基础能源（煤油气）价格回顾：（1）原油环比小幅下跌。截至4月26日，WTI原油价格为74.30美元/桶，较4月19日下跌6.14%，较3月均价上涨1.27%，较年初价格下跌3.42%；布伦特原油价格为77.69美元/桶，较4月19日下跌6.53%，较3月均价下跌1.92%，较年初价格下跌5.37%。（2）天然气各地价格有涨有跌。截至4月26日东北亚天然气中国到岸价下调1.27至11.28USD/mmbtu，环比下调10.12%。纽交所天然气期货价格为2.117USD/mmbtu，较上周下调4.73%；北美天然气现货价格1.8102USD/mmbtu，较上周上调4.63%。（3）动力煤环比下跌。截止到4月27日，动力煤市场均价为905元/吨，较上周同期均价下跌11元/吨，跌幅0.98%。 　　基础化工板块市场表现回顾：本周（4月21日-4月28日），基础化工板块表现劣于大盘，基础化工板块下跌1.84%，沪深300下跌0.09%至4029.09；申万一级行业中涨幅前三分别是传媒（+9.08%）、非银金融（+1.69%）、纺织服饰（+0.82%）。基础化工子板块中，化学纤维板块上涨1.09%，农化制品板块下跌1.02%，塑料Ⅱ板块下跌2.02%，化学原料板块下跌2.21%，化学制品板块下跌2.37%，橡胶板块下跌2.53%，非金属材料Ⅱ板块下跌4.77%。 　　赛轮MAXAM轮胎配套大吨位明星级矿山车型同力TL891。据轮胎世界网报道，100多辆崭新的同力TL891宽体车开进新疆某大型矿山。赛轮集团MAXAM480/95R29轮胎全程配合完成此次交车任务，其配套轮胎顺应了矿山作业设备最新的需求趋势。这批轮胎自2022年底装车实测以来经历了5个多月的考验，MAXAM480/95R29轮胎经受住矿区使用环境带来的挑战和磨砺。其各项性能指标均表现优秀，深受主机厂和终端用户的一致好评。同力重工TL891是目前宽体自卸车大吨位大载重明星级车型，该车型是行业真正意义上实现承载质量达到90吨级的非公路宽体自卸车。赛轮集团自2009年进入特种胎领域，非常注重深耕一线市场。该公司持续挖掘客户需求，形成了完整的系统化一体化解决方案。赛轮集团拥有最完整的矿卡轮胎产品线，其中包括14.00R25，16.00R25，18.00R25，16.00R29，以及最新的明星产品480/95R29。 　　基础化工行业多公司披露年报： 　　轮胎轮毂板块：三角轮胎2022年收入92.20亿元，同比上涨2.97%；归母净利润7.38亿元，同比上涨22.86%。通用股份2022年收入41.20亿元，同比下跌3.17%；归母净利润0.17亿元，同比上涨46.09%。贵州轮胎2022年收入84.40亿元，同比上涨15.00%；归母净利润4.29亿元，同比上涨15.97%。 　　橡胶助剂板块：阳谷华泰2022年收入35.17亿元，同比上涨30.01%；归母净利润5.15亿元，同比上涨81.52%。 　　食品及饲料添加剂板块：金禾实业2022年收入72.50亿元，同比上涨24.04%；归母净利润16.95亿元，同比上涨44.00%。三元生物2022年收入6.75亿元，同比下跌59.71%；归母净利润1.64亿元，同比下跌69.43%。 　　其他化学制品板块：中触媒2022年收入6.81亿元，同比上涨21.37%；归母净利润1.52亿元，同比上涨13.54%。建龙微纳2022年收入8.54亿元，同比下跌2.72%；归母净利润1.98亿元，同比下跌28.16%。山东赫达2022年收入17.23亿元，同比上涨10.44%；归母净利润3.54亿元，同比上涨7.36%。凯赛生物2022年收入24.41亿元，同比上涨3.28%；归母净利润5.53亿元，同比下跌6.97%。 　　磷肥及磷化工板块：川发龙蟒2022年收入100.23亿元，同比上涨50.72%；归母净利润10.64亿元，同比上涨34.65%。 　　波罗的海货运指数（FBX）在2021年9月10日达到历史高位11108.56点，随后开始震荡回落，2023年4月28日收于1577.78点，比前一周（2023.4.24）下跌1.31%。中国出口集装箱运价指数（CCFI）在2022年2月11日达到历史高位3587.91点，随后表现出明显回落，2023年4月28日收于964.49点。随着世界各国码头拥堵情况持续缓解，疫情情况逐渐缓解，港口陆续运力提升，我们认为海运价格有望结束大幅波动状态，稳定在合理区间，利好出口行业。 　　风险因素：宏观经济不景气导致需求下降的风险；原材料成本上涨或产品价格下降的风险；经济扩张政策不及预期的风险 　　重点标的 　　赛轮轮胎： 　　（1）公司海外双基地落成，产能持续加码。 　　在海外，海外越南和柬埔寨双基地有望助力业绩持续腾飞。越南三期（100万条全钢胎、300万条半钢胎和5万吨非公路轮胎）和柬埔寨165万条全钢胎项目（2022年11月顺利实现全线贯通）有望在2023年建成。 　　在国内，非公路轮胎持续加码，产能扩张准备充分。2022年6月26日公司公布了青岛董家口年产3000万套高性能子午胎与15万吨非公路轮胎项目，项目一期（5万吨/年非公路轮胎）计划在2023年投产。公司这一轮胎项目的立项，是在能耗和产能指标趋严的背景下，提前立项拿下指标，为未来的产能扩张做好铺垫。2023年1月18日，公司发布公告称将对青岛工厂非公路轮胎项目进行技术改造并调整产品结构，将非公路轮胎中49寸以下的规格调整为49寸以上（含49寸）的规格。49寸以上的巨型工程子午胎尺寸大、制造成本高、制造难度高，具有较高的盈利能力，加码巨胎有望提升公司盈利能力。 　　（2）公司的“液体黄金”实现技术突破，能够同时降低滚动阻力、提升耐磨性能和抗湿滑性能，液体黄金轮胎的优异性获得了多家权威机构的认可。2022年6月益凯新材料6万吨EVE胶已完成空负荷试车，有望给液体黄金轮胎贡献增量，助力液体黄金产品持续丰富，2023年2月液体黄金轮胎新品问世，覆盖全球中高端主流车型。在高油价和新能源汽车渗透率不断提升的背景下，高性能的液体黄金轮胎有望给公司打开新的成长空间。 　　综合来看，公司扩产节奏明确，海外双基地均开始贡献业绩，海运和原材料不利正逐步消散，公司在22Q3实现季度收入新高，未来有望在液体黄金产品拉动下继续实现业绩增长。 　　确成股份： 　　公司收入主要来自二氧化硅产品。公司拥有国内江苏无锡、安徽滁州、福建三明三个生产基地以及泰国一个海外生产基地，其中核心工厂无锡单体工厂以15万吨年产能位居世界前列。公司2022年度实现营业收入17.46亿元，同比增长16.20%；实现归母净利润3.80亿元，同比增长26.79%。 　　绿色轮胎有望持续拉动高分散二氧化硅需求。高分散二氧化硅作为一种配套专用材料，应用于绿色轮胎制造。2022年以来，多家轮胎公司推出新能源汽车专用轮胎，而新能源汽车对轮胎的滚动阻力要求更高。高分散二氧化硅作为绿色轮胎专用配套材料，能够有效降低滚动阻力，也就能够充分受益于新能源汽车高景气。公司高分散二氧化硅产品已取得国内外多家轮胎公司的认证，并与之形成了良好合作关系。 　　公司积极开拓新产品、新市场，为未来发展奠基。（1）公司积极开拓国际市场，加速推进轮胎行业国际重点客户和新型号产品的认证工作。2022年公司国外、中国大陆收入分别同比大增31.16%、微增4.92%，毛利率分别为34.92%、23.97%。海外业务的增长有效提升公司盈利水平。（2）新产品取得实质性进展，有望迎来新的成长曲线。公司持续加大研发投入，新技术、新工艺的应用实现比较大的突破；同时硅橡胶、口腔护理等非橡胶新应用领域的新产品的推出取得实质性进展；孵化了二氧化硅微球产品等高端应用的项目，截至2022年报已经完成部分潜在客户的大样试样工作。 　　通用股份： 　　泰国工厂盈利有望继续增长，柬埔寨工厂是未来重要增量。 　　（1）泰国工厂成为2022年利润最重要来源。2022年，泰国工厂进入全面投产阶段，泰国子公司全年贡献净利润2.35亿元，有效支撑净利润。泰国子公司2022年上半年、下半年贡献净利润分别为1.36亿元、0.99亿元，下半年不及上半年主要受到海外去库存的影响。此外泰国工厂有30万条全钢胎项目仍在建，公司预计2023年上半年投产，泰国工厂未来盈利有望继续增长。 　　（2）柬埔寨工厂是未来重要增量。公司在柬埔寨规划了90万条全钢胎、500万条半钢胎产能。柬埔寨工厂自2022年1月27日奠基，克服了疫情、雨季等多重挑战，快速实现了生产线的全线贯通，在2023年3月18日顺利实现首胎下线。柬埔寨项目计划在2023年上半年首柜正式发货，到年底实现50%的产能规模。柬埔寨工厂已与美国、欧洲等当地多家头部客户签订了战略合作，有望在投产后快速消化产能，释放利润。柬埔寨工厂有着双反零税率的优势，且位于公司股东红豆集团所参建的西港特区内，西港特区是“一带一路”上的样板工程，也是中柬唯一一个签订双边政府协定的国家级经贸合作区，拥有显著的投资优势、完善的配套设施和便利的交通运输，为公司海外布局提供了优势。

　　本周化工市场综述 　　本周市场先跌后涨，其中申万基础化工指数下跌1.84%，跑输沪深300指数1.75%。估值方面，本周板块估值分位数进一步下降，当前行业PB历史分位数为37%，PE历史分位数为38%。标的方面，有两类标的数据表现较佳，一是一季报数据较佳，二是一季报利空出尽的标的；一季报业绩不佳以及AI+标的有所回调。 　　本周大事件 　　大事件一：中国半导体行业协会就日方计划扩大半导体制造设备出口管制范围发布严正声明。2023年3月31日，日本政府宣布修改《外汇及对外贸易法》，计划扩大半导体制造设备出口管制范围，涉及6大类23种设备。中国半导体行业协会认为，此次日本政府的出口管制措施将对全球半导体产业生态带来更大的不确定性。中国半导体行业协会反对这一干涉全球贸易自由化、扭曲供需关系的行为。希望日本政府能够坚持自由贸易原则，不要滥用出口管制措施，损害中日两国半导体产业的合作关系。半导体产业链的自主可控为大势所趋，相关上游材料的国产化进程仍待推进和大力发展。 　　大事件二：4月28日，中共中央政治局召开会议，在加快建设现代产业体系方面，重点点名了新能源汽车和通用人工智能。历年四月政治局会议基本不提具体产业，这次提新能源和人工智能，此外两会和中央经济工作的过去两次会议也都提到了新能源和人工智能。随着后续下游需求的放量，上游相关新材料板块有望同步受益。 　　投资建议 　　产品价格方面，受益于检修以及下游节前补库，部分产品价格上行，比如：BDO、丙烯腈，下游需求不佳使得部分产品价格承压，比如：液氯、百草枯，虽然价格端压力犹存，但部分产品价格已经进入到历史底部区域，往后看，价格端向下的压力将逐步消退。需求方面，库存是压制需求的主因之一，根据我们近期的草根调研发现不少子行业库存周期进入到尾声，可能到今年三季度会恢复正常，站在这个维度，可以对板块乐观起来。 　　投资组合推荐 　　东材科技、润丰股份、中旗股份 　　风险提示 　　国内外需求下滑，原油价格剧烈波动，国际政策变动影响产业布局。

　　OPEC+突然宣布进一步减产160万桶/天，国际油价急速大涨，WTI再次突破每桶80美元，我们认为5月份原油价格还存在上行空间，重点关注【中国海油】、【中国石油】和【中国石化】。国产替代与国际化发展超势，为国内电子特种气体企业带来发展契机，我们重点推荐【金宏气体】、【中船特气】、【华特气体】、【昊华科技】。供给侧结构性改革不断深化、配额管理将在立法层面落地、行业竞争格局超向集中，下游需求恢复平稳增长，我们看好三代含氧制冷剂迎来景气复苏，同时含氟聚合物、氟化液国产化进程提速，重点推荐【巨化股份】、【三美股份】、【永和股份】。腾食纤维随着健康概念推广行业渗透率稳步增长，【百龙创园】公司的膳食纤维产量在全球生产商中占比约为12.45%，是全球第二大生产商 　　投资组合：【中国石化】、【金宏气体】、【巨化股份】、【中国石油】、【百龙创园】、【中船特气】 　　风险提示：原油价格大幅波动；海外疫情恢复不及预期；装置检修导致供给收缩。

　　投资要点： 　　核心逻辑 　　化工新材料领域是化工行业未来发展的一个重要方向，传统化工行业随着下游需求增速放缓，市占率向龙头集中是大趋势，核心竞争门槛为成本和效率；下游仍处于快速增长的新材料领域则不同，核心的竞争壁垒为研发能力、产业链验证门槛、服务能力等，随着政策支持，国内化工新材料行业有望迎来加速成长期。我们推荐处于核心供应链、研发能力较强、管理优异的化工新材料优质标的，主要包括电子化学品（半导体材料、显示材料、5G材料等）、新能源材料、医药中间体等领域。维持行业“推荐”评级。 　　行业信息更新 　　半导体相关： 　　4月26日，阿里云：阿里云史上最大规模降价：核心产品价格全线下调，最高降幅达50%。4月26日，阿里云宣布史上最大规模降价，核心产品价格全线下调15％至50％，存储产品最高降幅达50%。作为中国第一、全球前三的云计算厂商，阿里云此次降价，将进一步扩大公共云的用户基数和规模，提升云计算的市场渗透率。此次阿里云降价的产品中，弹性计算7代实例和倚天实例降价最高20%，存储OSS深度冷归档相比此前最低档价格低50%，网络负载均衡SLB和NAT网关降价15%，数据库RDS倚天版降价最高40%，视频云和CDN降价最高20%，安全Web应用防火墙降价最高30%。价格调整将于5月7日生效，客户可通过阿里云官网获得新的优惠价格。 　　显示材料相关： 　　4月23日，LED在线：硅衬底氮化镓技术推动MicroLED的产业化发展。在2023集邦咨询新型显示产业研讨会上，晶能光电外延工艺经理周名兵介绍了硅衬底GaN基MicroLED技术的发展情况。据TrendForce集邦咨询旗下光电研究处LEDinside预测，在MicroLED芯片端，至2024年各项显示应用的芯片产值估计为5.42亿美元；2025年MicroLED技术相对成熟后，行业产值将有爆发性的成长。从MicroLED的高密度、巨量化、和微型化特点来看，可以和硅IC工艺高度兼容的大尺寸硅衬底GaN技术脱颖而出，成为高PPI的MicroLED微显技术的主流开发路线。与传统的蓝宝石衬底GaN技术相比，硅衬底GaN技术在晶圆尺寸、生产成本、制程良率、IC工艺兼容度、衬底无损去除等方面具有优势，已被Metaverse(Plessey)、ALLOS、STRATACACHE、Samsung、MICLEDI、Aledia、Raysolve、Porotech、诺视、奥视微等国内外企业和科研院所广泛采用。 　　新能源材料相关： 　　4月27日，新华社：国际能源署：今年全球电动汽车销量将增长35%。国际能源署26日发布《2023年全球电动汽车展望》报告说，预计今年全球电动汽车销量较上一年将增长35%，达到1400万辆，占汽车市场整体份额将增至18%。全球汽车行业巨变深刻影响能源行业，到2030年，汽车电气化将使全球石油需求每日削减至少500万桶。报告说，目前，绝大多数电动汽车销售集中在中国、欧洲和美国三大市场。其中，中国是领跑者，去年全球60%的电动汽车销售发生在中国，全球已售出的电动汽车一半以上在中国。此外，去年欧洲、美国电动汽车销售量分别增长15%和55%，印度、印度尼西亚电动汽车销售量增加两倍以上，泰国销量翻倍。主要经济体的政策方案将进一步提高电动汽车的市场份额。报告还指出，市场趋势正在对电池生产和供应链产生积极的连锁反应。全球已宣布的电池生产项目足以满足到2030年的电动汽车需求。2022年中国电池和零部件出口占全球份额35%以上。 　　重点企业信息更新： 　　广信材料：4月28日，2023年一季报。2023年Q1实现营收1.05亿元，同比-30.05%，实现归母净利润0.13亿元，同比增长213.76%。 　　重点关注公司 　　重点推荐万润股份，公司OLED+沸石分子筛双向发力将带动公司持续成长。 　　建议关注鼎龙股份，公司是国内唯一一家全面掌握CMP抛光垫全流程核心研发技术和生产工艺的CMP抛光垫供应商，在国内抛光垫市场中处于领先地位。 　　重点推荐国瓷材料，公司是我国无机新材料平台型公司，熟练掌握了水热法核心技术，内生的MLCC陶瓷粉、氧化锆、氧化铝均达到世界级水平；外延并购的王子制陶（陶瓷制品）和爱尔创（氧化锆下游制品）均是公司产品的下游，都迎来快速增长。 　　建议关注飞凯材料，公司是电子化学品龙头企业，5000t/aTFT-LCD光刻胶项目向客户稳定供货，5500t/a合成新材料项目和100t/a高性能光电新材料提纯项目的产能正稳步提升，OLED材料的试验能力和生产线建设亦在有序推进，看好上述项目推动公司未来新增长。 　　建议关注濮阳惠成，公司专注顺酐酸酐衍生物和功能中间体产品的研发和生产，受益于我国电子信息产业的快速发展、我国智能电网、超/特高压输电线路投资力度的不断加大、新型复合材料的广泛应用，对顺酐酸酐衍生物的需求持续增长。 　　重点推荐巨化股份，公司拥有完整的氟化工产业链，主要产品采用国际先进标准生产，核心业务氟化工处于国内龙头地位（其中氟致冷剂处于全球龙头地位），特色氯碱新材料处国内龙头地位。 　　建议关注万盛股份，公司是全球最大的有机磷系阻燃剂生产商，通过多年的研发投入和实践积累，公司差异化的产品能够满足不同客户的需求，产品逐步被高端客户所接受。 　　建议关注江化微，公司是国内产品品种最齐全、配套能力最强的湿电子化学品生产企业之一，产品能够广泛的应用到平板显示、半导体及LED、光伏太阳能等多个电子领域，同时能在清洗、光刻、蚀刻等多个关键技术工艺环节中应用。 　　重点推荐合盛硅业，公司在工业硅及有机硅产业链完整，具备规模优势、成本优势，上下游协同效应有望持续加强，随着在建项目的稳步推进，公司业绩有望持续向好。 　　建议关注彤程新材，公司积极推进电子材料业务，紧紧抓住关键材料急需国产化替代的契机，巩固半导体光刻胶和显示光刻胶板块协同发展的优势，实现光刻胶横向产业新突破，并反溯核心原材料的开发，加快公司电子酚醛树脂在光刻胶领域的开发及导入，充分发挥公司产业链优势，形成产业链一体发展的新模式。 　　风险提示：替代技术出现；行业竞争加剧；经济大幅下行；产品价格大幅波动；重点关注公司业绩不达预期；疫情可能引发市场大幅波动的风险。

　　本周板块表现 　　本周市场综合指数涨跌不一，上证综指报收3323.27，本周上涨0.67%，深证成指本周下跌0.98%，创业板指下跌0.70%，而化工板块下跌2.04%。 　　本周化工各细分板块整体下跌，仅能源板块指数上涨了1.47%；而半导体材料、氟化工、有机硅跌幅较为明显，板块指数分别下跌10.88%、4.55%、 3.76%。 　　本周化工个股表现 　　本周涨幅居前的个股有瑞丰新材、乐通股份、润丰股份、三角轮胎、侨源股份、和远气体、世名科技、奥福环保、天安新材、上海新阳。本周瑞丰新材大涨21.35%，领涨化工板块，公司23年一季报实现归母净利润同比增长87.9%；本周印刷油墨标的乐通股份大涨16.52%，公司23年一季度实现同比扭亏为盈；本周三角轮胎发布年报， 22年归母净利润同比增长22.86%，股价累计上涨15.07%；本周工业气体板块表现较好，侨源股份、和远气体股价分别上涨14.23%、 13.55%；本周大硅片、光刻胶板块走强，上海新阳上涨10.13%。 　　本周重点化工品价格 　　原油： 本周布伦特原油期货下跌2.7%，至79.54美元/桶， 市场对美联储加息预期增强致国际油价承压下行。 　　化工品： 本周我们监测的化工品涨幅居前的为BDO(+10.3%)、三氯乙烯(+4.1%)、己二酸（+3.6%）、双酚A（+3.1%）、苯胺（+1.7%）。本周部分BDO装置停车检修或降负致BDO价格上涨；本周内蒙部分三氯乙烯装置仍未重启，下月其他厂家亦有检修计划，三氯乙烯市场走高；本周多套己二酸装置检修致己二酸价格小幅拉涨；本周部分双酚A装置检修或降负，下游环氧树脂装置开工率上行，双酚A价格小幅上涨。 　　投资建议 　　俄乌冲突下我国工业相对优势提升，叠加化工产业链不断完善升级，我们持续看好化工行业前景，给予 “强于大市”评级。 　　重点推荐受益锂盐跌价的国产分子筛龙头建龙微纳； 推荐卫材热熔胶龙头聚胶股份、固废处理科技型企业惠城环保； 关注合成生物学领域嘉必优、华恒生物；关注电子材料领域上海新阳、 晶瑞电材、 华特气体。 　　风险提示： 经济紧缩风险；油价大幅波动；国际贸易摩擦风险

　　核心观点 　　行情回顾：本周医药生物指数上涨0.54%，跑赢沪深300指数0.62个百分点；2023年初至今，医药行业上涨1.41%，跑输沪深300指数2.65个百分点。当前医药生物市盈率（TTM，整体法，剔除负值）24.44x，处于近5年历史估值的6.25%分位数，估值位于偏低水平。分子版块来看，化学制药上涨2.19%，生物制品下跌0.50%，医疗服务下跌4.33%，医疗器械上涨0.22%，医药商业上涨4.56%，中药上涨2.96%。 　　年报及一季报“成绩单”已出，关注疫情后复苏。截止2023年4月30日，A股医药生物板块共487家企业公布2022年报及2023一季报。收入端来看，2022全年、2023一季度分别有324/310家企业实现营收同比正增，分别占比67%/64%，相较于2022Q4共200家企业实现营收环比正增（占比41%）；利润端来看，2022全年、2023一季度分别有267/296家企业实现归母净利润同比正增，分别占比55%/61%，相较于2022Q4共333家企业实现归母净利润环比正增（占比68%）。 　　FDA加速批准Qalsody（tofersen）用于治疗遗传性ALS。2023年4月26日，FDA宣布加速批准Ionis/Biogen合作开发的反义寡核苷酸（ASO）疗法Qalsody（tofersen）上市，用于治疗具有超氧化物歧化酶1突变的肌萎缩侧索硬化（SOD1-ALS）。这是FDA批准治疗遗传性ALS的首款疗法，也是首款基于生物标志物加速批准的ALS疗法。小核酸药物是一类全新的药物形态，近年来随着递送和化学修饰技术发展，在罕见病领域不断取得突破，诞生了Spinraza（nusinersen）等重磅品种，有望成为小分子与单抗之后的第三大类药物。建议关注国内小核酸研发企业及相关产业链。 　　风险提示：疫情反复的风险、医保控费超预期的风险、药品及高值耗材集采超预期的风险。

　　自2023年5月份开始，中国地区聚合MDI挂牌价 18800元/吨（比4月份价格下调1000元/吨）；纯MDI挂牌价22800元/吨（比4月份价格上调800元/吨）。 　　截至2023.04.28，聚合MDI/纯MDI/TDI/硬泡聚醚/软泡聚醚价格分别为15350/18600/19550/9600/9950元/吨，周环比分别为-1.60/+1.64/+0.51/+1.05/+1.02%。聚合MDI/纯MDI/TDI/硬泡聚醚价差周环比分别为-4.88/+2.61/+2.30/+0.98%。 　　目前MDI供应商装置检修结束开始恢复，库存处于历史中枢水平，下游需求有待跟进，价格短期震荡。未来地产竣工端及出行链的逐步修复叠加下半年需求改善预期，我们预计未来MDI价格中枢将有所上移。万华化学40万吨MDI装置于2022年底投产，MDI及TDI价格、价差的修复将改善公司主营业务业绩。 　　风险提示：项目投产进度不及预期；产品价格大幅波动；装置不可抗力的风险；下游需求复苏不及预期

　　投资要点： 　　医药生物（申万）同比下跌0.44%，表现弱于大盘 　　4月化学制药子行业涨幅较大。本月化学制药子行业上涨3.41%；中药子行业上涨2.71%，医药商业子行业下跌0.33%，生物制品子行业下跌0.92%，医疗器械子行业下跌2.01%；医疗服务子行业下跌7.1%。 　　年报/一季报披露情况：环比改善，制药、中药、设备表现突出 　　已披露2022年年报的474家医药公司中，262家归母净利润同比正增长，其中增速＞100%、50%＜增速≤100%、0%＜增速≤50%的公司分别为46家、38家和178家；归母净利润增速>100%的公司中，化学制药18家、医疗器械10家、医疗服务和中药各5家。已披露2023年一季报的472家医药公司中，291家归母净利润同比正增长；归母净利润增速>100%的公司中，医疗器械20家、化学制药17家、中药13家。 　　二季度投资策略：看好创新和消费 　　医药行业当前仍处于估值和基金持仓的低位水平，疫情放开后恢复趋势得到验证，我们认为医药具有相对刚需属性，创新和消费是主旋律。我们看好业绩快速恢复的医疗服务行业，重点推荐华厦眼科、爱尔眼科；看好受政策支持业绩逐步改善的中药行业，持续推荐康缘药业、华润三九；看好临床需求和空间大的创新药，持续推荐恒瑞医药、金斯瑞生物科技；看好成长性高、经营状况良好的医疗器械，重点推荐迈瑞医疗、联影医疗等。 　　5月月度金股 　　恒瑞医药（600276）：创新药布局广泛，对于海外销售较好的SGLT-2、PARP、CDK4/6等多个靶点药物，恒瑞均有创新药上市或待上市；集采冲击或影响见底；相比索拉非尼，卡瑞利珠+阿帕替尼OS延长达到近7个月，有望出海。对应4月28日收盘价，2023-2025年PE分别为57X，49X，43X，维持“买入”评级。 　　华厦眼科（301267）：眼科疾病覆盖各个年龄段，发病率高、患者基数大、渗透率低。公司从治疗难度较高的眼病领域向消费属性更强的屈光和视光领域发展，具有品牌优势，更易发展。对应4月28日收盘价，2023-2025年PE分别为60X，47X，38X，维持“买入”评级。 　　风险提示 　　企业经营风险；贸易摩擦超预期；政策性风险。

　　4 月份建议关注： 1、年报一季报超预期子行业与个股； 2、基建领域可能边际向好带来上游部分材料端变化； 3、风险偏好上升，关注自主可控、国产替代持续进行的部分新材料产品，尤其提示半导体材料子行业等。 4、即将迎来旺季的化肥、化纤等产业链。 　　行业动态： 　　本周（4.24-4.30）均价跟踪的 101 个化工品种中，共有 21 个品种价格上涨， 54个品种价格下跌， 26 个品种价格稳定。周均价涨幅居前的品种分别是双酚 A（华东）、 TDI（华东）、苯胺（华东）、纯 MDI（华东）、丁苯橡胶（华东1502） ；而周均价跌幅居前的品种分别是液氯（长三角）、煤焦油（山西）、PVA、硫酸(浙江巨化 98%)、纯吡啶(华东） 。 　　本周（4.24-4.30）国际油价震荡下行， WTI 原油收于 74.76 美元/桶，收盘价周跌幅 3.27%；布伦特原油收于 78.37 美元/桶，收盘价周跌幅 3.37%。宏观方面， 美国 4 月份消费者信心指数降至九个月低点，加剧了对经济衰退的担忧，4 月份欧元区综合采购经理人指数（PMI）从 3 月份的 53.7 升至 4 月份的54.4，这也是近 11 个月的最高点。但制造业和服务业之间的差异明显，在欧元区占主导地位的服务业需求增长，抵消了制造业日益下滑的影响。 供应端， 根据国际能源署（EIA） 统计数据，截至 4 月 21 日当周，美国原油日均产量1220 万桶，比前周日均产量减少 10 万桶，比去年同期日均产量增加 30 万桶；截至 4 月 21 日的四周，美国原油日均产量 1225 万桶，比去年同期高 3.4%。 需求端， EIA 数据显示，截至 4 月 21 日之前的四周，美国成品油需求总量平均每天 1979.5 万桶，比去年同期高 2.2%； 其中， 车用汽油需求比去年同期高3.9%；馏份油需求比去年同期高 4.8%；煤油型航空燃料需求比去年同期高3.3%。 库存方面， EIA 数据显示，截至 2022 年 4 月 14 日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量 8.27856 亿桶，比前一周下降 607.5 万桶；美国商业原油库存量 4.60914 亿桶，比前一周下降 505.4 万桶。近期， EIA 的高频数据对油价形成支撑，但宏观因素对国际油价形成压制。 展望后市，全球经济增速放缓或抑制原油需求增长，原油供应仍存在收窄可能，我们预计国际油价在中高位水平震荡。另一方面，本周 NYMEX 天然气期货收报 2.12 美元/mbtu，收盘价周涨幅 5.87%，荷兰 TTF 天然气期货收报 14.24 美元/mbtu，结算价周涨幅3.87%。库存方面，美国能源信息署 EIA 数据显示， 截至 4 月 21 日当周，美国天然气库存量 20090 亿立方英尺，比前一周增加 790 亿立方英尺，库存量比去年同期高 5250 亿立方英尺。展望后市，短期来看，当前海外天然气处于需求淡季，且库存相对充裕，价格仍将偏弱运行，中期来看，欧洲能源供应结构依然脆弱，地缘政治博弈以及季节性需求波动都可能导致天然气价格剧烈宽幅震荡。 　　本周（4.24-4.30） TDI 价格继续上涨。 TDI 华东市场收报 19550 元/吨，周涨幅2.98%。 根据隆众资讯统计数据， 4 月份 TDI 价格华东、华南、和华北市场涨幅分别为 13.14%、 12.07%和 13.14%，价格上涨的主要原因在于供应增量预期落空， 同时叠加下游需求挤兑，导致供需关系阶段性错配。 供应端， 国内装置， 新疆巨力已恢复运行， 福建万华新产能还未投产，甘肃银光装置仍处于停车状态，科思创上海装置或在 5 月底至 6 月初短暂停车。需求端，国内需求偏弱，但缩量有限，海外出口明显增长。展望后市，近期 TDI 供应偏紧，价格仍有望高位运行，但需关注新产能投产情况。 　　本周（4.24-4.30）共 148 家化工板块上市公司披露 2022 年年报， 归母净利润同比增长 58 家，占比为 39.19%，其中归母净利润同比增速超过 50%的公司有 23家，占比 15.54%，其中， 沧州大化归母净利润同比增长 1402.37%， 主要原因为 TDI、烧碱产品产量及毛利润率双双提升。新潮能源归母净利润同比增长756.63%， 主要原因为油气产量增加及价格上涨，以及美元兑人民币汇率上升。投资建议： 　　截至 4 月 30 日， SW 基础化工市盈率（TTM 剔除负值）为 16.78 倍，处在历史（2002 年至今）的 5.72%分位数；市净率（MRQ 剔除负值）为 2.15 倍，处在历史水平的 21.98%分位数。 SW 石油石化市盈率（TTM 剔除负值）为 9.71倍，处在历史（2002 年至今）的 10.05%分位数；市净率（MRQ 剔除负值）为 1.22 倍，处在历史水平的 10.51%分位数。 4 月份建议关注： 1、年报一季报超预期子行业与个股； 2、基建领域可能边际向好带来上游部分材料端变化；3、风险偏好上升，关注自主可控、国产替代持续进行的部分新材料产品，尤其提示半导体材料子行业等。 4、即将迎来旺季的化肥、化纤等产业链。 　　个股挑选上，带有成长属性的新材料企业有望穿越需求波动周期，一体化龙头企业当前进入长线布局时点。推荐个股：万华化学、荣盛石化、新和成、皇马科技、雅克科技、卫星化学、华鲁恒升、利尔化学、晶瑞电材、万润股份、苏博特、蓝晓科技、安集科技、巨化股份、东方盛虹等，关注广汇能源等。 　　4 月金股： 雅克科技 　　风险提示： 　　 地缘政治因素变化引起油价大幅波动；全球经济形势出现变化。