中心思想 医药板块估值低位与增长潜力并存 当前医药生物板块估值处于历史低位，公募基金（剔除医药基金）配置比例亦处低位。尽管2024年上半年整体行业业绩承压，收入增速为-0.5%，归母净利润增速为-3.2%，但随着宏观环境改善、美债利率积极恢复以及大领域大品种的拉动效应，市场对2024年医药行业的增长前景保持乐观。投资机会预计将呈现“百花齐放”的态势，尤其看好创新药、医疗器械、中药、药房、医疗服务、医药工业、血制品、生命科学服务和CXO等细分领域的结构性机会。 2024上半年行业业绩分化显著 2024年上半年，医药行业整体表现出收入和利润的负增长，但各细分板块业绩分化明显。医疗服务板块以2.2%的收入增速成为最快增长点，得益于眼科、齿科等消费医疗的渗透率提升和严肃医疗的韧性。医疗器械在Q2实现3.0%的收入增速，主要受益于去年同期低基数及海外去库存影响消除。相反，生命科学服务板块收入下滑最多，归母净利润和扣非净利润分别大幅下降69.1%和93.2%，主要受新冠业务减少、竞争加剧及投融资底部盘整等多重因素影响。制药工业内部，创新药企在商业化收获期和海外授权交易推动下实现收入和利润显著增长，而传统药企则展现出较好的业绩刚性。中药、疫苗、零售与流通板块则面临不同程度的业绩压力。 主要内容 整体医药行业2024上半年业绩概览 2024年上半年，A股医药板块可比公司整体收入增速为-0.5%，归母净利润增速为-3.2%，扣非净利润增速为0.0%。其中，第二季度收入增速为-1.6%，归母净利润增速为-7.9%，扣非净利润增速为-4.8%。 细分板块表现差异 医疗服务：上半年收入增速最快，达到2.2%，眼科、齿科等消费医疗受益于渗透率提升和种植牙集采，严肃医疗业绩韧性较强。 医疗器械：第二季度收入增速最快，达到3.0%，主要得益于2023年第二季度反腐行动和海外客户去库存导致的低基数效应，以及2024年第二季度常规诊疗需求稳定增长和海外去库存影响基本消除。 生命科学服务：收入下滑相对较多，上半年收入增速为-5.9%，归母净利润和扣非净利润分别大幅下降69.1%和93.2%。这主要归因于新冠业务占比减少导致费用摊薄效应减弱、供给侧竞争加剧以及国内外生物医药投融资底部盘整。 制药工业细分板块分析 创新药企：商业化加速与国际化趋势 2024年上半年，A股创新药板块收入达300.4亿元，同比增长46.6%；归母净利润为57.5亿元，扣非净利润为55.8亿元。第二季度收入同比增长22.8%，归母净利润和扣非净利润分别为4.3亿元和3.3亿元。 商业化收获期：多家创新药企已进入商业化收获期，海外销售收入超预期，优质国产新药的海外价值逐步兑现。 授权交易驱动：百利天恒大额授权交易首付款的确认显著拉动了创新药板块的收入及利润增长。 研发投入与国际化：高强度的研发投入使国内创新药企逐渐进入全球第一梯队，对海外药企的授权交易在数量和金额上屡创新高，有望进一步参与国际化创新浪潮。 传统药企：业绩刚性与新品放量 2024年上半年，传统药企板块收入增速为0.1%，归母净利润增速为13.9%，扣非净利润增速为15.4%。第二季度收入增速为1.1%，归母净利润增速为20.4%，扣非净利润增速为22.7%。 业绩韧性：尽管2023年第二季度是疫后诊疗恢复最集中的季度，且未受反腐影响，基数较高，但传统药企板块仍展现出较好的业绩刚性，头部企业表现尤为突出。 核心业务增长：人福医药的麻药业务核心子公司宜昌人福上半年收入增速11.8%，利润增速17.6%；恩华药业麻醉线增长超过20%。华东医药、信立泰、京新药业等公司业绩也超出市场预期。 下半年展望：随着院内传统药企进入业绩低基数区间，以及2023年上市新品在今年上半年医院准入态势良好，下半年有望进入起量阶段，预计业绩将持续向好。 原料药：出口韧性与新一轮成长周期 2024年上半年，原料药板块收入增速为5.1%，归母净利润增速为10.4%，扣非净利润增速为9.2%。第二季度收入增速为8.9%，归母净利润增速为15.0%，扣非净利润增速为8.7%。 需求回暖：出口业务需求韧性，下游客户去库存接近尾声，下一轮专利到期新品放量在即，板块各项财务指标环比企稳。 集采效应：医保控费趋严背景下，上半年集采内药品呈现较好的放量趋势，拉动企业整体周转和经营效率，规模效应显著。 行业展望：随着新产能投产、国内制剂业务持续放量以及专利到期后原料药新产品放量周期来临，行业有望进入新一轮成长周期。 CXO：外部环境改善与头部公司韧性 2024年上半年，CXO板块收入增速为-11.3%，归母净利润增速为-36.5%，扣非净利润增速为-32.5%。第二季度收入增速为-9.6%，归母净利润增速为-32.4%，扣非净利润增速为-31.6%。 业绩承压原因：新冠相关订单显著减少、全球及中国生物医药资本退潮、外部环境挑战等多因素叠加导致业绩承压。 边际改善迹象：海外投融资已多季度明显好转，叠加降息通道预期，趋势有望延续。国内政策支持创新药发展，多地生物医药产业政策细化落地，市场环境不断向好。 CDMO与CRO表现：头部CDMO公司如药明合联、药明康德、凯莱英、康龙化成新签订单金额增速显著。CRO领域，国内供给端出清，头部公司如泰格医药、昭衍新药展现较强韧性，市场份额提升，新签订单表现亮眼。 疫苗：竞争加剧与利润下滑 2024年上半年，A股疫苗板块收入为455.4亿元，同比减少19.4%；归母净利润为44.5亿元，同比减少49.0%；扣非净利润为41.2亿元，同比减少48.1%。第二季度收入和利润进一步下滑。 竞争加剧：疫苗板块竞争加剧，导致营收增速降低，利润端显著下滑。 血制品：高景气度与供需释放 2024年上半年，血制品板块收入增速为3.8%，归母净利润增速为8.9%，扣非净利润增速为9.9%。第二季度收入增速为14.0%，归母净利润增速为15.9%，扣非净利润增速为26.6%。 景气度高企：国内血制品行业当前维持较高景气度。 供给端改善：采浆和拓浆工作恢复常态化，各企业采浆量和投浆量不断提升，新浆站投入运营形成良好支撑。例如，天坛生物总浆站数达102家，采浆量同比增长15%。 需求端旺盛：静丙零售价格体系仍处高位，即将进入旺季，预计将贡献可观业绩增量。新上市产品如天坛生物的层析静丙和重组八因子、博雅生物的PCC和八因子也将成为新的增长点。 下半年展望：血制品行业的供给端和需求端弹性正在不断释放，业绩高增长态势有望在下半年延续。 中药板块：政策影响与结构性机会 2024年上半年，中药板块收入同比下降2.4%，归母净利润同比下降3.2%，扣非净利润同比下降2.4%。第二季度收入同比下降5.2%，归母净利润同比下降5%，扣非净利润同比下降2%。 处方中药与OTC中药分化 处方中药：院内品种仍受处方压力，中药注射剂普遍下滑；口服品种表现分化，四类药明显下滑，心脑等慢病用药相对刚性，创新中药放量显著。 OTC中药：受呼吸系统发病率下降、社零增速放缓、药店竞争加剧及政策变化（个账改革、门诊统筹）等多重因素影响，高端消费中药承压，刚性品种表现稳健。 长期逻辑与投资方向 长期成长逻辑不变：政策支持、增量市场和集中度提升是中药板块的长期成长逻辑。 短期不确定性：政策端影响仍有一定不确定性。 投资看好：具有长期成长性的品牌OTC、院内政策风险基本出清的处方中药以及国企改革方向。 医疗器械板块：Q2回暖与细分领域亮点 2024年上半年，医疗器械板块收入增速为0.7%，归母净利润增速为-5.4%，扣非净利润增速为-1.9%。第二季度收入增速为3.0%，归母净利润增速为-6.2%，扣非净利润增速为-1.1%。 Q2业绩回暖原因 低基数效应：2023年第一季度疫后诊疗需求高增及财政贴息政策导致高基数，而第二季度部分地区反腐及海外去库存导致低基数。 需求稳定：2024年第二季度常规诊疗需求稳定增长拉动耗材业务，海外客户去库存影响基本消除。 细分板块表现 高值耗材：电生理受益于手术渗透率提升、进口替代加速、诊疗恢复实现较快增长。骨科在集采后逐步走出阴霾，国产厂商市占率提升。神经外科平台型公司迈普医学实现高增长。 IVD：发光业务保持较快增长，国产发光龙头（如迈瑞医疗、新产业）国内业务快速增长，海外业务增长更快，加速产品升级、客户升级和本地化建设。 医疗设备：反腐和设备更新政策导致二季度设备招标量同比下降，但6月份环比恢复。龙头迈瑞医疗维持稳健增长。家用医疗器械稳健增长，出海前景广阔。 低值耗材：二季度环比一季度改善，海外市场大客户去库存完成，出货恢复正常。国内手套龙头英科医疗业绩亮眼。 ICL：常规业务持平或略增长，新冠应收款有序收回，减值计提充分。 医疗服务板块：严肃医疗韧性与消费医疗承压 2024年上半年，医疗服务板块收入增速为2.2%，归母净利润增速为-2.5%，扣非净利润增速为-5.7%。第二季度收入增速为1.3%，归母净利润增速为-2.2%，扣非净利润增速为-14.6%。 细分板块表现 眼科：白内障、综合眼病等刚需眼病类持续快速增长，但短期消费医疗景气度偏弱对整体增速有所拖累。 齿科：上半年正畸、儿牙等项目受消费景气度偏弱影响表现平淡，但种植牙集采后季度环比量增明显，有望带来业绩弹性。 综合医院：在整体消费力不足环境下，严肃医疗（如新里程、盈康生命、三博脑科、国际医学）展现出较强业绩韧性。 零售与流通板块：业绩承压与格局优化 2024年上半年，零售与流通板块收入基本持平（0.0%），归母净利润同比下滑7.9%，扣非净利润同比下滑6.4%。第二季度收入同比下滑1.4%，归母净利润同比下滑14%，扣非净利润同比下滑10.9%。 医药零售面临挑战 多重因素承压：四类药因发病率下降销售明显下滑；消费力减弱导致滋补品销售下滑；政策影响（个账改革、门诊统筹、药价治理）规范销售价格；行业竞争加剧导致新开门店速度放缓。 未来展望：宏观经济及政策变化将加速推动药店业竞争格局回归合理，头部连锁的抗风险能力和适应新竞争环境的能力更优。 医药流通表现平稳 格局稳固：流通板块格局较为稳固，部分企业逐步实现业务拓展由低毛利率向高毛利率的转型。 生命科学服务板块：短期阵痛与国产替代机遇 2024年上半年，生命科学服务板块收入增速为-5.9%，归母净利润增速为-69.1%，扣非净利润增速为-93.2%。第二季度收入增速为-4.9%，归母净利润增速为-55.8%，扣非净利润增速为-74.3%。 业绩不匹配原因 多因素叠加：新冠业务占比减少导致费用摊薄效应减弱、供给侧扩张带来的竞争加剧以及国内外生物医药投融资底部盘整。中国生物医药投融资下滑幅度大于海外，调整时间长于海外。 市场展望与投资建议 海外需求向上：海外市场表现有望加速，海外需求有望通过国内CXO公司传递至国内工业端。 国内国产替代：国内市场国产替代是大趋势且仍有较大空间，科研端需求稳步增长，国内工业药企端需求有望触底回升，国内生命科学服务公司有望进入投入回报期。 投资关注：海外收入占比高/快速放量标的（如药康生物、百普赛斯）；基本盘稳步增长、控本降费效果显著、拐点显现标的（如阿拉丁、皓元医药）；有望迎来重大进展、具备更大弹性标的（如奥浦迈、纳微科技）。 行业热点与风险提示 行业热点 诺和诺德司美格鲁肽新适应症：司美格鲁肽注射液慢性肾病（CKD）相关适应症上市申请获药监局受理，III期临床FLOW研究显示其在降低肾脏疾病进展及心血管和肾脏死亡风险方面优于安慰剂。 博瑞医药GLP-1/GIP双重激动剂BGM0504：II期临床试验结果显示，BGM0504在降糖/减重效果上优于司美格鲁肽，展现出卓越的治疗潜力。 全国医疗卫生机构数据：2023年末全国医疗卫生机构总数、床位、卫生人员总数及总诊疗人次均有显著增长，反映医疗服务需求持续旺盛。 风险提示 集采力度超预期：可能对相关产品价格和企业利润造成冲击。 创新药谈判降价幅度超预期：可能影响创新药企的盈利能力。 医院门诊量恢复低于预期：可能影响医疗服务和院内销售为主的医药企业业绩。 总结 2024年上半年，中国医药生物行业整体面临挑战，收入和归母净利润均出现负增长，但细分板块表现出显著分化。医疗服务和医疗器械在特定驱动因素下展现出增长韧性，尤其医疗器械在第二季度受益于低基数和海外去库存影响消除而回暖。制药工业内部，创新药企凭借商业化进展和国际化授权交易实现亮眼增长，传统药企则在疫后高基数下保持了业绩刚性。血制品行业维持高景气度，供需两端弹性持续释放。 然而，疫苗板块因竞争加剧而业绩下滑，中药板块受政策和消费力影响面临短期压力，零售与流通板块也因多重因素承压。生命科学服务板块则经历短期阵痛，受新冠业务减少和投融资环境影响，但长期看国产替代和海外需求回暖将带来机遇。展望下半年，行业有望在宏观环境改善、政策支持和创新驱动下迎来结构性增长，但仍需警惕集采、创新药降价及门诊量恢复不及预期等风险。

　　投资要点 　　行业供给虽承压，且处于持续去库存阶段，但盈利能力触底，估值触底，2024年需求有望改善，行业估值或迎向上拐点，推荐低估值行业龙头&中特估&AI材料链&出口链。 　　本周化工行情概览 　　本周基础化工板块涨跌幅为3.76%，沪深300指数涨跌幅为-0.17%，基础化工跑赢沪深300指数3.94个pct。 　　本周股价大幅波动个股 　　上涨：震安科技(24.04%)、泉为科技(23.39%)、双乐股份(19.07%)、晶华新材(18.65%)、金固股份(18.51%)、鹿山新材(17.40%)、川发龙蟒(17.28%)、万丰奥威(16.75%)、瑞华泰(16.72%)、道明光学(15.72%)、新亚强(15.52%)、安集科技(14.67%)、诺普信(14.38%)、至正股份(14.06%)、国风新材(13.92%)、祥源新材(13.82%)、阿拉丁(13.77%)、百龙创园(13.74%)、中石科技(13.73%)、海油发展(13.16%)。 　　下跌：东方碳素(-22.63%)、巨化股份(-7.13%)、吉林碳谷(-6.69%)、坤彩科技(-6.61%)、万丰股份(-6.47%)、日科化学(-6.24%)、高争民爆(-4.89%)、三美股份(-4.35%)、回天新材(-4.15%)、广聚能源(-4.02%)、新凤鸣(-3.90%)、安迪苏(-3.86%)、江南化工(-3.83%)、华恒生物(-3.83%)、立中集团(-3.61%)、隆华新材(-3.54%)、杭州高新(-3.21%)、梅花生物(-2.93%)、振华股份(-2.80%)、金浦钛业(-2.53%)。 　　三氯蔗糖价格上涨。主要上涨产品为三氯蔗糖(50.00%)、脂肪醇(7.10%)、丙烯腈(6.21%)、煤沥青(5.37%)、玉米胚芽(5.26%)、玉米胚芽粕(5.12%)、四氯乙烯(4.78%)、三氯化磷(4.67%)、磷酸(4.60%)、煤焦油(4.44%)、液化天然气(4.41%)、豆油(4.32%)、WTI(3.97%)、氧化镨钕(3.94%)、铁矿石(3.89%)、顺丁橡胶(3.87%)、合成氨(3.73%)、DMF(3.60%)、布伦特(3.52%)、氧化镨(3.52%)。 　　醋酸价格下跌。主要下跌产品为液氯(-280.00%)、醋酸(-9.64%)、磷酸一二钙(-7.84%)、氯化苄(-7.57%)、维生素VC(-7.27%)、光伏级三氯氢硅(-7.14%)、BDO(-6.41%)、锰矿(-6.38%)、焦炭(-5.73%)、铜箔(-5.49%)、丙烯酸甲酯(-5.33%)、维生素VA(-5.17%)、环己烷(-5.10%)、氧化镧(-4.94%)、草酸(-4.78%)、异丙醇(-4.58%)、玻璃(-4.47%)、海绵钛(-4.35%)、工业芴(-4.17%)、双氧水(-3.97%)。 　　风险提示 　　供给格局恶化风险，出口不及预期风险，地产恢复不及预期风险。

　　本周申万化工指数上涨3.76%，跑赢沪深300指数3.93%。本周是财报季最后一周，涨跌幅靠前的标的主要与基本面变化有关，尤其是业绩表现有关。基础化工行业边际变化方面，三大事件值得关注，一是万华化学4.8万吨/年的柠檬醛装置各工序成功投料试车并顺利产出合格产品，这标志着全球单套产能最大的柠檬醛装置一次性开车成功；二是帝斯曼上调VE报价至220元/Kg，产品报价持续超预期；三是三氯蔗糖主力生产企业上调三氯蔗糖报价至15万元/吨，行业定价策略发生变化。消费电子行业，两大事件值得关注，一是中国信通院发布数据显示，2024年7月，国内市场手机出货量2420.4万部，同比增长30.5%，手机端的需求持续强劲；二是维信诺公告，公司有意建立并运营一条第8.6代柔性有源矩阵有机发光显示器件生产线，OLED产业链景气度进一步得到确认。家电行业，近日多部门联合发布关于进一步做好家电以旧换新工作的通知，家电需求有望得到支撑。 　　本周大事件 　　大事件一：苹果或9月10日举行今年最重磅新品发布会，iPhone16有望亮相。媒体称，iPhone16搭载A18芯片，得到Apple Intelligence加持，将新增类似快门的拍照按钮Capture Button，9月20日开始发售；苹果将同时发布Apple Watch Series10、新一代中低端AirPods；苹果在加紧测试搭载M4芯片的四款Mac。 　　大事件二：知情人士透露，苹果押注其首款配备人工智能的iPhone将大受欢迎，要求供应商为大约8800万至9000万部智能手机准备零部件，超过了去年约8000万部新iphone的初始订单，增幅达10%以上。 　　大事件三：欧洲7月新车销售停滞，电动汽车仅占总销量的13.6%，混动注册量跃升，德国纯电需求暴跌37%。分析认为，欧洲各国政府相继削减电动汽车补贴，以及德国经济持续低迷，消费者购买力下降，是导致欧洲电动车市场遇冷的主要原因。 　　大事件四：维信诺公告，公司有意建立并运营一条第8.6代柔性有源矩阵有机发光显示器件生产线，从事中尺寸AMOLED相关产品的研发、生产和销售。合肥市政府希望引进并支持该项目，双方将合作在合肥新站高新技术产业开发区落地该项目的投资、建设及运营。项目总投资额为550亿元，其中股权投资330亿元，债务融资220亿元。 　　大事件五：商务部网站8月25日消息，商务部、国家发展改革委、财政部、市场监管总局近日联合发布关于进一步做好家电以旧换新工作的通知。通知要求，各地要统筹使用中央与地方资金，对个人消费者购买2级及以上能效或水效标准的冰箱、洗衣机、电视、空调、电脑、热水器、家用灶具、吸油烟机8类家电产品给予以旧换新补贴，补贴标准为产品最终销售价格的15%，对购买1级及以上能效或水效的产品，额外再给予产品最终销售价格5%的补贴。每位消费者每类产品可补贴1件，每件补贴不超过2000元。 　　大事件六：中国信通院发布数据显示，2024年7月，国内市场手机出货量2420.4万部，同比增长30.5%，其中，5G手机2065.4万部，同比增37.2%，占同期手机出货量的85.3%。2024年1-7月，国内市场手机出货量1.71亿部，同比增长15.3%，其中，5G手机1.45亿部，同比增长23.6%，占同期手机出货量的84.8%。 　　投资组合推荐 　　万华化学、宝丰能源、国瓷材料 　　风险提示 　　国内外需求下滑，原油价格剧烈波动，国际政策变动影响产业布局。

　　本期内容提要: 　　基础能源（煤油气）价格回顾：截止2024/08/30，动力煤价格为693元/吨，周环比下跌0.72%；WTI原油价格为75.91美元/桶，周环比上涨3.97%；LNG价格为5114元/吨，周环比上涨4.41%。 　　基础化工板块市场表现回顾：本周（2024/08/23-2024/08/30），上证指数下跌0.43%至2842.21点，深证成指上涨2.04%至8348.48点，基础化工板块上涨3.76%；申万一级行业中涨幅前三分别是传媒（+4.41%）、电力设备（+4.32%）、综合（+4.32%）。基础化工子板块中，塑料Ⅱ板块上涨6.44%，橡胶板块上涨5.35%，农化制品板块上涨4.68%，化学制品板块上涨3.24%，化学纤维板块上涨3.17%，化学原料板块上涨2.57%，非金属材料Ⅱ板块上涨2.27%。 　　通用股份柬埔寨二期首胎下线。8月28日，通用股份柬埔寨公司在其位于西哈努克经济特区的生产基地举行二期项目首胎下线仪式，董事长顾萃、海外公司总经理顾亚红等出席仪式。该项目也是继今年5月柬埔寨工厂一期项目全面达产后的再次突破。本次二期项目设计产能包括年产350万条半钢子午胎和75万条全钢子午胎，全面达产后预计实现年均营收17.01亿元，年均净利润2.31亿元。项目于2024年1月开工建设，历时7个月以高效率实现了首胎下线，再次刷新了轮胎行业境外项目建设速度。（来自聚胶） 　　重点标的：赛轮轮胎、确成股份、通用股份。 　　风险因素：宏观经济不景气导致需求下降；行业周期下原材料成本上涨或产品价格下降；经济扩张政策不及预期

　　报告摘要 　　市场表现： 　　2024年8月29日，医药板块涨跌幅+1.37%，跑赢沪深300指数1.64pct，涨跌幅居申万31个子行业第11名。各医药子行业中，线下药店(+2.76%)、医疗耗材(+2.26%)、医疗研发外包（+2.24%）表现居前，医药流通(+0.76%)、疫苗(+1.36%)、体外诊断(+1.40%)表现居后。个股方面，日涨幅榜前3位分别为乐心医疗(+20.00%)、皓元医药(+16.42%)、常山药业(+10.03%)；跌幅榜前3位为兴齐眼药(-12.40%)、普利制药(-8.23%)、马应龙（-7.48%）。 　　行业要闻： 　　8月29日，SpringWorks宣布，美国FDA已接受公司在研MEK抑制剂Mirdametinib的新药申请（NDA），用于治疗神经纤维瘤病1型相关的丛状神经纤维瘤（NF1-PN）的成人和儿童患者，FDA同时授予该申请优先审评资格，该申请的PDUFA目标日期为2025年2月28日。Mirdametinib有可能成为用以治疗NF1-PN成人患者的首个获批药物，并有望成为儿童NF1-PN患者的“best-in-class”疗法。 　　（来源：SpringWorks，太平洋证券研究院） 　　公司要闻： 　　普蕊斯（301257）：公司发布2024半年报，公司2024年上半年实现营业收入3.94亿元，同比增长13.16%，归母净利润为0.55亿元，同比下降11.33%，扣非后归母净利润为0.48亿元，同比下降2.81%。 　　老百姓（603883）：公司发布2024半年报，公司2024年上半年实现营业收入109.40亿元，同比增长1.19%，归母净利润为5.03亿元，同比下降2.05%，扣非后归母净利润为4.82亿元，同比下降1.79%。 　　益丰药房（603939）：公司发布2024半年报，公司2024年上半年实现营业收入117.62亿元，同比增长9.86%，归母净利润为7.98亿元，同比增长15.77%，扣非后归母净利润为7.86亿元，同比增长15.77%。 　　新华医疗（600587）：公司发布2024半年报，公司2024年上半年实现营业收入52.87亿元，同比增长2.24%，归母净利润为4.84亿元，同比增长5.57%，扣非后归母净利润为4.74亿元，同比增长15.11%。 　　风险提示：新药研发及上市不及预期；政策推进超预期；市场竞争加剧风险。

　　互联网医疗健康是指以互联网为载体，以信息技术（包括移动通讯技术、云计算、物联网、大数据等）为手段，与传统医疗健康服务深度融合而形成的一种新型医疗健康服务业态。互联网医疗在中国的发展已经从最初的医疗信息查询，发展成为全节点覆盖的互联网医疗服务体系。同时，数字和互联网技术推动线上各类生活方式平台的高速发展，为互联网医疗进入下沉市场提供了数字基础。 　　互联网医疗健康是指以互联网为载体，以信息技术（包括移动通讯技术、云计算、物联网、大数据等）为手段，与传统医疗健康服务深度融合而形成的一种新型医疗健康服务业态。这种业态旨在通过互联网技术打破时间和空间的限制，为患者提供更加便捷、高效的医疗服务，同时优化医疗资源配置，提升医疗服务质量。 　　互联网医疗行业的发展有助于提升医疗卫生现代化管理水平，优化资源配置，创新服务模式，提高服务效率，降低服务成本，满足人民群众日益增长的医疗卫生健康需求。其商业模型多基于医疗卫生机构与第三方机构合作，依托强大的信息技术提供线上线下一体化的医疗服务。

　　全球及中国小分子抗肿瘤靶向药物行业发展现状 　　中国是世界上的癌症大国，中国恶性癌症发病的主要类别有肺癌、胃癌、结直肠癌、肝癌、乳腺癌以及食道癌，高发及死亡的癌症病人催生了对创新治疗药物及治疗方案的庞大需求。从中国整体市场来看，2023年中国小分子抗肿瘤药物市场规模达到734亿元人民币，预计2030年市场规模将进一步增长至2,075亿元人民币，期间年复合增长率为16.0%，远超于同期全球水平，展现出中国市场的强劲增长势头。 　　中国小分子抗肿瘤靶向药物行业代表企业-浙江同源康医药 　　从企业优势来看：2024年8月，同源康作为香港交易所第66家根据18A规则上市的生物科技公司，仅用不足7个月的时间便迅速完成了上市流程，有望成为2024年同类企业中发行规模最大的一家，这不仅展现了公司在运营上的高效性，也反映了社会资本市场对同源康医药的高度认可和期待。 　　从技术优势来看：同源康拥有领先的研发进展以及差异化的产品管线，专注于市场最优药物的研发，其核心产品TY-9591是全球唯一与奥希替尼进行头对头临床实验对照的EGFR-TKI。 　　从赛道优势来看：随着癌症发病率的上升和精准医疗需求的增长，靶向药物已逐渐成为优先选择的治疗方案。小分子抗肿瘤靶向药物产品多样化，市场前景广阔，为同源康医药提供了巨大的市场潜力和增长机会。

中心思想 本报告基于头豹研究院对中国肿瘤医疗服务行业的深入研究，利用统计数据和模型测算，对2018-2027年中国肿瘤医疗服务行业市场规模进行了预测和分析。报告的核心观点包括： 市场规模持续增长 中国肿瘤医疗服务行业市场规模持续增长，预计2027年将达到8102亿元人民币，年均复合增长率超过10%。 公立医院占据主导地位 公立医院在肿瘤医疗服务市场中占据主导地位，但私立医院的市场份额也在逐步提升。 治疗和筛查两大市场驱动增长 肿瘤治疗市场和肿瘤筛查市场是驱动行业增长的两大主要动力。 主要内容 本报告通过构建逻辑模型，对中国肿瘤医疗服务行业市场规模进行了详细的测算。报告的主要内容涵盖以下几个方面： 肿瘤医疗服务行业市场规模测算 报告首先对2018-2027年中国肿瘤医疗服务行业整体市场规模进行了预测，并将其细分为肿瘤治疗市场和肿瘤筛查市场两部分。 通过公式 结论 = I + Q，其中 I 代表肿瘤治疗市场规模，Q 代表肿瘤筛查市场规模，得出每年具体的市场规模数据。数据显示，市场规模呈现持续增长的趋势。 肿瘤患者数量及公立医院承接比例分析 报告分析了2018-2027年中国肿瘤患者数量的增长趋势，并结合公立医院承接患者的比例，计算出每年公立医院的肿瘤患者数量。数据来源包括美中嘉和招股说明书、国家卫健委数据等。公立医院承接患者比例逐年下降，反映了私立医院市场份额的扩张。 公立医院和私立医院肿瘤治疗规模分析 基于公立医院患者数量和年平均治疗费用，报告计算了公立医院肿瘤治疗规模。同样，基于私立医院患者数量和年平均治疗费用，计算了私立医院肿瘤治疗规模。年平均治疗费用数据来源于多个公开渠道，包括《我国癌症病人经济毒性现状及应对策略研究进展.pdf》、护理研究、新京报和海心健康等。私立医院的平均治疗费用显著高于公立医院。 肿瘤门诊市场规模分析 报告进一步细化了市场规模分析，对肿瘤门诊市场进行了深入研究。通过计算肿瘤门诊例数、公立医院肿瘤门诊数量和私立医院肿瘤门诊数量，并结合平均门诊费用，分别计算了公立医院和私立医院的肿瘤门诊规模。公立医院肿瘤科平均门诊费用数据来源于萍乡市人民医院健康管理体检中心和医学侦探等公开信息。私立医院肿瘤科平均门诊费用数据则来源于美中嘉和招股说明书。 数据来源及方法论 报告详细列出了所有数据的来源，包括公开发表的报告、政府机构数据以及企业公开信息等。 报告也提到了其采用的方法论，包括基于头豹行企研究8-D方法论构建的市场规模和竞争格局模型，并强调了数据溯源功能，确保数据的可靠性和可追溯性。 总结 本报告利用严谨的逻辑模型和可靠的数据来源，对中国肿瘤医疗服务行业市场规模进行了全面的分析和预测。报告结果显示，该行业市场规模持续增长，公立医院占据主导地位，但私立医院的市场份额也在不断扩大。肿瘤治疗和肿瘤筛查是驱动行业增长的主要动力。 报告的数据和分析为投资者、行业参与者以及相关研究人员提供了重要的参考信息。 需要注意的是，报告中的预测基于当前市场环境和数据，未来市场变化可能影响预测的准确性。

　　报告摘要 　　市场表现： 　　2024年8月28日，医药板块涨跌幅-0.02%，跑赢沪深300指数0.55pct，涨跌幅居申万31个子行业第19名。各医药子行业中，医院(+1.43%)、医疗研发外包(+0.89%)、医疗耗材（+0.60%）表现居前，血液制品(-1.93%)、医疗设备(-1.31%)、其他生物制品(-0.68%)表现居后。个股方面，日涨幅榜前3位分别为乐心医疗(+19.96%)、赛伦生物(+12.14%)、西山科技(+7.48%)；跌幅榜前3位为河化股份(-9.32%)、金迪克(-7.89%)、启迪药业（-7.45%）。 　　行业要闻： 　　8月28日，罗氏宣布，欧盟委员会已批准其新一代C5循环抗体Piasky（Crovalimab，可伐利单抗）用以治疗阵发性睡眠性血红蛋白尿症（PNH）成人和青少年（12岁及以上，体重40公斤及以上）患者，无论患者之前是否曾使用过C5抑制剂治疗。PiaSky是欧盟首个每月一次的皮下（SC）注射PNH疗法，且患者在经过充分培训后可自行注射，该疗法可能为成为当前定期静脉输注C5抑制剂疗法的替代选择，有望帮助减少PNH患者及其照护者的负担和生活干扰。 　　（来源：罗氏，太平洋证券研究院） 　　公司要闻： 　　诺思格（301333）：公司发布2024半年报，公司2024年上半年实现营业收入3.79亿元，同比增长4.71%，归母净利润为0.59亿元，同比下降31.94%，扣非后归母净利润为0.46亿元，同比下降34.04%。 　　泰格医药（300347）：公司发布2024半年报，公司2024年上半年实现营业收入33.58亿元，同比下降9.50%，归母净利润为4.93亿元，同比下降64.50%，扣非后归母净利润为6.40亿元，同比下降19.30%。 　　凯莱英（002821）：公司发布2024半年报，公司2024年上半年实现营业收入26.97亿元，同比下降41.63%，归母净利润为4.99亿元，同比下降70.40%，扣非后归母净利润为4.48亿元，同比下降71.41%。 　　兴齐眼药（300573）：公司发布2024半年报，公司2024年上半年实现营业收入8.92亿元，同比增长30.10%，归母净利润为1.69亿元，同比增长92.95%，扣非后归母净利润为1.69亿元，同比增长96.55%。 　　风险提示：新药研发及上市不及预期；政策推进超预期；市场竞争加剧风险。

　　中国是印度维生素、抗生素最大的进口国。2020年印度提出PLI计划前，印度进口的前50大产品中（按进口金额），有20个品种印度的国产比例不足10%。有36个品种的进口来源高度集中（超过90%）,其中有32个产品来自于中国。 　　印度PLI计划激励53种原料药/中间体的国内自主生产，其中41个为重点扶持品种，41个原料药/中间体的总激励规模为694亿卢比（约合8.3亿美元）。 　　截至2024年6月，共有249个投资项目申报，48个项目获批；相关投资已超过374亿卢比（约合4.5亿美元）。 　　PLI计划在最理想情况下，将为印度带来月10亿美元的原料药销售增量，大约占2023年印度进口大宗原料药总金额的40%。 　　PLI计划后发酵类品种印度计划新增产能较大，关注新增产能利用率和产能放量节奏。