4月， 石油和化工行业景气指数在连续两个月回落后， 反弹至98.98， 环比上涨5.34个百分点， 从偏冷区间回到正常区间。4月， 随着多地出台汽车、 家电等以旧换新政策， 终端需求持续改善， 企业存货周转速度加快， 企业生产意愿也在提升，带动石油和化工行业景气指数提高。 　　截至2024.05.17， 聚合MDI/纯MDI/TDI/硬泡聚醚/软泡聚醚价格分别为17600/18400/14300/9150/9200元/吨， 周环比分别为+1.73/-2.13/+0.70/0/+0.27%。 聚合MDI/纯MDI/TDI/硬泡聚醚价差周环比分别为+3.12/-4.96/+2.22/-0.11%。 　　目前MDI 处于节后补库期， 库存处于历史中枢水平， 下游需求逐步进入春节旺季， 价格短期有修复预期。 万华化学宁波+福建基地的MDI 装置将为万华MDI 贡献增量， MDI 及TDI 价格、 价差的修复将改善公司主营业务业绩。 　　风险提示： 项目投产进度不及预期；产品价格大幅波动；装置不可抗力的风险；下游需求复苏不及预期

　　投资摘要 　　2023年医疗器械板块整体业绩承压，2024年一季度呈现复苏趋势。2023年医疗器械板块（118家样本标的）收入2322亿元（-26.9%），归母净利润375亿元（-53.7%），主要受新冠检测基数以及行业监管整顿的影响。如果剔除15家新冠检测收入占比大的标的，2023年器械板块收入2134亿元（+1.2%)，归母净利润357亿元（-2.7%），收入端基本持平，利润端略有下滑。2024年一季度剔除新冠检测相关标的后板块收入533亿元（+1.3%），归母净利润101亿元（+2.5%），收入及归母净利润同比均略有增长。预计随着新冠影响渐消、行业整顿影响减弱、集采提质扩面以及国际化加速推进，器械板块有望呈现逐季复苏趋势。 　　2023年眼科、康复器械等板块业绩领涨。从2023年器械板块的细分领域看，归母净利润实现同比增长的分别为医院工程（+284%）、眼科（+34%）、康复器械（+33%）、家用器械（+33%）、内镜（+30%）、生命信息支持（+19%）、医学影像（+19%）等。2024Q1归母净利润实现同比较好增长的分别为低值耗材（+67%）、眼科（+18%）、IVD（剔除新冠+16%）、生命信息支持（+11%）等细分板块。从2024年Q1器械板块的细分领域看，收入及归母净利润环比去年Q4实现加速的有：低值耗材、IVD（剔除新冠检测）、生命信息支持、心血管、肾科、骨科、家用器械。建议关注下半年反腐影响减弱叠加设备更新政策带来的医疗设备采购需求释放，以及低值耗材、IVD等领域新冠影响出 　　清后的业绩改善趋势。 　　投资建议： 　　1）集采影响出清，医疗机构手术逐步复苏，设备更新政策带动采购需求释放：建议关注骨科板块爱康医疗、春立医疗、威高骨科、大博医疗；眼科耗材爱博医疗；手术动力设备及耗材西山科技；设备及IVD板块迈瑞医疗、联影医疗、澳华内镜、开立医疗、翔宇医疗、新产业、安图生物、艾德生物、亚辉龙、普门科技； 　　2）去库存影响逐渐出清，有望迎来底部反转：低值耗材板块去库存已近尾声，客户结构及产品结构差异导致去库存节奏有所不同，推荐振德医疗、拱东医疗； 　　3）切入海外大厂上游供应链，新产品放量及新领域拓展增厚业绩：关注美好医疗、海泰新光、祥生医疗的大客户去库存结束及新产品放量带来的投资机会。 　　风险提示：新产品研发失败风险、竞争加剧风险、政策风险、汇率波动风险。

　　报告摘要 　　本周我们从电生理赛道出发，梳理海内外头部企业24Q1业绩：电生理业务强劲是助力其业绩增长的重要原因。 　　（1）强生：24Q1营收213.83亿美元（+2.3%）；其中，电生理业务的强劲增长（+23%）是助推强生Q1增长的主要原因，增长原因系全球手术量增加，以及QDOT Micro一次性使用压力监测射频消融导管、OCTARAY TM标测诊断导管商业化持续扩大。 　　VARIPULSE脉冲场消融（PFA）平台在欧洲获得CE认证，向美国FDA提交了申请，寻求批准VARIPULSE平台治疗阵发性房颤。 　　（2）波科：24Q1实现收入38.56亿美元（+13.8％）。其中，电生理业务运营和有机同比均增长了72%，这一增长是由FARAPULSE账户的持续开设、在欧洲较高的使用率以及美国Q1中旬获批推动。 　　24Q1启动了DISRUPT-AF注册试验，旨在获得FARAPULSE PFA系统在美国治疗房颤的临床经验 　　（3）雅培：24Q1总营收99.64亿美元（+2.2%），主要得益于糖尿病、电生理和结构性心脏病等领域双位数高增长。 　　现已完成了Volt CE Mark临床研究的注册，旨在评估Volt？脉冲场消融(PFA)系统用于治疗心房颤动(AFib)等心律失常患者。 　　（4）微电生理：24Q1营收0.89亿元（+71.01%），主要系公司积极开拓国内外市场，产品受到市场广泛认可，叠加带量采购政策的积极影响，公司产品销量较上年同期大幅提升。 　　截止目前，压力脉冲项目已进入随访阶段。商阳医疗的one-shotPFA项目随访已经接近尾声，我们预计在2025年第一季度获证。 　　（5）惠泰医疗：24Q1营收4.55亿元（+30.20%），其中电生理业务在带量采购的积极影响下持续放量。 　　在研项目脉冲消融导管、脉冲消融仪、高密度标测导管、压力消融导管有望于2025年一季度获批。 　　行情回顾：本周医药板块下跌，在所有板块中排名第29位。本周（5月13日-5月17日）生物医药板块下跌1.98%，跑输沪深300指数2.30pct，跑输创业板指数1.28pct，在30个中信一级行业中排名第29位。 　　本周中信医药子板块均下跌，其中化学制剂子板块下跌2.81%，跌幅最大；中成药子板块下跌0.69%，跌幅最小。 　　2 　　投资建议：把握“关键少数”，寻求“单品创新+出海掘金+院内刚需”潜在机遇 　　（1）单品创新，渐入佳境：CNS系列（恩华药业、丽珠集团）、创新医械（微电生理、惠泰医疗）。 　　（2）出海掘金，拨云见日：创新制药（康辰药业、百奥泰）、医疗器械（迈瑞医疗、联影医疗、华大智造、开立医疗、新产业、亚辉龙）。 　　（3）院内刚需，老龄催化（心脉医疗、赛诺医疗）。 　　风险提示：行业监管政策变化的风险，贸易摩擦的相关风险，市场竞争日趋激烈的风险，新品研发、注册及认证不及预期的风险，安全性生产风险，业绩不及预期的风险。

　　投资要点： 　　尼龙行业概况：尼龙是所有聚酰胺材料的总称，经过多年的发展，尼龙系列的品种不断增多。不同尼龙品在性能上各有差异，其应用领域也有所区别。由于尼龙材料具有丰富的品种和优异的综合性能，其应用范围遍布服装领域、日用品制造、汽车运输领域、电子电气等领域。目前各尼龙产品中，占主导地位的是PA6和PA66，其他的尼龙产品被称为特种尼龙。 　　我国尼龙产业发展政策：尼龙市场前景广阔，也是我国高端制造业的发展基础。我国对尼龙以及尼龙所属的化工新材料以支持、鼓励发展为主。政府相关部门先后出台了多项产业政策，支持我国尼龙行业进一步高质量发展，支持尼龙产业做大做强向高端产品迈进。 　　尼龙6产业发展现状：受益于聚合技术的进步以及原材料己内酰胺供应瓶颈的打破，我国尼龙6的生产实现了快速发展。目前我国已成为全球最大的尼龙6消费国与生产基地。我国尼龙6的生产主要集中于浙江、江苏和福建省等东部沿海省份，行业总体较为分散。未来随着生产水平的提高，行业集中度有望继续提升。受益于尼龙6产品类型和应用领域的不断扩展，全球尼龙6的市场规模不断扩大。未来工程塑料、BOPA薄膜等非纤维领域有望成为尼龙6需求的主要增长动力。 　　尼龙66产业发展现状：尼龙66的综合性能优于尼龙6，下游应用广泛。在工程塑料领域，随着我国汽车产销量的增长以及汽车轻量化、新能源占比提升等趋势推动，尼龙66工程塑料具有较好的需求前景。在民用领域，尼龙66纤维正在部分领域逐步替代其他纤维材料，成为推动尼龙66需求增长的另一动力。过去由于关键原料己二腈受制于人，我国尼龙66产业的发展较为缓慢。未来随着我国国产己二腈的不断突破，尼龙66行业有望迎来快速发展。 　　河南省尼龙产业发展现状：河南省高度重视以尼龙新材料为代表的新材料产业的发展，先后出台多项政策，加大对尼龙产业的扶持力度，明确产业的发展方向与目标。河南省的尼龙产业起步较早，具有较好的发展基础。目前河南省尼龙产业已形成较完备的产业链，规模与技术水平国内领先。形成了平顶山尼龙城、鹤壁尼龙小镇以及驻马店尼龙薄膜产业等产业优势集群，拥有神马股份、中国平煤神马集团尼龙科技有限公司、中维化纤股份有限公司等优质企业。 　　风险提示：行业竞争加剧；下游需求不及预期；技术及市场突破进度不及预期；国家产业政策变化风险。

　　2023年样本医院市场规模恢复增长。随着医院诊疗活动的正常化，2023年样本医院药品销售规模同比有回升。2023年样本医院市场规模为2253亿，同比增长2.20%。随着我国医疗卫生事业的发展，样本医院市场规模稳中有升，根据PDB的统计，样本医院药品总销售额从2012年的1524亿元增长至2023年的2253亿元，2012-2023年的CAGR为3.62%。 　　不同治疗大类分化显著，抗肿瘤药稳居第一。根据样本医院终端统计数据，2023年排名第一的治疗大类是抗肿瘤药，样本医院市场规模375.15亿元，同比增长4.85%，在所有治疗类别中占比达到16.65%。前十大治疗类别中，2023年增速最快的是呼吸系统用药，样本医院市场规模92.38亿元，同比增长24.87%，占所有治疗类别的比例提升到4.10%。 　　2023年大品种药品总体呈现增长态势，新药放量和集采降价等因素共促格局变迁。50大药品的销售额整体呈现增长趋势，品种结构持续变化中2023年前50大品种的销售总额为628亿，同比增加6.81%，在当年样本医院的总销售额中占比28%。前五十的品种中有35个品种样本医院销售额增长，有15个品种销售额下降。销售额上升的主要原因有1）新药快速放量；2）疫情原因导致需求爆发；3）防控优化后的恢复性增长；4）适应症的拓展；5）竞品进集采降价之后的品间替代效应。销售额下降的主要原因有：1）集采降价影响；2）国家重点监控目录等监控政策的影响。 　　投资建议：从终端用药规模和格局变化来看，在后疫情时代行业迎来恢复性增长，创新药以及壁垒高、格局好的品种增速快于整体。建议布局符合“空间大”“格局好”条件的品种，如临床效果突出的大病种(如肿瘤、自免、代谢等疾病类别)领域创新药，核药等具有高壁垒特征的新一代技术平台，以及凝胶贴膏等仿制难度较大的高端剂型等。建议关注东诚药业、康辰药业、司太立、九典制药、诺诚健华、一品红、凯因科技、苑东生物、千红制药、京新药业等。 　　风险提示：1）研发进度不及预期：我们重点推荐的公司均有较多在研品种，且以高端仿制药、生物类似物和创新药为主，研发投入大、难度高，同时新产品研发受政策、市场、资金等多种因素影响，存在研发失败或研发进度慢的可能。2）进口替代进度不及预期：目前我国仿制药相对原研性价比优势明显，进口替代大势所趋，尤其是对于原研占比高的大品种来说，相关仿制药企业受益明显。一旦原研为保持市场份额采取以价换量的措施，大幅降低药品价格，则仿制药性价比优势减弱，影响进口替代的进程。3）样本风险：PDB数据库主要采集三甲医院数据，样本与真实情况存在偏差，对于以基层渠道为主的企业参考意义有限。

中心思想 本报告基于头豹研究院发布的《COPD治疗药物行业规模中国市场测算逻辑模型》报告，运用统计数据和分析模型，对中国COPD治疗药物市场规模进行深入分析。报告的核心观点包括： 中国COPD治疗药物市场规模及增长趋势 中国COPD治疗药物市场规模在2018年至2022年间呈现波动增长，2021年达到峰值后有所回落，但预计未来几年将持续增长，并在2027年达到一定规模。这种增长趋势受到多种因素的影响，包括COPD患者数量的增加、治疗率的提高以及药物价格的变化。 主要药物类型市场规模及占比变化 报告重点分析了三种主要COPD治疗药物：吸入用复方异丙托溴铵溶液、吸入用异丙托溴铵溶液和噻托溴铵吸入剂。这三种药物的市场规模和占比在报告期内发生了显著变化，主要受到国家集采政策、国产仿制药上市等因素的影响。 三种药物的市场份额在2016年接近100%，但随着新药研发和集采政策的实施，到2022年其市场份额下降至60%左右，预计到2027年将进一步下降至40%。 主要内容 本报告详细分析了中国COPD治疗药物市场，涵盖以下几个方面： 中国COPD治疗药物市场规模测算 报告首先对中国COPD治疗药物的整体市场规模进行了测算。通过将COPD患者数量（A）、治疗率（B）、以及三种主要药物（吸入用复方异丙托溴铵溶液、吸入用异丙托溴铵溶液和噻托溴铵吸入剂）的市场渗透率、单价和使用量等因素结合，构建了市场规模测算模型 (SIZE = (H+M+R)/S)，并预测了未来几年的市场规模。其中，H代表吸入用复方异丙托溴铵溶液市场规模，M代表吸入用异丙托溴铵溶液市场规模，R代表噻托溴铵吸入剂市场规模，S代表三种药物的市场占比。 主要药物市场规模及影响因素分析 报告分别对吸入用复方异丙托溴铵溶液、吸入用异丙托溴铵溶液和噻托溴铵吸入剂这三种主要药物的市场规模进行了深入分析。分析内容包括： 吸入用复方异丙托溴铵溶液: 分析了其单价（D）、使用量（E）、年均价（F=DE）以及市场渗透率（G）对市场规模（H=CF*G）的影响。2021年国家集采政策对该药物价格产生了显著影响，导致市场规模大幅下降。 吸入用异丙托溴铵溶液: 分析了其单价（I）、使用量（J）、年均价（K=IJ）以及市场渗透率（L）对市场规模（M=CK*L）的影响。集采政策同样对该药物价格和市场规模产生了重大影响。 噻托溴铵吸入剂: 分析了其单价（N）、使用量（O）、年均价（P=NO）以及市场渗透率（Q）对市场规模（R=CP*Q）的影响。由于仿制难度高，该药物受集采政策影响相对较小，但未来集采区域的扩大仍将对其价格产生一定影响。 所有上述药物市场规模的计算都基于COPD患者治疗人数（C=A*B），其中A为COPD患者数量，B为COPD患者治疗率。 市场占比及未来趋势预测 报告最后分析了三种主要药物的市场占比（S）及其未来趋势。由于集采政策和国产仿制药的冲击，这三种药物的市场份额在下降，预计未来将被其他药物替代，市场竞争将更加激烈。 总结 本报告利用头豹研究院提供的數據和模型，对中国COPD治疗药物市场进行了全面的分析。报告揭示了中国COPD治疗药物市场规模的增长趋势，以及三种主要药物市场规模和占比的变化。国家集采政策对市场格局产生了重大影响，导致部分药物价格大幅下降，市场份额也发生了相应的调整。未来，随着新药研发和集采政策的持续推进，中国COPD治疗药物市场将面临新的机遇和挑战。 报告的数据和分析为行业参与者提供了重要的参考信息，有助于他们制定更有效的市场策略。 然而，报告中部分数据来源的可靠性有待进一步考证，未来研究可以进一步完善数据来源和模型的准确性，以提高分析结果的可靠性。

　　报告摘要 　　市场表现： 　　2024年5月20日，医药板块涨跌幅+0.10%，跑输沪深300指数0.25pct，涨跌幅居申万31个子行业第20名。各医药子行业中，医院(+1.13%)、疫苗(+0.55%)、医疗研发外包（+0.49%）表现居前，线下药店(-0.95%)、医疗设备(-0.27%)、血液制品(-0.23%)表现居后。个股方面，日涨幅榜前3位分别为嘉应制药(+10.08%)、戴维医疗(+8.75%)、新天地(+8.12%)；跌幅榜前3位为荣丰控股（-8.33%）、皓宸医疗(-6.67%)、长药控股(-6.37%)。 　　行业要闻： 　　近日，拜耳公布了其在研疗法Elinzanetant在两项关键性3期试验OASIS1和OASIS2的积极结果，该疗法达到所有主要终点和关键次要终点。与安慰剂相比，Elinzanetant显著降低了与更年期相关的中度至重度血管舒缩症状（VMS；也称为潮热）的频率和严重程度。Elinzanetant是一款潜在“first-in-class”的双重神经激肽-1，3（NK-1，3）受体拮抗剂，口服每天一次，是治疗绝经相关的中度至重度VMS的非激素类疗法。 　　（来源：拜耳） 　　公司要闻： 　　立方制药（003020）：公司发布公告，子公司合肥诚志生物制药有限公司收到国家药品监督管理局下发的洛索洛芬钠口服溶液药品注册上市许可申请的《受理通知书》，该药是一种苯丙酸类非甾体抗炎药，具有较好的镇痛、消炎、解热作用，尤其是镇痛作用较强。 　　上海医药（601607）：公司发布公告，子公司上药康丽收到国家药品监督管理局颁发的关于培哚普利叔丁胺原料药的《化学原料药上市申请批准通知书》，该药为心血管类用药，主要用于高血压与充血性心力衰竭。 　　恒瑞医药（600276）：公司发布公告，子公司广东恒瑞收到国家药品监督管理局核准签发关于SHR-1905注射液的《药物临床试验批准通知书》，将于近期开展用于慢性阻塞性肺疾病的临床试验，该药是胸腺基质淋巴细胞生成素（TSLP）单克隆抗体，可改善炎症状态并控制疾病进展。 　　百诚医药（301096）：公司发布公告，近日收到国家药品监督管理局（NMPA）临床试验批准通知书，公司自主研发的BIOS2220药品将开展临床试验研究，该药主要用于治疗高血压、冠心病。 　　风险提示：新药研发及上市不及预期；政策推进超预期；市场竞争加剧风险。

　　营收规模整体稳定，2024Q1归母净利润同比跌幅收窄 　　2023年整体板块实现营收8941.18亿元，同比下滑2.08%；实现归母净利润325.38亿元，同比下降41.02%；板块整体毛利率为16.13%，同比下降0.45pcts；净利率为3.64%，同比下降2.40pcts。2024Q1新材料板块净利润率环比回升，单季度实现营收2117.69亿元，同比上升1.37%；实现归母净利润64.13亿元，同比下降19.62%；板块整体毛利率为15.27%，同比上升0.43pcts，环比减少0.91pcts；净利率为3.03%，同比下降0.79pcts，环比增加1.81pcts。 　　新材料板块整体估值较低，关注优质标的长期成长性 　　根据我们统计，在具有Wind盈利预测数据的96家新材料行业上市公司中，2023年估值水平低于30倍、PEG大于0且小于1、估值历史分位数在30%以下的公司数量达到31家，占比32.29%。新材料上市公司具备较强的成长性，在各自细分领域代表产业发展方向，同时当前估值水平处于历史低位，未来伴随高端制造与自主可控的持续推进，我国新材料企业成长空间广阔。 　　2024Q1显示材料、添加剂板块营收增长，添加剂和尾气治理板块利润增长从各细分板块来看，2023年，半导体材料板块实现营收2174.25亿元，同比下降5.28%；实现归母净利润178.40亿元，同比下降24.46%；毛利率达到22.30%，同比下降0.18pcts；净利率达到8.20%，同比下降2.08pcts。显示材料板块实现营收4400.07亿元，同比增长0.75%；实现归母净利润16.98亿元，同比下降83.19%；毛利率达到13.53%，同比增长1.53pcts；净利率为0.39%，同比下降1.93pcts。膜材料板块实现营收410.03亿元，同比减少5.29%；实现归母净利润12.48亿元，同比下降63.43%；毛利率达到14.31%，同比下降3.70pcts；净利率达到3.04%，同比下降4.84pcts。添加剂板块实现营收1329.54亿元，同比减少8.97%；实现归母净利润91.71亿元，同比减少47.74%；毛利率达到19.67%，同比下降5.27pcts；净利率达到6.90%，同比下降5.12pcts。尾气治理板块实现营收918.55亿元，同比增长0.22%；实现归母净利润36.19亿元，同比增长0.48%；毛利率达到11.59%，同比下降1.68pcts；净利率达到3.94%，同比上升0.01pcts。2024Q1显示材料、添加剂板块营收分别同比增长10.04%、1.87%；添加剂与尾气治理板块归母净利润同比增长18.17%、21.65%。 　　推荐及受益标的 　　我们看好在国家安全、自主可控战略大背景下，化工新材料国产替代历史性机遇。推荐标的：【电子新材料】瑞联新材、昊华科技、阿科力、长阳科技、万润股份、东材科技、洁美科技等，【新能源新材料】宏柏新材、濮阳惠成、黑猫股份、泰和新材等，【其他】利安隆等。受益标的：【电子新材料】松井股份、鼎龙股份、彤程新材、国瓷材料等，【新能源新材料】道恩股份、晨光新材、振华股份、百合花、蓝晓科技、中欣氟材、普利特等。 　　风险提示：技术突破不及预期，行业竞争加剧，原材料价格波动等。

　　报告摘要 　　市场表现： 　　2024年5月17日，医药板块涨跌幅-0.07%，跑输沪深300指数1.10pct，涨跌幅居申万31个子行业第29名。各医药子行业中，医院(+1.32%)、疫苗(+0.99%)、其他生物制品（+0.67%）表现居前，医疗研发外包(-1.11%)、医疗设备(-0.73%)、血液制品(-0.46%)表现居后。个股方面，日涨幅榜前3位分别为海创药业(+6.24%)、科兴制药(+5.79%)、泽璟制药(+5.73%)；跌幅榜前3位为太极集团（-5.05%）、ST长康(-5.00%)、ST龙津(-4.92%)。 　　行业要闻： 　　近日，中国国家药监局药品审评中心（CDE）官网公示，艾伯维递交的Upadacitinib片拟纳入突破性治疗品种，拟用于治疗12岁及以上的青少年和成人非节段型白癜风患者。Upadacitinib中文通用名为乌帕替尼缓释片，该药是一种JAK抑制剂，此前已在中国获批治疗多种其它适应症，目前该药用于治疗白癜风适应症正处于3期临床研究阶段。 　　（来源：CDE） 　　公司要闻： 　　天智航（688277）：公司发布公告，近日收到由国家药品监督管理局颁发的关节置换手术导航定位系统《医疗器械变更注册（备案）文件》，本次变更获批后骨科手术机器人产品适应证增加了全髋关节置换手术。 　　华北制药（600182）：公司发布公告，子公司华北制药集团新药研究开发有限责任公司收到国家药品监督管理局核准签发的奥木替韦单抗注射液（200IU（1ml）/瓶）的《药品补充申请批准通知书》，该药为重组人源抗狂犬病毒单抗注射液，用于被狂犬或其它狂犬病毒易感动物咬伤、抓伤患者的被动免疫。 　　恒瑞医药（600276）：公司发布公告，近日收到美国FDA关于注射用卡瑞利珠单抗联合甲磺酸阿帕替尼片用于不可切除或转移性肝细胞癌患者的一线治疗的BLA的完整回复信。FDA表示会基于企业对生产场地检查缺陷的完整答复进行全面评估；并且由于部分国家的旅行限制，FDA表示在审查周期内也无法全部完成该项目必需的BIMO临床检查。公司计划积极与FDA保持密切沟通，并尽快重新提交上市申请。 　　智翔金泰（688443）：公司发布公告，蒋仁生先生以集中竞价方式增持公司股份875,582股，约占公司已发行股本总数的0.24%，合计增持金额约3122.62万元，本次增持计划实施完毕。 　　风险提示：新药研发及上市不及预期；政策推进超预期；市场竞争加剧风险。

　　摘要： 　　原油：截至2024年5月17日，WTI原油期货价格为80.06美元/桶，周环比上升1.01%；布伦特原油期货价格为83.98美元/桶，周环比上升0.12%。近期油价高位区间整理，供应端来看，OPEC+减产立场坚定，但6月1日会议之前难有更多新消息出现，地缘不稳定性虽存但影响力已经下降。需求端来看，各大机构对于需求前景依然信心不足，全球经济喜忧参半，利空压力仍在。 　　聚氨酯：截至2024年5月17日，国内聚合MDI市场价格上调，现货填充有限，市场需求订单补进支撑。前期海外装置问题频出，出口订单带动，增量提振，国内现货填充缓慢，核心下游跟进能力尚可，且喷涂、冷链、OCF行业跟进增量提振，冰箱、冷柜、汽车、无醛人造板行业增幅可观，供方压力较小，市场推动上行。但随着价格涨至2023年高位点，刚需跟进为主，市场缓慢消化。 　　聚酯化纤：截至2024年5月17日，中石化高端己内酰胺周结价13450元/吨，较前一期周结价上涨100元/吨。PA6华东切片市场价格上行，成本支撑仍存，下游多按需采购跟进。 　　氟化工：截至2024年5月17日，萤石湿粉价格周环比持平，同比+17.46%，国内97%萤石湿粉市场高位坚挺。从供应端来看，在安整行动下，开工走弱，现货供应速度受限，加剧场内供需博弈，短期国内萤石供应或将保持低位流通局面；截至2024年5月17日，R22为2.70万元/吨，周环比上升3.85%，同比上升35.00%；R32价格3.53万元/吨，周环比上升10.16%，同比上升143.10%，传统旺季支撑仍强，制冷剂部分型号供不应求局面维持。 　　化肥：截至2024年5月17日，工业级磷酸一铵市场行情上行明显，实单价格涨速较高。工铵供应面暂稳运行，下游需求有增长趋势。生产企业暂无工铵库存，下游采购受限，实单价格上升明显。目前生产企业以执行前期待发为主，工铵高低端价差不断拉大，市场交投重心仍有一定上升可能。 　　重点数据：截至2024年5月17日，周内跟踪的128种化工产品价格中，上涨38种，持平48种，下跌42种。周涨幅前十的化工品为：甲醇、合成氨、吡啶、电石法PVC、天然橡胶：云南产、磷酸一铵、R22、氯化铵、苯酐、硫酸钾。 　　受益于国内经济活动持续恢复以及海外市场需求提升，维持化工行业“推荐”评级。 　　投资建议：面对国际油价的持续走高的影响，煤制烯烃龙头成本效益凸显，建议关注：宝丰能源（600989.SH）；在业绩稳增长预期下，石油石化等低估值、高分红企业，有望维持较好表现，建议关注：中国石化（600028.SH）、中国石油（601857.SH）、中国海油（600938.SH）；制冷剂在执行配额后供给端收缩，下游旺季采购订单集中，价格高位支撑，建议关注：金石资源（603505.SH）、巨化股份（600160.SH）、三美股份（603379.SH）、昊华科技（600378.SH）等；轮胎公司积极海外市场扩张，业绩表现较好，建议关注：赛轮轮胎（601058.SH）；养殖端盈利好转，维生素提价下游接受度提升，建议关注：新和成（002001.SZ）、浙江医药(600216.SH)、振华股份(603067.SH)；磷化工行业头部企业资源优势显著，建议关注：川发龙蟒(002312.SZ)、云天化(600096.SH)、兴发集团(600141.SH)、新洋丰(000902.SZ)。超长期特别国债专项用于国家重大战略实施，利好国内基建拉动民爆景气，建议关注：易普力(002096.SZ)、广东宏大(002683.SZ)、国泰集团(603977.SH)。 　　风险提示：原油价格大幅波动；汇率波动；贸易摩擦持续恶化；地缘政治局势紧张升级；业绩不及预期；所引用数据资料的误差风险。