6月医药行业投资策略 　　医药行业：5月下跌2.50%跑赢指数，子板块中仅中药上涨。医药行业在2023年5月份下跌2.50%，跑赢沪深300指数3.22%，整体表现位于全行业中上游。分子板块看，中药板块上涨3.90%，医疗器械、医药商业、化学制药、生物制品及医疗服务板块分别下跌1.74%、2.96%、3.11%、5.76%及6.36%。 　　6月医药行业投资观点：今年以来医药行业细分板块走势持续分化，估值不断收敛，目前不少成长性细分行业中最优质的资产从3-5年的维度来看已经具备很好的性价比，建议向医药硬核成长资产集中仓位，积极配置具备真正创新能力和国际化潜力的创新药、创新器械企业，分享未来3-5年创新兑现和产品出海的红利。 　　创新药：部分公司重磅产品近期在临床审评审批进度上遇到了一定的问题，市场悲观情绪放大了事件的影响，我们认为这些属于自2021年下半年以来监管趋严后预期之内的事情，有一定代表性但更多是个性化的事件。同时行业进入门槛提高将更大程度有利于研发能力突出、具备差异化竞争力的企业。从今年以来全球研发热点及国内创新药企业的研发成果来看，国内创新药行业竞争力系统性提升的大趋势没有发生任何改变，未来3-5年仍然是核心企业国内外实现快速发展的最好窗口期。持续重点推荐恒瑞医药、康方生物、康诺亚、百济神州等公司。 　　创新器械：在医院诊疗秩序恢复及集采、DRG等政策不断深化的大背景下，低渗透率、低市占率、高成长性、高壁垒、具备优秀商业模式的细分板块仍是最值得投资的方向，建议积极配置内镜、电生理、大型影像设备、科研仪器等领域，同时关注骨科、TAVR行业的积极变化。持续重点推荐迈瑞医疗、联影医疗、华大智造、开立医疗、澳华内镜、南微医学、微创医疗、威高股份、惠泰医疗、沛嘉医疗、新产业等公司。 　　2023年6月投资组合为A股：恒瑞医药、迈瑞医疗、联影医疗、华大智造、新产业、美好医疗、药康生物；H股：康诺亚、康方生物、威高股份、锦欣生殖、石四药集团、环球医疗。 　　风险提示：疫情反复的风险、研发进度不及预期的风险、监管政策调整的风险、医保降价超预期的风险、商业化进度不及预期的风险。

　　本周化工市场综述 　　本周市场震荡上行，其中申万化工指数上涨 0.38%，跑赢沪深 300 指数 0.1%。标的方面， MR 及 AI 相关标的表现强势，基本面向下的标的有所承压。估值方面，本周 PB 估值分位数为 34%， PE 分位数为 37%，相较于其它板块估值，化工板块估值吸引力并不高；同样的，相较于其它板块龙头公司，化工板块龙头公司估值排序贴近中位数。产品价格方面，经过近一年的调整，化工产品价格逐步趋向合理， CCPI 历史分位数为 27%。库存方面，化学原料及化学制品产成品库存历史分位数为 45%，行业库存仍有消化空间，结构上，我们看到电子材料行业库存去化较为明显。投资方面，我们建议重点关注化工龙头股的中线投资机会。 　　本周大事件 　　大事件一： 越南统计局数据显示，越南 5 月进口萎缩 18.4%，出口收缩 5.9%，为连续第四个月下降。今年前五个月，越南出口已下降 11.6%，进口萎缩 17.9%。越南出口萎缩还在持续，表明全球需求下行尚未出现拐点。今年余下时间里，越南经济或将继续面临贸易压力。 　　大事件二： 韩国 5 月出口同比降 15.2%，连续 8 个月同比减少；进口同比减少 14%，并连续 15 个月出现逆差。 5 月芯片出口同比下滑 36.2%，连续 10 个月负增长。 　　大事件三： 5 月 30 日万华化学蓬莱工业园丙烯酸项目举行开工仪式，位于蓬莱化工产业园万华蓬莱工业园，包括三套联合装置，四个罐区，一套循环水，一套能源站，一个变电所，一个机柜间及相应的辅助设施，共计 44 个主项。 　　大事件四： 中国 5 月官方制造业 PMI 为 48.8%，环比下降 0.4 个百分点；非制造业 PMI 为 54.5%，下降 1.9 个百分点；综合 PMI 产出指数为 52.9%，下降 1.5 个百分点。我国经济景气水平有所回落，恢复发展基础仍需巩固。 　　大事件五：国内一批新规将自 6 月起开始施行，工商业用户将执行新电价政策；《商务领域经营者使用、报告一次性塑料制品管理办法》将自 6 月 20 日起施行，明确国家依法禁止、限制使用不可降解塑料袋等一次性塑料制品。 　　大事件六： 5 月 24 日，江西海派新材料有限公司聚酰亚胺纤维生产建设项目于今日在吉安市井冈山经济技术开发区开工， 占地 250.4 亩，总投资 105 亿， 2023 年计划投资 55 亿，建成后可年产 2 万吨聚酰亚胺纤维。 　　大事件七： 5 月 28 日，杭州萧山区举行重大招商引资项目签约仪式，总投资 56 亿元的欧亚新材料薄膜项目签约落户萧山经济技术开发区。欧亚新材料薄膜项目三期项目满产后有望建成全球最大的聚酰亚胺薄膜研发生产基地。 　　大事件八： 5 月 28 日，内蒙古阿拉善孪井滩生态移民示范区在浙江闰土控股集团有限公司芳纶一体化产业园项目现场举行开工仪式，建设年产 35000 吨苯二胺、 10000 吨高性能芳纶纤维、 20000 吨橡胶助剂及全产业链配套项目。 　　投资建议 　　在存量资金博弈+风格极致的背景下，最佳的板块投资策略在于降低仓位等待机会，通过本周的观察，我们认为部分标的已经进入到了价值布局区间。方向上更加建议新材料及农药板块，建议重点关注东材科技、润丰股份、中旗股份。 　　投资组合推荐 　　华鲁恒升、润丰股份、东材科技 　　风险提示 　　国内外需求下滑，原油价格剧烈波动，国际政策变动影响产业布局。

　　投资要点： 　　本周行情回顾。本周，Wind新材料指数收报4033.57点，环比上涨0.2%。其中，涨幅前五的有奥来德(13.63%)、宏柏新材(10.64%)、联瑞新材(8.38%)、三祥新材(6.13%)、合盛硅业(4.25%)；跌幅前五的有TCL中环(-11.34%)、联泓新科(-6.55%)、福斯特(-6.44%)、上海新阳(-5.06%)、仙鹤股份(-5.03%)。六个子行业中，申万三级行业半导体材料指数收报7142.79点，环比上涨0.01%；申万三级行业显示器件材料指数收报1022.62点，环比上涨4.17%；中信三级行业有机硅材料指数收报7667.84点，环比上涨2.76%；中信三级行业碳纤维指数收报2837.97点，环比上涨0.85%；中信三级行业锂电指数收报3111.31点，环比上涨1.22%；Wind概念可降解塑料指数收报1779.11点，环比下跌0.78%。 　　提前锁定产能！碳化硅龙头签下超百亿供应协议。5月31日，纬湃科技与安森美宣布一项价值19亿美元（约17.5亿欧元）的碳化硅产品10年期供应协议，以满足纬湃科技增长的业务需求。纬湃科技将向安森美提供2.5亿美元（2.3亿欧元）的投资，用于采购碳化硅晶圆生长、晶圆生产以及外延片等所需的新设备，以提前锁定其碳化硅产能。基于此次合作，安森美的EliteSiCMOSFET将用以交付纬湃科技近期斩获的订单，并将延用至未来的主驱逆变器和电驱项目，助力纬湃科技满足客户对电动汽车更长续航里程、更高性能的需求。纬湃科技首席执行官AndreasWolf表示，通过这项投资，纬湃科技在未来10年甚至更长时间内都能确保该项关键技术的供应。纬湃科技是可持续出行尖端驱动系统的开发商和制造商，产品组合包括电驱动、电子控制、传感器和执行器以及尾气后处理解决方案等。（资料来源：半导体前沿） 　　连续10个月负增长，韩国5月半导体出口同比减少36.2%。当地时间6月1日，韩国产业通商资源部发布《5月进出口动向》报告。数据显示，韩国5月出口额为522.4亿美元，同比下降15.2%，已经连续第八个月下降；进口额为543.4亿美元，同比下降14.0%。分析认为，韩国5月出口额大幅减少主要是由于半导体出口持续不振。韩国5月半导体出口额为73.7亿美元，同比减少了36.2%，这也是韩国半导体出口自2022年8月以来连续10个月减少。韩国芯片行业的活动是衡量全球电子需求的一个重要指标，其半导体出口的绝大部分是存储芯片，这些芯片广泛应用于智能手机、笔记本电脑、数码相机、汽车和大型数据中心等产品。近年来，全球半导体市场需求持续疲软，厂商库存也同步增加。据韩国统计局前不久发布的数据显示，4月份韩国芯片库存同比增长83%，为2016年4月以来最大增幅。（资料来源：全球半导体观察） 　　重点标的：半导体材料国产化加速，下游晶圆厂扩产迅猛，看好头部企业产业红利优势最大化。光刻胶板块为我国自主可控之路上关键核心环节，看好彤程新材在进口替代方面的高速进展。特气方面，华特气体深耕电子特气领域十余年，不断创新研发，实现进口替代，西南基地叠加空分设备双重布局，一体化产业链版图初显，建议重点关注华特气体。电子化学品方面，下游晶圆厂逐步落成，芯片产能有望持续释放，建议关注：安集科技、鼎龙股份。下游需求推动产业升级和革新，行业迈入高速发展期。国内持续推进制造升级，高标准、高性能材料需求将逐步释放，新材料产业有望快速发展。国瓷材料三大业务保持高增速，有条不紊打造齿科巨头，新能源业务爆发式增长，横向拓展、纵向延伸打造新材料巨擘，建议重点关注新材料平台型公司国瓷材料。高分子材料的性能提升离不开高分子助剂，国内抗老化剂龙头利安隆，珠海新基地产能逐步释放，凭借康泰股份，进军千亿润滑油添加剂，打造第二增长点，建议重点关注国内抗老化剂龙头利安隆。碳中和背景下，绿电行业蓬勃发展，光伏风电装机量逐渐攀升，建议关注上游原材料金属硅龙头企业合盛硅业、EVA粒子技术行业领先的联泓新科、拥有三氯氢硅产能的新安股份以及三孚股份。 　　风险提示：下游需求不及预期，产品价格波动风险，新产能释放不及预期等。

　　本周（5月29日-6月02日）行情回顾 　　新材料指数上涨0.2%，表现强于创业板指。半导体材料跌0.33%，OLED材料涨1.74%，液晶显示涨3.27%，尾气治理跌0.26%，添加剂跌0.99%，碳纤维跌0.21%，膜材料跌0.97%。涨幅前五为奥来德、TCL科技、联瑞新材、道明光学、兴森科技；跌幅前五为乐凯新材、TCL中环、格林达、联泓新科、福斯特。 　　新材料周观察：六氟丁二烯前景广阔，国内企业加速布局 　　六氟丁二烯（C4F6）主要应用于3DNAND的蚀刻，有着良好的性能和环境友好度，具有高选择性、高蚀刻精度、高蚀刻效率、低环境污染等优点，发展潜力大。在《中国氟化工行业“十三五”规划》中，C4F6被列为下一代蚀刻气体的主要候选物。六氟丁二烯是目前发现的既可满足蚀刻技术的发展要求，又可最大程度地减少对环境影响的新一代含氟蚀刻气体之一，具有广阔的应用前景。伴随集成电路及显示面板等下游应用领域的稳步发展，电子特气作为其生产过程中的重要耗材之一，其市场规模也在持续增长。六氟丁二烯作为能够兼顾性能、精度和环保的气体，未来的应用规模有望迎来较大增长。根据日本富士经济统计数据，2021年六氟丁二烯的市场规模约为900吨，我们预计2026年六氟丁二烯的全球市场需求或达4,000吨以上。当前六氟丁二烯产品核心技术主要掌握在日本、韩国、德国等少数企业手中，我国六氟丁二烯生产能力正在不断增强，但高端电子级六氟丁二烯仅有少数企业具有量产能力，市场需求对外依赖度大，国产化进程亟需加速。中化蓝天成功攻关六氟丁二烯制造、纯化、工程化等一系列核心技术问题，突破知识产权和技术的双重壁垒，建成国内首套200吨/年产业化示范装置，实现稳定运行，填补国内高端含氟电子气体的生产空白，并主导了国内《六氟丁二烯》国家标准的制定。另外，南大光电、和远气体、金宏气体、中船特气、华特气体、中巨芯等上市或拟上市公司也纷纷布局六氟丁二烯的研发或建设规划。 　　重要公司公告及行业资讯 　　【普利特】对外投资：公司拟建设30GWh钠离子及锂离子电池与系统生产基地项目，计划分三期建设：一期投资约30亿元建设12GWh方型电池项目；二期投资约30亿元建设6GWh圆柱电池项目；三期投资约42亿元建设12GWh方型电池项目。 　　受益标的 　　我们看好在国家安全、自主可控大背景下，化工新材料国产替代的历史性机遇：【电子（半导体）新材料】昊华科技、鼎龙股份、国瓷材料、阿科力、洁美科技、长阳科技、瑞联新材、万润股份、东材科技、松井股份、彤程新材等;【新能源新材料】泰和新材、晨光新材、宏柏新材、振华股份、百合花、濮阳惠成黑猫股份、道恩股份、蓝晓科技、中欣氟材、普利特等；【其他】利安隆等。 　　风险提示：技术突破不及预期，行业竞争加剧，原材料价格波动等。

　　主要观点： 　　行业周观点 　　本周（2023/05/30-2023/06/02）化工板块整体涨跌幅表现排名第15位，涨幅为+0.38%，走势处于市场整体走势中游。上证综指涨幅为+0.55%，创业板指涨幅为0.18%，申万化工板块跑输上证综指0.17个百分点，跑赢创业板指0.20个百分点。 　　原油：原油需求减少，油价小幅下跌。截至5月31日当周，WTI原油价格为68.09美元/桶，较5月24日下跌8.41%，较4月均价下跌14.29%，较年初价格下跌11.49%；布伦特原油价格为72.66美元/桶，较5月24日下跌7.27%，较4月均价下跌12.85%，较年初价格下跌11.50%。库存方面，美国石油协会（API）公布的数据显示，上周美国原油和成品油库存增加。截至5月26日的一周，原油库存增加约520万桶；汽油库存上升约190万；馏分油库存增加约180万。供给方面，调查显示，在沙特和OPEC联盟的其他成员国自愿减产以支持市场之后，OPEC石油产量在5月份下降。调查发现，OPEC本月产量为2801万桶/日，较4月减少46万桶/日。与去年9月相比，产量减少逾150万桶/日。减产执行率从4月的194%降至137%。石油产量仍低于目标水平，部分原因是尼日利亚和安哥拉缺乏达到商定水平的产能。需求方面，美债谈判有所突破，但目前仍在等待国会表决结果，叠加经济数据疲软抑制能源需求，原油价格整体下跌。 　　2023年化工行业景气度将延续分化趋势，需求端压力逐步缓解，供给端行业资本开支加速落地。我们重点推荐关注三条主线： 　　（1）合成生物学：在碳中和背景下，化石基材料或面临颠覆性冲击，生物基材料凭借优异的性能和成本优势将迎来转折点，有望逐步量产在工程塑料、食品饮料、医疗等领域开启大规模应用，合成生物学作为新的生产方式，有望迎来奇点时刻，市场需求有望逐步打开。 　　（2）新材料：化工供应链安全的重要性进一步凸显，建立自主可控的产业体系迫在眉睫，部分新材料有望加速实现国产替代，如高性能分子筛及催化剂、铝系吸附材料、气凝胶、负极包覆材料等新材料的渗透率及市占率将逐步提升，新材料赛道有望加速成长。 　　（3）地产&消费需求复苏：在政府释放楼市松绑信号，优化疫情精准防控策略下，地产政策边际改善，消费及地产链景气度有望修复，地产、消费链化工品有望受益。 　　（1）合成生物学奇点时刻到来。能源结构调整大背景下，化石基材料或在局部面临颠覆性冲击，低耗能的产品或产业有望获得更长成长窗口。对于传统化工企业而言，未来的竞争在于能耗和碳税的成本，优秀的传统化工企业会利用绿色能源代替方案、一体化和规模化优势来降低能耗成本，亦或新增产能转移至更大的海外市场，从而达到双减的目标。同时，随着生物基材料成本下降以及“非粮”原料的生物基材料的突破，生物基材料有望迎来需求爆发期，需求超预期的高景气赛道，未来有望盈利估值与业绩的双重提升。推荐关注合成生物学领域，重点关注凯赛生物、华恒生物等行业领先企业。 　　（2）新材料的渗透率提升及国产替代提速。新材料是支撑战略性新兴产业的重要物质基础，对于推动技术创新、制造业优化升级、保障国家安全具有重要意义，在当前复杂的国际形势下，构建自主可控、安全可靠的新材料产业体系迫在眉睫，目前国内企业攻坚克难，已突破多个领域“卡脖子”技术，新材料渗透率及国产替代进程加速，新材料产业有望成为高景气发展赛道。推荐关注新材料领域，重点关注中触媒、蓝晓科技、泛亚微透、晨光新材、信德新材等企业。 　　（3）地产&消费链需求修复。由于宏观经济环境偏弱，下游需求面临一定压力，叠加疫情反复等黑天鹅因素造成部分细分行业景气度低迷。2022年11月初政府释放楼市松绑信号，地产政策边际改善，地产景气度有复苏预期，地产、消费链化工品有望受益，看好2023年地产、消费链化工品景气度修复。推荐关注地产、消费链化工龙头企业，重点关注卫星化学、万华化学、美瑞新材、硅宝科技等企业。 　　展望6月后市，建议关注景气边际向上+国产替代新材料。 　　化工行业正由大规模制造转向高质量制造，新材料如雨后春笋，新要求、新趋势、新政策使得国内企业在新材料领域攻坚克难，已突破多个领域“卡脖子”技术，新材料渗透率与国产替代进程加速提升。伴随2023年疫情出清，宏观经济企稳上升，需求有望加速复苏带来新赛道的投资机会。推荐关注合成生物学、新材料、代糖等新兴领域，重点关注凯赛生物、蓝晓科技、巨子生物、新宙邦、昊华科技、晨光新材、美瑞新材、百龙创园、凯盛新材、阿科力等随需求复苏成长性加速释放的企业。 　　行业延续高景气度，龙头企业加大资本开支，化工行业集中度有望继续提升。行业景气度提升的背景下，龙头企业受益于前两年的资产负债表修复，具备中小企业所不具备的大规模投资建设能力。领先的资产负债表修复导致化工龙头的竞争力进一步增强，近年来化工的下游集中度也在同步提升，其对供应稳定性、采购多样性的要求也在逐步提升。这有利于化工龙头成长性的释放，未来化工行业集中度也将同步进一步提高。供需格局较好、产品壁垒较高的MDI、钛白粉、化纤、农药等板块企业也有望受益于出口改善，迎来业绩增长。建议关注万华化学（MDI与聚氨酯）、龙佰集团（钛白粉）、中核钛白（钛白粉）、巨化股份（制冷剂）、泰和新材（氨纶）、恒力石化（涤纶长丝）、桐昆股份（涤纶长丝）、扬农化工（农药）、利尔化学（草铵膦）、广信股份（光气法农药、对氨基苯酚）等。 　　化工价格周度跟踪 　　本周化工品价格周涨幅靠前为黄磷（+11.68%）、磷酸（+6.56%）、炭黑（+4.79%）。①黄磷：本周黄磷供应偏紧，导致价格上涨；②磷酸：本周磷酸成本端支撑增强，导致价格上涨。③炭黑：本周炭黑成本端支撑增强，导致价格上涨。 　　本周化工品价格周跌幅靠前为液氯（-223.44%）、三氯乙烯（-13.85%）、氯化钾（-12.50%）。①液氯：本周液氯需求低迷，导致价格下跌。②三氯乙烯：本周三氯乙烯需求偏弱，导致价格下降。③氯化钾：本周氯化钾需求弱势，导致价格下跌。 　　周价差涨幅前五：黄磷（+112.80%）、PVA（+31.25%）、醋酸乙烯（+24.91%）、双酚A（+19.29%）、电石法PVC（+10.84%）。周价差跌幅前五：热法磷酸（-102.67%）、联碱法纯碱（-15.83%）、氨纶40D（-12.98%）、磷肥MAP（-11.21%）、TDI（-11.18%）。 　　化工供给侧跟踪 　　本周行业内主要化工产品共有151家企业产能状况受到影响，较上周统计数量上升，其中统计新增检修21家，重启12家。预计2023年6月初共有12家企业重启生产。具体情况为：纯苯共4家；丙烯共4家；PX共1家；合成氨共3家。 　　重点行业周度跟踪 　　1、石油石化：原油需求减少，油价小幅下跌。建议关注中国海油、卫星化学、广汇能源 　　原油：原油需求减少，油价小幅下跌。截至5月31日当周，WTI原油价格为68.09美元/桶，较5月24日下跌8.41%，较4月均价下跌14.29%，较年初价格下跌11.49%；布伦特原油价格为72.66美元/桶，较5月24日下跌7.27%，较4月均价下跌12.85%，较年初价格下跌11.50%。库存方面，美国石油协会（API）公布的数据显示，上周美国原油和成品油库存增加。截至5月26日的一周，原油库存增加约520万桶；汽油库存上升约190万；馏分油库存增加约180万。供给方面，调查显示，在沙特和OPEC联盟的其他成员国自愿减产以支持市场之后，OPEC石油产量在5月份下降。调查发现，OPEC本月产量为2801万桶/日，较4月减少46万桶/日。与去年9月相比，产量减少逾150万桶/日。减产执行率从4月的194%降至137%。石油产量仍低于目标水平，部分原因是尼日利亚和安哥拉缺乏达到商定水平的产能。需求方面，美债谈判有所突破，但目前仍在等待国会表决结果，叠加经济数据疲软抑制能源需求，原油价格整体下跌。 　　LNG：国产LNG需求偏少，价格小幅下跌。供应方面：长庆油田第三采气厂计划于6月1日-5日开展苏里格第四天然气处理厂年度停产检修工作，届时宁夏、内蒙古部分液厂停机检修，市场供应将会减少。另外新疆广汇液厂下周或将恢复出货，市场供应下降幅度减小。海气方面：下游需求相对稳定，华南地区发电以及工业需求增加，且LNG的价格比管道气经济性优势较强，市场交投氛围或将恢复，但受周边低价资源冲击，接收站报价或将继续下调。需求方面：传统淡季背景下，下游需求疲软，终端比价按需采购，加之主产区煤化工产业链较为紧张，钢铁行业整体低迷，虽周内后期部分城燃公司增加采购需求，但下游需求对价格难以起到支撑。国际方面：据“今日俄罗斯”5月30日报道，欧洲多个天然气贸易商近日表示，由于欧洲正进入今年最热的几个月，天然气需求持续低迷，今年夏天欧洲部分地区的天然气短期合约价格可能会降至负值。欧洲目前的天然气库存量约为66%，远高于历史同期平均水平。油价维持高位，油服行业受益。高油价将支撑油气行业高景气度，油服行业受益，美国油服公司贝克休斯(BakerHughes)最新数据显示，截至5月19日当周，原油钻井总数减少11座至575座，为自2021年9月以来最大周度降幅，预期为586座;天然气钻井总数持平于141座，为自2022年4月以来最低水平，预期为146座;原油和天然气钻井平台总数减少11座至716座，预期为730座。 　　2、磷肥及磷化工：磷酸氢钙价格小幅上涨，磷矿石、磷酸铁价格维持稳定，建议关注云天化、川发龙蟒、川恒股份 　　磷酸氢钙：市场供需博弈，价格小幅上涨。供应方面：本周磷酸氢钙市场产量预计43230吨，环比上涨了41.51%，开工率约44.16%，与上周相比上涨了12.95%。需求方面：本周磷酸氢钙市场需求端运行特征表现如下：终端养殖行情不佳，下游总体采购较为谨慎；继上周四、周五下游集中采购之后，本周市场需求转淡，磷酸氢钙厂家新单成交较少；本周部分集团公司采购需求转至经销商市场低价订单。 　　磷矿石：磷矿石需求偏弱，价格维持稳定。供给方面，本周，磷矿石下游仍少见大量拿货，库存整体较足，对磷矿需求维持弱势；供应方面，近期磷矿石整体走货偏少，部分矿企库存较高，多数矿企库存正常，供应能力稳定。需求方面，本周下游磷肥端需求仍未见回暖，根据对市场的了解，多数磷肥厂前期对磷矿的库存都较为充足，短期大批拿货较少；另外，本周黄磷端价格触底反弹延续，黄磷市场现货偏紧，黄磷开工低位，短时未对磷矿市场形成有利支撑。 　　磷酸铁：市场供需平衡，价格维持稳定。供应方面：周内头部企业订单充足，多数满负生产。受部分生产装置提负影响，整体产能继续放量，供应格局保持宽松。中小型企业需求订单缺乏，装置负荷维系3-4成，企业库存偏高，厂商出货压力不减，继续让利促销为主。需求方面：周内下游需求订单增加，铁锂企业报盘坚挺。下游方面，现终端新能源汽车市场回暖，叠加下游电芯厂库存压力不大，多数电芯厂计划提负生产，囤货补仓。下游对铁锂采购增加，场内交投订单增幅明显。 　　3、聚氨酯：聚合MDI价格上涨，纯MDI价格维持稳定，TDI市价下跌，建议关注万华化学 　　聚合MDI：市场供需博弈，价格小幅上涨。原料端：国内纯苯市场行情宽幅走跌。纯苯华东库存水平下降，国产纯苯开工稳定，国内纯苯供应趋势走势平缓；周内华东地区纯苯价格跌后回调，部分持货商对纯苯远月行情持积极心态，纯苯场内询单略有增加，合约成交稍有放量。整体来看，纯苯市场行情小幅走跌。供应面：国内整体供应量波动有限。海外整体供应量平稳运行；综合来看，全球供应量波动不大。需求面：下游大型家电企业生产相对维稳，对原料按合约量跟进为主；中小型企业仍以按单生产为主，对原料囤货意愿不高。下游管道身处淡季行情，整体需求端难有放量；下游养殖类喷涂及板材订单有所释放，对原料端尚存支撑。下游冷链相关需求相对温和，仍以正常交付订单为主，对原料维系按需采购。终端消费能力不高，下游车企仍以去库存为主，因而对原料消化能力有限；其他行业需求释放缓慢

　　房地产行业作为化工重要的终端下游，承载着较大的消费体量，本报告旨在追踪地产链上游化工产品月度变化情况，寻找产业链投资机会。 　　下游地产行业方面： 　　国房景气指数和化工产品价格存在一定相关性。2023年4月，全国房地产开发景气指数为94.78，同比下降1.07点，环比增长0.06点；中国化工产品价格指数(CCPI)均值为4701.10，同比下降18.83%，环比下降3.41%。 　　商品房销售面积同比持续下降，销售金额同比转正。2023年4月，商品房销售面积累计同比下降0.004%，其中住宅增长0.03%，办公楼下降0.15%，商业营业用房下降0.21%；商品房销售额累计同比增长0.09%，其中住宅增长0.12%，办公楼下降0.11%，商业营业用房下降0.16%。 　　穆迪将中国房地产行业展望从负面调为稳定。根据中新社报道，世界著名评级机构穆迪投资者服务公司5月15日将中国房地产业展望从“负面”调整为“稳定”。穆迪预计未来12个月中国房地产市场合约销售额将会趋稳，此外，随着中国政府采取措施扩大开发商融资渠道，房地产行业的融资环境将会进一步改善。穆迪认为，中国一二线城市将成为房地产销售的领头羊，其库存将降至历史平均值附近，但三四线城市仍将面临库存压力。穆迪称，中国政府决心稳定房地产市场并同时防范风险，其采取的措施已拓宽了开发商的贷款、债券和股权融资渠道。由于投资者青睐信用质量更好的开发商，国企开发商和财务稳健的民营开发商将获益更大，其销售业绩或优于同业。 　　上游化工产品方面： 　　（1）玻璃产业链：2023年5月，浮法平板玻璃月均价为2266.45元/吨，环比增长8.85%，同比下降4.08%；2023年5月，平板玻璃开工率为90.38%，环比增长2.00个百分点，同比下降10.95个百分点；重质纯碱均价为2547.48元/吨，环比下降14.94%，同比下降14.66%；轻质纯碱均价为2256.14元/吨，环比下降13.30%，同比下降21.30%；纯碱期货结算价为2077.20元/吨，环比下降25.28%，同比下降28.71%。 　　（2）水泥产业链：2023年5月，水泥价格指数为131.10，环比下降5.34%，同比下降20.10%；减水剂月均价为3658.33元/吨，环比下降5.41%，同比下降6.08%；聚羧酸减水剂单体TPEG月均价为7408.06元/吨，环比下降8.39%，同比下降21.19%。 　　（3）涂料产业链：2023年5月，钛白粉月均价格15609.43元/吨，环比下降1.21%，同比下降18.33%。 　　（4）保温材料产业链：2023年5月，纯MDI价格为19238.10元/吨，环比增长6.08%，同比下降9.30%；聚合MDI价格为14929.76元/吨，环比下降0.84%，同比下降14.39%。 　　（5）家居产业链：2023年5月，TDI价格为18673.81元/吨，环比下降0.62%，同比增长11.42%。 　　（6）型材管材产业链：2023年5月，聚乙烯价格为7913.33元/吨，环比下降2.78%，同比下降9.38%；聚丙烯粉料价格为7061.90元/吨，环比下降4.79%，同比下降17.15%；聚丙烯粒料价格为7349.86元/吨，环比下降4.58%，同比下降15.48%；PVC电石法价格为5565.29元/吨，环比下降5.79%，同比下降35.32%；PVC乙烯法价格为5978.38元/吨，环比下降5.33%，同比下降33.45%。 　　（7）胶粘剂产业链：2023年5月，DMC价格为14761.90元/吨，环比下降4.92%，同比下降42.17%；PVA价格为11969.05元/吨，环比下降18.94%，同比下降47.42%。 　　风险因素：宏观经济不景气导致需求下降的风险；原材料成本增长或产品价格下降的风险；经济扩张政策不及预期的风险

　　投资要点： 　　6月1日国海化工景气指数为95.72，环比5月25日下降1.21。综合考虑化工企业经营情况和景气程度，维持行业“推荐”评级。 　　投资建议：2023年传统行业触底反弹，新材料行业加速落地展望2023年，化工行业面临需求复苏、成本压力缓解，国内供给扩张加速、国外扩张放缓的局面，传统行业，我们优选盈利已见底、新增产能较少、需求有复苏的行业，重点选择有超额利润的龙头；新材料行业，我们更加重视能够实现产业化落地和业绩兑现的行业。 　　根据短期业绩情况建议重点关注：1）万华化学：MDI盈利见底回升，尼龙12、柠檬醛、POE等新材料持续加码；2）轮胎和橡胶加工：海运费见底，原材料价格回落，国内需求复苏，玲珑轮胎、赛轮轮胎、森麒麟等；3）民营炼化和涤纶：炼化和涤纶长丝盈利达到历史新低，边际产能减产，长丝价格逐步回升，卫星化学、桐昆股份、新凤鸣、恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、东华能源、华锦股份等；4）煤化工：相对油头和气头成本优势提升，边际产能减产，华鲁恒升、宝丰能源、鲁西化工等；5）复合肥：边际产能开始退出，2023年销量和毛利率预计将提升，新洋丰、云图控股、芭田股份等；6）新能源材料装置设计建造和己二腈突破：中国化学；7）新材料：瑞华泰、万润股份、国瓷材料、新亚强、山东赫达、凯盛新材等；8）光伏上游：远兴能源、合盛硅业等；9）锂电材料：黑猫股份、蓝晓科技、泰和新材等；10）风电材料：中化国际、中复神鹰、光威复材、吉林化纤、上海石化等。 　　我们仍然重点看好各细分领域龙头。 　　行业价格走势 　　据Wind，截至6月2日，Brent和WTI期货价格分别收于74.32和70.15美元/桶，周环比-3.63%和-3.73%。 　　重点涨价产品分析 　　本周（5月27日-6月2日，下同）煤焦油市场延续涨势。6月2日，山西市场煤焦油价格4347元/吨，环比上周5月26日+10.75%。据百川资讯，焦炭市场第十轮提降，焦企利润水平再次压缩，开工呈下调趋势，煤焦油产量降低，焦企库存量不高，存挺价心态。下游深加工及炭黑企业开工处于相对偏高水平，部分企业存补库需求；煤沥青市场宽幅上行，对煤焦油价格存利好影响。本周炭黑市场价格走势上行。6月2日，江西黑猫炭黑N330价格7300元/吨，环比上周5月26日+6.57%。据百川资讯，本周炭黑开工率上升，主要系东北个别企业提产，炭黑出货情况有所好转，且在释放部分库存，企业推涨心态明显。成本方面，煤焦油价格延续偏强，炭黑成本端的支撑有所提高。本周聚合MDI市场延续涨势。6月2日，华东市场聚合MDI价格1.57万元/吨，环比上周5月26日+2.95%。据百川资讯，经销商货源成本偏高运行下，对外低价惜售情绪再起，市场报盘试探性拉涨上行；下游喷涂及板材订单有所释放，场内询盘买气升温，部分优质客户订单表现尚可。 　　重点标的信息跟踪 　　【万华化学】据卓创资讯，6月2日纯MDI价格19650元/吨，环比5月26日上升200元/吨；6月2日聚合MDI价格16050元/吨，环比5月26日上升650元/吨。5月25日，公司官网披露1万吨/年六氟磷酸锂项目环境影响报告书征求意见稿，公司拟建设1套2500t/aLiF装置（氟化锂）、配套PPF装置（五氟化磷）和1套10000t/aLFS装置（六氟磷酸锂）。 　　【玲珑轮胎】本周6月2日泰国到美西港口海运费为1450美元/FEU，环比5月26日持平；泰国到美东港口海运费为2395美元/FEU，环比5月26日持平；泰国到欧洲海运费为1388美元/FEU，环比5月26日持平。 　　2023年6月2日，公司发布公告称，2023年5月，公司未实施回购。截至2023年5月月底，公司已累计回购股份880万股，占公司目前总股本的比例为0.60%，已支付的总金额为1.70亿元（不含交易费用）。据玲珑轮胎公众号6月2日消息，湖北玲珑轮胎有限公司AAA级两化融合体系贯标，经过申报文件评估、阶段性审核、不符项整改、评定结论、合规审查、专家复核、网上公示等一系列流程，最终荣获AAA级两化融合管理体系评定证书。 　　【赛轮轮胎】2023年6月2日，公司发布公告称，2023年5月，公司通过集中竞价交易方式累计回购1670.70万股，占公司总股本的比例为0.55%，支付的总金额为1.64亿元（不含交易费用)。截至2023年5月末，公司通过集中竞价交易方式累计回购1840.70万股，占公司总股本的比例为0.60%，支付的总金额为1.81亿元（不含交易费用）。 　　【森麒麟】2023年6月3日，公司发布公告称，截至2023年5月31日，公司通过股份回购专用证券账户以集中竞价交易方式回购公司股份232.49万股，占公司总股本的0.36%，成交总金额6750.57万元(不含交易费用)。 　　【恒力石化】据卓创资讯，涤纶长丝6月1日库存19天，环比减少2.8天；PTA6月2日库存311万吨，环比下降9.2万吨。6月2日涤纶长丝FDY价格8125元/吨，环比5月26日上升125元/吨；6月2日PTA价格5643元/吨，环比5月26日上升127元/吨。6月1日，据恒力石化微信公众号消息，5月31日，恒力石化旗下康辉新材年产4.4亿平方米超强锂电池隔膜项目首条生产线全线贯通，并顺利产出合格产品。同时，康辉新材将分别于辽宁营口及江苏南通打造年产34.4亿平方米锂电池隔膜生产基地。 　　【荣盛石化】6月2日，据荣盛石化官网消息，根据BrandFinance相关报告，2023年度荣盛石化品牌价值为26亿美元，较去年增长12%，稳居中国化工最具价值品牌首位，于全球排名提升1位，至第7位。 　　【东方盛虹】据百川资讯，2023年6月2日，EVA市场均价达13884元/吨，环比5月26日下降241元/吨。 　　【恒逸石化】6月2日，公司发布关于回购公司股份（第三期）事项的进展公告。截至2023年5月31日，公司累计回购（第三期）股份数1.29亿股，占公司总股本的3.51%，成交的总金额为9.47亿元（不含佣金、过户费等交易费用）。 　　【桐昆股份】5月27日，据桐昆发布微信公众号消息，《浙商》杂志根据679家浙江A股上市公司2022年年报制作了2022年度A股浙江上市公司研发百强榜，桐昆股份以研发投入16.55亿元的成绩位列榜单第9位。 　　【卫星化学】据Wind，6月2日丙烯酸价格为5525元/吨，环比5月26日下降225元/吨。6月2日，据卫星化学微信公众号消息，近日，2022年度浙江上市公司研发百强榜正式出炉，卫星化学以12.38亿元年度研发投入，位列第11位。 　　【新凤鸣】5月27日，据新凤鸣控股微信公众号消息，浙江2022年679家A股上市公司研发经费支出合计1291亿元，新凤鸣研发投入10.78亿元，位列15位。 　　【齐翔腾达】据Wind，6月2日顺酐价格为6784元/吨，环比下降405元/吨；据卓创资讯，6月2日，丁酮价格6583.33元/吨，环比下降200元/吨。2023年5月30日，公司公告其投资建设的30万吨/年环氧丙烷项目生产线已建设完工，装置流程已全线贯通并顺利产出合格产品，实现一次开车成功。该项目投产后，公司环氧丙烷产品产能将达30万吨/年，后续公司将根据装置运行情况进一步优化相关工艺参数，使装置尽快达产。 　　【新洋丰】据卓创资讯，6月2日磷酸一铵价格2536.67元/吨，环比下降105元/吨；6月2日，复合肥价格为3188.89元/吨，环比下降22.22元/吨；6月2日磷矿石价格1075元/吨，环比不变。 　　【云图控股】2023年6月2日公司在互动易回答投资者提问时表示，目前公司松滋基地一期5万吨磷酸铁项目已建成投产，配套的上游选矿、硫酸等项目也陆续建成进入试生产阶段，宜城基地一期5万吨磷酸铁项目正在筹备中，预计将在今年内动工建设。 　　【中毅达】【中国化学】【三棵树】【双箭股份】本周暂无重大公告。 　　【龙佰集团】据百川资讯，2023年6月2日，钛白粉市场均价达15500元/吨，环比5月26日下降33元/吨。6月1日，据龙佰集团官网消息，5月29日，西部金属材料举办2023年供应商大会，凭借产品海绵钛品质优、性能佳等出色表现，经年度综合评定，公司子公司云南国钛在多家供应商中脱颖而出，荣获本次海绵钛生产企业“优秀供应商”奖。 　　【阳谷华泰】据卓创资讯，6月2日，华北市场橡胶促进剂M日度市场价13550元/吨，环比5月26日持平；促进剂NS日度市场价22750元/吨，环比5月26日持平；促进剂TMTD日度市场价11750元/吨，环比5月26日持平。 　　【国瓷材料】本周暂无重大公告。 　　【华峰化学】据卓创资讯，6月2日浙江市场氨纶40D为31000元/吨，环比5月26日下降3.13%；江苏市场氨纶40D为31000元/吨，环比5月26日下降3.13%。 　　【新和成】据Wind，2023年6月2日，维生素A价格为87.5元/千克，环比5月26日持平；维生素E价格为73.5元/千克，环比5月26日持平。6月1日，据新和成微信公众号消息，5月30日，《全国科技创新百强指数报告2023》在北京发布，新和成凭借优秀的科技创新能力与创新人才优势，位列创新科技企业500强榜单第303位。 　　【三友化工】根据百川资讯，6月2日粘胶短纤现货价为13250元/吨，环比不变。据卓创资讯，6月2日纯碱价格1954.17为元/吨，环比下降25元/吨。 　　【华鲁恒升】根据Wind，6月2日乙二醇国内市场价为3970元/吨，环比上升8元/吨。据卓创资讯，6月2日华鲁恒升尿素小颗粒出厂价格为2080元/吨，环比下降20元/吨。 　　【宝丰能源】2023年6月2日公司在互动易回答投资者提问时表示，据宁夏回族自治区发展和改革委员会网站2023年5月31日消息，同意宝丰能源下属的马莲台煤矿生产能力由360万吨/年核增至400万吨/年，红四煤矿生产能力由240万吨/年核增至300万吨/年，合计增加生产能力100万吨/年。 　　【瑞华泰】本周暂无重大公告。 　　【金禾实业】据百川资讯，6月2日安赛蜜市场均价达4.8万元/吨，环比5月26日持平；三氯蔗糖市场均价达15.5万元/吨，环比5月26日持平；麦芽酚市场均价达6.5万元/吨，环比5月26日持平。6月2日，公司发布关于回购公司股份进展的公告。截至5月31日，公司回购公司股份42.30万股，占公司目前总股本的0.08%，成交金额1052.81万元。 　　【扬农化工】据中农立华，2023年5月28日当周功夫菊酯原药价格为13.0万元/吨，较5月21日持平；联苯菊酯原药价格为17.0万元/吨，较5月21日持平。据百川资讯，2023年6月2日草甘膦原药价格为2.48万元/吨，环比上周5月26日下降0.05万元/吨。 　　【利尔化学】据百川资讯，2023年6月2日草铵膦原药价格为7.0万元/吨，环比上周5月26日持平。 　　【广信股份】据中农立华，2023年5月28日当周甲基硫菌灵原药（白色）价格为4.0万元/吨，较5月21日持平；多菌灵原药（白色）价格为4.0万元/吨，较5月21日持平；敌草隆原药价格为4.2万元/吨，较5月21日持平。 　　【长青股份】据中农立华，2023年5月28日当周吡虫啉原药价格为9.0万元/吨，较5月21日持平；丁醚脲原药价格为11.8万元/吨，较5月21日持平；氟磺胺草醚原药价格为13.5万元/吨，较5月21日持平；异丙甲草胺原药价格为5.0万元/吨，较5月21日持平。 　　【赞宇科技】6月1日，公司发布关于2022年年度权益分派实施公告，以公司总股本4.70亿股为基数，向全体股东每10股派发现金红利人民币1.00元（含税），共计派发现金红利0.47亿元人民币，不送红股，不以资本公积转增股本，剩余未分配利润结转以后年度分配。 　　【国光股份】【海利尔】本周暂无重大公告。 　　【金发科技】6月2日，公司发布2022年权益分派实施公告：本次利润

　　投资要点： 　　本周SW医药生物行业跑输深300指数。2023年5月29日-6月4日，SW医药生物行业下跌2.07%，跑输同期沪深300指数约2.35个百分点。SW医药生物行业三级细分板块中，多数细分板块均录得负收益，其中医疗研发外包板块涨幅居前，上涨2.22%%；医疗设备和化学制剂板块跌幅居前，分别下跌4.16%和3.73%。 　　本周医药生物行业净流出4.81亿元。2023年5月29日-6月4日，陆股通净流出178.88亿元，其中沪股通净流出58.88亿元，深股通净流出120.00亿元。申万一级行业中，电子和石油石化净流入额居前，非银金融和银行净流出额居前。本周医药生物行业净流出4.81亿元。 　　行业新闻。5月30日，国务院办公厅发布《关于加强医疗保障基金使用常态化监管的实施意见》，在贯彻落实党中央、国务院决策部署下，扎实推进医保基金使用常态化监督工作。 　　维持对行业的超配评级。本周医药生物板块跑输沪深300指数，跌幅在申万一级行业中居前，整体走势较差，脑机概念相关个股表现较好，涨幅居前。目前整个板块调整已经比较到位，板块估值处于低位，后续建议继续关注中药和创新药等细分板块投资机会。关注板块包括医疗设备：迈瑞医疗（300760）、联影医疗（688271）、澳华内镜（688212）、海泰新光（688677）、开立医疗（300633）、键凯科技（688356）、欧普康视（300595）；医药商业：益丰药房（603939）、大参林（603233）、一心堂（002727）、老百姓（603883）等；医美：爱美客（300896）、华东医药（000963）等；科学服务：诺唯赞（688105）、百普赛斯（301080）、优宁维（301166）；医院及诊断服务：爱尔眼科（300015）、通策医疗（600763）、金域医学（603882）等；中药：华润三九（000999）、同仁堂（600085）、以岭药业（002603）；创新药：恒瑞医药（600276）、贝达药业（300558）、华东医药（000963）等；生物制品：智飞生物（300122）、沃森生物（300142）、华兰疫苗（301207）等；CXO：药明康德（603259）、凯莱英（002821）、泰格医药（300347）、昭衍新药（603127）等。 　　风险提示：新冠疫情持续反复，行业竞争加剧，产品降价，产品安全质量风险，政策风险，研发进度低于预期等

　　公司公布6月份MDI挂牌价，中国地区聚合MDI挂牌价18800元/吨（同5月份相比没有变动）；纯MDI挂牌价23300元/吨（比5月份价格上调500元/吨），我们认为MDI价格短期处于底部，未来下降空间有限。此外，新能源产业链继续延伸，拟在万华化学烟台工业园新建1万吨/年六氟磷酸锂项目。万华化学蓬莱工业园丙烯酸项目举行开工仪式，新建16万吨/年丙烯酸装置、40万吨/年丙烯酸丁酯装置及配套公用工程和辅助设施。 　　截至2023.06.02，聚合MDI/纯MDI/TDI/硬泡聚醚/软泡聚醚价格分别为15900/19400/15500/9400/9700元/吨，周环比分别为+3.25/0/-7.19/-1.05/-1.02%。聚合MDI/纯MDI/TDI/硬泡聚醚价差周环比分别为+3.27/-2.78/-11.49/-0.99%。 　　目前MDI供应商装置检修结束开始恢复，库存处于历史中枢水平，下游需求有待跟进，价格短期震荡。未来地产竣工端及出行链的逐步修复叠加下半年需求改善预期，我们预计未来MDI价格中枢将有所上移。万华化学40万吨MDI装置于2022年底投产，MDI及TDI价格、价差的修复将改善公司主营业务业绩。 　　风险提示：项目投产进度不及预期；产品价格大幅波动；装置不可抗力的风险；下游需求复苏不及预期

　　行情回顾：2023年5月29日-6月2日,申万医药生物板块指数下跌2.1%，跑输沪深300指数2.4%，医药板块在申万行业分类中排名第30；2023年初至今申万医药生物板块指数下跌1.5%，跑输沪深300指数1.2%，在申万行业分类中排名第17位。本周涨幅前五的个股为创新医疗（52.79%）、爱朋医疗（24.76%）、冠昊生物（13.48%）、奕瑞科技（12.34%）、成都先导（9.32%）。 　　恒瑞医药集采基本出清，“全面创新”转型驱动增长。公司自2018年起已成功从仿创结合阶段转型至全面创新阶段，创新药物种类丰富，覆盖多个疾病领域。当前已有13款创新药在国内上市，包括瑞维鲁胺、海曲泊帕和卡瑞利珠单抗等，这预计将为未来公司增长带来强大推动力。经过2020年起的三年集采压力调整，公司预计从2023年起，仿制药的集采压力将逐渐减弱，创新药占比将继续提升，推动公司进入新的增长周期。2023年第一季度，公司收入和归母净利润均实现同比增长，业绩止跌回升，显示出发展拐点。另外，公司拥有国内最庞大的研发管线，已有12款自研创新药上市，80多个自主创新产品在临床开发，260多项临床试验在全球范围内进行。其中共18顶创新药管线处于申报上市或三期阶段，预计在未来1-3年内上市。公司的研发管线覆盖了肿瘤、代谢病、自身免疫和大慢性疾病等领域，表现出丰富的多元化和领先的研发进度。 　　投资策略及配置思路：上周医药明显跑输大盘，情绪仍然低落，成交量占比仍6%出头。表现较好的主要为AI和脑机接口主题相关个股，周五CXO有所反弹；进入6月我们认为需要对医药乐观起来，主要系：1）医药已充分调整，CXO及大多医药细分板块估值相对较低，表现最强的中药亦有所调整；2）6月为Q2尾声，市场或提前关注业绩，23年为院内复苏大年，在22Q2低基数基础上，预计院内药械表现良好，可关注Q2业绩相关个股。当前仍维持中短期的判断：坚持“中西结合”+“中特估-国企改革”+“自下而上挖个股，特别是Q2业绩好的”的投资策略。站在全年角度，我们仍持乐观态度，医药有望戴维斯双击，将迎结构化行情，有业绩和政策两大支持：业绩上-国内进入后疫情时代，就诊和消费复苏明确，2023年医药业绩向好；估值上-医保政策释放积极信号，政策关注点正从医保控费逐步转向国家对医疗的投入力度加大；我们认为医药行情持续性强，医药消费、科技和制造将依次崛起，具体细分看好如下： 　　一、医药消费崛起：疫后复苏为23年关键词，从产品到服务均将恢复，从23Q2开始业绩有望超预期：1）中药：民族瑰宝，国家鼓励传承与创新，23年业绩有望超预期，看好中药企业国企改革和品牌传承，以及配方颗粒和中药新药的创新方向，关注：太极集团、昆药集团、康缘药业、方盛制药、桂林三金、同仁堂、健民集团、红日药业、华润三九和中国中药等；2）疫苗：看好小孩苗复苏和成人苗放量，关注：智飞生物、万泰生物、康泰生物、百克生物和欧林生物等；3）消费药械：关注：长春高新、华东医药、泰恩康、一品红、我武生物、九典制药、鱼跃医疗、麦澜德和美好医疗等；4）零售药店：一心堂和健之佳等；5）医疗服务及临床CRO：医院诊疗活动恢复正常，关注：爱尔眼科、普瑞眼科、锦欣生殖、泰格医药、诺思格、普蕊斯、通策医疗、三星医疗、国际医学和何氏眼科等； 　　二、医药科技崛起：创新为永恒主线，关注宏观流动性改善，大品种23年或将进入放量期，创新药械及产业链将依次崛起：1）创新药：恒瑞医药、百济神州、康方生物、康诺亚、再鼎医药、海思科、海创药业、君实生物、荣昌生物等；2）创新药产业链：海内外二级市场回暖有望带动一级投融资复苏，CXO关注：药明康德、药明生物、和元生物、百诚医药和阳光诺和等；3）创新器械：建议关注有望即将进入兑现阶段的创新品种，三诺生物、佰仁医疗、正海生物、迈普医学等。 　　三、医药制造崛起：医保集采和DRG/DIP三年行动计划以及国家战略要求的底层逻辑均为进口替代，同时设备板块还受益新基建和贴息贷款：1）医疗设备：重点关注替代空间大的影像设备和内窥镜等，关注：联影医疗、开立医疗、海泰新光、澳华内镜和迈瑞医疗等；2）体外诊断：政策缓和，看好免疫诊断，关注：普门科技、迪瑞医疗、迈瑞医疗、安图生物、新产业和浩欧博等；3）高值耗材：替代空间大的电生理、骨科和吻合器等，关注微电生理、惠泰医疗、威高骨科、三友医疗、春立医疗、戴维医疗、天臣医疗、康拓医疗等；4）生命科学和药械制造上游：产业链自主可控下的进口替代，关注：华大智造、多宁生物、东富龙、楚天科技、奥浦迈、纳微科技、康为世纪和近岸蛋白、迈得医疗等； 　　本周投资组合：西藏药业、九强生物、康弘药业、重药控股、中红医疗、金域医学； 　　六月投资组合：西藏药业、长春高新、康弘药业、双鹭药业、桂林三金、重药控股； 　　风险提示：行业需求不及预期；上市公司业绩不及预期；市场竞争加剧风险。