乙肝疫苗是预防和控制乙肝的有效工具，对于全球乃至中国的乙肝防控至关重要。2002年中国将乙肝疫苗正式纳入计划免疫，3年后发布对新生儿实行全部免费的乙肝疫苗接种政策。发展至2015年，中国新生儿首针乙肝疫苗接种率达96%，并实现了5岁以下儿童流行率低于1%的乙肝控制目标。乙肝疫苗的推广和接种已成为公共卫生工作的重要组成部分，对乙型肝炎的控制和预防发挥着重要作用。

　　核心观点 　　本周化工板块表现：本周（8月28日-9月1日）上证综指报收3133.25，周涨幅2.26%，深证成指报收10463.74，周涨幅3.29%，中小板100指数报收6704.58，周涨幅3.40%，基础化工（申万）报收3666.21，周涨幅3.04%，跑赢上证综指0.78pct。申万31个一级行业，27个涨幅为正，申万化工7个二级子行业中，7个涨幅为正，申万化工23个三级子行业中，21个涨幅为正。本周化工行业407家上市公司中，有343家涨幅为正。涨幅居前的个股有同益股份、利通科技、常青科技、康普化学、彩蝶实业等。 　　化工品价格回顾：本周我们关注的化学品中价格涨幅居前的硫酸CFR（+50.00%）、硫酸98%（+20.00%）、氯化钾（+18.22%）、石脑油（+16.59%）、三氯乙烯（+12.82%）。本周硫酸价格涨幅居前，供应端，湖北、甘肃地区大厂检修持续，全国范围内酸企库存多数保持低位运行，供应面利好持续；需求端，秋季肥继续释放利好，钛白粉及氢钙订单充足，硫酸需求充分。本周化工品跌幅居前的有电池级碳酸锂（-62.16%）、维生素B2（-23.08%）、草甘膦（-10.14%）、工业级碳酸锂（-8.45%）、维生素K3（-6.90%）。 　　化工品价差回顾：本周化工品价差涨幅居前的有“醋酐-1.25醋酸价差”（+42.61%）、“PX(韩国)-石脑油价差”（+39.05%）、“PX(华东)-石脑油价差”（+36.36%）、“PTA-0.655PX(华东)价差”（+18.25%）、“苯乙烯价差”（+17.83%）。本周“醋酐-1.25醋酸价差”涨幅居前，受某厂家装置停车检修计划的消息提振，且场内现货有所收紧，醋酐市场底部支撑较为强劲，价格得到强势拉升；原料端醋酸价格略涨，但涨幅小于醋酐涨幅，醋酐盈利能力有所改善。本周化工品价差降幅居前的有“二甲醚-1.4甲醇价差”（-269.62%）、“乙烯-国内石脑油价差”（-38.46%）、“MTO价差”（-27.20%）、“双酚A价差”（-12.84%）、“PVC-1.55电石法价差”（-11.30%）。 　　化工投资主线： 　　（1）周期主线：我们认为化工龙头企业所具有的不仅是单纯的成本优势亦或是技术优势，而是在多年的发展和竞争进程中，围绕化工这一系统工程所做的全方位积累与提升，我们称之为系统竞争优势，正是这种持续增高和迭代的系统竞争优势造就了强者恒强的局面。叠加双碳背景下供应端的约束、技术和产品升级带来的化工品价格中枢的抬升，持续看好各化工龙头企业的盈利能力和投资价值，建议关注万华化学、华鲁恒升、宝丰能源、卫星化学、云天化。 　　（2）成长主线：新旧能源更替的进程是漫长的，但归根到底，未来是属于新能源的，风电和光伏在我国以及全球的能源结构中占比将会日益增大。国内企业跟随行业的发展浪潮几经沉浮，逐渐在产业链多个环节占据举足轻重的地位，我们看好EVA的供需格局和价格走势，建议关注联泓新科，碳纤维相关标的为吉林碳谷。 　　（3）近期央行和银保监会出台十六条措施支持房地产市场平稳健康发展，政策持续发力，效果在累积中逐步显现，地产行业边际改善，建议关注龙佰集团、远兴能源。 　　风险提示：原油价格大幅波动；化工品价格大幅波动；地缘政治形势恶化；下游需求修复不及预期；汇率大幅波动。

　　医药生物行业上半年营收实现正增长，归母净利润出现负增长。2023年上半年，SW（2021）医药生物行业实现营业总收入1.27万亿元，同比增长3.8%，增速同比下降6.6个百分点；实现归属于母公司股东的净利润1044.9亿元，同比下滑22.6%；实现扣非归母净利润922.3亿元，同比下滑26.0%。2023Q2，SW医药生物行业营业总收入和归母净利润分别同比增长5.6%和-15.7%，增速分别同比下降1.0个百分点和8.2个百分点。Q2业绩增速环比Q1有所提升。 　　多数细分板块上半年收入实现正增长。2023H1，SW医药生物行业三级细分板块中，除了体外诊断、诊疗服务、医疗耗材和疫苗板块收入同比有所下滑外，大部分三级细分板块收入均实现正增长，其中医院、线下药店和医疗设备板块收入同比增长相对较快；净利润方面，上半年，医院、线下药店、血制品、医疗设备、中药、化学制剂和其他医疗服务净利润同比均实现正增长，其他细分板块净利润同比均有所下滑；其中医院、中药和医疗设备等净利润实现较快增长。 　　投资策略：医药生物行业上半年营收实现正增长，增速同比有所回落，归母净利润同比下滑较多，主要原因是此前新冠基数效应以及国内整体宏观经济环境较差。展望下半年，目前医药行业已经逐步走出疫情扰动，Q2增速环比Q1有所提升，下半年业绩有望持续好转。随着医疗反腐工作持续推进，医药市场有望进一步得到规范，整个市场有望健康稳定发展。目前行业内细分板块业绩有所分化，下半年建议关注基本面有望改善的板块。建议关注院内诊疗活动逐步恢复正常，业绩有望逐步改善的医疗服务板块；支持政策不断出台，景气度有望持续向好的中药板块；院内诊疗需求快速提升，估值低位的医药器械板块等。关注公司包括医疗器械：迈瑞医疗（300760）、联影医疗（688271）、澳华内镜（688212）、海泰新光（688677）、开立医疗（300633）、键凯科技（688356）、欧普康视（300595）；医药商业：益丰药房（603939）、大参林（603233）、一心堂（002727）、老百姓（603883）等；医美：爱美客（300896）、华东医药（000963）等；科学服务：诺唯赞（688105）、百普赛斯（301080）、优宁维（301166）；医院及诊断服务：爱尔眼科（300015）、通策医疗（600763）、金域医学（603882）等；中药：华润三九（000999）、同仁堂（600085）、以岭药业（002603）；创新药：恒瑞医药（600276）、贝达药业（300558）、华东医药（000963）等；生物制品：智飞生物（300122）、华兰疫苗（301207）等；CXO：药明康德（603259）、凯莱英（002821）、泰格医药（300347）、昭衍新药（603127）等。 　　风险提示：疫情反复，行业政策不确定性，研发低于预期，行业竞争加剧风险，产品安全质量风险，降价风险等。

　　投资要点 　　多重扰动下常规业务实现8%较好增长，Q2环比迎来改善。2023H1生命科学服务板块总收入44.68亿元，同比下降16.53%，其中常规业务收入大约43.49亿元，收入占比大约97%，同比增长8.11%，2023H1板块扣非净利润大约2.32亿元，同比下降79.21%。板块表观业绩减少主要与2022H1同期新冠相关试剂、原料、耗材等高基数有关，相关资产减值处理等对利润增速造成一定压力；2023H1板块常规业务实现稳定增长，增速较2022H1放缓约8.75pp，主要受到Q1尾部疫情以及全球投融资需求波动影响，我们预计企业端需求仍在持续复苏，科研端采购需求相对稳健。2023Q2板块收入环比提升3.56%，扣非环比增长30.00%，呈现出较好复苏趋势，我们预计随着下游需求的持续回暖，板块有望逐渐回归常态化增长。（注：常规、新冠拆分依据相关公司公告数据，部分公司未披露量化口径） 　　从子板块来看：1、生物试剂领域，百普赛斯（2023H1总收入及常规收入增速，下同+17.40%、+33.43%）、义翘神州（-2.31%、+22.60%）、奥浦迈（-17.36%、常规培养基+30%）、诺唯赞（-64.74%，-）等细分龙头疫后均实现快速恢复，常规业务增速有望逐渐向疫情前靠拢。2、化学试剂领域，泰坦科技（+12.64%，+12.64%）、阿拉丁（+4.57%，-）持续开发自主新品，丰富库存种类，积极推进线下仓储建设，取得良好成效。3、科研耗材领域，行业龙头洁特生物（-43.77%，-）因2022H1同期吸头、移液管等疫情间接受益品的基数影响表观增速。4、测序服务领域，龙头公司诺禾致源（国内-5.72%，海外+30.79%）随着海外需求好转国际业务持续高增，国内业务因客户需求波动短期承压。 　　规模效应减弱叠加新冠资产处理，盈利能力短期波动。2023H1生命科学服务板块期间费用率35.51%（+11.04pp），其中销售费用率16.90%（+5.48pp），管理费用率9.99%（+2.80pp），研发费用率10.83%（+3.46pp），财务费用率-2.21%（-0.70pp），板块费用率提升主要系新冠业务减少后费用摊薄效应减弱，同时针对相关原料、产成品等的减值处理也对利润率造成压制，2023H1板块毛利率43.40%（-7.35pp），净利率8.46%（-14.46pp）。未来随着常规业务的持续复苏，我们预计板块利润率有望企稳回升。 　　库存处理导致存货增速放缓，运营优化后人均产出有望提升。2023H1生命科学服务板块存货26.18亿元，同比增长9.23%，增速较2022H1同期显著放缓，与23H1常规收入基本保持一致，主要与新冠资产处理有关，2023H1板块在建工程（含工程物资）8.88亿元，同比增长43.36%，产能、仓储等持续扩张为常规业务恢复奠定良好基础。同时伴随着行业人员规模进一步提升，人均常规产出略有下降，我们预计2023H2随着科研、工业端需求的复苏以及部分应急业务的项目人员优化，人均产出有望逐渐提高。 　　收入波动影响资产周转，偿债能力相对稳定。2023H1生命科学服务板块资产负债率19.29%（+2.37pp），应收账款周转率1.67次（-0.72次），存货周转率1.01次（-0.41次），板块偿债能力相对健康，周转能力小幅波动，主要因新冠相关收入大幅下降，同时也与下游客户资金周转短期承压有关，我们预计随着新冠高基数的逐渐消化，板块周转有望回归正常周转状态。 　　投资建议：生命科学服务行业增速快、竞争壁垒高，同时兼具一定政策免疫属性，2023年随着下游高校、企业研发、生产采购需求复苏，板块整体保持良好的韧性，我们预计2023H2随着新冠基数逐渐消退，行业有望迎来业绩加速，未来国产头部品牌有望凭借产品性能、技术服务、渠道网络等多重优势加速进口替代以及海外市场开拓。我们一方面建议关注具备强产品研发能力和技术实力的企业，包括诺唯赞、百普赛斯、奥浦迈等，另一方面建议关注渠道网络布局完备、多品种快速放量的平台型企业，包括泰坦科技、阿拉丁等。 　　风险提示：产品市场推广不达预期风险；政策变化风险；研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险；行业数据进行了一定的筛选和划分，存在与行业实际情况偏差风险等。

　　市场表现： 　　2023年9月5日,医药板块跌幅-0.37%，跑赢沪深300指数0.38pct，涨跌幅居申万31个子行业第9名。医药生物行业二级子行业中，药店（+0.78%）、疫苗（-0.07%）、血制品（-0.12%）表现居前，医疗新基建（-1.46%）、生命科学（-1.31%）、医药外包（-0.86%）表现居后。个股方面，日涨幅榜前3位分别为迈威生物-U（+4.50%）、智飞生物（+4.07%）、仟源医药（+3.60%）；跌幅榜前3位为开开实业（-7.09%）、诺思格(-5.33%)、太安堂(-5.05%)。 　　行业要闻： 　　国家医保局发布《关于做好基本医疗保险医用耗材支付管理有关工作的通知》，提出要夯实医保支付管理基础、加强医保准入管理、完善医保支付政策。《通知》提出，坚持“保基本”的功能定位。原则上临床价值不高、价格或费用远超基金和患者承受能力的医用耗材，以及非治疗性康复器具等不得纳入医保支付范围。 　　（数据来源：国家医保局官网） 　　国家药监局同意国家中药品种保护审评委员会的意见，提前终止灯盏花素滴丸中药品种保护。（1）自本通知印发之日起，贵州信邦制药灯盏花素滴丸不再按国家中药保护品种管理，不得冠以“国家中药保护品种”的称谓。（2）贵州省药品监督管理局负责收回上述品种国家中药保护品种审批件及中药保护品种证书。（数据来源：NMPA官网） 　　公司要闻： 　　沃森生物：公司发布关于回购公司股份的进展公告，截至2023年8月31日，已回购股份数量为2,000,000股，占公司总股本的0.12%，最高成交价为36.28元/股，最低成交价为35.69元/股。 　　美诺华：公司全资子公司美诺华天康收到国家药监局核准签发的厄贝沙坦片《药品补充申请批准通知书》，批准本品上市许可持有人由“江西施美药业有限公司”变更为“宁波美诺华天康药业有限公司”，药品批准文号不变。 　　楚天科技：公司发布向不特定对象发行可转换公司债券募集说明书（修订稿）。 　　特一药业：公司发布2023年度以简易程序向特定对象发行股票募集说明书（注册稿）。 　　浩欧博：公司与Inmunotek公司签订独家排他战略合作协议，由公司独家将Inmunotek公司旗下欧脱克系列脱敏药品引进中国市场，开展欧脱克系列脱敏药品的国内销售和注册。 　　人福医药：公司发布关于控股股东所持股份被轮候冻结的公告，控股股东武汉当代科技持有公司446,597,029股，占公司总股本的27.35%，其中已质押的386,767,393股已被司法标记及轮候冻结，占其持有公司股份数量的86.60%，剩余未质押的59,829,636股已被司法冻结及轮候冻结，占其持有公司股份数量的13.40%。 　　华康医疗：公司发布向不特定对象发行可转换公司债券募集说明书 　　（修订稿）（2023年半年报财务数据更新版）。 　　甘李药业：公司发布向特定对象发行A股股票募集说明书（注册稿）。 　　翰宇药业：公司全资子公司深圳翰宇医疗收到国家药品监督管理局颁发的《中华人民共和国医疗器械注册证（体外诊断试剂）》。 　　（数据来源：iFinD） 　　风险提示：新药研发及上市不及预期；政策推进超预期；市场竞争加剧风险。

中心思想 医保政策导向与行业影响 本报告核心观点指出，国家医保局发布的医用耗材支付管理新规，明确了“保基本”的功能定位，将对医用耗材的医保准入和支付范围产生深远影响，预示着行业将进一步聚焦临床价值高、费用可承受的产品，非治疗性或高价低效耗材将面临医保退出风险。 市场动态与企业发展概览 在政策调整背景下，医药生物板块整体表现相对平稳，部分子行业如药店表现突出，而医疗新基建等则有所承压。同时，多家上市公司积极应对市场变化，通过股份回购、产品注册、战略合作及融资等方式调整业务布局，但部分企业也面临控股股东股份冻结等风险。 主要内容 医药板块市场表现分析 整体表现： 2023年9月5日，医药板块跌幅为-0.37%，跑赢沪深300指数0.38个百分点，在申万31个子行业中排名第9。 子行业分化： 药店子行业表现居前，涨幅达+0.78%；疫苗（-0.07%）和血制品（-0.12%）紧随其后。表现靠后的子行业包括医疗新基建（-1.46%）、生命科学（-1.31%）和医药外包（-0.86%）。 个股涨跌： 当日涨幅前三的个股为迈威生物-U（+4.50%）、智飞生物（+4.07%）和仟源医药（+3.60%）。跌幅前三的个股为开开实业（-7.09%）、诺思格（-5.33%）和太安堂（-5.05%）。 监管政策与行业发展趋势 医保局发布医用耗材支付管理通知： 国家医保局发布《关于做好基本医疗保险医用耗材支付管理有关工作的通知》，强调夯实医保支付管理基础、加强医保准入管理、完善医保支付政策。明确提出坚持“保基本”功能定位，临床价值不高、价格或费用远超基金和患者承受能力的医用耗材，以及非治疗性康复器具等原则上不得纳入医保支付范围。 药监局终止中药品种保护： 国家药监局同意提前终止灯盏花素滴丸的中药品种保护，贵州信邦制药的该品种不再按国家中药保护品种管理。 重点公司动态与业务进展 沃森生物： 截至2023年8月31日，公司已回购股份2,000,000股，占总股本的0.12%。 美诺华： 全资子公司美诺华天康收到厄贝沙坦片《药品补充申请批准通知书》，上市许可持有人变更为美诺华天康药业有限公司。 楚天科技与特一药业： 分别发布了可转换公司债券募集说明书（修订稿）和向特定对象发行股票募集说明书（注册稿），推进融资计划。 浩欧博： 与Inmunotek公司签订独家排他战略合作协议，引进欧脱克系列脱敏药品进入中国市场。 人福医药： 控股股东武汉当代科技所持公司股份被轮候冻结，涉及其持有公司股份的86.60%已质押部分和13.40%未质押部分。 华康医疗与甘李药业： 分别发布了可转换公司债券募集说明书（修订稿）和向特定对象发行A股股票募集说明书（注册稿），更新财务数据或推进融资。 翰宇药业： 全资子公司深圳翰宇医疗收到《中华人民共和国医疗器械注册证（体外诊断试剂）》。 总结 本报告分析了2023年9月5日医药生物行业的市场表现及重要动态。当日医药板块整体跑赢大盘，但子行业和个股表现分化明显。政策层面，国家医保局发布医用耗材支付管理新规，强调“保基本”原则，预示着医用耗材市场将面临结构性调整，高临床价值和合理定价的产品将更具竞争力。同时，国家药监局终止中药品种保护的案例也反映了监管趋严的态势。公司层面，多家企业通过回购、产品注册、战略合作及融资等方式积极应对市场变化，但部分公司也面临股权冻结等风险。未来，新药研发及上市不及预期、政策推进超预期以及市场竞争加剧是行业面临的主要风险。

中心思想 全球投融资分化与结构性回暖 2023年8月，全球生物医药投融资热度有所回暖，融资总额环比上涨25%，而医疗器械领域融资总额环比略有下降但同比上升。国内市场则呈现持续回落态势，生物医药和医疗器械领域的融资总额环比均有所下降，但医疗器械领域同比实现增长。这表明全球与国内市场在投融资方面存在分化，且内部结构性热点突出，生物制药和医疗器械中的其他耗材是全球关注度最高的细分领域，A轮融资在两个领域均最为活跃。 政策引导与市场表现回暖 本周国家药监局器审中心发布了《电子内窥镜同品种临床评价注册审查指导原则》，旨在规范和指导医疗器械的临床评价与注册审评，体现了监管机构对医疗器械质量和性能的持续关注。在二级市场方面，全球主要创新药械指数本周普遍回暖，A股和H股创新药械板块也呈现回升态势，部分个股表现亮眼，显示出市场情绪的积极变化。 主要内容 投融资数据整理 本周投融资事件与收并购动态 本周国内外医疗健康一级市场资金主要投向家用康复医疗器械、通用型细胞疗法、基因编辑技术等前沿领域。其中，微创手术机器人研发商瑞龙诺赋完成2亿人民币融资，艾凯生物、漫迪医疗、迈德斯特、益杰立科、3N科技、康朴生物医药、熠品等公司也获得不同规模的融资，涵盖细胞疗法、心磁技术、康复医疗器械、基因编辑、角膜接触镜护理、小分子药物开发及CRO服务等多个细分领域。二级市场方面，树兰医疗于2023年8月28日递交港交所上市申请。在收并购方面，生命科学巨头丹纳赫宣布以约57亿美元收购英国生命科学用品制造商Abcam，石药集团新诺威则通过现金增资控股创新生物药企巨石生物，进一步拓展抗肿瘤、罕见病等前沿生物制药领域。 2023年8月投融资月度数据分析 2023年8月，全球生物医药领域共发生90起融资事件，披露融资总额约20.54亿美元，环比上涨25%，同比下降13%。全球医疗器械领域发生74起融资事件，披露融资总额约9.68亿美元，环比下降1%，同比上升7%。国内市场方面，8月生物医药领域发生41起融资事件，融资总额3.29亿美元，环比下降29%，同比下降73%；医疗器械领域发生46起融资事件，融资总额3.49亿美元，环比下跌15%，同比上涨16%。从细分领域看，生物制药（44起）和医疗器械中的其他耗材（15起）是全球投融资关注度最高的板块。投资轮次方面，A轮是8月医疗器械（30起）和生物医药（23起）投融资事件发生数量最多的轮次。8月全球IPO数量较少，A股医疗健康行业发生2起IPO，港股无，美股有4起。 国内药品申报受理月度数据整理（更新至 2023年 8月） 2023年8月，国内药品申报受理数据显示，国产创新药IND（化药1类）受理号为72个，同比增长13个；进口创新药IND（化药1类+5.1类）受理号为11个，同比下降29个。国产创新药IND（全部生物药）受理号为59个，同比下降18个；进口创新药IND（全部生物药）受理号为14个，同比下降5个。国产仿制药申报方面，CDE按化药3类+4类仿制药受理号数量为315个，同比增长54个；一致性评价申请受理号数量为54个，同比下降30个。 本周创新药械相关政策及事件梳理 电子内窥镜临床评价指导原则发布 2023年8月30日，国家药监局器审中心发布了《电子内窥镜同品种临床评价注册审查指导原则》。该指导原则旨在为注册申请人开展电子内窥镜同品种临床评价提供指导，并为技术审评部门审评相关资料提供参考。其核心内容主要聚焦于对电子内窥镜的图像质量和操作性能进行临床评价。 全球创新药械板块表现跟踪 主要指数与A/H股市场表现 本周全球创新指数表现回暖。标普生物科技精选行业指数XBI上涨3.10%，跑赢标普500指数0.6个百分点；纳斯达克生物科技NBI指数上涨1.52%，跑输纳斯达克100指数2.16个百分点；恒生生物科技指数上涨1.61%，跑输恒生指数0.76个百分点；CS创新药指数上涨1.95%，跑输沪深300指数0.27个百分点。从年初至今的表现来看，上述创新药械指数均跑输各自的基准指数。从市场表现来看，本周A股与H股创新药械板块均出现回升。A股创新药械板块周涨跌幅（算术平均）分别为2.38%和4.77%，其中伟思医疗、昊海生科、英科医疗等涨幅居前。H股创新药械板块平均涨跌幅分别为0.31%和2.76%，爱康医疗、昊海生物科技、春立医疗等个股表现突出。 总结 本周医药生物行业投融资市场呈现全球与国内分化态势，全球生物医药投融资热度回暖，而国内市场持续回落，但医疗器械领域在全球和国内均显示出一定的韧性。大型收并购事件如丹纳赫收购Abcam，以及国内石药集团新诺威增资巨石生物，反映了行业整合与创新布局的持续进行。政策层面，国家药监局发布电子内窥镜临床评价指导原则，进一步规范了医疗器械的审评标准。二级市场方面，全球及A股、H股创新药械板块普遍回暖，显示出市场情绪的积极转变，但年初至今的整体表现仍面临挑战。

　　投资要点： 　　8月31日国海化工景气指数为101.23，环比8月24日上升2.06。综合考虑化工企业经营情况和景气程度，维持行业“推荐”评级。 　　投资建议：2023年传统行业触底反弹，新材料行业加速落地自2021年Q1以来，化工景气持续下行，2023年5月4日，国海化工景气指数跌破100，根据2007年以来的下行周期数据，每次景气指数跌破100，对应的基础化工指数均见底；到6月底，国海化工景气指数开始回升，我们认为这是在整体产能扩张周期背景下的补库存周期，主要驱动力来自于需求端旺季需求即将回升且对政策刺激的预期增强、成本端煤炭原油等原料价格见底回升、供给端盈利下滑导致中小企业关停增加，我们认为2023Q3化工行业标的将有比较好的表现，重点关注四大机会： 　　1）弹性标的：低库存、低盈利、低扩张的三低品种优势突出，主要有涤纶长丝（桐昆股份、新凤鸣等）、粘胶短纤（三友化工、中泰化学等）、磷肥和磷酸（云天化、新洋丰、湖北宜化、川发龙蟒、云图控股、兴发集团、川恒股份、六国化工、川金诺等）、尿素（华鲁恒升、阳煤化工、湖北宜化等）、草甘膦（兴发集团、江山股份、扬农化工、新安股份）、TDI/MDI（沧州大化、万华化学等）、氯碱行业（包括电石、PVC、烧碱，中泰化学、新疆天业、鸿达兴业等）、制冷剂（永和股份、巨化股份、三美股份、东岳集团、新宙邦等）、炭黑（黑猫股份、永东股份、龙星化工）、钛白粉（龙佰集团等）等一系列产品。 　　2）龙头标的：化工价差已见底，即使价差不扩大，龙头企业仍有低成本产能扩张带来业绩增长，重点关注万华化学、华鲁恒升、卫星化学、宝丰能源、远兴能源等。 　　3）终端制品：成本已下降，进入利润上行期，重点关注轮胎（玲珑轮胎、赛轮轮胎、森麒麟、三角轮胎、贵州轮胎业、通用股份等）、农药制剂（润丰股份等）、复合肥（新洋丰、云图控股、芭田股份等）、改性塑料（金发科技、普利特）等。 　　4）新材料：新材料一直是独立主线，主要看标的的放量情况，从下游景气度看，电子化学品是重点，重点关注瑞华泰、万润股份、国瓷材料、蓝晓科技、斯迪克、雅克科技、新亚强、山东赫达、凯盛新材等公司。我们仍然重点看好各细分领域龙头。 　　行业价格走势 　　据Wind，截至9月1日，Brent和WTI期货价格分别收于88.99和86.05美元/桶，周环比分别+4.88%和+7.5%。 　　重点涨价产品分析 　　本周（8月26日-9月1日，下同）丙烯酸甲酯市场重心上移。9月1日，丙烯酸甲酯市场价格9350元/吨，环比上周8月25日+16.88%。据百川资讯，本周丙烯酸甲酯开工趋于稳定，部分下游企业心态积极，实单刚需成交为主，市场成交量有所增加。成本端看，本周丙烯市场供应紧缺，对丙烯酸市场支撑力度增强，甲醇价格亦有上涨，受原料端影响，多数厂家报价上调。本周无水氢氟酸市场上行。9月1日，华东市场无水氢氟酸价格10150元/吨，环比上周8月25日+11.54%。据百川资讯，受制于原料端成本施压明显，氢氟酸行业持续承压有待传导，下游大厂招标价格逐步落实，企业纷纷磋商定价，氢氟酸价格大幅上调，场内提振信心。下游市场按配额采购，备货情绪回暖，加之成本端强势支撑，氢氟酸企业利润长期倒挂，业内喊涨心态持续。本周国内轻质纯碱市场行情走势上行。9月1日，华东市场轻质纯碱价格3093元/吨，环比上周8月25日+10.74%。目前仍处于集中检修期，纯碱装置整体开工率偏低，现货供小于求，库存逼近历史低位。轻碱下游市场行情偏暖，纯碱提货积极性稍有提高，由于供应紧张，个别重碱用户采购轻碱以维持正常生产。 　　重点标的信息跟踪 　　【万华化学】据卓创资讯，9月1日纯MDI价格21750元/吨，比8月25日下跌900元/吨；9月1日聚合MDI价格17175元/吨，环比8月25日下跌350元/吨。 　　8月30日，公司发布2023年9月份中国地区MDI价格公告，自2023年9月份开始，万华化学中国地区聚合MDI挂牌价19500元/吨（同8月份相比没有变动）；纯MDI挂牌价24500元/吨（比8月份价格上调200元/吨）。9月1日，万华化学官网发布高盐废水综合利用暨70万吨/年离子膜烧碱项目环境影响评价第一次公示，本项目年产70万吨离子膜烧碱、56.8万吨氯气。 　　【玲珑轮胎】2023年8月29日，玲珑轮胎发布2023年中报：2023年上半年公司实现营业收入92.37亿元，同比增长9.92%；实现归属于上市公司股东的净利润5.61亿元，同比增长406.61%；经营活动现金流净额为-1.35亿元，同比下降5.17亿元。销售毛利率17.85%，同比增长5.03个百分点；销售净利率6.07%，同比增长4.75个百分点。 　　本周泰国到美西港口海运费为2200美元/FEU，环比持平；泰国到美东港口海运费为3200美元/FEU，环比持平；泰国到欧洲海运费为1500美元/FEU，环比-21.05%。 　　【赛轮轮胎】2023年8月30日，赛轮轮胎发布2023年中报：2023年上半年公司实现营业收入116.31亿元，同比增长10.84%；实现归属于上市公司股东的净利润10.46亿元，同比增长46.26%；实现扣非归母净利润11.34亿元，同比+62.06%；经营活动现金流净额为18.88亿元，同比增长313.14%。销售毛利率23.98%，同比增长5.73个百分点；销售净利率9.35%，同比增长2.18个百分点。 　　【森麒麟】2023年8月31日，森麒麟发布2023年半年报，2023年上半年公司实现营业收入35.37亿元，同比上升11.96%；实现归属于上市公司股东的净利润6.06亿元，同比上升26.90%；经营活动现金流净额为7.25亿，同比上升274.05%。 　　【恒力石化】据卓创资讯，涤纶长丝8月31日库存16.2天，环比8月24日减少1.3天；PTA9月1日库存333.0万吨，环比8月25日增加6.6万吨。9月1日涤纶长丝FDY价格8225元/吨，环比8月25日持平；9月1日PTA价格6212元/吨，环比8月25日上涨147元/吨。 　　【荣盛石化】8月30日，公司发布公告，公司控股子公司浙石化在舟山绿色石化基地投资建设的1000吨/年α-烯烃中试装置于近期投料成功，目前已顺利产出合格产品1-己烯。9月2日，公司发布关于收到成品油、低硫船用燃料油出口配额通知的公告，公司控股子公司浙石化获得成品油一般贸易出口配额104万吨，低硫船用燃料油出口配额2万吨。 　　【东方盛虹】据百川资讯，2023年9月1日，EVA市场均价达14978元/吨，环比8月25日下跌11元/吨。 　　【卫星化学】据Wind，9月1日丙烯酸价格为6650元/吨，环比8月25日上涨350元/吨。 　　【恒逸石化】9月2日，公司发布关于公司第五期员工持股计划及控股股东员工增持计划实施进展公告，截至2023年8月31日，公司第五期员工持股计划已通过二级市场买入方式购入本公司股票累计4089.74万股，占公司总股本的1.12%，成交金额为人民币3.19亿元（不含佣金、过户费等交易费用）。 　　【桐昆股份】8月30日，公司发布2023年半年度报告，2023年上半年，公司实现营业收入368.97亿元，同比增加23.60%；归母净利润1.05亿元，同比减少95.42%。 　　【新凤鸣】8月29日，公司发布关于全资孙公司独山能源向其全资子公司增资的公告，公司全资孙公司独山能源以自有资金向其全资子公司中昊贸易新增9000万元人民币注册资本，新增注册资本后中昊贸易注册资本变更为1亿元，并仍为独山能源全资子公司。 　　【新洋丰】根据卓创资讯，9月1日磷酸一铵价格3021.67元/吨，环比8月25日上升88.34元/吨；9月1日，复合肥价格为2900元/吨，环比8月25日上升11.11元/吨；9月1日磷矿石价格902.5元/吨，环比8月25日上升15元/吨。 　　【云图控股】2023年8月29日，公司发布投资者调研信息称，公司以东南亚为起点深度布局复合肥海外市场，目前已在越南、泰国、马来等国家自建营销渠道和网络，销售自有品牌产品，同时正在陆续开拓菲律宾、新加坡、印尼等新市场，并在马来西亚建成15万吨/年的复合肥产线，未来投产后将辐射整个东南亚市场，提升公司海外市场的竞争力。2023年上半年公司海外销量同比增长80%以上，业务规模进一步扩大。 　　【中毅达】2023年8月29日，公司发布公告称，收到上海证券交易所恢复公司发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易审核通知。 　　【龙佰集团】据百川资讯，2023年9月1日，钛白粉市场均价达16050元/吨，环比8月25日上涨280元/吨。 　　【中国化学】2023年8月31日，公司发布2023年半年报，2023H1公司实现营收909.29亿元，同比+21.57%，实现归母净利润29.46亿元，同比+11.23%。 　　【双箭股份】2023年8月30日，双箭股份发布2023年半年报，2023年上半年公司实现营业收入12.00亿元，同比上升12.38%；实现归属于上市公司股东的净利润1.02亿元，同比上升75.80%；经营活动现金流净额为1.24亿，同比上升121.43%。 　　【阳谷华泰】2023年8月30日，阳谷华泰发布2023年半年度报告，2023年上半年公司实现营业收入16.64亿元，同比下降8.67%；实现归属于上市公司股东的净利润2.09亿元，同比下降27.67%；经营活动现金流净额为2.09亿元，同比上升78.03%。据卓创资讯，9月1日，华北市场橡胶促进剂M日度市场价15550元/吨，较8月25日持平；促进剂NS日度市场价22750元/吨，较8月25日持平；促进剂TMTD日度市场价12250元/吨，较8月25日持平。 　　【宝丰能源】本周暂无重大公告。 　　【齐翔腾达】据卓创资讯，9月1日顺酐价格为7083.33元/吨，环比8月25日下降33.34元/吨；9月1日丁酮价格7850元/吨，环比8月25日下降250元/吨。2023年8月30日，公司发布2023年半年报，2023H1公司实现营收137.85亿元，同比-15.97%，实现归母净利润0.20亿元，同比-97.73%。 　　【华峰化学】据卓创资讯，9月1日浙江市场氨纶40D为31500元/吨，较8月25日上涨500元/吨；江苏市场氨纶40D为31500元/吨，较8月25日上涨500元/吨。 　　【新和成】据Wind，2023年9月1日，维生素A价格为80.0元/千克，环比8月25日下跌2.5元/千克；维生素E价格为70元/千克，环比8月25日持平。8月30日，公司发布2023年半年度报告，2023年上半年，公司实现营业收入74.19亿元，同比减少9.70%；归母净利润14.83亿元，同比减少33.00%。 　　【三友化工】根据卓创资讯，9月1日粘胶短纤现货价为13350元/吨，环比8月25日上升275元/吨；9月1日纯碱价格为3085.83元/吨，环比8月25日上升165元/吨。 　　2023年8月30日，公司发布投资者交流信息称，粘胶短纤目前行业开工83%左右，产品库存天数在12天左右，环比下降约2-3天。下游需求逐步恢复，叠加下游纺织、坯布出口询单积极性增强，上下游产业链对“金九银十”存一定预期，后期市场上涨预期增强。今年粘胶短纤行业没有新增产能，后市走势主要看纺织服装消费及出口需求的恢复情况。 　　【华鲁恒升】根据百川资讯，9月1日乙二醇国内市场价为4084元/吨，环比8月25日上升24元/吨。据卓创资讯，9月1日华鲁恒升尿素小颗粒出厂价格为2580元/吨，环比8月25日上升30元/吨。2023年8月31日，公司发布2023年半年报，2023H1公司实现营收123.59亿元，同比减少25.25%，实现归母净利润17.10亿元，同比-62.09%。 　　【金禾实业】据百川资讯，9月1日安赛蜜市场均价达3.8万元/吨，环比8月25日持平；三氯蔗糖市场

　　23H1IVD板块受新冠高基数影响，业绩同比大幅下滑 　　疫情检测需求带动IVD板块2020-2022年收入快速增长。2020-2022年，得益于全球新冠疫情爆发所产生的检测和相应试剂的需求，部分IVD企业新冠相关收入快速增长，带动IVD板块总营收在此期间以CAGR65.6%从2019年284.7亿元增长至2022年1287.9亿元；板块净利润总额期间增长十倍至482.5亿元。 　　疫情防控相关业务大幅下降，23H1IVD板块营收及净利润下滑。疫情管控放开后，新冠相关检测需求大幅下滑，导致部分IVD企业23H1收入、利润同比显著收缩，例如九安医疗23H1总营收、净利润分别同比下滑90.2%、93.7%；达安基因23H1总营收、净利润分别同比下滑92.0%、88.8%。叠加年初常规诊疗受到一定程度挤兑，IVD板块总营收23H1同比大幅下降72.9%至219.7亿元，净利润则同比显著下滑86.2%至53.3亿元。 　　IVD板块23H1利润率较疫情前水平有所提升，企业维持高研发投入 　　23H1IVD板块毛利率及净利润同比均显著下降，相较疫情前水平有所提升。2020-2022年由于营收的规模效应以及新冠检测产品初期需求旺盛具有一定溢价，毛利率由2019年58.1%增长至2022年64.4%；同期，净利率则增长20.2pct至36.5%。23H1，IVD板块毛利率同比下降9pct至59%，相较2019年略高0.9pct；净利率同比下降22.6pct至24%，相较2019年增长7.4pct。 　　23H1IVD板块期间费用率增至37.1%，企业维持高研发投入。收入高速增长带来的规模效应下，IVD板块期间费用率从2019年36.9%大幅下滑19.3pct至2022年17.6%；23H1则恢复至疫情前水平，但IVD企业仍维持了高研发投入，研发费用率相较2019年增长4.4pct。由于23H1疫情管控放开后推广活动、销售人员差旅有所增加，销售费用率同比增长10.5pct至17.9%。 　　年初至今诊疗人次快速反弹，院内诊疗有望维持较高水平 　　疫情影响逐步消散，23H1院内诊疗复苏态势显著。国内新增新冠病例数于2022年12月达峰时，医院常规诊疗基本停滞，就诊量下滑至全年最低点。2023年1月感染人数逐步回落、释放医疗资源，门诊及住院病人就诊量环比2022年12月快速回升。根据我们的终端调研，春节后医院常规诊疗便恢复到2022Q3水平，2月下旬恢复至2019年（疫情前）同期的95%，到4-5月时常规诊疗几乎完全恢复。 　　23H2预计院内诊疗量有望维持较高水平。鉴于疫情防控期间受到积压的常规就诊需求仍会持续释放、医疗反腐对常规诊疗量的影响有限，我们认为23H2院内诊疗量仍将保持高位，为IVD企业国内业绩提供保障。

　　受益于良好的高净值医疗器械政策环境、市场需求、国民经济能力的提升，吸引各大外资企业、国内龙头品牌、初创团队纷纷布局心血管介入器械行业，部分国内起步较早的子赛道已经异常拥挤，一些细分市场逐步成熟，国产器械也逐渐掌握部分产品的核心生产技术，实现进口替代。高附加值的支架市场就是个典型的例子，基本实现国产化，由乐普、微创和吉威三家主导，瓜分了绝大部分国内市场，新进入者参与该赛道的将更难获得超额利润。心脏支架甚至进入集采目录，大规模降价95%，虽然可能达到“以价换量”的效果，但大概率近几年在该产品上的利润将遭到负面影响。企业将更关注集采器械之外的细分赛道先发布局。左心耳封堵器将是具有新增长点的细分赛道，目前上市产品较少，国产化率不到30%，且进口产品对国人的适用性一般；其作为应对“房颤”、预防“脑卒中”的应对方法，患者需求巨大。（该词条由头豹数字行研共创作者谢俊于2023年7月撰写完成）