投资要点： 　　萤石资源不可再生，我国萤石储量高，但采储比低，供给日趋收紧。萤石是我国的优势矿产资源，根据USGS数据，我国是全球最大的萤石生产国，2022年产量达到570万吨，占全球产量的65.67%，同时我国萤石资源开发过度，萤石资源可开采年数远低于全球平均水平，萤石已被国土资源部列入"战略性矿产名录"，供给收紧，萤石价格维持高位。 　　三代制冷剂配额即将落地，行业供需格局改善，企业盈利有望提升。根据《基加利修正案》，发展中国家应在其2020年至2022年HFCs使用量平均值的基础上，2024年冻结HFCs的消费和生产于基准值，2020-2022年各生产企业加速扩产抢占份额导致第三代制冷剂价格下行，各生产厂家第三代制冷剂产品均出现亏损，2023年以来，随着基线年结束，R32和R134a产品价差已由负转正。 　　AI的快速发展与我国产业现代化建设的不断推进带动数据中心算力需求大幅提升，液冷温控技术成为发展趋势，氟化液市场空间广阔。电子氟化液是适用于大数据中心换热所需的冷却介质，长期被海外企业垄断，主要生产企业有3M、索尔维和旭硝子等。3M预计2025年底退出氟化液领域，国产厂家迎来发展机遇，巨化股份、新宙邦（海斯福）等企业均有比较完整的氟化工产业链，其生产的一系列电子氟化液产品目前已经可以用于数据中心散热系统等领域，预计未来可有效满足国内液冷的市场需求。 　　含氟聚合物性能优异，广泛应用于工业加工、电子电器、汽车及航天等领域，大幅提升氟化工产业链附加值。受益于新能源产业快速发展，氟聚合物需求提升，2022年我国PTFE和PVDF产量分别达到12.99万吨和8.51万吨，同比分别增加23.01%和55.58%，随着锂电池需求增长，我国锂电池正极材料出货量快速提升，PVDF作为正极材料粘结剂，需求也快速提升。 　　结论与推荐：我们认为，第三代制冷剂配额的落地将大幅提升氟制冷剂产业的景气度，同时产能将进一步向头部厂家集中，规模优势将进一步提升龙头企业的盈利能力。算力需求的提升推动了数据中心的建设，氟化液作为主要的冷却介质，市场空间广阔，相关国内厂家有望迎来发展机遇。氟化工原料萤石的供给收紧带来供需结构的改善，价格有望维持高位。建议关注制冷剂头部企业：巨化股份、永和股份、三美股份和萤石供应厂家金石资源。

　　投资要点 　　医疗器械、中药、商业、医疗服务等板块业绩表现较好。我们对重点覆盖的56家医药上市公司2023年上半年业绩进行预测，其中预期H1净利润增速超过50%的有7家，净利润增速在30%~50%的有12家，净利润增速15%~30%的有16家，净利润增速0%~15%的有10家，净利润同比下滑的公司有11家。分行业来看，医疗器械、中药、商业、医疗服务等板块业绩表现较好。 　　我们结合行业景气度和个股分析进行2023年H1业绩前瞻，（1）创新药及制剂板块稳步增长，其中泽璟制药（预计收入同比+90%~138%）、盟科药业（预计收入同比+60%~70%）、荣昌生物（预计收入同比+17%~53%）、恩华药业（预计收入同比+19%~23%）、海思科（预计收入同比+10%~20%）；（2）医疗器械行业景气度仍在，其中伟思医疗（预计收入同比+70%~75%）、澳华内镜（预计收入同比+52%~62%）、海泰新光（预计收入同比+49%~57%）、爱博医疗（预计收入同比+40%~48%）、健麾信息（预计收入同比+32%~35%）；（3）持续关注医疗服务板块，医疗服务标的普瑞眼科（预计收入同比+50%~52%）；（4）中药板块整体预计收入受益于呼吸系统用药增长，其中华润三九预期收入增速最高（+48%~51%）；（5）疫苗行业智飞生物（预计收入同比+28%~32%）；（6）科研试剂板块国产化率持续提升，百普赛斯预计收入同比+19%~22%；（7）CXO板块高增持续，其中阳光诺和（预计收入同比+42%~48%）、康龙化成（预计收入同比+24%~30%）、药明生物（预计收入同比+10%~15%）、药明康德（预计收入同比+4%~6%）；（8）药店板块业绩持续修复，整体收入增速预计在15%~25%之间，大参林、老百姓预计收入增速在+25%~30%；（9）原料药板块九洲药业预计收入同比+23%~26%。 　　重申2023年策略中“三重”确定性： 　　确定性之1——创新仍是医药行业持续发展的本源。差异化创新性品种比如BTK、HER2-ADC、PD-1/CTLA-4等靶点创新药陆续进入商业化放量阶段；创新器械包括多个手术机器人产品等陆续获批上市。此外，国际化打开了成长天花板，创新药械出海有望持续渐入佳境。 　　确定性之2——疫后医药复苏亦是核心主线。C端消费性医疗复苏弹性较大，包括中药消费品、民营专科医疗服务、早筛等。院内药械需求复苏包括院内处方药、耗材、血制品、常规疫苗接种需求等；渠道端包括医药分销和药店复苏。 　　确定性之3——自主可控/产业链安全。UVL事件后，产业链安全/自主可控重要性凸显，重点关注高端影像设备、生命科学产业链、手术机器人、内窥镜、基因测序等领域。 　　风险提示：药品降价风险；医改政策执行进度低于预期风险；研发失败风险。

　　投资要点： 　　医药生物（申万）同比下跌4.5%，表现弱于沪深300指数。本月医药商业子行业下跌0.71%；化学制药子行业下跌1.94%，医疗器械子行业下跌4.25%，生物制品子行业下跌4.65%，中药子行业下跌6.98%，医疗服务子行业下跌7.08%。 　　6月行情总结 　　本月市场担心新签项目持续性不及预期，带动CXO子行业回调，医疗服务子行业整体表现较弱。由于6月处于业绩真空期，表现较好个股中主线效应不明显，其中润达医疗（+58.40%，括号中为月度涨幅，下同）因与华为云计算达成战略合作，有望在AI医疗领域持续发力，涨幅居前；嘉应制药（+13.54%），公司独家品种接骨七厘片入围全国中成药集采中选名单。 　　7月投资策略：关注中报超预期标的及集采政策披露 　　医药行业当前仍处于估低位水平，疫后恢复趋势得到验证，进入中报披露季市场将更加关注业绩超预期的公司，主要关注创新和复苏。药品领域，继续推荐Q2收入驱动力强、有今年医保谈判预期，且有出海合作潜力的恒瑞医药；自身免疫病赛道改善，建议关注Q3有临床数据读出的三生国健；持续关注ADC、细胞治疗等创新赛道。器械领域，大型配置证规划数量更新支持国内创新医疗器械发展，持续推荐成长性赛道，推荐联影医疗、迈瑞医疗、华大智造、惠泰医疗等，关注IVD集采政策落地情况。医疗服务领域，我们认为目前港股医疗服务和药店行业处于估值低位水平，基本面向好，推荐大参林，建议关注老百姓、健之佳、海吉亚医疗、固生堂等。 　　7月月度金股 　　大参林（603233.SH）：公司为华南地区规模最大的连锁药店企业，建立明显区域竞争优势，并通过“并购+加盟”策略，积极拓展华东、东北及中部地区，加速全国区域扩张，同时受益于处方药外流政策，有望带来千亿市场增量。公司以中参茸为特色产品进行差异化经营，未来随着公司品牌影响力逐渐提升，销售表现有望得到进一步改善，对应6月30日收盘价，2023-2025年估值分别为24X、19X、15X，维持“买入”评级。 　　澳华内镜（688212.SH）：公司为国内领先的软镜设备生产商，多年深耕行业积累领先技术优势，产品快速迭代性能逐步追赶海外品牌，AQ-300上市后有望在国内高端医院放量，行业空间大、竞争格局良好。对应6月30日收盘价，2023-2025年估值分别为103X、63X、43X，维持“增持”评级。 　　风险提示 　　企业经营风险；贸易摩擦超预期；政策性风险。

　　基础能源（煤油气）价格回顾：（1）原油价格本周整体环比上涨。 截至 6 月 28 日当周， WTI 原油价格为 69.56 美元/桶，较 6 月23日上涨 0.58%，较 5月均价下跌 2.88%，较年初价格下跌 9.58%；布伦特原油价格为 74.03 美元/桶，较 6 月 23 日上涨 0.24%，较 5月均价下跌 2.19%，较年初价格下跌 9.83%。 （2）天然气多地价格上涨。 截至 6 月 28 日东北亚天然气中国到岸价上调 0.3531 至12.0452USD/mmbtu，环比上调 3.02%。纽交所天然气期货价格为2.603USD/mmbtu ，较上周 下调 4.62%； 北美天 然气现货 价 格1.6601USD/mmbtu，较上周上调 30.70%。 （3） 本周国内动力煤市场价格下滑。 截止到 6 月 29 日，动力煤市场均价为 674 元/吨，较上周同期均价下跌 8 元/吨，跌幅 1.12%。 　　基础化工板块市场表现回顾： 本周（6 月 23 日-6 月 30 日）， 基础化工板块表现优于大盘，沪深 300 下跌 0.56%至 3842.45，基础化工板块上涨 2.59%；申万一级行业中涨幅前三分别是纺织服饰（+4.83%）、煤炭（+3.17%）、电力设备（+3.15%） 。 基础化工子板块中，非金属材料Ⅱ板块上涨 6.99%，化学纤维板块上涨5.83%，塑料Ⅱ板块上涨 4.27%，橡胶板块上涨 3.20%，农化制品板块上涨 2.39%，化学制品板块上涨 2.04%，化学原料板块上涨1.55%。 　　OPEC 维持全球石油需求预测不变。 据中化新网报道，石油输出国组织(OPEC)在 6 月月报中表示， 2023 年全球石油需求预计将比上年增加 235 万桶/日(增幅 2.4%)，达 1.0191 亿桶/日。本次月报与5 月预测的 233 万桶/日大致相同。不过， OPEC 警告称，全球经济不确定性增加或减缓今年下半年经济的增长。月报指出： “在通胀持续高企、主要利率已经很高以及劳动力市场紧张的情况下，2023 年下半年经济增长的不确定性正在增加。 ”在谈到乌克兰局势时，月报称，目前尚不清楚东欧的地缘政治对抗将在何时以及如何解决。月报对 2023 年全球经济增长的预测维持在 2.6%不变，并指出这一势头正在放缓。 OPEC 成员国 5 月的石油产量为 2806 万桶/日。在沙特阿拉伯和其他成员国自愿减产的背景下，石油产量比4 月下降了 46.4 万桶/日。 　　远兴能源：控股子公司阿拉善塔木素天然碱开发利用项目投料试车。 据证券时报官方微信公众号报道，远兴能源(000683)6 月 29日晚间公告，公司控股子公司银根矿业在建的阿拉善塔木素天然碱开发利用项目一期第一条 150 万吨/年纯碱生产线，于 6 月 28 日投料，顺利打通工艺流程并产出产品，目前正对生产装置进行调试、优化和完善。后续公司将按照项目整体建设安排，对一期其余生产线逐条投料试车。 　　通用股份获评“江苏省五星级上云企业”。 据通用轮胎官方微信公众号 6 月 22 日报道，江苏省工业和信息化厅公布了 2023 年度首批省星级上云企业拟认定名单，通用股份成功入选并获得“五星级上云企业”称号。星级上云是指企业以互联网为基础，运用云计算技术，实现系统与设备互通、产业链上下游信息协同、数据共享的模式，有利于企业降低信息化建设成本，进而实现生产全过程和产品全生命周期的优化。 　　风险因素： 宏观经济不景气导致需求下降的风险；原材料成本上涨或产品价格下降的风险；经济扩张政策不及预期的风险 　　重点标的： 赛轮轮胎、 确成股份、 通用股份。

　　本周板块表现 　　本周市场综合指数整体上涨，上证综指报收3202.06，本周上涨0.13%，深证成指本周下跌0.29%，创业板指上涨0.14%，化工板块上涨3.03%。 　　本周化工各细分板块均上涨，化学纤维、膜材料、精细化工板块涨幅居前，板块指数分别上涨5.03%、4.82%、4.03%。 　　本周化工个股表现 　　本周涨幅居前的个股有瑞联新材、美联新材、泰和新材、嘉澳环保、泉为科技、德方纳米、康普顿、凯盛新材、华润材料、松井股份。本周瑞联新材涨幅达22.75%，领涨化工板块，公司拟发行可转债募集资金不超过10亿元用于OLED升华前材料及高端精细化学品产业基地项目；受益于钠离子电池概念走强，美联新材大涨20.65%，公司纳电+隔膜业务放量在即；本周锂电材料较为强势，芳纶龙头泰和新材上涨18.38%，公司布局锂电隔膜涂覆业务；磷酸铁锂正极材料标的德方纳米上涨13.37%；另外，生物柴油标的嘉澳环保也大涨了15.51%。 　　本周重点化工品价格 　　原油：本周布伦特原油期货上涨1.4%，至74.9美元/桶，美国夏季燃油需求预期向好及亚洲能源需求向好，支撑油价环比小幅上涨。 　　化工品：本周我们监测的化工品涨幅居前的为双氧水(+6.6%)、丙烯酸(+5.6%)、甲醇（+5.4%）、丙烯酸丁酯（+2.1%）、甲醛（+2.0%）。本周双氧水检修装置增多，工厂库存下降，双氧水价格上涨；本周丙烯酸装置开工率下调，叠加原料丙烯价格上行，丙烯酸市场走高，丙烯酸价格上行也推动了丙烯酸丁酯价格走高；本周西北地区部分甲醇装置降负及检修致甲醇价格上行；本周甲醛行业开工率下调，价格小幅拉涨。 　　投资建议 　　俄乌冲突下我国工业相对优势提升，叠加化工产业链不断完善升级，我们持续看好化工行业前景，给予“强于大市”评级。 　　推荐茂金属催化剂平台岳阳兴长，持续推荐固废处理科技龙头惠城环保、卫材热熔胶龙头聚胶股份、芳香烃化学品龙头新瀚新材；推荐国产分子筛龙头建龙微纳、碳纤维装备制造稀缺标的精工科技、半导体材料领先企业上海新阳、成长性油气标的中曼石油；关注民用尼龙标的台华新材。 　　风险提示：经济紧缩风险；油价大幅波动；国际贸易摩擦风险