑，在抢占药品市场配送份额的同时，通过提供智慧药房、库房托管、药品信息系统升级等药事增值服务增强医院客户的粘性，提升药品配送业务整体利润水平。 ## 社区配送业务：受益于分级诊疗制度 随着北京医改政策的推进，分级诊疗制度的推进，公司作为北京地区的基药配送商，社区配送业务有望进一步加快。 ## GPO模式：可复制性强，助力降本增效 GPO模式可复制性强，公司通过与首钢等机构合作，实现了降本增效的双赢局面。在当前公立医院改革，取消药品加成的大背景下，公立医院降低药品采购成本的动力会更强，GPO 模式迎来良好的发展契机，公司作为国内践行GPO模式的医药商业领域的先驱者，未来几年有望通过大力发展GPO 模式业务抢占更大的市场份额。 ## 全国拓展：药品流通业务的新增长点 公司开始向全国拓展药品流通业务，收购成都蓉锦医药股权，与四川省投资促进局签署战略合作框架协议，目标在5年内实现销售收入50亿元。公司此次在西南地区的战略布局，是在北京以外的第一个区域性医药流通领域的布局，凸显公司发展成为全国性医药商业企业的战略意图，预计未来几年公司在全国其他区域的发展布局也有望陆续落地，药品流通领域的外延式发展将成为公司未来几年的一大看点。 ## 器械销售板块：持续高增长的引擎 公司器械销售板块持续高增长，凭借其器械领域深度整合的优势正积极抢占更大的市场份额，预计未来几年公司器械销售快速发展势头不减。 ## 盈利预测与估值 预测公司 2017-2019 年实现归属于母公司净利润分别为2.89亿元、3.66亿元、4.73亿元，对应 EPS 分别为1.15元、1.46元、1.89元，对应PE分别为33/26/20倍。首次覆盖，给予“推荐”评级。 ## 风险提示 报告提示了北京阳光采购等政策执行不达预期、公司药品流通业务外延并购整合不达预期、公司器械耗材销售不达预期以及公司快速扩张带来的管理风险。 # 总结 嘉事堂作为一家具有创新活力的医药商业企业，通过业务模式创新和积极的区域扩张，实现了快速增长。公司在北京药品市场占据重要地位的同时，积极向全国扩张，尤其是在西南地区的战略布局，有望成为新的增长点。药品销售受益于北京阳光采购等政策，器械销售业务持续高增长，GPO模式可复制性强，公司未来发展潜力巨大。

# 中心思想 本报告的核心观点如下： * **康远制药并表显著提升盈利能力：** 康远制药的并表是公司业绩大幅增长的主要驱动力，其钙制剂业务受益于二胎政策和老龄化，保持高速增长，并显著提升了公司的毛利率和净利率。 * **原有业务稳健增长，岩舒市场份额提升：** 剔除康远制药的影响，公司原有业务仍保持稳健增长，其中岩舒注射液通过营销改革和提升临床剂量，在市场不利环境下提升了市场份额。 # 主要内容 ## 公司业绩概况 * **业绩符合预期，大幅增长：** 公司2017年上半年实现收入16.14亿元，同比增长44.08%；归属净利润1.61亿元，同比增长367.25%；扣非后净利润1.43亿元，同比增长415.69%，EPS为0.31元。 ## 钙制剂康远制药 * **康远制药高速增长，盈利能力提升：** 康远制药上半年实现收入3.14亿元，净利润1.27亿元，预计全年超额完成业绩承诺。康远并表后，公司毛利率提升至46.50%（+5.31pp），净利率提升至9.83%（+7.22pp）。 * **康远制药竞争优势显著：** 康远制药是国内四家拥有复方碳酸钙批准文号的企业之一，其朗迪系列产品在剂型、配方、适应人群和医保支付等方面具有优势，有望受益于二胎政策和老龄化加速增长。 ## 振东制药原有业务 * **原有业务稳健增长：** 剔除康远制药并表影响，公司原有业务实现收入13.00亿元，同比增长16.04%，保持稳健增长。 * **岩舒市场份额提升：** 岩舒注射液通过营销改革和提升临床剂量，在抗肿瘤中药注射剂市场占比提升至5.99%。 ## 投资评级 * **维持“强烈推荐”评级：** 维持公司2017-2019年EPS预测分别为0.76元、0.96元、1.11元，对应PE分别为23/18/16倍，维持“强烈推荐”评级，目标价22元。 ## 风险提示 * **药品降价、控费：** 报告提示投资者注意药品降价和控费可能带来的风险。 # 总结 本报告分析了振东制药2017年半年报，指出康远制药的并表是公司业绩大幅增长的主要驱动力，其钙制剂业务受益于二胎政策和老龄化，保持高速增长，并显著提升了公司的盈利能力。同时，公司原有业务也保持稳健增长，岩舒注射液市场份额有所提升。报告维持对公司“强烈推荐”的投资评级，但提示投资者注意药品降价和控费可能带来的风险。

好的，我将根据您提供的报告内容和要求，产出符合您要求的MarkDown格式的报告摘要。 中心思想 业绩稳健增长，符合预期： 康美药业2017年上半年业绩表现符合预期，营业收入和归母净利润均实现稳健增长，经营性现金流大幅提升。 智慧药房业务爆发，驱动增长： 智慧药房业务发展迅速，已完成重点城市布局，处方量显著增长，有望成为公司业绩增长的重要驱动力。 “大健康”战略落地，生态圈逐步完善： 公司积极推进“大健康+大平台+大数据+大服务”战略，线上线下布局完善，大健康生态圈正有效落地。 主要内容 公司业绩 营收与利润双增长： 2017年上半年，康美药业实现营业收入132.6亿元，同比增长18.4%；归母净利润21.5亿元，同比增长21.8%；扣非后归母净利润21.5亿元，同比增长22.1%。 现金流大幅改善： 经营性现金流量净额10.6亿元，同比大幅增长928.0%。 产品业务分析 中药饮片和西药贸易增长强劲： 中药饮片业务收入27.0亿元，同比增长35.8%；药品贸易收入44.5亿元，同比增长25.9%。这主要得益于公司托管医院药物业务和智慧药房业务的拉动。 医疗器械业务高速增长： 医疗器械业务收入8.0亿元，同比增长124.1%，是增长最快的业务板块。 中药材贸易略有下滑： 中药材贸易收入38.1亿元，同比下降4.4%。 自制药品业务下降： 自制药品收入7501.5万元，同比下降33.1%。 智慧药房业务 O2O模式优势显著： 智慧药房是一种移动医疗与城市中央药房相结合的O2O新模式，解决了处方来源和医保支付问题，具有很强的可拓展性。 业务发展迅猛： 公司已完成广州、深圳、北京、上海和成都五大重点城市的布局，并即将启动重庆、厦门等更多城市中央药房搭建。 处方量快速增长： 截至2017年6月，公司日处方量最高已达2万张，与2016年底相比增长达45%左右，半年处方量达70万张。 业绩拉动潜力巨大： 预计日处方量达到5万张时，全年可增厚业绩3-4亿元。 “互联网+”战略 战略体系延伸落地： 依托中医药全产业链优势，公司致力于加快推动“大健康+大平台+大数据+大服务”战略体系的延伸和落地。 线上线下生态圈形成： 线上以康美健康云服务平台为支持，线下以康美智慧药房、自营医院、合作药房、药材市场等为依托，辅以康美支付、保险、金融租赁等，大健康生态圈正有效落地。 盈利预测与投资建议 盈利预测： 预计2017-2019年EPS分别为0.83元、1.04元、1.28元，对应PE分别为26倍、20倍和16倍。 投资建议： 维持“买入”评级，看好公司长期发展。 风险提示 中药材或中药饮片价格大幅波动的风险。 战略合作协议执行不达预期的风险。 互联网医疗健康服务平台推广低于预期的风险。 总结 康美药业2017年半年报显示，公司业绩符合预期，各项业务稳健发展。其中，中药饮片和西药贸易业务受益于托管医院和智慧药房的拉动，实现快速增长。智慧药房业务作为公司重点发展的创新模式，发展势头迅猛，有望成为未来业绩增长的重要引擎。“大健康”战略的持续推进，使得公司线上线下生态圈逐步完善，长期发展潜力巨大。维持“买入”评级，但需关注中药材价格波动、战略合作执行以及互联网医疗推广等方面的风险。

好的，我已阅读您的要求，以下是根据您提供的报告内容和格式要求生成的MarkDown文档： 中心思想 本报告的核心观点如下： 动保+人保双轨并行，未来可期：海利生物在巩固兽用疫苗领先地位的同时，积极布局人保领域，有望在更广阔的平台上实现转型升级，实现长期增长。 口蹄疫疫苗新品上市，业绩弹性可期：杨凌金海引进的口蹄疫疫苗具备显著竞争优势，有望凭借差异化优势和强大的经销商网络，在中等规模养殖户市场取得突破，贡献较大业绩弹性。 主要内容 1 国内领先的兽用疫苗企业 行业地位：海利生物是国内领先的兽用疫苗企业，拥有较强的研发实力和完善的产品结构，以猪用疫苗为主，禽用疫苗为辅。 股权结构：公司实际控制人张海明先生直接或间接持有公司股份38.0%，张海明先生及其一致性行动人合计持股 54.6%。 财务表现：公司营收增长稳健，但受行业低迷和子公司建设影响，扣非后归母净利润有所下滑，预计未来随着口蹄疫疫苗量产，业绩有望迎来拐点。 2 口蹄疫疫苗新品上市在即，有望贡献较大业绩弹性 2.1 规模化养殖+“先打后补”助推口蹄疫疫苗市场扩容 市场规模：口蹄疫疫苗是国内动物疫苗行业中市场规模最大的品种，市场苗规模增长迅速。 驱动因素：养殖规模化程度提高和“先打后补”政策的实施，将加速市场苗渗透，推动口蹄疫疫苗市场扩容。 市场潜力：预计2020年市场苗的市场规模约55.5亿元，仍有较大成长空间。 2.2 牵手全球口蹄疫疫苗劲旅，产品迈向高端业绩有望增厚 合作伙伴：阿根廷BB公司是全球最大的口蹄疫疫苗生产商之一，拥有先进的生产技术和广阔的市场。 技术引进：杨凌金海引进BB公司的全悬浮、高纯化生产工艺，提升产品质量和竞争力。 竞争优势：杨凌金海口蹄疫疫苗具备应激反应小、免疫保护期长、单位头份抗原含量高等优势，剑指高端市场。 3 PTR 三联苗与禽流感 DNA 疫苗再添业绩增长新动力 3.1 病毒性腹泻成“新常态”，PTR 三联苗放量可期 市场需求：猪病毒性腹泻问题日益严重，猪腹泻疫苗市场需求旺盛。 产品优势：PTR三联苗可预防三种病毒引起的腹泻，具备覆盖面广、防混合感染、安全性高等优势。 市场潜力：PTR三联苗有望凭借先发优势和质量优势抢占市场份额，业绩放量可期。 3.2 H5N6 亚型禽流感疫情频发，禽流感 DNA 疫苗或将大展拳脚 疫情背景：H5N6亚型禽流感疫情频发，对家禽养殖业造成威胁。 产品优势：公司研发的禽流感DNA疫苗是国际首个禽类DNA疫苗，与传统灭活疫苗相比具备诸多优势。 市场前景：H5N6疫情的背景下，禽流感DNA疫苗市场广阔，有望提升公司在禽苗市场的占有率。 4 动保+人保相得益彰，通和毓承有望助力外延深化 4.1 投资序康医疗，首度涉足人保领域 投资标的：序康医疗致力于单细胞全基因组测序技术的研发服务，是基因测序领域的领先企业。 战略意义：参股序康医疗是公司首度涉足人保领域，开启转型升级的重要一步。 技术优势：序康医疗在全球化布局和技术持续突破，有望成为国内行业先驱。 4.2 参股裕隆生物，进一步强化人保布局 投资标的：裕隆生物主营医检产品与医检服务，覆盖体外诊断全产业链。 战略意义：投资裕隆生物是公司强化“动保+人保”战略布局的重要举措。 市场前景：体外诊断及诊断服务行业市场前景广阔，参股裕隆生物有利于公司突破现有行业限制。 4.3 通和资本+御承资本强强联手，有望为公司储备优质人保项目 资本运作：通和资本与御承资本合并组建全新基金“通和毓承”，成为医疗健康领域投资机构中的翘楚。 战略意义：通和毓承将成为公司优质人保项目储备库，为公司外延布局提供巨大想象空间。 5 盈利预测与投资建议 盈利预测：预计公司2017-2019年EPS分别为0.17、0.23、0.33元。 投资建议：我们认为公司动保人保双轨并行值得期待，首次覆盖，给予“增持”评级。 6 风险提示 风险提示：口蹄疫疫苗等新品销售或不达预期；外延扩张或不达预期。 总结 本报告分析了海利生物的经营现状和未来发展前景。公司作为国内领先的兽用疫苗企业，在巩固动保业务的同时，积极布局人保领域，有望实现转型升级。口蹄疫疫苗新品上市和PTR三联苗的放量将为公司业绩增长提供新动力。此外，通和毓承的助力也将为公司外延扩张提供更多可能性。我们认为公司未来发展值得期待，首次覆盖，给予“增持”评级。

# 中心思想 * **业绩增长与战略布局双驱动**：楚天科技通过纵向产业链的完善和横向多领域的拓展，实现了业绩的显著增长。公司积极推进国际化，并布局智慧医药工厂，巩固了核心竞争力，并培养了新的利润增长点。 * **维持推荐评级，看好未来发展**：平安证券维持对楚天科技的“推荐”评级，认为公司“一纵一横一平台”的发展战略具有良好前景，并看好公司未来的盈利能力。 # 主要内容 ## 公司业绩表现 * **营收与利润双增长**：公司2017年上半年实现营收5.35亿元，同比增长21.70%；归母净利润6230万元，同比增长24.99%。Q2单季营收和归母净利润均实现显著增长，显示出良好的经营态势。 ## 产业链布局与业务拓展 * **纵向产业链整合，提供整体解决方案**：通过收购楚天华通等公司，楚天科技实现了从单机销售向EPC转变，冻干制剂整体解决方案收入大幅增长。新增订单显著增长，表明产业链整合优势显现。 * **横向多领域布局，推进国际化**：公司通过增资朗利维、收购Romaco等方式，切入固体制剂装备领域，并积极开拓国际市场，出口收入占比提升。 * **打造智慧医药工厂**：公司设立楚天机器人，合作西门子引入MES系统，并计划通过非公开发行募资建设后包工业机器人和智能仓储物流系统，积极推动医药工业4.0建设。 ## 盈利预测与评级 * **维持盈利预测**：平安证券维持公司2017-2019年EPS预测分别为0.48、0.60和0.69元的判断。 * **维持推荐评级**：基于公司发展战略和业绩表现，维持“推荐”评级。 # 总结 楚天科技通过完善纵向产业链、拓展横向多领域，并积极推进国际化和智慧医药工厂建设，实现了业绩的稳健增长。平安证券看好公司的发展前景，维持“推荐”评级，并认为公司“一纵一横一平台”的发展战略将持续推动公司发展。同时，报告也提示了外延并购和海外扩展不及预期的风险。

好的，我将根据您提供的报告内容和要求，生成一份专业、分析性的Markdown文档。 中心思想 业绩改善与增长潜力： 九强生物2017年半年报显示，公司单季度业绩同比改善明显，全年业绩有望逐季向上。这主要得益于新增仪器带动试剂销售以及小而低密度脂蛋白产品的发力。 国际合作与行业地位： 公司积极践行“与巨人同行”战略，与雅培、罗氏等国际IVD巨头达成合作，表明其产品研发和质量控制已达到国际水平。同时，公司在精品生化领域地位稳固，并存在外延丰富产品线的预期。 主要内容 公司半年报业绩分析 整体业绩表现： 2017年上半年，公司实现营业收入2.9亿元，同比下降2.6%；归母净利润1.1亿元，同比下降10.25%。经营性现金流净额6916.9万元，同比增长12.4%。 业绩下滑原因： 业绩低于预期的主要原因是：1）对雅培公司技术出口转让收入为零；2）拆除一期工程时建设的彩钢厂房，产生处置损失。 产品线分析： 试剂类产品实现营收2.7亿元，同比增长5.2%，毛利率77.0%，同比下降0.74%；仪器实现营收1391.7万元，同比下降49.6%，毛利率15.3%，同比上升14.1%；仪器租赁实现营收6.8万元，同比增长21.1%。 季度性改善： 公司Q1和Q2收入同比分别为-6.5%和1.3%，归母净利润同比分别为-19.6%和+0.2%，显示出单季度改善的趋势。 “与巨人同行”战略及行业地位 国际合作认可： 公司与雅培、罗氏等国际IVD巨头合作，表明其在产品研发、质量控制等方面达到国际水平。这些合作将为公司带来业绩弹性。 研发投入与产品线： 公司每年研发投入占营收比例不低于5%，拥有130多个生化诊断试剂注册证书，产品线齐全。 外延预期： 齐全产品线是成为龙头企业的必备条件，公司以生化诊断试剂为主，未来存在外延丰富产品线的预期。 盈利预测与估值 盈利预测： 预计2017-2019年EPS分别为0.60元、0.68元和0.80元，对应当前股价PE分别为25倍、23倍和19倍。 投资评级： 考虑到公司精品生化行业地位稳固并或国际巨头认可，同时从产业发展角度看，我们认为公司存外延预期，故维持“买入”评级。 风险提示 战略推进进展或低于预期的风险。 外延进度或低于预期的风险。 总结 核心观点重申： 九强生物2017年半年报显示业绩逐步改善，与国际巨头合作进一步巩固了其行业地位。 投资建议： 维持“买入”评级，但需关注战略推进和外延发展可能存在的风险。

好的，我将根据您提供的报告内容和要求，生成一份专业、分析性的Markdown格式报告摘要。 中心思想 本报告主要分析了九强生物2017年上半年的业绩表现，并对其未来发展战略进行了评估。核心观点如下： 短期业绩受挫但长期向好： 公司短期内受到产品临床注册费用增加、折旧增加等因素的影响，业绩受到一定限制。但公司与雅培的技术转让合作顺利推进，收购美创进入血凝领域，多方开拓成效即将显现。 合作+多产品线战略是未来增长点： 公司通过与雅培的合作，有望在2018年年中推出新产品，并获得里程碑款和销售分成。收购美创则切入高速增长的血凝领域，开启了多产品线布局之路。 主要内容 公司业绩分析 Q2业绩略有好转： 2017年上半年营收同比下降2.64%，归属净利润同比下降10.25%，但Q2单季度业绩相比Q1有所好转。 试剂销售稳中有升，仪器占比下降： 试剂销售同比增长5.17%，自产试剂占比提升。仪器设备销售同比下降49.60%，但毛利率大幅增加。 费用增加影响利润： 销售费用率和管理费用率均有所增加，导致上半年利润增速为负。 海外合作与产品上市 与雅培合作持续推进： 技术转让合作正在进行中，预计2018年年中雅培的新生化产品有望正式上市，为公司带来里程碑款和销售分成。 收购美创新跃 进入血凝领域： 公司于6月完成对美创的收购，正式进入血凝领域。国内血凝市场增速高于行业整体水平，公司有望依托现有销售渠道实现血凝产品推广。 美创业绩分析： 上半年美创实现营收2295.59万元，净利润555.79万元。净利润率下降主要是因为加大了新批的500速仪器推广。 投资评级 维持“强烈推荐”评级： 尽管短期业绩受挫，但公司开拓布局的进度并未拖延，维持2017-2019年EPS预测，维持“强烈推荐”评级。 总结 九强生物2017年上半年业绩受到多重因素影响，短期内面临一定挑战。但公司通过与雅培的技术转让合作以及收购美创新跃，积极拓展产品线和市场，为未来的增长奠定了基础。平安证券维持对九强生物的“强烈推荐”评级，看好其长期发展前景。

# 中心思想 本报告的核心观点如下： * **业绩触底反弹，增长强劲：** 博济医药2017年H1业绩实现触底反弹，营业收入和归母净利润均大幅增长，主要受益于新签约订单的逐步贡献。 * **受益行业发展，订单储备充足：** 受益于创新药研发和一致性评价的政策鼓励，公司新增项目承接顺利，合同金额同比增长显著，为未来业绩增长奠定基础。 * **未来业绩可期，评级强烈推荐：** 预计新增订单将在2018年集中确认收入，驱动公司业绩触底反弹。基于盈利预测，给予“强烈推荐”评级。 # 主要内容 ## 事件 * 2017年8月28日，博济医药发布中期业绩报告，2017年H1实现营业收入5453.47万元，同比增长134.81%；实现归母净利润45.93万元，同比增长127.37%。 ## 点评 * **业绩增长分析：** * 走出临床试验数据自查核查影响，2017年H1业绩同比增长127.37%，实现扭亏为盈。 * 临床前研究服务是贡献业绩的主要来源，临床研究服务业务毛利率偏低，预计明年毛利率有望恢复至正常水平。 * **新增订单分析：** * 受益于创新药研发和一致性评价，新增项目承接顺利，合同金额同比增长236%。 * 预计全年有望承接约5亿的新增合同，订单储备丰富。 * **未来业绩展望：** * 预计新增订单集中于2018年确认收入，未来公司业绩有望触底反弹。 * 一致性评价和创新药研发订单收入有望于2018年集中确认，驱动公司业绩触底反弹。 * **盈利预测与估值：** * 根据测算，公司17-19年EPS分别为0.25、0.67、1.18元，对应91、34、20倍PE，给予“强烈推荐”评级。 * **风险提示：** * 一致性评价项目收入确认低于预期；创新药订单项目收入确认低于预期；行业政策风险；市场竞争加剧风险。 ## 主要财务指标 * 对公司2016年以及预测的2017E、2018E、2019E的主要财务指标进行了详细的罗列，包括营业收入、归属母公司净利润、每股收益(元)、P/E等，并进行了同比分析。 ## 资产负债表 * 对公司2016年以及预测的2017E、2018E、2019E的资产负债表进行了详细的罗列，包括流动资产、现金、应收账款等，并进行了同比分析。 ## 现金流量表 * 对公司2016年以及预测的2017E、2018E、2019E的现金流量表进行了详细的罗列，包括经营活动现金流、净利润、折旧摊销等，并进行了同比分析。 ## 利润表 * 对公司2016年以及预测的2017E、2018E、2019E的利润表进行了详细的罗列，包括营业收入、营业成本、营业税金及附加等，并进行了同比分析。 ## 主要财务指标（续） * 对公司2016年以及预测的2017E、2018E、2019E的主要财务指标进行了详细的罗列，包括盈利能力、偿债能力、营运能力等。 # 总结 本报告对博济医药2017年H1业绩进行了详细分析，认为公司受益于行业政策和市场需求，业绩实现触底反弹，新增订单充足，未来增长潜力巨大。报告基于盈利预测，给予公司“强烈推荐”评级，但同时也提示了相关风险。