好的，我将根据您提供的报告内容和要求，生成一份专业、分析性的Markdown文档。 中心思想 渠道扩张与中药增长： 公司通过积极的渠道扩张，尤其是在药店和医院终端的覆盖，推动了传统中药业务的快速增长，成为业绩增长的主要驱动力。 产品结构调整与盈利能力提升： 公司通过产品结构调整和产品提价，显著提升了毛利率，同时有效控制了期间费用率，从而实现了净利润的大幅增长。 主要内容 1. 公司业绩概况 2017年公司营业收入和扣非净利润大幅增长，2018年一季度延续增长态势。 2017年全年及Q4季度，以及2018Q1的营收和净利润均实现显著增长，显示出良好的发展势头。 2. 收入端分析 传统中药是增长主力： 医药工业收入大幅增长，主要得益于销售渠道的扩张，传统中药是主要增长点。 精品中药受产能限制： 精品中药收入下滑主要受产能限制，预计新产能投建完成后将恢复增长。 医药商业战略调整： 医药商业收入下滑是战略调整的结果，对整体影响较小。 3. 利润端分析 毛利率提升是关键： 毛利率提升主要归功于产品结构调整和产品提价。 期间费用控制良好： 期间费用率控制有效，子公司完成业绩承诺。 Q4业绩突出： Q4净利润占全年比重高，显示公司在Q4加大了销售力度。 4. 销售网络拓展与品牌建设 渠道扩张与产品协同： 公司持续推动渠道扩张，加强与龙头商业和连锁药店的合作，品牌知名度提升带动终端消费。 核心产品增长潜力： 预计核心产品龟龄集、定坤丹、安宫牛黄丸将实现快速增长。 激发员工积极性： 员工持股计划和控股股东增持，显示公司对未来发展充满信心。 产能瓶颈即将突破： 新产能预计年内完成，将解决产能瓶颈，为新产品上市奠定基础。 5. 盈利预测与评级 盈利预测上调： 上调了2018-2020年的盈利预测，主要因为公司加强了费用控制，并上调了核心品种的收入增速。 维持“买入”评级： 维持“买入”评级，看好公司长期发展。 6. 风险提示 产品销售或市场拓展不及预期。 总结 本报告对广誉远2017年年报进行了深入分析，指出公司通过渠道扩张和产品结构调整实现了业绩的快速增长。传统中药业务是增长的主要驱动力，而新产能的投建将为未来的增长提供支撑。公司在销售网络拓展、品牌建设和员工激励方面也取得了显著进展。维持对公司“买入”评级，但同时也提示了产品销售和市场拓展不及预期的风险。

好的，我将根据您提供的报告内容和要求，产出符合您要求的MarkDown格式的报告摘要。 中心思想 本报告的核心观点如下： 业绩增长动力： 广誉远凭借优秀的产品基因和高效的营销策略，实现了业绩的快速增长，尤其是在传统中药领域。 未来增长潜力： 渠道拓展和四大单品的亮眼表现预示着公司未来业绩仍有高增长潜力，维持“买入”评级。 主要内容 公司业绩与增长分析 业绩表现： 广誉远2017年营收11.69亿元，同比增长24.73%，归母净利润2.37亿元，同比增长92.82%；2018Q1营收2.94亿元，同比增长45.60%，归母净利润5164.19万元，同比增长112.96%。 增长原因： 归功于优秀的产品基因（清代四大名店之一，核心产品为国家保密品种）和卓有成效的营销策略（“学术+品牌”双轮驱动，以及各种品牌宣传和公益项目）。 传统中药业务分析 营收占比： 传统中药是公司营收增长的源动力，贡献80%以上销售额，2017年营收9.5亿元，同比大增64.1%。 四大单品： 龟龄集、定坤丹水蜜丸、定坤丹大蜜丸和安宫牛黄丸销售均过亿，且销售单价同比2016年都有提升，尤其定坤丹水蜜丸销售单价提升明显。 渠道拓展分析 渠道策略： 渠道商务、医院、KA、基层医疗四线合一，通过组织分销会议、新增医院终端、合作连锁药店等方式拓展渠道。 覆盖率提升空间： 公司医院、药店终端覆盖率仍有较大提升空间，传统中药二级以上医院终端覆盖率不到40%，药店覆盖率仅22%。 盈利预测与投资评级 盈利预测： 预测2018-2020年公司营业收入分别为18.0/26.3/36.3亿元，归母净利润分别为3.90/5.93/8.46亿元，对应每股EPS为1.10/1.68/2.40元。 投资评级： 维持“买入”评级。 总结 本报告分析了广誉远2017年及2018Q1的业绩表现，指出公司业绩增长得益于优秀的产品和高效的营销。传统中药业务是营收增长的主要动力，四大单品销售额均过亿。公司在渠道拓展方面取得成效，但覆盖率仍有提升空间。报告预测了公司未来几年的营收和利润，维持“买入”评级。

# 中心思想 ## 业绩增长动力分析 本报告的核心观点是迈克生物作为国内化学发光第一梯队企业，受益于化学发光业务的高速增长，以及生化、血液相关产品渠道的放量和分子诊断产品的上市，未来将成长为国内IVD全产业链企业。 ## 投资评级与盈利预测 报告首次覆盖迈克生物，给予“推荐”评级，并预测公司2018-2020年归母净利润将保持稳定增长，复合增速不低于20%。 # 主要内容 ## 公司财务表现 * **营业收入与净利润增长：** 2017年公司实现营业收入19.70亿元，同比增长32.32%，归母净利3.74亿元，同比增长19.91%。2018年一季度营业收入5.19亿元，同比增长42.90%，归母净利1.00亿元，同比增长24.51%。 * **自产试剂与代理试剂营收：** 自产试剂营收7.59亿元，同比增长33.39%，其中化学发光试剂收入同比增长57.61%。代理试剂营收9.87亿元，同比增长29.02%。 * **盈利能力指标：** 公司毛利率维持在较高水平，销售费用率有所下降，管理费用率和财务费用率略有上升。 ## 产品线增加完善内生业务，渠道拓展带动外延增长 * **分子诊断布局：** 与德国凯杰共同投资设立迈凯基因，引入GeneReader NGS系统，加强公司在分子诊断方面的布局。 * **全产业链IVD企业打造：** 完全控股加斯戴克，继续布局血液分析（血球、血凝）、流式细胞仪等领域，未来将打造生化+免疫+血液+分子诊断全产业链IVD企业。 * **渠道拓展与医院打包服务：** 设立12家渠道类全资及控股子公司，完善市场营销服务网络，推广医院打包服务，已完成200家以上打包医院。 ## 拟实施 2018年股权激励，为公司长期发展注入活力 * **股权激励计划：** 公司完成用于股权激励的股份回购，并发布2018年限制性股票激励计划草案，激励对象包括董监高和核心技术/中层管理人员。 * **业绩考核目标：** 股权激励设置了较高的业绩考核条件，以2017年为基数，2018-2020年营业收入和净利润均设定了增长目标。 ## 盈利预测与估值 * **盈利预测：** 预计2018-2020年归母净利润分别为4.76、6.16、7.83亿元，同比增长27.17%、29.44%、27.21%，EPS分别为0.85、1.10、1.40元。 * **估值：** 对应PE分别为29x、22x、18x。 # 总结 ## 核心业务增长与渠道整合 迈克生物凭借化学发光试剂的高速增长和渠道整合带来的新增量，实现了营业收入和净利润的稳步增长。公司在分子诊断领域的布局和全产业链IVD企业的打造，将进一步提升其市场竞争力。 ## 投资建议与风险提示 东兴证券首次覆盖迈克生物，给予“推荐”评级，看好公司长期发展。同时，报告也提示了化学发光试剂增速不及预期、仪器投放不及预期等风险。

好的，这是一份根据您提供的报告内容，并按照您指定的格式、语言、语气和角色生成的 Markdown 报告。 中心思想 本报告的核心观点如下： 业绩增长与潜力：普利制药2017年业绩稳健增长，2018年一季度业绩大幅提升，主要产品线表现良好，未来有望继续保持增长态势。 制剂出口与政策红利：公司在制剂出口方面不断取得突破，受益于一致性评价政策，海外上市品种转报国内，有望迎来新一轮快速发展期。 主要内容 公司业绩回顾与展望 营收稳步增长：2017年公司营收增长30.97%，主要产品线业绩增速良好。抗过敏类产品、抗生素类产品、非甾体抗炎类药物和消化类药物均有贡献。 未来增长动力：公司现有主要品种市场销售良好，未来有望在主力品种剂型优势及产品招标落地等因素下，经营业绩有望保持稳健增长。 制剂出口与政策分析 海外出口突破：公司针剂出口业务不断获得突破，多个产品在欧洲获批上市，海外针剂出口平台逐渐成型。 一致性评价红利：受益于一致性评价中关于海外上市品种的相关政策红利，多个品种已获批国内上市或纳入优先审评，未来有望陆续上市。 盈利预测与投资建议 盈利预测：预计18-19年公司实现归母净利分别为1.56亿、2.24亿，实现EPS分别为1.28元、1.83元。 投资建议：首次推荐，予以“增持”评级。看好公司现有品种及新品的市场放量，以及海外针剂出口业务的快速发展。 风险提示 市场风险：市场拓展及销售不及预期的风险。 新品风险：新品上市进度低于预期的风险。 总结 本报告对普利制药进行了深入分析，认为公司业绩快速增长，主要产品线表现良好，制剂出口业务不断突破，受益于一致性评价政策红利。预计公司未来将迎来新一轮快速发展期，首次推荐，予以“增持”评级。同时，报告也提示了市场拓展及销售不及预期、新品上市进度低于预期的风险。

# 中心思想 ## 并表康远制药，增强盈利能力 报告指出，振东制药通过合并康远制药，显著增强了盈利能力。康远制药全年并表，提升了公司的净利率和毛利率。 ## 朗迪钙销售空间广阔，原有品种下半年有望回暖 报告强调，朗迪钙作为钙制剂国产品牌的领导者，在医院和零售终端市场均占有重要份额，未来销售空间广阔。同时，受政策影响的原有品种预计在下半年增长回暖。 # 主要内容 ## 公司概况与业绩 振东制药2017年年报显示，公司实现收入37.32亿元，同比增长13.66%；净利润3.02亿元，同比增长48.49%；扣非归母净利润2.70亿元，同比增长50.77%。EPS为0.5831元。公司拟每10股分红0.4元（含税），每10股转增10股。 ## 盈利能力分析 2017年，康远制药全年并表，公司净利率达到8.08%（+1.89pp），毛利率为57.99%（+13.58pp），销售费用率为36.24%（+9.96pp），管理费用率为9.15%（+0.34），财务费用率为0.58%（-0.35pp）。公司业务构成变为以朗迪钙为代表的OTC领域、以岩舒为代表的处方药领域和医药商业三部分。 ## 康远制药业绩与朗迪钙市场 康远制药实现收入8.88亿元，两年复合增速为28%，实现净利润2.51亿元，两年复合增速为15.8%，完成2017年的利润承诺2.5亿元。朗迪钙在医院终端通用名的市场份额为44%，零售终端市场份额为21%。公司计划在2018年加强OTC渠道的推广。 ## 原有品种与政策影响 受新版医保目录和两票制的影响，岩舒略有下降。公司加强了学术推广力度，包括组建三级专家网络，开展不良反应集中监测项目等，2018年有望恢复增长。二线品种比卡鲁胺增长12%，曲美布汀胶囊，胶体果胶铋预计与2016年持平。随着政策在全国的落地执行完毕，公司业绩在下半年有望增速回暖。 ## 研发投入与在研品种 公司2017年研发投入1.56亿元，占营业收入的比例为4.17%。公司主要在研品种包括恩杂鲁胺、马来酸阿法替尼、色瑞替尼、来曲唑等多个抗癌药。 ## 投资评级与盈利预测 给予“推荐”评级。预计公司2018-2020年EPS分别为0.68/0.81/0.99元，较之前预测略有下调，主要是因为新版医保目录、两票制在各地的执行降低公司业绩增长。 ## 风险提示 * 政策影响：新版医保目录、两票制、招标、零加成等政策密集实施，药品销售面临较大压力。 * 应收账款的风险：公司业务扩大，以及政策影响，公司应收款增加较多，应收款坏账风险增加。 * 并购后经营管理不达预期：公司积极扩展产业链，进行了外延并购，随着子公司数量增加，对公司经营管理提出更高要求。 # 总结 ## 业绩增长动力与盈利能力 振东制药2017年业绩增长主要受益于康远制药的并表以及朗迪钙的良好市场表现。公司通过合并康远制药，显著提升了盈利能力，净利率和毛利率均有所提高。 ## 未来增长点与风险因素 未来，朗迪钙在OTC渠道的推广以及原有品种在政策影响减弱后的回暖将成为公司业绩增长的重要驱动力。然而，公司也面临政策变动、应收账款风险以及并购后经营管理等方面的挑战。

好的，我将根据您提供的报告内容和要求，产出符合您要求的MarkDown格式的报告总结。 中心思想 行业复苏与龙头优势： 金正大受益于复合肥行业景气复苏，叠加其作为国内复合肥销量第一的龙头企业优势，预计未来业绩将重回稳步增长轨道。 农业服务转型潜力： 金丰公社创新性地打造土地全托管模式，有望成为国内农业服务领域的超级独角兽，为公司带来新的增长点。 主要内容 公司业绩回顾与分析 业绩下滑原因： 2017年公司净利润同比下降主要受农产品价格低迷影响，导致下游需求不振，复合肥产品价格下降。 销量增长与结构优化： 公司复合肥销量仍保持增长，康朴并表贡献收入，高毛利产品拉动整体毛利率提升。 行业前景与公司优势 行业复苏预期： 随着农产品价格触底反弹，预计2018年复合肥行业将迎来景气复苏，龙头企业销量增速有望超过15%。 龙头地位与产能优势： 公司拥有720万吨复合肥产能，连续八年国内销量第一，市占率有望逐步提升。 金丰公社模式与发展前景 创新模式： 金丰公社创新性打造“培养休闲地主，我做快乐长工”的土地全托管模式，解决“谁来种地”和“如何种好地”的问题。 发展目标与潜力： 公司计划未来五年成立1000家公社，服务5000万农户、3亿亩土地，收入规模可达千亿以上。 盈利预测与投资评级 盈利预测： 预测公司2018-2020年EPS分别为0.38元、0.51元、0.66元。 投资评级： 维持“买入”投资评级，短期目标市值360亿，中期目标市值550亿，对应目标价11.4元、17.4元。 总结 本报告分析了金正大2017年业绩下滑的原因，并指出受益于复合肥行业复苏和金丰公社的战略转型，公司未来业绩有望重回增长轨道。报告强调了金正大作为复合肥龙头的市场地位和产能优势，以及金丰公社在农业服务领域的巨大潜力。维持“买入”评级，并给出了相应的盈利预测和目标市值。

好的，我已阅读您的要求，并会按照您提供的格式和要求生成报告摘要。 中心思想 肝癌早诊意义重大： 肝癌早诊能够显著降低疾病负担，提高患者生存率，具有重要的临床意义。 市场潜力巨大： 肝癌早诊市场空间超千亿，且技术可拓展至其他肿瘤，市场潜力巨大。 技术领先优势： 贝瑞基因在肿瘤早诊检测领域技术水平领先，得到专家高度认可，有望在肝癌早诊领域取得突破性进展。 主要内容 肝癌早诊项目启动 项目背景： 国家肝癌科学中心、东方肝胆外科医院、南方医院与贝瑞基因子公司和瑞基因共同启动全国多中心、前瞻性万人队列肝癌极早期预警标志物筛查项目。 项目意义： 该项目标志着中国肝癌防控进入极早期防控和临床验证阶段，有望提高肝癌诊断水平，提升患者生存质量。 技术支持： 项目由王红阳院士和侯金林教授牵头，联合和瑞基因组织实施，代表我国在肝病领域的最高研究水平和最先进的肿瘤基因检测技术及数据分析水平。 肝癌早诊的市场空间 市场规模测算： 基于中国庞大的乙肝携带者和肝硬化患者群体，按照一定的检测频率和费用测算，肝癌早诊市场空间可达千亿级别。 未来拓展： 未来该技术还可以拓展至肺癌、乳腺癌等其他肿瘤，市场空间巨大。 贝瑞基因的优势 技术优势： 贝瑞基因在肿瘤早诊检测领域技术水平领先，拥有cSMART技术和改良优化的PCR扩增子测序（tPAS检测）技术。 专家认可： 该项目得到界内很多专家的支持，全国多家医院和研究机构的强强联手。 项目进展： 先导实验已稳步开展并累积了大量数据，预计检测服务最快有望在2019-2020年上市。 盈利预测与投资评级 盈利预测： 预计2018-2020年EPS分别为0.95元、1.28元、1.75元。 投资评级： 维持“买入”评级，认为业绩高增长提供股价支撑，肿瘤早诊技术市场潜力巨大，可提升公司估值。 风险提示 NIPT业务收费大幅降价的风险 国内对新产品审批进展低于预期的风险 新业务推广或不及预期的风险 总结 本报告分析了贝瑞基因参与的肝癌早诊项目，认为该项目启动标志着中国肝癌防控进入新阶段，肝癌早诊市场空间广阔，贝瑞基因凭借技术优势有望在该领域取得突破。维持对贝瑞基因的“买入”评级，但同时也提示了相关风险。

# 中心思想 ## 经营拐点与成长潜力 雅本化学正迎来经营拐点，各项业务经过前期铺垫进入收获期，未来几年具备高成长性。 ## 盈利预测与投资评级 预计公司2018-2020年EPS分别为0.28元、0.43元和0.56元，当前股价对应PE分别为27/18/14倍，维持“增持”评级。 # 主要内容 ## 业绩简评 2017年雅本化学实现营业收入12.08亿元，同比增长82.57%；归母净利润7316.92万元，同比增长351.52%，EPS为0.114元。 ## 经营分析 ### 农药中间体业务大幅增长 2017年农药中间体收入达到73957.18万元，同比大幅增长140.43%，核心产品中间体BPP产能利用率接近100%。 ### 医药板块内生发展与外部并购并重 医药板块收入达2.93亿元，同比增长37.21%；完成对马耳他原料药公司ACL的收购，加速国际医药定制和原料药市场布局。 ### 环保业务开始起步，期间费用率明显下降 收购艾尔旺51%的股权，符合公司“技术、环保”双驱动战略，有助于公司实现多元化发展。2017年公司业务全面进入收获期，期间费用率大幅下降。 ## 盈利预测及投资建议 预测公司2018~2020年EPS分别为0.28、0.43、0.56元，维持“增持”评级。 ## 风险提示 海外农化行业景气度复苏低于预期，海外农化巨头转移中间体低于预期，国内环保管控力度低于预期。 # 总结 本报告分析了雅本化学2017年的业绩表现，指出公司农药中间体业务大幅增长，医药板块通过内生发展和外部并购实现增长，环保业务开始起步，期间费用率明显下降。报告预测了公司未来几年的盈利情况，维持“增持”评级，并提示了相关风险。

# 中心思想 本报告分析了亚太药业（002370）2017年年报及2018年一季报，并对公司未来发展前景进行了展望。核心观点如下： * **CRO业务驱动增长**：在国家鼓励创新战略下，公司CRO业务快速增长，成为业绩增长的主要驱动力。 * **内生外延双轮驱动**：公司积极利用资本市场平台，坚持内生式拓展和外延式并购的发展战略，构建健康产业生态系统。 * **维持“买入”评级**：考虑到CRO业务前景广阔，且公司存在外延发展预期，认为公司业绩和估值有望同步提升，维持“买入”评级。 ## CRO业务高速增长的潜力 ## 内生外延双轮驱动的战略意义 # 主要内容 * **公司业绩总结** * 2017年，公司实现营业收入10.8亿元，同比增长25.5%；归母净利润2.0亿元，同比增长61.4%。 * 2018年一季度，公司实现营业收入3.2亿元，同比增长29.5%；归母净利润6549万元，同比增长40.0%。 * 预计2018年中报归母净利润1.27-1.42亿元，同比增长25%-40%。 * **分业务看** * 制剂业务：收入4.3亿元，同比14.5%，其中抗生素和非抗生素制剂业务收入分别为1.9亿元和2.4亿元，同比增速分别为1.3%和27.9%。 * CRO业务：收入6.2亿元，同比增速34.6%。其中临床前4.3亿元，临床1.9亿元。CRO业务子公司新生源贡献净利润1.5亿元。 * **国家鼓励创新战略下，CRO 业务将延续高速成长态势** * CRO行业处于医药研发产业链核心位置，为新药研发不可或缺。 * 受益于国家鼓励医药产业创新发展的相关政策的陆续出台，CRO行业得到迅速发展。 * 子公司上海新高峰凭借高素质、专业化的管理运营团队，创新性地开发出GRDP管理体系，累积了大量的渠道和研发资源，形成了可以涵盖新药研发和产品上市后的各个主要阶段的CRO全业务链服务能力，将延续高速增长态势。 * **产业和资本双轮驱动，积极构建健康产业生态系统** * 公司积极利用资本市场的有利平台，以现有业务为基础，坚持内生式拓展和外延式并购的发展战略。 * 一方面按计划积极推进绍兴滨海新城“现代医药制剂一期、二期项目”和“武汉光谷生物城医药园新药研发服务平台建设项目”建设。 * 另一方面积极寻求符合公司发展战略的并购标的，构建健康产业生态系统。 * **盈利预测与投资建议** * 预计2018-2020年EPS分别为0.50元、0.64元、0.82元，未来三年归母净利润将保持29.7%的复合增长率，对应当前股价PE分别为38倍、29倍和23倍。 * 考虑到CRO业务前景广阔，且公司存外延发展预期，我们认为公司业绩和估值有望同步提升，维持“买入”评级。 * **风险提示** * CRO业务拓展或不及预期，制剂或存降价风险，外延或低于预期。 # 总结 本报告对亚太药业2017年业绩进行了回顾，并对未来发展进行了展望。公司在国家鼓励创新战略的背景下，CRO业务表现突出，成为业绩增长的主要动力。同时，公司积极推进内生式拓展和外延式并购，构建健康产业生态系统，为未来的发展奠定了基础。考虑到CRO业务的广阔前景和公司外延发展的潜力，维持对亚太药业“买入”评级。但同时也提示了CRO业务拓展、制剂降价以及外延发展不及预期的风险。 ## CRO业务是增长引擎 ## 关注风险，理性投资

好的，我将按照您提供的要求，对太平洋证券于2018年4月22日发布的关于亚太药业(002370)的公司点评报告进行总结和分析。 中心思想 本报告的核心观点如下： 业绩增长驱动力： 亚太药业业绩持续超承诺，主要得益于CRO服务和制剂业务的高增长，尤其是一致性评价和上市再评价带动临床业务收入实现翻倍式增长。 独特优势与潜力： 亚太药业是A股稀缺的医药创新全产业链平台型公司，具备CRO服务创新、全产业链布局和平台型公司优势，尤其是在上市再评价服务方面具有核心竞争力。 主要内容 公司业绩表现 2017年及2018年一季度业绩回顾： 2017年，亚太药业实现收入10.83亿元，同比增长25.5%，归母净利润2.02亿元，同比增长61.4%。2018年一季度，实现收入3.19亿元，同比增长29.5%，归母净利润6549万元，同比增长40.1%。 业绩增长预期： 预计2018年上半年净利润同比增长25%-40%，全年增速≥30%。 CRO业务分析 新高峰CRO业绩： 2017年收入6.28亿元，同比增长36.5%，净利润1.49亿元，同比增长30.7%。临床前业务收入4.34亿，同比增长13.7%，临床业务收入1.87亿元，同比增长134.9%。 CRO业务展望： 预计2018年全年贡献约2亿净利润。 制剂业务分析 制剂业务收入构成： 2017年收入约4.3亿元，其中抗生素制剂2.34亿元，非抗制剂1.92亿元。 制剂业务增长动力： 制剂全国招标省份快速增加。预计2018年全年制剂收入超6亿元，贡献8000万左右净利润。 医药创新全产业链平台 医药创新模式： 借助临床资源以研究课题形式开展项目，以技术服务费换取项目部分权益，优先获得项目投资权，为产业基地筛选项目。 全产业链优势： 涵盖临床前CRO、临床CRO和上市再评价，尤其在上市再评价方面，是目前国内唯一一家能做的企业。 平台型公司特点： 通过统筹联盟内其他CRO公司和委托医院&医生，避开了临床CRO业务面临的产能瓶颈，实现持续的高ROE。 核心竞争力 再评价服务资质： 新生源通过推进卫计委“重大疾病防治科技行动计划”积累了丰富的临床资源和政府资源，成为国内唯一具备开展再评价服务的CRO企业。 丰富临床资源： 在上海、北京、广东、武汉、温州等地拥有丰富临床资源，长期合作床位超过900张，主要以三级医院为主。 盈利预测与投资建议 盈利预测： 预计2018-2020年净利润分别为2.8/3.8/5.0亿元，同比增长39%/36%/30%。 估值与评级： 参考CRO同类公司估值，给予CRO业务折价50倍，药品业务40倍，18年合理估值132亿，19年合理估值170亿，首次覆盖，给予“增持”评级。 风险提示 制剂销售低于预期 CRO订单不及预期 总结 本报告认为，亚太药业凭借其在CRO服务和制剂业务方面的优势，以及作为医药创新全产业链平台型公司的独特地位，业绩有望持续高增长。尤其是在上市再评价服务方面的核心竞争力，使其在行业内具有显著优势。首次覆盖，给予“增持”评级。但同时也提示了制剂销售和CRO订单不及预期的风险。