市场概述 　　概念剖析：体外诊断（IVD）指在体外检测来自人体的样本（血液、体液、组织等），以获取临床诊断信息，诊断疾病或身体功能。被誉为“医生的眼睛”，是现代检验医学的重要构成部分。 　　类别梳理：根据检验方法或技术，IVD产品可分为免疫诊断、生化诊断、分子诊断、血液诊断、微生物诊断五个主要类别。根据使用场景，IVD产品可分为POCT和实验室Lab两类。 　　市场规模：2022年全球IVD行业规模970亿美元，预计未来四年全球IVD行业规模将以11.9%的CAGR增长，2026年将超1200亿美元。 　　热点赛道 　　化学发光：化学发光是目前在免疫诊断中最为先进的技术手段。应用项目包括肿瘤标识物、甲功、传染病、激素、心脏标识物等。2022年全球化学发光市场规模约147亿美元，占免疫诊断市场的33.3%。 　　POCT：POCT主要应用于血糖检测类、血气电解质类、心血管检测类、感染性疾病类、妊娠检测类和其他检测类（包括血常规等）。2022年全球POCT市场规模达到367亿美元，且将因疫情因素于2023年面临回调，其后以15%-20%的增速持续上涨。 　　PCR：PCR聚合酶链式反应技术是分子诊断技术中应用最广的技术。如今在感染性疾病、肿瘤、遗传病等医疗领域获得了广泛应用。2022年全球分子诊断市场规模达到184亿美元，预计于2026年达到375亿美元。 　　集采风起 　　集采原因：技耗分离后，决定最终收费高低的，是体外诊断试剂集采价格的高低。故IVD集采承担着缓解医保压力和规范化市场秩序两大任务。 　　现存难点：各厂家的检测系统一致性难以得到保证，会对临床判断产生很大的不良影响；化学发光的仪器与试剂多为强绑定关系，若强行集采，医院将会造成大额成本支出。 　　变化与破局：竞争格局方面，各厂商业绩表现同集采中标情况呈现强相关态势。商业模式方面，集采使得可供医疗机构与厂商、代理商重新分配的费用得到控制与切割。企业破局主要方式包括：前移应用市场至C端、加大对全流程服务的重视程度、布局上游提升原材料的议价能力，把控和代理商之间的成本分配、探寻海外市场机会等。 　　趋势洞察 　　发展中国家IVD市场呈现基数小、增速高的特点，将成为未来国内IVD厂商的出海主方向。 　　TLA成为IVD技术自动化水平提升的重要基石，国内TLA企业有望凭借高性价比与强兼容性迎来发展新机遇。 　　IVD厂商、医疗机构、医药企业、互联网企业、通信企业、高校等共建产业联盟，将加速实现核心技术突破和服务水平。

　　投资要点： 　　行情回顾。截至2023年10月27日，中信基础化工行业本周上涨2.49%，跑赢沪深300指数1.02个百分点，在中信30个行业中排名第10。具体到中信基础化工行业的三级子行业，从最近一周表现来看，涨跌幅前五的板块依次是氯碱（5.94%）、橡胶助剂（5.62%）、民爆用品（5.60%）、复合肥（4.98%）、涂料油墨颜料（4.25%），涨跌幅排名后五位的板块依次是碳纤维（-3.96%）、日用化学品（-0.38%）、农药（0.21%）、轮胎（0.51%）、氮肥（1.11%）。 　　化工产品涨跌幅：重点监控的化工产品中，最近一周价格涨幅前五的产品是合成氨（+8.02%）、液氩（+5.03%）、环氧氯丙烷（+2.03%）、磷酸一铵（+1.62%）、顺丁橡胶（+0.78%），价格跌幅前五的产品是液氯（-17.41%）、双氧水（-13.52%）、二氯甲烷（-7.43%）、液碱（-4.66%）、甘氨酸（-3.42%）。 　　基础化工行业周观点：10月24日，生态环境部召开部常务会议，审议并原则通过《2024年度氢氟碳化物配额总量设定与分配方案》。2024年三代制冷剂的生产开始冻结，同时，HCFCs生产和使用基线值65%的部分，2024年暂不全部分配到生产单位和使用单位；且任一品种HFCs的配额调增量不得超过该生产单位根据本方案核定的该品种配额量的10%。预计供给端的限制将对2024年三代制冷剂价格形成支撑，建议关注三美股份（603379）和巨化股份（600160）。 　　中信轮胎子板块的8家公司目前已有7家公布了前三季度业绩，7家公司前三季度归母净利均实现大幅增长。其中，玲珑轮胎、赛轮轮胎前三季度归母净利分别同比+343.88%、+90.16%。轮胎板块受益于原材料价格下降、需求向好，以及部分公司产能释放销量增长，前三季度业绩表现亮眼，建议关注森麒麟（002984）、赛轮轮胎（601058）。 　　前期房地产支持政策密集出台、落地，有利于地产销售回暖，利好地产链化工材料需求提升，建议关注与家电家居相关的原材料异氰酸酯。个股方面关注异氰酸酯龙头万华化学（600309）。 　　电子特气方面，在技术进步、需求拉动、国家政策刺激等多重因素的影响下，国产化进程有望持续向深层次推进，建议关注电子气体领先企业华特气体（688268）、金宏气体（688106）。 　　风险提示：能源价格剧烈波动导致化工产品价差收窄风险；宏观经济复苏不及预期导致化工产品下游需求不及预期风险；部分化工产品新增产能过快释放导致供需格局恶化风险；行业竞争加剧风险；部分化工品出口不及预期风险。

　　医药行业基金持仓比例略有提升： 　　2023Q3，全市场基金对医药板块的持仓比例为12.27%（环比上升0.87PP），在31个申万一级行业中排名第二，同期持仓超配4.56pp。剔除医药主题基金后的持仓比例为5.57%，环比上升0.41PP，仍处于历史较低水平。 　　CXO、创新药相关个股持仓提升靠前： 　　1.从持股基金数量来看，2023Q3持有基金数最多的前三名股票为：恒瑞医药（545）、药明康德（501）、迈瑞医疗（443）。从季度环比变动来看，2023Q3持仓基金数量增加最多的前三名为：药明康德（+283）、凯莱英（+75）、智翔金泰-U（+72），前十名多为CXO、创新药相关个股；减少最多的前三名为：恒瑞医药（-61）、人福医药（-46）、科伦药业（-46）。 　　2.从基金持股市值来看，2023Q3公募基金持有市值最多的前三名股票为：药明康德(492.91亿元)、迈瑞医疗(369.30亿元)、恒瑞医药(357.70亿元)。从季度环比变动来看，2023Q3公募基金持有市值增加最多的前三名为：药明康德(+208.51亿元)、药明生物（+73.43亿元）、康龙化成(+43.41亿元)；减少最多的前三名为：迈瑞医疗(-30.48亿元)、同仁堂(-27.83亿元)、华东医药(-24.59亿元)。 　　医药板块PE估值逐步回升，仍处于历史较低水平： 　　截至2023年10月26日，医药行业过去一年跌幅为3.28%，位于申万一级行业分类第24位，市场表现较此前有所下降。过去十年中，申万医药生物板块PE估值的中位数为36.83倍，最高值为73倍（发生在2015年6月），最低值为21倍（发生在2022年9月）。2022年10月至今，伴随着利好政策的出台以及疫后居民诊疗需求的提升，医药板块估值在达到近十年最低点后逐步回升，截至2023年10月26日，申万医药生物板块整体的市盈率为25.39倍，但仍处于历史较低水平。 　　风险提示：医药行业政策变动；产品研发及审批进程不及预期；全球地缘政治对海外市场及供应链的影响超出预期等。

　　本周行情回顾：板块上涨 　　本周医药生物指数上涨4.60%，跑赢沪深300指数3.12个百分点，跑赢上证综指3.43个百分点，行业涨跌幅排名第2。10月27日（本周五），医药生物行业PE（TTM，剔除负值）为25X，位于2012年以来“均值-1X标准差”和“均值-2X标准差”之间，较10月20日PE上涨0.7，比2012年以来均值（34X）低9个单位。本周，13个医药III级子行业中，13个子行业上涨，0个子行业下跌，其中，其他生物制品为涨幅最大的子行业，上涨7.84%。10月27日（本周五）估值最高的子行业为医院，PE(TTM）为58X。 　　珍惜配置医药的窗口期 　　本周医药周五大涨，周涨幅4.60%，跑赢沪深300指数3.12个百分点。细分板块方面，各细分板块均大幅上涨，医院、疫苗、药店等领涨。个股涨幅top10，制剂为主，业绩驱动+个别单品销售预期的带动；个股跌幅top10，主要是前期涨幅较大的或者业绩不及预期的个股。港股方面，HSCIH周线涨幅6.14%，制剂公司领涨为主，尤其是仿制药老牌企业。 　　三季度报披露陆续进入尾声。部分公司在三季度的运营中体现了很好的韧性，也反映了医药产品的刚需属性。 　　医药生物（申万）年初至今走势已经回到了2022年9月份的低点位置，估值也是处于历年的低点。我们认为：政策相关的利空已经进入尾声，医药的大单品持续爆出显示出医药产品的投资价值，年底医保继续谈判和续标叠加基药目录，基金对医药的仓位在犹犹豫豫中小幅环比增加但是相比历史还处于低位，站在此刻的时间点，医药板块需要加大配置，平台型、研发能力强的公司将会跨越周期，建议配置的思路包括大市值PEG低的龙头公司、个股细分龙头韧性强的公司（尤其是已经有商业化）、公司一直处于低位但是有变化的小市值公司。 　　11月份建议配置个股：爱尔眼科、迈瑞医疗、亚辉龙、君实生物、英诺特、海泰新光、健麾信息、绿叶制药、智飞生物、特宝生物。 　　投资思路建议： 　　（1）行业市值龙头配置（流动性+配置）：药、械、制品龙头、服务，如智飞生物、迈瑞医疗、爱尔眼科等，建议关注恒瑞医药、药明康德。 　　（2）细分领域龙头公司：亚辉龙（发光追赶+自免领先+增速快）、君实生物（出海美国FDA鼻咽癌获批在即+管理改善）、绿叶制药（CNS龙头+出海）、特宝生物（乙肝干扰素独家）、艾迪药业（HIV复方单片）、兴齐眼药（阿托品）、英诺特（华安独家，呼吸道poct检测细分龙头） 　　（3）仿制企稳创新变化公司：信立泰（集采利空出尽+多个产品上市）+百诚医药（仿制药CRO），建议关注康哲药业和亿帆医药。 　　（4）有望贡献大单品公司：英诺特（呼吸道三联五联九联检产品）、百克（代庖大单品带动业绩环比增长）、欧林（全球独家金葡菌三期进展良好），建议关注科伦博泰、智翔金泰、泽璟制药。 　　（5）中药：以岭、康缘（中药处方药龙头）、贵州三力（产品丰富、销售能力强）、广誉远（老品牌）、达仁堂（老品牌）、同仁堂（老品牌）、固生堂（中医连锁稀缺标的）、中药国企（昆药集团、康恩贝、太极集团、华润三九）。 　　（6）药房（低估值）：一心堂、益丰药房、大参林、健之佳。 　　（7）医疗器械：康复+电生理+医疗供应链+骨科等，翔宇医疗、麦澜德、微创电生理、健麾信息等，建议关注威高骨科。 　　（8）医疗服务：爱尔眼科、国际医学（院内诊疗冬季旺季需求强劲）、华厦眼科、海吉亚、瑞尔集团、美年健康。 　　（9）减肥药产业链持续关注，例如：海翔药业、华东医药、信达生物、圣诺生物等。 　　华安创新药周观点：国产首个PD-1于FDA获批，中美对话促港股拉升 　　周度复盘：本周进入三季报发布第一周，医药白马陆续揭榜，三季度反腐未对业绩造成巨大影响，较高于市场预期，亦不乏公司在如此环境下实现产品持续放量，凯因科技核心产品凯力唯Q3超预期，已达全年销售指标，周五当日涨停封板。随着中美双边领导接触对话，周五科创板及港股整体反弹，创新药ETF普遍涨超5%，君实生物-U周五涨逾8%（其H股涨逾10%），公司周五盘后发布消息并公布三季报，其PD-1于FDA正式获批，上半年销售增长30%。 　　创新药企主力军（初代百济、荣昌、信达、君实等；二代康方、艾力斯、上海谊众、亚盛医药）已经陆续进入产品销售放量阶段，整体行业进入规范发展的快车道，biotech陆续进入盈利阶段。从过去追求新靶点、差异化适应症的研发军备竞赛进入商业化能力比拼阶段，好产品是否真的可以放量，成为衡量一个产品的最终准绳。老龄化所引发的临床需求催化行业长期β，创新药等具有解决疾病能力的品类在新的行业规则下有望受益、成熟药企也会更着重扩充优秀的产品管线。只有具有创新临床价值的产品有望出海，期待更多具有价值的药品提高可及性，惠及更多患者。 　　好产品+好销售+统筹运营能力：观察过去以来市场反应，新靶点等具有较大想象空间（卡度尼利、ADC等），临床阶段往往引人关注，但同样有并不起眼仍能做到超预期销售的单品（伏美替尼、派格宾等），后续我们认为商业化能力是使药品真正产生患者、企业多方效益的关键。行业处于资金端收紧、研发难度提高的整合期，拥有综合统筹运营能力的企业更容易勇立潮头。此时我们选择手握潜力大单品+具备出海能力+具有赛道或适应症独家性优势的个股标的。 　　关注标的： 　　1)医药β下具有个股变化拐点：君实生物（α提升+PD-1出海）、绿叶制药（财务改善+新产品放量）； 　　2)反腐影响较大，弹性大：荣昌生物（RC18扩适应症，23年低基数）、信立泰（明年医保增量+JK07出海，23年低基数）； 　　3)专科领域领先公司：特宝生物（乙肝干扰素独家）、艾迪药业（HIV复方单片医保谈判）、兴齐眼药（阿托品）、贝达药业（肺癌EGFR）； 　　4)有望贡献大单品创新药企：科伦博泰（SKB264等ADC）、智翔金泰（狗抗、破抗）、泽璟制药（JAK1等）、艾力斯（伏美替尼一线医保）； 　　5)仿制企稳创新变化公司：科伦药业（输液提毛利+博泰创新）、康哲药业（集采出尽+新产品上市+芦可软膏等）、信立泰（集采利空出尽+多个产品上市）； 　　6)长期关注出海型/平台型制药企业：百济神州、科伦药业、君实生物、信达生物、恒瑞医药。 　　本周个股表现：A股超八成个股上涨 　　本周491支A股医药生物个股中，有422支上涨，占比85.95%。本周涨幅前十的医药股为：凯因科技（+29.45%）、诺泰生物（+24.51%）、海特生物（+21.42%）、迪哲医药（+19.4%）、普利制药（+18.95%）、诺思兰德（+18.31%）、江苏吴中（+17.5%）、益方生物（+16.79%）、诚达药业（+16.56%）、百奥泰（+16.3%）。本周跌幅前十的医药股为：*ST吉药（-11.14%）、艾德生物（-9.41%）、国药股份（-8.55%）、锦好医疗（-8.06%）、*ST太安（-6.97%）、德源药业（-6.74%）、百普赛斯（-6.47%）、双鹭药业（-6.43%）、万邦德(-6.36%)、九强生物（-6.16%）。本周港股97支个股中，76支上涨，占比78.35%。 　　本周新发报告 　　公司深度绿叶制药（2186.HK）：《成熟产品稳步增长新产品放量在即，中枢神经管线及全球化持续领先》；公司深度东阿阿胶（000423）：《“药品+健康消费品”双轮驱动，滋补龙头业绩稳步回升》；行业专题：《设备+耗材百花齐放——眼科器械专题》；公司深度北陆药业（300016）：《对比剂龙头多元发展，抗焦虑抑郁药物提升公司天花板》；公司点评九典制药（300705.SH）：《三季度收入维持高速增长，盈利能力持续提升》；公司深度英诺特（688253）：《呼吸道病原体POCT检测龙头》；公司深度希玛眼科（3309）：《大湾区眼科服务小龙头，齿科业务带来新增量》；公司深度昭衍新药（603127）：《多点布局CRO优势赛道，安评龙头加速成长》；公司点评方盛制药（603998）：《业务聚焦医药工业板块，盈利能力持续改善》；公司点评百诚医药（301096）：《业绩持续强劲，一体化模式驱动成长》；公司深度方盛制药（603998）：《把握中药创新主旋律，338战略赋能业绩新增长》；公司点评百克生物（688276）:《业绩亮眼，带状疱疹疫苗放量可期》。 　　风险提示 　　政策风险，竞争风险，股价异常波动风险。

　　核心观点 　　全部公募基金对医药板块的持仓自2022年Q3开始持续回暖。2023Q3，全部公募基金重仓持股中，医药股持仓占比为12.18%，环比上升1.06个百分点。全公募基金重仓持股中，医药持仓比自2022年Q3开始持续提升（2022Q3~2023Q2分别为9.36%，10.92%，10.90,%，11.12%）。 　　从全公募基金重仓持股的医药二级行业仓位来看，医疗服务、生物制品备受关注，中药、化学制剂持仓占比下降。2023Q3，全部公募基金重仓持股的医药仓位占比前三的医药二级子行业为：医疗服务（占比4.02%）、化学制药（占比2.39%）、医疗器械（占比2.37%）。相较于2023Q2，2023Q3全部公募基金持仓占比环比增加的医药二级子行业为：医疗服务（环比+1.08pct）、生物制品（环比+0.31pct）；环比减少最多的医药二级子行业为：中药Ⅱ（环比-0.12pct）、化学制药（环比-0.12pct）。 　　从全公募基金重仓个股来看，药明康德、迈瑞医疗、恒瑞医药的持股总市值遥遥领先。2023Q3公募基金重仓医药个股持股总市值排名前十的医药股为：药明康德（492.91亿元）、迈瑞医疗（369.30亿元）、恒瑞医药（357.70亿元）、爱尔眼科（199.58亿元）、药明生物（127.59亿元））、智飞生物（114.88亿元）、凯莱英（83.88亿元）、泰格医药（81.24亿元）、长春高新（75.71亿元）、同仁堂（72.12亿元）。 　　风险提示：全球地缘政治因素影响；行业增长不稳定的风险；政策变化带来的不确定性；其他可能影响行业正常发展的事件。

　　投资要点 　　行情回顾：本周医药生物指数上涨]4.6%，跑赢沪深300指数3.12个百分点，行业涨跌幅排名第2。2023年初以来至今，医药行业下降7.65%，跑赢沪深300指数0.33个百分点，行业涨跌幅排名第19。本周医药行业估值水平(PE-TTM)为26倍，相对全部A股溢价率为96.64%(+5.66pp)，相对剔除银行后全部A股溢价率为44.50%(+3.52pp)，相对沪深300溢价率为149.19%(+9.53pp)。医药子行业来看，本周其他生物制品为涨幅最大子行业，涨幅为7.8%，其次是医院，涨幅为7%。年初至今表现最好的子行业是血液制品，涨幅为5%。 　　医药行情回暖，精选优质医药个股。10月27日，全国首次中药配方颗粒省际联盟集中带量采购在德州开标，采购需求量达到347.8万千克，覆盖联盟省份销售市场规模37.15亿元，涵盖黄芪、党参、当归、白术等受众面广泛的配方颗粒品种。200个中药配方颗粒品种共有59家企业拟中选，平均降价50.77%，降幅在预期范围之内。本次集采降价有利于推动中药配方颗粒持续放量，进一步提升市场渗透率，利好行业龙头。此外医药板块经过两年调整已具备配置性价比，本周医药行情逐渐回暖，建议逐步布局。 　　本周组合：通化东宝(600867)、甘李药业(603087)、上海莱士(002252)、卫光生物(002880)、普门科技(688389)、京新药业(002020)、贝达药业(300558)、祥生医疗(688358)、海创药业-U(688302)、恩华药业(002262)。 　　稳健组合：恒瑞医药(600276)、华东医药(000963)、新产业(300832)、爱尔眼科(300015)、华厦眼科(301267)、凯莱英(002821)、太极集团(600129)、华润三九(000999)、大参林（603233）、通策医疗（600763）。 　　科创板组合：首药控股-U(688197)、泽璟制药-U(688266)、心脉医疗(688016)、澳华内镜(688212)、荣昌生物(688331)、亚虹医药(688176)、迈得医疗(688310)、欧林生物(688319)、百克生物(688276)。 　　港股组合：和黄医药(0013)、康方生物-B(9926)、科伦博泰生物-B(6990)、基石药业-B(2616)、瑞尔集团(6639)、诺辉健康(6606)、亚盛医药-B(6855)、先声药业(2096)、科济药业-B(2171)、微创机器人-B(2252)。 　　风险提示：医药行业政策风险超预期；研发进展不及预期风险；业绩不及预期风险。

　　本周、年初至今医药指数涨幅分别为 4.6%、 -7.7%，相对沪指的超额收益分别为 3.4%、 -5.3%； 本周生物制品、化药及器械等股价涨幅较大，商业、医疗服务及中药等股价跌幅较大；本周涨幅居前凯因科技（+29%）、诺泰生物（+25%）、海特生物（+21%），跌幅居前 ST 吉药（-11%）、 艾德生物（-9%）、国药股份（-9%）。涨跌表现特点：本周医药板块大小市值普涨。 　　多因素催化，重点推荐创新药板块： 10 月 27 日，君实生物宣布 FDA 批准特瑞普利单抗一线及二线及以上的复发或转移性鼻咽癌上市，成为国产首个 PD1 出海产品。此外替雷利珠单抗、呋喹替尼等出海进程顺利，为国产新药出海探索出确定性路径，商业天花板进一步提高。创新药重磅产品逐步进入商业化阶段，投资确定性增强，康方生物 AK104、荣昌生物 RC18 等重磅产品已上市，进入销售放量阶段，康方生物 AK112 和AK101、泽璟制药重组人凝血酶和杰克替尼等处于 NDA 阶段，上市在即， 康诺亚 IL-4Rα 抑制剂和信达生物 GLP-1/GCGR 双靶点减肥药即将NDA，有望成为几十亿峰值大单品。重点关注减重领域、皮肤自免领域、ADC 技术、双抗技术、 CAR-T 疗法等细分赛道。 　　君实生物 PD-1 单抗获 FDA 批准上市，全线覆盖晚期鼻咽癌；华东医药首个 ADC 国内上市申请获受理，有望半年内加速获批；复宏汉霖 2款 ADC 新药首次获批临床，靶向 EGFR 和 PD-L1： 10 月 28 日，君实生物海外合作方 Coherus Biosciences 宣布， PD-1 单抗特瑞普利单抗LOQTORZI™ (toripalimab-tpzi) 已获 FDA 批准，治疗 2 项鼻咽癌（NPC）适应症； 10 月 25 日，华东医药宣布索米妥昔单抗注射液（ELAHERE®）的上市许可申请获得受理，索米妥昔单抗由中美华东与美国合作方 ImmunoGen, Inc. 合作开发，是全球首个获批的针对叶酸受体 α（FRα）靶点的 ADC 药物；复宏汉霖 2 款 ADC 新药首次获批临床，靶向 EGFR 和 PD-L1。 　　具体配置思路： 1）创新药领域：百济神州、恒瑞医药、海思科、荣昌生物、康诺亚、泽景制药-U 等； 2）优秀仿创药领域：吉贝尔、恩华药业、京新药业、仙琚制药、立方制药、信立泰等； 3） 耗材领域：惠泰医疗、威高骨科、新产业等； 4）消费医疗领域：济民医疗、华厦眼科、爱尔眼科、爱美客等； 5）其它医疗服务领域：三星医疗、海吉亚医疗、固生堂等； 6）其它消费医疗：三诺生物，我武生物等； 7）低值耗材及消费医疗领域：康德莱、鱼跃医疗等； 8）科研服务领域：金斯瑞生物、药康生物、皓元医药、诺禾致源等。 9）中药领域：太极集团、佐力药业、方盛制药、康缘药业等； 10）血制品领域：天坛生物、卫光生物、博雅生物等。 　　 风险提示： 药品或耗材降价幅度继续超预期； 医保政策进一步严厉等。

　　投资要点： 　　市场表现： 　　上周（10月23日至10月27日）医药生物板块整体上涨4.60%，在申万31个行业中排第2位，跑赢沪深300指数3.12个百分点。年初至今，医药生物板块整体下跌7.65%，在申万31个行业中排第19位，跑赢沪深300指数0.34个百分点。当前，医药生物板块PE估值为26.5倍，处于历史中低位水平，相对于沪深300的估值溢价为149%。子板块中，所有子板块均上涨，涨幅前三为生物制品、中药、化学制药，分别上涨6.45%、4.68%、4.64%。个股方面，上周上涨的个股为407只（占比85.3%），涨幅前五的个股分别为凯因科技（29.4%），诺泰生物（24.5%），海特生物（21.4%），迪哲医药-U（19.4%），普利制药（18.9%）。市值方面，当前A股申万医药生物板块总市值为6.82万亿元，在全部A股市值占比为7.74%。成交量方面，上周申万医药板块合计成交额为3460亿元，占全部A股成交额的8.22%，板块单周成交额环比下降7.24%。主力资金方面，上周医药行业整体的主力资金净流出合计为7.00亿元；净流出前五为翰宇药业、双鹭药业、常山药业、泰格医药和特一药业。 　　行业要闻： 　　10月27日，全国首次中药配方颗粒省际联盟集中带量采购在山东德州开标，产生拟中选结果。本次集采由山东牵头，覆盖山西、内蒙古、辽宁、吉林等15个联盟省份。4319家医疗机构参加报量，采购需求量达到347.8万kg，覆盖联盟省份销售市场规模37.15亿元。200个具有国家药品标准的中药配方颗粒品种纳入集采范围，涵盖了医疗机构用量大、患者受众面广的黄芪、党参、当归、白术等常用配方颗粒品种。61家中药配方颗粒生产企业参加本次集采，共申报产品16345个，其中59家企业的13404个产品拟中选，拟中选价格较市场价平均下降50.77%。本次集中带量采购以执行日起，2年为一个采购周期。 　　本次集采中选企业中，北京康仁堂、甘肃佛慈红日、广东一方、华润三九、山东红日康仁堂全线中选（入选200种）。目前中药配方颗粒市场集中度较高，2020年和2021年中国中药（包括广东一方和江阴天江）、红日药业、华润三九3家企业占据近80%的市场份额。我们认为，1）本次集采可能会对当前配方颗粒市场格局产生影响，利好药品质量高、竞争力强、供应有保障的龙头企业，而规模较小、生产质量相对较差的企业可能逐渐被出清，行业整体集中度有望进一步提高，利于中医药行业的良性竞争和长久健康发展。2）本次集采平均降幅达50.77%，短期内将对中选企业产生一定的降价压力；但长期来看，政策有望加快推动中药配方颗粒的推广应用，市场容量有望持续扩大，预计相关龙头企业产品的快速放量将带来业绩增量。建议关注具备成本优势、产品种类布局齐全、生产质量高的中药龙头企业。 　　投资建议： 　　上周市场情绪回暖，医药生物板块涨幅居前。全国首次中药配方颗粒省际联盟集采开标，基本符合市场预期；近期干扰素等产品的集采也陆续推出，市场反应温和；集采、反腐等行业政策的常态化推进，短期内行业可能的政策利空因素基本落地，有利于市场预期的稳定；结合已披露三季报情况，业绩底部也基本出现；业绩底、政策底等多重底部的陆续确立，有利于板块整体企稳向上。我们看好医药生物板块四季度的整体行情表现，建议积极加大配置力度。重点关注创新药链、特色器械、医疗服务消费等细分板块内的优质个股。 　　个股推荐组合：贝达药业、特宝生物、诺泰生物、康泰生物、国际医学、普门科技； 　　个股关注组合：安杰思、百普赛斯、康龙化成、荣昌生物、华厦眼科、九洲药业等。 　　风险提示：政策风险；业绩风险；事件风险。

　　涂料消泡剂是一种用于控制和减少液体表面泡沫的化学物质。其被添加到液体中，以抑制泡沫的形成或消散已经形成的泡沫。涂料消泡剂通过改变液体表面张力，破坏泡沫的稳定性，从而控制和减少泡沫的形成。其能在泡沫表面附着并扩散，改变泡沫的物理结构，使泡沫破裂和消散。涂料消泡剂通常具有较低的表面张力，能够迅速降低液体表面张力，阻止泡沫的形成。涂料消泡剂广泛应用于各种涂料和涂层系统中，包括水性涂料、溶剂型涂料、油漆、清漆、树脂和聚合物等。其应用场景丰富，在建筑、汽车、航空、造船、电子、家具、食品、医药以及其他工业领域中都有应用。中国涂料消泡剂市场随着涂料市场的扩张稳中有进，近年来保持增长态势。2022年，中国涂料消泡剂市场规模达到23.74亿元，2017-2022年涂料消泡剂市场年复合增长率达到12.09%。未来，受涂料消泡剂下游应用领域环保转型需求的影响，涂料消泡剂着力于绿色化升级，更多环保可亲型消泡剂产品将推向市场，涂料消泡剂市场将继续保持稳定增长。预计到2027年，中国涂料消泡剂市场规模将达到31.15亿元，2023-2027涂料消泡剂市场年复合增长率将达到5.82%。

　　10月份建议关注：1、地产、出口、纺服等顺周期产业链低估值龙头公司；2、风险偏好上升，关注自主可控、国产替代持续进行的部分新材料产品，尤其是下游AI等场景变化带来的上游半导体材料的需求增长等；3、大型能源央企在中高油价背景下的高盈利与价值重估。 　　行业动态： 　　本周（10.23-10.29）均价跟踪的101个化工品种中，共有29个品种价格上涨，43个品种价格下跌，29个品种价格稳定。周均价涨幅居前的品种分别是液氨（河北新化）、二甲醚（长三角）、纯吡啶(华东）、原盐（山东海盐）、尿素(华鲁恒升(小颗粒))；而周均价跌幅居前的品种分别是硫酸(浙江巨化98%)、醋酸乙烯（华东）、重质纯碱（华东）、盐酸（长三角31%）、轻质纯碱（华东）。 　　本周（10.23-10.29）国际油价高位回调，WTI原油收于85.5美元/桶，收盘价周跌幅3.72%；布伦特原油收于90.5美元/桶，收盘价周跌幅1.84%。宏观方面，根据标普全球（S&PGlobal）的最新数据，美国10月Markit制造业PMI初值为50，创六个月新高，超过预期的49.5，前值为49.8。供应端，OPEC10月原油市场月报显示由尼日利亚、沙特阿拉伯和科威特的增产推动，OPEC原油产量在9月增加了27.3万桶/日，达到2,775万桶/日。报告同时对供应预期进行了小幅调整，将其对非OPEC国家2023年的预测上调了10万桶/日至170万桶/日，2024年的供应增长预测则维持在140万桶/日不变。根据财联社，美国针对委内瑞拉的制裁有所缓解，委内瑞拉目前石油产量仅为其过去十年的三分之一，但随着雪佛龙的回归运营，今年日产量已超过80万桶。委内瑞拉政府的目标是2024年恢复到170万桶/日。需求端，国际能源署（IEA）最新月报将2024年全球石油需求增长预测下调至88万桶/日，原因是经济环境疲软和能源效率提高（之前预测为100万桶/日）。IEA预计2023年全球石油需求增速为230万桶/日，得益于中国、印度和巴西的增长，之前的预测为220万桶/日。库存方面，美国商业原油、汽油库存增加，馏分油库存减少。美国能源署（EIA）数据显示，截至10月20日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量7.72亿桶，较前一周增长137.2万桶；美国商业原油库存量4.21亿桶，较前一周增长137.1万桶；美国汽油库存总量2.23亿桶，较前一周增长16万桶；馏分油库存量为1.12亿桶，较前一周下降169万桶。另一方面，天然气之后另起一段本周NYMEX天然气期货收报3.16美元/mmbtu，收盘价周涨幅8.97%；TTF天然气期货收报50.53欧元/兆瓦时，收盘价周跌幅1.13%。EIA天然气报告显示，截至10月20日当周，美国天然气库存总量为37,000亿立方英尺，较此前一周增加740亿立方英尺，较去年同期增加3130亿立方英尺，同比增幅9.2%，同时较5年均值增加1,830亿立方英尺，增幅5.2%。欧洲市场库存持续增加，根据欧洲天然气基础设施协会数据显示，截至10月23日，欧洲整体库存为1,123Twh，库容占有率98.63%，环比上日增加0.05%，库存稳步增加。展望后市，短期来看，季节性需求增长，带动海外天然气价格反弹，但天然气库存充裕，价格仍处于历史中低位，中期来看，欧洲能源供应结构依然脆弱，地缘政治博弈以及季节性需求波动都可能导致天然气价格剧烈宽幅震荡。 　　本周（10.23-10.29）纯碱价格下行。根据百川盈孚数据，截至10月27日，轻质还是重质纯碱市场均价2,354元/吨，较10月20日下降9.60%。供应端，根据百川盈孚统计，截至2023年第43周，国内纯碱总产能为4,055万吨（包含长期停产企业产能375万吨），装置运行产能共计3,113万吨（共19家联碱工厂，运行产能共计1,318万吨；11家氨碱工厂，运行产能共计1,363万吨；以及3家天然碱工厂，产能共计432万吨）。本周河南金山、唐山三友纯碱装置持续开工低产，山东海天纯碱装置已恢复，天津渤化纯碱装置短停预期今日恢复，安徽德邦纯碱装置预期本月底恢复，整体行业开工率约为86.98%。下周河南金山、安徽德邦纯碱装置预期恢复，国内纯碱供应量预期小幅上涨。新增产能持续释放，阿拉善纯碱项目一期三线预期出产。需求端，下游需求预期减弱，轻质纯碱下游日用玻璃、焦亚硫酸钠、泡花碱、两钠、冶金、印染、水处理等行业目前持续开工低位，重碱下游玻璃厂家以刚需采购为主。成本端，根据百川盈孚统计，本周国内纯碱行业成本小幅增加，纯碱厂家综合成本约为1,704元/吨，涨幅为2.90%。展望后市，国内纯碱市场仍呈现供大于求的市场状态，整体供应量预期上行，需求量预期下行，预计近期纯碱价格继续下行。 　　本周（10.23-10.29）维生素价格普遍下行。根据百川盈孚数据，截至10月27日，维生素A市场均价为73元/公斤，较10月20日下降1元/公斤，较年初下降27元/公斤，降幅27%；维生素C市场均价为16.5元/公斤，较10月20日下降0.5元/公斤，较年初下降5.5元/公斤，降幅25%；维生素E市场均价为62元/公斤，较10月20日下降3元/公斤，较年初下降20元/公斤，降幅24.39%。展望后市，维生素供强需弱，预计近期维生素价格仍将偏弱整理。 　　投资建议： 　　截至10月27日，SW基础化工市盈率（TTM剔除负值）为20.58倍，处在历史（2002年至今）的26.49%分位数；市净率（MRQ剔除负值）为1.87倍，处在历史水平的10.53%分位数。SW石油石化市盈率（TTM剔除负值）为15.17倍，处在历史（2002年至今）的23.24%分位数；市净率（MRQ剔除负值）为1.27倍，处在历史水平的3.66%分位数。10月份建议关注：1、地产、出口、纺服等顺周期产业链低估值龙头公司；2、风险偏好上升，关注自主可控、国产替代持续进行的部分新材料产品，尤其是下游AI等场景变化带来的上游半导体材料的需求增长等；3、大型能源央企在中高油价背景下的高盈利与价值重估。中长期推荐投资主线：1、龙头企业抗风险能力强，欧洲高能源背景下有望受益，并向新能源新材料领域持续延伸；2、民营石化公司盈利触底向好；3、新材料国产替代需求迫切；4、氟化工景气度向好。推荐个股：万华化学、桐昆股份、中国石化、荣盛石化、雅克科技、卫星化学、万润股份、苏博特、蓝晓科技、安集科技、巨化股份、华鲁恒升、东方盛虹、德邦科技等，关注中国石油、中国海油等。 　　10月金股：桐昆股份、安集科技 　　风险提示： 　　地缘政治因素变化引起油价大幅波动；全球经济形势出现变化。