10 月 26 日国海化工景气指数为 102.46，较 10 月 19 日下降 0.74。综合考虑化工企业经营情况和景气程度，维持行业“推荐”评级。 　　投资建议： 2023 年传统行业触底反弹，新材料行业加速落地 　　自 2021 年 Q1 以来，化工景气持续下行， 2023 年 5 月 4 日，国海化工景气指数跌破 100，根据 2007 年以来的下行周期数据，每次景气指数跌破 100，对应的基础化工指数均见底；由于仍处于产能扩张期，我们认为化工行业整体处于底部震荡阶段，当前化工行业下行风险大幅缓解，重点 　　关注四大机会： 　　 1）终端制品：成本已下降，进入利润上行期，重点关注轮胎（玲珑轮胎、赛轮轮胎、森麒麟、三角轮胎、贵州轮胎、通用股份等）、复合肥（新洋丰、云图控股、芭田股份、史丹利等）、农药制剂（润丰股份等）、改性塑料（金发科技、普利特）等。 　　 2） 龙头标的：化工价差已见底，即使价差不扩大，龙头企业仍有低成本产能扩张带来业绩增长，重点关注万华化学、华鲁恒升、卫星化学、宝丰能源、远兴能源等。 　　 3） 弹性标的：低库存、低盈利、低扩张的三低品种优势突出，主要有涤纶长丝（桐昆股份、新凤鸣等）、粘胶短纤（三友化工、中泰化学等）、氟化工（金石资源、永和股份、巨化股份、三美股份、东岳集团、新宙邦等）、磷肥和磷酸（云天化、新洋丰、湖北宜化、川发龙蟒、云图控股、兴发集团、川恒股份、六国化工、川金诺等）、尿素（华鲁恒升、阳煤化工、湖北宜化等）、草甘膦（兴发集团、江山股份、扬农化工、新安股份）、 TDI/MDI（沧州大化、万华化学等）、氯碱行业（包括电石、 PVC、烧碱，中泰化学、新疆天业、鸿达兴业等）、炭黑（黑猫股份、永东股份、龙星化工）、钛白粉（龙佰集团等）等一系列产品。 　　 4） 新材料： 新材料一直是独立主线，主要看标的的放量情况，从下游景气度看，电子化学品是重点，重点关注瑞华泰、万润股份、国瓷材料、蓝晓科技、斯迪克、 雅克科技、新亚强、山东赫达、凯盛新材等公司。 　　我们仍然重点看好各细分领域龙头。 　　行业价格走势 　　据 Wind，截至本周， Brent 和 WTI 期货价格分别收于 88.16 和 83.5 美元/桶，周环比-5.26%和-7.6%。 　　重点涨价产品分析 　　本周（2023.10.21-2023.10.27，下同） Henry Hub 天然气市场价格强势上行。 EIA 每周库存报告显示，上周天然气库存增加 740 亿立方英尺，低于华尔街调查预测的 790 亿立方英尺，天然气需求高于预期，天然气市场价格上涨。 本周吡啶价格上涨。 供给端，国内主流企业装置正常运行，吡啶市场供应充足。需求端，近期百草枯市场开工稳定，对吡啶形成刚需采购。成本端，原料端乙醛、甲醛价格小幅波动，吡啶生产成本压力抬升，供应端挺价意愿强烈。预计短期内吡啶价格以盘整为主。 本周三聚氰胺价格上行。 因山西丰喜、四川金象、湖北华强及山东舜天等厂家部分装置检修或减产，三聚氰胺行业开工率再度降至六成以下。预计下周，需求面弱势或将再度主导市场，三聚氰胺价格将稳中伴降。 　　重点标的信息跟踪 　　【万华化学】 据卓创资讯， 10 月 27 日纯 MDI 价格 20400 元/吨，环比10 月 20 日上涨 250 元/吨； 10 月 27 日聚合 MDI 价格 15550 元/吨，环比 10 月 20 日上涨 175 元/吨。 10 月 26 日，公司官网对万华化学（福建）TDI 二期扩建 33 万吨/年项目环评进行二次公示，本次扩建项目主要产品规模为 TDI 33 万 t/a 等，拟新建硝化单元、氢化单元、光化单元，同时配套建设公辅工程和环境保护设施等，购置安装反应釜、塔器、换热器和储罐等相关附属设备。 　　【玲珑轮胎】 2023 年 10 月 23 日，玲珑轮胎发布三季报： 2023Q3，公司实现营业收入 52.93 亿元，同比+21.03%，环比+9.10%；实现归母净利润 3.99 亿元，同比+278.01%，环比+14.80%；实现扣非归母净利润3.92 亿元，同比+303.67%，环比+22.76%。经营活动现金流净额为 4.49亿元，同比+270.88%，环比增加 6.00 亿元；销售毛利率为 22.93%，同比增加 8.69pct，环比增加 4.27pct；销售净利率为 7.53%，同比增加5.12pct，环比增加 0.37pct。本周泰国到美西港口海运费为 1800 美元/FEU，环比持平；泰国到美东港口海运费为 2200 美元/FEU，环比-4.35%；泰国到欧洲海运费为 1400 美元/FEU，环比持平。【赛轮轮胎】 2023 年 10 月 27 日，赛轮轮胎发布关于提前归还暂时用于补充流动资金的募集资金的公告， 2023 年 10 月 26 日，公司已将剩余用于暂时补充流动资金的 4.5 亿元募集资金提前归还至募集资金专户，该资金使用期限未超过 12 个月。 　　【森麒麟】 2023 年 10 月 24 日，森麒麟发布三季报： 2023Q3，公司实现营业收入 22.05 亿元，同比+38.60%，环比+17.38%；实现归母净利润3.87 亿元，同比+110.09%，环比+8.74%；实现扣非归母净利润 3.74 亿元，同比+38.96%，环比+9.12%。经营活动现金流净额为 8.20 亿元，同比+120.71%，环比+142.85%；销售毛利率为 27.53%，同比增加 7.92pct，环比增加 5.08pct；销售净利率为 17.55%，同比增加 5.97pct，环比减少1.40pct。 10 月 25 日，森麒麟发布公告称，拟建设森麒麟（摩洛哥）年产 600 万条高性能轿车、轻卡子午线轮胎项目（二期），总投资为 1.93亿美元，预计项目建成后，可实现营业收入 2.1 亿美元，利润总额 5790.9万美元，总投资收益率 28.85%。 　　【金石资源】 10 月 25 日，金石资源发布三季报，前三季度公司实现营业收入 11.55 亿元，同比+76.80%，实现归母净利润 2.46 亿元，同比+61.14%。实现扣非归母净利润 2.46 亿元，同比+62.06%。经营活动现金流净额为 2.04 亿元，同比+6.54%。据百川资讯， 10 月 27 日，萤石市场均价 3728 元/吨，环比 10 月 20 日上涨 36 元/吨。据百川资讯， 10 月27 日，制冷剂 R22 的市场均价为 19750 元/吨，环比 10 月 20 日持平。据百川资讯， 10 月 27 日，制冷剂 R32 的市场均价 16750 元/吨，环比10 月 20 日持平。据百川资讯， 10 月 27 日，制冷剂 R125 的市场均价26000 元/吨，环比 10 月 20 日持平。据百川资讯， 10 月 27 日，制冷剂R134a 的市场均价 26500 元/吨，环比 10 月 20 日下滑 500 元/吨。 　　【恒力石化】 据卓创资讯，涤纶长丝 10 月 26 日库存 21.5 天，环比 10月 19 日增加 1 天； PTA 10 月 27 日库存 339.1 万吨，环比 10 月 20 日下跌 0.8 万吨。 10 月 27 日涤纶长丝 FDY 价格 8100 元/吨，环比 10 月20 日下跌 125 元/吨； 10 月 27 日 PTA 价格 5809 元/吨，环比 10 月 20日下跌 37 元/吨。 　　【荣盛石化】 10 月 23 日，公司发布公告，公司控股子公司浙石化在舟山绿色石化基地投资建设的 30 万吨/年醋酸乙烯装置，目前已顺利产出合格产品。 10 月 26 日，公司发布 2023 年三季报， 2023 年第三季度公司实现营收 845.22 亿元，同比+9.07%，环比-0.33%；实现归母净利润 12.34亿元， 去年同期为 0.84 亿元，环比+261.75%。 　　【恒逸石化】 10 月 28 日，公司发布 2023 年三季报， 2023 年第三季度公司实现营收 372.13 亿元，同比-14.48%，环比+3.56%；实现归母净利润 1.30 亿元，同比+126.25%，环比+215.76%。 　　【东方盛虹】据百川资讯， 2023 年 10 月 27 日， EVA 市场均价达 13011元/吨，环比 10 月 20 日下跌 357 元/吨。 10 月 28 日，公司发布 2023 年三季报， 2023 年第三季度公司实现营收 377.43 亿元，同比+129.22%，环比+3.79%；实现归母净利润7.98亿元，同比+1457.58%，环比-17.13%。 　　【卫星化学】 据 Wind， 10 月 27 日丙烯酸价格为 5850 元/吨，环比 10月 20 日下跌 200 元/吨。 10 月 25 日，公司发布 2023 年三季报， 2023年第三季度公司实现营收 108.68 亿元， 同比+21.34%，环比+2.53%；实现归母净利润 15.51 亿元，同比+525.40%，环比+36.58%。 　　 【 桐昆股份】 10 月 28 日，公司发布 2023 年三季报， 2023 年第三季度公司实现营收 248.45 亿元，同比+43.30%，环比+18.40%；实现归母净利润 7.98 亿元，同比+317.22%，环比+34.05%。 　　【 新凤鸣】 10 月 27 日，公司发布 2023 年三季报， 2023 年第三季度公司实现营收 160.17 亿元，同比+12.57%，环比+2.19%；实现归母净利润4.07 亿元，同比+471.96%，环比+40.60%。【新洋丰】 根据卓创资讯， 10 月 27 日磷酸一铵价格 3163.33 元/吨，环比 10 月 20 日上升 38.33 元/吨； 10 月 27 日，复合肥价格为 3033.33 元/吨，环比 10 月 20 日上升 44.44 元/吨； 10 月 27 日磷矿石价格 995 元/吨，环比 10 月 20 日上升 15 元/吨。 　　【云图控股】 本周暂无重大公告。 　　【 中毅达】 2023 年 10 月 27 日，公司发布 2023 年三季报， 2023Q3 公司实现营收 3.16 亿元，同比-10.56%；实现归母净利润-0.19 亿元，去年同期-0.03 亿元。 　　【阳谷华泰】 10 月 21 日，公司发布 2023 年三季度报告，公司 2023 年Q3 实现营收 9.63 亿元，同比+10.05%，环比+12.83%；实现归母净利润0.50 亿元，同比-66.51%，环比-58.69%。经营活动现金流净额为 0.52 亿元，同比-77.51%，环比-38.46%；销售毛利率 18.40%，同比降低 7.71pct，环比降低 8.68pct；销售净利率 5.19%，同比降低 11.85 pct，环比降低8.97 pct。据卓创资讯， 10 月 27 日，华北市场橡胶促进剂 M 日度市场价17150 元/吨，较 10 月 20 日下降 700 元/吨；促进剂 NS 日度市场价24550 元/吨，较 10 月 20 日下降 1700 元/吨；促进剂 TMTD 日度市场价12650 元/吨，较 10 月 20 日下降 800 元/吨。 　　【 龙佰集团】据百川资讯， 2023 年 10 月 27 日，钛白粉市场均价达 16717元/吨，环比 10 月 20 日下跌 71 元/吨。 　　【宝丰能源】 2023 年 10 月 28 日，公司发布 2023 年三季报， 2023Q3公司实现营收 73.11 亿元，同比+3.11%；实现归母净利润 16.34 亿元，同比+20.34%。 　　【双箭股份】 10 月 27 日，双箭股份发布三季报，前三季度公司实现营业收入18.54亿元，同比+9.28%，实现归母净利润1.61亿元，同比+90.79%。实

　　行业动态： 　　2023 年 10 月 27 日，首次中药配方颗粒省际联盟集中带量采购开标，产生拟中选结果。200 个中药配方颗粒品种共有 59 家企业拟中选，平均降价 50.77%。本次集采由山东牵头，覆盖山西、内蒙古等 15 个联盟省份，覆盖联盟省份销售市场规模 37.15 亿元。 我们认为降幅基本符合预期，采购量分配医院具备较大自主权。 　　市场观察： 　　本周医药生物板块上涨 4.60% （排名 2/31），年初至今板块下跌 -7.65% （排名 19/31），本周医药板块整体回调。 　　投资思考： 　　反腐短期影响可控，严肃医疗需求维持恢复态势。 7 月底以来全国医药领域腐败问题集中整治工作陆续在各地开展，从相关数据看，全国医保基金 8 月支出环比下滑 6.3%， 9 月环比增长 8%， 2023 年 3 季度，全国跨省异地就医住院结算人次，环比增长 10.56%，严肃医疗需求仍然维持恢复态势，反腐影响可控。 9 月初国家卫健委相关领导在南京会议讲话中进一步明确医药反腐边界和重点，进一步边际缓解市场恐慌情绪。我们认为本轮医药反腐将对行业生态带来长期影响，真实临床价值将变得愈发重要，就投资而言，建议提高“长期正确”的决策权重。 　　“ 相对确定性”将是反弹思路下首选变量。 医药板块震荡调整至今，大部分医药公司处于相对低位，但近 3-5 年大部分医药行业公司的表观业绩都受到疫情和反腐的综合影响，甚至到 2024 年仍会有基数效应的影响。 从行业比较来看，医药行业更多的优势在于业绩相对确定性，我们建议在反弹思路下将“相对确定性” 放入首选变量，在交易上，我们预计以下几个方向将会占优：①创新药（产业趋势明确）、②严肃刚需类产品和服务（复苏持续进行）、③出清见底的耗材（渗透率持续提升）、④有重大边际变化的个股。 　　中期建议选股思路（建议关注， 按先后顺序）： 　　（一） 创新药： 百济神州、贝达药业、益方生物、迪哲医药、信达生物（H）、云顶新耀（H）、康诺亚（H）、科伦博泰生物（H）、 中国生物制药（H）、加科思（H）； 　　（二） 医疗器械： 惠泰医疗、新产业、华兰股份、英科医疗、春立医疗、爱康医疗、 诚益通、翔宇医疗； 　　（三） 传统制药： 恒瑞医药、精麻公司、恩华药业、九典制药、京新药业、仙琚制药； 　　（四） 医疗服务： 国际医学、三星医疗、爱尔眼科、通策医疗、美年健康、华厦眼科； 　　（五）中药： 同仁堂、东阿阿胶、华润三九、 羚锐制药、方盛制药（基药主题）； 　　（六）个股及主题： 百洋医药、药明康德、凯莱英、福瑞股份、智飞生物、康泰生物、天坛生物、减肥药主题、 东诚药业（阿尔兹海默症） 　　风险提示： 市场震荡风险，研发进展不及预期，个别公司外延整合不及预期。

　　主要观点： 　　华安证券化工团队发表的《合成生物学周报》是一份面向一级市场、二级市场，汇总国内外合成生物学相关领域企业信息的行业周报。 　　目前生命科学基础前沿研究持续活跃，生物技术革命浪潮席卷全球并加速融入经济社会发展，为人类应对生命健康、气候变化、资源能源安全、粮食安全等重大挑战提供了崭新的解决方案。国家发改委印发《“十四五”生物经济发展规划》 ,生物经济万亿赛道呼之欲出。 　　合成生物学指数是华安证券研究所根据上市公司公告等汇总整理由 54家业务涉及合成生物学及其相关技术应用的上市公司构成并以 2020 年 10月 6 日为基准 1000 点，指数涵盖化工、医药、工业、食品、生物医药等多领域公司。 本周（2023/10/23-2023/10/27） 华安合成生物学指数上涨 6.89 个百分点至 940.815。上证综指上涨 1.16%，创业板指上涨1.74%，华安合成生物学指数跑赢上证综指 5.72 个百分点， 跑赢创业板指 5.15 个百分点。 　　上海市政府：到 2025 年新增 3 至 5 家合成生物领域企业上市 　　10 月 24 日， 上海市人民政府办公厅印发《上海市加快合成生物创新策源打造高端生物制造产业集群行动方案（2023-2025年）》的通知，提出根据各区产业发展基础与细分领域特色，以浦东新区创新突破为核心，以金山区和宝山区制造承载为两翼，打造“一核两翼”的合成生物产业空间布局。目标到 2025 年，吸引 5 家以上企业建设区域或研发总部，新增 3 至 5 家合成生物领域企业上市，培育 1 至 2 家年销售收入超过 10 亿元的优势企业，建设 3 个左右具有特色和国内领先优势的产业基地。到 2030 年，建设合成生物全球创新策源高地、国际成果转化高地和国际高端智造高地，基本建成具有全球影响力的高端生物制造产业集群。 　　上海市金山区政府发布《金山区加快推进生物制造产业高质量发展的实施意见》 　　10 月 23 日,金山区人民政府在官网正式发布于 10 月 12 日印发的《金山区加快推进生物制造产业高质量发展的实施意见》，宣布将在金山区大力推动生物制造产业高质量发展。 金山区宣布将在生物医药领域、 生物材料领域、 生物农业及健康食品领域、 生物能源及低碳环保领域这 4 个领域重点发展。 金山区政府还宣布了一系列保障措施，以确保生物制造产业顺利发展。 　　四部门：积极发展生物航煤，加快塑料化学回收示范 　　10 月 25 日， 国家发展改革委、国家能源局、工业和信息化部、生态环境部联合发布《关于促进炼油行业绿色创新高质量发展的指导意见》 。 《指导意见》提出，到 2025 年，国内原油一次加工能力控制在 10 亿吨以内，千万吨级炼油产能占比 55%左右，产能结构和生产力布局逐步优化，技术装备实力进一步增强，能源资源利用效率进一步提升，炼油产能能效原则上达到基准水平、优于标杆水平的超过 30%。 “十四五”期间污染物排放和碳排放强度进一步下降，绿色发展取得显著成效。 到 2030 年，产能结构和生产力布局进一步优化，化工原材料和特种产品保障能力大幅提升，能效和环保绩效达到标杆水平的炼油产能比例大幅提升，技术装备实力、能源资源利用效率达到国际先进水平。 　　鼎金新材料： EPS 项目主体封顶 　　近日，天津鼎金新材料有限公司可发性聚苯乙烯（EPS）项目主体正式封顶，标志着该项目主体混凝土结构施工全部完成，项目建设由土建施工阶段逐步过渡至设备安装阶段。天津鼎金新材料有限公司可发性聚苯乙烯项目位于天津经开区南港工业区创新路以南，泰汇道以北，安建路以东。该项目总投资 5.6 亿元，总建筑面积 26758.37 平方米，建设 EPS 装置、辅料库、原料罐组及仓储库房等功能区。项目建成达产后将具备年产 20万吨可发性聚苯乙烯的生产能力，并将充分依托南港工业区上游苯乙烯资源，逐步发展成为工业区化工新材料产业延伸、强链补链串链的重要一环。 　　风险提示 　　政策扰动；技术扩散；新技术突破；全球知识产权争端；全球贸易争端；碳排放趋严带来抢上产能风险；油价大幅下跌风险；经济大幅下滑风险。

　　行业周观点 　　本周（2023/10/23-2023/10/27）化工板块整体涨跌幅表现排名第10位，涨幅为2.80%，走势处于市场整体走势中上游。上证综指涨幅为1.16%，创业板指跌幅为1.74%，申万化工板块跑赢上证综指1.64个百分点，跑赢创业板指1.06个百分点。 　　2023年化工行业景气度将延续分化趋势，推荐关注合成生物学、农药、层析介质、代糖、维生素、轻烃化工、COC聚合物、MDI等行业： 　　（1）合成生物学奇点时刻到来。能源结构调整大背景下，化石基材料或在局部面临颠覆性冲击，低耗能的产品或产业有望获得更长成长窗口。对于传统化工企业而言，未来的竞争在于能耗和碳税的成本，优秀的传统化工企业会利用绿色能源代替方案、一体化和规模化优势来降低能耗成本，亦或新增产能转移至更大的海外市场，从而达到双减的目标。同时，随着生物基材料成本下降以及“非粮”原料的生物基材料的突破，生物基材料有望迎来需求爆发期，需求超预期的高景气赛道，未来有望盈利估值与业绩的双重提升。推荐关注合成生物学领域，重点关注凯赛生物、华恒生物等行业领先企业。 　　（2）配额政策正式落地，三代制冷剂有望进入高景气周期。24年起三代制冷剂供给进入“定额+持续削减”阶段，同时二代制冷剂加速削减，四代制冷剂因为专利问题价格居高不下难以形成替代，制冷剂供给端持续缩减。同时随着热泵、冷链市场发展以及空调存量市场持续扩张，叠加东南亚国家制冷剂需求扩张等因素，需求端保持稳定增长。未来制冷剂市场供需缺口将会持续扩大，制冷剂价格稳定上涨，拥有较高配额占比的公司将充分受益。建议关注：巨化股份、三美股份、昊华科技、永和股份。 　　（3）电子特气是电子工业的“粮食”，是产业链国产化的核心一环。从全球电子特气市场的角度来看，目前行业呈现出高技术壁垒和高附加值的特征。从国内电子特气市场的角度来看，下游晶圆制造的产业升级迅速与国产高端电子特气市场分散、产能不足的矛盾日益加剧。换而言之，产业链的松散和稀缺也带来了较大的国产替代机遇，率先布局高端产能，拥有丰厚技术储备的企业有望占据先机，迎来更大的发展空间。从需求端来看，集成电路/面板/光伏三轮驱动，高端产能需求日益迫切。其中，半导体对特气的拉动主要表现为集成电路高端化带来的量价齐升；平板显示来自于为产业升级与迭代带来的特气品类需求提升；光伏主要表现为装机量快速增长带动量的增长。市场空间方面，预计到2025年，全球电子特气市场规模将达到60.23亿美元，行业规模持续增长，未来空间广阔。综上，电子特气行业核心竞争力可以总结为：提纯的技术+混合的配方+多（全）品类供应的潜力。建议关注有望凭借核心产品向着全品类的平台型公司进发，实现以点破面，最终真正实现电子特气国产化的优质公司：金宏气体、华特气体、中船特气。 　　（4）轻烃化工成全球性趋势。近十年全球范围内烯烃行业最显著的变革之一是原料轻质化趋势，即烯烃生产原料逐渐由重质石脑油转向更为轻质的低碳烷烃乙烷、丙烷等。经过十年的发展，全球乙烯中轻质化原料占比已从2010年的32%提升到2020年的40%，且除亚洲还有煤头和油头路线的增长，其他所有地区增量均来自于轻质化原料。以乙烷裂解和丙烷脱氢为代表的轻烃化工具有流程短、收率高、成本低的特点，在全球范围内掀起烯烃结构轻质化的浪潮。同时，轻烃化工还有低碳排、低能耗、低水耗的特点，其副产主要为氢气，能够有效降低循环产业链的用氢成本，并可以向外提供高纯低成本氢能源，符合碳中和背景下低碳节能的全球共识。我们认为，碳中和背景下原料轻质化已成为全球烯烃行业不可逆的趋势，轻烃化工龙头价值有望重估。推荐关注轻烃化工赛道，重点关注卫星化学。 　　（5）COC聚合物产业化进程加速，国产突围可期。COC/COP（环烯烃共聚物/聚合物）是一类性能优越的材料，这种材料依赖于C5产业链，由C5原料制备得到环烯烃单体，并在此基础上通过共聚或者自聚制得COC/COP。其中环烯烃共聚物(COC)具有紫外可见区高透明度等优良的光学性能，低吸水性，高生物相容性等。目前主流的手机摄像镜头均采用以COC/COP为原料的塑料镜片，同时COC/COP近年来也拓展了预灌注、医疗包装、食品包装等用途。近两年，COC/COP国内产业化进程加速，主要原因来自于：1）国内部分企业经过多年研发积累已实现了一定的产业化突破；2）光学领域中消费电子、新能源车等下游产业链明显转移至国内，该材料由日本卡脖子问题日益突出，供应链安全担忧下下游厂商的国产替代意愿加强，从而促使上下游产业化开发进程加快。目前该材料在很多领域仍呈现过高的价格将产品定位于高端应用领域，我们认为市场主要瓶颈仍在供给侧，国产企业有望形成突围，打开市场空间。推荐关注COC聚合物生产环节，重点关注阿科力。 　　（6）国际巨头撤回报价或减产，钾肥价格有望触底回升。据百川盈孚数据，氯化钾现价2294元/吨，较去年同期下降53.18%。氯化钾目前工厂库存162.85万吨，同比上升374.99%，行业库存384万吨，同比上升96.83%。氯化钾价格已然逼近中加钾肥大合同307美元的底价，我们认为钾肥价格有望触底回升，行业已进入去库存周期。Canpotex撤回新报价，Nutrien宣布减产，导致短期内钾肥供给下滑，有望消解生产厂商的库存压力。叠加俄罗斯终止《黑海粮食外运协议》，小麦和玉米期货价格均大幅上升，农民粮食种植意愿有所提升，推高了钾肥的需求。综合来看钾肥短期内供需关系失衡，库存主要集中在上游的化肥生产企业上，因此企业或较容易实现对价格的管控，秋季全球各国有望加大钾肥补库力度，钾肥价格将迎来反转。建议关注钾肥领域，重点关注亚钾国际、盐湖股份、藏格矿业、东方铁塔等行业领先企业。 　　（7）MDI寡头垄断，行业供给格局有望向好。受益于聚氨酯材料应用端的拓展，近20年MDI需求端稳中向好，而且MDI目前仍是公认的高技术壁垒产品，核心技术没有外散，全球MDI厂家共计8家，其中产能主要集中在万华化学、巴斯夫、科思创、亨斯迈、陶氏5家化工巨头中，5家厂商MDI总产能占比达到90.85%。目前受经济下行影响，MDI价格维持底部区间震荡，但单吨利润依旧可观，随着万华收购巨力以及欧洲整体产能持续低位运行，未来MDI供给格局有望向好，随着需求端逐步修复，MDI将成为极少数能够穿越整个经济周期的化工品。推荐关注聚氨酯领域，重点关注万华化学等企业。 　　（8）维生素B2、B6行业库存低，价格底部或将反转。近年在新进入者压力及供求不匹配情况下，vb2，vb6于年初分别触底至82.5元/kg及107.5元/kg，价格长期低迷下，市场开工率不足50%。目前行业库存处于低位，中小企业产能分散且规模较小，产能复苏重启预计短期内无法实现。Vb6方面，6月28日帝斯曼官宣关停上海星火维生素B6工厂，供大于求关系得到缓解。三季度维生素企业迎来停产检修，后续库存有望迎来短期持续低位。需求端，维生素B2、B6均以出口为主，随着海外家禽价格回升，维生素补库需求有望回升。建议关注维生素B族领域，重点关注天新药业、广济药业等企业。 　　化工价格周度跟踪 　　本周化工品价格周涨幅靠前为尿素（+2.95%）、双酚A（+0.50%）、己内酰胺（+0.39%）。①尿素：需求增加，带动价格上行。②双酚A：供方挺价，价格上行。③己内酰胺：供应减少，成本上升，带动价格上行。 　　本周化工品价格周跌幅靠前为PBT（-6.67%）、二氯甲烷（-4.76%）、顺酐（-4.42%）。①PBT：需求不足，成本下降，导致价格下降。②二氯甲烷：成本下降，带动价格下降。③顺酐：需求疲软，成本下降，导致价格下降。 　　周价差涨幅前五：己二酸（+18.57%）、热法磷酸（+8.28%）、磷肥MAP（+7.55%）、季戊四醇（+5.74%）、天然气尿素（+4.82%）。周价差跌幅前五：醋酸乙烯（-31.28%）、联碱法纯碱（-18.38%）、PET（-17.21%）、涤纶短纤（-13.93%）、氨碱法纯碱（-12.37%）。 　　化工供给侧跟踪 　　本周行业内主要化工产品共有140家企业产能状况受到影响，较上周统计数量增加6家，其中统计新增检修13家，重启7家。本周新增检修主要集中在纯苯、丙烯、合成氨、磷酸一铵等，预计2023年11月上旬共有14家企业重启生产。 　　重点行业周度跟踪 　　1、石油石化：原油供需博弈，油价下跌。建议关注中国海油、卫星化学、广汇能源 　　原油：供需博弈，油价下跌。供给方面，美国能源信息署(EIA)表示，在对委内瑞拉的大部分石油放松制裁后，由于多年的投资不足和管理不善，委内瑞拉原油产量在2024年底之前预计提高不到20万桶/日。根据挪威石油管理局(NPD)周一公布的数据，挪威9月份原油产量降至164万桶/日，低于8月份的179万桶/日，也低于预期的173万桶/日。库存方面，据美国能源信息署（EIA）最新消息，原油库存紧缺：至10月13日当周EIA精炼油库存降幅录得2023年5月5日当周以来最大降幅；至10月13日当周EIA俄克拉荷马州库欣原油库存降至2014年10月以来的最低水平。需求方面，沙特阿美首席执行官AminNasser表示，他认为石油需求将大幅增长，理由是中国经济可能复苏，航空业仍低于疫情前的水平。 　　LNG：供需博弈，LNG价格上涨。供应方面：由于近期液价偏高，下游采购积极性减弱，液厂库存有所增加。据了解，西北以及华北地区个别储备库存在对外出货现象，市场供应有所增加。进口方面：海气市场近日价格频频上调，在国产液下行冲击下，海气出货受阻显现，库存量有上升走势，加之下周船期到港量有增加预期，短期内供应或将小幅增加。需求方面：就目前来看，虽然临近冬供，但目前气温尚暖，北方大部分城市供暖尚未开始，LNG若无明显经济优势，下游对LNG采购或将转移至管道气。目前市场大部分下游用户仍以刚需采购为主，整体LNG需求表现偏淡。新一轮原料气竞拍，或将再一次拉涨液价，预计下周国产LNG价格小幅上调，调整幅度在100-200元/吨，建议业内人士时刻关注行情变化，谨慎操作。 　　油价维持高位，油服行业受益。能源服务公司贝克休斯的数据显示,截至10月13日当周，未来产量的先行指标-石油和天然气钻机数增加2座，至624座。但与去年同期相比，总钻机数量仍减少147座，降幅为19%。 　　2、磷肥及磷化工：磷矿石、一铵价格上涨，磷酸铁价格下跌。建议关注云天化、川发龙蟒、川恒股份 　　磷矿石：供给减少，磷矿石价格上涨。供给方面，据统计局数据显示，2023年8月磷矿石产量855.08万吨，同比2022年减少了4.09%，环比2023年7月增加了1.23%，磷矿石累计产量为6645.74万吨。8月，我国磷矿开采量较上个月相比小幅缩减，国内磷矿石下游需求正常，国内各产区主流矿企矿石开采正常，但四川地区仍处于三个月安全检查期，有少数企业受到影响，产量较去年同期相比小幅缩减，整体影响不大。需求方面，本周下游磷肥冬储逐步启动，下游部分磷肥企业设备轮修，后续产量或小幅缩减，短时对磷矿需求较前期相比弱稳为主；新能源方面市场平稳运行，净化酸对磷矿需求良好，有一定的支撑。 　　一铵：需求增多，一铵价格上涨。供应方面：本周一铵行业周度开工53.26%，平均日产2.97吨，周度总产量为20.76万吨，本周一铵开工和产量有明显下滑，本周湖北地区部分一铵厂家执行减产、停车检修计划，安徽某厂临检结束，恢复正常生产。据悉，本月底湖北地区有厂家有装置检修计划，大多计划于11月上旬结束检修，目前，一铵行业库存维持低位，场内供应面偏紧。需求方面：国内复合肥行情有所升温。本周华中、苏皖等地区小麦肥补单走货略有增加，开工小幅提升；东北地区规模企业开工稳定，为冬储做货源准备。据百川盈孚不完全统计，本周复合肥平均开工负荷36.86%，较上周减少0.21%，市场供应基本稳定。华北、山东等地区小麦肥走货基本结束，少数企业停车检修。 　　磷酸铁：需求减少，磷酸铁价格下跌。供应方面：本周磷酸铁总体开工率在六成左右，较上周

　　市场表现： 　　2023 年 10 月 27 日，医药板块涨幅+4.11%，跑赢沪深 300 指数 2.74pct，涨跌幅居申万 31 个子行业第 1 名。医药生物行业二级子行业中，医药外包(+6.13%)、生命科学(+5.87%)、原料药(+5.50%)表现居前，疫苗(+0.53%)、血制品(+2.20%)、医药商业(+2.61%)表现居后。个股方面，日涨幅榜前 3 位分别为凯因科技(+20.02%)、普利制药(+20.00%)、诚达药业(+19.98%)；跌幅榜前 3 位为宝莱特(-6.09%)、常山药业(-5.84%)、万邦德(-5.21%)。 　　行业要闻： 　　香港特区政府行政长官《 2023 施政报告》正式公布， 明确提出，明年成立“香港药物及医疗器械监督管理中心”筹备办公室，长远目标是建立“第一层审批”药物注册机构。 同时亦将会推动中国香港以观察员身份加入“国际医药法规协调会议”。 　　公司要闻： 　　迈瑞医疗（ 300760.SZ）： 2023 年前三季度，营收 273 亿元（ +17.20%），归母净利 98.34 亿元（ +21.38%），扣非归母净利 96.86 亿元（ +21.02%）。 　　科兴制药（ 688136.SH）： 2023 年前三季度， 营收 9.69 亿元（ +2.65%），归母净利-0.54 亿元，扣非归母净利-0.798 亿元。 　　泰格医药 （ 300347.SZ）： 2023 年前三季度， 营收 56.50 亿元（ +4.52%），归母净利 18.80 亿元（ +17.13%），扣非归母净利 11.98 亿元（ +0.53%） 　　上海医药 （ 601607.SH）：2023 年前三季度，营收 1975 亿元 （ +13.11%），归母净利 37.97 亿元（ -21.13%），扣非归母净利 33.04 亿元（ -10.64%）。 　　奥翔药业（ 603229.SH）：2023 年前三季度，营收 6.72 亿元（ +16.22%），归母净利 2.25 亿元（ +27.25%），扣非归母净利 2.12 亿元（ +28.62%）。 　　君实生物（ 688180.SH）：2023 年前三季度，营收 9.86 亿元（ -19.04%），归母净利-14.07 亿元，扣非归母净利-13.59 亿元。 　　海创药业（ 688302.SH）： 2023 年前三季度，归母净利-2.38 亿元，扣非归母净利-2.62 亿元。 　　风险提示： 新药研发及上市不及预期；政策推进超预期；市场竞争加剧风险。

　　基础能源（煤油气）价格回顾：（1）国际油价下跌。截至10月25日当周，WTI原油价格为85.39美元/桶，较10月18日下跌3.32%，较9月均价下跌4.32%，较年初价格上涨11.00%；布伦特原油价格为90.13美元/桶，较10月18日下跌1.50%，较9月均价下跌2.65%，较年初价格上涨9.78%。（2）生产成本提振下，国产LNG市场价格强势上行。截止到本周四，国产LNG市场均价为4971元/吨，较上周同期均价4690元/吨上调281元/吨，涨幅5.99%。（3）国内动力煤市场价格弱势下行。截止到本周四，动力煤市场均价为806元/吨，较上周同期均价下跌5元/吨，跌幅0.62%。 　　基础化工板块市场表现回顾：本周（2023.10.20-2023.10.27），基础化工板块表现优于大盘，沪深300上涨1.48%至3562.39，基础化工板块上涨2.80%；申万一级行业中涨幅前三分别是农林牧渔（+5.12%）、医药生物（+4.60%）、食品饮料（+4.34%）。基础化工子板块中，化学原料板块上涨3.79%，化学制品板块上涨3.09%，化学纤维板块上涨3.05%，橡胶板块上涨2.79%，非金属材料Ⅱ板块上涨2.64%，塑料Ⅱ板块上涨2.54%，农化制品板块上涨1.53%。 　　2023年10月28日，通用股份发布2023年三季报。公司2023年前三季度实现营业收入36.80亿元，同比增加12.39%；实现归母净利润1.59亿元，同比增加594.63%。2023年第三季度实现营业收入14.39亿元，同比增加25.04%，环比增加20.72%；实现归母净利润1.01亿元，同比增加2064.33%，环比增加114.20%。 　　2023年10月28日，确成股份发布2023年三季报。公司2023年前三季度实现营业收入13.23亿元，同比减少0.56%；实现归母净利润3.05亿元，同比减少1.97%。2023年第三季度实现营业收入4.73亿元，同比增加6.49%，环比增加8.71%；实现归母净利润1.13亿元，同比增加2.69%，环比增加5.18%。 　　2023年10月21日，江苏通用科技股份有限公司发布2023年限制性股票激励计划（草案）（以下简称激励计划）。根据公司层面业绩考核要求，激励计划的解除限售考核年度为2024-2025年，共2个会计年度，每个会计年度考核一次。以2020-2022三年净利润均值为基数，设定了2024-2025年增长率530%(即净利润2.5亿元)、850%(即净利润3.8亿元)或2024-2025年累计6.3亿元的触发值以及分别达730%(即净利润3.3亿元)、1150%(即净利润5.0亿元)或2024-2025年累计8.3亿元的目标值，根据上述指标每年对应的完成情况核算公司层面归属比例。激励计划授予涉及的激励对象共计44人，包括:1、公司董事、高级管理人员;2、其他骨干人员。限制性股票的授予价格为每股2.04元，即满足授予条件后，激励对象可以每股2.04元的价格购买公司向激励对象增发的公司限制性股票。 　　重点标的：赛轮轮胎、确成股份、通用股份。 　　风险因素：宏观经济不景气导致需求下降的风险；行业周期下原材料成本上涨或产品价格下降的风险；经济扩张政策不及预期的风险

中心思想 化工新材料市场概览与关键趋势 本报告深入分析了2023年10月23日至10月29日期间化工新材料行业的市场动态与发展趋势。核心观点指出，本周生物柴油、磷酸铁锂和EVA等关键材料价格普遍下行，反映出市场供需关系偏松和成本端压力。同时，报告强调了氢能、POE、生物基材料、再生资源以及纯化过滤等新兴领域的战略地位和广阔增长前景，这些领域在政策推动和技术创新下正迎来加速发展。 政策驱动下的产业升级与国产替代 报告突出强调了政策对化工新材料产业发展的关键驱动作用。例如，中国氢能产业在《氢能产业发展中长期规划（2021-2035年）》的引领下，战略地位日益凸显，重卡有望成为首个爆发式增长领域。非粮生物基材料产业在《加快非粮生物基材料创新发展三年行动方案》的推动下，有望实现技术协同攻关和市场拓展。此外，POE、碳纤维等高端材料的国产替代进程加速，为国内企业提供了巨大的市场空间和超额收益机会。 主要内容 一、核心观点 本周化工新材料市场呈现以下主要特点： 生物柴油、磷酸铁锂、EVA价格下行： 生物柴油（NESTE FAME & NESTE SME）：受欧盟反补贴调查不确定性影响，欧洲买家采购兴趣缺乏，市场交投氛围未改善。部分国内厂家减产停产，暂停原料采购。NESTE官网FAME参考价1160美元/公吨，周环比-5.69%；SME参考价1390美元/公吨，周环比-3.47%。 磷酸铁锂：报价6.15万元/吨，周环比-3.61%；开工率60.37%，周环比+0.72PCT。碳酸锂价格下挫，供应端开工谨慎，供需平衡偏松。需求端电池产业链处于“去库存”阶段，采购意愿不高，需求支撑较弱。 EVA：国内市场均价13011元/吨，周环比-2.67%。其中光伏料均价15500元/吨，周环比+11.91%。成本端乙烯、醋酸乙烯走跌。供应端工厂开工有所增加。需求端国内光伏装机量持续下降，下游刚需采购为主，市场气氛冷清。 氢能战略地位凸显，化工重卡双轮驱动需求增长：中国氢能产业战略地位确立，政策密集发布。上游可再生绿电与化工用氢耦合开启产业周期，预计2025年三北地区电解水制氢产能可达40万吨以上。中下游重卡受电堆功率提升、政策补贴和高碳排放驱动，有望成为氢能下游首个爆发式增长领域。 商用车销量回升，利好“国六”产业链：2023年9月国内商用车产销分别为35.4/37.1万辆，同比增长34.6%/33.2%。预计蜂窝陶瓷等国六产品递延需求将在2023年加速放量。 非粮生物基材料创新发展方案发布：工信部等六部门印发《加快非粮生物基材料创新发展三年行动方案》，提出到2025年形成自主创新能力强、产品体系丰富、绿色循环低碳的产业生态，有望推动技术协同攻关、市场拓展和产业示范基地建设。 盐湖提锂设备法从中国走向世界：中国企业凭借丰富的项目经验、性价比高的工艺和技术服务，在盐湖提锂领域具备充分潜力。设备法提锂工艺建设周期短（1-2年），在高锂价下成为优选。 全球气凝胶进入发展快车道：气凝胶保温性能是传统材料的2-8倍，更换周期长。2021年锂电用气凝胶3.4亿（渗透率8%），同比增长89%。石化领域需求快速释放，中石化2021年采购10万方气凝胶。 POE供需缺口或将放大，国产替代前景广阔：全球POE主要应用于热塑性聚烯烃弹性体（汽车行业占56%）。2021年全球POE光伏需求量约16.7万吨，预计2025年将达56万吨以上，总需求增至225万吨。目前全球产能约110万吨，供需缺口大。产能集中于海外厂商，国内企业中试完成及投产加速有望获取广阔国产替代空间。 欧洲议会修订《可再生能源指令（RED II）》，生物柴油行业空间再提升：上调2030年可再生能源在终端能源消耗中的份额至45%，交通运输业温室气体减排目标部署减少16%。中国废油脂生物柴油作为先进生物燃料，在欧洲市场需求增长，产业链发展空间广阔。 合成生物学是实现双碳目标的有效途径：合成生物学通过生物反应器利用可再生碳资源替代传统石化原料，实现节能减排。己二酸、1,4-丁二醇、L-丙氨酸等产品已实现低于石油基路径的生产成本。 生物航煤，航空业碳减排必经之路：欧盟ETS扩大实施范围，航空业减碳迫切。生物航煤全生命周期二氧化碳可减排50%以上，是现实可行方案。IATA预测2025年全球SAF使用量达700万吨，2030年达2000万吨。 密封型材，进口替代浪潮下应用广泛的核心材料：高端密封型材此前依赖进口，国内科研院所和企业已在航空、电子信息、氢能储存等领域实现部分进口替代。 国内萤石供给侧结构调整，行业集中度趋于提升：萤石作为战略性非金属矿产资源，政策导向下资源开发利用向优势企业集中。全球最大萤石生产商停产导致国外客户转向中国采购，叠加6F、PVDF新增产能需求，萤石稀缺属性增强。 全球产能向国内转移，功能性硅烷企业受益：功能性硅烷下游高分子材料产能重心向国内转移，国内企业具备成本优势。预计未来2-3年国内功能性硅烷需求增速有望在10%以上。 PLA兼具性价比和优异性能，在“禁塑”背景下市场前景广阔：PLA作为生物基可降解材料，具有碳优势和可再生优势。在“禁塑”政策推动下，预计2024年PLA市场空间将达到102万吨。 下游市场高需求高潜力，奠定离子交换树脂行业增量空间：传统工业水处理领域稳步增长，新兴盐湖提锂和超纯水领域快速突破。预计2025年中国/全球碳酸锂需求量折合10.8/32.4万吨提锂树脂需求，CAGR分别为14.3%/29%。 国产替代正当时，我国碳纤维产业迎来发展布局良机：碳纤维作为战略性物资，随着海外供给收紧和国内政策资金扶持，国产碳纤维提质、增量、降本加速。预计2025年我国碳纤维产量有望实现8.3万吨，国产化率提升至55%。 二、重点关注标的跟踪 蓝晓科技：全球领先的高端分离纯化材料供应商，吸附分离材料产品系列广泛。在盐湖提锂领域深耕多年，研发实力与项目经验全球领先，已完成及在执行盐湖提锂生产线项目共10个，合计碳酸锂/氢氧化锂产能7.8万吨，合同金额超25亿元。 华恒生物：合成生物学技术领先企业，全球首家实现厌氧发酵工艺规模化生产L-丙氨酸，产品成本显著降低（约50%），全球市场份额超50%。产品布局丰富，包括丙氨酸系列、D-泛酸钙和α-熊果苷等，并有多个新项目在建，如1.6万吨三支链氨基酸、5万吨生物基丁二酸等。 新化股份：萃取法提锂新秀，技术突破污染限制，萃取剂符合国家一级排放标准，28天可降解。萃取法提锂已在沉锂母液提锂、盐湖提锂、电池回收三大领域推广，回收率可达97-98%。 松井股份：高端功能性涂料企业，主营3C及汽车涂料，全球3C+国内汽车涂料市场空间约800亿元。在3C涂料领域市占率全球第四，汽车涂料进口替代逻辑正在兑现。 晨光新材：硅烷一体化龙头，气凝胶赛道长期优胜者。硅烷行业为百亿级市场，气凝胶未来5年将达200亿市场。公司具备从三氯氢硅到功能性硅烷的产业链，拥有6.6万吨硅烷产能，并规划33.5万方气凝胶产能，有望成为国内气凝胶行业龙头。 三、交易数据 市场指数表现：本周华创化工行业指数107.50，环比-1.80%，同比-23.45%。行业价格百分位为过去8年的35.50%，环比-0.94pct；行业价差百分位为过去8年的21.57%，环比-0.29pct；行业库存百分位为过去5年的84.24%，环比+2.27pct。行业开工率（加权平均）为68.74%，环比+0.48pct。 原油与动力煤价格：本周布伦特原油价格下行，动力煤价格下行。 新材料产业链价格涨跌： 跌幅较大品种：生物柴油NESTE FAME（-5.69%）、磷酸铁锂（-3.61%）、生物柴油NESTE SME（-3.47%）、EVA（-2.67%）。 磷酸铁锂：价格下降，主要受碳酸锂价格下挫、供需平衡偏松及下游电池产业链“去库存”影响。 EVA：市场均价下降，受乙烯、醋酸乙烯市场走跌影响，下游光伏装机量持续下降，刚需采购为主。 板块表现：本周Wind新材料板块指数周涨幅+2.07%，跑赢沪深300指数（+1.48%）和上证综指（+1.16%），但跑输申万基础化工指数（+2.80%）。 个股表现：涨幅前5名包括赞宇科技（11%）、华恒生物（9%）、科思股份（9%）、新宙邦（7%）、圣达生物（7%）。跌幅前5名包括新瀚新材（-9%）、中材科技（-8%）、福斯特（-7%）、海优新材（-5%）、国瓷材料（-5%）。 四、新材料子板块基本面跟踪 （一）行业跟踪-磷化工：本周磷酸铁锂价格下降 本周观点及数据更新：磷酸铁锂价格下降至6.15万元/吨，周环比-3.61%，开工率60.37%。碳酸锂价格下挫，供应端开工谨慎，需求端电池产业链“去库存”导致采购意愿不高。磷酸铁价格1.20万元/吨，周环比不变，开工率63.45%。 行业新闻：海外锂矿定价模式“生变”，盛新锂能等国内厂商与澳锂矿商洽谈更贴近到港价的结算模式。兰钧新能源63GWh锂电池和研究院项目开工，总投资超135亿元。华盛锂电拟扩产锂电池电解液添加剂，投资不低于3.7亿元。 相关公司：湖北宜化、龙蟠科技、川恒股份、川发龙蟒、云天化等。 （二）行业跟踪-氟化工：本周6F价格下降 本周观点及数据更新：锂电级PVDF价格7.75万元/吨，周环比不变，开工率5-6成。6F价格9.35万元/吨，周环比-1.06%，开工率61.24%。6F原料价格抬高，电解液市场平淡，采购刚需。 行业新闻：邵武氟化学产业基地一期项目即将中交，二期已开工建设，涵盖六氟环氧丙烷、PVDF等。三代制冷剂配额落地。南大光电（乌兰察布）有限公司年产8400吨高纯电子级三氟化氮项目备案。 相关公司：巨化股份、金石资源、永太科技、东岳集团、三美股份、永和股份、中欣氟材、联创股份等。 （三）行业跟踪-锂电辅材：国产高性能材料将迎放量 核心观点：锂电池爆发式增长推动锂电级导电炭黑需求高速提升，SP导电炭黑全球供给集中，国产替代前景广阔。全球气凝胶进入发展快车道，其高效保温性能在锂电、石化等领域具竞争力，预计未来5年加速取代传统保温材料。 相关公司：黑猫股份、晨光新材等。 （四）行业跟踪-光伏材料：硅料降价，产业链排产有望提升 本周观点及数据更新：EVA市场均价13011元/吨，周环比-2.67%。金属硅441#报价15440元/吨，周环比-0.8%。三氯氢硅报价8000元/吨，周环比-8.05%。 核心观点：可再生能源“长坡厚雪”为上游材料带来第二增长曲线。硅料降价趋势下，光伏产业链排产加速，带动EVA树脂、石英砂等上游材料需求。 行业新闻：全球首个GW级液流电池智能工厂投产。国家电投10GW组件、逆变器集采公示。江西废止2.9GW未开工光伏指标。国务院国资委通报某央企新能源资产收购利用小时数作假。 相关公司：联泓新科、远兴能源、海优新材等。 （五）行业跟踪-风电材料：看好23年风电装机高增，下游材料或显著受益 本周观点及数据更新：国产小丝束碳纤维均价115元/kg，周环比-0.5%；国产大丝束均价75元/kg，周环比-1.1%。聚醚胺报价18500元/吨，与上周持平。环氧树脂报价14010元/吨，较上周降低1.5%。 核心观点：预计2023年风电装机高增长，上游材料（碳纤维、聚醚胺、酸酐、环氧树脂等）或量价齐升。风电叶片是碳纤维最大需求驱动来源，风机大型化趋势下碳纤维渗透率提升。国产化和降成本将驱动碳纤维产业应用持续扩容。 行业新闻：永安行拟1.67亿元收购浙江凯博88%股权，填补高压碳纤维气瓶技术空缺。三菱化学收购意大利CFRP汽车零部件制造商CPC。电气风电进军韩国海上风电市场。 相关公司：吉林碳谷、吉林化纤、精功科技、中复神鹰、光威复材、中简科技、康达新材、阿科力等。 （六）行业跟踪-氢能源：战略地位凸显，一级市场融资进程加快 核心观点：氢能战略地位基本确立，地方政策加码助力。内生变革稳步推进，静待规模化效应加速降本。氢能重卡引领需求增长，工业替代应用潜力无限。 行业新闻：中国能建浙江火电参建的国内首个氢电耦合中压直流微网工程完成168小时试运。一派氢能与中广核、康普锐斯携手共建20万千瓦风光制氢项目。清启动力首款微型燃气轮机点火成功。康明斯携手合作伙伴签署谅解备忘录，共同展示氢能生态系统。City Energy和Gentari将探索马来西亚至新加坡的氢气管道。IEA下调2030年实现净零情景所需的清洁氢总量。塔塔汽车启动了氢内燃机与氢基础设施研发实验室。丰田工业发布50kW级燃料电池模块。斗山利用济州岛风能实现韩国规模最大绿色氢工厂。 PE/VC融资情况：氢燃料电池行业股权融资金额逐年攀升，2023年截至10月已达13.42亿元，融资主要集中在早期轮次。 相关公司：滨化股份、宝丰能源、卫星化学、东岳集团、中复神鹰、美锦能源等。 （七）行业跟踪-合成生物：双碳目标下的重点产业 本周观点及数据更新：葡萄糖市场均价3885元/吨，周环比-0.26%。玉米淀粉市场均价3261元/吨，周环比-0.37%。赖氨酸市场价10.82元/公斤，周环比-0.28%。苏氨酸市场价12.20元/公斤，周环比-0.57%。PA66价格小幅上涨。 核心观点：合成生物学是面向未来的多学科交叉学科，市场空间及应用领域广阔，预计2024年市场规模达189亿美元。政策推动非粮生物基材料创新发展，有望迎来3年黄金发展期。 行业新闻：兰州大学、南京林业大学、华东师范大学、北京大学等研究团队在合成生物学领域取得多项研究进展。 融资及专利跟踪：合成生物学领域融资速度加快，2021年融资总额达150亿美元。 相关公司：凯赛生物、华恒生物、华熙生物、梅花生物、圣泉集团、新日恒力、嘉必优、蓝晶微生物、弈柯莱、恩和生物等。 （八）行业跟踪-再生行业：政策推动行业发展，2023年全球需求加码 本周观点及数据更新：生物柴油NESTE FAME参考价1160美元/公吨，周环比-5.69%；NESTE SME参考价1390美元/公吨，周环比-3.47%。国内废油脂生物柴油价格8200.0元/吨，环比持平。r-PET价格小幅上行，亚洲再生透明PET片材价格760美元/公吨，环比+2.70%。 核心观点：双碳目标下，再生资源兼具碳减排和污染物减排效益。政策推动下，全球废塑料回收再生快速发展，前景广阔。欧盟政策驱动生物柴油市场发展，废油脂UCO潜力巨大。 行业新闻：鹿特丹港口加速零排放促进可持续船用燃料。英科再生获Wind ESG评级A级。生态环境部、市场监管总局印发《温室气体自愿减排交易管理办法（试行）》。欧洲议会修订PPWR，再生塑料含量目标或降低。雀巢KitKat推出90%再生塑料软包装产品。SK Geo Centric与安姆科签署再生塑料供应谅解备忘录。 相关公司：英科再生、卓越新能、嘉澳环保、山高环能等。 （九）行业跟踪-国六概念：商用车销量回升，利好国六产业链 核心观点：2023年9月国内商用车产销同比大幅提升，预计蜂窝陶瓷等国六产品递延需求将在2023年加速放量。 相关公司：万润股份、国瓷材料、龙蟠科技、奥福环保、艾可蓝等。 （十）行业跟踪-可降解塑料：首个全球限塑令通过决议，行业将迎来高增长 本周观点及数据更新：PBAT华东市场报价1.14万元/吨，周环比持平。PLA市场延续稳定，国产货源报价2.1万元/吨左右，环比不变。 核心观点：可降解塑料的推行是长期确定性趋势，未来两年将是PBAT投产大年，PLA也有望在国内企业突破丙交酯技术后迎来规模化扩产，开启千亿级市场。 行业新闻：北京微构工场生物技术有限公司与合肥恒鑫生活科技股份有限公司签署千万级PHA吸管、淋膜、注塑产品合作订单。 相关公司：金丹科技、金发科技、中粮科技等。 （十一）行业跟踪-纯化过滤：传统领域稳步增长，新兴领域快速突破 核心观点：随着下游新兴市场的快速发展，纯化过滤行业迎来需求端旺盛增长。传统工业水处理领域稳步增长，新兴盐湖提锂和半导体超纯水板块将贡献最重要的需求增量。 相关公司：蓝晓科技、新化股份、久吾高科、争光股份、唯赛勃等。 总结 本周化工新材料市场呈现出复杂多变的态势。生物柴油、磷酸铁锂和EVA等主要产品价格普遍下行，反映出市场供需关系偏松和成本端压力。然而，在政策的强力驱动和技术创新的推动下，氢能、POE、生物基材料、再生资源以及纯化过滤等新兴领域展现出巨大的增长潜力和战略价值。氢能产业在国家规划引领下，重卡应用有望率先爆发；非粮生物基材料产业在行动方案支持下，将加速技术攻关和市场拓展；POE和碳纤维等高端材料的国产替代进程持续加速，为国内企业带来广阔的市场空间。同时，盐湖提锂设备法、气凝胶等技术在节能减排和效率提升方面发挥关键作用，市场需求旺盛。尽管短期内部分产品价格承压，但长期来看，化工新材料行业在双碳目标和产业升级的背景下，仍将保持强劲的增长势头，尤其是在高技术壁垒和政策支持的新兴领域，具备原创性技术的企业有望实现超额收益。

　　本周板块表现 　　本周市场综合指数整体上涨，上证综指报收3017.78，本周上涨1.16%，深证成指本周上涨2.09%，创业板指上涨1.74%，化工板块上涨了2.52%。本周化工各细分板块大部分上涨，磷化工和精细化工板块涨幅居前，板块指数分别上涨了4.46%和2.79%；能源板块下跌了1.09%。 　　本周化工个股表现 　　本周涨幅居前的个股有天龙股份、同益股份、高争民爆、强力新材、航锦科技、阿拉丁、东方材料、和远气体、雪龙集团、沃特股份。受益于光刻机、光刻胶板块走强，同益股份、强力新材和阿拉丁分别上涨28.84%，19.25%和18.53%，同益股份与惠乐喜乐机床在新能源、航空航天、医疗器械及工业机器人等领域开展合作；受万亿国债利好催化，本周民爆龙头企业高争民爆上涨21.38%；本周航锦科技上涨18.95%，公司全资控股的长沙韶光是公司芯片业务的核心主体；本周算力标的表现较强，东方材料上涨18.22%。 　　本周重点化工品价格 　　原油：本周布伦特原油期货下跌1.8%，至90.48美元/桶，本周中东局势出现缓和迹象，叠加市场对欧美能源需求前景的担忧致油价震荡下行。 　　化工品：截止至10月27日，中国化工产品价格指数（CCPI）收于4715点，周涨跌幅为-0.9%。本周我们监测的化工品涨幅居前的为合成氨(+7.1%)、氯化钾(+3.2%)、磷酸一铵（+2.8%）、纯苯（+0.9%）、苯酚（+0.1%）。本周合成氨行业开工率下滑致合成氨价格上涨；本周氯化钾流通现货量有限带动氯化钾价格走高；本周磷酸一铵开工率下滑，叠加工厂库存低位，磷酸一铵价格上行；本周纯苯开工率降低，叠加港口库存减少，纯苯市场价格上涨；原料纯苯价格上涨也带动苯酚价格小幅上行。 　　投资建议 　　俄乌冲突下我国工业相对优势提升，叠加化工产业链不断完善升级，我们持续看好化工行业前景，给予“强于大市”评级。 　　持续推荐氨基酸行业龙头梅花生物、民用尼龙标的台华新材、尼龙成套工程技术服务龙头三联虹普、固废处理科技龙头惠城环保、卫材热熔胶龙头聚胶股份、光伏胶膜领先企业天洋新材、芳香烃化学品龙头新瀚新材；推荐半导体材料领先企业上海新阳、成长性油气标的中曼石油。 　　风险提示：经济紧缩风险；油价大幅波动；国际贸易摩擦风险

　　市场表现： 　　2023 年 10 月 27 日，医药板块涨幅+4.11%，跑赢沪深 300 指数 2.74pct，涨跌幅居申万 31 个子行业第 1 名。医药生物行业二级子行业中，医药外包(+6.13%)、生命科学(+5.87%)、原料药(+5.50%)表现居前，疫苗(+0.53%)、血制品(+2.20%)、医药商业(+2.61%)表现居后。个股方面，日涨幅榜前 3 位分别为凯因科技(+20.02%)、普利制药(+20.00%)、诚达药业(+19.98%)；跌幅榜前 3 位为宝莱特(-6.09%)、常山药业(-5.84%)、万邦德(-5.21%)。 　　行业要闻： 　　香港特区政府行政长官《 2023 施政报告》正式公布， 明确提出，明年成立“香港药物及医疗器械监督管理中心”筹备办公室，长远目标是建立“第一层审批”药物注册机构。 同时亦将会推动中国香港以观察员身份加入“国际医药法规协调会议”。 　　（数据来源： 香港特区政府行政长官官网） 　　公司要闻： 　　迈瑞医疗（ 300760.SZ）： 2023 年前三季度，营收 273 亿元（ +17.20%），归母净利 98.34 亿元（ +21.38%），扣非归母净利 96.86 亿元（ +21.02%）。 　　科兴制药（ 688136.SH）： 2023 年前三季度， 营收 9.69 亿元（ +2.65%），归母净利-0.54 亿元，扣非归母净利-0.798 亿元。 　　泰格医药 （ 300347.SZ）： 2023 年前三季度， 营收 56.50 亿元（ +4.52%），归母净利 18.80 亿元（ +17.13%），扣非归母净利 11.98 亿元（ +0.53%） 　　上海医药 （ 601607.SH）：2023 年前三季度，营收 1975 亿元 （ +13.11%），归母净利 37.97 亿元（ -21.13%），扣非归母净利 33.04 亿元（ -10.64%）。 　　奥翔药业（ 603229.SH）：2023 年前三季度，营收 6.72 亿元（ +16.22%），归母净利 2.25 亿元（ +27.25%），扣非归母净利 2.12 亿元（ +28.62%）。 　　君实生物（ 688180.SH）：2023 年前三季度，营收 9.86 亿元（ -19.04%），归母净利-14.07 亿元，扣非归母净利-13.59 亿元。 　　海创药业（ 688302.SH）： 2023 年前三季度，归母净利-2.38 亿元，扣非归母净利-2.62 亿元。（数据来源： iFinD） 　　风险提示： 新药研发及上市不及预期；政策推进超预期；市场竞争加剧风险。

　　本周医药表现强于上证指数 　　本周医药生物（申万）同比上涨 4.60%，表现强于上证指数。其中，生物制品子行业上涨 6.45%，中药子行业上涨 4.68%，化学制药子行业上涨4.64%，医疗器械子行业上涨 4.17%，医疗服务子行业上涨 3.8%，医药商业子行业上涨 2.95%。 　　本周疫苗行业表现较好，权重股智飞生物披露三季报，收入增速超预期，九价需求持续旺盛和独家经销 GSK 百亿品种重组带疱疫苗有望给公司带来较大业绩增量。 　　下周展望 　　本周共有 322 家医药企业披露 2023 年三季报，单三季度共有 153 家企业净利润增速为正值，且其中增速＞100%有 39 家， 100%≥增速＞50%有 25家， 50%≥增速＞0%有 89 家。下周三季报即将进入尾声，建议持续关注业绩超预期、以及环比持续改善个股。 　　展望下周，我们认为：（1）带状疱疹国内市场空间广阔，重点推荐独家经销 GSK 重组带疱疫苗的智飞生物，首家国产带疱疫苗厂家百克生物；（2）GLP-1 药物前景广阔，建议关注下游创新药布局领先的信达生物、华东医药，以及在多肽产业链上具有较好布局的企业，如药明康德、凯莱英、诺泰生物、圣诺生物，翰宇药业、昊帆生物等；（3）部分医疗器械企业经营情况良好、产品力领先，重点推荐迈瑞医疗、华大智造、澳华内镜，建议关注海尔生物、微电生理、南微医学；（4）医疗服务企业建议关注有恢复超预期的公司，重点推荐爱尔眼科、华厦眼科、固生堂，建议关注美年健康、通策医疗、瑞尔集团；积极关注药店行业边际变化，重点推荐健之佳、大参林、一心堂，建议关注益丰药房、老百姓；（5）中药看好管线丰富且中药创新研发能力强的龙头企业，重点推荐以岭药业、天士力与康缘药业。 　　10 月月度金股 　　人福医药（600079.SH）：公司为麻醉行业龙头，麻醉需求增长强劲，上半年麻药收入同比增长 22%，其中非手术科室收入同比增长 57%。我们预计麻醉药物在手术室外的场景使用将拉动麻药的增速。近期反腐政策下，麻药受影响小。 ICU 和癌痛的治疗需求相对刚需；监管趋严亦不影响患者看病需求，手术场景的麻醉药使用相对有保障。公司归核聚焦战略取得成果，负债率已经降低至 48.63%，财务负担进一步下降。我们预计公司 2023-2025 年 归 母 净 利 分 别 为 21.88/25.51/29.80 亿 元 ， 增 速 分 别 为 -11.92%/16.59%/16.81%，对应 10 月 27 日收盘价， 2023-2025 估值分别为 17X、 15X、 13X，维持“买入”评级。 　　风险提示： 企业经营风险；贸易摩擦超预期；政策性风险。