本期内容提要: 　　基础能源（煤油气）价格回顾：截止2024/08/23，动力煤价格为698元/吨，周环比下跌0.71%；布伦特原油价格为81.14美元/桶，周环比下跌1.39%；WTI原油价格为74.83美元/桶，周环比下跌2.37%；LNG价格为4898元/吨，周环比上涨0.08%。 　　基础化工板块市场表现回顾：本周（2024/08/16-2024/08/23），上证指数下跌0.87%至2854.37点，深证成指下跌2.01%至8181.92点，基础化工板块下跌2.43%；申万一级行业中涨幅前三分别是家用电器（+2.94%）、银行（+2.86%）、有色金属（-0.39%）。基础化工子板块中，非金属材料Ⅱ板块下跌0.13%，农化制品板块下跌1.22%，化学纤维板块下跌2.37%，化学原料板块下跌2.49%，橡胶板块下跌2.63%，化学制品板块下跌2.81%，塑料Ⅱ板块下跌3.63%。 　　2024年8月22日，赛轮轮胎发布2024年半年报。公司2024年上半年实现营业收入151.54亿元，同比增长30.29%；实现归母净利润21.51亿元，同比增长105.77%。2024年第二季度实现营业收入78.58亿元，同比增长25.53%，环比增长7.71%；实现归母净利润11.18亿元，同比增长61.85%，环比增长8.13%。 　　2024年8月22日，确成股份发布2024年半年报。公司2024年上半年实现营业收入10.71亿元，同比增长26.02%；实现归母净利润2.62亿元，同比增长36.57%。2024年第二季度实现营业收入5.48亿元，同比增长26.14%，环比增长4.94%；实现归母净利润1.40亿元，同比增长29.49%，环比增长14.06%。 　　重点标的：赛轮轮胎、确成股份、通用股份。 　　风险因素：宏观经济不景气导致需求下降；行业周期下原材料成本上涨或产品价格下降；经济扩张政策不及预期

　　投资要点: 　　2024年8月22日，国海化工景气指数为96.92，较8月15日下降0.48。综合考虑化工企业经营情况和景气程度，维持行业“推荐”评级。 　　投资建议：化工长周期景气向上 　　我们认为，2024年全球化工行业景气，供给端正在发生重大变化，当前欧洲部分企业盈利大幅下行，由于成本费用上升以及设备寿命到期，欧洲化工产能有加速退出的迹象；国内落后产能也到了盈亏平衡线，环保督察和能耗标准升级，国内化工落后产能有望出清；而国内新增产能增量逐渐达峰，未来资本支出有望下行；需求端，外需向好，内需筑底，全球化工大的周期已见底。从全球的竞争格局看，中国优势企业的成本和效率优势已经非常明显且稳固，中国优势企业仍在持续扩张产能，中国优势企业已经进入了市占率提升阶段，产能的扩张对业绩的拉动确定性相对较强，龙头企业已经进入了长周期向上的阶段。 　　同时，对于部分供给端受限的行业，随着需求的修复，这部分行业的景气度会进入更加迅速的提升阶段，也值得重点关注。 　　虽然国内化工行业仍处于产能扩张期，我们认为新增产能将补充市场需求和挤压落后产能退出，国内化工行业整体盈利已见底，当前化工行业下行风险大幅缓解，叠加近期海外补库带来的需求增长，重点关注五大机会： 　　1）低成本扩张标的。主要公司包括但不限于：万华化学、轮胎（玲珑轮胎、赛轮轮胎、森麒麟、通用股份、贵州轮胎）、卫星化学、远兴能源、宝丰能源、华鲁恒升、龙佰集团、扬农化工、农药制剂（润丰股份）、亚钾国际、芭田股份、利安隆、中复神鹰、振华股份等。 　　2）景气度提升行业。轮胎设备（轮胎扩张，设备受益，软控股份）、制冷剂（永和股份、巨化股份、三美股份）、涤纶长丝（桐昆股份、新凤鸣、恒逸石化）、磷矿石（云天化、川恒股份、兴发集团）、复合肥（新洋丰、云图控股、史丹利）、萤石（金石资源）、炼化（以PX为主，恒力石化、荣盛石化、东方盛虹）、粘胶短纤（三友化工）、不溶性硫磺（阳谷华泰）、草铵膦（利尔化学）等。 　　3）新材料行业。关注下游的景气度和突破情况，优选增长快、空间大、国产化率低的行业。PI膜（瑞华泰）、电子化学品（德邦科技、国瓷材料、万润股份、圣泉集团、雅克科技、斯迪克）、氟冷液（新宙邦）、吸附材料（蓝晓科技）、合成生物学（凯赛生物、华恒生物）、植物胶囊（山东赫达）、航空航天材料（斯瑞新材、宝钛股份）等。 　　4）高股息央国企。2024年1月24日，在国务院新闻办公室举行的发布会上，国务院国资委强调将进一步研究将市值管理纳入中央企业负责人业绩考核，引导中央企业负责人更加关注、更加重视所控股上市公司的市场表现，及时运用市场化的增持、回购等手段来传递信心、稳定预期，加大现金分红力度，来更好地回报投资者。同时，由于央国企具有高分红率、低负债率、稳定ROE水平，且具有较好的资源优势和稳固的竞争格局优势，我们看好高股息率化工央国企投资机会，主要包括中国石油、中国海油、中国石化、中国化学等企业。 　　5）地产产业链。地产政策再度发力，重视地产链化工品投资机会。2024年5月17日，全国切实做好保交房工作视频会议在北京召开，中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰在会议上强调，继续坚持因城施策，打好商品住房烂尾风险处置攻坚战，扎实推进保交房、消化存量商品房等重点工作。建议关注受益于地产链复苏的白马标的：万华化学、远兴能源、龙佰集团，以及细分行业涨价对应业绩弹性较强的沧州大化、山东海化等。 　　我们仍然重点看好各细分领域龙头。 　　行业信息跟踪 　　据Wind，截至8月23日，Brent和WTI期货价格分别收于77.11和72.98美元/桶，周环比-3.1%和-4.73%。 　　重点涨价产品分析 　　本周（2024.8.17-2024.8.23，下同）醋酸：华东市场价格上涨，8月23日，醋酸：华东市场价格3320元/吨，环比上周+6.04%。本周市场局部地区供应出现严重缺口，因此价格宽度拉涨，但由于醋酸各下游产品需求以及利润均不佳，高成本压力下，市场接盘较弱，因此临近周末在弱需的牵制下价格走势开始放缓。本周甲醇：华东市场价格上涨，8月23日，甲醇：华东市场价格2517.5元/吨，环比上周+3.18%。本周内蒙古个别烯烃重启以及宁夏某烯烃厂甲醇外采，主力下游需求明显提升，对西北地区部分市场存利好提振，但由于传统下游季节性和经济性利空影响仍存，部分下游开工负荷偏低，多维持刚需采购，利好利空因素交织下周前期厂家报价多持稳运行。本周苯酚：华东市场价格上涨。8月23日，苯酚：华东市场价格8600元/吨，环比上周+2.99%。本周港口库存低位，场内货源持续处于紧张状态，持货商惜售为主，报盘不断走高；苯酚贸易环节转为盈利，出盘增多。随着周三晚间江阴码头到货一船，货源紧张将得到一定程度缓解，下游对高价苯酚有所抵触，买盘需求跟进不足，苯酚市场交投转淡，持货商心态转变，出货积极性提升。 　　重点标的信息跟踪 　　【万华化学】2024年8月21日，公司发布公告，公司于2024年8月15日在全国银行间市场发行的2024年度第二期中期票据（科创票据）募集资金10亿元已于2024年8月19日到账。 　　2024年8月20日，公司官网发布甲烷-二氧化碳联合重整工业化试验项目环境影响报告书报批前公示，项目拟建设一套甲烷-二氧化碳联合重整工业化试验装置，利用二氧化碳放空气和天然气，通过联合重整生产合成气，生产规模为260Nm3/h（CO+H2）。 　　据卓创资讯，8月23日，纯MDI价格19100元/吨，环比8月16日下跌150元/吨；8月23日聚合MDI价格17400元/吨，环比8月16日下跌25元/吨。 　　本周国内聚合MDI市场先涨后跌再稳定。以华东M20S货源为例，本周均价为17360元/吨桶装含税现金自提，较上期均价上涨1.34%。周初上海某厂最新报价上调加上现货紧张支撑，市场上涨。但因下游整体买气清淡，贸易商出货积极性增强，市场小幅回落。临近周末，北方某大厂暂停接单消息提振，市场止跌。上海某厂聚合MDI对经销商最新报价执行17400元/吨，一口价客户执行17600元/吨，环比上调200元/吨，货量少。周初上海某厂最新报价上调加上现货紧张支撑，贸易商惜售拉涨，市场上涨。但因下游整体买气清淡，成交不畅下，贸易商出货积极性增强，市场小幅回落。临近周末，北方某大厂因装置检修影响叠加海外需求旺盛，货源紧张，聚合MDI分销渠道本月暂停接单。该消息传出后，贸易商低价多惜售，市场止跌。 　　本周国内纯MDI市场稳定。以华东市场为例，本周均价为19250元/吨含税现款现汇桶装自提，与上期均价持平。供需两淡，市场主流商谈稳定。场内现货偏紧，贸易商低价多惜售，市场主流报价平稳，下游采购积极性不高，市场整体商谈较淡。 　　【玲珑轮胎】本周泰国到美西港口海运费为6300美元/FEU，环比上周下降5.97%；泰国到美东港口海运费为9000美元/FEU，环比上周下降4.26%；泰国到欧洲海运费为8282美元/FEU，环比上周下降5.69%。 　　【赛轮轮胎】2024年8月23日，公司发布公告，截至2024年8月21日，赛轮轮胎股东新华联控股持有公司55,226,212股股份。自2024年5月8日至2024年8月21日，新华联控股减持206,506,570股，持股比例从7.96%下降至1.68%。 　　2024年8月23日，赛轮轮胎发布2024年半年度报告：2024年上半年公司实现营业收入151.54亿元，同比增加30.29%；实现归母净利润21.51亿元，同比增加105.77%。 　　【森麒麟】【软控股份】【中国石油】【中国海油】【中国石化】本周暂无重要公告。 　　【恒力石化】涤纶长丝8月22日库存20.8天，环比8月15日增加2天；8月23日PTA库存387.8万吨，环比8月16日增加3.2万吨。8月23日涤纶长丝FDY价格为8025元/吨，较8月16日持平；PTA价格为5286元/吨，较8月16日下降238元/吨。 　　2024年8月22日，恒力石化发布2024年半年度报告，公司2024年上半年营收为1125.39亿元，同比增长2.84%；归母净利润为40.18亿元，同比增长31.77%；扣非归母净利润为35.42亿元，同比增长55.69%。2024年8月23日，恒力石化发布关于终止分拆子公司重组上市的公告，公司董事会同意终止分拆子公司康辉新材料科技有限公司重组上市事项。 　　【荣盛石化】2024年8月20日，荣盛石化发布关于回购公司股份（第三期）实施结果暨股份变动的公告，公司本次回购事项实施完毕，公司前三期回购累计回购公司股票5.53亿股，占公司总股本的5.46%，成交总金额为69.88亿元(不含交易费用)。 　　2024年8月21日，荣盛石化发布关于浙江石油化工有限公司年产1000吨α-烯烃中试装置投产的公告荣盛石化股份有限公司控股子公司浙江石油化工有限公司在舟山绿色石化基地投资建设的1000吨/年a-烯烃中试装置(包括1000吨/年1-己烯工况和300吨/年1-辛烯工况，两种工况使用一套设备，不同时运行)于近期投料成功，目前已顺利产出合格产品1-辛烯。 　　2024年8月21日，荣盛石化发布关于公司控股股东首次增持公司股份暨后续增持计划的公告，荣盛控股于2024年8月21日通过深圳证券交易所交易系统以集中竞价方式增持公司股份283万股，占公司总股本的0.03%，增持总金额为2386万元。本次增持计划的实施期限为自2024年8月21日起6个月内。 　　【桐昆股份】【新凤鸣】本周暂无重要公告。 　　【远兴能源】据百川盈孚，2024年8月23日重质纯碱价格为1771元/吨，较8月16日下降31元/吨；轻质纯碱价格为1667元/吨，较8月16日下降48元/吨；尿素价格为2060元/吨，较8月16日下降40元/吨；动力煤价格为698元/吨，较8月16日下降5元/吨。 　　【华鲁恒升】据百川盈孚，2024年8月23日乙二醇价格为4648元/吨，环比8月16日上升41元/吨。据卓创资讯，2024年8月23日尿素小颗粒价格为2140元/吨，环比8月16日下降80元/吨。 　　2024年8月23日，华鲁恒升发布2024年半年报，2024年上半年公司实现营收169.75亿元，同比+37.35%；实现归母净利润22.24亿元，同比+30.10%。 　　【瑞华泰】2024年8月24日，瑞华泰发布2024年半年报，2024年上半年公司实现营收1.32亿元，同比+8.16%；实现归母净利润-0.36亿元 　　（上年同期为-0.08亿元）。 　　【中国化学】【云图控股】本周暂无重大公告。 　　【宝丰能源】2024年8月23日，公司回复投资者互动问答称，公司内蒙古宝丰煤基新材料有限公司4×100万吨/年煤制烯烃示范项目目前一期项目建设已接近尾声，首套装置计划于10月投入试生产。 　　【卫星化学】据Wind，2024年8月23日丙烯酸价格为6300元/吨，环比8月16日持平。 　　【扬农化工】据百川盈孚，2024年8月23日功夫菊酯原药价格为10.5万元/吨，较8月16日持平；联苯菊酯原药价格为12.9万元/吨，较8月16日持平；草甘膦原药价格为2.48万元/吨，较8月16日持平。 　　【国瓷材料】【蓝晓科技】【三美股份】【永和股份】本周暂无重要公告。 　　【金石资源】据卓创资讯，8月23日，萤石市场均价3425元/吨，较8月16日下降25元/吨。8月23日，制冷剂R22的市场均价为30000元/吨，较8月16日持平；制冷剂R32的市场均价36000元/吨，较8月16日持平；制冷剂R125的市场均价30500元/吨，较8月16日下降500元/吨；制冷剂R134a的市场均价32000元/吨，较8月16日增长500元/吨。 　　【巨化股份】2024年8月23日，巨化股份发布2024年半年度报告：2024年上半年公司实现营业收入120.80亿元，同比增加19.65%；实现归母净利润8.34

　　本期内容提要: 　　市场表现：本周医药生物板块收益率为-4.99%，板块相对沪深300收益率为-4.44%，在31个一级子行业指数中涨跌幅排名第29。6个子板块中，中药Ⅱ板块周跌幅最小，跌幅3.59%（相对沪深300收益率为-3.04%）；跌幅最大的为医疗服务，跌幅为8.26%（相对沪深300收益率为-7.71%）。 　　行业政策：1）近日，河南省医保局发布文件《关于做好输注泵等医用耗材集中带量采购和使用工作的通知》，同天，四川省医疗保障局发布《关于做好人工关节类医用耗材和肾功等检测试剂集中带量采购中选结果落地工作的通知》，标志着安徽牵头的23省体外诊断试剂，正式开始执行。2）8月21日，海南省医保局、海南省医保服务中心发布《海南省医保基金与医药企业直接结算医药货款工作实施方案》，方案明确，自2024年10月1日起，从集中采购药品、医用耗材和创新药械着手，在海南全省定点医疗机构开展医保基金与医药企业直接结算工作，企业回款周期有望缩短。 　　周观点：上半年因宏观环境压力、医疗反腐、集采降价和DRGs等医保控费措施影响，医药板块增长整体承压，增速回落，考虑2023年下半年基数较低且当期医药行业估值处于底部区域，我们认为短期可布局稳健增长的医疗刚需类资产，中长期角度布局创新药械等核心优质资产，相关投资主线如下： 　　1）短期角度，在国内医保控费环境下，建议关注刚需型医疗企业、海外业务增长突出的企业、改革提升盈利能力的部分央国企：①呼吸机海外去库存结束&订单逐步恢复，建议关注美好医疗、怡和嘉业；②低值耗材海外去库存尾声，建议关注英科医疗、振德医疗、维力医疗；③受益于药械集采，建议关注福安药业、三鑫医疗、山河药辅等；④央国企管理改革带来盈利提升，建议关注华润双鹤、国药现代、哈药股份；⑤受益于同种异体骨市场事件，人工骨市场份额提升，建议关注奥精医疗。 　　2）中长期角度，当前医药板块处于估值底部，核心资产估值均有回落，优质的创新药械和医疗服务龙头企业，估值吸引力逐步凸显，短期增速承压，不改长期市场地位和竞争力，建议关注：①创新药如信达生物、百济神州、康方生物、泽璟制药、复星医药等；②创新器械如迈瑞医疗、联影医疗、开立医疗、南微医学等；③医疗消费&服务：爱尔眼科、鱼跃医疗、可孚医疗、泰格医药、通策医疗、金域医学、迪安诊断等。 　　风险因素：改革进度不及预期；销售不及预期；临床数据不及预期；集采降价幅度高于预期；市场竞争加剧。

　　投资要点 　　乙烯醋酸等涨幅居前，棉短绒BDO等跌幅较大 　　周环比涨幅较大的产品：硫磺（CFR中国现货价，6.90%），醋酸（华东地区，6.80%），乙烯（东南亚CFR，5.38%），煤焦油（山西市场，4.07%），苯酚（华东地区，3.63%），醋酸酐（华东地区，2.88%），合成氨（河北金源，2.82%），DMF（华东，2.47%），苯胺（华东地区，2.41%），顺丁橡胶（山东，2.15%）。 　　周环比跌幅较大的产品：己二酸（华东，-3.91%），BDO（华东散水，-4.24%），丁酮（华东，-4.43%），LDPE（CFR东南亚，-4.44%），二氯甲烷（华东地区，-5.00%），燃料油（新加坡高硫180cst，-5.37%），国际柴油（新加坡，-5.55%），甲苯（FOB韩国，-6.12%），丙酮（华东地区高端，-6.44%），棉短绒（华东，-7.41%）。 　　本周观点：原油价格高位回落，建议关注低估值高股息中国石化 　　本周地缘局势及需求担忧施压，国际油价大跌。截至8月23日收盘，WTI原油价格为74.83美元/桶，较上周下跌2.37%；布伦特原油价格为79.02美元/桶，较上周下跌0.83%。短期内油价仍受地缘政治以及市场预期变化影响较大，下周油价或将波动运行。鉴于目前油价四季度面临较大压力我们看好炼化端出现成本压力缓解后盈利有望提升的中国石化，同时由于中国石油和中国海油回调较多，已经反映了油价下跌，继续看好回调后的中国石油和中国海油。 　　化工产品价格方面，随着下游需求逐步好转，本周部分产品有所反弹，其中本周上涨较多的有：醋酸上涨6.80%，乙烯上涨5.38%，合成氨上涨2.82%，顺丁橡胶上涨2.15%等，但仍有不少产品价格下跌，其中己二酸下跌3.91%，BDO下跌4.24%，甲苯下跌6.12%，棉短绒下跌7.41%。二季度以来轮胎行业受海运费价格大幅上涨以及橡胶价格波动影响，相关龙头公司回调较多，进入三季度以来上述因素得到缓解，龙头公司具有估值修复机会，建议重点关注轮胎行业机会。2024年供需错配下，底部特征已经显现，部分细分子行业龙头具备着三重底（周期底、盈利底和估值底）历史性投资机会，我们继续建议关注竞争格局清晰稳定且具备产业链完善和规模扩张带来超强成本优势的细分子行业龙头投资机会，具体方向分别为聚氨酯行业龙头公司万华化学、具备成本优势的煤化工行业龙头公司华鲁恒升和宝丰能源、钛白粉行业龙头股公司龙佰集团、农药行业龙头公司扬农化工和广信股份、制冷剂行业龙头公司巨化股份和东岳集团、氨纶行业龙头公司华峰化学、复合肥行业龙头公司新洋丰、以及受益于出口的涤纶长丝行业和轮胎行业龙头公司桐昆股份、新凤鸣、赛轮轮胎、森麒麟等。 　　风险提示 　　下游需求不及预期；原料价格或大幅波动；环保政策大幅变动；推荐关注标的业绩不及预期。

　　投资要点 　　行情回顾：本周医药生物指数下跌4.99%，跑输沪深300指数4.44个百分点，行业涨跌幅排名第30。2024年初以来至今，医药行业下跌25.02%，跑输沪深300指数21.99个百分点，行业涨跌幅排名第24。本周医药行业估值水平(PE-TTM)为22倍，相对全部A股溢价率为71.00%(-10.20pp)，相对剔除银行后全部A股溢价率为30.09%(-6.38pp)，相对沪深300溢价率为99.91%(-14.50pp)。本周相对表现最好的是化学制剂，下跌3.4%，其次为中药、血液制品，分别下跌3.6%、4.1%，年初以来跌幅最小前三板块分别是血液制品、化学制剂和原料药，跌幅分别为8.4%、14.6%和15.7%。 　　无需悲观，看好医药行情。本周医药板块缩量震荡，高切低快速轮动的市场风格持续演绎。随着中报逐步披露，业绩成为个股表现的核心驱动力。需围绕当期表现和未来持续性评估个股。2024年WCLC肺癌大会报告摘要于本周首度披露，多家中国公司有望披露肺癌药物最新数据。展望后市，我们认为医药创新支持政策与海外降息预期均系医药板块利好因素，后续关注创新药国谈、下半年医学学术会议进展。 　　推荐组合：贝达药业(300558)、荣昌生物(688331)、济川药业(600566)、葵花药业(002737)、上海莱士(002252)、达仁堂(600329)、亿帆医药(002019)、马应龙(600993)。 　　稳健组合：恒瑞医药(600276)、上海医药(601607)、新产业(300832)、华东医药(000963)、甘李药业(603087)、恩华药业(002262)、太极集团(600129)、长春高新(000661)。 　　科创板组合：首药控股-U(688197)、泽璟制药-U(688266)、普门科技(688389)、怡和嘉业(301367)、美好医疗(301363)、赛诺医疗(688108)、澳华内镜(688212)、山外山(688410)。 　　港股组合：和黄医药(0013)、康方生物(9926)、科伦博泰生物-B(6990)、先声药业(2096)、亚盛医药-B(6855)、康诺亚-B(2162)，再鼎医药（9688），爱康医疗(1789)、诺诚健华(9969)。 　　风险提示：医药行业政策风险超预期；研发进展不及预期风险；业绩不及预期风险。

　　投资要点： 　　SW医药生物行业跑输同期沪深300指数。2024年8月12日-2024年8月25日，SW医药生物行业下跌4.37%，跑输同期沪深300指数约4.50个百分点。SW医药生物行业三级细分板块中，全部细分板块均录得负收益，其中化学制剂和血液制品板块跌幅较少，分别下跌1.15%和2.00%；线下药店和医疗研发外包板块跌幅居前，分别下跌10.77%和10.07%。 　　行业新闻。8月21日，海南医保局发布《海南省医保基金与医药企业直接结算医药货款工作实施方案》。根据《方案》，本次直接结算实施范围为海南全省定点医疗机构执行国家、省级集中采购的药品、医用耗材和所采购的创新药械；文昌市辖区内的定点公立医疗机构非集中采购的药品、医用耗材。海南选取文昌市作为试点，其辖区内的定点公立医疗机构非集中采购的药品、医用耗材纳入直接结算范围，总结经验适时全省推行。 　　维持对行业的超配评级。近期，受大盘影响，医药生物板块又开始走弱全部细分板块都录得负收益，线下药店板块持续大幅回调。近期部分化学制剂板块个股公布半年报业绩，业绩表现较为靓眼，带动化学制剂板块跌幅较少。近期进入半年报公布密集期，后续建议关注半年报业绩有望超预期板块投资机会。关注板块包括医疗设备：迈瑞医疗（300760）联影医疗（688271）、澳华内镜（688212）、海泰新光（688677）、开立医疗（300633）、键凯科技（688356）、欧普康视（300595）；医药商业：益丰药房（603939）、大参林（603233）、一心堂（002727）、老百姓（603883）等；医美：爱美客（300896）、华东医药（000963）等；科学服务：诺唯赞（688105）、百普赛斯（301080）、优宁维（301166）；医院及诊断服务：爱尔眼科（300015）、通策医疗（600763）、金域医学（603882）等；中药：华润三九（000999）、同仁堂（600085）、以岭药业（002603）；创新药：恒瑞医药（600276）、贝达药业（300558）华东医药（000963）等；生物制品：智飞生物（300122）、沃森生物（300142）、华兰疫苗（301207）等；CXO：药明康德（603259）、凯莱英（002821）、泰格医药（300347）、昭衍新药（603127）等。 　　风险提示：行业竞争加剧，产品降价，产品安全质量风险，政策风险，研发进度低于预期等。

　　本周（8月19日-8月23日）行情回顾 　　本周氟化工指数下跌2.11%，跑输上证综指1.24%。本周（8月19日-8月23日）氟化工指数收于2266.03点，下跌2.11%，跑输上证综指1.24%，跑输沪深300指数1.56%，跑赢基础化工指数0.29%，跑赢新材料指数0.78%。 　　氟化工周行情：巨化股份发布半年度报告，持续看好制冷剂上行趋势 　　萤石：据百川盈孚数据，截至8月23日，萤石97湿粉市场均价3,519元/吨，较上周同期持平；8月均价（截至8月23日）3,556元/吨，同比上涨15.61%；2024年(截至8月23日)均价3,527元/吨，较2023年均价上涨9.40%。 　　国内萤石粉市场商谈出货，维稳跟进，市场需求表现平淡，且下游行业利润倒挂明显，临近月底下游招标定价周期，场内观望情绪浓郁。供需博弈之下，预计9月萤石粉、氟化氢再有下调趋势，价格波动100-200元/吨左右。 　　制冷剂：截至08月23日，（1）R32价格、价差分别为35,500、22,362元/吨，较上周同期分别-1.39%、-1.26%；（2）R125价格、价差分别为29,500、13,806元/吨，较上周同期分别-1.67%、-3.50%；（3）R134a价格、价差分别为32,500、15,195元/吨，较上周同期分别+1.56%、+3.40%；（4）R143a价格、价差分别为60,000、46,242元/吨，较上周同期分别持平、+0.03%；（5）R22价格、价差分别为30,000、20,857元/吨，较上周同期分别-1.64%、-1.77%。 　　据氟务在线跟踪，制冷剂市场持续维稳，开工负荷没有提升，让利情绪并不存在，家电企业年内积极生产，渠道库存高位，短期排产下降，需求回落。内外贸价差持续缩窄，配额方案预计即将出台，行业供给格局不改。总体来看，制冷剂品种配额调整预期将至，行业供给格局依旧不变，整体继续向好。 　　重要公司公告及行业资讯 　　【巨化股份】半年度报告：公司2024H1实现营业收入120.80亿元，同比上升19.65%；归母净利润8.34亿元，同比上升70.31%。 　　【东阳光】半年度报告：公司2024H1实现营业收入60.13亿元，同比上升16.15%；归母净利润2.26亿元，扭亏为盈。 　　行业观点 　　我们认为，氟化工全产业链将进入长景气周期，从资源端的萤石，到碳中和最为彻底的行业之一制冷剂，以及受益于需求迸发的高端氟材料、含氟精细化学品等氟化工各个环节均具有较大发展潜力，国内企业将乘产业东风赶超国际先进，建议长期重点关注。推荐标的：金石资源（萤石）、巨化股份（制冷剂、氟树脂）、三美股份（制冷剂）、昊华科技（制冷剂、氟树脂、氟精细）等。其他受益标的：永和股份（萤石、制冷剂、氟树脂）、中欣氟材（萤石、氟精细）、东岳集团（制冷剂、氟树脂）、东阳光（制冷剂）、新宙邦（氟精细）。 　　风险提示：下游需求不及预期，价格波动，行业政策变化超预期等。

　　多数制药公司业绩稳健，迎接制药商业化新周期 　　截至2024年8月23日，化学制药板块多家公司公告2024H1业绩，业绩表现多为积极。我们汇总了多数制药企业的2024H1业绩表现的驱动因素如下：（1）创新药国内放量+出海驱动增长：受益于过去两年获批上市的新品种的快速放量，恒瑞医药、海思科等公司业绩稳健，恒瑞医药在创新药出海取得成效的加持下，2024H1收入取得21.78%的增长；（2）临床刚需的精麻药经营业绩依然稳健：受益于行业稳定增长，公司业绩稳中有升；同时，叠加新产品逐步放量，麻醉领域的人福医药、恩华药业、海思科以及苑东生物，2024H1业绩表现均较为亮眼；（3）透皮制剂等竞争较好的细分领域，业绩同样亮眼：九典制药的洛索洛芬钠凝胶贴膏在院内外的销量保持较高速度增长，同时叠加费用管控，公司归母利润同比增长43.77%；（4）盘活存量，提升运营质量，驱动业绩增长：以华润双鹤、力生制药等为代表的国企，积极推进产品结构调整，在盘活存量的基础上，布局新产品；同时，降本增效，提升运营质量，经营业绩保持稳健增长。 　　本周医药生物下跌4.99%，化学制剂板块跌幅最小 　　本周医药生物下跌4.99%，跑输沪深300指数4.44pct，在31个子行业中排名第29位。同时，所有子版块均处于下跌态势，本周化学制剂板块跌幅最小，下跌3.39%；中药板块下跌3.59%，血液制品板块下跌4.14%，医疗设备板块下跌4.36%，线下药店板块下跌4.89%；医疗研发外包板块跌幅最大，下跌8.66%，医院板块下跌7.12%，体外诊断板块下跌6.5%，原料药板块下跌6.38%，疫苗板块下跌6.32%。 　　推荐标的 　　推荐标的：制药及生物制品：九典制药、恩华药业、康诺亚、智翔金泰、三生国健、神州细胞、艾迪药业、恒瑞医药、京新药业、健康元、丽珠集团、东诚药业、人福医药；中药：悦康药业、方盛制药、羚锐制药、济川药业、昆药集团；医疗器械：可孚医疗、迈瑞医疗、开立医疗、澳华内镜、海泰新光、戴维医疗、海尔生物、振德医疗、安杰思、三诺生物；原料药：奥锐特、普洛药业；CXO：诺泰生物、圣诺生物、药明生物、药明合联、泰格医药、百诚医药、阳光诺和、万邦医药；科研服务：毕得医药、皓元医药、百普赛斯、奥浦迈、药康生物；医疗服务：海吉亚医疗、美年健康；零售药店：益丰药房、健之佳；疫苗：康泰生物。 　　风险提示：政策波动风险、市场震荡风险、医保未准入风险等。

　　投资要点： 　　本周板块行情：本周，上证综合指数下跌0.87%，创业板指数下跌2.8%，沪深300下跌0.55%，中信基础化工指数下跌2.73%，申万化工指数下跌2.43%。 　　化工各子行业板块涨跌幅：本周，化工板块涨幅前五的子行业分别为涂料油墨颜料(1.25%)、磷肥及磷化工(0.23%)、钛白粉(-0.57%)、复合肥(-1.01%)、合成树脂(-1.23%)；化工板块跌幅前五的子行业分别为电子化学品(-5.24%)、其他塑料制品(-4.83%)、其他化学制品Ⅲ(-4.59%)、纯碱(-4.2%)、改性塑料(-4.11%)。 　　本周行业主要动态： 　　国际石油巨头bp拟入股连云港嘉澳新能源。8月22日，国际石油巨头bp与连云港嘉澳新能源有限公司签署股权投资协议，bp同意向连云港嘉澳投资3.53亿元人民币。该项目设计的SAF（可持续航空燃料）年产能将达50万吨，已于2023年第一季度开工，预计2025年第一季度投产。作为股权投资者，bp将持有该项目15%的股份。本次交易尚需获得监管部门批准。bp表示，对连云港嘉澳的投资将支持bp战略型生物能源业务的持续增长。这项投资将加速bp通过加氢处理酯和脂肪酸(HEFA)生产SAF(目标的实现，并助力bp成为SAF领先供应商的目标。（资料来源：中国化工报） 　　浙石化α-烯烃中试装置投料成功。8月21日晚间，荣盛石化发布公告其控股子公司浙石化在舟山绿色石化基地投资建设的1000吨/年α-烯烃中试装置（包括1000吨/年1-己烯工况和300吨/年1-辛烯工况，两种工况使用一套设备，不同时运行）于近期投料成功，目前已顺利产出合格产品1-辛烯。（资料来源：化工新材料、东方财富网、荣盛石化） 　　投资主线一：轮胎赛道国内企业已具备较强竞争力，稀缺成长标的值得关注。全球轮胎行业空间广阔，国内轮胎企业迅速发展。建议关注：赛轮轮胎、森麒麟、通用股份、玲珑轮胎。 　　投资主线二：消费电子有望逐渐复苏，关注上游材料企业。随着下游消费电子需求逐渐回暖复苏，面板产业链相关标的有望充分受益。部分国内企业在面板产业链部分环节成功实现进口替代，切入下游头部面板厂供应链，自身α属性充足。随着面板产业链景气度有望回暖，头部显示材料厂商有望享受行业β共振。建议关注：东材科技（光学膜核心标的，电子树脂稳步放量）、斯迪克（OCA光学胶龙头企业）、莱特光电（OLED终端材料核心标的）、瑞联新材（OLED中间体及液晶材料生产商）。 　　投资主线三：关注具有较强韧性的景气周期行业、以及库存完成去化迎来底部反转。（1）磷化工：供给端受环保政策限制，磷矿及下游主要产品供给扩张难，叠加下游新能源需求增长，供需格局趋紧。磷矿资源属性凸显，支撑产业链景气度。建议关注：云天化、川恒股份、兴发集团、芭田股份。（2）氟化工：二代制冷剂生产配额加速削减支撑盈利能力高位企稳，三代制冷剂生产配额落地在即迎来景气修复，高端氟聚合物及氟精细化学品高速发展，萤石需求资源属性增强价格阶段性高位。建议关注：金石资源（萤石资源储量、成长性行业领先）、巨化股份（制冷剂龙头企业）、三美股份、永和股份、中欣氟材。（3）涤纶长丝：库存去化至较低水平，充分受益下游纺织服装需求回暖。建议关注：桐昆股份、新凤鸣。 　　投资主线四：经济向好、需求复苏，龙头白马充分受益。随着海内外经济回暖，主要化工品价格与需求均步入修复通道。化工行业龙头企业历经多年竞争和扩张，具有显著规模优势，且通过研发投入持续夯实成本护城河，核心竞争力显著。在需求复苏、价格回暖双重因素共振下，具有规模优势、成本优势的龙头白马具有更大弹性。建议关注：万华化学、华鲁恒升、宝丰能源等。 　　投资主线五：关注供给异动的维生素品种。巴斯夫宣布维生素A、E供应遭遇不可抗力，影响当前市场供给，随着维生素采买旺季的到来，供需失衡会进一步突出。建议关注：浙江医药、新和成等。 　　风险提示 　　宏观经济下行；油价大幅波动；下游需求不及预期

　　8月份建议关注：1、关注维生素、涤纶长丝、制冷剂、化肥等产品价格变化及中报业绩兑现；2、大基金三期、下游扩产等多因素催化，关注部分半导体、OLED等电子材料公司；3、油价中高位，关注大型能源央企及相关油服公司在新时代背景下的改革改善与经营业绩提升；4、中报超预期相关投资机会。 　　行业动态 　　本周（8.19-8.25）均价跟踪的101个化工品种中，共有26个品种价格上涨，45个品种价格下跌，30个品种价格稳定。周均价涨幅居前的品种分别是液氯（长三角）、维生素A、乙烯（东南亚CFR）、醋酸（华东）、维生素E；而周均价跌幅居前的品种分别是二氯甲烷（华东）、BDO（长三角）、棉短绒（华东）、丙酮（华东）、WTI原油。 　　本周（8.19-8.25）国际油价下跌，WTI原油期货价格收于74.83美元/桶，周跌幅2.37%；布伦特原油期货价格收于79.02美元/桶，周跌幅0.83%。宏观方面，加沙地区进行停火谈判，且以色列已接受一项加沙地带停火协议的过渡提议，地缘风险溢价回吐；8月22日美联储会议纪要显示大多官员认为下月有望降息。供应方面，OPEC公布的原油市场报告显示，该组织7月原油产量增加18.5万桶/年至2,674.6万桶/天；根据EIA数据，截至8月16日当周，美国原油日均产量1,340万桶，较前周日均增加10万桶。需求方面，根据EIA数据，8月16日当周美国原油加工量1,668.9万桶/日，较前一周增加22万桶/日；根据国家统计局，7月份中国规上工业原油加工量5,906万吨，同比下降6.1%。库存方面，EIA数据显示，截至8月16日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量8.03亿桶，较前一周减少401.3万桶；商业原油库存量4.26亿桶，较前一周减少465万桶，汽油和馏分油库存分别减少161万桶、331万桶。展望后市，全球经济增速放缓或抑制原油需求增长，然而原油供应存在收窄可能我们预计国际油价在中高位水平震荡。本周NYMEX天然气期货收报2.03美元/mmbtu，收盘价周跌幅4.74%。EIA天然气库存报告显示，截至8月9日当周，美国天然气库存总量为32,990亿立方英尺，较此前一周减少350亿立方英尺，较去年同期增加2,160亿立方英尺，同比增幅7.0%，同时较5年均值高3,400亿立方英尺。短期来看，海外天然气库存充裕，价格或将维持低位，中期来看，欧洲能源供应结构依然脆弱，地缘政治博弈以及季节性需求波动都有可能导致天然气价格剧烈宽幅震荡。 　　本周（8.19-8.25）部分维生素价格上涨。本周VA价格先大幅上涨，后小幅回落，其他品种涨跌互现。根据百川盈孚，截至8月25日，VA、VE、VD3市场均价分别290元/千克、143元/千克、250元/千克，较上周分别+38.10%、-4.67%、+4.17%，年内涨幅分别320.29%、150.88%380.77%。供应端，8月21日巴斯夫集团披露VA、VE产品投产时间不早于2025年1月，长期看对市场供应格局仍有影响。需求端，国内需求未出现明显回暖。展望后市，维生素后期市场行情依然有上涨可能，建议关注供应端影响的持续情况。 　　本周（8.19-8.25）TDI价格下跌。根据百川盈孚，截至8月25日，TDI价格为13,800元/吨较上周下跌1.95%，较上月上涨3.95%。供应方面，据百川盈孚，本周TDI产量19,704吨，环比下降2.25%，开工率56.99%，环比下降2.25pct，场内现货供应有所减少。需求方面，下游海绵厂受经济下行压力的影响，需求难以提升，TDI市场交投氛围清淡。展望后市，供方装置仍处于集中检修期内，场内现货存缩量预期，然而目前下游行情持续低迷，供需博弈下，我们预计近期TDI市场报价偏弱震荡。 　　投资建议 　　截至8月25日，SW基础化工市盈率（TTM剔除负值）为17.22倍，处在历史（2002年至今）的34.58%分位数；市净率（MRQ）为1.47倍，处在历史水平的0.22%分位数。SW石油石化市盈率（TTM剔除负值）为11.37倍，处在历史（2002年至今）的17.6%分位数；市净率（MRQ）为1.19倍，处在历史水平的1.35%分位数。8月份建议关注：1、关注维生素、涤纶长丝、制冷剂、化肥等产品价格变化及中报业绩兑现；2、大基金三期、下游扩产等多因素催化，关注部分半导体、OLED等电子材料公司；3、油价中高位，关注大型能源央企及相关油服公司在新时代背景下的改革改善与经营业绩提升；4、中报超预期相关投资机会。中长期推荐投资主线：1、中高油价背景下，油气开采板块高景气度延续，能源央企提质增效深入推进，分红派息政策稳健；2、半导体行业有望复苏，关注先进封装、HBM等引起的行业变化，半导体材料国产替代意义深远；3、关注景气度持续向上的子行业。一是氟化工，三代制冷剂供给需求双端持续改善，氟化工相关产品需求扩张，优质氟化工企业或将受益；二是动物营养，维生素及蛋氨酸需求改善、供给集中，景气度有望持续上行；三是涤纶长丝，短期受益2024年新增产能减少与需求修复，中长期竞争格局优化下，产品盈利中枢有望合理抬升，龙头企业有望优先受益。推荐：中国石油、中国海油、中国石化、安集科技、雅克科技、沪硅产业、江丰电子、德邦科技、鼎龙股份、万润股份、蓝晓科技、巨化股份、新和成桐昆股份、万华化学、华鲁恒升、卫星化学；关注：中海油服、海油发展、海油工程、彤程新材、华特气体、联瑞新材、圣泉集团、莱特光电、奥来德、瑞联新材、新凤鸣。 　　8月金股：新和成、雅克科技。 　　风险提示 　　地缘政治因素变化引起油价大幅波动；全球经济形势出现变化。