事件概括。近日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《关于进一步完善医疗卫生服务体系的意见》，并发出通知，要求各地区各部门结合实际认真贯彻落实。 　　新的时代新的任务。《意见》强调，到2025年，医疗卫生服务体系进一步健全，资源配置和服务均衡性逐步提高，重大疾病防控、救治和应急处置能力明显增强，中西医发展更加协调，有序就医和诊疗体系建设取得积极成效。到2035年，形成与基本实现社会主义现代化相适应，体系完整、分工明确、功能互补、连续协同、运行高效、富有韧性的整合型医疗卫生服务体系，医疗卫生服务公平性、可及性和优质服务供给能力明显增强，促进人民群众健康水平显著提升。 　　深化体制机制改革，推进医疗卫生治理科学化。《意见》强调了发挥信息技术支撑作用。通过发展“互联网+医疗健康”，建设面向医疗领域的工业互联网平台，加快推进互联网、区块链、物联网、人工智能、云计算、大数据等在医疗卫生领域中的应用，加强健康医疗大数据共享交换与保障体系建设。同时，《意见》强调了建立跨部门、跨机构公共卫生数据共享调度机制和智慧化预警多点触发机制。推进医疗联合体内信息系统统一运营和互联互通，加强数字化管理。加快健康医疗数据安全体系建设，强化数据安全监测和预警，提高医疗卫生机构数据安全防护能力，加强对重要信息的保护。 　　投资建议：医疗水平的发展关系到国计民生，在政策的推动与医疗机构数字化转型等趋势下，行业龙头与格局已初步形成。当前，伴随国家卫健委“十四五”全民健康信息化规划的发布，医疗信息化行业的长期逻辑得到进一步提振。考虑当前全民健康信息化建设基础，国家再一次明确以信息技术运用的“路线图”和“任务书”为医疗信息化行业的发展的主要方向，我们再次强调国家必将把大数据赋能作为医保改革发展的重要借力点，各部委或将通过颁布重点场景的数据要素管理细则来更安全、更积极、更有序地用好医疗大数据。我们重点推荐医疗要素核心收益标的久远银海，与医疗信息化核心标的创业慧康、卫宁健康、东软集团等医疗IT龙头企业，建议关注嘉和美康、医渡科技、万达信息、山大地纬等相关公司。 　　风险提示：政策落地不及预期；医疗信息化竞争加剧；技术发展与政策导向不匹配。

　　1.结构性心脏病介入器械行业定义 　　结构性心脏病是指由心脏组织或瓣膜畸形引起的心脏的物理和生理变化，许多结构性心脏病是先天性的，有些结构性心脏病则是在患者以后生活中形成的。结构性心脏病的治疗方式有三种，药物治疗、经导管介入和开心手术。结构性心脏病介入器械用于介入治疗中，常见的介入器械有先天性心脏病封堵器、心源性卒中封堵器和心脏瓣膜产品等。 　　2.结构性心脏病介入器械行业分类 　　结构性心脏病介入器械按照应用领域可主要分为三大类，分别是先天性心脏病介入器械、心源性卒中介入器械和瓣膜病产品。先天性心脏病介入器械主要为先天性心脏病封堵器，产品主要包括房间隔缺损封堵器、室间隔缺损封堵器及动脉导管未闭封堵器。心源性卒中封堵器产品主要包括卵圆孔未闭封堵器及左心耳封堵器。其中，卵圆孔未闭封堵器是一种沿血管送至患者心脏内未闭合卵圆孔处的医疗器械；左心耳封堵器为一种封堵左心耳以预防左心耳内血栓形成及脱落，从而预防心源性卒中的医疗器械。瓣膜病的起因是四个心脏瓣膜（即主动脉瓣、肺动脉瓣、二尖瓣及三尖瓣）中的一个出现瓣膜狭隘或关闭不全导致的心脏疾病。按患病率计，主动脉瓣狭隘及二尖瓣反流是最常见的类型。瓣膜性心脏病的患病率具有显著的地域差异。例如，老年人口的筛查研究显示英国及中国境内中重度三尖瓣反流的患病率分别为2.7%及1.1%。

　　事件：3月21日，国家卫健委发布大型医用设备配置许可管理目录（2023年），与2018年版目录相比，管理品目由10个调整为6个，其中，甲类由4个调减为2个，乙类由6个调减为4个。此外，还包括正电子发射型磁共振成像系统（PET/MR）由甲类调整为乙类；64排及以上X线计算机断层扫描仪、1.5T及以上磁共振成像系统调出管理品目等内容。 　　配置证放开力度超预期，行业迎来供给端扩容。64排及以上CT、1.5T及以上MR全部调出管理目录，我们预计在除三甲外高端设备渗透率较低的机构有望迎来高端CT、MR采购、装机高峰；随着PET/MR调整为乙类、首次配置大型医疗器械纳入乙类管理目录的价格兜底提高到3000万，门槛降低有助促进更多中基层机构中高端设备需求释放。我们预计后续“十四五”配置证规划有望在PET/CT、PET/MR的放开力度方面继续超预期。 　　国家重视核医学发展，2018年以来审批制度持续优化。国家政策支持核医学发展，陆续出台政策优化配置证政策，为供给端扩容奠定政策基础：1）2018年，卫健委发布《大型医用设备配置许可管理目录（2018年）》，与“十二五”时期对比，甲类管理目录由12个减至5个，乙类管理目录由5个调整为7个，需要许可设备的数量减少65%（按“十二五”配置量计算）。2）2023年新许可管理目录出台，管理品目进一步由10个调整为6个，市场需求较大的PET/MR设备纳入乙类管理。我们认为，2023年管理目录从管理品目、兜底条件等方面进一步优化配置证管理制度，底层审批政策支撑有望持续利好核医学设备数量增加。 　　政策明确规划配置量，供给端扩容带动装机量快速增长。2020年7月，卫健委发布《2018—2020年大型医用设备配置规划数量分布表》，质子放射治疗系统、PET/MR、PET/CT、手术机器人等设备2018-2020年规划新增数分别增加6、49、174、71台，分别增幅60%、175%、46.2%、46.1%。政策利好加速大型医用设备配置证下发及装机量提升，截至2022年6月，累计下发PET/CT配置证335个，新增装机量累计达到215台，政策支持调动医疗机构配置积极性，供给端扩容带动装机量快速增长。 　　重庆“十四五”规划中配置证扩容力度加大，为全国确定性扩容趋势定锚点。2022年1月，重庆医疗卫生服务体系“十四五”规划中明确2025年全市各大型医疗设备规划目标，其中PET/CT、64排及以上CT、1.5T及以上MR、手术机器人的2025年规划数分别达49、376、341、46台，对应2020年配置数增幅达444%、139%、105%、667%，其中PET/CT、手术机器人的扩容力度大。参考重庆配置证放松力度及结构变化，其中正电子发射断层扫描仪配置证的扩容力度最大，我们认为在PET/CT、PET/MR保有率大幅低于发达国家的背景下，十四五有望复制“十三五”配置证的扩容节奏，进一步迎来配置证的放松。 　　投资建议：我们预计后续大型医用设备配置证规划数量有望超预期。大型设备头部企业高端进口替代实力或将实质性最大受益于配置证放开，看好医学影像龙头联影医疗及相关产业链受益标的东诚药业，以及同样显著受配置证提振的微创机器人、国产放射设备新华医疗、CT、MR产品中高端升级的万东医疗、核心部件战略升级的奕瑞科技。 　　风险提示：研发失败或无法产业化的风险，行业竞争加剧的风险；配置证政策扩容不及预期的风险。

　　1.中国儿科医疗服务行业定义 　　儿科是一门全方位研究人类从幼儿时期到青少年时期的身心发育、医疗保健以及疾病防治等方面的医疗科学。儿科范围内主要处理的是儿童和青少年时期的健康、卫生问题，研究的是幼儿时期到青少年时期的生长发育规律、提高其身心健康水平和促进疾病防治质量的提升。不同国家所划分的儿科年龄范围各有不同，大体上是按照婴儿期至青少年期为儿科范围。儿科主要以系统划分呼吸、消化、神经、血液、肾脏、内分泌、遗传代谢、免疫及新生儿医学等二级科目。 　　2.中国儿科医疗服务行业分类 　　中国儿科医疗服务行业可以按人体系统进行具体划分，大致可以分为呼吸科、消化科、神经科、血液科、肾脏科、内分泌科、遗传代谢科、免疫科和新生儿医学科等。 　　3.中国儿科医疗服务行业特征 　　中国儿科医疗服务行业从宏观上来看主要呈现出三个特征：供不应求、需求量大和准入门槛高，这三个特征都是从正面或侧面说明了中国儿科医疗服务行业的巨大消费前景和光明发展未来。 　　4.中国儿科医疗服务发展历程 　　历史悠久：中国儿科医疗服务行业最早可以追溯到清末西学进入中国；建国后中国儿科医疗伴随着经济水平的一定提升而有所发展；到了改革开放时，由于国家对于经济发展的侧重，此时尚属于研发投入阶段；现在中国儿科医疗服务行业已经到了全新发展阶段，受到国家政策的扶持。在其上百年的发展过程中受到社会因素、经济水平和医学技术因素等综合影响，导致发展到如今依旧存在着儿科医师严重缺乏、儿科专用药紧缺和儿科医疗资源不足的状况。

　　主要观点： 　　本周行情回顾 ： 板块下跌 　　本周医药生物指数下跌 1.99%， 跑输沪深 300 指数 1.78 个百分点，跑赢上证综指 2.62 个百分点， 行业涨跌幅排名第 24。 3 月 17 日（本周五） ， 医药生物行业 PE（TTM， 剔除负值） 为 25X， 位于 2012年以来“均值-1X 标准差” 和“均值-2X 标准差” 之间， 相比 3 月 11日 PE 下跌 0.6 个单位， 比 2012 年以来均值（35X） 低 9 个单位。 　　本周， 13 个医药 III 级子行业中， 4 个子行业上涨， 9 个子行业下跌。 　　其中， 医药流通为涨幅最大的子行业， 上涨 2.92%， 医疗研发外包为跌幅最大的子行业， 下跌 6.96%。 3 月 17 日（本周五） 估值最高的子行业为医院， PE(TTM） 为 81X。 　　中药和流通板块领涨， 中药中长期主线机会更加明晰 　　医药生物下跌 1.99%,跑输沪深 3001.78 个百分点， 跑赢上证综指 2.62 个百分点， 在申万 31 个一级行业涨幅排名 top24， 基本是跑赢-跑输-跑赢-跑输的博弈阶段， 中药作为主线的行情更加清晰， 控股股东是国资背景的中药公司市场更加青睐。疫苗上周领涨本周跌幅较大， 而本周流通、 血制品和中药等领涨， 医疗设备、 原料液等继续领跌， 中药的主线在今年已经比较显著， 继续建议拿住拿稳。 涨幅 top10的公司， 中药占七席， 业绩驱动（佐力药业） +中药板块业务重估（九芝堂、 桂林三金、 康恩贝、 健民集团等） ， 中药板块的板块性机会已经没有分歧， 分歧的是估值的容忍度。 下跌的 top10 则是拱东医疗、亨迪药业、 特一药业、 诺唯赞、 长春高新等， 国际市场订单不确定性+感冒发烧药持续性， 也有 PE 大幅减持带来的担忧等， 导致个别股票大跌。 港股方面， HSCIH 周涨幅 1.88%， 略微反弹， 港股生物医药行情扰动较大， 建议关注β 行情， α 行情收益其实比较难把握， 并且还要结合公司管线和管理层等多方面因素才可以看得更远。 　　我们继续建议关注流感主题会带来一些机会， 检测（英诺特、 万孚生物等） +药品（流感药南新制药等） 会有部分的机会， 预计一季度相关公司会业绩超预期； 而中药需要抓住核心标的， 我们年度推荐的康缘药业、 广誉远、 新天药业、 太极集团等， 包括我们近期纳入推荐的天士力， 以及流感相关的我们预计一季度业绩还不错特一药业、贵州三力等， 均可以持续关注。 　　不少前期大跌的公司， 处于底部（筹码结构好） 将是很不错的机会， 或者疫情影响原来业务大跌、 或者因为赚了疫情的钱市场担心持续性大跌， 这类标的， 如果内生在 2023 年得到印证， 将会是不错的反转机会。 特别要留意， 前期跌幅较大， 有业务是实实在在贡献业绩的公司在 2023 年后疫情时代恢复带来的投资机会。 我们 3 月份金股是润达医疗， 我们看好医疗秩序复苏带来的诊疗复苏， 润达作为体外诊断的医院合作伙伴， 将会在前两个季度得到较为显著的复苏验证，叠加作为国企的润达医疗也有检验科智慧检验报告解读系统， 市场关注度明显提高。 　　2023 年全年的主线维持三个“中药+创新药械+医疗诊疗复苏” ，再叠加个股自下而上的机会。 　　我们团队 2022 年 12 月 14 日发布 2023 年华安医药团队的医药投资策略： 《内生、 硬医疗与新增长》 ， 对主线和结构性机会做了剖析。 　　我们策略板块提出的主要机会有： 　　（1） 核心主线机会： 　　中药（中长期逻辑不变） ： 2022 年 1 月份提出中药不是短期机会（3-5 年机会） ， 抓住好公司（好品种+稳定团队） ， 以岭药业、康缘药业、 华润三九、 太极集团、 贵州三力、 特一药业、 桂林三金、羚锐制药、 同仁堂、 广誉远、 新天药业等； 留意国企改革、 小儿药等主题催化。 年度关注康缘药业、 广誉远、 新天药业、 太极集团。 　　医疗基建（医疗设备+康复类+药房信息化+IVD+科研仪器） ： 贴息政策持续关注， 落地概率大， 弹性+稳健结合， 相关标的包括迈瑞医疗、 开立医疗、 理邦仪器、 澳华内镜、 海泰新光、 健麾信息、 艾隆科技、 华大智造、 亚辉龙、 安图生物、 新产业等。 年度机会关注迈瑞医疗、 开立医疗、 理邦仪器、 健麾信息。 　　硬医疗（进口替代有空间的医疗设备和耗材+创新药及产业链的创新落地） ： 具备创新性和研发实力的产品， 硬镜、 软镜、 超声、 新药研发、 医疗机器人、 神经介入、 电生理、 科研仪器、 测序仪器、 双抗、 ADC 等； 如果是创新药板块， 选择平台型技术的公司和有商业化产品的细分龙头。 年度机会例如特宝生物（肝炎） +艾迪药业（艾滋病） 。 　　医疗复苏： 医院端+医疗服务+药店+消费医疗+手术场景的耗材，固生堂、 海吉亚、 三星医疗、 朝聚眼科等。 年度关注固生堂、 海吉亚、三星医疗、 医思健康、 朝聚眼科。 手术耗材包括骨科、 神外、 普外手术、 心内等， 惠泰医疗等。 我们团队也发了药店的深度以及龙头药店公司的深度（大参林、 老百姓、 益丰药房、 一心堂、 健之佳） ， 持续对行业进行追踪。 　　（2） 结构行情： 　　小细分行业带来的结构性机会： 肝炎、 艾滋病、 测序仪器、 医疗机器人等细分大家关注度不高但是有催化。 　　内生（具备商业化产品的公司+中药新增产品渠道放量） ： 特宝生物、 艾迪药业、 荣昌生物、 科济药业、 康缘药业、 健民集团等。 　　华安创新药周观点： 美国上半年加息放缓， 创新药行情渐趋乐观周度复盘： 3 月第三周， 创新药板块以 biotech 为首有所回升， 整体涨跌各半。 其中以“双抗板块” 涨幅居前： 百利天恒本周升 17.09%，港股康方生物、 康宁杰瑞本周升 15.87%、 15.77%。 自上周五的两次银行倒闭的消息引发市场对生物医药公司的担忧加剧， 实则生物医药公司在相关银行中存款仅占不足 2%， 且随后的周日美国财政部、 美联储及联邦存款保险公司发表联合声明， 表示纳税人将不会承担银行相关损失； 根据 CME FedWatch 的预测， 央行在 3 月 22 日加息的可能性， 由周五的 40％ 以上下降至零， 利率保持不变的概率从零飙升至近 46%。 由此引发 3 月 13 日美股生物技术公司普遍大涨， 生物技术板块收盘整体涨 1.88%， 盘中一度涨近 3%。 Lpocine(LPCN)升23.93% 、 基 因 细 胞 治 疗 公 司 Bluebird Bio(BLUE) 、 FateTherapeutics(FATE)、 Sana Biotechnology(SANA)等均涨超 10%。随着上半年美国鹰势趋弱， 关注国内优质生物医药企业， 平台化研发及产品力公司。 　　后续关注： 　　1） 具备产品力/BIC 公司： 康宁杰瑞（046 等联合疗法、 003） 、 康方生物（104、 105） 、 亚盛医药（耐立克） ； 　　2） 具备独家产品/FIC 公司： 特宝生物（乙肝） 、 艾迪药业（HIV 复方单片） 、 上海谊众（紫杉醇胶束） 、 绿叶制药（微球制剂） 、 凯因科技（丙肝） 、 海创药业（PROTAC） 、 亚虹医药（创新药械结合） 、和黄医药（cMet、 自免） 、 泽璟制药（杰克替尼） ； 　　3） 仿创结合或老药企新增长： 石药集团（mRNA、 ADC） 、 亿帆医药（F627+子公司亿一双抗平台） 、 奥赛康（EGFR NDA、 CLDN18.2等） 、 信立泰（国产首个特立帕肽） 、 海思科（PROTAC） 、 翰宇药业（利拉鲁肽） ； 　　4） 小盘具备一定爆发力： 德琪医药（出海潜力） 、 加科思（KRAS） 、永泰生物（Eal） 、 华领医药（降糖） 、 和铂医药（人源抗体平台） ； 　　5） 长期关注出海型/平台型制药企业： 百济神州、 科济药业、 荣昌生物、 科伦药业、 诺诚健华、 和黄医药、 恒瑞医药。 　　本周个股表现： A 股近三成个股上涨 　　本周 464 支 A 股医药生物个股中， 有 129 支上涨， 占比 28%。 　　本周涨幅前十的医药股为： 百利天恒（+23.15） 、 国药一致（+18.39）、桂林三金（15.37） 、 佐力药业（+14.67） 、 九芝堂（+13.62） 、 方盛制药(+13.59)、 康恩贝(+12.90)、 江中药业(+12.89)、 健之佳(+11.24)、 健民集团(+10.90)。 本周跌幅前十的医药股为： 拱东医疗(-20.85)、 亨迪药业（-18.36） 、 特一药业（-15.98） 、 诺唯赞（-14.20）、长春高新（-13.26） 、 诺禾致源（-13.08） 、 *ST 辅仁（-12.86） 、奕瑞科技（-12.07） 、 澳华内镜（-12.05） 、 万泰生物（-11.83） 。本周港股 88 支个股中， 57 支上涨， 占比 65%。 　　本周新发报告 　　公司点评阳光诺和： 《业绩符合预期， 充足订单保障稳健增长》 ；公司点评健民集团： 《业绩符合预期， 产品和研发稳步推进， 健民大鹏利润贡献显著》 。 　　风险提示 　　政策风险， 竞争风险， 股价异常波动风险。

　　行业事件: 　　2023年3月21日，国家卫生健康委发布大型医用设备配置许可管理目录（2023）的通知。制定原则基于依法依规、简政放权、安全至上、促进发展四个方面，按照法律法规和制度规定前提下，将技术成熟的设备，推动由甲类改为乙类或由乙类调出目录，推动优质医疗资源扩容和区域均衡布局。 　　政策调整大型医用设备范围 　　与2018年版相比，管理品目由10个调整为6个，甲类由4个调减为2个，乙类由6个调减为4个。正电子发射型磁共振成像系统（PET/MR）由甲类调整为乙类；64排及以上CT、1.5T及以上磁共振成像系统调出管理品目；重离子放射治疗系统和质子放射治疗系统合并为重离子质子放射治疗系统，甲类螺旋断层放射治疗系统HD和HDA两个型号、Edge和VersaHD等型号直线加速器和乙类直线加速器、伽玛射线立体定向放射治疗系统合并为常规放射治疗类设备；磁共振引导放射治疗系统纳入甲类高端放射治疗类设备。 　　限制放开有望带动需求提升 　　甲类由国家卫生健康委负责配置管理，包括两类，重离子质子放射治疗系统、高端放射治疗类设备，金额上要求是首次配置的单台（套）价格在5000万元人民币及以上的大型医疗器械（原值为3000万）。乙类由省级卫生健康委负责配置管理，包括PET/MR、PET/CT、腹腔内窥镜手术系统、常规放射治疗类设备，金额上要求首次配置的单台（套）价格在3000—5000万元人民币的大型医疗器械（原值为1000—3000万元）。整体配置证要求有所降低，设备需求有望提升。 　　投资建议 　　CT、MR配置证限制进一步放开，分子影像类配置证需求降级，整体放开力度超预期，大型影像行业有望迎来扩容，基层医疗机构设备渗透率或将提高，预计联影医疗等国产优质影像企业将受益。持续推荐联影医疗，建议关注产业链受益标的万东医疗、奕瑞科技、东诚药业、微创机器人。 　　风险提示：政策法规风险；各地政策执行不及预期；产业链短期供应紧缺风险。

　　事项： 　　2023年3月21日，国家卫健委颁布了《大型医用设备配置许可管理目录（2023年）》。与2018年版目录相比，管理品目由10个调整为6个，其中，甲类产品由4个调减为2个，乙类产品由6个调减为4个，产品的分类发生了合并、降类或调入调出。 　　平安观点： 　　新目录的调整源自产品成熟度与临床需求 　　新目录中，64排及以上CT、1.5T及以上MRI调出管理品目，PET/MR、部分高端放射治疗设备由甲类移至乙类常规放射治疗类设备品目，磁共振引导放射治疗系统纳入甲类高端放射治疗类设备。此外，新目录提高了两类大型医用设备兜底条款的价格限额。甲类由3000万元增加至5000万元（单台/套），乙类由1000~3000万元增加至3000~5000万元（单台/套）。 　　新目录的调整顺应了医疗新基建背景下医院采购需求的释放 　　2020年起，我国开始了医疗新基建项目，此后保持持续推进。2022年10月，中央财政下达卫生健康领域中央基建投资预算265.21亿元，涉及各省市疾病预防控制中心、区域医疗中心、各级医疗机构的新建、扩建、迁建项目，能力达标提升项目以及医疗设备购置项目等。由于我国大型医用设备的人均保有量与发达国家存在明显差距，医疗新基建将带来大量设备采购需求。 　　2019年，中国每百万人CT保有量约为18.2台，仅为美国的约三分之一。2018年，中国每百万人MR保有量约为9.7台，不足美国的四分之一。不再受配置证限制后，医疗机构对于中高端CT、MR产品的需求将得到更好的满足。我国PET/CT和PET/MR市场均处于发展早期。2020年中国每百万人PET/CT保有量仅为0.61台，同期美国每百万人PET/CT保有量约为5.73台。而PET/MR作为更尖端的大型医用设备，截至2020年底，全球装机量在200台左右，其中中国装机量在40台左右。在2018年和2023年两版《配置许可管理目录》中，PET/CT和PET/MR分别由甲类降为乙类，采购门槛降低，采购周期缩短，医院对于高端分子影像设备的需求将得到释放。 　　投资策略：大型医用设备制造厂商及产业链相关公司将获益于新目录的推出 　　配置门槛下降，大型医用设备装机有望加速。伴随着新版大型医疗设备管理目录调整，64排及以上CT、1.5T及以上MRI等设备不再纳入目录管理，配置门槛进一步下降。2023年版大型医疗设备配置规划也有望于近期出台，PET/CT、PET/MR等设备配置规划有望大幅提升，建议关注国产大型医用设备龙头联影医疗。 　　大型医用设备装机加速，同步带动造影剂药物放量。大型医疗设备配置数量提升后，相应造影剂用量有望同步提升。CT造影剂主要对应碘造影剂，建议关注司太立、恒瑞医药。MRI造影剂主要为钆类造影剂，建议关注北陆药业。PET/CT、PET/MR造影剂主要为以F18-FDG为代表的诊断性核药，建议关注东诚药业、中国同辐。 　　风险提示：1）政策风险：政策变化可能导致现有市场格局变化；2）研发风险：大型医用设备研发投入大、难度高，存在研发受阻或进度不及预期的可能；3）市场风险：企业市场推广效果不及预期。

　　投资要点： 　　行情回顾：上周医药生物（申万）板块跌幅为-2.28%，在申万32个一级行业中排名第16位，医疗器械（申万）板块跌幅为-4.08%，在6个申万医药二级子行业中排名最末。截止2023年3月20日，医疗器械板块PE均值为17.80倍，在医药生物6个二级行业中排名最末，相对申万医药生物行业的平均估值折价27.96%，相较于沪深300、全部A股溢价69.68%、31.56%。 　　国内新冠疫情处于低位，流感发病率快速抬升。2022年12月9日以来，各省份报告人群新冠病毒核酸及抗原阳性数及阳性率呈现先增加后降低趋势，阳性人数12月22日达到高峰后波动下降，全国（不含港澳台）发热门诊（诊室）就诊人数于2022年12月23日达到峰值286.7万人次，随后连续下降；2023年1月23日后就诊人数呈现低位波动,近3周（2月24日-3月16日）在波动增加后开始呈现平台波动，3月16日为48.3万人次,较峰值下降了83.2%；但近一月流感病毒阳性率呈快速上升趋势，2023年第10周流感阳性率为53.2%。 　　CGM较BGM优势明显，国产替代空间广阔。与BGM相比，CGM可有效减轻患者痛苦程度，提高血糖监测依从性，全面监测血糖波动情况，加强糖尿病的管理和控制；目前我国CGM行业处于起步阶段，相较欧美市场渗透率仍处于较低水平，得益于CGM的产品优势和患者健康意识的不断提升，预计未来全球CGM渗透率将有明显提升，中国CGM市场规模有望从2020年的1亿美元增长至2030年的26亿美元。 　　投资建议：我国糖尿病发病率及患者人数持续增加，持续葡萄糖监测系统渗透正在加速，我国持续葡萄糖监测市场起步相对较晚，中国CGM市场目前以进口品牌为主，美国德康医疗、雅培和美敦力占据主导地位，未来国产替代空间较大。随着微泰医疗、三诺生物、鱼跃医疗等国产产品的获批以及在技术、使用成本上对进口品牌的赶超，预计未来国产替代的步伐有望加快，在多家厂商努力进行市场教育与普及的环境下，持续葡萄糖监测系统市场规模有望继续提升，建议关注国产CGM生产厂家三诺生物、鱼跃医疗。同时，自年初以来，既往因疫情压制的医疗需求持续回升，院内手术量（如因疫情后延的择期手术）迎来回弹，院外消费医疗也有望回温。院内需求方面，我们看好与可择期进行的诊疗活动相关的、具备自主创新能力的医疗器械研发平台化厂家，如迈瑞医疗、惠泰医疗、开立医疗、澳华内镜、海泰新光等；院外需求方面，在全民健康意识增强、人均收入持续增多背景下，我们关注疫情后期消费产品的需求复苏，建议关注受益于集采和国产替代的眼科器械创新型企业爱博医疗、产品竞争格局较好的脱敏治疗龙头我武生物、再生医学材料自主研发企业正海生物等。 　　风险提示：海内外疫情加剧，集采政策变化，政策力度不及预期等

　　跟踪复盘美国投融资情况、以及全球TOP15药企研发投入情况：我们能看到美国整体投融资依然处于历史高点，且从季度维度出发，未来有望逐渐改善；另外从全球TOP15研发投入的情况，我们整体依然可以看到继续呈现稳健向上增长中。 　　海外CXO财务数据表现——员工、订单、资本开支均呈现向上增长，表征行业景气度持续：重点关注的12家CXO公司22年实现营业收入518亿美元，同比增长8.3%，其中临床CRO业务、CDMO业务、实验室业务分别实现营业收入339.03亿美元、150.69亿美元、27.97亿美元，同比增长分别为6.4%、11.1%、16.5%，其中尤其是生物药CDMO细分行业同比增速为20.0%，呈现较快增长。另外我们跟踪临床CRO企业的员工增长（同比增速基本处于5%~10%）和订单增长（整体新签订单同比增长约6.3%）、以及CDMO的资本开支呈现趋势性向上等关键数据，也能有效表征行业处于景气度中。 　　从22Q4的投资者交流纪要看景气度——整体上能看到行业依然处于景气度中：IQVIA/Covance/ICLR询单情况均继续呈现高强度且未发现异常取消，另外MEDP询单情况出现略微变弱和取消情况略微变多，以及ICLR的Biotech客户订单金额略微放缓;另外CRL发现业务从22Q4开始重新有增量需求，且LONZA也在预期投融资有望23Q1缓慢恢复，表征行业景气度变好的趋势。 　　核心海外CXO企业2023年业绩指引依然处于稳健增长中：IQVIA、Covance、ICLR、MEDP预计23年临床CRO业务营业收入将分别同比增长5%~7%（扣除新冠，收入内生增速为10%~12%）、5%~7%、2.6%~7.7%、15.8%~19.9%；Lonza给予23年全年收入指引，即为“High single-digit CER sales growth”。 　　投资建议：综合分析海外投融资数据以及全球TOP15研发投入情况，以及海外CXO公司22年营业收入、订单、员工数量以及资本开支增长情况，我们维持前期对海外CXO行业的景气度判断，基于国内的工程师红利以及产业成本优势，继续看好国内CXO景气度，我们继续推荐药明康德、九洲药业、阳光诺和、百诚医药、凯莱英、博腾股份、和元生物、普蕊斯等。 　　风险提示：投融资趋弱影响、中美关系带来业务关系的不确定性、业绩低于市场预期。