周度观点 　　为加快绿色低碳先进技术示范应用和推广，国家发展改革委网站4月16日公布《绿色低碳先进技术示范项目清单(第一 　　批)》，共纳入47个示范项目。 　　截至2024.04.26，聚合MDI/纯MDI/TDI/硬泡聚醚/软泡聚醚价格分别为17000/18900/15200/9150/9125元/吨，周环比分别为0/0/-0.65/0/-0.27%。聚合MDI/纯MDI/TDI/硬泡聚醚价差周环比分别为+0.78/+0.75/-2.41/+0.11%。 　　目前MDI处于节后补库期，库存处于历史中枢水平，下游需求逐步进入春节旺季，价格短期有修复预期。万华化学宁波+福建基地的MDI装置将为万华MDI贡献增量，MDI及TDI价格、价差的修复将改善公司主营业务业绩。 　　风险提示：项目投产进度不及预期；产品价格大幅波动；装置不可抗力的风险；下游需求复苏不及预期

　　A股和港股创新药板块及XBI指数本周走势 　　2024年4月第四周，陆港两地创新药板块共计59个股上涨，3个股下跌。其中涨幅前三为北海康成-B（+39.06%）、康诺亚-B(+27.14%)、迪哲医药-U(+25.40%)。跌幅前三为永泰生物-B(-4.06%)、迈博药业-B(-2.35%)、药明巨诺-B(-1.16%)。 　　本周A股创新药板块上涨9.19%，跑赢沪深300指数7.99pp，生物医药上涨2.49%。近6个月A股创新药累计下跌0.41%，跑输沪深300指数0.83pp，生物医药累计下跌11.9%。 　　本周港股创新药板块上涨17.67%，跑赢恒生指数8.87pp，恒生医疗保健上涨11.21%。近6个月港股创新药累计下跌2.79%，跑输恒生指数3.71pp，恒生医疗保健累计下跌10.19%。 　　本周XBI指数下跌0.25%，近6个月XBI指数累计上涨14.35%。 　　国内重点创新药进展 　　4月国内5款新药获批上市，4项新增适应症获批上市；本周国内1款新药获批上市，1款新增适应症获批上市。 　　海外重点创新药进展 　　4月美国7款NDA获批上市，4款BLA获批上市。本周美国3款NDA获批上市，2款BLA获批上市。4月欧洲0款创新药获批上市，本周欧洲无新药获批上市。4月日本0款创新药获批上市，本周日本0款新药获批上市。 　　本周小专题——附小专题PDE4靶点研发概况 　　4月24日，和美药业的莫米司特申报上市，根据临床试验进展推测此次申报的适应症为斑块状银屑病，为首款申报上市的国产PDE4抑制剂。莫米司特是和美药业开发的一款靶向磷酸二酯酶4（PDE4）的小分子抑制剂。PDE4可通过调节细胞内cAMP和/或cGMP水平控制下游多种炎症因子的产生，因此PDE4靶向药物在多种炎症相关疾病中均有不错的治疗效果。 　　本周全球重点创新药交易进展 　　本周全球共达成6起重点交易，披露金额的重点交易有3起。再生元和猛犸生物科学合作开发下一代基于CRISPR的基因编辑技术，用于多种疾病。BiolojicDesign宣布，Nektar Therapeutics已行使其许可选择权，开发一种靶向TNFR2的AI设计的激动抗体，用于治疗自身免疫性疾病。BigHat Biosciences达成战略合作，在抗体发现和设计中利用机器学习。益普生和Skyhawk Therapeutics宣布在罕见神经系统疾病中开展RNA靶向研究合作。Ochre Bio宣布与BoehringerIngelheim合作，为晚期肝病患者开发新型再生疗法。 　　风险提示：药品降价风险;医改政策执行进度低于预期风险;研发失败的风险。

　　【六大炼化公司涨跌幅】截至2024年04月26日，6家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅：恒逸石化（环比+1.29%）、荣盛石化（环比-1.50%）、恒力石化（环比-4.29%）、东方盛虹（环比-4.72%）、新凤鸣（环比-5.53%）、桐昆股份（环比-6.89%）。近一月涨跌幅为恒力石化（环比+16.40%）、恒逸石化（环比+9.32%）、荣盛石化（环比+2.95%）、桐昆股份（环比+0.75%）、新凤鸣（环比+0.14%）、东方盛虹（环比-0.30%）。 　　【国内外重点炼化项目价差跟踪】本周国内重点大炼化项目本周价差为2577.19元/吨，环比+49.86元/吨（环比+1.97%）；国外重点大炼化项目本周价差为1119.59元/吨，环比-62.90元/吨（环比-5.32%），本周布伦特原油周均价为87.99美元/桶，环比-0.86美元/桶（环比-0.97%）。 　　【聚酯板块】利好因素缺乏，涤纶长丝市场走势偏弱。PX方面，市场情绪降温，PX市场走势偏弱，PX价格下跌。PTA方面，缺乏利好消息提振，PTA市场低位震荡。MEG方面，乙二醇价格下跌。长丝方面，本周长丝各装置运行平稳，市场整体供应量变化不大，但市场出货情况较差，库存压力持续增加，供应面表现偏弱。需求端，下游织企等待抄底补货，采购仍偏谨慎。短纤和瓶片方面，涤纶短纤价格上涨，单吨亏损收窄；瓶片价格上涨，单吨亏损收窄。 　　【炼油板块】地缘局势扰动及宏观面影响，国际油价整体走跌。国内成品油：价格方面，本周汽油/柴油/航煤价格下跌，价差方面，本周汽油较原油价差升高，柴油/航煤较原油价差缩窄。国外成品油：价格方面，本周新加坡、美国、欧洲汽油/柴油/航煤价格均下跌。价差方面，本周新加坡、美国、欧洲汽油/柴油/航煤价差均收窄。 　　【化工板块】价格方面，本周MMA/丙烯腈/LLDPE/苯乙烯/均聚聚丙烯/LDPE价格上涨，纯苯/抗冲聚丙烯/无规聚丙烯/PC/HDPE价格稳定，EVA价格下跌。价差方面，本周MMA/丙烯腈/LLDPE/纯苯/苯乙烯/抗冲聚丙烯/均聚聚丙烯/无规聚丙烯/PC/LDPE/HDPE价差上升，EVA价差缩窄。 　　【风险提示】1）大炼化装置投产、达产进度不及预期。2）宏观经济增速严重下滑，导致需求端整体表现一般。3）地缘政治对油价出现大幅度的干扰。4）PX-PTA-PET产业链产能的重大变动。

　　报告摘要 　　1.重点行业和产品情况跟踪 　　制冷剂：三代制冷剂价格延续强势。根据百川盈孚数据，截至4月26日，二代制冷剂R142b价格为1.65万元/吨，较上周持平；R22价格为2.45万元/吨，较上周上涨1500元/吨。三代制冷剂方面，R125价格为4.50万元/吨，较上周价格持平；R134a价格为3.2万元/吨，较上周价格持平；R32价格为3.1万元/吨，较上周上涨1000元/吨。目前，替代品方面，四代制冷剂因仍在专利保护期内，供给受限、售价极高。而在专利全面到期后，由于主流工艺物料单耗高，其价格仍有望长期倍数级高于三代现价，给予三代制冷剂巨大发展空间。需求方面，由于全球空调渗透率持续增长，制冷剂订单约70%来自海外，在三代制冷剂配额相比二代更为集中的竞争格局下，终端需求上升推涨三代价格。 　　纯碱：光伏玻璃新增产能投产，现货价格上涨。本周纯碱价格上涨，据百川盈孚数据，本周轻质纯碱市场价为2038元/吨，较上周同一工作日上升131元/吨；重质纯碱市场价为2145元/吨，较上周同一工作日上升112元/吨;轻重碱价差为107元/吨。需求方面，光伏玻璃新增产能投产，预期对纯碱需求量增加。供给方面，近期纯碱检修计划较多。根据百川盈孚数据，本周（4月20日-4月26日）纯碱产量70.49万吨，较上周上升3.18%；行业总体开工率84.95%，较上周下降2.62pcts。本周纯碱库存70.74万吨，较上周下降2.2%。 　　2.核心观点 　　（1）制冷剂：由于三代制冷剂供给受限，叠加全球空调普及率持续增长，制冷剂需求不断上升，预计三代制冷剂价格将维持高位运行。建议关注：巨化股份、三美股份、永和股份等。 　　（2）纯碱：近期，部分厂家按计划降负减产，供给增量有限。叠加重碱下游光伏玻璃新增产能投产，预计对纯碱需求量增加，纯碱价格将小幅上行。建议关注：远兴能源、山东海化、中盐化工、双环科技等。 　　风险提示：下游需求不及预期、产品价格下跌等。

　　【六大炼化公司涨跌幅】截至2024年04月26日，6家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅：恒逸石化（环比+1.29%）、荣盛石化（环比-1.50%）、恒力石化（环比-4.29%）、东方盛虹（环比-4.72%）、新凤鸣（环比-5.53%）、桐昆股份（环比-6.89%）。近一月涨跌幅为恒力石化（环比+16.40%）、恒逸石化（环比+9.32%）、荣盛石化（环比+2.95%）、桐昆股份（环比+0.75%）、新凤鸣（环比+0.14%）、东方盛虹（环比-0.30%）。 　　【国内外重点炼化项目价差跟踪】本周国内重点大炼化项目本周价差为2577.19元/吨，环比+49.86元/吨（环比+1.97%）；国外重点大炼化项目本周价差为1119.59元/吨，环比-62.90元/吨（环比-5.32%），本周布伦特原油周均价为87.99美元/桶，环比-0.86美元/桶（环比-0.97%）。 　　【聚酯板块】利好因素缺乏，涤纶长丝市场走势偏弱。PX方面，市场情绪降温，PX市场走势偏弱，PX价格下跌。PTA方面，缺乏利好消息提振，PTA市场低位震荡。MEG方面，乙二醇价格下跌。长丝方面，本周长丝各装置运行平稳，市场整体供应量变化不大，但市场出货情况较差，库存压力持续增加，供应面表现偏弱。需求端，下游织企等待抄底补货，采购仍偏谨慎。短纤和瓶片方面，涤纶短纤价格上涨，单吨亏损收窄；瓶片价格上涨，单吨亏损收窄。 　　【炼油板块】地缘局势扰动及宏观面影响，国际油价整体走跌。国内成品油：价格方面，本周汽油/柴油/航煤价格下跌，价差方面，本周汽油较原油价差升高，柴油/航煤较原油价差缩窄。国外成品油：价格方面，本周新加坡、美国、欧洲汽油/柴油/航煤价格均下跌。价差方面，本周新加坡、美国、欧洲汽油/柴油/航煤价差均收窄。 　　【化工板块】价格方面，本周MMA/丙烯腈/LLDPE/苯乙烯/均聚聚丙烯/LDPE价格上涨，纯苯/抗冲聚丙烯/无规聚丙烯/PC/HDPE价格稳定，EVA价格下跌。价差方面，本周MMA/丙烯腈/LLDPE/纯苯/苯乙烯/抗冲聚丙烯/均聚聚丙烯/无规聚丙烯/PC/LDPE/HDPE价差上升，EVA价差缩窄。 　　【风险提示】1）大炼化装置投产、达产进度不及预期。2）宏观经济增速严重下滑，导致需求端整体表现一般。3）地缘政治对油价出现大幅度的干扰。4）PX-PTA-PET产业链产能的重大变动。

　　A股和港股创新药板块及XBI指数本周走势 　　2024年4月第四周，陆港两地创新药板块共计59个股上涨，3个股下跌。其中涨幅前三为北海康成-B（+39.06%）、康诺亚-B(+27.14%)、迪哲医药-U(+25.40%)。跌幅前三为永泰生物-B(-4.06%)、迈博药业-B(-2.35%)、药明巨诺-B(-1.16%)。 　　本周A股创新药板块上涨9.19%，跑赢沪深300指数7.99pp，生物医药上涨2.49%。近6个月A股创新药累计下跌0.41%，跑输沪深300指数0.83pp，生物医药累计下跌11.9%。 　　本周港股创新药板块上涨17.67%，跑赢恒生指数8.87pp，恒生医疗保健上涨11.21%。近6个月港股创新药累计下跌2.79%，跑输恒生指数3.71pp，恒生医疗保健累计下跌10.19%。 　　本周XBI指数下跌0.25%，近6个月XBI指数累计上涨14.35%。 　　国内重点创新药进展 　　4月国内5款新药获批上市，4项新增适应症获批上市；本周国内1款新药获批上市，1款新增适应症获批上市。 　　海外重点创新药进展 　　4月美国7款NDA获批上市，4款BLA获批上市。本周美国3款NDA获批上市，2款BLA获批上市。4月欧洲0款创新药获批上市，本周欧洲无新药获批上市。4月日本0款创新药获批上市，本周日本0款新药获批上市。 　　本周小专题——附小专题PDE4靶点研发概况 　　4月24日，和美药业的莫米司特申报上市，根据临床试验进展推测此次申报的适应症为斑块状银屑病，为首款申报上市的国产PDE4抑制剂。莫米司特是和美药业开发的一款靶向磷酸二酯酶4（PDE4）的小分子抑制剂。PDE4可通过调节细胞内cAMP和/或cGMP水平控制下游多种炎症因子的产生，因此PDE4靶向药物在多种炎症相关疾病中均有不错的治疗效果。 　　本周全球重点创新药交易进展 　　本周全球共达成6起重点交易，披露金额的重点交易有3起。再生元和猛犸生物科学合作开发下一代基于CRISPR的基因编辑技术，用于多种疾病。BiolojicDesign宣布，Nektar Therapeutics已行使其许可选择权，开发一种靶向TNFR2的AI设计的激动抗体，用于治疗自身免疫性疾病。BigHat Biosciences达成战略合作，在抗体发现和设计中利用机器学习。益普生和Skyhawk Therapeutics宣布在罕见神经系统疾病中开展RNA靶向研究合作。Ochre Bio宣布与BoehringerIngelheim合作，为晚期肝病患者开发新型再生疗法。 　　风险提示：药品降价风险;医改政策执行进度低于预期风险;研发失败的风险。

　　投资要点 　　纯碱尿素等涨幅居前，甲醇氯化钾等跌幅较大 　　周环比涨幅较大的产品：丙酮（华东地区高端，8.64%），硫磺（温哥华FOB现货价，7.48%），磷酸（新乡华幸工业85%，6.15%），苯酚（华东地区，5.98%），双酚A（华东，5.56%），硝酸（安徽98%，4.65%），R22（巨化股份，4.00%），轻质纯碱（华东地区，3.70%），丁酮（华东，3.07%），尿素（四川美丰(小颗粒)，2.73%）。 　　周环比跌幅较大的产品：己内酰胺（华东CPL，-2.11%），复合肥（江苏瑞和牌45%[S]，-2.44%），三聚磷酸钠（新乡华幸工业级94%，-2.70%），醋酸（华东地区，-2.78%），天然橡胶（上海市场，-2.88%），甲醇（华东地区，-3.16%），合成氨（安徽昊源，-3.23%），国际柴油（新加坡，-3.78%），氯化钾（青海盐湖95%，-5.44%），天然气（NYMEX天然气(期货)，-6.77%）。 　　本周观点：原油价格高位，建议关注低估值高股息中国海油 　　本周受市场权衡地缘局势及宏观面影响，国际油价走势止跌企稳。截至4月26日周五收盘，布伦特原油期货报89.5美元/桶，周环比+2.5%；美国WTI原油期货报83.85美元/桶，周环比+0.9%。短期内油价仍受地缘政治影响较大，下周油价或将受地缘政治事件而波动运行。鉴于目前油价仍维持在较高位置，继续建议关注低估值高分红的中国石油和中国海油。 　　化工产品价格方面，随着需求旺季到来，本周多数产品有所反弹，其中本周上涨较多的有：丙酮上涨8.64%，苯酚上涨5.98%，双酚A上涨5.56%，R22上涨4.0%等，但仍有不少产品价格下跌，其中氯化钾下跌5.44%，醋酸下跌2.78%，复合肥下跌2.44%，己内酰胺下跌2.11%。近期涤纶长丝进入需求旺季，且上游PTA价格受供PX下跌影响有所回调，价差扩大形成利好，且随着纺织服装行业进入旺季，涤纶长丝需求有望迎来景气上行期，建议继续关注涤纶长丝行业相关公司机会，轮胎行业一季报已披露完毕，符合我们判断的延续去年四季度高增长，继续建议关注轮胎行业机会。2024年供需错配下，我们继续建议关注竞争格局清晰稳定且具备产业链和规模优势的聚氨酯行业、高油价下具备成本优势的煤化工行业、受益于出口的涤纶长丝行业和轮胎行业、以及下游需求相对刚性的部分细分农药行业的投资机会，继续推荐万华化学、龙佰集团、新凤鸣、赛轮轮胎、宝丰能源、华鲁恒升、卫星化学、新洋丰、扬农化工、广信股份等。 　　风险提示 　　下游需求不及预期；原料价格或大幅波动；环保政策大幅变动；推荐关注标的业绩不及预期。

　　上周指24年4月15-21日（下同），本周指24年4月22-28日（下同）。 　　本周重点新闻跟踪 　　近日，中国人民银行联合7部门发布《关于进一步强化金融支持绿色低碳发展的指导意见》(简称《指导意见》)，旨在贯彻落实国家“双碳”战略部署，推动金融业支持绿色低碳发展。《指导意见》提出了一系列创新性举措，如推动金融系统逐步开展碳足迹核算，建立统一的绿色金融标准体系，分步分类探索环境信息披露制度，加大绿色信贷支持力度，推进碳市场建设，丰富货币政策工具等。 　　本周重点产品价格跟踪点评 　　本周WTI油价上涨0.9%，为83.85美元/桶。 　　重点关注子行业：本周轻质纯碱/VE/重质纯碱/DMF/电石法PVC价格分别上涨3.7%/2.9%/1.2%/1%/0.3%；醋酸/乙二醇/有机硅/橡胶/乙烯法PVC/固体蛋氨酸/TDI价格分别下跌2.8%/2.3%/2.2%/1.5%/0.8%/0.7%/0.7%；纯MDI/粘胶短纤/氨纶/VA/液体蛋氨酸/钛白粉/烧碱/粘胶长丝/聚合MDI/尿素价格维持不变。 　　本周涨幅前五化工产品：二氧化碳（山东）（+23.9%）、天然气（HenryHub)（+15.2%）、磷酸一铵（+13.6%）、CBOT小麦（+9.6%）、MMA（甲基丙烯酸甲酯）（+9.5%）。 　　MMA：本周MMA国内市场继续推涨，本周MMA行业开工负荷仍维持在5成以下，且周后期重庆装置降负及江苏某装置临时停车，国内MMA供应再次缩减，生产企业拉涨情绪不减，持续上调报价，贸易商随行跟涨，下游对高价原MMA较为抵触，跟进积极性不高，部分刚需被迫高价跟进，价格重心进一步冲高。 　　纯碱：本周国内纯碱市场价格上涨为主。近期国内纯碱厂家供应量仍以充足为主，同时，下游用户拿货积极性有所回升，买涨情绪渐浓，部分区域轻重碱市场价格持续倒挂。轻碱下游用户整体拿货情绪较为乐观；重碱下游多玻璃厂，刚需拿货为主，近期光伏新产线点火较多。 　　本周化工板块行情表现 　　基础化工板块较上周上涨1.08%，沪深300指数较上周上涨1.2%。基础化工板块跑输沪深300指数0.12个百分点，涨幅居于所有板块第18位。据申万分类，基础化工子行业周涨幅较大的有：合成革（+13.97%），涂料油漆油墨制造（+7.03%），纺织化学用品（+6.4%），氨纶（+5.72%），其他塑料制品（+4.82%）。 　　重点关注子行业观点 　　供需矛盾仍然激烈的2024年，将目光放在需求刚性领域，并关注供给端仍有约束的板块。我国依托能源、产业链一体化、国内大市场的优势，在完成化工产业聚集后，将走向产业高端化升级之路，未来精细化工新材料领域有望成为主要投资方向。我们建议关注： 　　①电子产业周期复苏：重点推荐：万润股份；建议关注：华特气体、金宏气体、中船特气、广钢气体、瑞联新材、莱特光电、奥来德。 　　②景气修复中找结构性机会：需求端存在韧性的农化、轮胎板块，持续去库下，需求稳定且有望迎来景气修复；供给端有序扩张或供给受限的钛白粉、氟化工板块。重点推荐：扬农化工，润丰股份；建议关注：玲珑轮胎、赛轮轮胎、森麒麟、龙佰集团、三美股份、巨化股份、永和股份、云天化、亚钾国际。 　　③聚焦龙头企业高质量发展：重点推荐：万华化学、华鲁恒升。 　　④聚焦前沿材料领域投资机会，合成生物学和催化剂在化工领域应用有望迎来广阔发展空间。重点推荐：华恒生物、凯立新材（与金属与材料组联合覆盖）。 　　风险提示：原油等原料价格大幅波动风险；产能大幅扩张风险；安全生产与环保风险；化工品需求不及预期