核心观点 　　一、周报摘要 　　上周医药生物板块整体出现较大幅度调整，前期市场热点概念（新冠、猴痘疫情等）热度消退，相关个股出现大幅回调。此外，医保局对心脉医疗进行公开问询，也在一定程度上引发市场对高值耗材价格治理从严的担忧，市场预期悲观。业绩披露方面，上周披露中报的公司业绩表现多数符合预期，恒瑞医药等公司业绩表现较为亮眼。本周进入中报披露收官阶段，多家公司将披露业绩，预计业绩承压的公司比例较高。但考虑2023Q3业绩受反腐影响基数较低，且部分公司2024Q3业绩有望同比改善明显，中报后或是良好布局时点。此外，随着美联储降息确定，建议关注对利率敏感的创新药、以及受益于投融资持续改善的CXO相关公司。 　　二、行业观点更新 　　上海发布助力创新药械研发上市新政。8月23日，上海市药品监督管理局、上海市卫生健康委员会和上海市科学技术委员会联合印发《提升本市临床试验质量助力创新药械研发上市的实施方案》（下简称《方案》），要求加强临床研究体系和能力建设，提升以产品注册上市为目标的临床试验支撑能力和试验质量，助力创新药械研发上市。《方案》中重点任务包括：1）强化监督管理，提高质量水平，促进临床试验规范有序实施；2）发挥专业优势，强化服务指导，助力创新药械注册证加速落地。其中明确，将重大变更补充申请审评时限从200日压缩至60日，将创新药临床试验申请审评审批时限从60日压缩至30日，并于申请获批后12周内启动临床试验。对细胞和基因治疗药物、罕见病药物、高端药械组合产品及重大临床价值的1类创新药、创新医疗器械等重点品种主动跨前进行指导服务。鼓励有条件企业在境内外同步开展国际多中心临床试验，完成国内多中心临床试验后可直接提出药品医疗器械上市注册申请。对人工智能辅助诊断软件、高端医疗影像、手术机器人、脑机接口类产品等本市优势领域产品等进入临床试验阶段的，支持加快推进注册上市；3）对标国际先进水平，加强监管科学研究，提升监管能力和水平；4）加强协同配合，优化资源配置，推出临床试验配套激励政策。整体来看，随着政策落地推进，将优化上海生物医药创新服务机制，加速成果转化进程、提升临床试验监管服务能级，进一步提升临床试验数据质量，有望达到国内领先、国际接轨的临床试验能力水平，加速创新药械研发上市。 　　投资观点：看好创新药、中药及医疗设备领域投资机会。1）创新药：行业景气度高、全链条支持政策出台，临床管线持续兑现、产品出海潜力较大、海外会议催化。重点公司：恒瑞医药、百济神州-U、百利天恒-U、科伦药业；2）中药-银发经济拉动需求，品牌OTC政策扰动较小，基药目录调整有望带来催化。重点公司：华润三九、方盛制药；3）医疗设备-受益于大规模设备更新行动落地及加强重症医学医疗服务能力建设拉动。重点公司：迈瑞医疗。 　　三、行业表现跟踪 　　上周（8.19-8.23）医药生物（SW）板块下跌4.99%，在2021版31个申万一级行业中，表现排名第29位，同期沪深300指数下跌0.55%。细分子板块来看，涨幅由高到低分别为中药（-3.59%）、化学制药（-3.87%）、医疗器械（-5.23%）、生物制品（-5.51%）、医药商业（-5.66%）和医疗服务（-8.26%）。个股表现来看，涨幅排名前五的个股分别是*ST景峰（+27.51%）、特宝生物（+10.51%）、新诺威（+5.75%）、羚锐制药（+4.33%）和科伦药业（+3.23%）；而跌幅排名前五的个股分别是广生堂（-31.57%）、凯普生物（-30.25%）、兰卫医学（-25.44%）、金城医药（-21.97%）和山外山（-21.70%）。估值方面来看，截止8月23日，医药生物（SW）市盈率（TTM，剔除负值）为22.33x，持续低于2010年以来中位数水平，相较全部A股的估值溢价率为71.00%，同样持续低于2010年以来的中位数水平。 　　四、行业动态及重点公司跟踪 　　涉药品集采串通投标有关团伙及企业被严肃处置。8月21日，国家医保局发布第七批国采盐酸溴己新注射液这个品种有关企业及自然人团伙串通投标被严肃处置的消息。经查，成都欣捷、仁合益康、广州一品红、石家庄四药、上海旭东海普药业、江西亿友药业，以及占某泽、黄某栋、黄某铭、高某等自然人团伙成员和该药品部分代理商组织、参与了串通投标。国家组织药品联合采购办公室已发布公告，取消盐酸溴己新注射液4家原中选企业的中选资格，并将6家企业全部列入国家组织药品集采“违规名单”，暂停其一定期限内参与国家组织药品集采的资格。此外，有关部门已对串通投标团伙、6家企业及有关人员涉嫌违法犯罪问题开展调查。 　　北京医保飞检启动。8月21日，2024年国家医保基金飞行检查北京启动会召开。会议强调，继续推进国家飞检扩面提质，从严查处超越底线的欺诈骗保行为；坚持宽严相济，鼓励定点医药机构扎实开展自查自纠；坚持主动“赋能”，调动各级医药机构加强内控管理的积极性，切实管好用好医保基金。按照工作安排，检查组将对北京市部分定点公立医疗机构、定点社会办医疗机构、定点连锁药店2022-2023年期间医保基金使用管理情况进行重点检查。 　　海南医保试点所有药品、耗材直接结算。8月21日，海南省医保局、海南省医保服务中心发布《海南省医保基金与医药企业直接结算医药货款工作实施方案》。方案明确，从集中采购药品、医用耗材和创新药械着手，在海南全省定点医疗机构开展直接结算工作；同时选取文昌市作为试点，其辖区内的定点公立医疗机构非集中采购的药品、医用耗材纳入直接结算范围，总结经验适时全省推行。 　　【心脉医疗】医保局“点名”心脉医疗。8月19日，为规范经营者价格行为，维护正常价格秩序，防止利用流通环节过高费用进行不当营销、侵害患者和医保基金的合法权益，医保局对心脉医疗Castor支架终端定价超出必要范围的事实公开问询。由此，心脉医疗成为继一心堂药业之后国家医保局今年第二家公开点名的企业。8月23日，心脉医疗发布公告称，已对国家医保局发布的公开问询函出具了《答复函》，对国家医保局问询的四个问题进行了回复，公司决定将Castor支架等系列胸主支架产品终端价格调整为7万元左右或以下，降价幅度40%左右或以上。 　　【恒瑞医药】公司发布2024年半年报。2024H1公司实现营业收入136.01亿元，同比增长21.78%，实现归母净利润34.32亿元，同比增长48.67%，扣非后归母净利润34.90亿元，同比增长55.58%。Q2单季度来看，公司实现营业收入76.03亿元，同比增长33.95%，实现归母净利润20.63亿元，同比增长92.94%，实现扣非后归母净利润20.50亿元，同比增长100.32%。 　　【惠泰医疗】公司发布2024年半年报。2024H1公司实现营业收入10.01亿元，同比增长27.03%，实现归母净利润3.43亿元，同比增长33.09%，扣非后归母净利润3.28亿元，同比增长35.20%。Q2单季度来看，公司实现营业收入5.46亿元，同比增长24.50%，实现归母净利润2.02亿元，同比增长30.84%，实现扣非后归母净利润1.91亿元，同比增长25.51%。 　　五、行业数据跟踪 　　5.1流感数据跟踪 　　2024年第33周（2024年8月12日－2024年8月18日），南方省份哨点医院报告的ILI%为3.6%，低于前一周水平（3.9%），高于2021~2022年同期水平（2.8%和3.3%），低于2023年同期水平（4.1%）。北方省份哨点医院报告的ILI%为3.6%，高于前一周水平（3.5%），高于2021~2023年同期水平（2.0%、2.5%和2.7%）。 　　5.2医保数据跟踪 　　2024年1-6月，基本医疗保险统筹基金（含生育保险）收入13884.28亿元，较2023年同期可比口径增长3.23%，其中职工统筹基金（含生育保险）收入8498.39亿元，同比增长4.31%，城乡居民统筹基金收入5385.89亿元，同比增长1.57%；支出方面，1-6月支出11735.75亿元，同比增长16.76%，其中职工统筹基金（含生育保险）支出6363.84亿元，同比增长22.01%，城乡居民统筹基金支出5371.91亿元，同比增长11.10%。结存情况来看，2024年1-6月，医保统筹基金累计结存2148.53亿元，结存率为15.47%。 　　5.3医药工业数据跟踪 　　1-6月医药制造业累计利润实现增长。2024年1-6月国内医药制造业累计实现营业收入12352.7亿元，同比下降0.90%；1-6月累计实现利润总额1805.9亿元，同比增长0.70%。 　　5.4主要原料药及中药材价格跟踪 　　7月原料药价格基本保持平稳，双稀、皂素价格环比小幅上涨，4-AA价格持续环比下降；中药材价格方面，近期中药材价格较前期高点有所回落，仍然保持高位运行。 　　5.5全球医药投融资数据跟踪 　　根据动脉网披露数据，2024年7月全球医疗健康产业投融资规模整体环比呈现上市趋势，融资金额业绩约57亿元。 　　六、风险提示 　　市场竞争加剧风险；医药政策变动超预期风险；行业创新不及预期风险；国际政治局势动荡加剧风险；业绩增长不及预期风险。

　　投资要点： 　　2024年8月份中信基础化工行业指数下跌4.18%，在30个中信一级行业中排名第12位。子行业中，复合肥、民爆用品和磷肥及磷化工行业表现相对较好。主要产品中，8月份化工品整体延续回调，回调态势有所放缓。上涨品种中，乙醇胺、烟片胶、棕榈仁油、氯乙酸和天然橡胶原料涨幅居前。9月份的投资策略，建议继续关注煤化工、轻烃化工、磷化工和轮胎行业。 　　市场回顾：根据wind数据，2024年8月份中信基础化工行业指数下跌4.18%，跑输上证综指0.89个百分点，跑输沪深300指数0.67个百分点，行业整体表现在30个中信一级行业中排名第12位。近一年来，中信基础化工指数下跌24.91%，跑输上证综指16.01个百分点，跑输沪深300指数13.12个百分点，表现在30个中信一级行业中排名第21位。 　　子行业及个股行情回顾:根据wind数据，2024年8月，33个中信三级子行业中，5个子行业上涨，28个子行业下跌。其中复合肥、民爆用品和磷肥及磷化工行业涨幅居前，分别上涨5.62%、3.06%和2.82%，氟化工、电子化学品、纯碱行业跌幅居前，分别下跌12.17%、8.96%和8.45%。2024年8月，基础化工板块506只个股中，共有139支股票上涨，365支下跌。其中*ST宁科、ST红太阳、泉为科技、高争民爆和瑞华泰位居涨幅榜前五，涨幅分别为33.69%、31.23%、26.10%、20.36%和16.36%；盟固利、正丹股份、华恒生物、巍华新材和东方碳素跌幅居前，分别下跌32.26%、29.83%、29.80%、27.94%和26.83%。 　　产品价格跟踪:根据卓创资讯数据，2024年8月国际油价均呈下跌态势，其中WTI原油下跌5.60%，报收于73.55美元/桶，布伦特原油下跌2.38%，报收于78.80美元/桶。在卓创资讯跟踪的317个产品中，105个品种上涨，上涨品种较上月小幅提升，涨幅居前的分别为乙醇胺、烟片胶、棕榈仁油、氯乙酸和天然橡胶原料，涨幅分别为34.27%、16.32%、11.85%、11.62%和11.45%。165个品种下跌，下跌品种比例小幅下降。跌幅居前的分别是MIBK、BDO、焦炭、辛醇和正丁醛，分别下跌了17.08%、16.76%、16.10%、13.02%和11.11%。总体上看，化工产品价格整体延续回调，回调幅度有所放缓。 　　行业投资建议:维持行业“同步大市”的投资评级。2024年9月份的投资策略上，建议继续关注油价替代路线的煤化工、轻烃化工行业以及供给端紧缺和需求增长带来景气上行的磷化工、轮胎行业。 　　风险提示：原材料价格大幅下跌、行业竞争加剧、下游需求下滑

　　投资建议 　　设备行业数据跟踪：24H1设备板块受到行业整顿及设备更新政策对招标延迟影响，同比下滑较多，24Q2起招标数据呈现企稳回升趋势。从财政端数据来看，2024年1-7月全国卫生健康支出同比减少明显，1-7月累计实现支出占全年预算数51.7%，全年剩余5个月份预算充足，财政端发力空间较大。从招标数据来看，24Q2医疗设备招投标同比下滑幅度收窄，边际改善迹象已逐渐显现；2024H1全国医疗设备中标总金额约为520亿元（-35%）。分季度来看，24Q1/24Q2分别同比下滑约45%/27%，Q2降幅收窄，且环比略有增长。 　　耗材需求数据跟踪：临床需求推动全国整体手术量在高基数下实现稳健增长，高值耗材增长最快，体外诊断次之。样本城市诊疗服务上半年整体呈现同比增长趋势，多数专科Q2起诊疗数据恢复较好。据IQVIA统计，2024年上半年的手术量同比增长2.4%，产科手术量拉低整体手术量增速，排除产科手术因素，全国手术量在上半年仍保持较高增速，约为8%。其中，以血管介入器械为代表的高值耗材领域增长迅速，2024上半年同比增长超10%；其次为体外诊断，同比增长4.4%；国内设备及低耗板块同比下滑。 　　医疗器械A股上市公司24H1业绩整体承压，细分领域表现有所分化。24H1医疗器械板块（118家样本标的）收入1196亿元（+0.6%），归母净利润222亿元（-5.8%），板块收入基本持平，利润端略有下滑，主要系受到行业整顿、23Q1新冠业务基数影响，以及设备更新政策影响24年上半年招投标节奏。其中，2024Q2医疗器械板块收入同比环比均实现增长，利润端环比增长，同比由于汇兑损益影响略有下滑。2024年上半年细分领域表现，耗材>体外诊断>设备，主要由于24H1院内诊疗及手术已实现同比及环比较好恢复，而设备招标在24H1同比下滑较多，行业需求受到短暂抑制。 　　医疗器械板块投资建议： 　　1）集采影响出清、临床刚需、创新+出海提供第二增长曲线的心脑血管、骨科耗材龙头企业，如骨科耗材企业爱康医疗、三友医疗、威高骨科、大博医疗等；心脑血管耗材企业惠泰医疗、赛诺医疗等。 　　2）短期有望受益于设备更新政策，中长期受国内市占率提升+出海加速双重驱动的医疗设备及IVD龙头企业，如迈瑞医疗、联影医疗、澳华内镜、开立医疗、新产业、安图生物、亚辉龙、华大智造、艾德生物等。 　　3）国内外去库存影响逐渐出清，业绩有望环比改善的低值耗材及上游公司，如低耗振德医疗、拱东医疗，上游美好医疗等。 　　4）经济复苏背景下，医疗消费需求有望持续回升，特别关注银发经济背景下老年人健康消费需求。关注呼吸机、康复、CGM、眼科、口腔等医疗消费细分领域，如怡和嘉业、爱博医疗、鱼跃医疗、翔宇医疗等。 　　风险提示：新产品研发失败风险、竞争加剧风险、政策风险、汇率波动风险。

　　投资逻辑： 　　肺癌创新药市场规模庞大。根据世界卫生组织国际癌症研究机构（International Agency for Research on Cancer，IARC）发布的数据，2022年的新增肺癌患者接近250万，是2022年全球患病人数最多的癌症类型，死亡的肺癌患者达到182万，是全球致死人数最多的癌症类型。 　　现阶段主要依据肺癌具体组织学分型及驱动基因突变情况进行治疗方案的选择。临床上依据病理形态学的特征大致将肺癌划分为非小细胞肺癌（Non-Small Cell Lung Cancer,NSCLC）和小细胞肺癌（Small Cell Lung Cancer,SCLC）两类，二者分别占85%和15%。两种疾病类型患者的诊疗方案差距较大，针对非小细胞肺癌患者，推荐患者进行相关生物标志物的检测并依据具体基因突变情况选择对应靶向药进行治疗，诊疗指南中列出的NSCLC患者常见的突变基因包括EGFR、ALK、ROS1、KRAS、BRAF、NTRK、MET、RET和HER2，对于驱动基因突变阴性的患者以及经TKI治疗进展的患者，通常采用PD-1/PD-L1联合化疗。针对小细胞肺癌，因此目前主要依靠PD-1/PD-L1联合化疗进行治疗。 　　NSCLC领域近期建议关注国产EGFR、ALK、ROS1、KRAS、MET、PD-1/PD-L1靶向药物的进展。（1）EGFR：大约50%的亚洲患者和19%的西方患者EGFR突变为阳性。EGFR TKI单药疗法是目前1L的标准护理方案，其中奥希替尼2024年上半年全球销售额达到32亿美元，近期埃万妥单抗联合兰泽替尼III期头对头击败奥希替尼，有望改写NSCLC1L诊疗指南，针对三代EGFR TKI耐药人群，建议关注赛沃替尼、科伦博泰TROP2ADC、康方生物依沃西单抗；（2）ALK：三代抑制剂对伴随脑转移的患者疗效更加明确，代表药物阿来替尼2023年销售额达17亿美元，伊鲁阿克与竞品相比疗效突出，商业化进展值得关注；（3）ROS1：瑞普替尼通过结构优化延缓耐药的发生，进一步延长患者的mPFS，展现BIC潜力；（3）KRAS：KRAS G12C是近年来国内药企重点布局的靶点，目前国内仅信达生物合作的氟泽雷塞获批，此外还有两款国产KRAS G12C也已在国内递交上市申请；（4）MET：MET靶向药以MET14跳变人群作为切入点，MET异常的EGFR TKI耐药是未来的核心适应症，赛沃替尼联合三代EGFR TKI奥希替尼治疗MET异常的EGFR TKI耐药人群全球II期注册临床数据积极，有望于2024年底在全球范围递交NDA；（5）RET：建议关注信达生物塞普替尼；（6）HER2：恒瑞医药HER2ADC对比DS8201安全性具备差异化竞争优势；（7）PD-1/PD-L1在驱动基因阴性1L患者中地位稳固，依沃西单抗单药III期头对头击败帕博利珠单坑，为患者提供“去化疗”的治疗选择，应用潜力巨大。未来，在围手术期治疗的应用将进一步打开PD-1/PD-L1市场天花板，围手术期主要针对确诊时II-III期的患者，多采用“术前4周期+术后1年辅助治疗”的方案，特瑞普利单抗（君实生物）和替雷利珠单抗临床数据与竞品数据肩对肩比较占优，目前特瑞普利单抗已在国内获批该适应症。 　　SCLC1L治疗关注PD-1/PD-L1，2L治疗建议关注DLL3和B7H3靶向药。SCLC患者预后差，靶向药研发难度较大，1L疗法中贝莫苏单抗疗效突出，恒瑞医药的阿得贝利单抗联合化疗序贯胸部放疗有望进一步延长患者PFS。经治患者中建议关注DLL-3/CD3双抗Tarlatamab和B7H3ADC后续研发进展。 　　投资建议 　　我们认为肺癌创新药领域的核心投资机会来源于疗法的迭代，随着研发能力的进步，近年来国内企业在双抗、ADC等技术平台和PD-1/PD-L1、MET等靶点上已逐步开发出具备BIC潜力的产品，我们建议关注的企业和产品包括：康方生物，科伦博泰，恒瑞医药，赛沃替尼，Tarlatamab等。 　　风险提示 　　新品种研发失败的风险；竞争格局恶化的风险；行业政策变动风险。

　　胸腹腔镜主要包括镜体、摄像系统、冷光源、气腹机、监视器等部分组成，主要应用于胸部和腹部的各项检查和治疗。 　　近年来，微创手术正以前所未有的速度发展，它在医疗领域中的应用正变得越来越广泛。微创手术通过使用细长的手术器械和医用内窥镜进行操作，因创口小，从而减少了对患者的身体损伤。胸腹腔镜手术对精确度的要求非常高，4K与3D技术在胸腹腔镜产品上得以大显身手，高清的镜头提升了手术的安全性，减少了手术所需要的时间，减轻了患者的经济压力。

　　核心观点 　　1、行业观点更新： 　　上周中国化工产品价格指数下跌0.68%，正值需求淡季，产品价格跌多涨少。维生素表现分化，VA价格下降、VE企稳、VK3价格继续上涨。 　　氨纶中报披露完毕，华峰化学成本优势明显：上半年氨纶行业景气度不高，氨纶40D价格目前价格2.55万元/吨，同比下降16%，较24年初下降13%。行业规模最大的上市公司华峰化学目前产能32.5万吨，上半年毛利率14.97%，同比下降0.71个百分点；新乡化纤产能22万吨，上半年毛利率2.05%，同比下降0.05个百分点；泰和新材现有10万吨/年产能，上半年毛利率-8.99%，同比下降12.65个百分点。在行业景气低点，华峰化学氨纶业务的盈利能力明显好于其他公司，一方面是公司产能规模大，上下游配套良好，另一方面是循环经济。随着公司产业链完善，公司在氨纶行业的成本方面的优势较其他企业至少存在3000元/吨的成本优势，这将成为公司盈利的底线，景气度一旦回升，公司将明显受益。另外，公司产能也在扩张中，在国内的产能份额占比将从目前23%提高到30%左右，话语权进一步增强。 　　在行业产能扩建势不可挡的情况下，仍然需要时间消化过剩产能，尽管上半年固定资产投资增速有所下滑，但是下游需求疲弱的情况下，企业竞争仍然是非常激烈，行业仍然处于景气低点，我们推荐三个方向，一是具有成本绝对优势的龙头公司；二是已经完成一轮产能扩建高峰，供需格局有改善，重点推荐涤纶长丝和制冷剂行业；三是产品技术壁垒较高，竞争较少，下游需求明显复苏的细分行业，重点推荐电子化学品。 　　重点推荐公司：万华化学、华鲁恒升、宝丰能源、龙佰集团、桐昆股份、巨化股份、华特气体。

　　核心观点： 　　血制品：Q2单季板块收入和扣非净利润分别同比增长14%和26.6%，24Q1由于高基数影响板块增速短期放缓，24Q2恢复稳健增长。板块销售费用率下降，盈利能力稳中有升，净利率超30%。上半年全国采浆量超6400吨，预计同比实现两位数增长，采浆端持续稳健增长保障企业业绩释放，板块业绩具备较高确定性。2024年初至今，博雅生物并购绿十字，天坛生物并购中原瑞德，行业集中度有望加速提升。 　　疫苗：疫苗板块二季度收入和利润延续下降趋势。部分疫苗品种开始降价，同时消费疲软大背景下疫苗接种率提升动力不足，板块盈利能力下降。从公司上看，除了狂苗（刚需品种）公司收入相对稳健，以及创新性/独家品种（带疱/MCV4)公司实现良好增长之外，其他公司2024H1业绩均有不同程度下滑。国内疫苗企业加速推进出海进程，合作方式多元，在价值链上下游加速延展深化，有望通过产品出海逐步打开成长空间。 　　投资建议： 　　血制品板块业绩表现稳健，24H1全国采浆量在去年全年高增长的基础上延续两位数增长，板块业绩具备一定增长确定性。年初至今行业内部分企业陆续完成国资控股和外延并购，行业集中度加速提升。高毛利品种第四代静丙预计销售良好，助力企业盈利能力的提升。建议关注拓浆能力强、产品种类丰富的头部血制品企业。疫苗板块二季度业绩延续下降趋势，HPV2、流感疫苗等产品降价影响企业盈利能力，同时接种量提升低于预期，建议关注产品竞争格局好、研发实力强的疫苗公司。 　　推荐标的：派林生物、上海莱士、博雅生物、华兰生物。受益标的：天坛生物、卫光生物、康希诺等。 　　风险提示：产品降价风险、市场竞争风险、市场拓展不及预期风险。

　　摘要 　　2023年卫生总费用占GDP比重达7.2% 　　2023年全国卫生总费用初步核算为90575.8亿元、同比增加6%，人均卫生总费用6425.3元，卫生总费用占GDP的比例为7.2%，占GDP比例达近五年新高。 　　2023年全国诊疗人次达95.5亿，同比+13% 　　2023年全国医疗卫生机构合计诊疗95.5亿人次（yoy+13%）；其中医院端诊疗42.6亿人次（yoy+12%）、基层医疗机构诊疗49.4亿人次（yoy+16%）。2023年共入院3.02亿人次（yoy+22%），三级医院入院1.48亿人次（yoy+27%）。 　　2023年全国医疗卫生机构总数达107.1万个，同比+4% 　　2023年全国医疗卫生机构总数为107.1万个（yoy+4%)，其中医院3.84万个、基层医疗卫生机构101.6万个。其中：民营医院2.66万个（yoy+5%）；三级医院3855个（yoy+9%）。 　　2023年次均医疗费用控制有所成效 　　次均医疗费用控制有所成效。2023年，医院次均住院费用10315.8元，按当年价格比上年下降5.0%；次均门诊 　　费用361.6元，按当年价格比上年上涨5.5%。 　　风险提示：政策波动风险、竞争格局变化风险、人口结构变化风险 　　请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 　　中国卫生总费用情况—2023年卫生统计公报系列分析 　　2023年全国卫生总费用初步核算为90575.8亿元、同比增加6%，人均卫生总费用6425.3元，卫生总费用占GDP的比例为7.2%，占GDP比例达近五年新高。

　　化工行业：2024H1化工行业整体稳定，未来有望持续修复 　　2024H1，全球经济面临着多重压力，稳定发展遭遇诸多挑战。海外方面，全球各地区地缘政治冲突不断，美联储持续加息加剧全球经济风险；国内方面，尽管国民经济不断复苏，但因地产端有所拖累，使得经济复苏潜力仍有待挖掘。在面临内外部严峻形势的背景下，2024H1国内化工行业整体盈利能力基本稳定，未来有望进一步修复。我们统计了364家化工上市企业，剔除中国石油、中国石化和中国海油后，2024H1合计实现营业收入17,037.40亿元，同比增长1.83%；实现归母净利润750.80亿元，同比下降0.19%。 　　石化板块：2024H1石油化工板块整体业绩好转，2024Q2业绩修复趋势放缓2024H1，受油价震荡上涨、下游需求有所好转等因素影响，石油化工板块上市公司经营业绩逐步修复。2024H1，剔除中国石油、中国石化和中国海油后的32家石化上市公司合计实现营业收入7,182.81亿元，同比增长1.73%；实现归母净利润135.41亿元，同比增长14.99%。2024Q2，32家石化上市公司合计实现营业收入3,664.41亿元，同比下降2.21%、环比上升4.15%；实现归母净利润67.84亿元，同比下降10.18%、环比下降0.42%。 　　基化板块：2024H1整体复苏较弱，2024Q2盈利同环比增长步入正轨2024H1，我们统计的329家基础化工上市公司共实现营业收入9,855亿元，同比上升1.91%；实现归母净利润615.39亿元，同比下降3.00%。2024Q2，329家上市公司共实现营业收入5,259.62亿元，同比增长6.33%、环比增长14.46%；实现归母净利润334.65亿元，同比增长6.95%、环比增长19.21%。从细分领域来看，氟化工和轮胎等板块业绩与盈利能力明显好转；钛白粉、有机硅、化纤等板块基本处于周期底部，未来伴随海内外经济的逐步复苏，行业景气度有望底部反弹。 　　推荐标的及受益标的 　　推荐标的：【化工龙头白马】万华化学、华鲁恒升、恒力石化、荣盛石化、扬农化工、新和成、龙佰集团等；【化纤行业】新凤鸣1、华峰化学、三友化工、海利得等；【氟化工】金石资源、巨化股份、三美股份、昊华科技等；【农化&磷化工】亚钾国际、兴发集团、云图控股、和邦生物等；【轮胎】赛轮轮胎、通用股份；【硅】合盛硅业、硅宝科技、宏柏新材；【纯碱&氯碱】远兴能源、三友化工、滨化股份等；【其他】黑猫股份、振华股份、苏博特、江苏索普等。 　　受益标的：【化工龙头白马】卫星化学、东方盛虹等；【化纤行业】新乡化纤、神马股份等；【氟化工】东岳集团等；【农化&磷化工】云天化、川发龙蟒、湖北宜化、东方铁塔、盐湖股份等；【轮胎】森麒麟、玲珑轮胎、贵州轮胎；【硅】三孚股份、晨光新材、新安股份；【纯碱&氯碱】中泰化学、新疆天业等。 　　风险提示：宏观经济复苏不及预期、下游需求大幅下滑、行业扩产超出预期等。