核心要点及投资建议： 　　肥胖为“万恶之源”，解决“病从口入”。依据《中国居民肥胖防治专家共识》的统计数据，中国成年人中超重及肥胖人群占比过半，预计国内人群超6亿人。肥胖对个人健康造成严重威胁，和高血压、糖尿病、高血脂等多种慢性疾病呈现显著正相关，为健康的“万恶之源”。随着美国和中国批准多款减重药物，我们认为减肥药市场将迎来爆发，消费属性强，空间大，值得重点关注。 　　GLP-1类药物已成为肥胖首选药物，多适应症拓展势如破竹。GLP-1是一种天然存在于人体的肠促胰岛素，通过中枢神经和胃肠道发挥减肥作用。目前发展已有如下趋势：1）长效化：从2-3次/日的艾塞那肽/贝那鲁肽，延长到1天一次的利司那肽/利拉鲁肽到1周/次的度拉糖肽/司美格鲁肽，大大提高了依从性；2）从单靶点到多靶点：礼来的双靶点替尔泊肽获批上市，信达生物的双靶点玛仕度肽国内三期即将完成，礼来的三靶点Retatrutide刷新减重记录；3）从单药到组合：诺和诺德的CagriSema由司美格鲁肽和卡格列肽固定剂量组合，礼来收购Versanis公司布局Bimagrumab（ActRIIA/B单抗）拟推动减脂肪增肌新亮点；4）从减肥到其他适应症：国际巨头已推动GLP-1类药物其他适应症开发，如NASH、阿尔兹海默、外周心血管疾病、慢性肾病、心衰和睡眠呼吸暂停综合征等，根据23年5月AgingCell上发表的文章表示GLP-1类药物可延长寿命，多适应症拓展势如破竹；5）口服VS注射，小分子VS多肽：口服便捷性高于注射，诺和诺德司美口服已获批上市，多个口服小分子GLP-1药物在临床，安全性为核心考虑因素。 　　GLP1减重药物市场暴发，空间千亿美元量级，助力礼来及诺和诺德成为全球市值前三大药企。美国资本市场高度认可GLP-1，诺和诺德司美格鲁肽和礼来替尔泊肽爆发式增长，预计全年分别超200亿美元和40亿美元，在销量超预期和临床数据超预期的催化下，助力礼来5000亿美元市值，诺和诺德4000亿美元市值，成为全球市值前三大药企。 　　国内市场即将爆发，多个产品已上市/临床后期：我们根据产品类型及研发进度，同时考虑销售能力，建议如下：1）GLP-1减重新药，且管线较全的标的：美股重点-礼来、诺和诺德等；国内重点：信达生物、华东医药、石药集团（新诺威）、恒瑞医药、博瑞医药、众生药业等；2）司美26年到期，关注进度快的企业：丽珠集团、联邦制药、四环医药和智飞生物等。

　　铷铁硼行业定义[1] 　　铷铁硼（NdFeB）材料是一种Fe基磁性材料，主要由钕铁硼（Nd2Fe14B）按一定比例组成的四方晶体结构，其中Fe元素约占总质量的三分之二，Nd元素约占总量的三分之一，而B等含量最少，约占1%。铷铁硼是现今磁性最强的永久磁铁，也是最常使用的稀土磁铁。钕铁硼材料是一种质地较硬的脆性材料，密度低，但力学性能高，制作成本低于其他稀土永磁材料。钕铁硼磁铁被广泛地应用于电子产品，例如硬盘、手机、耳机以及用电池供电的工具等，是中国特色的重要资源，拥有丰富的资源储备，发展前景广阔。[2] 　　铷铁硼行业分类[3] 　　按生产工艺划分，铷铁硼永磁材料可分为烧结铷铁硼和粘结铷铁硼。粘结钕铁硼各个方向都有磁性，耐腐蚀；而烧结铷铁硼因易腐蚀，表面需镀层，一般有镀锌、镍、环保锌、环保镍、镍铜镍、环保镍铜镍等。 　　铷铁硼行业特征[4] 　　铷铁硼行业目前市场空间广阔，中国铷铁硼行业竞争格局分化明显，大多企业规模较小、技术水平不高，产品以中低性能为主，生产工艺相对简单，主要应用在中低端领域，竞争较为激烈，行业集中度高，其中，以烧结铷铁硼作为主导产业。 　　铷铁硼发展历程[6] 　　铷铁硼材料自60年代问世以来，一直高速发展，按其开发应用的时间顺序可分为四代：第一代为SmCo5系材料；第二代是Sm2Co17系磁体；第三代稀土永磁则为80年代初期开发成功的铷铁硼(NdFeB)系磁性材料；第四代为稀土铁氮(Re-Fe-N系)和稀土铁碳(Re-Fe-C系)。铷铁硼永磁体的问世，为稀土高科技领域注入了新的生机与活力，是目前性价比最好的磁体，被视为未来20年不可替代的“永磁之王”。铷铁硼永磁材料是目前磁性能最好、综合性能最优的磁性材料，已经成为现代工业不可或缺的关键基础。[7]

　　医疗反腐背景下，康复医疗设备企业业绩逆势高增长 　　近日，康复设备企业陆续发布三季报或三季度业绩预告，在医疗反腐的影响下，康复医疗设备企业业绩表现仍然较好：①翔宇医疗2023Q1-3实现营收5.42亿元（yoy+52%），归母净利润1.8亿元（yoy+93%）；23Q3实现营收2.07亿（yoy+53%），归母净利润7155万（yoy+35%）； 　　②诚益通发布业绩预告，2023年前三季度预计实现归母净利润1.24-1.35亿元，同比增长65-80%，我们推算23Q3单季度归母净利润约0.5-0.6亿元（yoy+108~154%）；③伟思医疗2023Q1-3实现营收3.32亿元（yoy+53%），归母净利润1.02亿元（yoy+64%），23Q3实现营收1.12亿元（yoy+36%），归母净利润3112万（yoy+30%）；④我们预计普门科技2023Q1-3治疗与康复业务实现营收约2.3亿元（yoy+61%）。 　　政策推动康复医疗大建设，康复设备需求加速释放 　　①从供需关系来看，我国为医疗体系建设的“洼地”，康复医疗消费水平处于低位，2017年人均康复医疗消费约为美国的1/10，床位数和人员供给都面临较大的缺口；②从政策支持来看，2021年6月卫健委等八部委联合印发《加快推进康复医疗工作发展意见的通知》文件，国家要求加大康复医疗建设；③从医疗改革的角度来看，我们认为“两降一升”政策的落实使得医院原自“药品”、“耗材”的利润空间缩减，医院收入来源逐步从药耗转向服务，而康复医疗将助力医院创收，医院建设康复科室积极性增强；而随着DRGS/DIP逐步推广，我们认为康复医疗可以帮助医院获取更多后付制收入，同时有助于缩短患者住院周期，提升床位周转率。 　　投资评级：我们认为随着国内康复建设推进，市场对于康复医疗器械产品的需求日益旺盛且呈现多样化，在这样的行业特点和发展趋势下，需要挖掘“研发迭代”及“销售服务能力”突出的优质企业，建议关注翔宇医疗、诚益通、伟思医疗、普门科技、麦澜德。 　　风险因素：康复建设政策推进进度不及预期；康复服务渗透率提升不及预期；行业增速低于预期。

　　地坪涂料行业定义[1] 　　地坪涂料又称地坪漆，发明于1934年，是由多种不同物质、经过包括混合、溶解、分散等许多道生产工艺制造而成的。作为一种新型的地面装饰材料，地坪漆因优越的性能被广泛运用在工业领域，具有耐磨性高、防水防腐、地面平整无缝隙、颜色丰富、美观实用的特点。地坪漆一般分为地坪底漆，地坪中涂漆和地坪面涂漆三层涂料，底、中、面三层相互，共同发挥作用，装饰美化和保护被涂饰物。随着涂料技术的发展及人们生活水平的提高，地坪涂料的应用场景不断增加，多样性增强。[2] 　　地坪涂料行业分类[3] 　　地坪涂料分类标准不一，常见的有根据成分分类、根据功能用途分类及根据分散介质分类。 　　地坪涂料行业特征[7] 　　近年来，地坪涂料的开发和应用研究发展迅速，建筑涂料增长来自新增地产投资、新房装修及存量房二次装修的共同驱动。过去一年受房地产景气下滑的影响，市场需求有所下滑。随着房地产利好政策的逐步落地以及经济社会回归常态，居民收入改善，刚性和改善性住房需求将进一步释放，房地产市场信心将逐步恢复，过去几年积累的大量装修、置业需求有望逐步释放，涂料建材行业将迎来新的市场机遇。同时，中国持续推动城镇化建设，如公租房建设、保障房建设、城市更新、美丽乡村建设等工程均有望成为涂料市场的新增长点。

　　事件： 　　10月19日，上海市政府印发了《上海市进一步推进新型基础设施建设行动方案（2023-2026年）》。明确布局“天地一体”的卫星互联网，稳步推动实施商业星座组网、智慧天网创新工程，前瞻布局6G技术研发试验设施。 　　10月25日-27日，2023中国卫星应用大会将于北京召开，大会主题为“数字化转型赋能卫星应用产业”。中国卫星应用大会是我国卫星应用领域备受国内外业界关注的国际会议。 　　投资要点： 　　SpaceX正式推出星链直连手机业务，星链卫星部署加速 　　2023年10月11日，SpaceX官网推出“StarlinkDirecttoCell（星链直连手机）”业务，可与现有LTE手机配合使用，无需更改硬件、固件或特殊应用程序，便能实现“无缝访问文本、语音和数据”。据SpaceX预计，该业务将于2024年起实现发送短信，2025年起实现语音通话、浏览网页、连接物联网设备。 　　SpaceX正在大规模部署具备直连手机功能的星链卫星，卫星进入低轨轨道后，将通过星间激光链路连接到星链星座，提供全球范围连接。 　　截至2023年10月22日，SpaceX通过118次任务，总计发射了5331颗星链卫星，在轨工作的有4968颗，这也是今年第76次发射。公司最近宣布2024年大幅提高任务节奏，将使用猎鹰9号和猎鹰重型火箭每月发射12次，全年发射144次，同比增加44次。 　　我国航空航天产业发展迅速，为卫星互联网建设奠定基础 　　卫星领域：技术、政策、事件多重催化，卫星需求大幅提升。 　　7月9日晚间，由中国航天科技集团有限公司所属中国运载火箭技术研究院抓总研制的长征二号丙运载火箭携手远征一号S上面级在酒泉卫星发射中心点火升空，将卫星互联网技术试验卫星精准送入预定轨道，发射任务取得圆满成功。 　　7月25日，上海市计划开展“G60星链计划”。上海市举行“强化策源功能共育科创生态”松江区专场新闻发布会，松江区委书记程向民表示，上海加快开辟新领域新赛道，打造低轨宽频多媒体卫星“G60星链”，实验卫星完成发射并成功组网，一期将实施1296颗，未来将实现一万两千多颗卫星的组网。 　　10月19日，上海市政府印发了《上海市进一步推进新型基础设施建设行动方案（2023-2026年）》。明确布局“天地一体”的卫星互联网，稳步推动实施商业星座组网、智慧天网创新工程，前瞻布局6G技术研发试验设施。 　　10月25日-27日，2023中国卫星应用大会将于北京召开，大会主题为“数字化转型赋能卫星应用产业”。中国卫星应用大会是我国卫星应用领域备受国内外业界关注的国际会议。 　　火箭领域：民营火箭制造商陆续发射成功，运载火箭进入快车道，未来可为卫星发射提供充足运力供给。 　　卫星互联网建设进入启动周期，航天新材料将率先发展 　　当前我国卫星互联网建设尚处于早期阶段，短期内伴随卫星组网加速，卫星制造、火箭制造和发射环节将率先启动，航天新材料如聚酰亚胺薄膜、陶瓷粉体、碳纤维复合材料、铜合金、钛合金等应用需求将持续增长。 　　重点关注公司 　　海外民营航天：SpaceX（未上市）、蓝色起源（未上市）。 　　卫星制造：长光卫星（未上市）、银河航天（未上市）、微纳星空（未上市）、时空道宇（未上市）、九天微星（未上市）。 　　火箭制造：蓝箭航天（未上市）、天兵科技（未上市）、星河动力（未上市）、星际荣耀（未上市）、中科宇航（未上市）。 　　原材料：中航迈特（未上市）、豪然喷射（未上市）、驰宇空天（未上市）；瑞华泰（已上市）、国瓷材料（已上市）、光威复材（已上市）、中复神鹰（已上市）、中简科技（已上市）、斯瑞新材（已上市）、西部超导（已上市）。 　　风险提示全球经济下滑、原材料价格大幅上涨、关键技术突破不及预期风险、重点关注公司业绩不及预期。

　　新能源汽车产销量实现持续增长。2023年10月11日，根据中汽协会数据微信公众号显示，2023年9月份，新能源汽车产销分别完成87.9万辆和90.4万辆，同比分别增长16.1%和27.7%，市场占有率达到31.6%。2023年1-9月，新能源汽车产销分别完成631.3万辆和627.8万辆，同比分别增长33.7%和37.5%。 　　聚丙烯薄膜是新能源用薄膜电容器的核心原材料。薄膜电容器常见的应用领域包括家电、通讯、电网、轨道交通、工业控制、照明、新能源（光伏、风能、汽车）等多行业。其中，新能源用电容器主要应用于交直流滤波、混合动力汽车以及光伏发电、风力发电等新能源领域。而超薄型聚丙烯薄膜正是适用于以上新能源用电容器制造所需的新一代有机绝缘介质，具有优越的电气及机械加工性能，是新能源用薄膜电容器的核心原材料。 　　新能源用电容器对聚丙烯薄膜要求较高。国际市场电容器薄膜生产厂家集中在德国、法国、芬兰、日本等。以德国创斯普有限公司、法国波洛莱集团公司、芬兰薄膜公司和日本东丽株式会社代表的企业占据了国际市场绝大部分份额。新能源用电容器对聚丙烯薄膜要求薄膜厚度在2-4微米之间，目前国内仅有泉州嘉德利电子材料有限公司、东材科技等少数几家厂商能够生产新能源用超薄型聚丙烯薄膜。 　　国内公司积极发展聚丙烯薄膜，实现进口替代。东材科技2022年通过公开发行可转换债券的方式募集资金14亿元，其中3.1亿元用于成都基地创新中心及生产基地项目(一期)-3000吨超薄聚丙烯薄膜项目。铜峰电子2023年募集资金4亿元用于铜峰电子新能源用超薄型薄膜材料等项目，项目建成达产后将形成年产新能源用超薄型薄膜材料4100吨的生产能力以及2100吨再生粒子的生产能力。 　　BOPP膜相关公司包括；东材科技：公司聚丙烯薄膜主要包括：1）在输电端，公司生产的电工聚丙烯薄膜、大尺寸绝缘结构件及制品等产品，是特高压用薄膜电容器、柔性直流/交流输电、电力变压器的关键原材料；2）在用电端，公司生产的超薄型电子聚丙烯薄膜、金属化聚丙烯薄膜、复合材料等产品，是薄膜电容器、新能源驱动电机的重要原材料，可广泛应用于新能源汽车的逆变器、车载充电器、驱动电机以及配套充电桩等核心零部件。截至2023年半年度，公司先后投资建设两条年产1500吨超薄型聚丙烯薄膜生产线。铜峰电子：公司主营业务为薄膜电容器及其薄膜材料。根据2023年半年报新能源用超薄型薄膜材料项目第一条生产线安装工作已基本结束，正在进行测试准备。大东南：公司业务主要包括CPP膜、BOPET膜、BOPP电容膜、光学级薄膜。根据2023年半年报公司电容膜年产能1.5万吨。 　　投资建议。我们认为随着新能源汽车行业快速发展，上游材料聚丙烯薄膜需求持续增长。建议关注相关公司东材科技、铜峰电子等。 　　风险提示：下游需求低于预期的风险；原材料价格上涨的风险；产品价格下跌的风险。