好的，我已阅读您的要求，以下是根据您提供的报告内容生成的MarkDown格式的报告摘要。 中心思想 本报告的核心观点如下： 业绩增长与战略聚焦： 东诚药业2020Q1业绩为全年增长奠定基础，公司战略性聚焦于核医药领域，未来发展潜力巨大。 核药业务稀缺性与高增长： 公司核药业务布局完善，竞争优势显著，安迪科等主要核药业务业绩增长确定性高且稀缺性突出。 主要内容 1 持续拓展核药业务，聚焦打造核医药平台 转型历程： 东诚药业从原料药起家，通过外延并购，华丽转型进入核医药领域，目前业务覆盖核医药、原料药、制剂等。 业务结构与增长： 2015年以来，公司收入规模持续增长，2019年核药毛利占比超过50%，成为公司重要的利润来源。 2 核医药市场前景广阔，公司产品线布局丰富 市场规模与竞争格局： 国内核药市场规模预计2022年超百亿，市场呈双寡头竞争格局，东诚药业作为主要竞争者之一，占据重要市场份额。 产品线与业务优势： 公司核药产品线布局丰富，核药房业务高增长且稀缺性突出，拥有诊断、治疗等多个主要核药产品。 3 盈利预测与估值 盈利预测： 预计公司2020-2022年营业收入和净利润将保持稳定增长，核素产品销量增速将保持较高水平。 投资建议： 鉴于公司在核药领域布局完善，竞争优势显著，安迪科等主要核药业务业绩增长确定性高且稀缺性突出，维持“买入”评级。 4 风险提示 风险提示： 原料药价格或大幅下降；新产品研发进展或不及预期。 总结 本报告分析了东诚药业2019年年报，指出公司2020Q1业绩为全年增长奠定基础，核药业务布局稀缺性突出。公司通过战略转型，聚焦核医药领域，市场前景广阔。公司核药产品线布局丰富，核药房业务高增长，未来三年复合增速有望超过30%。报告同时提示了原料药价格下降和新产品研发不及预期的风险。

好的，我已阅读您的要求，将按照您指定的内容、格式、语言、语气和角色来生成报告摘要。 中心思想 本报告的核心观点如下： 狂犬病市场潜力巨大： 华北制药的狂犬单抗临床揭盲成功，预示着公司在狂犬病防治领域将占据重要地位。中国作为狂犬病高发国家，对相关药物存在大量需求，市场潜力巨大。 创新药驱动业绩增长： 狂犬单抗作为国内独家产品，具有显著优势，预计上市后将大幅提升公司收入和利润，为公司带来新的增长动力。 维持“持有”评级： 综合考虑公司现有业务的恢复以及创新药的潜在贡献，维持华北制药“持有”评级。 主要内容 狂犬病概况：发展中国家为主，我国为狂犬病发病大国 全球疫情与经济负担： 狂犬病主要在发展中国家流行，每年导致数万人死亡，造成数十亿美元的经济损失。 中国疫情现状： 尽管中国狂犬病发病人数已得到控制，但由于其高致死率，预防工作仍不能松懈。 狂犬病预防方案，III 级暴露需进行“主动+被动”免疫 暴露分级与预防措施： 狂犬病暴露分为三级，不同级别采取不同的预防措施，其中III级暴露需要进行主动和被动免疫。 被动免疫产品对比： 现有被动免疫产品主要为马源血清和人源狂免蛋白，华北制药的狂犬单抗具有产能、质量和安全性等多重优势。 独家产品，狂犬单抗市场空间数十亿可期 市场缺口分析： 中国每年有大量狂犬疫苗接种需求，但被动免疫市场仍存在巨大缺口，狂犬单抗有望填补这一市场空白。 市场潜力预测： 预计狂犬单抗上市后，若能占据部分市场份额，销售额有望达到数十亿元，为公司贡献可观利润。 风险提示 审批风险： 狂犬单抗报生产后审评审批低于预期，导致获批低于预期。 销售风险： 狂犬单抗上市后销售低于预期。 集采风险： 公司原有仿制药品种进入集采，导致盈利能力大幅下降。 资产处置风险： 公司待转让土地拍卖低于预期，导致公司降财务费用进展低于预期。 总结 本报告分析了华北制药的狂犬单抗III期临床试验结果，认为该产品具有巨大的市场潜力，有望成为公司新的增长点。报告详细分析了狂犬病市场概况、预防方案以及现有产品的优劣势，并对狂犬单抗的市场空间进行了预测。同时，报告也提示了相关风险，维持华北制药“持有”评级。

# 中心思想 ## 九州通面临的挑战与风险 九州通通过多种方式融资的背后，隐藏着其庞大的应收账款和高负债带来的巨大资金压力。报告分析了九州通应收账款过高、财务杠杆高企以及内部管控薄弱等问题，揭示了其潜在的经营风险。 ## 应收账款与财务风险 报告指出，九州通的应收账款主要来自医疗机构和下游经销商，其中下游经销商的应收账款占比快速提升，可能预示着经销商付款能力弱化。同时，高企的财务杠杆导致利息支出巨大，挤压了净利润空间。此外，内部管控的不足也导致子公司违规事件频发，进一步增加了经营风险。 # 主要内容 ## 一、应收账款释放危险信号 ### 下游经销商应收账款风险 九州通的应收账款中，来自下游经销商的应收账款占比快速提升，可能反映出经销商付款能力弱化，增加了坏账风险。两票制的推行可能加剧这一风险，九州通或需考虑增加坏账计提比例。 ## 二、财务杠杆高企 ### 高额利息支出的影响 九州通的资产负债率接近70%，有息负债高达153.29亿元，导致利息费用持续增长，严重影响了盈利能力。同时，大量货币资金的存在也引起了监管部门的关注。 ### 两票制下的资金压力 两票制的推行使得九州通需要向上游预付货款，同时下游回款周期变长，增加了公司的营运资金需求，可能导致经营现金流恶化，需要通过外部融资来改善。 ## 三、内部管控薄弱，子公司频受罚 ### 子公司违规事件频发 九州通旗下子公司众多，内部管控机制薄弱，导致子公司违规事件频发，包括高管挪用资金、医疗器械广告违规、经营劣药等问题。 # 总结 九州通面临着应收账款高企、财务杠杆过高以及内部管控薄弱等多重挑战。下游经销商应收账款的快速增长预示着潜在的坏账风险，高额的利息支出挤压了盈利空间。两票制的推行进一步加剧了资金压力，可能导致经营现金流恶化。此外，内部管控的不足也增加了经营风险。

好的，我已阅读您的要求，将根据您提供的报告内容，按照您指定的格式、语言、语气和角色进行总结。以下是报告的总结： 中心思想 受益于创新药产业发展，订单稳定增长 美迪西作为国内药物临床前评价领军企业，受益于国内创新药产业的蓬勃发展，业绩有望保持高增长。 业绩符合预期，维持“持有”评级 公司2019年业绩符合预期，新签订单快速增长，业绩保障可期。首次覆盖，给予“持有”评级。 主要内容 公司概况 美迪西是一家提供药物研发外包服务(CRO)的公司，提供从化合物合成到新药注册的一站式服务。 公司股权结构集中，实际控制人稳定持股，利于公司长期稳健发展。 经营情况分析 营收和净利润快速增长： 2014-2019年，公司营业收入和归母净利润均快速增长，年均复合增长率分别约为33%和26%。 核心业务稳健发展： 药物发现与药学研究服务以及临床前研究服务是公司的核心业务，收入占比高。 毛利率保持较高水平： 公司毛利率保持在35%左右，期间费用率整体降低，规模效应优势初现。 技术与资质 技术创新优势： 公司具备全面的药物发现与药学研究服务能力，尤其在抗体药物偶联物（ADC）方面具有优势。 资质认证优势： 公司是国内少数通过国际、国内GLP认证的企业，具有明显的竞争优势。 客户情况 客户遍及全球，口碑良好： 公司前瞻性地布局中国本土创新药市场，加强国内医药研发市场的开拓力度，同时与海外多家药企建立了良好的长期合作关系。 盈利预测与估值 盈利预测： 预计2020-2022年EPS分别为1.46元、2.00元、2.69元。 投资建议： 首次覆盖，给予“持有”评级。 风险提示 医药行业政策变动风险；创新药发展不及预期风险；订单波动风险。 总结 本报告对美迪西（688202）2019年年报进行了点评，分析了公司的经营情况、技术优势、客户情况以及盈利能力。报告指出，美迪西受益于国内创新药产业的发展，市场订单稳定增长，业绩符合预期。公司在药物发现与药学研究服务以及临床前研究服务方面具有较强的竞争力，且具备全面的技术和资质优势。报告预测公司未来业绩将保持高增长，并首次覆盖给予“持有”评级。同时，报告也提示了医药行业政策变动、创新药发展不及预期以及订单波动等风险。

# 中心思想 ## HPV业务稳定增长，产品规模效应显现 凯普生物2019年年报显示，公司营业收入、归母净利润、扣非净利润均实现稳健增长。其中，HPV业务收入稳定增长，耳聋、STD等其他检测业务实现快速增长，检测服务业务处于快速拓展期。 ## 产品端盈利能力提升超预期，营运能力边际改善 公司产品端净利率提升明显，销售费用率、管理费用率有所下降。同时，公司加强存货管理，营运资本周转率同比提升，营运能力有边际改善。 # 主要内容 ## 一、事件概述 2020年4月1日，凯普生物发布2019年年度报告，全年实现营业收入7.29亿，同比增长25.68%；归母净利润1.47亿，同比增长29.11%；扣非净利润1.35亿元，同比增长36.03%。 ## 二、分析与判断 ### 业务分析：HPV外增量产品及服务业务高速增长，产品规模效应体现 * **HPV业务收入稳定增长**：HPV检测试剂销售收入保持稳定增长，全年实现收入5.13亿元，同比增长16.61%。 * **耳聋、STD实现收入快速增长**：地贫、耳聋、STD等其他检测试剂全年实现收入1.13亿元，同比增长39.06%。 * **检测服务业务增收不增利，处于快速拓展期**：医学检验服务全年实现收入0.84亿元，同比增长81.87%。 ### 盈利能力：产品端净利率提升，服务业务暂未进入盈利周期 * **毛利率分析**：HPV毛利率持续下降，新品毛利率略有波动，导致公司整体毛利率下降2.91pct至80.59%。 * **净利率分析**：产品端盈利能力明显提升，超预期，销售费用率、管理费用率分别下降。扣除检验服务后，产品业务（凯普化学）的净利率大幅提升3个百分点到28%。 ### 营运能力：边际改善，营运资本周转率同比提升0.30 公司加强存货管理，全年存货周转率为3.39，较去年同期提升0.76；营运资本周转率为1.25，较去年同期提升0.30，营运能力有边际改善。 ## 三、投资建议 基于公司核心业务板块分析，预计2020-2022年EPS分别为0.90、1.18、1.56元，维持“推荐”评级。 ## 四、风险提示 新品研发风险、市场竞争日趋激烈的风险、医学实验室业务不能尽快盈利的风险、政策变化风险。 # 总结 凯普生物2019年年报表现亮眼，HPV业务稳健增长，新兴业务如耳聋、STD检测增长迅速，检测服务业务也在积极拓展。公司产品端盈利能力提升超预期，营运能力有所改善。维持“推荐”评级，但需关注新品研发、市场竞争、实验室盈利及政策变化等风险。

好的，我已阅读您的要求，并会按照您的指示生成报告摘要。 中心思想 本报告对卫光生物（002880）2019年年报进行点评，核心观点如下： 业绩符合预期，经营效率提升： 公司2019年营收和净利润均实现稳健增长，吨浆收入显著提高，经营活力不断释放。 新产品研发稳步推进，增长潜力可期： 多项新产品研发取得重要进展，上市后有望成为公司未来重要的增长点。 投资评级： 首次覆盖，给予“持有”评级，目标价77.60元。 主要内容 公司概况：血液制品领先企业 卫光生物是一家从事生物制品研发、生产及销售的国家级高新技术企业，主要产品为血液制品，包括白蛋白、免疫球蛋白和凝血因子三大类。 公司拥有9个品种共21个规格的血液制品批准文号，技术实力雄厚，企业形象良好。 公司股权结构稳定，深圳市光明区国有资产监督管理局为控股股东。 经营分析：营收稳增，利润可观 2012-2019年，公司营收和归母净利润复合增速分别为15%和13%，业绩稳健增长。 人血白蛋白和静丙是公司主要收入来源，合计占比接近80%。 公司采浆量逐年提升，采浆潜力较大，预计2020年采浆量有望保持稳定增长。 产品研发：新产品驱动增长 公司人纤维蛋白原已取得上市许可，人凝血酶原复合物完成Ⅲ期临床研究，人凝血因子Ⅷ项目已启动Ⅲ期临床，冻干人用狂犬病疫苗已进行临床前沟通会。 公司加大研发投入，研发费用同比增长12.8%，新产品上市后有望带动公司增长加速。 盈利预测与估值 核心假设： 预计2020-2022年，公司白蛋白、静丙、狂犬病人免疫球蛋白、破伤风人免疫球蛋白销量稳定增长，毛利率维持稳定。 预计公司2020-2022年EPS分别为1.94元、2.35元和2.80元。 考虑到公司是国内主要血制品企业之一，在研产品不断推进上市，给予公司2020年业绩40倍PE，对应目标价77.60元，首次覆盖，给予“持有”评级。 风险提示 市场竞争加剧的风险 新产品上市进度不及预期的风险 总结 本报告认为，卫光生物作为国内主要的血液制品企业，业绩符合预期，经营效率不断提升，新产品研发稳步推进，未来有望成为公司重要的增长点。首次覆盖，给予“持有”评级，目标价77.60元。同时，报告也提示了市场竞争加剧和新产品上市进度不及预期的风险。

# 中心思想 ## 业绩略低于预期，但二代胰岛素恢复增长 本报告分析了通化东宝（600867）2019年的业绩表现，指出公司业绩略低于预期，但二代胰岛素已恢复良性增长。同时，报告强调了市场对公司三代胰岛素放量的期待。 ## 产品升级替代，盈利能力有望提高 报告认为，随着三代胰岛素的相继上市，公司产品将逐步升级替代，盈利能力有望得到进一步提高。公司销售费用增加，研发稳步推进，为未来发展奠定基础。 # 主要内容 ## 公司评点报告 * **公司业绩分析：** * 2019年公司实现营业收入27.77亿元，同比增长3.13%；归属于母公司股东净利润8.11亿元，同比下降-3.27%；扣非后归属于母公司股东净利润8.09亿元，同比增长-0.61%；对应EPS0.40元。 * 2019Q4单季实现营收7.20亿元，同比增长5.23%；归母净利润1.23亿元，同比增长-18.49%。 * **核心产品分析：** * 胰岛素系列产品实现营收22.14亿元（+14.09%），其中胰岛素注射剂销量达5401万支，同比增长14.87%。 * 二代胰岛素经历前期去库存后，逐步恢复良性增长。 * 医疗器械实现营收3.55亿元（+8.71%），其中瑞特血糖仪、瑞特血糖试纸、注射笔用针等产品的增幅较大。 * 三代甘精胰岛素已于2019年12月获批上市，首批甘精胰岛素已于2020年2月投放市场，有望实现快速放量。 * 门冬胰岛素上市申请已获受理；门冬30和门冬50处于3期临床阶段；地特胰岛素处于临床试验筹备阶段；与法国Adocia合作引进的四代胰岛素产品处于临床前研发阶段。 * **费用与研发分析：** * 公司销售毛利率为74.02%，同比上升1.69pp；销售净利率为29.15%，同比下降2.00pp；全年销售费用率达到30.56%，同比上升4.53pp。 * 全年研发投入1.99亿元，占营业收入比重为7.17%，其中费用化0.78亿元，资本化1.21亿元。 * 激动剂类降糖药利拉鲁肽已启动临床三期，度拉糖肽处于临床前研究阶段，化学口服降糖药瑞格列奈片和瑞格列奈二甲双胍等产品的研发进程也在稳步推进。 * **盈利预测与评级：** * 预测公司2020-2022年实现归属于母公司净利润分别为9.54亿元、11.64亿元、14.31亿元，对应EPS分别为0.47元、0.57元、0.70元，当前股价对应PE分别为25.1/20.6/16.7倍，维持“推荐”评级。 * **风险提示：** * 胰岛素销售不达预期的风险；研发项目进展不达预期的风险。 # 总结 ## 业绩承压但亮点犹存，三代胰岛素值得期待 通化东宝2019年业绩略低于预期，但二代胰岛素业务恢复增长，医疗器械业务表现良好。三代甘精胰岛素的上市有望成为新的增长点，公司在研产品线丰富，未来发展潜力巨大。 ## 维持“推荐”评级，关注风险因素 考虑到公司未来的增长潜力，报告维持对通化东宝的“推荐”评级。同时，投资者应关注胰岛素销售和研发项目进展等风险因素。

# 中心思想 本报告的核心观点如下： * **业绩符合预期，现金流持续改善：** 公司2019年年报和2020年一季报显示，公司业绩符合预期，营业收入和归母净利润均实现增长，同时经营活动现金流大幅改善。 * **打造综合服务供应平台，不断扩充产品品类：** 公司不断扩充光稳定剂和抗氧化剂等产品品类，并通过新建和收购产能，提升生产经营效率，致力于打造综合服务供应平台。 * **维持“增持”评级：** 预计公司2020-2022年归母净利润将持续增长，维持“增持”评级。 # 主要内容 ## 公司业绩分析 * **2019年业绩回顾：** * 2019年公司实现营业收入19.78亿元，同比增长33%；实现归母净利润2.62亿元，同比增长35.9%。 * **2020年一季度业绩：** * 2020年一季度公司实现营业收入5.63亿元，同比增长37.5%；实现归母净利润6329万元，同比增长19%。 * **现金流改善：** * 2019年经营活动现金流1.65亿，同比增长371%。 * 2020年一季度经营活动现金流1234万，同比增长165.9%。 * **三费分析：** * 销售费用1.03亿，同比增长15.6%。 * 管理费用9223万，同比增长55.5%，主要系人员增加导致职工薪酬增加、摊销费用及并入利安隆凯亚管理费用增加。 * 财务费用2000万，同比增加33.9%，主要系汇兑损益减少以及因业务增加银行手续费增加。 * 研发费用7954万，同比增加18.5%。 ## 产品品类与生产经营 * **光稳定剂：** * 2019年实现营业收入9.6亿元，同比上升58.8%。 * 毛利率37.24%，下降0.97百分点，主要因为宁夏基地715装置二期、衡水凯亚装置和常山科润装置陆续建成投产。 * **抗氧化剂：** * 实现营业收入8.54亿元，同比增长8.8%，主要因为宁夏724/725装置于2019年陆续投产。 * 毛利率22.62%，下降3.97个百分点，主要因为新投产的通用性抗氧化剂毛利率较低，同时外协产品量有一定增加。 * **生产经营效率提升：** * 宁夏基地725装置开工率在80%以上，724装置开工率逐步提升至50%以上，衡水凯亚和常山科润装置开工率逐步提升。 * 预计2020年二季度伴随着公司工厂整体产能利用率的进一步提升，公司外协产品量将减少，对公司整体毛利率的提升和现金流的改善产生积极影响。 ## 盈利预测与投资建议 * **盈利预测：** * 预计公司2020-2022年归母净利润分别为4.2亿元、5.4亿元和6.6亿元。 * EPS分别为2.053元、2.664元、3.255元。 * **投资建议：** * 维持“增持”评级。 * **风险提示：** * 市场竞争加剧，产品价格下跌；需求不及预期。 # 总结 本报告分析了利安隆2019年及2020年一季度的业绩表现，指出公司业绩符合预期，现金流持续改善。公司通过不断扩充产品品类和提升生产经营效率，致力于打造综合服务供应平台。基于对公司未来盈利能力的预测，维持“增持”评级，并提示了市场竞争和需求不及预期的风险。

中心思想 本报告对健康元（600380）2019年年报进行了深度分析，并维持“买入”评级。 业绩增长与经营质量：公司2019年营收和净利润均实现显著增长，经营净现金流表现良好，显示出公司良好的发展态势和经营质量。 制剂业务与未来潜力：化学制剂业务快速增长，尤其是艾普拉唑和注射用美罗培南等重点品种表现突出。公司在吸入制剂领域的布局领先，未来有望成为行业领军企业。 主要内容 1. 公司业绩概况 2019年公司实现营业收入119.80亿元，同比增长6.93%；归母净利润8.94亿元，同比增长27.87%；归母扣非后净利润8.29亿元，同比增长31.30%。 经营净现金流23.12亿元，同比增长26.67%。 2. 分业务板块经营分析 2.1 化学制剂 收入61.78亿元，同比增长17.57%，毛利率小幅下滑0.59pp至79.56%。 重点品种艾普拉唑收入9.75亿元，同比大增65.65%；注射用醋酸亮丙瑞林微球收入9.26亿元，同比增长21.75%；注射用美罗培南收入10.65亿元，同比增长24.37%。 2.2 化学原料药及中间体 收入35.06亿元，同比增长1.71%，毛利率显著提升5.34pp至35.24%。 重点品种7-ACA收入10.12亿元，同比下降7%；美罗培南（混粉）实现销售收入2.78亿元，同比增长约45%。 2.3 中药制剂 收入13.08亿元，同比下降15.44%，毛利率下滑1.13pp至74.95%。 重点产品参芪扶正注射液收入8.20亿元，同比下降18.48%。 2.4 诊断试剂及设备 收入7.54亿元，同比增长8.18%，毛利率提升0.53pp至61.11%。 2.5 保健品 收入1.53亿元，同比下滑25.05%，毛利率下降0.18pp至60.81%。 3. 盈利能力分析 公司毛利率为64.35%，同比提升1.96pp，主要是原料药及中间体毛利率提升带动。 期间费用率为45.87%（含研发），同比下降0.83pp。 4. 研发投入与呼吸制剂业务 2019年研发费用9.06亿元，同比增长27.83%。 复方异丙托溴铵吸入溶液和盐酸左沙丁胺醇吸入溶液获得注册批件；多个吸入制剂产品已申报生产或处于临床试验中。 5. 投资评级与盈利预测 维持“买入”评级，预计公司2020-2022年EPS分别为0.54、0.65及0.78元。 总结 业绩稳健增长，未来可期：健康元2019年业绩表现良好，各业务板块发展态势各异，化学制剂和原料药业务表现亮眼。 研发驱动，制剂业务潜力巨大：公司持续加大研发投入，尤其在吸入制剂领域的布局具有领先优势，有望成为未来业绩增长的重要驱动力。 维持买入评级，长期看好：综合考虑公司发展现状和未来潜力，维持“买入”评级，看好公司长期发展。

# 中心思想 本报告对艾德生物(300685)2019年年报进行了点评，核心观点如下： * **业绩符合预期，海外伴随诊断业务成效显著：** 公司收入端保持高增长，检测服务增速较快，海外项目合作取得进展，与多家知名药企达成合作。 * **利润端受股权激励影响，未来影响将逐渐减弱：** 股权激励费用摊销导致利润增速放缓，但预计未来几年影响将逐渐消退。 * **维持“买入”评级：** 预计公司未来几年营收和净利润将保持快速增长，维持“买入”评级。 # 主要内容 ## 公司经营情况分析 * **收入端保持高增长，检测服务增速较快：** 2019年公司实现营业收入5.78亿元，同比增长31.73%；归母净利润1.35亿元，同比增长6.89%。若剔除股权激励费用影响，则实现归母净利润1.71亿元，同比增长34.81%。 * **海外项目卓见成效：** 公司在打开海外药企新药伴随诊断市场初见成效，目前已和强生、阿斯利康、LOXO、日本卫材、百济神州等企业达成合作。 * **各项业务收入及毛利率分析：** * 检测试剂实现收入4.79亿元（+23.26%），毛利率93.14%（+0.23pct）； * 检测服务实现收入8.02亿元（+60.37%），毛利率75.83%（-1.64pct）； * 国内收入5.13亿元（+30.44%），国外收入6.55亿元（+42.82%）。 ## 盈利能力分析 * **毛利率小幅下降：** 公司毛利率为90.37%，同比减少0.67pct，主要原因为毛利较低的检测服务收入占比提高。 * **管理费用率受股权激励影响：** 管理费用率为12.17%，主要原因为新增3539万股权激励费用摊销，若剔除摊销费用，管理费用率为6.05%。 * **研发投入持续增加：** 研发人员从2018年的198人增长至2019年的228人，研发费用9375.42万，同比增长19.68%。 * **经营活动现金流良好：** 经营活动现金流量净额1.52亿元，同比增长62.15%，销售回款加快。 ## 投资建议与盈利预测 * **盈利预测：** 预计2020-2022年营业收入为7.36/9.42/11.88亿元，同比增长27.32%/27.97%/26.07%，归母净利润为1.83/2.55/3.41亿元，同比增长35.18%/39.05%/34.05%，EPS分别为1.24/1.73/2.32元，对应PE为62/45/33X。 * **投资评级：** 维持“买入”评级。 ## 风险提示 * 疫情影响海外市场开拓； * 产品面临降价风险； * NGS产品市场竞争风险。 # 总结 本报告分析了艾德生物2019年年报，公司业绩符合预期，海外伴随诊断业务取得显著成效。虽然利润端受到股权激励费用摊销的影响，但预计未来影响将逐渐减弱。公司作为肿瘤伴随诊断领域的龙头企业，未来发展前景广阔，维持“买入”评级。同时，报告也提示了疫情、产品降价和市场竞争等风险。