华恒生物(688639) 　　2022H1扣非后净利润1.21亿元，同比增长116.17%。公司发布2022H1业绩报告，报告期内实现营收6.29亿元，同比增长65.66%；归属于上市公司股东的净利润1.29亿元，同比增长107.6%；扣非后净利润1.21亿元，同比增长116.17%；基本每股收益1.19元。业绩提升主要得益于：公司缬氨酸及丙氨酸产品产销量增加。 　　重点项目建设陆续落地，产品产能持续扩充。报告期内，公司募投项目巴彦淖尔交替生产丙氨酸、缬氨酸项目和秦皇岛发酵法丙氨酸技改扩产项目，按计划部分投产，产能利用率有序释放提升。此外，公司在巴彦淖尔基地三支链氨基酸及其衍生物项目和长丰基地beta丙氨酸衍生物项目持续稳步推进，目前均已取得环评批复。我们认为，未来随着公司重点项目建设陆续落地，公司产品种类将进一步丰富，产品产能持续扩充，综合竞争力有望进一步增强。 　　持续加强研发投入，拓展研发平台，加速技术创新。公司坚持和发展已有的产学研相结合的技术合作创新模式，与中科院天工所、中科院微生物研究所等高校科研机构建立长期的合作关系，与中国工程院郑裕国院士合作共建华恒绿色生物制造院士工作站。同时，公司成立了华恒合成生物技术研究院，引进海外高端人才，搭建系统与合成生物中心，不断完善从菌种构建技术研发-小试中试放大-工厂大规模生产相结合的全产业链技术产业化路径。报告期内公司新增发明专利8项，新增实用新型专利11项。 　　盈利预测与投资评级。受益于募投项目持续放量，公司业绩超预期，我们上调对公司的盈利预测。我们预计公司2022-2024年公司净利润分别为2.48（+16%）、3.25（+22%）和4.27（新引入）亿元，EPS分别为2.29、3.00和3.94元/股。参考可比公司估值，考虑到公司产品产能持续扩充，业绩处于快速提升期，给予公司2022年78倍PE，对应目标价178.78元，（上期目标价为82.50元，基于2021年55倍PE，+117%），维持“优于大市”评级。 　　风险提示。在建项目进度不及预期，下游需求不及预期，市场竞争加剧。