一周观点：胰岛素接续集采推动用药升级，国产替代进程有望加速 　　2024年4月23日，上海阳光医药采购网公示了全国药品集中采购（胰岛素专项接续）（采购文件编号：GY-YD2024-1）拟中选结果。 　　从需求端看，胰岛素集采推动用药结构升级，我国胰岛素价格从全球价格高地降至全球较低水平，实际采购量超过协议采购量的2倍实际采购量超过协议采购量；疗效和安全性更好的三代胰岛素使用量占比从58%提升至70%，向欧洲国家的用药结构趋近。从政策端看，本次接续集采坚持“招采合一、量价挂钩”，填报胰岛素需求量超过2.4亿支，较第六批国采增长13.2%；49个产品获中选资格，中选率92%，降低3.8个百分点；本次接续招标允许部分产品价格上浮，涨幅最大的产品为礼来的两款产品，分别上涨103.39%和63.00%；其次是甘李药业的4款产品，涨幅均超过20%。从竞争格局端看，本次胰岛素接续中标产品数最多的企业有4家，其中甘李药业、通化东宝、联邦制药为本土企业，且国产企业A类中标更多，国产替代有望加速我们认为，本次接续集采根据实际胰岛素用量上调了需求协议量，国产胰岛素企业拟中标数占比较大，且A类中标数较多，同时部分产品接续价格的上浮预计带来新的业绩增量，有望加快国产胰岛素替代进程，进一步推动用药结构的合理化和稳步升级。建议关注中标产品数较多、价格上浮、A类中标格局较好的国产胰岛素生产企业。 　　一周观点：本周医药板块上涨4.43%，关注反弹机会 　　本周医药生物上涨4.43%，跑赢沪深300指数3.23pct，在31个子行业中排名第6位。子板块中，本周各子板块行情分化，化学制剂涨幅最大，上涨约8.54%。从估值来看，当前医药生物行业估值处于历史低位，医药生物行业指数（801150.SI）近15年PE(TTM)历史平均估值水平为37.45倍，最低值为20.31倍（2022年9月26日），截至2024年4月26日，生物医药板块PE（TTM）为26.06倍，处于历史低位。医药板块业绩稳中向好，建议重点关注消费医疗、低值耗材和国产设备、中药板块投资机会。 　　推荐及受益标的： 　　推荐标的：海尔生物、微电生理、迈普医学、派林生物、上海莱士、圣湘生物、英诺特、海吉亚医疗、美年健康； 　　受益标的：甘李药业、通化东宝、迈瑞医疗、澳华内镜、迪瑞医疗、威高股份、新产业、亚辉龙、开立医疗、迈瑞医疗、联影医疗、健麾信息、祥生医疗、理邦仪器、润达医疗、安必平、赛诺医疗、海泰新光、益丰药房、老百姓、方盛制药（以上排名不分先后）。 　　风险提示： 　　政策执行不及预期，行业黑天鹅事件。

　　报告摘要 　　1.重点行业和产品情况跟踪 　　碳纤维材料：2024年3月风电装机量同比+40.72%，丙烯腈价格支撑碳纤维价格上涨。根据国家能源局，2024年3月我国风电新增装机量6.29GW，较2023年同比增长40.72%。本周，原料丙烯腈市场价格持续走高，碳纤维企业生产承压，吉林化纤4月22日宣布旗下各牌号碳纤维价格每吨上调3000元。这是吉林化纤近半年来第三次发布涨价通知，前两次分别在2023年11月与2024年1月。根据百川盈孚数据，本周碳纤维国产T300（12K）市场价格90元/千克，较上周价格持平；国产T300（24/25K）市场价格80元/千克，较上周上涨3元/千克；国产T300（48/50K）市场价格75元/千克，较上周上涨3元/千克；国产T700（12K）市场价格140元/千克，较上周持平。 　　氟化工新材料：萤石、氢氟酸价格上涨，制冷剂价格延续强势。5月空调市场排产增加，市场需求向好；原料端萤石与氢氟酸价格上涨，成本面支撑延续；当前厂家受配额限制，市场货源偏，制冷剂价格坚挺。根据百川盈孚数据，截至4月26日，萤石97湿粉市场价为3510元/吨，氢氟酸价格为10916元/吨，分别较上周提升50元/吨、441元/吨。R22价格为2.45万元/吨，较上周上涨1500元/吨；R32价格为3.1万元/吨，较上周上涨1000元/吨。 　　2.核心观点 　　（1）碳纤维材料：本周原料丙烯腈市场价格持续走高，吉林化纤宣布上调旗下各牌号碳纤维价格。当前低空经济领域利好政策频发，未来低空经济领域对碳纤维的需求拉动值得期待，龙头企业值得关注。建议关注：中复神鹰、吉林化纤、吉林碳谷、光威复材等。 　　（2）氟化工新材料：5月下游空调厂家排产量持续增加，制冷剂厂家挺价意愿强烈，现货供应受限下产品价格持续上涨，行业龙头企业值得关注。建议关注：巨化股份、三美股份、永和股份、东岳集团等。 　　风险提示：下游需求不及预期、产品价格下跌等。

　　报告摘要 　　市场表现： 　　2024年4月29日，医药板块涨跌幅+2.04%，跑赢沪深300指数0.93pct，涨跌幅居申万31个子行业第14名。各医药子行业中，医疗研发外包(+3.54%)、医疗设备(+3.41%)、医院（+3.09%）表现居前，血液制品(-0.06%)、医药流通(+1.20%)、线下药店(+1.32%)表现居后。个股方面，日涨幅榜前3位分别为溢多利(+15.53%)、川宁生物(+12.04%)、奥浦迈(+10.31%)；跌幅榜前3位为奥泰生物（-9.44%）、ST太安(-5.56%)、华康医疗(-5.23%)。 　　行业要闻： 　　近日，辉瑞宣布，美国FDA已批准其所开发的一次性基因疗法Beqvez（Fidanacogene Elaparvovec）用于治疗18岁或以上中度至重度血友病B成人患者，这些患者正在接受凝血因子IX（FIX）预防治疗，或目前或过去有危及生命的出血，或反复发生严重的自发性出血事件。Beqvez是一种新型的在研基因疗法，含有生物工程化的腺相关病毒衣壳和FIX基因的高活性变体。 　　（来源：辉瑞） 　　公司要闻： 　　药明康德（603259）：公司发布2024年一季报，2024年第一季度公司实现营业收入79.82亿元，同比下滑10.95%，归母净利润19.42亿元，同比下滑10.42%，扣非后归母净利润20.34亿元，同比增长7.30%。 　　美诺华（603538）：公司发布2024年一季报，2024年第一季度公司实现营业收入2.63亿元，同比增长6.68%，归母净利润0.14亿元，同比下滑67.68%，扣非后归母净利润0.21亿元，同比增长72.63%。 　　司太立（603520）：公司发布2024年一季报，2024年第一季度公司实现营业收入6.42亿元，同比增长13.50%，归母净利润为0.12亿元，同比增长28.37%，扣非后归母净利润0.10亿元，同比增长31.85%。 　　昭衍新药（603127）：公司发布2024年一季报，2024年第一季度公司实现营业收入3.25亿元，同比下滑12.07%，归母净利润为-2.72亿元，同比下滑244.98%，扣非后归母净利润-2.81亿元，同比下滑251.92%。 　　风险提示：新药研发及上市不及预期；政策推进超预期；市场竞争加剧风险。

　　核心观点 　　我国钛白粉产能居世界首位，集中度较高。钛白粉是一种广泛应用于涂料、塑料、油墨和纸张等行业的无机化合物，下游约58%为涂料，24%为塑料。2023年中国以550万吨的钛白粉产能占据全球市场的主导地位，占比高达56%，远超其他国家。我国钛白粉市场CR5为49%，全球钛白粉市场CR5为50%。龙佰集团以151万吨的年产能领先，占据全球16%的市场份额；Chemours和Tronox紧随其后，分别拥有110万吨和107.8万吨的产能，市场份额均约为12%；Kronos和Venator分别以56万吨和47.2万吨的产能占据约6%和5%的市场份额。这五家头部公司共占全球钛白粉产能的50%，显示出较高的市场集中度。 　　我国钛白粉出口量2018-2023年五年复合年增速为13%，出口地区仍以亚洲为主。我国钛白粉出口总量从2019年的100.3万吨增长到2023年的164.2万吨，四年复合年增长率约为13%，出口增长显著。其中亚洲在出口市场中占据主导地位，总体上保持在55%左右，欧洲和南美洲的市场份额相对稳定在20%和10%左右。从钛白粉出口量看，部分国家如印度和土耳其表现出强劲的增长势头。2022年以来，钛白粉市场较为低迷，受成本及环保等因素影响，海外部分头部企业存在产能退出。我国钛白粉龙头企业如龙佰集团，抓住了海外部分产能退出的机会，提升了海外销售。 　　出口钛白粉至各主要国家的税费存在较大差异。韩国、印度尼西亚、越南、泰国均有免关税的贸易协定。欧盟、印度为保护自身钛白粉企业，近期对中国钛白粉产品发起了反倾销调查，我国企业积极应对，关注后续进展。 　　经济增长和人口增加是全球钛白粉需求增长的主要驱动力。人口增长和经济发展通常会带动建筑和装修行业的需求增加，进而影响钛白粉的市场需求。我国钛白粉出口量前十的国家GDP增速，大部分国家的GDP增长显示出一定的经济恢复力和增长势头。 　　龙佰集团钛全产业链优势显著，钛白粉龙头出口强劲。公司拥有完备的钛产业链，钛矿储量丰富且产能持续扩张。上游原材料的稳定供应支撑持续扩张的产能，在行业供给端优化的过程中，公司受益于自身原料、规模、品牌优势等，有望持续提升市占率，加大海外出口，提升整体营收规模和盈利水平。 　　风险提示：产品价格下行，行业竞争加剧，下游需求不及预期，贸易保护主义和贸易摩擦风险。 　　投资建议：我们看好钛白粉全球市占率第一的公司龙佰集团，公司拥有完备的钛产业链，钛矿储量丰富且产能持续扩张，在国际钛白粉企业中具有核心竞争力。公司钛白粉国际销量占比从2022年的50.15%提升至2023年的56.5%，且有望继续增长。我们维持公司2024-2026年归母净利润预测为40.1/47.5/48.8亿元，对应EPS为1.68/1.99/2.05元，当前股价对应PE为12.4/10.5/10.2X，维持“买入”评级。

　　核心观点 　　本周医药板块表现强于整体市场，化学制药板块领涨。本周全部A股上涨1.23%（总市值加权平均），沪深300上涨1.20%，中小板指上涨1.82%，创业板指上涨3.86%，生物医药板块整体上涨4.43%，生物医药板块表现强于整体市场。分子板块来看，化学制药上涨8.19%，生物制品上涨1.31%，医疗服务上涨4.36%，医疗器械上涨6.33%，医药商业持平，中药上涨0.37%。医药生物市盈率（TTM）26.06x，处于近5年历史估值的25.85%分位数。 　　设备更新政策持续推进，关注下半年医疗设备采购需求释放带来的投资机会。自3月国家推出设备更新行动方案以来，目前已有近半数省份推出相关方案，且广东省已推出首个省级医疗领域设备更新专项方案，对于设备更新的方向、量级规模给出了更具体的量化指标，预计各省将陆续跟进。此外，财政支持力度的加大有望激发设备更新动力，在国家层面已推出5000亿再贷款政策，在地方层面，北京、浙江已发布设备更新财政端政策，我们认为财政端的政策落地有望推动设备更新采购行动的实质性开展。从时间节奏上看，从各地市政策出台落实到具体医院的采购还需要一段时间，对医疗设备采购的促进有望在下半年得以体现。随着下半年行业整顿影响减弱，叠加设备更新政策的利好，医疗设备行业有望迎来发展良机，建议关注：1）医学影像、放射治疗、远程诊疗、手术机器人相关设备企业；2）医疗信息化和自动化相关企业；3）病房改造相关的设备企业。如医疗设备龙头联影医疗、迈瑞医疗，内镜企业开立医疗、澳华内镜、海泰新光，康复设备企业翔宇医疗，超声企业祥生医疗，以及IVD企业新产业、安图生物、亚辉龙等。 　　24Q1公募基金医药A/H持仓分析：24Q1全基金医药持仓占比为10.97%，环比下降2.60pp；其中医药主题基金的医药持仓占比为95.19%，环比下降0.36pp；剔除医药主题基金后持仓为5.97%，环比下降1.71pp。化学制剂、医疗设备子板块持仓占比提升明显，CXO、疫苗子板块持仓占比下降幅度居前。 　　风险提示：研发失败风险；商业化不及预期风险；地缘政治风险；政策超预期风险。

　　24Q1全部公募基金占比11.13%，环比-2.55pp；剔除主动医药基金占比7.55%，环比-1.81pp；再剔除指数基金占比5.89%，环比-2pp；申万医药板块市值占比为6.96%，环比-0.97pp。 　　从公募基金持仓家数来看，从公募基金持仓家数来看，公募基金数量前五的分别是恒瑞医药(616家)、迈瑞医疗(500家)、科伦药业(251家)、智飞生物(178家)、药明康德(129家)；基金数量增加前五支股票分别是：科伦药业(+82家)、联影医疗(+69家)、济川药业(+49家)、智翔金泰-U(+48家)、东阿阿胶(+45家)。 　　从公募基金持仓占比情况来看，1）持仓占流通股比例前五分别为：金域医学(31.4%)、昆药集团(25.5%)、上海莱士(25.1%)、国际医学(24.9%)、人福医药(21.6%)；2）持仓占总股本前五分别为：迈威生物-U(28.2%)、惠泰医疗(27.6%)、九典制药(26.2%)、福瑞股份(25%)、诺泰生物(24.9%)。 　　从公募基金持仓总市值来看，持仓总市值排名前五分别是：恒瑞医药(428.8亿元)、迈瑞医疗(397.2亿元)、药明康德(130.9亿元)、爱尔眼科(105.8亿元)、联影医疗(105.5亿元)；变动情况来看，基金持仓市值增加前五分别为联影医疗(+103.8亿元)、东阿阿胶(+25.1亿元)、科伦药业(+20.7亿元)、荣昌生物(+13.4亿元)、恒瑞医药(+11.2亿元)。

　　行业回顾 　　本报告期医药生物行业指数涨幅为2.66%，在申万31个一级行业中位居第8，跑输沪深300指数（3.12%）。从子行业来看，血液制品、化学制剂涨幅居前，涨幅分别为5.22%、5.07%；疫苗跌幅居前，跌幅为6.41%。 　　估值方面，截至2024年4月26日，医药生物行业PE（TTM整体法，剔除负值）为26.33x（上期末为24.99x），估值上行，低于负一倍标准差。医药生物申万三级行业PE（TTM整体法，剔除负值）前三的行业分别为诊断服务（53.04x）、医院（38.31x）、医疗耗材（32.92x），中位数为28.88x，医药流通（15.70x）估值最低。 　　本报告期，两市医药生物行业共有13家上市公司的股东净减持2.5亿元。其中，8家增持0.57亿元，5家减持3.07亿元。 　　截至2024年4月26日，我们跟踪的477家医药生物行业上市公司中有430家披露了2023年业绩情况。其中，归母净利润增速超过或等于100%的有45家，增速超过或等于30%但小于100%的有66家；2023年归母净利润增速超过或等于30%且2022年归母净利润为正的公司有64家。 　　重要行业资讯： 　　NMPA：优化已在境内上市的境外生产药品转移至境内生产的药品上市注册申请的申报程序 　　罗氏：阿来替尼辅助治疗ALK阳性NSCLC获美国FDA批准上市 　　复宏汉霖：曲妥珠单抗生物类似药获美国FDA批准上市，用于治疗乳腺癌和胃癌 　　Medincell/艾伯维：合作开发新一代长效注射疗法，涉及多个治疗领域和适应症 　　益普生/Skyhawk：合作开发调节罕见神经系统疾病RNA的新型小分子 　　投资建议： 　　截至4月29日，我们跟踪的477家医药生物行业上市公司中有430家披露了2023年业绩情况，其中，归母净利润增速超过或等于30%的有111家，占已披露业绩公司总数的比重为25%，负增长的有198家，占比为46%，整体看2023年医药生物行业已上市公司业绩表现欠佳。截至4月26日，医药生物行业指数自年初以来跌幅为11.97%，在申万31个一级行业中位居第27，跑输沪深300指数（4.46%）。2023年年报业绩披露进入尾声期，当前医药生物行业估值处于历史低位水平，低于负一倍标准差，我们建议关注业绩超预期或边际改善明显的公司。 　　风险提示： 　　政策不及预期，研发进展不及预期，市场风险加剧。

　　投资要点： 　　行情回顾：本周（4.22-4.26）中信医药生物板块指数上升4.6%，跑赢沪深300指数3.4pct，一级分类中排名第5位；2024年初至今中信医药生物板块指数下跌11.8%，跑输沪深300指数16.2pct，在中信行业分类中排名第26位。本周涨幅前五的个股为迪哲医药（+25.40%）、常山药业（+23.53%）、兴齐眼药（+23.11%）、艾力斯（+22.81%）、益方生物（+21.22%）。 　　国改大潮持续深化，国药系上市公司潜力巨大。1）国改深化叠加新“国九条”下，央企迎来改革兑现机会。2024年是中国进入全面深化改革的第十年，同时也是新一轮三年国企改革的开局之年，明确深化叠加新“国九条”落地，央企作为国资标杆，改革成效有望持续兑现。2）国药系作为中国医药规模龙头集团，底蕴丰厚，近年来大动作不断。国药集团是由国务院国资委直接管理的以生命健康为主业的中央企业，集团营业收入位居全球制药企业首位，底蕴丰厚，今年来大动作不断：①人事变动：近期国药集团人事迎来关键变化，新总经理赵炳祥任集团总经理，迎来新掌门人，子公司关键岗位亦有较多变动；②整合并购：2020年以来收购太极集团、九强生物、卫光生物等，推动中国中药私有化中国中药私有化。建议关注国药系相关上市公司:太极集团、国药一致、国药股份、国药现代、天坛生物、卫光生物、九强生物。 　　市场总结及投资思考：本周A股和港股医药均跑赢大盘，从板块上看创新药（特别是港股）、化药制剂（仿创为主）和医疗设备（利空出尽）表现突出，从时间上看，周二市公募公布的Q1医药持仓大幅减配，考虑到24Q1业绩利空出尽后医药Q2开始将逐季改善，叠加ASCO会议即将开始，医药显著获得市场关注。考虑到红利板块同时回调，市场可能归因于市场风格变化，但我们认为更加重要的是行业基本面确实向上，行情才刚开始，预计Q2在政策上可能也有催化，当前明确可以加仓医药，可重点关注Q1承压滞涨，Q2-3拐点明确的医药标的；同时，新国九条下，拥有确定性增长前景的医药板块值得被重视，尤其是以国药系、华润系为主的央企医药上市公司，有望迎来充分的改革催化及兑现，值得重点关注。 　　中短期配置思路：四条主题（建议关注标的详见正文）：1）主线-创新药械：符合国家新质生产力方向，预计有持续政策催化且部分公司进入商业化兑现放量阶段。2）主题-国企改革：新国九条下国企确定性高，国资委对上市公司经营及市值提高要求，重点国药系，如中药业绩好，血制品有整合；3）主线-医疗设备：反腐影响接近尾声且股价调整充分，关注Q2招标情况，Q3同比加速，可提前布局；4）主线-原料药：板块底部调整充分，部分产品已涨价，短期业绩不错，行业大的拐点预计下半年更明确，可提前布局。 　　本周建议关注组合：太极集团、国药现代、国药一致、国药股份、神州细胞、千红制药、海尔生物、美好医疗。 　　五月建议关注组合：太极集团、国药现代、新诺威、微芯生物、恩华药业、人福医药、亿帆医药、迈普医学。 　　风险提示：行业需求不及预期；公司业绩不及预期；市场竞争加剧风险。

　　投资要点: 　　核心逻辑 　　新材料是化工行业未来发展的一个重要方向，正处于下游需求迅速爆发阶段，随着政策支持与技术突破，国内新材料有望迎来加速成长期。所谓“一代材料，一代产业”，新材料产业属于基石性产业，是其他产业的物质基础。我们筛选了支撑人类社会发展的重要领域，包括电子信息、新能源、生物技术、节能环保等，持续挖掘并追踪处于上游核心供应链、研发能力较强、管理优异的新材料公司。 　　1）电子信息板块：重点关注半导体材料、显示材料、5G材料等。 　　板块动态： 　　4月25日，SEMI：台积电发布A16新型芯片制造技术，预计2026年投产。4月24日，台积电在北美技术研讨会上发布了一种名为TSMCA16？的新型芯片制造技术，采用领先的纳米片晶体管和创新的后置电源导轨解决方案，将于2026年投产。此外，台积电还推出了其晶圆系统(TSMC-sow？)技术，这是一种创新的解决方案，可将革命性的性能提升到晶圆级，以满足超大规模数据中心未来的人工智能需求。 　　2）航空航天板块：重点关注PI薄膜、精密陶瓷、碳纤维。 　　板块动态： 　　4月27日，驱动之家：美国国家航空航天局（NASA）透露，下个月星舰会进行新的试飞。SpaceX总裁之前也表示，如果接下来的静态点火测试和其他相关试验能够顺利进行，并且美国联邦航空管理局能够及时颁发发射许可证，星舰最快可能在5月初再次进行试飞。试飞计划的实施不仅取决于SpaceX自身的技术准备和进度，还需要克服来自监管方面的障碍，特别是需要获得美国联邦航空局的发射许可证。SpaceX今年计划至少进行6次星舰试飞，旨在通过频繁的试验不断优化和完善这一完全可重复使用的运载工具，为未来的商业运营做好充分准备。 　　3）新能源板块：重点关注光伏、锂离子电池、质子交换膜、储氢材料等。 　　板块动态： 　　4月26日，北极星储能网：2024年4月25日，北京国际汽车展览会首日，宁德时代发布全球首款兼顾1000km续航和4C超充特性的磷酸铁锂电池新品——神行PLUS。自2023年8月发布神行超充电池，到今天发布神行PLUS，宁德时代用8个月时间，再次刷新磷酸铁锂电池纪录。 　　4）生物技术板块：重点关注合成生物学、科学服务等。 　　板块动态： 　　4月26日，synbio深波公众号：韩国科技部周四表示，韩国将发起一项计划，力求到2030年成为人工智能(AI)芯片、先进生物学和量子技术等所谓“游戏规则改变者”行业的三个领先国家之一。根据该倡议，韩国将加强对人工智能芯片、先进生物学和量子科学技术的投资，推进市场价值链，并加强与盟友的战略合作。 　　5）节能环保板块：重点关注吸附树脂、膜材料、可降解塑料等。 　　板块动态： 　　4月26日，中国人大网：4月23日，国务院关于2023年度环境状况和环境保护目标完成情况的报告提交十四届全国人大常委会第九次会议审议。报告显示，2023年，生态环境质量改善指标均顺利完成年度目标，好于“十四五”规划目标时序进度要求。“2023年，全国生态环境质量稳中改善，环境安全形势保持稳定。”生态环境部副部长赵英民在作报告时指出，各地区各部门协同推进经济高质量发展和生态环境高水平保护，大力推动美丽中国建设，取得新的重要进展和明显成效。该报告从环境空气、水环境、海洋环境、土壤环境、生态系统、声环境、核与辐射安全、环境风险等方面回顾了2023年度生态环境状况。 　　行业评级及投资策略：新材料受到下游应用板块催化，逐步放量迎来景气周期，维持新材料行业“推荐”评级。 　　风险提示：替代技术出现；行业竞争加剧；经济大幅下行；产品价格大幅波动；重点关注公司业绩不达预期等。

　　投资要点: 　　2024年4月25日国海化工景气指数为100.58，较4月18日上升0.01。综合考虑化工企业经营情况和景气程度，维持行业“推荐”评级。 　　投资建议：2024年传统行业触底反弹，新材料行业加速落地 　　我们认为，2024年全球化工行业景气度将见底，纵观全球化工行业，当前欧洲部分企业盈利大幅下行，国内落后产能也到了盈亏平衡线，化工行业周期已见底；从全球的竞争格局看，中国优势企业的成本和效率优势已经非常明显且稳固，中国优势企业仍在持续扩张产能，其在全球市占率的提升有望带来长周期业绩向上。 　　近期， 海外化工巨头陆续发布 2023 年业绩预告： 　　巴斯夫： 2024 年 1 月 19 日， 巴斯夫集团公布 2023 年初步经营数据，其中， 2023 年 Q4 预计巴斯夫营收为 158.71 亿欧元， 同比下降 18%；净利润为-15.87 亿欧元， 同比减亏 32.60 亿欧元（ 2022 年有减值损失） ；净利率为-10%。 　　虽然国内化工行业仍处于产能扩张期， 我们认为新增产能将补充市场需求和挤压落后产能退出， 国内化工行业整体盈利已见底， 当前化工行业下行风险大幅缓解， 叠加近期海外补库带来的需求增长， 重点关注四大机会： 　　1） 低成本扩张标的。 主要公司包括但不限于： 万华化学、 轮胎（ 玲珑轮胎、 赛轮轮胎、 森麒麟、 通用股份、 贵州轮胎） 、 卫星化学、 华鲁恒升、宝丰能源、 农药制剂（ 润丰股份） 、 龙佰集团、 扬农化工、 远兴能源、亚钾国际、 芭田股份、 利安隆、 中复神鹰等。 　　 2） 景气度提升行业。 轮胎设备（ 轮胎扩张， 设备受益， 软控股份） 、 制冷剂（ 永和股份、 巨化股份、 三美股份） 、 涤纶长丝（ 桐昆股份、 新凤鸣、 恒逸石化） 、 磷矿石（ 云天化、 川恒股份、 兴发集团） 、 复合肥（ 新洋丰、 云图控股、 史丹利） 、 萤石（ 金石资源） 、 炼化（ 以 PX 为主， 恒力石化、 荣盛石化、 东方盛虹） 、 粘胶短纤（ 三友化工） 、 不溶性硫磺（ 阳谷华泰） 、 草铵膦（ 利尔化学） 等。 　　3） 新材料行业： 关注下游的景气度和突破情况， 优选增长快、 空间大、国产化率低的行业。 PI 膜（ 瑞华泰） 、 电子化学品（ 德邦科技、 国瓷材料、 万润股份、 圣泉集团、 雅克科技、 斯迪克） 、 氟冷液（ 新宙邦） 、吸附材料（ 蓝晓科技） 、 合成生物学（ 凯赛生物、 华恒生物） 、 植物胶囊（ 山东赫达） 、 航空航天材料（ 斯瑞新材、 宝钛股份） 等。 　　4） 高股息央国企： 1 月 24 日， 在国务院新闻办公室举行的发布会上，国务院国资委强调将进一步研究将市值管理纳入中央企业负责人业绩考核， 引导中央企业负责人更加关注、 更加重视所控股上市公司的市场表现， 及时运用市场化的增持、 回购等手段来传递信心、 稳定预期， 加大现金分红力度， 来更好地回报投资者。 同时， 由于央国企具有高分红率、低负债率、 稳定 ROE 水平， 且具有较好的资源优势和稳固的竞争格局优势， 在整体经济增速有所下行的背景下， 我们看好高股息率化工央国企投资机会， 主要包括中国石油、 中国海油、 中国石化、 中国化学等企业。 　　我们仍然重点看好各细分领域龙头。 　　行业信息跟踪 　　据 Wind， 截至本周， Brent 和 WTI 期货价格分别收于 89.3 和 83.77 美元/桶， 周环比 2.19%和 0.64%。 　　 重点涨价产品分析 　　本周（ 4.20-4.26， 下同） 双酚 A 价格 10050 元/吨， 周环比+5.24%。 双酚 A 国内市场坚挺上行。 成本端， 上游双原料酚酮价格上涨， 双酚 A 成本支撑力度增强。 供给端， 虽河北 20 万吨双酚 A 装置恢复正常运行， 但山东 24 万吨双酚 A 装置及黑龙江 20 万吨双酚 A 装置周内融晶降负、 广西 28 万吨双酚 A 装置及连云港二期 24 万吨双酚 A 装置周内停车。 需求端， 环氧树脂行业开工负荷为 48.2%， 较上周提升 2.64%； 下游 PC 行业开工负荷为 77.64%， 较上周提升 0.69%。 本周二甲醚价格 4000 元/吨， 周环比+3.36%。 据百川盈孚， 成本端支撑偏强， 二甲醚市场价格走高。 由于上游产品甲醇价格偏强走势， 二甲醚企业成本压力继续增加。供给端， 目前二甲醚行业开工率较低， 近期华北地区二甲醚装置短停，华东部分装置预计停车时间较长， 预计近期二甲醚开工率维持低位水平。需求端， 随着气温的逐步升高， 二甲醚将逐渐进入消费淡季， 预计各区域内政策面影响愈加明显， 预计二甲醚下游需求维持偏弱水平。 本周辛醇价格为 9675 元/吨， 周环比+3.20%。 据百川盈孚， 据百川盈孚， 本周辛醇市场价格上涨。 供应方面， 本周辛醇开工率约为 93.18%， 较上周开工负荷下跌 1.36%， 周产量 52535 吨， 库存低位。 需求方面， DOTP 市场均价为 9880 元/吨， 较上周同期均价上涨 280 元/吨， 涨幅 2.92%。 成本端， 本周国内丙烯市场价格重心下跌， 辛醇市场价格上涨， 行业平均日利润上涨。 　　 重点标的信息跟踪 　　【万华化学】 4 月 27 日， 公司发布公告， 公司于 2024 年 4 月 24 日在全国银行间市场发行 2024 年度第八期超短期融资券（ 科创票据） ， 募集资金已于 2024 年 4 月 25 日到账。 实际发行总额 15 亿元， 发行利率 1.79%，期限 180 天， 起息日 2024 年 4 月 25 日， 兑付日 2024 年 10 月 22 日。据卓创资讯， 4 月 26 日纯 MDI 价格 18900 元/吨， 环比 4 月 19 日持平； 　　4 月 26 日聚合 MDI 价格 16675 元/吨， 环比 4 月 19 日上涨 25 元/吨。本周国内聚合 MDI 市场上涨。 以华东 M20S 货源为例， 本周均价为 16330元/吨桶装含税现金自提， 较上周均价上涨 1.94%。 上海某厂分销环节报价上调 200 元/吨至 16800 元/吨， 国内厂家整体供货偏紧， 进口货源有限， 场内整体现货偏紧， 贸易商低价多惜售， 市场主流报价上移， 下游节前备货有限， 多小单采购。 　　本周国内纯 MDI 市场平稳。 以华东市场为例， 本周均价为 18900 元/吨含税现款现汇桶装自提， 较上周均价上涨 0.16%。 国内厂家整体供应收紧，进口货源供应相对稳定， 场内现货偏紧， 贸易商低价多惜售， 下游节前采购意愿不高， 多刚需采购， 市场主流商谈重心稳定。 　　【玲珑轮胎】 4 月 25 日， 公司发布 2023 年年报、 2024 年一季报和 2024年一季度主要经营数据。 2023 年， 公司实现营业收入 201.65 亿元， 同比增长 18.58%； 实现归母净利润 13.91 亿元， 同比增长 376.88%； 实现扣非归母净利润 12.95 亿元， 同比增长 622.52%； 实现经营活动现金流11.99 亿元， 同比增长 719.54%。 　　2024 年 Q1， 公司实现营业收入 50.45 亿元， 同比增长 15.04%； 实现归母净利润 4.41 亿元， 同比增长 106.32%； 实现扣非归母净利润 4.28 亿元， 同比增长 137.34%； 实现经营活动现金流 5.02 亿元， 同比增长3179.74%。 　　2024Q1， 公司实现轮胎产量 2155.33 万条， 实现轮胎销量 1898.43 万条，轮胎产品营业收入 49.85 亿元。 　　本周泰国到美西港口海运费为 3600 美元/FEU， 环比上周持平； 泰国到美东港口海运费为 4600 美元/FEU， 环比上周持平； 泰国到欧洲海运费为 3388 美元/FEU， 环比上周持平。 　　【赛轮轮胎】 4 月 27 日， 公司发布 2023 年年报、 2024 年一季报和 2024年一季度主要经营数据。 2023 年， 公司实现营业收入 259.78 亿元， 同比增长 18.61%； 实现归母净利润 30.91 亿元， 同比增长 132.07%； 实现扣非归母净利润 31.46 亿元， 同比增长 135.64%； 实现经营活动现金流53.13 亿元， 同比增长 141.63%。 　　2024 年 Q1， 公司实现营业收入 72.96 亿元， 同比增长 35.84%； 实现归母净利润 10.33 亿元， 同比增长 191.19%； 实现扣非归母净利润 10.14亿元， 同比增长 176.54%； 实现经营活动现金流-1.04 亿元， 同比下降115.91%。2024Q1， 公司实现轮胎产量 1725.27 万条， 实现轮胎销量 1658.17 万条，轮胎产品营业收入 69.52 亿元。 　　【森麒麟】 4 月 24 日， 公司发布公告， 公司以集中竞价交易方式回购公司股份用于注销并减少注册资本方案的回购股份价格上限由不超过人民币 24.73 元/股调整为不超过 32.77 元/股。 　　【中国石油】 【中国石化】 本周暂无重要公告。 　　【中国海油】 2024 年 4 月 26 日， 公司发布 2024 年一季度报告。 2024年 Q1 公司实现营业收入 1114.68 亿元， 同比增长 14.1% ； 实现归母净利润 397.19 亿元， 同比增长 23.7%。 　　【恒力石化】 据卓创资讯， 涤纶长丝 4 月 25 日库存 30.4 天， 环比 4 月18 日增加 2.4 天； 4 月 26 日 PTA 库存 415.4 万吨， 环比 4 月 19 日减少3.1 万吨。 4 月 26 日涤纶长丝 FDY 价格为 8150 元/吨， 较 4 月 19 下降50 元/吨； 4 月 26 日 PTA 价格为 5919 元/吨， 较 4 月 12 日下降 41 元/吨。 　　2024 年 4 月 26 日， 公司发布关于控股股东解除部分股份质押的公告。控股股东恒力集团有限公司及其一致行动人目前合计持有公司股份53.11 亿股， 持股比例为 75.45%， 累计质押公司股份 10.49 亿股， 占其所持有公司股份的 19.76%， 占公司总股本的 14.91%。 　　【荣盛石化】 2024 年 4 月 26 日， 公司发布 2023 年度报告。 2023 年公司实现营业收入 3251.12 亿元， 同比增长 12.46% ； 实现归母净利润11.58 亿元， 同比下降 65.33%。【桐昆股份】 2024 年 4 月 27 日， 公司发布 2023 年度报告。 2023 年公司实现营业收入 826.40 亿元， 同比增长 33.30% ； 实现归母净利润 7.97亿元， 同比增长 539.10%。 　　【新凤鸣】 2024 年 4 月 26 日， 公司发布 2024 年一季度报告。 2024 年Q1 公司实现营业收入 144.52 亿元， 同比增长 15.53% ； 实现归母净利润 2.75 亿元， 同比增长 45.25%。 　　【远兴能源】 据百川盈孚， 2024 年 4 月 26 日重质纯碱价格为 2145 元/吨， 较 4 月 19 日上涨 112 元/吨； 轻质纯碱价格为 2038 元/吨， 较 4 月19 日上涨 131 元/吨； 尿素价格为 2191 元/吨， 较 4 月 19 日上涨 15 元/吨； 动力煤价格为 699 元/吨， 较 4 月 19 日上涨 6 元/吨。 　　【华鲁恒升】 据百川盈孚， 2024 年 4 月 26 日乙二醇价格为 4375 元/吨，环比 4 月 19 日下降 92 元/吨。 据卓创资讯， 2024 年 4 月 26 日尿素小颗粒价格为 2170 元/吨， 环比 4 月 19 日持平。