行业观点 　　我们主要推荐国际产业布局深刻变革周期下的投资机会。（1）引领发展：从需求持续增长、需求复苏、产业未来发展潜力等角度，我们推荐代糖行业（金禾实业）、合成生物学（华恒生物）、催化剂行业（凯立新材、中触媒），同时建议关注新能源相关材料及纯碱行业。（2）保障安全：从粮食安全和制造业转移本土化等角度，我们推荐农药行业（扬农化工、润丰股份）、显示材料（万润股份），同时建议关注磷肥和轮胎行业。（3）聚焦产业发展核心力量：精细化工行业向“微笑曲线”两端延伸，龙头企业高质量产能持续扩张，我们推荐万华化学、华鲁恒升。 　　风险提示 　　原油价格大幅波动风险；安全环保风险；化工品需求不及预期；新增产能释放造成行业竞争加剧

　　周度回顾：本周（5.8-5.12）石油石化板块-3.16%,市净率LF1.17xPB，基础化工板块-0.94%，21.6xPE，全A市场热度周度-11.2%至日均交易额为9981亿元。截至5月12日，美元指数+1.4%至102.70，5月4日美联储加息25bps，符合市场预期；后续加息有望暂停。国际油价方面，截至5月12日，WTI与Brent原油期货结算价分别为70.04、74.17美元/桶，分别较上周-1.8%、-1.5%，两地价差本周有所扩张。本周长丝、己二酸、尿素、烯烃法MEG等价差扩张，建议积极关注，纺织服装热度提升，关注染料赛道。 　　油价本周环比小幅下跌1-2%，23年Q1布油均价中枢82美元/桶，23年4月布油均价83美元/桶，5月目前均价为75.5USD/桶，价格中枢明显下移，我们预计2023年全年价格中枢在80美元/桶。1）库存：全球原油库存水平恢复到前期正常水平；2）需求：2023E单日1.01亿桶，但若欧美衰退超预期，需求需下修；3）供给：OPEC+减产合计约160万桶/日；4）地缘政治：地缘冲突影响钝化。全球原油供需相对平衡，美联储23年暂无降息计划，基准利率维持5-5.25%。综合供需、库存及金融、政治等影响因素，高利率压制，主产油国调低产量，我们维持2023年油价中枢为80美元/桶判断。 　　23年4月顺差超6000亿，同比增近97%，原料成本大幅下降，汽车等机电产品及劳动密集产品出口前4个月同比增10%左右。根据最新海关总署数据，前4月出口7.67万亿，yoy+10.6%，进口5.65万亿，yoy+0.02%。海外原料进口量增价降，集成电路及汽车进口下降约2成，机电产品及劳动密集产品出口增长迅速。我们建议关注：1)能源安全：中特估，上游盈利稳定，现金流充沛&分红稳定；2）中游：布局出口链、基建投资、房地产修复及机电产品普通材料及高端材料国产化替代方向，建议关注：聚酯纤维、染料、尾气处理（分子筛）、磷化工、氟化工（制冷剂、含氟新材料）、轮胎、煤化工、炼油炼化、硅胶、纯碱、氯碱、钛白粉、涂料、塑料、膜材料、高端聚烯烃及催化剂、气凝胶、高端炭黑等产业链利润提升机会；3）下游：半导体及锂电化学品、航空及特种船舶材料、化学试剂及生物基材料。 　　重点关注建议 　　自上而下维度：1）中下游盈利扩张：建议关注中国石化、恒力石化、浙江龙盛、新凤鸣、泰和新材、万华化学、云图控股、新洋丰、莱特光电、洁美科技、禾昌聚合、硅宝科技、回天新材、卫星化学、巨化股份、华鲁恒升、宝丰能源、兴发集团、濮阳惠成、润贝航科、阿拉丁、卓越新能、垒知集团、雅克科技、玲珑轮胎、森麒麟。 　　2）能源安全+传统优势+新兴材料：建议关注中国海油、中国石油、中国神华、广汇能源、新奥股份、中海油服、海油工程、诚志股份、华恒生物、中复神鹰、同益中、万润股份、侨源股份、联科科技、瑞华泰、海利得、建龙微纳、沃特股份、龙佰集团。 　　风险提示 　　原油等能源价格波动超预期、安全环保风险、项目进度不及预期风险。

　　投资要点 　　本周观点： 　　医药处于基金持仓+估值双底部，建议把握布局良机。本周沪深300下跌1.97%，医药生物行业下跌2.26%，处于31个一级子行业第21位，本周所有子板块均下跌，其中医药商业跌幅最大，为3.07%；医疗服务跌幅最小，为1.24%。本周受宏观环境、资金流向等因素影响，市场整体波动较大，医药板块也有所调整，其中CRO/CDMO板块经过前期深度调整，估值处于底部区间，本周受外部事件催化、表现较为亮眼。我们再次强调，当前医药板块处于基金持仓+估值双底部，调整提供布局良机，建议重点布局以下方向：1）消费医疗，民营医疗服务、消费属性的药品和耗材Q2有望持续修复，尤其是暑期消费场景下的眼科产业链相关公司，建议重点关注爱尔眼科、普瑞眼科、华厦眼科等；2）前期受损严重的诊疗及药品，有望随院内诊疗复苏进一步恢复；3）创新药产业链，创新药重要会议ASCO预计在6月初召开，对创新药及产业链带来提前催化，我们预计在投融资数据回暖、创新药商业化进展等催化下，创新主线行情有望延续；4）中药板块行情有望持续，看好国企改革主线下存在经营改善预期的公司，建议重点关注东阿阿胶、华润三九、昆药集团、太极集团、康恩贝等。 　　DRG+集采首次联动，政策引导创新。5月10日，北京市医疗保障局发布《关于我市第一批DRG付费和带量采购政策联动采购方案征求意见的通知》，针对电生理、运动医学、神经介入等领域，首次制定了DRG付费与带量采购政策联动方案。方案提出，医疗机构填报每个产品未来一年的采购需求量，填报总量不得低于2021年实际采购量的90%。最高有效报价参考同一谈判分组中所有产品的历史采购价（产品2021年在北京市各医疗机构的采购加权平均价）中位值。征求意见稿中同时提到“首年不因产品降价而降低病组支付标准”，“通过不同DRG结余比例奖励政策，与医疗机构共享结余”，我们预计在政策引导下，医疗机构会更有动力使用标内产品。由于DRG也为创新器械使用留下支付空间，在带量采购的政策下，临床创新有所突破的产品或有望加速放量。若后续DRG付费与带量采购联动方案在全国推广，由于各地医保支付、DRG政策等均有差异，我们认为具备平台化布局、以及持续创新能力的龙头公司竞争优势将会进一步强化。 　　重点推荐个股表现：5月重点推荐：爱尔眼科、药明康德、康龙化成、华润三九、通策医疗、海吉亚医疗、东阿阿胶、百克生物、普洛药业、迪安诊断、仙琚制药、一品红、九强生物、联邦制药、天宇股份、百诚医药、诺泰生物。本月平均下跌3.52%，跑输医药行业0.90%；本周平均下跌2.84%，跑输医药行业2.06%。 　　一周市场动态：对2023年初到目前的医药板块进行分析，医药板块收益率-1.64%，同期沪深300收益率1.71%，医药板块跑输沪深300收益率3.35%。本周沪深300下跌1.97%，医药生物行业下跌2.26%，处于31个一级子行业第21位，本周所有子板块均下跌，其中医药商业跌幅最大，为3.07%；医疗服务跌幅最小，为1.24%。以2023年盈利预测估值来计算，目前医药板块估值24.5倍PE，全部A股（扣除金融板块）市盈率大约为16.5倍PE，医药板块相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为47.9%。以TTM估值法计算，目前医药板块估值25.0倍PE，低于历史平均水平（36.3倍PE），相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为27%。 　　风险提示：政策扰动风险、药品质量问题、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。

　　本周化工市场综述 　　本周市场震荡下行，其中申万化工指数下跌1.12%，跑赢沪深300指数0.87%。标的方面，部分新能源+及国企改革标的表现较佳，AI+相关标的有所承压。估值方面，经过近期的调整，板块估值性价比逐步凸显，具体来说，当前行业PB历史分位数为34%，PE历史分位数为36%；行业间估值对比看，化工板块估值分位数排名贴近中间。基本面看，除少数子行业，大部分子行业需求端仍有压力，从本周公布的CPI、PPI数据也能间接看出需求端的承压。 　　本周大事件 　　大事件一：5月9日，帝斯曼-芬美意宣布已顺利完成合并事宜，并由此成立了一家聚焦营养、健康和美丽领域的新公司。 　　大事件二：近日，中科国生与凯普奇新材在上市公司万凯新材海宁基地签署关于呋喃类生物基聚酯材料的产业化技术开发、材料生态布局以及市场营销共建的战略合作协议。同时宣布，全球首个千吨级聚2.5-呋喃二甲酸乙二醇酯（PEF）合成产业化项目试产。 　　大事件三：5月10日晚间荣盛石化公告，公司控股子公司永盛科技年产25万吨功能性聚酯薄膜扩建项目首条拉膜线及配套聚合装置于近期顺利投产，目前已顺利产出合格产品。公司表示，永盛科技此次功能性聚酯薄膜的投产有助于提高国内基膜和高端薄膜的供应能力，确保国内相关产业供应链安全。此次装置全部投产后，公司的聚酯薄膜产能将到达43万吨，位居国内前四。 　　大事件四：5月11日古雷开发区传来喜讯，古雷炼化一体化一期项目最后一套建成的化工装置——乙烯-醋酸乙烯树脂（EVA）装置实现安全投料试车一次成功，标志着古雷石化公司所有化工生产装置全部投入运行。据悉，该装置采用全球领先技术，设计产能30万吨/年，是国内单条管式法产能最大的生产线之一。装置主要以乙烯为生产原料，其产品可用于制作功能性涂覆、食品包装内膜、光伏发电应用的特殊薄膜，以及飞机、汽车的高端仪表盘等，具有较好的市场前景。 　　大事件五：5月8日，山东东营经济技术开发区公示了关于东营易锐增新材料科技有限公司20万吨/年电子级环氧树脂及特种树脂新材料项目的受理。东营易锐增新材料科技有限公司依托华泰化工现有离子膜烧碱装置生产的液碱及联成化工环氧氯丙烷装置生产的环氧氯丙烷为原料，拟投资7.684亿元，在东营广利化工产业园内建设20万吨/年电子级环氧树脂及特种树脂新材料项目。通过本项目的建设，可有助于华泰集团产业链拓展进入环氧树脂领域，进一步增强华泰集团的综合竞争力，将对提升华泰集团在华东地区和全国的经济地位具有极其重要的战略意义。 　　投资建议 　　产品价格方面，成本端支撑不足以及需求不佳使得部分产品价格下行，比如：液氯、氯化铵、焦炭。投资方面，仍以结构性机会为主，建议重点关注行业库存即将出清+估值性价比高+成长较为确定的新材料标的。 　　投资组合推荐 　　东材科技、润丰股份 　　风险提示 　　国内外需求下滑，原油价格剧烈波动，国际政策变动影响产业布局。

　　2023年5月12日，公司2022年年度股东大会在山东烟台召开。2023年主要项目计划投资451.1亿元，公司将加快120万吨/年乙烯及下游高端聚烯烃项目及蓬莱园区建设速度，全年石化产业链项目计划投资169.3亿元；随着柠檬醛、营养品、TMP等一系列公司自主研发新产品的工业化建设，全年精细化学品项目计划投资43.6亿元；通过六氟磷酸锂等一系列项目建设，公司将发挥自身的化学品制造优势，抢抓电池材料行业发展机遇，全年电池材料项目计划投资33.4亿元。 　　截至2023.05.12，聚合MDI/纯MDI/TDI/硬泡聚醚/软泡聚醚价格分别为14900/19400/19900/10000/10350元/吨，周环比分别为-0.67/+4.30/+1.53/0/0%。聚合MDI/纯MDI/TDI/硬泡聚醚价差周环比分别为+8.57/+17.15/+3.77/-1.29%。 　　目前MDI供应商装置检修结束开始恢复，库存处于历史中枢水平，下游需求有待跟进，价格短期震荡。未来地产竣工端及出行链的逐步修复叠加下半年需求改善预期，我们预计未来MDI价格中枢将有所上移。万华化学40万吨MDI装置于2022年底投产，MDI及TDI价格、价差的修复将改善公司主营业务业绩。 　　风险提示：项目投产进度不及预期；产品价格大幅波动；装置不可抗力的风险；下游需求复苏不及预期

　　化工行业：2022年化工行业整体经营情况表现不及预期，业绩有所承压 　　2022年，全球宏观经济形势风起云涌，稳定发展遭遇诸多挑战。海外方面，地缘政治冲突不断，能源危机席卷全球，欧美经济衰退风险也在不断加剧；国内方面，新冠疫情散发多发，房地产市场持续低迷，国民经济发展面临较大压力。在面临内外部严峻形势的背景下，2022年化工行业经营情况表现不及预期，业绩有所承压。我们统计了404家化工上市企业，剔除中国石油和中国石化后，2022年合计实现营收36480亿元，同比增长17.41%；实现归母净利润2256亿元，同比下降17.64%。 　　石化板块：2022Q4或为业绩低点，2023Q1石化板块盈利显著修复 　　2022H2开始，受油价下跌导致库存损失、下游需求疲软等因素影响，石化板块（剔除中国石油、中国石化）经营业绩逐步走弱，全年业绩也整体承压。2022年，剔除中国石油、中国石化后，43家上市公司合计实现营收13952亿元，同比增长22.13%；实现归母净利润245亿元，同比下降57.73%；毛利率、净利率分别为9.99%、1.76%，同比分别-5.42pcts、-3.32pcts。2023Q1石油化工板块业绩环比大幅改善。2023Q1，剔除中国石油、中国石化后，43家上市公司合计实现营收3390亿元，环比减少5.55%；实现归母净利润48亿元，环比增长150.13%；毛利率、净利率分别为9.82%、1.41%，环比分别+3.68pcts、+4.08pcts。 　　基化板块：2022年利润小幅下降，2023年或将底部反弹 　　2022年，359家基础化工上市公司共实现营收22529亿元，同比增长14.67%；实现归母净利润2011亿元，同比下降6.86%；毛利率、净利率分别为20.10%、8.92%，同比分别-3.19pcts、-2.06pcts。分季度看，2022年Q1-Q4营收分别为5376、6143、5465、5544亿元，Q2-Q4环比分别+14.27%、-11.05%、+1.46%；归母净利润分别为631、732、405、243亿元，Q2-Q4环比+16.07%、-44.69%、-39.98%。2023Q1，359家上市公司共实现营收5068亿元，同比下降5.73%、环比下降8.60%；实现归母净利润329亿元，同比下降47.89%、环比增长35.24%；毛利率、净利率分别为17.21%、6.48%，同比分别-5.89pcts、-5.25pcts，环比分别+0.58pcts、+2.10pcts。从细分领域来看，当前化纤、钛白粉、轮胎、有机硅等行业均基本处于周期底部，未来伴随海内外经济的逐步复苏，行业景气度有望底部反弹。 　　受益标的 　　【化工龙头白马】万华化学、华鲁恒升、恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、卫星化学、扬农化工、新和成、赛轮轮胎等；【化纤行业】新凤鸣、泰和新材、华峰化学、三友化工、海利得等；【氟化工】金石资源、巨化股份、三美股份、昊华科技等；【农化&磷化工】云天化、兴发集团、川恒股份、云图控股、和邦生物、川发龙蟒、湖北宜化、东方铁塔、盐湖股份、亚钾国际等；【钛白粉】龙佰集团、安宁股份；【硅】合盛硅业、硅宝科技、宏柏新材、三孚股份、晨光新材、新安股份；【纯碱&氯碱】远兴能源、三友化工、双环科技、山东海化、中泰化学、新疆天业、滨化股份等；【其他】江苏索普、苏博特等。 　　风险提示：宏观经济复苏不及预期、下游需求大幅下滑、行业扩产超出预期等。

　　投资要点： 　　本周行情回顾。本周，Wind新材料指数收报3976.58点，环比下跌1.31%。其中，涨幅前五的有奥来德(5.6%)、蓝晓科技(5.59%)、道恩股份(4.07%)、确成股份(3.28%)、晨光新材(2.95%)；跌幅前五的有金宏气体(-11.39%)、安集科技(-10.32%)、华特气体(-9.65%)、阿科力(-9.45%)、上海新阳(-8%)。六个子行业中，申万三级行业半导体材料指数收报6683.8点，环比下跌5.97%；申万三级行业显示器件材料指数收报976.88点，环比下跌1.32%；中信三级行业有机硅材料指数收报7398.52点，环比下跌2.14%；中信三级行业碳纤维指数收报2912.07点，环比下跌2.15%；中信三级行业锂电指数收报3105.94点，环比上涨1.5%；Wind概念可降解塑料指数收报1798.07点，环比下跌1.68%。 　　最高涨幅40%，连跌14月的MLCC迎来拐点。5月8日，据央视财经报道，受下游需求不振影响，MLCC的跌价周期超过14个月，但从今年年初开始，这种元器件的出货开始大增，部分龙头企业还在近期发布了产品涨价函。三环近日发布二季度涨价函表示，公司MLCC产品在与部分合作伙伴充分沟通、协商一致后，二季度各月份套单实际交易价格全面上调，所有签约伙伴自4月份新提交的套单审批时同步同比例调整并执行。据央视财经报道，今年一季度，不同型号与规格的MLCC产品或多或少都有提价，高容量产品提价幅度在20%到40%不等，低容量产品涨幅也有10%-20%。据央视记者在采访中了解到，目前，国内几家较大的MLCC生产企业，都出现了产销量价齐增的情况。对于MLCC接下来的出货预期，各家企业均持有较为乐观的看法，更多的MLCC生产企业正在计划提价。微容科技董事副总裁李竞在接受央视记者采访表示，从消费类的业务交流信息反映，中下游企业的订单增长普遍规划集中在下半年，不排除个别的规格物料因供需情况上半年会有价格上行的可能性。MLCC周期性明显，该行业自2021Q2进入下行周期，2022年价格持续跌落，相关厂商库存水位升高。目前行业已接近周期底部，拐点逐步确立。据TrendForce集邦咨询数据，2023年2月MLCC供应商BBRatio微幅上升至0.79。业界认为，MLCC呈现需求边际改善状态，预计行业景气度将保持修复向上态势。（资料来源：全球半导体观察） 　　国资委：推动央企加大在集成电路等战略性新兴产业布局力度。5月11日，国资委党委召开扩大会议。会议认为，国资央企要要高标准高质量推进项目建设，充分利用中央企业在能源、电力、通信、轨道交通、电子信息等领域的专业特长，积极参与雄安新区交通、基本公共服务等重大工程建设，为打造新时代高质量发展的雄安标杆夯实基础；扎实抓好创新驱动，将中央企业更多新型科研机构、高新技术企业、重点实验室落户雄安，加强人才等创新资源要素集聚，积极培育新产业、新业态、新模式，为雄安新区长远发展注入新动能；与此同时，会议还认为，要狠抓科技创新，优化考核激励办法，推动中央企业持续加大关键核心技术攻关力度，积极培育壮大战略性新兴产业，切实在建设现代化产业体系中发挥领头羊作用。会议还强调，要立足服务国家重大战略，持续深化国企改革，不断提高企业核心竞争力、增强核心功能，切实发挥央企在建设现代化产业体系、构建新发展格局中的科技创新、产业控制、安全支撑作用。要指导推动中央企业加大在新一代信息技术、人工智能、集成电路、工业母机等战略性新兴产业布局力度，推动传统产业数字化、智能化、绿色化转型升级，引领带动我国产业体系加快向产业链、价值链高端迈进。要强化顶层设计，增强国资监管工作协同和政策协同，抓紧优化考核、薪酬、主责主业、投融资等监管政策，打好组合拳，为中央企业更好服务支撑现代化产业体系建设提供有力保障。（资料来源：全球半导体观察） 　　重点标的：半导体材料国产化加速，下游晶圆厂扩产迅猛，看好头部企业产业红利优势最大化。光刻胶板块为我国自主可控之路上关键核心环节，看好彤程新材在进口替代方面的高速进展。特气方面，华特气体深耕电子特气领域十余年，不断创新研发，实现进口替代，西南基地叠加空分设备双重布局，一体化产业链版图初显，建议重点关注华特气体。电子化学品方面，下游晶圆厂逐步落成，芯片产能有望持续释放，建议关注：安集科技、鼎龙股份。下游需求推动产业升级和革新，行业迈入高速发展期。国内持续推进制造升级，高标准、高性能材料需求将逐步释放，新材料产业有望快速发展。国瓷材料三大业务保持高增速，有条不紊打造齿科巨头，新能源业务爆发式增长，横向拓展、纵向延伸打造新材料巨擘，建议重点关注新材料平台型公司国瓷材料。高分子材料的性能提升离不开高分子助剂，国内抗老化剂龙头利安隆，珠海新基地产能逐步释放，凭借康泰股份，进军千亿润滑油添加剂，打造第二增长点，建议重点关注国内抗老化剂龙头利安隆。碳中和背景下，绿电行业蓬勃发展，光伏风电装机量逐渐攀升，建议关注上游原材料金属硅龙头企业合盛硅业、EVA粒子技术行业领先的联泓新科、拥有三氯氢硅产能的新安股份以及三孚股份。 　　风险提示：下游需求不及预期，产品价格波动风险，新产能释放不及预期等。

　　本周（5月8日-5月12日）行情回顾 　　新材料指数下跌1.31%，表现弱于创业板指。半导体材料跌5.07%，OLED材料跌0.44%，液晶显示跌0.25%，尾气治理涨0.72%，添加剂涨1.3%，碳纤维跌4.86%，膜材料跌1.25%。涨幅前五为艾可蓝、奥来德、蓝晓科技、时代新材、银禧科技；跌幅前五为杭氧股份、神工股份、沪硅产业、金宏气体、容大感光。 　　新材料周观察：电子产品朝高集成化发展，导热材料需求空间广阔 　　电子产品朝高性能、微型化和密集化方向发展，导热材料行业迎来新的发展机遇。高温将严重影响电子元件的使用性能及可靠性，根据《电子器件散热及冷却的发展现状研究》（郭磊）数据，单个半导体元件的温度每升高10℃，系统可靠性将降低50%。而导热材料是通过提高电子器件导热、散热效果，进而提高其使用性能的功能性材料，现已成为下游下游数据中心、消费电子、汽车电子、通信设备等领域不可或缺的材料。随着电子信息技术的不断进步，电子产品逐步朝高性能、微型化和密集化方向发展，而产品内部更加高的集成度意味着可用于散热的空间更为狭小，使得产品散热需求持续提升。因此，在此背景下，导热材料行业迎来新的发展机遇。根据头豹研究院数据，预计2024年国内导热材料市场规模或将达到186亿元，2019-2024年（预测）复合增长率为17.3%。根据苏州天脉招股书、Pconline等数据，目前主要的散热材料包括：导热凝胶、导热片、石墨散热膜、热管、VC均热板等，导热系数分别为2.1-6.0、1.2-14.0、300-1,900、5,000-8,000、20,000+W/(m·K)。根据散热场景热源功耗、散热要求、空间结构等特点，各类散热产品会被单独或搭配组合使用，即各类散热材料均具有较好发展前景。下游电子行业为散热材料带来新发展机遇的同时，也对散热材料新能提出了更多的要求。如对石墨散热膜耐弯折性及柔韧性提出更高要求；要求热管和均温板的厚度控制在合理范围且仍保持优秀的散热效果。看好在行业中进行提前布局，并具备较强研发能力的企业。受益标的：中石科技。 　　重要公司公告及行业资讯 　　【永和股份】签署股份认购协议：公司控股股东童建国与公司签署了《附生效条件的股份认购协议》，公司拟向包括公司股东童建国先生在内的不超过35名特定投资者发行A股股票，募集资金总额不超过19亿元，其中股东童建国先生拟认购金额1.20亿元-2亿元。 　　受益标的 　　我们看好在国家安全、自主可控战略大背景下，化工新材料国产替代的历史性机遇：【电子（半导体）新材料】昊华科技、鼎龙股份、国瓷材料、阿科力、洁美科技、长阳科技、瑞联新材、万润股份、东材科技、松井股份、彤程新材等;【新能源新材料】泰和新材、晨光新材、宏柏新材、振华股份、百合花、濮阳惠成黑猫股份、道恩股份、蓝晓科技、中欣氟材、普利特等；【其他】利安隆等。 　　风险提示：技术突破不及预期，行业竞争加剧，原材料价格波动等。

　　投资要点 　　市场与板块表现：本周化工与新材料板块表现偏弱，子版块普遍下跌。基础化工涨跌幅为-1.12%，跑赢沪深300指数0.85%，在申万一级行业中排名第10位。新材料指数涨跌幅为-1.31%，跑赢沪深300指数0.66%。观察各子板块，锂电化学品上涨1.99%、OLED材料下跌0.4%、膜材料下跌1.25%、有机硅下跌1.42%、可降解塑料下跌1.68%、碳纤维下跌4.86%、半导体材料下跌6.68%。 　　观察估值，新材料半数以上子板块估值水平处于历史较低水平。新材料指数市盈率为21倍，处于近三年0%分位数水平。有机硅市盈率为21.8倍（15%，近三年分位数水平）；碳纤维市盈率为32.53倍（0%）；锂电池市盈率为28.96倍（1%）；锂电化学品市盈率为19.01倍（6%）；半导体材料市盈率为90.21倍（5%）；可降解塑料市盈率为26.15倍（93%）；OLED材料市盈率为662倍（82%）；膜材料市盈率为84.09倍（94%）。 　　从交易拥挤度情况看，当前新材料具备显著的配置优势。本周新材料指数交易拥挤度为3.35%，处于近两年0.0%分位数水平，具备显著的配置优势。 　　四成个股上涨：上周新材料板块中，实现正收益个股占比为37.84%，表现占优的个股有冠石科技(11.81%)、德方纳米(7.75%)、湖南裕能(7.5%)等，表现较弱的个股包括莱茵生物(-15.12%)、神工股份(-12.68%)、江丰电子(-11.05%)等。机构净流入的个股占比为21.62%，净流入较多的个股有天赐材料(12.28亿)、湖南裕能(1.23亿)、蓝晓科技(1.13亿)等。78只个股中外资净流入占比为60.26%，净流入较多的个股有蓝晓科技(1.93亿)、中伟股份(0.7亿)、天岳先进(0.66亿)等。 　　行业动态 　　行业要闻： 　　广东通知：推动电商外卖快递可降解包装替代，推广全降解农膜 　　黑龙江邮政局：到2025年底，全省邮政快递网点禁止使用不可降解塑料包装袋 　　国家市场监管总局：倡导使用可降解打包、外卖餐盒餐具 　　泰和新材：可穿戴纤维锂电池正式投产 　　重要上市公司公告 　　投资建议 　　各地邮政加快推进使用可降解塑料包装，聚乳酸有望充分受益。近日，广东、山西、黑龙江等对邮政快递网点使用不可降解塑料包装物做出规定，各地方案从强化塑料包装源头治理，提升替代产品应用比例，推动增加绿色包装产品供给等方面提出了具体要求，有利于可降解塑料对于传统塑料的替代。今年2月初国家邮政局指出要加快推进快递包装绿色低碳转型，到年底实现电商快件不再二次包装比例达到90%，深入推进过度包装和塑料污染两项治理，使用可循环快递包装的邮件快件达到10亿件，回收复用质量完好的瓦楞纸箱8亿个。4月7日，《2023年上海市邮政快递业生态环保工作要点》明确到2023年底上海市各邮政快递网点禁止使用不可降解塑料胶带；5月5日，《山西省邮政快递业塑料污染治理三年行动实施方案（2023-2025）》明确到2023年底，全省邮政快递网点不可降解的塑料包装袋、一次性塑料编织袋使用率不高于20%。全省邮政快递网点全部使用45毫米以下“瘦身胶带”封装。到2024年底，全省邮政快递网点不可降解的塑料包装袋、一次性塑料编织袋使用率不高于10%。全省邮政快递网点继续保持全部使用45毫米以下“瘦身胶带”封装。到2025年底，全省邮政快递网点禁止使用不可降解的塑料包装袋、塑料胶带、一次性塑料编织袋等。5月8日，广东省发展改革委等10部门联合印发的《广东省全面推行清洁生产实施方案（2023-2025年）》提出，到2025年底全省各邮政快递网点不再使用不可降解的塑料包装袋、一次性塑料编织袋、塑料胶带。5月11日，乌鲁木齐市开展邮政快递业塑料污染治理工作，2023年底前全市范围邮政快递网点替代不可降解的塑料包装袋、一次性塑料编织袋等比例达到50%，不可降解的塑料胶带使用比例下降至60%。PLA作为生物基可降解材料，技术壁垒高，市场竞争格局较好，我们建议关注海正生材和金丹科技： 　　海正生材：在聚乳酸技术方面积累近20年，率先打破国外技术封锁，是国内首家实现PLA规模化生产的企业。公司目前拥有4.5万吨PLA产能，另外有2万吨产线处于试车状态，IPO募投的年产15万吨聚乳酸项目将于2024年底投产，现有客户意向采购量覆盖公司扩增后产能比例较高，未来业绩增长确定性高。 　　金丹科技：乳酸及乳酸盐产能居全球第二，国内乳酸行业龙头，沿乳酸产业链向下游拓展，积极进行一体化布局并且攻克丙交酯技术难关。2022年2月公司发布可转债募投7.5万吨聚乳酸项目，有望在2025年打通玉米-乳酸-丙交酯-聚乳酸全产业链，为公司业绩贡献增量。 　　风险提示： 　　原材料价格大幅波动的风险；政策风险；技术发展不及预期的风险；行业竞争加剧的风险。

　　投资要点： 　　本周SW医药生物行业跑输深300指数。 2023年5月8日-5月14日， SW医药生物行业下跌2.26%，跑输同期沪深300指数约0.29个百分点。 SW医药生物行业三级细分板块中，全部细分板块均录得负收益，其中血液制品和线下药店板块跌幅居前，分别下跌3.71%和3.27%。 　　本周医药生物行业净流入8.54亿元。 2023年5月8日-5月14日， 陆股通净流出8.06亿元，其中沪股通净流入35.37亿元，深股通净流出43.43亿元。申万一级行业中，食品饮料和银行净流入额居前，计算机和电力设备净流出额居前。本周医药生物行业净流入8.54亿元。 　　行业新闻。 5月10日，国家卫健委等14个部门联合发布《2023年纠正医药购销领域和医疗服务中不正之风工作要点的通知》，将重点整治医药领域带金销售、诊疗不规范等重点问题。文件中共包含5个大项、 13条内容，不仅涉及带金销售、诊疗服务乱象等重点整治对象，整治行业不正之风、医保基金监督管理被新单列出来，重点治理集采中选产品执行不到位等问题。 　　维持对行业的超配评级。 本周医药生物板块继续跑输沪深300指数， 全部细分板块均录得负收益，整体走势较差，抗疫相关个股有所表现。中药板块政策友好，多数公司受益于“中特估” 逻辑， 后续建议关注继续关注中药板块投资机会以及受益于疫后复苏的医美等板块机会。 关注板块包括医疗设备：迈瑞医疗（300760）、联影医疗（688271）、澳华内镜（688212）、海泰新光（688677）、开立医疗（300633）、键凯科技（688356）、欧普康视（300595）； 医药商业：益丰药房（603939）、大参林（603233）、一心堂（002727）、老百姓（603883）等；医美：爱美客（300896） 、 华东医药（000963） 等； 科学服务：诺唯赞（688105）、百普赛斯（301080）、 优宁维（301166）；医院及诊断服务：爱尔眼科（300015） 、 通策医疗（600763） 、 金域医学（603882）等；中药：华润三九（000999）、同仁堂（600085）、以岭药业（002603）；创新药：恒瑞医药（600276）、贝达药业（300558）、华东医药（000963）等；生物制品：智飞生物（300122） 、沃森生物（300142）、 华兰疫苗（301207）等； CXO：药明康德（603259）、凯莱英（002821）、泰格医药（300347）、昭衍新药（603127）等。 　　风险提示： 新冠疫情持续反复， 行业竞争加剧， 产品降价， 产品安全质量风险， 政策风险， 研发进度低于预期等