# 中心思想 * **业绩改善趋势明显：** 公司一季度业绩显示，随着产品量价齐升和负面因素消散，业绩呈现改善迹象，符合预期。 * **多元化布局前景光明：** 通过收购富祥大连和江苏海阔生物，公司在制剂领域和原料药生产方面进行了多元化布局，同时在研品种丰富，为未来业绩增长奠定基础。 # 主要内容 * **一季度业绩分析** * **业绩增长符合预期：** 公司2018年一季度收入同比增长32.26%，归母净利润同比增长21.75%，业绩改善明显。 * **收购富祥大连，进军制剂领域** * **拓展制剂业务：** 通过收购富祥大连，公司获得了药品制剂许可和新版GMP资质，开始进入制剂业务领域。 * **积极推进产品注册：** 公司积极推进在申报产品的注册工作，包括门冬氨酸鸟氨酸注射剂、二甲双胍缓释片和阿加曲班注射液等。 * **外延并购加大布局，在研品种丰富前景光明** * **弥补短板：** 收购江苏海阔生物弥补了公司只有化学合成生产原料药的短板，其主要品种林可霉素和万古霉素前景广阔。 * **在研品种储备：** 公司主要在研品种包括泰诺福韦酯、西他沙星、恩曲他滨和依法韦仑等，未来有望成为新的业绩增长点。 * **盈利预测与投资评级** * **维持盈利预测：** 维持2018-2020年EPS分别为2.06元、2.61元、3.23元的预测。 * **重申“推荐”评级：** 维持对富祥股份的“推荐”评级。 * **风险提示** * **市场竞争风险：** 公司若不能顺利实现现有产品向下游延伸或产品线的丰富，未来市场的成长空间和竞争将对公司的经营产生不利影响。 * **环保风险：** 公司可能因操作失误等一些不可预计的因素，造成“三废”失控排放或偶然的环保事故。 * **研发风险：** 公司在研项目存在研发失败和进度低于预期的可能。 # 总结 富祥股份一季度业绩表现良好，负面因素影响减弱，业绩改善趋势明显。公司通过外延并购，积极布局制剂领域和原料药生产，并拥有丰富的在研品种，为未来的业绩增长奠定了基础。维持对公司2018-2020年的盈利预测，并重申“推荐”评级，但同时也需关注市场竞争、环保和研发等风险。

# 中心思想 本报告分析了华润双鹤（600062）2018年一季度的业绩表现，并对公司未来发展前景进行了展望。 * **业绩增长驱动力分析** 报告指出，华润双鹤一季度业绩超出预期，主要得益于大输液业务的放量和盈利能力提升，以及医保产品的快速放量和一致性评价的逐步收获。 * **投资价值评估** 报告认为，大输液行业恢复稳定增长，公司医保产品快速放量，一致性评价进入收获期，维持“买入”评级，并给出了目标价。 # 主要内容 ## 公司业绩总结 2018年一季度，华润双鹤实现收入21.4亿元，同比增长40%；归母净利润3.0亿元，同比增长28%；扣非后归母净利润2.9亿元，同比增长27%。 ## 大输液业务分析 大输液业务收入7.6亿元，同比增长44%，毛利率提升约12个百分点至53%。 * **销量增长原因** 限制输液的影响逐步消除，医疗服务持续增长，流感爆发导致需求大幅增加。 * **价格上涨原因** 行业洗牌淘汰小企业，供需边际变化，需求爆发推动价格上涨。 ## 非输液业务分析 非输液业务收入13.6亿元，同比增长42%，毛利率提升约9个百分点至71%。 * **收入和毛利率提升原因** 两票制政策下低开转高开，盈利能力强的品种快速放量和占比提升。 ## 行业发展趋势 * **大输液行业** 销量将保持个位数增长，龙头企业市场占率将进一步提升，产品提价仍有空间，产品结构向高毛利率软袋升级。 * **医保产品** 新进医保目录的匹伐他汀和缬沙坦氢氯噻嗪片市场竞争力强，销量有望保持快速增长。 ## 盈利预测与投资建议 预计2018-2020年EPS分别为1.13元、1.30元、1.49元，对应PE分别为21倍、18倍、16倍。维持“买入”评级，给予2018年化药制剂行业估值中位数28倍，目标价31.64元。 ## 风险提示 药品招标或低于预期的风险、新进医保药品放量或低于预期的风险。 # 总结 本报告对华润双鹤2018年一季度的业绩进行了全面分析，认为公司业绩超出预期，主要受益于大输液业务的复苏和非输液业务的增长。同时，报告也对公司未来的发展前景进行了展望，认为公司在医保产品和一致性评价方面具有较强的竞争力，维持“买入”评级。但同时也提示了药品招标和医保药品放量不及预期的风险。

# 中心思想 * **流感季需求激增推动Q1业绩超预期：** 基蛋生物2018年Q1业绩大幅增长，主要受益于流感疫情带来的炎症类产品需求激增。 * **全自动设备与多产品线布局巩固龙头地位：** 公司全自动POCT设备1600的持续投放以及在生化、发光领域的布局，为公司未来发展奠定基础，维持“推荐”评级。 # 主要内容 ## Q1增长超预期，流感带来额外检测增量 基蛋生物2018Q1实现收入1.44亿元，同比增长55.28%，超出市场预期。主要原因是2017年末开始的流感疫情带动公司炎症类产品（CRP、PCT等）销售大幅增加，心血管产品与炎症产品销售金额比例从5:2变为6:4，结构变化明显。毛利率方面，2018Q1总体毛利率为82.54%，比上年同期上升0.44PP，主要为规模效应所致。受股权激励摊销影响，报告期销售费用率17.27%，比上年同期上升 1.67PP；管理费用率则为 16.33%，比上年同期下降 0.92PP。综合各项原因，报告期净利润率为 46.33%，比上年同期上升 2.11PP。 ## 全自动设备+多产品线布局，快速发展有望延续 公司全自动POCT设备1600的持续投放也为高速增长打下铺垫。估计全市场1600的保有量已经在1500台以上。1600高速、全自动的特性充分胜任流感季大量的检测需求，帮助基蛋生物打开三级医院市场。后续公司心血管产品也有望借助这一平台向三级医院延伸。1600 的试剂单产负荷为10万元/年，仍有很大挖掘空间。公司在生化、发光上的布局正逐步落地。发光检测设备 MAGICL6800 及部分配套试剂现已上市，正在多家医院试用。而生化设备CM-800也即将问世，帮助公司向大检验领域扩张。 ## POCT 龙头地位稳固，维持“推荐”评级 公司以心血管及炎症指标为特色，在POCT领域取得龙头地位，市场占有率名列前茅。公司深耕多年建立了优质的销售与维保体系，用户粘性得到保障。公司于1月完成股权激励授予，彰显发展信心。维持2018-2020 年EPS为1.94、2.56、3.22元的预测，维持“推荐”评级。 ## 风险提示 * 行业降价风险：若公司产品受医保控费等因素影响出现较大幅度降价，则可能影响其盈利能力； * 产品推广不及预期：若新产品的推广不能达到令人满意的效果，则可能影响其增长能力； * 产品注册进度不达预期：公司新品推出需经过注册审批，进度不受公司控制，若审批进度不达预期可能影响企业当期业绩。 # 总结 基蛋生物2018年一季度业绩超出预期，主要得益于流感疫情带来的检测需求增长。公司凭借全自动POCT设备和多产品线布局，巩固了在POCT领域的龙头地位。平安证券维持对公司“推荐”评级，但同时也提示了行业降价、产品推广和注册进度等风险。总体来看，基蛋生物在流感季表现出色，未来发展潜力可期。

好的，我将根据您提供的报告内容和格式要求，生成一份专业、分析性的MarkDown文档。 中心思想 本报告的核心观点如下： 业绩超预期增长： 基蛋生物2018年一季度业绩表现亮眼，营收和净利润均实现高速增长，超出市场预期，显示出强劲的发展势头。 政策与产品双驱动： 公司业绩增长受益于分级诊断政策的落地以及自身高毛利干式荧光免疫新产品的销售占比提升，未来成长空间广阔。 主要内容 1. 淡季不淡，收入和业绩加速增长超预期 一季度业绩亮眼： 基蛋生物2018年一季度实现营业收入1.44亿元，同比增长55.28%；归母净利润6654万元，同比增长62.69%。 增长原因分析： 传统淡季一季度收入接近去年四季度旺季水平，利润创历史新高，毛利率持续提升，主要得益于分级诊断政策落地和公司在二级医院市场心血管POCT领域的领先地位。 未来展望： 公司生化和化学发光业务布局逐步进入收获期，有望进一步打开成长空间。维持公司2018-2020年净利润预测为2.54/3.35/4.36亿元，对应EPS为1.91/2.52/3.28元，维持“推荐”评级。 2. 毛利率继续提升，多地设立子公司完善营销网络应对“两票制” 毛利率提升： 公司2018年一季度整体毛利率达82.54%，较2017年全年提升0.41%。 毛利率提升原因： 核心生物原料自产优势以及高毛利干式荧光免疫新产品销售占比提升是主要原因。 营销网络完善： 公司继续设立新疆和黑龙江两家子公司，进一步完善覆盖全国的营销网络，为应对可能到来的“两票制”做好准备。 业绩展望： 公司预计二季度将保持良好势头，累计净利润可能同比大幅增加。 3. 化学发光值得期待，成长空间被进一步打开 产品线拓展： 公司全自动化学发光分析仪MAGICL6800及其配套试剂已推出，M-800全自动生化分析仪及系列配套试剂即将推出，全自动荧光定量PCR分析仪及配套试剂也在重点研发中。 增长动力： 分级诊断政策落地和干式荧光免疫产品放量将保证公司未来2年的快速增长。 业绩保障： 股权激励的高业绩要求（2017-2019年以2016年为基数增长率不低于30%、60%、130%）进一步保障了业绩高增长的确定性。 未来空间： 化学发光的突破将进一步打开公司的成长空间，生化、化学发光、分子、POCT的大检验布局前景广阔。 4. 风险提示 产品大幅降价 化学发光产品推广受阻 总结 基蛋生物2018年一季度业绩表现超出预期，受益于分级诊断政策落地和高毛利产品销售占比提升。公司毛利率持续提升，并通过设立子公司完善营销网络，积极应对“两票制”可能带来的影响。化学发光业务的拓展有望进一步打开公司成长空间。但同时也需关注产品降价和化学发光产品推广受阻的风险。总体来看，基蛋生物未来发展潜力巨大，维持“推荐”评级。

好的，我将根据您提供的报告内容，按照您指定的要求和格式，产出一份专业、分析性的总结报告。 中心思想 业绩增长超预期： 华润双鹤2018年一季度营收和利润均实现显著增长，超出市场预期，表明公司整体经营状况良好，各业务板块发展迅速。 流感与产品结构调整双驱动： 流感爆发带动输液板块快速增长，同时产品结构调整和提价策略有效提升了毛利率，为公司业绩增长提供强劲动力。 二线品种放量增长： 慢病和专科业务板块中，二线品种销量稳步提升，叠加低开转高开的策略，共同推动了收入的快速增长。 主要内容 一、事件概述：一季度业绩超预期 公司2018年一季度实现营收21.38亿元，同比增长39.90%；归母净利润3.00亿元，同比增长27.94%；扣非归母净利润2.92亿元，同比增长26.84%，业绩超预期。 二、经营分析：流感与二线品种驱动增长 输液板块： 流感爆发是输液板块增长的主要驱动因素，一季度输液板块收入同比增长44.40%。 产品结构调整和塑瓶类产品提价有效提高了输液板块的毛利率，一季度毛利率高达53.09%，较2017年全年平均增长8.21个百分点。 预计2018年输液板块收入增速有望突破15%，毛利率有望突破55%。 制剂板块： 慢病业务营业收入8.08亿元，同比增长39.35%，主要由匹伐他汀、二甲双胍等二线品种放量带动。 专科业务实现收入1.67亿元，同比增长44.32%，主要由珂立苏、小儿氨基及肾科用药等产品的高增速及低开转高开策略带动。 费用分析： 销售费用大幅增长，销售费用率从2017年的29.24%提升至37.37%，主要受收入增长和低开转高开策略影响。 毛利率和净利率均有所提升，主要得益于低开转高开策略和输液板块产品结构的调整。 三、盈利预测与投资评级 预计公司2018-2020年营业收入分别为74.09亿元、85.55亿元和98.99亿元，同比增长15.4%、15.5%和15.7%；归母净利润分别为9.85亿元、12.10亿元和15.02亿元，同比增长21.2%、22.9%和24.1%；对应EPS为1.13元、1.39元和1.73元。维持“增持”评级。 四、风险提示 行业政策变化风险；生产要素成本（或价格）上涨的风险；产品价格风险。 总结 华润双鹤2018年一季度业绩表现亮眼，营收和利润均实现超预期增长。流感爆发有效带动了输液板块的增长，同时公司积极调整产品结构和实施提价策略，显著提升了毛利率。此外，二线品种在慢病和专科业务板块的放量增长也为公司业绩增长做出重要贡献。虽然销售费用有所增长，但整体盈利能力持续提升。维持对公司“增持”评级，但需关注行业政策变化、成本上涨和产品价格等风险因素。

# 中心思想 ## 业绩超预期增长 华润双鹤2018年一季度业绩大幅超出市场预期，主要得益于输液板块的行业回暖和结构优化，以及制剂板块的高速增长。公司整体经营情况良好，现金流持续向好，盈利能力显著提升。 ## 投资价值再梳理 报告认为华润双鹤已完成从输液龙头到化药平台的转型，未来将重点发展制剂板块。公司估值较低，受益于一致性评价，外延并购预期强烈，具备长期投资价值，维持“强烈推荐”评级。 # 主要内容 ## 公司一季度业绩表现 华润双鹤2018年一季度营业收入21.38亿元，同比增长39.90%；归母净利润3.00亿元，同比增长27.94%。扣除非经常性损益的净利润2.92亿元，同比增长26.84%。 ## 分业务板块收入分析 * **输液板块：** 收入7.58亿元，同比增长44.40%，主要受益于流感爆发和结构优化，软袋和直软替代塑瓶。 * **非输液板块：** 收入13.58亿元，同比增长42.38%，其中慢病业务收入8.08亿元（+39.35%），专科业务板块收入1.67亿元（+44.32%）。 ## 毛利率分析 公司综合毛利率64.77%，较去年同期上升9.78%。 * **输液板块：** 毛利率53.09%，持续提升（+12.09%）。 * **非输液板块：** 毛利率71.29%，也在提升（+8.59%），其中慢病平台提升3.04%，专科业务线条毛利提升明显（+10.23%）。 ## 核心产品销售情况 公司拥有多个销量过亿产品，今年新增四个过亿产品。一季度压氏达、穗悦、匹伐他汀等品种销量有20%以上高速增长。 ## 财务指标分析 公司销售费用率37.36%，较去年同期提升14.66pp，主要是产品推广力度加大。管理费用率7.71%，较去年同期下降2.89pp，管理费用控制良好。 ## 未来展望 预计公司收入端内生有望提速至20%，全年业绩有望过10亿。输液板块会随着产品结构的优化有所好转，制剂板块将保持高速增长。 ## 投资逻辑梳理 公司目前已基本完成从输液龙头到化药平台的华丽转型，未来将重点发展制剂板块。预计公司2018年受益于大输液行业回暖+结构调整，核心制剂品种高速增长，收入利润有望高于行业平均增速，业绩有望超过10亿，公司2018年PE仅为20倍，若按后续外延有进展，对应2018年PE将更低。 ## 盈利预测与评级 预计公司2018-2020年营收分别为75.27亿元、87.84亿元和102.00亿元，归属于上市公司股东净利润分别为10.19亿元、12.07亿元和13.85亿元，增速分别为20.97%、18.43%、14.74%，EPS分别为1.17元、1.39元和1.59元，对应PE分别为20X、17X和15X。维持公司“强烈推荐”评级。 # 总结 华润双鹤一季度业绩大幅超预期，输液板块受益于行业回暖和结构优化，制剂板块保持高速增长。公司整体经营情况良好，现金流持续向好，盈利能力显著提升。公司已完成从输液龙头到化药平台的转型，未来将重点发展制剂板块。报告认为公司估值较低，受益于一致性评价，外延并购预期强烈，具备长期投资价值，维持“强烈推荐”评级。

# 中心思想 ## 业绩增长与盈利能力提升 华润双鹤2018年一季度业绩表现亮眼，收入和利润均实现显著增长，主要得益于输液板块的超预期表现和制剂业务的稳健增长。公司盈利能力持续提升，毛利率达到历史最高水平。 ## 投资价值与未来展望 报告认为，华润双鹤作为华润医药体系内的化学药平台，管理效率提升，外延收购有望重启，进入新的发展阶段。公司股权激励计划的实施，有望保持经营稳健。维持“买入”评级。 # 主要内容 ## 公司点评 * **一季度业绩回顾** * 2018年一季度，公司实现收入21.38亿元，同比增长39.90%；归母净利润3.00亿元，同比增长27.94%；扣非归母净利润2.92亿元，同比增长26.84%。 * **经营分析** * **收入端：** 输液板块超预期，增速从2017年的10.05%提升到一季度的39.09%（调整后口径44.40%）；制剂板块由于高开因素增速达到45.44%（调整后口径42.38%），符合预期，与此对应销售费用同比增长130.30%。 * **毛利端：** 输液高端品种收入占比提升、塑瓶提价推升毛利率达到53.09%，历史最高；制剂毛利率稳步提升，其中慢病业务毛利率已达82.30%。 * **利润端：** 销售费用由于高开因素大幅增加；管理费用相去去年同期维持。 * 公司账面资金已超15亿，无有息负债，存在持续的外延预期。 * **盈利预测** * 基于化药板块核心品种提价，二线品种新近医保放量和大输液板块回暖及成本下降带来的运营效率提升，预计2018/2019/2020年归母净利润为1,004/1,160/1,334百万人民币，对应增速19.10%/15.61%/14.95%，目前对应18年P/E 20.76x。 * **投资建议** * 认为公司作为华润医药体系内“化学药”平台的定位明确后，管理效率提升，外延收购重启（现金收购、提升经营杠杆），进入新的阶段。 * 华润医药2017年11月开启股权激励计划，行权条件为2018-2020净利润增速8.7%、8.8%、9.0%，公司经营有望保持稳健。 * 根据目前已有业务，估算3年利润峰值有望达到14亿，利润还有很大的上升空间：降压0号3亿、赛科3亿（压氏达2.5亿，其他0.5亿）、匹伐他汀等二线成长品种2.5亿、大输液2.5亿、利民和中化联合1.5亿、其他普药等1.5亿。 * 考虑到公司制剂稳健和大输液业务景气度提升，维持“买入”评级。 * **风险提示** * 产品提价低预期；收购资产整合不利；招标执行低预期等。 ## 附录：三张报表预测摘要 * 提供了2015-2020年的损益表、资产负债表和现金流量表的预测数据，包括主营业务收入、净利润、资产总计、负债、现金净流量等关键财务指标。 * 对每股指标和回报率进行了分析，包括每股收益、每股净资产、净资产收益率、总资产收益率等。 * 对增长率和资产管理能力进行了分析，包括主营业务收入增长率、净利润增长率、应收账款周转天数、存货周转天数等。 * 对偿债能力进行了分析，包括净负债/股东权益、EBIT利息保障倍数、资产负债率等。 ## 市场中相关报告评级比率分析 * 分析了市场中相关报告的评级比率，通过对不同投资建议（买入、增持、中性、减持）的评分，计算出市场平均投资建议的参考。 ## 历史推荐和目标定价 * 列出了国金证券此前对华润双鹤的评级、市价和目标价，以及成交量等信息。 # 总结 ## 核心业务增长与盈利能力提升 华润双鹤2018年一季度业绩表现强劲，输液和制剂业务均实现显著增长，盈利能力持续提升。 ## 维持买入评级与未来展望 报告维持对华润双鹤的“买入”评级，认为公司作为华润医药体系内的化学药平台，未来发展潜力巨大，外延收购有望重启，经营有望保持稳健。

# 中心思想 本报告分析了葵花药业(002737.SZ)的最新业绩表现和未来发展潜力，维持“买入”评级。 ## 业绩增长与盈利能力提升 * 葵花药业一季度收入增速超预期，盈利能力显著提升，主要得益于合理控费和销售激励到位。 * 公司大品种如小儿肺热咳喘口服液（颗粒）和护肝片有望再上台阶，带动品种群放量。 ## 销售体系与未来增长点 * 公司通过差异化的销售模式和强大的地推能力，打造平台型销售体系。 * 上市后并购的独家品种后续有望逐渐发力，为公司带来新的增长点。 # 主要内容 ## 一、业绩简评 * **一季度业绩亮点：** 葵花药业2018年一季度收入10.9亿，同比增长30.6%，归母净利润1.46亿，同比增长49%，扣非归母净利润1.2亿，同比增长40.3%。经营活动净现金流1.62亿，同比增长305%。 ## 二、经营分析 ### 2.1 收入与利润双增长 * **收入增速超预期：** 一季度公司整体收入增速达30.6%，受益于流感，预计儿科药收入增速超40%。 * **合理控费提升利润：** 划小核算单位的改革，强化利润考核指标，销售激励到位；独立核算单品种在不同渠道的投入，合理控费使得销售费用率和管理费用率分别下降0.39、0.37个百分点，利润增速快于收入增速。 ### 2.2 大品种带动增长 * **小儿肺热咳喘口服液（颗粒）：** 17年销售额突破6个亿，三四线城市可拓展空间很大，17年新入医保目录后，单品种规模有望两至三年突破10个亿。小儿肺热被国家卫计委列为流感防治推荐用药，预计18年销量大幅增长。儿科用药品种梯队将受益于大品种的渠道资源协同。 * **护肝片：** 受益低价药提价政策，中标价上提可提高终端销售积极性，最终有望实现量价齐升。 * **并购品种潜力：** 公司上市后通过并购储备大量独家品种，后续潜力品种有望发力。 ### 2.3 平台型销售体系 * **差异化销售模式：** 公司根据品种的特点采取差异化的销售模式。品牌品种重视广告营销的品牌拉力。普药采取控销模式，极大激发各环节的销售积极性。 * **强大的销售网络：** 公司已在全国建立了400支省级销售团队，产品覆盖全国30万家零售终端网点及近6000家医院，销售网络具备较强的地推能力。 ## 三、投资建议 * **增长动力：** 18年大品种发力可期。小儿肺热咳喘在三四线城市拓展空间很大；护肝片受益低价药提价带来业绩弹性。普药全面恢复出货和回款。上市后并购的独家品种后续有望逐渐发力。 * **盈利预测与评级：** 预计公司18—20年EPS为0.89、1.08、1.31元，净利润同比增长22.1%、21.4%、21.4%。目前股价对应18—20年估值为22.4X、18.4X、15.2X。维持“买入”评级。 ## 四、风险提示 * 品牌药价格体系紊乱风险；护肝片提价导致销量下滑的风险；储备品种的推广低于预期的风险。 # 总结 ## 核心增长点与盈利预测 葵花药业凭借其核心产品（如小儿肺热咳喘口服液和护肝片）的增长潜力、有效的成本控制以及强大的销售网络，在一季度实现了超预期的收入和利润增长。预计未来几年，公司将继续保持稳健增长，EPS有望达到0.89元（2018E）、1.08元（2019E）和1.31元（2020E）。 ## 投资评级与风险提示 基于以上分析，国金证券维持对葵花药业的“买入”评级。然而，投资者应注意品牌药价格体系紊乱、护肝片提价导致销量下滑以及储备品种推广低于预期的风险。

好的，我将根据您提供的报告内容，按照您指定的格式和要求生成报告摘要。 中心思想 本报告的核心观点如下： 业绩扭亏为盈，增长强劲： 沃森生物2018年一季度成功扭亏，自产疫苗业务表现出强劲的增长势头，尤其是23价肺炎疫苗市场推广能力突出。 13价肺炎疫苗潜力巨大： 公司的13价肺炎结合疫苗被纳入优先审评审批，预计将在国内市场贡献显著利润，并具备国际市场潜力。 主要内容 公司业绩总结 2017年年报回顾： 沃森生物2017年营业收入同比增长13.1%，但归母净利润和扣非归母净利润均出现大幅亏损，主要由于历史原因导致的河北大安股权转让协议赔付。 2018年一季报亮点： 公司2018年一季度营业收入和归母净利润均实现显著增长，成功扭亏为盈，自产疫苗业务增长是主要驱动力。 业务分析 自产疫苗业务恢复良好： 2017年和2018年一季度，公司自产疫苗批签发数量和收入均大幅增长，显示出业务恢复的良好态势。 23价肺炎疫苗表现突出： 2017年上市的23价肺炎疫苗市场表现良好，批签发数量和收入均达到较高水平，证明了公司在该领域的市场推广能力。 13价肺炎结合疫苗 市场前景广阔： 13价肺炎结合疫苗是全球最畅销的疫苗之一，市场需求巨大，目前国内仅辉瑞独家生产销售，存在“疫苗荒”现象。 优先审评加速上市： 沃森生物自主研发的13价肺炎结合疫苗已纳入优先审评品种，预计将于2019年初上市销售，有望为公司贡献显著利润。 盈利预测与评级 盈利预测： 预计2018-2020年EPS分别为0.10元、0.34元、0.68元，对应PE分别为190倍、58倍、29倍。 投资评级： 维持“买入”评级。 风险提示 疫苗行业政策变动风险 核心产品获批进度及销售不及预期风险 河北大安对赌损失事件超预期风险 总结 本报告分析了沃森生物2017年年报和2018年一季报，指出公司一季度成功扭亏，自产疫苗业务增长强劲。重点强调了公司13价肺炎结合疫苗的市场潜力，认为该产品有望为公司带来显著的业绩增长。同时，报告也提示了疫苗行业政策变动、产品获批进度以及河北大安对赌损失等风险。维持“买入”评级。

好的，我将根据您提供的报告内容和要求，生成一份专业、分析性的Markdown文档。 中心思想 业绩增长驱动因素： 千红制药2017年营收大幅增长主要得益于国内制剂营销多元化和原料药市场价格波动下的供销联动策略。 未来增长潜力： 肝素制剂销量大幅增长，低分子肝素依托渠道优势有望加速放量，创新药研发平台将打造新的研发管线，为公司未来发展提供动力。 主要内容 公司业绩概况 营收与利润分析： 2017年千红制药实现营收10.65亿元，同比增长37.23%；归母净利润1.83亿元，同比下降18.47%。营收增长主要受益于国内制剂营销和原料药市场策略，净利润下滑受产品降价和新厂折旧影响。 未来业绩展望： 预计2018年随着肝素钠注射液中标价提升和市场开拓，公司业绩有望迎来反转。 制剂与原料药业务分析 制剂业务增长： 2017年制剂药品板块营收5.93亿元，同比增长21.24%，毛利率70.81%。生物酶制剂和多糖类制剂销量均实现显著增长。 原料药业务扩张： 原料药板块收入4.72亿元，同比增长65.17%，毛利率27.29%。生物酶和多糖类原料药销量均有增长。 低分子肝素市场潜力： 依诺肝素和达肝素钠已在多省中标，依托渠道优势，有望加速放量。 研发投入与创新药布局 研发投入增加： 2017年公司研发投入6351万元，同比增长43%。 创新药研发平台： 公司拥有众红研究院（大分子）和英诺升康（小分子）两个研发平台。 创新药进展： 首个创新药QHRD107胶囊申报临床，LS009处在临床前研究阶段，有望在2019年申报临床。 估值与评级 股权激励计划： 公司通过股权激励强化成长动力，分别向43名和1名对象授予股权。 盈利预测与评级： 预计2018-2020年EPS分别为0.21、0.28和0.35元，目标价6.72元，维持“增持”评级。 风险提示 主要风险： 产品招标降价风险、新产品推广不及预期、公司业绩不及预期。 总结 千红制药2017年通过多元化营销和市场策略实现了营收的大幅增长，但受降价和折旧影响，净利润有所下滑。公司在肝素制剂和原料药业务上均有显著进展，并通过加大研发投入和布局创新药，为未来发展奠定基础。天风证券维持对公司“增持”评级，但同时也提示了相关风险。