本周板块表现 　　本周市场综合指数整体上行，上证综指报收 3288.08，本周上涨 0.37%，深证成指本周上涨 1.24%，创业板指上涨 1.97%，化工板块上涨 0.24%。 　　本周化工各细分板块涨跌不一，半导体材料板块涨幅最高，板块指数上涨2.78%；橡胶和精细化工板块分别上涨 1.83%和 1.14%；磷化工和能源板块跌幅明显，板块指数分别下跌 2.36%和 1.77%。 　　本周化工个股表现 　　本周涨幅居前的个股有天晟新材、奇德新材、黑猫股份、水羊股份、中科电气、容百科技、元力股份、德方纳米、华西股份和容大感光。本周天晟新材继续上周涨势，大涨 51.87%，公司的高分子发泡材料可用于建筑领域，且拥有全资子公司天晟证券；本周奇德新材上涨 21.9%，近期公司宣布拟在泰国设立子公司研产销售高性能高分子复合材料等；本周黑猫股份上涨14.97%，公司拟收购吕梁黑猫 100%股权，增资布局特种炭黑产品领域；本周日化板块表现较好，水羊股份上涨 14.92%， 上半年公司归母净利润同比上涨 72%；本周锂电板块走强，负极材料标的中科电气上涨 12.38%。 　　本周重点化工品价格 　　原油： 本周布伦特原油期货上涨 1.5%，至 86.24 美元/桶。 本周沙特、俄罗斯延长减产的预期叠加原油季节性需求增加，推动油价上行。 　　化工品： 截止至 8 月 3 日，中国化工产品价格指数（ CCPI）收于 4627 点，周涨幅为 2.8%。 本周我们监测的化工品涨幅居前的为辛醇(+12.7%)、DOP(+9.5%)、丙烯酸丁酯（ +7.4%）、纯苯（ +6.5%）、正丁醇（ +5.8%）。本周2 家辛醇厂家装置意外检修致辛醇价格上涨；原料辛醇价格的上行亦推动DOP 市场走高；本周丙烯酸丁酯市场库存低位，叠加原料丁醇市场走高，丙烯酸丁酯价格上行；本周下游部分苯乙烯装置重启推动纯苯价格走高；本周部分正丁醇装置意外短暂检修致正丁醇价格上涨。 　　投资建议 　　俄乌冲突下我国工业相对优势提升，叠加化工产业链不断完善升级，我们持续看好化工行业前景，给予“强于大市”评级。 　　持续推荐民用尼龙标的台华新材、 尼龙成套工程技术服务龙头三联虹普、固废处理科技龙头惠城环保、卫材热熔胶龙头聚胶股份、芳香烃化学品龙头新瀚新材；推荐国产分子筛龙头建龙微纳、碳纤维装备制造稀缺标的精工科技、半导体材料领先企业上海新阳、成长性油气标的中曼石油。 　　风险提示： 经济紧缩风险；油价大幅波动；国际贸易摩擦风险

　　本周新药行情回顾： 2023 年 7 月 31 日-2023 年 8 月 4 日，新药板块涨幅前 5 企业：迈博药业（ 7.14%）、和黄医药（ 4.70%）、嘉和生物（ -1.20%）、康乃德（ -1.25%）、天演药业（ -1.28%）。跌幅前 5企业：艾力斯（ -17.97%）、首药控股（ -17.95%）、恒瑞医药（ -16.27%）、康方生物（ -15.02%）、亘喜生物（ -14.50%）。 　　本周新药行业重点分析： 　　近日百济神州 ADC 专利（ WO2023125530）公开，该专利中百济神州披露了其 ADC 药物设计思路。 根据百济神州 ADC 专利，其 ADC 技术主要针对第一三共技术平台中毒素 Dxd、以及释放单元 GGFG 进行改造优化，技术平台确定性高，有望最大程度保留有效性； 目前百济神州已根据上述技术布局了 B7H3、 CEA 等 ADC 产品。 对比来看百济神州 ADC与第一三共 DXd 系列 ADC 药物具有较为相似的结构： 　　1）接头部分均为 Mc 接头； 　　2）释放单元均在 GGFG 结构基础上进行优化，其在第一个甘氨酸的羰基α位引入一个亲水性基团以增加分子亲水性； 　　3） payload 均为依喜替康类似物，区别在于百济神州在 Dxd 酰胺α位引入一个基团（例如亚甲基羟基），或者用一个环状烷烃替换原有的亚甲基（例如四元环）。 　　目前百济神州已在 ADC 领域布局多个药物，包括两款自研产品 B7H3-ADC、 CEA-ADC，以及从映恩生物引进的 B7H4-ADC 和从 Zymeworks 引进的 HER2 双抗 ADC ZW49；目前 B7H3-ADC、 CEA-ADC、 B7H4-ADC 均在临床前阶段，即将进入临床开发阶段。 　　本周新药获批&受理情况： 　　本周国内 1 个新药或新适应症获批上市， 7 个新药获批 IND， 13 个新药 IND 获受理， 3 个新药 NDA 获受理。 　　本周国内新药行业 TOP3 重点关注： 　　（ 1） 7 月 31 日恒瑞医药宣布，其注射用卡瑞利珠单抗联合甲磺酸阿帕替尼片（“双艾”组合）的生物制品许可申请获 FDA 正式受理，用于不可切除或转移性肝细胞癌患者一线治疗 　　 （ 2） 8 月 1 日 CDE 公示，康方生物 PD-1/VEGF 双抗依沃西单抗已递交新药上市申请并获得受理。依沃西单抗可阻断 PD-1 与 PD-L1和 PD-L2 的结合，并同时阻断 VEGF 与 VEGF 受体的结合。 　　（ 3） 8 月 2 日百济神州发布公告披露了其与新基仲裁的最新进展，该仲裁目前处于仲裁和解阶段。对方同意向公司转让其于2017 年从公司购买的 2327.3 万股百济神州普通股。 　　本周海外新药行业 TOP3 重点关注： 　　（ 1） 8 月 1 日默沙东宣布已向 FDA 提交 sotatercept 用于治疗肺动脉高压的生物制品许可申请，且 FDA 也重新受理了 gefapixant 用于治疗难治性慢性咳嗽的上市申请。 　　（ 2） 8 月 4 日默沙东宣布，美国 FDA 已批准其 Ervebo 疫苗扩展适用范围，用于在 12 个月以上的个体中预防由扎伊尔埃博拉病毒感染导致的埃博拉病毒病。该疫苗之前已被批准用于 18 岁以上的个体。 　　（ 3）8 月 4 日 Lonis 宣布与诺华达成合作和许可协议，合作进行 CVD患者的新型药物发现、开发和商业化。 Ionis 将从诺华获得 6000 万美元的预付款，并有资格获得后续开发、监管和商业里程碑等款项。 　　风险提示：临床试验进度不及预期的风险，临床试验结果不及预期的风险，医药政策变动的风险，创新药专利纠纷的风险。

　　投资要点 　　本周、年初至今医药指数涨幅分别为-2.75%、-7.50%，相对沪指的超额收益分别为-3.13%、-13.93%；本周医疗服务、商业及中药等股价跌幅较小，器械、生物制品及化药等股价跌幅较大；本周涨幅居前赛托生物（+15.69%）、神奇制药（+15.40%）、海欣药业（+14.57%），跌幅居前港通医疗（-22.52%）、吉贝尔（-19.11%）、立方制药（-18.06%）。涨跌表现特点：本周医药板块中大市值个股跌幅更加明显，尤其是受到医疗反腐影响，制药及器械板块跌幅更加明显。 　　药店板块估值水平低，2024年业绩加速增长可期，当前配置性价比高：政策方面：至2023年二季度，河北、湖北、湖南、上海等地的门诊统筹政策相关方案陆续出台，各地药店纳入门诊统筹管理进程明显加速，有望为药店带来显著客流增长；如若同时非处方药品的高毛利产品占比提升，则有望抵消处方产品带来的毛利率下降影响，助力整体业绩增长。此外，小规模纳税减免延期，对于业绩影响消除。我们认为，短期药店板块估值水平较低，但考虑到基数问题，2024年业绩将会加速。政策方面有望推动药店行业集中度的进一步提升，加速处方外流，龙头企业或从中受益。建议关注：健之佳、大参林、益丰药房、老百姓、漱玉平民。 　　齐鲁制药首款长效微球药物注射用醋酸奥曲肽微球获得国家药品监督管理局批准上市；诺华Brolucizumab注射液（布西珠单抗）在国内申报上市；睿健医药递交的人源多巴胺能前体细胞注射液的新药临床试验申请已获得批准：8月3日，齐鲁制药首款长效微球药物注射用醋酸奥曲肽微球获得国家药品监督管理局批准上市，并视同通过一致性评价，这意味着齐鲁制药成为该产品的国内首家上市企业，同时，这也是国内首个按照仿制药一致性评价要求批准上市的长效微球制剂；8月2日，据CDE官网显示，诺华的Brolucizumab注射液（布西珠单抗）在国内申报上市。至此，全球5款眼用抗VEGF-A药物已在国内获批上市/申报上市；8月2日，中国国家药监局药品审评中心（CDE）官网公示，睿健医药递交的人源多巴胺能前体细胞注射液的新药临床试验申请已获得批准，针对的适应症为帕金森病。 　　具体配置思路：1)医疗服务领域：普瑞眼科、华厦眼科、爱尔眼科、爱美客等；2)其它医疗服务领域：三星医疗、海吉亚医疗、固生堂等；3)中药领域：太极集团、佐力药业、方盛制药、康缘药业等；4)血制品领域：天坛生物、卫光生物、博雅生物等；5)创新药领域：百济神州、恒瑞医药、海思科、荣昌生物、康诺亚、泽景制药-U等；6)优秀仿创药领域：吉贝尔、恩华药业、京新药业、仙琚制药、立方制药、信立泰等；7)耗材领域：惠泰医疗、威高骨科、新产业等；8)其它消费医疗：三诺生物，建议关注我武生物等；9)低值耗材及消费医疗领域：康德莱、鱼跃医疗等；10)科研服务领域：金斯瑞生物、药康生物、皓元医药、诺禾致源等。 　　风险提示：药品或耗材降价超预期；新冠疫情反复；医保政策风险等。

　　行业周观点 　　本周（ 2023/7/31-2023/8/4）化工板块整体涨跌幅表现排名第26位， 跌幅为-0.72%，走势处于市场整体走势下游。上证综指涨幅为+0.37%，创业板指涨幅为+1.97%，申万化工板块跑输上证综指1.09个百分点，跑输创业板指2.69个百分点。 　　 2023 年化工行业景气度将延续分化趋势，推荐关注合成生物学、农药、层析介质、代糖、维生素、轻烃化工、 COC聚合物、 MDI等行业： 　　（ 1）合成生物学奇点时刻到来。 能源结构调整大背景下，化石基材料或在局部面临颠覆性冲击，低耗能的产品或产业有望获得更长成长窗口。对于传统化工企业而言，未来的竞争在于能耗和碳税的成本，优秀的传统化工企业会利用绿色能源代替方案、一体化和规模化优势来降低能耗成本，亦或新增产能转移至更大的海外市场，从而达到双减的目标。同时，随着生物基材料成本下降以及“非粮”原料的生物基材料的突破，生物基材料有望迎来需求爆发期，需求超预期的高景气赛道，未来有望盈利估值与业绩的双重提升。推荐关注合成生物学领域，重点关注凯赛生物、华恒生物等行业领先企业。 　　（ 2）电子特气是电子工业的“粮食”，是产业链国产化的核心一环。 从全球电子特气市场的角度来看，目前行业呈现出高技术壁垒和高附加值的特征。从国内电子特气市场的角度来看，下游晶圆制造的产业升级迅速与国产高端电子特气市场分散、产能不足的矛盾日益加剧。换而言之，产业链的松散和稀缺也带来了较大的国产替代机遇，率先布局高端产能，拥有丰厚技术储备的企业有望占据先机，迎来更大的发展空间。从需求端来看，集成电路/面板/光伏三轮驱动，高端产能需求日益迫切。其中，半导体对特气的拉动主要表现为集成电路高端化带来的量价齐升；平板显示来自于为产业升级与迭代带来的特气品类需求提升；光伏主要表现为装机量快速增长带动量的增长。市场空间方面，预计到2025 年，全球电子特气市场规模将达到 60.23 亿美元，行业规模持续增长，未来空间广阔。综上，电子特气行业核心竞争力可以总结为：提纯的技术+混合的配方+多（全）品类供应的潜力。建议关注有望凭借核心产品向着全品类的平台型公司进发，实现以点破面，最终真正实现电子特气国产化的优质公司： 金宏气体、华特气体、中船特气。 　　 （ 3）轻烃化工成全球性趋势。 近十年全球范围内烯烃行业最显著的变革之一是原料轻质化趋势，即烯烃生产原料逐渐由重质石脑油转向更为轻质的低碳烷烃乙烷、丙烷等。经过十年的发展，全球乙烯中轻质化原料占比已从 2010 年的 32%提升到 2020 年的 40%，且除亚洲还有煤头和油头路线的增长，其他所有地区增量均来自于轻质化原料。以乙烷裂解和丙烷脱氢为代表的轻烃化工具有流程短、收率高、成本低的特点，在全球范围内掀起烯烃结构轻质化的浪潮。同时，轻烃化工还有低碳排、低能耗、低水耗的特点，其副产主要为氢气，能够有效降低循环产业链的用氢成本，并可以向外提供高纯低成本氢能源，符合碳中和背景下低碳节能的全球共识。我们认为，碳中和背景下原料轻质化已成为全球烯烃行业不可逆的趋势，轻烃化工龙头价值有望重估。推荐关注轻烃化工赛道，重点关注卫星化学。 　　（ 4） COC 聚合物产业化进程加速，国产突围可期。 COC/COP（环烯烃共聚物/聚合物）是一类性能优越的材料，这种材料依赖于 C5 产业链，由 C5 原料制备得到环烯烃单体，并在此基础上通过共聚或者自聚制得 COC/COP。其中环烯烃共聚物(COC) 具有紫外可见区高透明度等优良的光学性能，低吸水性，高生物相容性等。目前主流的手机摄像镜头均采用以 COC/COP 为原料的塑料镜片，同时 COC/COP 近年来也拓展了预灌注、医疗包装、食品包装等用途。近两年， COC/COP 国内产业化进程加速，主要原因来自于： 1）国内部分企业经过多年研发积累已实现了一定的产业化突破； 2）光学领域中消费电子、新能源车等下游产业链明显转移至国内，该材料由日本卡脖子问题日益突出，供应链安全担忧下下游厂商的国产替代意愿加强，从而促使上下游产业化开发进程加快。目前该材料在很多领域仍呈现过高的价格将产品定位于高端应用领域，我们认为市场主要瓶颈仍在供给侧，国产企业有望形成突围，打开市场空间。推荐关注 COC聚合物生产环节，重点关注阿科力。 　　（ 5）国际巨头撤回报价或减产，钾肥价格有望触底回升。 据百川盈孚数据，氯化钾现价 2294 元/吨，较去年同期下降 53.18%。氯化钾目前工厂库存 162.85 万吨，同比上升 374.99%，行业库存 384 万吨，同比上升 96.83%。氯化钾价格已然逼近中加钾肥大合同 307 美元的底价，我们认为钾肥价格有望触底回升，行业已进入去库存周期。 Canpotex 撤回新报价， Nutrien 宣布减产，导致短期内钾肥供给下滑，有望消解生产厂商的库存压力。叠加俄罗斯终止《黑海粮食外运协议》，小麦和玉米期货价格均大幅上升，农民粮食种植意愿有所提升，推高了钾肥的需求。综合来看钾肥短期内供需关系失衡，库存主要集中在上游的化肥生产企业上，因此企业或较容易实现对价格的管控，秋季全球各国有望加大钾肥补库力度，钾肥价格将迎来反转。推荐关注钾肥领域，重点关注亚钾国际、盐湖股份、藏格矿业、东方铁塔等行业领先企业。 　　（ 6） MDI 寡头垄断，行业供给格局有望向好。 受益于聚氨酯材料应用端的拓展，近 20 年 MDI 需求端稳中向好，而且 MDI 目前仍是公认的高技术壁垒产品，核心技术没有外散，全球 MDI 厂家共计 8 家， 其中产能主要集中在万华化学、巴斯夫、科思创、亨斯迈、陶氏 5 家化工巨头中， 5 家厂商 MDI 总产能占比达到 90.85%。目前受经济下行影响， MDI价格维持底部区间震荡，但单吨利润依旧可观，随着万华收购巨力以及欧洲整体产能持续低位运行，未来 MDI 供给格局有望向好，随着需求端逐步修复， MDI 将成为极少数能够穿越整个经济周期的化工品。推荐关 　　注聚氨酯领域，重点关注万华化学等企业。（ 7）维生素 B2、 B6行业库存低，价格底部或将反转。 近年在新进入者压力及供求不匹配情况下， vb2， vb6 于年初分别触底至 82.5 元/kg 及107.5 元/kg，价格长期低迷下，市场开工率不足 50%。目前行业库存处于低位，中小企业产能分散且规模较小，产能复苏重启预计短期内无法实现。 Vb6 方面， 6 月 28 日帝斯曼官宣关停上海星火维生素 B6 工厂，供大于求关系得到缓解。三季度维生素企业迎来停产检修，后续库存有望迎来短期持续低位。需求端，维生素 B2、 B6 均以出口为主，随着海外家禽价格回升，维生素补库需求有望回升。推荐关注维生素 B 族领域，重点关注天新药业、广济药业等企业。 　　化工价格周度跟踪 　　本周化工品价格周涨幅靠前为己二酸（ +8.11）、纯苯（ +7.31%） 、己内酰胺（ +4.55%）。 ① 己二酸： 成本上涨，带动价格上行。 ② 纯苯：需求提升，带动价格上行。 ③ 己内酰胺： 成本上涨，带动价格上行。 　　本周化工品价格周跌幅靠前为硝酸铵（ -4.00%）、 DMF（ -2.04%）、粘胶短纤（ -1.56%）。 ①硝酸铵： 下游市场持续萎靡，导致价格下降。② DMF： 供应有所增加，但需求并未跟进，导致价格下行。 ③粘胶短纤： 供应增加，导致价格下行。 　　周价差涨幅前五： PVA（ +424.79%）、涤纶短纤（ +136.81%）、已二酸（ +24.32%）、涤纶工业丝（ +22.68%）、 PET（ +19.83%）。周价差跌幅前五： PTA（ -88.69%）、热法磷酸（ -27.24%）、电石法PVC（ -15.77%）、 DMF（ -13.46%）、粘胶短纤（ -10.19%）。 　　化工供给侧跟踪 　　本周行业内主要化工产品共有 120 家企业产能状况受到影响，较上周统计数量减少 8 家，其中统计新增停车检修 4 家，重启 12 家。 本周新增检修主要集中在合成氨，预计 2023年 8 月中旬共有 18家企业重启生产。 　　重点行业周度跟踪 　　1、石油石化： 原油需求增强，油价小幅上涨。 建议关注中国海油、卫星化学、广汇能源 　　原油： 原油需求增强，油价小幅上涨。 供给方面，俄罗斯原油四周平均发货量降至每天 298 万桶，为截至 8 月 1 日的 28 天以来的最低水平，较5 月中旬的峰值减少了 90 多万桶。更不稳定的每周运输量上升，来自北极的运输量达到创纪录水平。由于海外发货量下降， 7 月份俄罗斯炼油厂加工了更多的原油，几家工厂完成了重大维护。库存方面，欧美原油期货收盘后，美国石油学会数据显示，上周美国原油库存大幅度下降、馏分油库存和汽油库存也有减少。截至 7 月 28 日当周，美国商业原油库存减少约 1540万桶，汽油库存减少约 170万桶，馏分油库存减少约 51.2万桶。需求方面，高盛称 7 月份全球石油需求达到创纪录水平，预计在欧佩克+减产，以及石油消费量创历史新高的背景下，全球石油市场将从过剩转向短缺。周前期，因沙特自愿额外延长一个月的减产期限，同时亚洲经济和需求前景向好，国际原油期货持续上涨。周后期，尽管EIA 原油库存创历史最大单周降幅，市场认为美国经济将实现软着陆，同时需求增长和欧佩克及其减产同盟国减产令市场已经出现供应短缺，但是美元汇率增强，原油期货交易商获利回吐。 　　LNG： 供给增加，需求持续低迷， LNG 价格下跌。 供应方面：本周部分检修液厂陆续恢复对外出货，国产液开工率整体上行。山东、内蒙等地区液厂恢复出货，区域内供应增加。需求方面：随着 8 月上旬原料气竞拍结束，原料气价格相比上期略有下调，但竞拍量相比上期却大幅增加。原料气价格下调，加之多地暴雨影响车用及加气站需求，局部地区道路受阻，贸易商拿货较为谨慎。 　　油价维持高位，油服行业受益。 能源服务公司贝克休斯的数据显示,截至7 月 29 日当周,美国活跃钻机数增加 5 座至 744 座,为 2019 年 2 月以来的最大增幅。 　　2、磷肥及磷化工：一铵、 磷酸氢钙价格上涨，磷矿石价格稳定。建议关注云天化、川发龙蟒、川恒股份 　　一铵：需求走强， 一铵价格上涨。 供应方面：本周一铵行业周度开工56.36%，平均日产 3.14吨，周度总产量为 21.96 万吨，开工和产量较上周有所提升，主要源于华中部分厂家产量增加所致。其中，虽然云南部分厂家由于原料问题出现减产情况，整体来看，对供应面影响有限。需求方面：本周国内复合肥行情稳中上扬，成本价格坚挺，山东、江苏、湖北、四川等地市价上涨 50-100 元/吨，交投重心小幅向上整理。截至 8月 4 日， 3*15 氯基市场均价 2301 元/吨，较上周涨幅 0.92%， 3*15 硫基市场均价 2650 元/吨，较上周涨幅 1.92%。 　　磷酸氢钙：需求强势，磷酸氢钙价格上涨。 供应方面：本周磷酸氢钙市场产量预计 43680 吨，环比上涨了 6.85%，开工率 43.55%，与上周相比上涨了 2.79%。部分企业日产量有所提升。多数企业排单充足，积极发运前期预收订单为主，短时限量对外接新单，总体行情库存水平下滑明显。下游集中采购之后，磷酸氢钙企业签单充足，部分库存压力所有缓解，行业库存量有明显下降。需求方面：本周下游对云南地区 1850元/吨采购意向尚可， 1900 元/吨采购意向不强。经销商市场对湖北货源新询单较多。虽近期猪价有所上涨，但终端对磷酸氢钙市场现货消化速度并无较大变化，经销商市场询单积极，终端市场采购节奏较缓。 　　磷矿石：供需平衡，磷矿石价格稳定。 供给方面，主要受大运会的影响，四川地区涉及企业暂停磷矿开采，产量或有所缩减，但企业库存整体稳定，短时供应正常。需求方面，周下游工厂开工整体趋稳，对矿石需求平稳，拿货正常。另外，本周黄磷价格小幅上行，下游刚需采买，黄磷市场现货偏紧，新单成交价格稳中偏强运行。综合来看，下游目前需求稳定，拿

　　本周医药表现弱于沪深 300 指数 　　本周医药生物（申万）同比下跌 2.75%，表现弱于沪深 300 指数。其中，医疗服务子行业上涨 2.05%，医药商业子行业下跌 0.13%，中药子行业下跌 1.02%，生物制品子行业下跌 3.71%，医疗器械子行业下跌 4.44%，化学制药子行业下跌 6.15%。 　　受医药反腐政策影响，医药行业整体出现回调，而医疗研发外包子行业和线下药店子行业具有一定政策免疫属性， 本周表现较好。 我们认为医药反腐政策利好行业的长期健康发展，依然坚定看好医药行业。 虽然该政策在短期内可能会给部分规范性不足的企业带来一定压力，但从长期来看，该政策有利于健康规范的医疗行业体系搭建，从而利好真正具有创新性的产品。 　　下周展望： 关注中报超预期和价值被低估标的 　　进入 8 月中报密集披露期，我们建议重点关注业绩超预期的个股。随着医保政策、集采、区间低基数等影响因素逐步落地，三季度短期情绪波动或将弱化， 我们建议更加关注企业主营业务的活力以及长期基本面的发展。除中报超预期标的外，部分业务发展良好、 价值被低估的子行业和个股也值得持续关注。 医疗服务子行业目前在政策面已经出现拐点， 基本面层面偏消费的眼科赛道目前或在触底回升的前期，体检赛道的阿尔法属性较强，严肃医疗经营相对稳健。此外，医疗服务子行业作为长坡后雪的赛道， 经过深度调整后长期估值已具备吸引力， 我们重点推荐爱尔眼科、华厦眼科，建议关注美年健康、固生堂、国际医学、海吉亚。 　　8 月月度金股 　　三生国健（ 688336.SH）： 公司是深耕自身免疫疾病赛道的抗体药生产销售药企。公司在自免和炎症领域前瞻性布局了 IL-17/IL-4Rα/IL-5 靶点药物，研发进度在同靶点产品中均位居国内前三，预计这三个品种将于 2024-2026 年陆续申报上市，我们认为未来这三个品种峰值销售额合计有望超过40 亿元。此外，转让肿瘤在研项目使得肿瘤研发费用节省约 1 亿，增厚业绩。 对应 8 月 4 日收盘价， 2023-2025 年估值分别为 101X、 87X、 68X，维持“买入”评级。 　　风险提示： 企业经营风险；贸易摩擦超预期；政策性风险

　　投资要点： 　　核心逻辑 　　化工新材料领域是化工行业未来发展的一个重要方向，传统化工行业随着下游需求增速放缓，市占率向龙头集中是大趋势，核心竞争门槛为成本和效率；下游仍处于快速增长的新材料领域则不同，核心的竞争壁垒为研发能力、产业链验证门槛、服务能力等，随着政策支持，国内化工新材料行业有望迎来加速成长期。我们推荐处于核心供应链、研发能力较强、管理优异的化工新材料优质标的，主要包括电子化学品（半导体材料、显示材料、5G材料等）、新能源材料、医药中间体等领域。维持行业“推荐”评级。 　　行业信息更新 　　半导体相关： 　　7月28日，三菱电机官网：三菱电机官方宣布已战略投资入股NovelCrystalTechnology，被投资方主要研发并销售用于功率半导体的第四代半导体材料氧化镓晶圆，是该领域的领先厂商。目前已通过生产硅和碳化硅(SiC)半导体，为电力电子产品的节能做出了贡献，但氧化镓晶圆将有助于实现更高的击穿电压和更低的功耗。未来，三菱电机期望将自身多年培育的低功率损耗、高可靠性功率半导体产品设计和制造技术与NovelCrystalTechnology的氧化镓晶圆制造技术相结合，加速氧化镓半导体的开发应用，以支持全球脱碳。 　　显示材料相关： 　　8月4日，LEDinside：据央视新闻、中国科学院宁波材料技术与工程研究所官网，中科院宁波材料所研发了一种新型高弹性铁电材料，相关成果在国际顶级学术期刊《科学》上刊登。铁电材料是一种功能材料，其表面自带电荷，且有记忆功能。在外加电场的作用下，电荷可以重新排列，即使电场不再作用，排列后的电荷也会保持原状。这种材料是手机、平板电脑等电子设备中必不可少的材料之一。而传统铁电材料多表现为脆性（无机）或塑性（有机），随着可穿戴设备、柔弹性电子和智能感知等领域的快速发展，使用材料的要求越来越高：需要在复杂形变下依旧保持稳定的性能。 　　新能源材料相关： 　　8月1日，InfoLinkConsulting：根据InfoLink中国海关数据，6月份中国共出口18.08GW的光伏组件，相较5月18.99GW小幅减少5%。2023上半年总共累积出口106.1GW，相较去年同期的78.7GW增加35%，显示上半年海外市场出现高速增长。 　　重点企业信息更新： 　　德方纳米：8月4日，公司发布公告称，拟发行可转债募集资金总额不超过人民币350,000万元（含本数），扣除发行费用后净额拟用于年产11万吨新型磷酸盐系正极材料生产基地项目、补充流动资金。本次发行的可转债信用等级为AA。 　　重点关注公司： 　　重点推荐万润股份，公司OLED+沸石分子筛双向发力将带动公司持续成长。 　　建议关注鼎龙股份，公司是国内唯一一家全面掌握CMP抛光垫全流程核心研发技术和生产工艺的CMP抛光垫供应商，在国内抛光垫市场中处于领先地位。 　　重点推荐国瓷材料，公司是我国无机新材料平台型公司，熟练掌握了水热法核心技术，内生的MLCC陶瓷粉、氧化锆、氧化铝均达到世界级水平；外延并购的王子制陶（陶瓷制品）和爱尔创（氧化锆下游制品）均是公司产品的下游，都迎来快速增长。 　　建议关注飞凯材料，公司主营业务为高科技制造领域适用的屏幕显示材料、半导体材料及紫外固化材料等的研究、生产和销售以及医药行业中间体产品的生产和销售。公司重要全资子公司和成显示掌握液晶显示材料关键技术，完成了国内第一款具有核心自主知识产权的TFT新结构单体及混合液晶的开发。和成显示是中高端TN/STN领域主要供应商，并且是国内少数能够提供TFT类液晶材料的供应商之一。 　　建议关注濮阳惠成，公司专注顺酐酸酐衍生物和功能中间体产品的研发和生产，受益于我国电子信息产业的快速发展、我国智能电网、超/特高压输电线路投资力度的不断加大、新型复合材料的广泛应用，对顺酐酸酐衍生物的需求持续增长。 　　重点推荐巨化股份，公司是国内领先的氟氯化工新材料供应商和氟化工完整产业链企业，是全球氟制冷剂、氟制冷剂配套氯化物原料（甲烷氯化物、三氯乙烯、四氯乙烯）、PVDC系列产品龙头企业。公司主要产品采用国际先进标准生产。 　　建议关注万盛股份，公司有机磷系阻燃剂以聚氨酯和工程塑料改性客户为主，主要为拜耳、科思创、巴斯夫、SABIC、陶氏化学、金发等国内外知名的化学工业品、改性塑料生产企业。子公司万盛大伟多年来聚焦于特种脂肪胺类、功能日化添加剂等精细化工产品的研发、生产和销售，经过多年的发展，在细分市场中已居于领先位置。 　　建议关注江化微，公司是国内产品品种最齐全、配套能力最强的湿电子化学品生产企业之一，产品能够广泛的应用到平板显示、半导体及LED、光伏太阳能等多个电子领域，同时能在清洗、光刻、蚀刻等多个关键技术工艺环节中应用。 　　重点推荐合盛硅业，公司主要从事工业硅及有机硅等硅基新材料产品的研发、生产及销售，是我国硅基新材料行业中业务链最完整、生产规模最大的企业之一。 　　重点推荐彤程新材，公司积极推进电子材料业务，紧紧抓住关键材料急需国产化替代的契机，巩固半导体光刻胶和显示光刻胶板块协同发展的优势，实现光刻胶横向产业新突破，并反溯核心原材料的开发，加快公司电子酚醛树脂在光刻胶领域的开发及导入，充分发挥公司产业链优势，形成产业链一体发展的新模式。 　　风险提示：替代技术出现；行业竞争加剧；经济大幅下行；产品价格大幅波动；重点关注公司业绩不达预期等。