中心思想 本报告对沃森生物2020年三季报进行了解读，核心观点如下： 业绩增长驱动力： 13价肺炎疫苗和23价肺炎疫苗的销售放量是推动公司前三季度营收和净利润大幅增长的主要动力。 长期发展基础： 公司在mRNA疫苗技术平台上的布局以及新冠疫苗的研发进展，为公司长期发展奠定了坚实基础。 投资评级： 维持“买入”评级，看好公司13价肺炎疫苗的销售前景以及长期研发投入带来的增长潜力。 主要内容 前三季度业绩分析 营收与利润双增长： 公司前三季度实现营收15.67亿元，同比增长96.46%；归母净利润4.35亿元，同比增长261.79%。 Q3业绩加速增长： Q3实现营收9.93亿元，同比增长234.49%；归母净利润3.74亿元，同比增长955.45%。 经营活动现金流健康： 经营活动净现金流1.13亿元，同比增长104.47%。 肺炎疫苗销售分析 13价肺炎疫苗放量： 前三季度13价肺炎疫苗批签发量达到331万支，其中Q3批签发211万支，预计全年有望实现300万支的销售。 23价肺炎疫苗加速： 23价肺炎疫苗前三季度批签发共计223万支，其中Q3约149万支，同比增长131%。 市场认知提升： 新冠疫情背景下，居民对疫苗的认知进一步提升，尤其是对肺部健康保健的意识大为提升。 其他疫苗销售情况 流脑疫苗系列： AC流脑多糖疫苗、AC结合疫苗批签发量同比下降，ACYW135流脑多糖疫苗批签发量同比增长。 Hib疫苗： Hib疫苗批签发量同比增长。 百白破疫苗： 百白破疫苗批签发量同比增长。 研发进展与未来发展 mRNA疫苗平台： 公司与艾博生物合作，共同促进基于mRNA的带状疱疹疫苗及新冠疫苗产品研发及商业化。 新冠疫苗临床试验： 公司合作开发的mRNA新冠疫苗已进入Ⅰ期临床试验，临床前研究显示出良好的保护效果。 研发费用投入： 前三季度公司研发费用达到1.54亿元，同比增长达到262%。 盈利预测与投资建议 盈利预测： 预计公司2020-2022年EPS分别为0.65、1.00及1.35元。 投资建议： 维持“买入”评级，看好公司后续发展。 风险提示 新冠疫苗研发不确定性 其他产品研发进度、结果低于预期 13价疫苗等产品销售低于预期 政策风险 疫苗公共安全事件风险 新冠疫情负面影响超预期 总结 沃森生物在2020年前三季度实现了营收和净利润的大幅增长，主要得益于13价和23价肺炎疫苗的销售放量。公司积极布局mRNA疫苗技术平台，新冠疫苗研发进展顺利，为长期发展奠定了基础。天风证券维持对公司的“买入”评级，并提示投资者关注相关风险。

# 中心思想 * **业绩增长驱动力：** 沃森生物三季度业绩大幅增长主要得益于13价肺炎结合疫苗和23价肺炎多糖疫苗的强劲销售表现。 * **盈利能力提升：** 公司通过优化成本控制和提高毛利率，实现了盈利能力的显著提升，同时投资收益也对利润增长有所贡献。 * **未来增长潜力：** 随着重磅疫苗产品的陆续上市和国际化战略的推进，沃森生物未来具有良好的增长潜力，维持“买入”评级。 # 主要内容 ## 公司业绩分析 * **营收与利润双增长：** 2020年前三季度，公司实现营收15.7亿元，同比增长96.5%；归母净利润4.4亿元，同比增长261.8%。 * **单季度业绩加速：** Q1/Q2/Q3单季度收入分别为1.1/4.6/9.9亿元，归母净利润分别为-0.18/0.8/3.7亿元，业绩增速逐季加速。 * **盈利能力提升：** 前三季度毛利率为86.3%，同比增长6.6个百分点；四费率下降4.3个百分点至55.5%，盈利能力大幅提升。 ## 疫苗产品分析 * **13价肺炎结合疫苗：** 1-9月批签发331万支，与辉瑞的381万支接近，预计前三季度销量约110万支，后续有望持续兑现业绩。 * **23价肺炎多糖疫苗：** 批签发213万支，同比下降7%，但因疫情导致终端需求旺盛，预计前三季度销售约250万支，全年有望维持高增长。 * **Hib疫苗：** 批签发216万支，同比下降13%。 ## 在研管线与国际化战略 * **在研管线丰富：** 九价HPV疫苗、四价流感病毒裂解疫苗、重组EV71疫苗、ACYW135群脑膜炎球菌多糖疫苗等进展有序推进，新冠mRNA疫苗处于I期临床。 * **H股上市计划：** 公司拟发行H股并在香港上市，有望提高资本实力和综合竞争力，提升业务的国际化水平。 ## 盈利预测与投资建议 * **盈利预测：** 预计2020-2022年归母净利润分别为9.4、13.2、17.1亿元，对应EPS为0.61、0.85、1.11元。 * **投资建议：** 维持“买入”评级。 # 总结 本报告对沃森生物2020年三季报进行了深入分析，指出公司业绩增长主要受益于13价肺炎结合疫苗和23价肺炎多糖疫苗的销售放量。公司盈利能力显著提升，在研管线丰富，并积极推进国际化战略。维持对公司“买入”评级，并提示了新冠研发进展不及预期、政策风险、竞争加剧风险等风险因素。

好的，我已阅读您的要求，将根据您提供的报告内容，按照您指定的格式、语言、语气和角色进行总结。 中心思想 本报告的核心观点如下： 业绩超预期，增长动力强劲： 沃森生物Q3业绩大幅超出预期，主要得益于PCV13疫苗的顺利放量。Q4有望延续这一增长趋势。 维持增持评级，盈利预测或上调： 维持对沃森生物的增持评级，并指出由于疫苗接种需求旺盛，全年盈利预测存在上调的可能性。 主要内容 Q3业绩亮点：PCV13放量推动业绩增长 营收与净利润双增长： 公司Q3单季度实现营业收入9.93亿元，同比增长234.49%；扣非归母净利润3.75亿元，同比增长1031.98%。 PCV13贡献主要增量： PCV13疫苗销售顺利，是Q3业绩大幅增长的重要原因。Q1-Q3批签发量为331万剂，Q3为211万剂，显示出快速增长的趋势。 接种需求持续增长： 随着秋冬季节来临和新冠疫情的影响，民众接种疫苗的意识提升，预计Q4肺炎疫苗的接种需求将进一步增大，业绩有望继续增长。 其他产品及研发进展 原有产品销量恢复： 上半年受疫情影响，PCV13之外的原有产品销售受到一定影响。随着疫情稳定，接种工作恢复正常，积压的需求释放，预计23价肺炎疫苗和Hib等产品全年销量仍会有一定增长。 研发管线全力推进： 公司加大研发投入，Q1-Q3研发费用同比增长262%。目前全力推进二价HPV疫苗的申报生产和上市工作，同时加快九价HPV疫苗和重组EV17疫苗等项目的研发进度。 资产减值影响减小： 计提资产减值导致Q3净利润减少约1250万，后续资产减值压力变小，业绩增长更有保障。 盈利预测与评级 维持盈利预测： 维持此前盈利预测，预计2020-2022年EPS分别为0.59元、0.89元和1.17元，对应市盈率分别为98倍、64倍和49倍。 全年盈利预测或上调： 考虑到第三季度业绩超预期以及疫苗接种需求的旺盛，全年盈利预测存在上调的可能性。 维持增持评级： 维持对沃森生物的增持评级。 风险提示 政策风险： 疫苗行业存在政策变动的风险。 竞争风险： 竞争对手产品上市时间可能快于预期。 总结 本报告对沃森生物Q3业绩进行了深入分析，认为公司业绩超出预期，主要得益于PCV13疫苗的顺利放量。同时，公司其他产品销量恢复，研发管线也在全力推进。维持对沃森生物的增持评级，并指出全年盈利预测存在上调的可能性。但同时也提示了疫苗行业政策风险和竞争风险。

# 中心思想 本报告对艾德生物(300685)的三季报进行了点评，核心观点如下： * **业绩恢复与现金流改善：** 公司Q3业绩恢复高增长，经营性现金流持续改善，显示疫情影响基本消除，检测试剂收入快速恢复。 * **伴随诊断合作扩大：** 公司继续加强伴随诊断合作，与多家知名药企达成战略合作，11基因产品海外注册进展顺利，凸显公司在国内外伴随诊断领域的优势地位和品牌影响力。 * **投资建议维持“买入”评级：** 考虑到疫情影响消散、11基因品种即将获批放量等因素，维持“买入”评级，并预测公司未来三年营收和净利润将保持快速增长。 # 主要内容 ## Q3业绩恢复高增长，经营性现金流持续改善 * **营收与利润分析：** 公司前三季度营收同比增长17.35%，归母净利润同比增长15.87%（剔除股权激励费用影响后同比增长25.21%）。Q3单季营收同比增长37.15%，归母净利润同比增长47.67%，基本恢复高增长。 * **费用分析：** 研发费用率同比增长2.02pct，销售费用率同比下降7.10pct，管理费用率同比增长3.07pct。信用减值损失同比下滑30.67%。 * **现金流分析：** 经营性现金流净额同比增长11.16%，改善明显。 ## 继续加强伴随诊断合作，11基因产品海外注册进展顺利 * **战略合作：** 公司先后与默克、海和生物达成靶向药物临床研究合作，11基因产品将用于默克MET抑制剂Tepotinib和海和生物在研MET抑制剂Glumetinib在日本的伴随诊断注册和药物临床。 * **海外注册：** 公司今年在日本、中国和欧盟同步启动11基因产品的注册，目前在日本已完成产品注册临床试验，于2020年8月被日本PMDA受理，预计2020年年底或2021年年初获批。 ## 投资建议与盈利预测 * **盈利预测：** 预计2020-2022年营业收入为7.13/9.33/11.84亿元，同比增长23.37%/30.83%/26.89%，归母净利润为1.79/2.46/3.30亿元，同比增长32.48%/37.12%/33.94%，EPS分别为1.22/1.67/2.24元。 * **投资评级：** 维持“买入”评级。 ## 风险提示 * 疫情影响海外市场开拓 * 产品面临降价风险 * NGS产品市场竞争风险 # 总结 本报告分析了艾德生物2020年三季报，指出公司Q3业绩恢复高增长，经营性现金流持续改善，伴随诊断合作继续扩大，11基因产品海外注册进展顺利。维持“买入”评级，并预测公司未来三年营收和净利润将保持快速增长。同时，报告也提示了疫情影响海外市场开拓、产品面临降价风险以及NGS产品市场竞争风险。

好的，我将根据您提供的报告内容和要求，生成一份专业、分析性的Markdown格式报告摘要。 中心思想 三季度业绩显著改善： 润达医疗第三季度业绩表现出色，营业收入和净利润均实现同比增长，表明公司经营状况正在稳步复苏。 全年业绩有望小幅回升： 疫情影响逐渐减弱，叠加公司在新冠试剂、区域检验中心等业务上的积极拓展，预计全年业绩将实现小幅回升。 主要内容 事件概述： 润达医疗发布2020年前三季度业绩快报，营收同比下滑5.16%，归母净利润同比下滑19.25%。 三季度业绩环比继续改善 第三季度营收和净利润均实现同比增长，显示公司经营状况的改善。 华中、西南、华东、华北地区营收均实现同比增长，东北地区仍在恢复中。 四季度业绩有望继续改善 疫情控制良好，医院服务有望维持常态水平，四季度为公司常规结算期，业绩有望继续增长。 新冠试剂检测盒获批，下半年有望贡献业绩。 区域检验中心业务稳步推进，预计将为公司新增营业收入5000万到1亿不等，对应的年新增试剂收入将达到3-4亿元。 IVD带量采购是否会在国内大规模开展？对国内IVD服务商的影响几何？ IVD带量采购大规模开展的可能性较小，原因包括IVD试剂产品种类繁多、国产化率较低、龙头服务商的服务能力不可替代等。 公司是IVD服务转型的领头军，未来业绩增长的动力将来自于向集约化以及区检中心服务模式转型带来的收入和盈利的显著提升。 公司具备转型成功的基础，明年业绩有望加速增长。 盈利预测： 维持公司盈利预测至2020年每股收益为0.62元，2021年0.85元、2022年1.08元，维持“买入”的投资评级。 风险提示： 新冠疫情不确定风险，集约业务以及区域检验中心业务进展低于预期，国家政策的不确定性，下属公司整合风险。 公司各地区营收状况： 华东、华中、西南、华北、东北地区1-9月和7-9月收入较同期增长情况。 财务报表预测和估值数据汇总： 资产负债表、利润表、现金流量表、主要财务比率、每股指标、估值比率等数据的预测和汇总。 总结 业绩改善与增长潜力： 润达医疗三季度业绩显著改善，受益于疫情控制、新产品获批和区域检验中心业务的推进，四季度及未来业绩有望持续增长。 维持“买入”评级： 考虑到公司在IVD服务转型中的领先地位和较低的估值，维持“买入”的投资评级，但需关注疫情、政策和业务进展等风险。

# 中心思想 ## 业绩增长与未来潜力 华海药业2020年前三季度业绩符合预期，全年有望实现高增长。公司通过制剂产品覆盖率的提升和原料药业务的恢复，实现了业绩的显著增长。同时，公司持续加大研发投入，特别是在生物药领域的布局，为未来的成长打开了空间。 ## 盈利能力持续加强 公司毛利率持续上行，费用率有效摊薄，原料药制剂一体化战略推动盈利能力不断加强。 # 主要内容 ## 公司业绩分析 2020年前三季度，华海药业实现营业收入48.71亿元，同比增长21.41%；归母净利润8.41亿元，同比增长64.23%；扣非归母净利润7.81亿元，同比增长109.55%。经营性现金流11.68亿元，同比减少6.71%。 ## Q3业绩分析 2020Q3，公司实现营收15.65亿，同比增长15.20%，归母净利润2.62亿，同比增长48.10%，业绩继续高增态势，符合预期。主要得益于国内制剂市场覆盖率提升和沙坦类原料药CEP证书的恢复。 ## 研发投入与生物药布局 2020年前三季度，公司研发费用达3.79亿，同比增长20.67%。生物药研发推进良好，多个项目获得临床试验许可，有望成为未来新的增长点。 ## 盈利能力分析 2020年前三季度，公司实现毛利率63.80%，同比提升4.46pt；销售费用率和管理费用率均有所降低，净利率同比提升4.68pt至18.21%。原料药制剂一体化战略和制剂产品放量是盈利能力提升的关键因素。 ## 盈利预测与投资评级 预计2020-2022年归母净利润分别为11.20、16.16、21.01亿元，相应EPS分别为0.77、1.11、1.44元，对应PE估值分别为44、30、23倍。维持“买入”评级。 # 总结 华海药业2020年前三季度业绩表现强劲，符合预期，全年高增长可期。公司通过制剂产品市场覆盖率的提升、原料药业务的恢复以及持续的研发投入，实现了业绩的显著增长。尤其在生物药领域的布局，为公司未来的发展打开了新的增长空间。同时，公司毛利率的提升和费用率的有效控制，进一步增强了盈利能力。维持“买入”评级，但需关注原料药价格波动、集采中标情况以及汇兑损益风险。

# 中心思想 本报告分析了山河药辅（300452）2020年三季报，核心观点如下： * **业绩稳健增长：** 公司前三季度营收和扣非归母净利润均实现增长，延续了二季度的增长趋势。 * **子公司影响减弱：** 子公司曲阜天利受疫情影响逐渐减弱，未来有望释放产能，提升公司整体业绩。 * **产能扩张与新品种申报：** 公司积极扩建产能，并申报新品种，有望进一步扩大市场份额，增强竞争力。 * **维持“买入”评级：** 考虑到公司作为药用辅料龙头企业的地位和未来发展潜力，维持“买入”评级。 # 主要内容 ## 公司整体业绩分析 * **营收与利润增长：** 2020年前三季度，山河药辅实现营业收入3.8亿元，同比增长15.3%；归母净利润6836.7万元，同比增长9.9%；扣非归母净利润6117.4万元，同比增长15.8%。 * **费用率变动：** 销售费用率下降4.4个百分点至3.5%，主要原因是会计政策变更，将运费仓储费计入营业成本。管理费用率、财务费用率和研发费用率变化不大。 ## 母公司与子公司业绩分析 * **母公司业绩良好：** 母公司前三季度营业收入为3亿元，同比增长14.7%；净利润为6678.4万元，同比增长19.9%，业绩增长符合预期。 * **子公司业绩拖累：** 子公司曲阜天利受新厂区产能未有效释放和疫情影响，前三季度业绩同比下滑，拖累了公司整体毛利率。 ## 产能扩张与新品种申报 * **产能扩建：** 年产7100吨新型药用辅料生产线扩建项目、羧甲淀粉钠车间等均已完工，预计投产后将为公司带来新的业绩增长点。 * **新品种申报：** 公司新增硬脂富马酸钠、小麦淀粉等药用辅料产品，并获得CDE登记号和FDA的DMF归档号，有助于公司进一步开拓国内外市场。 ## 盈利预测与投资建议 * **盈利预测：** 预计2020-2022年EPS分别为0.54元、0.65元和0.79元，对应PE分别为47倍、39倍和32倍。 * **投资建议：** 考虑到公司作为药用辅料龙头企业的地位和未来发展潜力，维持“买入”评级。 # 总结 山河药辅2020年三季报显示，公司业绩保持稳健增长，母公司业绩良好，子公司受疫情影响逐渐减弱，未来有望释放产能。公司积极扩建产能，并申报新品种，有望进一步扩大市场份额，增强竞争力。维持“买入”评级。

# 中心思想 ## 业绩增长与发展空间 三鑫医疗(300453)发布2020年前三季度业绩报告，营收和净利润均实现显著增长，显示出公司良好的发展势头。报告分析了公司核心业务的增长原因，并展望了公司在中长期内的发展空间。 ## 投资评级与市场潜力 报告维持对三鑫医疗“买入”评级，理由是公司血液净化产品高速增长，其他业务逐渐恢复，且公司所处透析耗材市场空间巨大，有望受益于进口替代。 # 主要内容 ## 公司业绩分析 * **营收与净利润双增长**：2020年前三季度，公司实现营业收入6.8亿元，同比增长41.7%；实现归母净利润8206万元，同比增长105.5%。 * **Q3单季度稳健增长**：Q3单季度实现收入2.5亿元，同比增长27.3%；实现归母净利润3757万元，同比增长64.5%。 * **现金流大幅增加**：公司前三季度经营性现金流为1.7亿元，同比增长259.6%，主要系销售收入及销售回款增加所致。 ## 核心业务分析 * **血液净化类产品高速增长**：由于血液净化类产品是刚性需求，受疫情影响相对较小，预计血液净化业务前三季度增速在35%以上。 * **其他业务逐步恢复**：随着二季度开始国内疫情趋稳，预计公司其他业务将逐渐恢复。 ## 行业前景与公司战略 * **市场规模潜力巨大**：大病医保催化国内透析耗材市场规模达300亿，公司全产品线布局有望受益于透析机、透析器等进口替代。 * **战略性发展方向**：公司血液净化作为公司战略性发展方向，产品包括透析机、透析器、透析液/粉和透析管路等，其透析液国内市场份额最高。 ## 盈利预测与投资评级 * **盈利预测**：预计2020-2022年归母净利润分别为1.12亿、1.58亿和2.10亿元，相应2020-2022年EPS分别为0.43元、0.60元和0.80元。 * **投资评级**：维持“买入”评级。 # 总结 ## 核心业务驱动增长 三鑫医疗在2020年前三季度实现了营收和净利润的显著增长，主要得益于其核心业务——血液净化类产品的高速增长。 ## 市场潜力与投资价值 考虑到国内透析耗材市场巨大的发展潜力以及公司在进口替代方面的优势，维持对三鑫医疗“买入”评级。

好的，我将根据您提供的报告内容和要求，生成一份专业、分析性的Markdown文档。 中心思想 业绩增长与盈利能力提升： 三鑫医疗2020年前三季度营收和归母净利润均实现显著增长，盈利能力也得到提升，主要得益于血液净化产品市场份额的提升、并购以及防护类产品的增量。 战略布局与市场前景： 公司通过打造完整的血液净化生态产业链和设立全资子公司汉方医学，积极拓展市场，尤其是在ESRD（终末期肾病）领域，公司市占率仍有较大提升空间。 主要内容 1. 公司业绩表现 营收与利润双增长： 2020年前三季度，公司实现营收6.8亿元，同比增长41.7%；归母净利润8205.7万元，同比增长105.5%；扣非归母净利润7402.5万元，同比增长约122.2%。 Q1/Q2/Q3单季度收入分别为1.7/2.6/2.5亿元（+27.4%/+72.2%/+27.3%），单季度归母净利润分别1214/3234/3757万元（+141.7%/+167.9%/+64.5%）。 盈利能力显著提升： 前三季度毛利率为37.4%（+4pp），Q3单季归母净利润进一步提升。 期间费用率为21.9%（-2pp），其中销售费用率为12.5%（-1pp），毛销差扩大导致盈利能力大幅提升，净利润增速远高于收入增速。 2. 业务分析 血液净化生态产业链： 公司不断提高全资子公司的生产效率，同时控股血液净化设备专业制造厂商成都威力生，内生外延整合并举，不断寻求新的业务增长点。 2019年我国ESRD患者超过300万人，治疗率不足1/4，潜在空间巨大，公司目前市占率不足10%，未来前景可期。 心胸外科体外循环产品： 公司收购宁波菲拉尔，布局心胸外科体外循环产品，2020年上半年受疫情影响严重，但从长期来看，有助于公司不断扩宽新的业务领域，发掘盈利增长点。 慢性肾病管理平台： 公司利用血液净化和终末期肾衰竭治疗器械领域的优势，借助中国中医科学院江西分院等高端人才聚集平台，延伸肾脏病管理产业链，开展中医药慢性肾病产品的研发，为公司提供多元化的收入来源，提升综合竞争力。 3. 盈利预测与投资建议 盈利预测： 预计2020-2022年归母净利润分别为1.06、1.44、1.98亿元，对应EPS 0.40、0.55、0.75元，对应PE为48、35、26倍。 投资建议： 维持“买入”评级。 4. 风险提示 政策风险、并购整合风险、输液类产品市场萎缩、竞争加剧。 总结 三鑫医疗在2020年前三季度表现出色，营收和利润均实现快速增长，盈利能力显著提升。公司通过打造血液净化生态产业链、布局心胸外科产品以及设立慢性肾病管理平台，不断拓展业务领域，未来发展前景广阔。维持“买入”评级，但需关注政策风险、并购整合风险以及市场竞争加剧等风险因素。

# 中心思想 ## 健友股份投资价值分析：原料药与制剂双轮驱动 本报告核心观点如下： * **肝素原料药业务稳健**：健友股份作为全球肝素原料药龙头企业，受益于肝素原料药价格维持高位，以及公司自身高品质肝素原料的竞争优势，该业务有望保持稳健发展。 * **制剂业务加速国际化**：全球低分子肝素制剂需求稳定增长，公司制剂业务加速国际化，有望成为制剂出海领军企业之一，为公司业绩增长提供强劲动力。 * **CDMO业务潜力释放**：CDMO行业中国市场份额提升，公司凭借全球化的研发、生产、质量体系，承接的项目持续增长，CDMO业务潜力有望逐步释放。 # 主要内容 ## 1 快速发展的全球肝素原料药龙头企业 * **1.1 全球肝素原料药龙头企业** * 健友股份深耕肝素产品超过20年，是全球肝素原料药龙头企业，业务涵盖医药领域研发、生产、营销全产业链。 * 公司是国内少数同时拥有三种低分子肝素制剂批件的生产企业，也是国内少数无菌注射剂产品可于美国上市的企业之一。 * **1.2 收入稳健增长，毛利率逐年提升** * 2014-2019年，公司营业收入和归母净利润CAGR分别达到42.79%和64.33%，呈现出稳健的成长能力。 * 2015-2019年，公司毛利率从27.44%上升至51.24%，ROE从8.24%上升至22.52%，盈利能力稳步提升。 * **1.3 研发投入不断加强，产品注册连续获得重大成果** * 公司坚持以研发为核心竞争力，近年研发强度整体趋势上升，2015年至2019年均在5%以上。 * 公司累计申报产品数量超过40个，其中国内注册批准文号8个，国际市场获批注册批件超过20个。 * **1.4 股权激励绑定核心骨干人员利益，促进公司持续、稳健、快速的发展** * 公司于2018年4月、2020年6月实施两次股权激励计划，有效地将股东利益、公司利益和核心团队个人利益结合在一起。 ## 2 肝素原料药价格有望维持高位，公司高品质肝素原料构筑竞争优势 * **2.1 肝素介绍** * 肝素主要从猪小肠粘膜提取，经过提取纯化加工成肝素原料药，最终制成标准肝素制剂或低分子肝素制剂。 * **2.2 肝素原料药受制于猪小肠供给减少，价格有望维持高位** * 受非洲猪瘟影响，生猪存栏量和能繁母猪存栏量减少，导致猪小肠的供应短缺及价格上涨，进而导致肝素粗品的供应短缺及价格上涨。 * 据弗若斯特沙利文数据，预计2024年全球肝素原料药价格将达到111.5美元/百万单位，年复合涨幅为14.8%。 * **2.3 高品质肝素原料构筑竞争优势，新冠疫情影响有望逐步减弱** * 公司肝素原料药的出口额均位居国内前二，是全球最主要的高品质肝素原料药供应商之一，竞争优势突出。 * 公司通过战略性原料储备、集中洗脱模式采购，以及与下游国际主流肝素制剂企业建立稳定的关系，构筑了肝素原料药领域的竞争优势。 ## 3 全球低分子肝素制剂需求稳定，公司加速制剂国际化 * **3.1 全球低分子肝素制剂保持稳定增长** * 全球肝素市场预计将以6.0%的年复合增长率增长，到2024年达到6,642.1百万美元。 * 低分子肝素制剂已成为肝素制剂的主流，按收入计算，占2018年全球肝素制剂市场的80%以上。 * **3.2 公司加速推进制剂国际化，有望成为制剂出海领军企业之一** * 公司拥有四条通过美国FDA审核的无菌制剂生产线，超过20个注射剂ANDA获批。 * 公司制剂业务国际化进程加速推进，依诺肝素钠注射液等13个ANDA申请获得美国FDA批准。 ## 4 CDMO 行业中国市场份额提升，公司承接的项目持续增长 * 2019年全球CDMO行业规模为798亿美元，同比增长13.19%，中国CDMO行业规模达到441亿元，同比增长19.19%，远高于全球市场规模增速。 * 公司CDMO业务定位于为无菌注射剂研发、生产需求的客户提供制剂端一站式的产业服务，受益于公司全球化的研发、生产、质量体系，公司承接的项目持续增长。 ## 5 发行可转债募资资金，进一步在制剂领域横向延伸 * 公司通过发行可转债募集资金，扩建生产线提升产能，进一步在制剂领域横向延伸。 * 公司第一期可转债已于2020年4月发行完毕，用于高端制剂预灌封生产线项目和抗肿瘤产品技改扩能项目。 * 公司第二期可转债发行项目于10月12获得证监会发审委审核通过，拟募集资金不超过人民币7.80亿元，用于高效智能化高端药品制剂生产线建设项目和补充流动资金。 # 总结 ## 健友股份：高品质肝素原料药与制剂国际化的双重机遇 健友股份作为全球肝素原料药龙头企业，凭借其在高品质肝素原料药领域的竞争优势和加速推进的制剂国际化战略，有望在肝素原料药价格维持高位和全球低分子肝素制剂需求稳定增长的背景下，实现业绩的持续增长。同时，公司CDMO业务的潜力释放和可转债募资资金的投入，将进一步增强公司的综合竞争力，为公司未来的发展奠定坚实的基础。