投资要点： 　　行情回顾：截至2024年11月1日，中信基础化工行业近两周上涨4.17%，跑赢沪深300指数5.07个百分点，在中信30个行业中排名第12；板块年初至今下跌2.04%，跑输沪深300指数15.42个百分点，在中信30个行业中排名第23。 　　化工产品涨跌幅：重点监控的化工产品中，最近一周价格涨幅前五的产品是氢氟酸（+8.56%）、氯化亚砜（+7.69%）、维生素C（+5.45%）、单甘酯（+4.17%）、BDO（+3.66%），价格跌幅前五的产品是液氯（-44.17%）、二氯丙烷（-14.73%）、维生素K3（-10.00%）、维生素A（-6.45%）、异丁烯（-6.32%）。 　　基础化工行业周观点：2024年前三季度，中信基础化工板块实现营业收 　　入18858.97亿元，同比-1.67%；实现归母净利润1088.04亿元，同比-10.01%。板块第三季度实现营业收入6434.76亿元，同比-3.00%，环比-3.04%；实现归母净利润315.64亿元，同比-18.17%，环比-24.27%；第三季度毛利率是16.70%（YoY-0.73pct,QoQ-1.34pcts），净利率是5.11%（YoY-1.01pcts,QoQ-1.46pcts）。基础化工行业第三季度业绩承压，一方面是由于三季度原油价格下跌，化工品成本端支撑有所减弱；另一方面是三季度下游需求偏弱，而供给端依然宽松，供需格局有待改善，导致三季度化工品价格指数呈下行趋势，板块整体盈利承压。 　　后续来看，美国大选即将举行，大选结果出炉后国内经济刺激政策的方向和空间将进一步明确，利好化工行业下游需求改善，建议关注（1）综合优势明显、业绩稳健的龙头公司万华化学（600309）、华鲁恒升（600426）；（2）行业供给受配额政策限制的制冷剂板块，个股建议关注三美股份（603379）和巨化股份（600160）；（3）以旧换新补贴政策下，家电、汽车需求有望继续改善，建议关注下游应用领域中家电、汽车占比较大的改性塑料板块，个股建议关注行业龙头金发科技（600143）；（4）前期价格上涨的三氯蔗糖，个股建议关注行业龙头金禾实业（002597）；（5）海外需求旺盛，国内企业扩产、销量增长 　　的轮胎板块，个股关注森麒麟（002984）；（6）行业集中度高、2024年新增产能较少的涤纶长丝板块，个股建议关注桐昆股份（601233）和新凤鸣（603225）；（7）磷矿石供需维持紧平衡的磷化工板块，个股建议关注云天化（600096）和川恒股份（002895）。 　　风险提示：能源价格剧烈波动导致化工产品价差收窄风险；宏观经济波动导致化工产品下游需求不及预期风险；部分化工产品新增产能过快释放导致供需格局恶化风险；部分化工品出口不及预期风险。

　　主要观点： 　　华安证券化工团队发表的《合成生物学周报》是一份面向一级市场、二级市场，汇总国内外合成生物学相关领域企业信息的行业周报。目前生命科学基础前沿研究持续活跃，生物技术革命浪潮席卷全球并加速融入经济社会发展，为人类应对生命健康、气候变化、资源能源安全、粮食安全等重大挑战提供了崭新的解决方案。国家发改委印发《“十四五”生物经济发展规划》，生物经济万亿赛道呼之欲出。 　　合成生物学指数是华安证券研究所根据上市公司公告等汇总整理由58家业务涉及合成生物学及其相关技术应用的上市公司构成并以2020年10月6日为基准1000点，指数涵盖化工、医药、工业、食品、生物医药等多领域公司。本周（2024/10/28-2024/11/1）华安合成生物学指数下跌3.62个百分点至1080.88。上证综指下跌0.84%，创业板指下跌5.14%，华安合成生物学指数跑输上证综指2.78个百分点，跑赢创业板指1.52个百分点。 　　聚乳酸和聚乙醇酸新国标正式实施 　　2024年11月1日起，降解塑料领域两项新国家标准《聚乳酸》GB/T29284-2024、《全生物降解聚乙醇酸（PGA）》GB/T43953-2024正式实施。GB/T29284-2024《聚乳酸》全部替代2012年发布的GB/T29284-2012《聚乳酸》。标准规定了聚乳酸树脂的术语和定义、要求、试验方法、检验规则、标志、包装、贮存及运输等。《聚乳酸》标准由TC380（全国生物基材料及降解制品标准化技术委员会）、全国塑料制品标准化技术委员会联合归口。GB/T43953-2024《全生物降解聚乙醇酸（PGA）》从术语和定义、实验方法和检验规则等方面规范了PGA树脂产品的密度、熔点、含水率、降解性能等以及包装、贮存等技术指标。《全生物降解聚乙醇酸（PGA）》标准由TC380（全国生物基材料及降解制品标准化技术委员会）归口。（资料来源：生物基能源与材料，华安证券研究所） 　　OXMAN实现用生物基PHA制备鞋子 　　获悉，近日，美国一家设计实验室OXMAN推出了一个生物材料、数字和机器人技术平台O°（发音为“O-Zero”）。这家实验室使用O°平台制造的第一款产品是一系列完全由聚羟基脂肪酸酯(PHA)制成的鞋子。O°平台主要用于生产生物基纺织品和可穿戴设备，产品可100%生物降解，不含石化产品或胶水，也不会产生微塑料。在实际生产过程中，O°机器人系统将定制的PHA混合物3D打印到纺织品上，该纺织品则通过挤出和熔融纺丝工艺生产的100%PHA纱线3D编织而成。 　　陕西省将重点发展合成生物 　　近日，陕西省发展和改革委员会印发《陕西省培育千亿级生物产业创新集群行动计划》（以下简称《行动计划》）。《行动计划》中提到，目标到2027年，生物产业成为全省高质量发展的关键板块和重要增长极，产业规模突破1000亿元；到2035年，全省生物产业规模突破2000亿元，生物产业重点领域持续壮大。其中，积极布局合成生物产业。聚焦基因编辑、工程菌株系统构建等前沿关键技术，支持建立具有西北特色的益生菌菌种资源库和基因库。在高活性天然产物、重组功能蛋白活性物、生物基新型复合材料、农林生物质工业化高值利用等领域，引进谋划一批重大项目，推动生物合成材料多样化、智能化、可持续化发展。（资料来源：生物基能源与材料，华安证券研究所） 　　广州计划到2027年建设全国规模最大的菌种库和元件库10月31日，广州市工业和信息化局发布关于印发《广州市关于加快生物制造产业高质量发展的工作方案》的通知，方案提出，要以合成生物、人工智能为主要特色开辟产业新领域新赛道，着力构建生物制造产业体系。到2027年要建设全国规模最大的菌种库、元件库；培育10家以上在国内外具有一定影响力的创新引领型企业；建设2个左右具有特色和国内领先优势的产业基地。结合广州市现有产业资源，重点发力的领域主要偏应用方向，包括生物医药，生物材料，生物食品，生物健康和生物农业。为了实现以上目标，广州市将在组建生物制造（合成生物学）创新中心、布局生物制造中试平台体系、夯实产业基础设施（菌株、元件库等）、加强产业载体建设（产业园）等方面展开工作任务。并且在金融，相关工业用地，以及人才吸引计划上给出支持。（资料来源：合成生物学与绿色生物制造，华安证券研究所） 　　第五届国际生物设计研究大会成功召开 　　近日，由南京农业大学、南京师范大学、湖北大学、BioDesignResearch期刊、中国生物医药产业链创新转化联合体共同主办，南京农业大学前沿交叉研究院承办的第五届国际生物设计研究大会成功在南京江北新区召开。会议涵盖了“大数据分析与人工智能、生物设计与基因编辑前沿、生物设计驱动生物制造、DNA合成与存储、生物设计与医药、蛋白质设计与工程、细胞工厂重编程与应用、生物设计与未来食品、生物设计与大健康”九大主题，以大会主旨报告、特邀报告、青年论坛、研究生论坛及海报、圆桌讨论等多种形式开展，旨在展示合成生物学与生物设计领域的最新研究成果、进展和应用，促进国内外专家的交流与合作，提升我校英文学术期刊BioDesign Research的影响力，促进我校相关学科的发展。（资料来源：synbio深波，华安证券研究所） 　　风险提示 　　政策扰动；技术扩散；新技术突破；全球知识产权争端；全球贸易争端；碳排放趋严带来抢上产能风险；原材料大幅下跌风险；经济大幅下滑风险。

　　投资要点： 　　SW医药生物行业跑赢同期沪深300指数。2024年10月21日-2024年11月3日，SW医药生物行业上涨0.12%，跑赢同期沪深300指数约1.02个百分点。SW医药生物行业三级细分板块中，多数细分板块均录得正收益，其中体外诊断和医疗研发外包板块涨幅居前，分别上涨4.62%和2.99%；疫苗和化学制剂板块跌幅居前，分别下跌3.05%和0.55%。 　　行业新闻。10月29日，国家医疗保障局召开全国医保药品耗材追溯信息采集与应用情况发布解读活动。截止到10月28日，32个省级医保信息平台都已经全面开展了药品耗材追溯码的采集工作，已归集31.27亿条药品耗材追溯码数据，涉及到29.68万家定点医疗机构和49.72万家定点零售药店，有超过6成的医疗机构和99%的药店都已经开展追溯码的采集工作。 　　维持对行业的超配评级。截至目前，三季度业绩已经完全披露完毕，多数疫苗公司三季度业绩较差，疫苗板块跌幅居前，部分体外诊断公司三季度业绩较好，带动体外诊断板块涨幅居前。2024年的国家医保谈判在在10月30号落幕，专家审评环节通过率同比有所下降。目前已经进入业绩真空期，后续建议关注板块结构性投资机会。关注板块包括医疗设备：迈瑞医疗（300760）、联影医疗（688271）、澳华内镜（688212）、海泰新光（688677）、开立医疗（300633）、键凯科技（688356）、欧普康视（300595）；医药商业：益丰药房（603939）、大参林（603233）、一心堂（002727）、老百姓（603883）等；医美：爱美客（300896）、华东医药（000963）等；科学服务：诺唯赞（688105）、百普赛斯（301080）优宁维（301166）；医院及诊断服务：爱尔眼科（300015）、通策医疗（600763）、金域医学（603882）等；中药：华润三九（000999）、同仁堂（600085）、以岭药业（002603）；创新药：恒瑞医药（600276）、贝达药业（300558）、华东医药（000963）等；生物制品：智飞生物（300122）、沃森生物（300142）、华兰疫苗（301207）等；CXO：药明康德（603259）、凯莱英（002821）、泰格医药（300347）、昭衍新药（603127）等。 　　风险提示：行业竞争加剧，产品降价，产品安全质量风险，政策风险，研发进度低于预期等。

　　核心观点 　　行业需求端：药品需求持续增长，处方外流持续推进。2023年，药店市场总体规模约为6500亿元，2015-2023年CAGR为9.07%，零售药店终端销售规模占全国药品销售终端29.3%。随着人口老龄化，慢病患者人群增加，人们健康意识的提高，药品需求和非药需求都在增长；政策方面，医药分业持续推进，处方外流增量可期；集采未中标药品流向院外，双通道、门诊统筹等带动长处方持续外流。 　　行业供给端：集中度持续提升，行业有望加速整合。2023年，药店百强企业收入合计为3070亿元，市占率为59.5%；百强连锁企业平均拥有门店数量约1548家。2023年店均服务人口为2155人，较2012年下降33%，竞争愈发激烈。政策方面：医保监管趋严，各地比价系统相继上线，纳入门诊统筹资质要求较高。总体来看，行业有望加速整合，单体药店及中小连锁或加速出清。 　　行业关键指标：过去10余年呈稳步提升态势。2023年，行业店均品单价为31.6元，较2013年增幅为24%；客单价为80.8元，增幅为42%；客品数为3.1件，基本保持稳定。2012-2023年，行业日均坪效从60.5元/㎡增长至72.4元/㎡，增幅为19.7%；行业日均人效从1203元/人增长至1344元/人，增幅为11.7%。 　　行业发展逻辑：行业集中度持续提升，龙头凭借多重优势，多渠道扩张经营网络；承接外流处方，扩大药品销售规模，积极拥抱门诊统筹政策，提供多元化的品类及服务；数智化赋能，精细化选址开店、仓储管理、优化会员管理，提升运营效率等。 　　个股推荐：老百姓、益丰药房等。 　　风险提示：门店扩张速度不及预期风险；行业竞争加剧风险；门店合规经营带来的品牌风险等。

　　报告摘要 　　市场表现： 　　2024年11月1日，医药板块涨跌幅-0.62%，跑输沪深300指数0.59pct，涨跌幅居申万31个子行业第13名。各医药子行业中，线下药店(+10.02%)、医院流通(+0.76%)、其他生物制品（-0.16%）表现居前，医院（-1.87%)、医疗研发外包(-1.74%)、体外诊断(-1.59%)表现居后。个股方面，日涨幅榜前3位分别为浩欧博(+19.99%)、漱玉平民(+19.98%)、荣昌生物(+18.14%)；跌幅榜前3位为赛托生物（-20.00%）、麦克奥迪(-19.99%)、科源制药（-17.88%)。 　　行业要闻： 　　近日，CDE官网公示，强生申报的埃万妥单抗（Amivantamab）皮下注射剂型就两项新适应症获批临床。埃万妥单抗是一款靶向EGFR和MET的在研全人源化双特异性抗体，此次拟定适应症包括：联合FOLFIRI用于经系统治疗的RAS/RAF野生型、复发转移性结直肠癌；联合mFOLFOX6或FOLFIRI用于RAS/RAF野生型，左侧、不可切除或转移性结直肠癌。 　　（来源：CDE，太平洋证券研究院） 　　公司要闻： 　　微芯生物（688321）：公司发布公告，子公司成都微芯近日收到国家药监局签发的西奥罗尼胶囊《药物临床试验批准通知书》，适应症为联合PD-(L)1单抗及化疗一线治疗广泛期小细胞肺癌。 　　联环药业（600513）：公司发布公告，近日收到国家药品监督管理局颁发的吡拉西坦注射液《药品补充申请批准通知书》，该药品通过仿制药一致性评价。 　　福元医药（601089）：公司发布公告，近日收到国家药监局核准签发的盐酸毛果芸香碱滴眼液的《药物临床试验批准通知书》，适应症为成人老花眼。 　　富士莱（301258）：公司发布公告，甲磺酸阿帕替尼原料药于近日通过CDE审评，并在CDE原料药、药用辅料和药包材登记信息公示平台上显示登记号转为“A”状态。 　　风险提示：新药研发及上市不及预期；政策推进超预期；市场竞争加剧风险。

　　投资要点： 　　本周行情回顾。本周，Wind新材料指数收报3520.68点，环比下跌0.4%。其中，涨幅前五的有瑞丰高材(24.6%)、阳谷华泰(19.97%)、道恩股份(10.01%)、斯迪克(8.42%)、阿科力(7.09%)；跌幅前五的有长阳科技(-12.98%)、合盛硅业(-12%)、福斯特(-11.32%)、阿拉丁(-9.33%)、金宏气体(-9.04%)。六个子行业中，申万三级行业半导体材料指数收报6118.54点，环比下跌7.06%；申万三级行业显示器件材料指数收报1140.78点，环比上涨5.11%；中信三级行业有机硅材料指数收报6009.26点，环比下跌9.31%；中信三级行业碳纤维指数收报1205.68点，环比上涨0.22%；中信三级行业锂电指数收报1888.22点，环比下跌4.5%；Wind概念可降解塑料指数收报1672.3点，环比上涨2.2%。 　　2024年全球芯片市场将增长18.8%。美国调查公司Gartner于2024年10月28日（美国时间）发布了全球半导体市场预测。该公司预计，2025年全球半导体销售额将达到7167亿美元，同比增长13.8%。预计2024年市场也将增长18.8%，达到6298亿美元，这将是连续两年实现两位数增长。Gartner的首席高级分析师RajeevRajpu表示：“尽管汽车和工业领域的需求持续低迷，AI（人工智能）相关的半导体需求持续增长，以及电子产品生产的恢复正在推动市场增长。”（资料来源：芯世相） 　　美国宣布禁止向中国半导体、AI、量子领域投资。当地时间10月28日，美国财政部宣布，限制美国企业和美国人向中国半导体、人工智能（AI）和量子领域投资的“最终规则”，在征求民营企业意见的基础上，该决定将自2025年1月2日起生效。在10月29日举行的中国外交部例行记者会上，外交部发言人林剑对此回应称，中方对美方发布的对华投资限制规则表示强烈不满、坚决反对。中方已向美方提出了交涉，将采取一切必要措施，坚定维护自身的合法权益。香港特区政府发言人29日也发布声明，强烈反对美国因政治利益而以各种借口，刻意针对国家及香港特区，破坏正常的投资贸易活动，破坏自由市场和经济秩序。美国将自食其果，尤其从与香港的双边贸易多年来所赚取的贸易顺差将受影响。发言人强调，美方再次显现美国政客为求自身政治利益，破坏正常投资贸易、自由市场和经济秩序。有关所谓限制不单破坏港美正常商业活动，亦影响全球供应链的稳定、损害美国企业的自身利益和商业利益，影响双边经济活动，是损害他人亦损害美国企业的政治操作。特区政府会与国家共同捍卫国家利益及保障香港企业的利益。（资料来源：芯智讯） 　　重点标的：半导体材料国产化加速，下游晶圆厂扩产迅猛，看好头部企业 　　产业红利优势最大化。光刻胶板块为我国自主可控之路上关键核心环节，看好彤程新材在进口替代方面的高速进展。特气方面，华特气体深耕电子特气领域十余年，不断创新研发，实现进口替代，西南基地叠加空分设备双重布局，一体化产业链版图初显，建议关注华特气体。电子化学品方面，下游晶圆厂逐步落成，芯片产能有望持续释放，建议关注：安集科技、鼎龙股份。下游需求推动产业升级和革新，行业迈入高速发展期。国内持续推进制造升级，高标准、高性能材料需求将逐步释放，新材料产业有望快速发展。国瓷材料三大业务保持高增速，有条不紊打造齿科巨头，新能源业务爆发式增长，横向拓展、纵向延伸打造新材料巨擘，建议关注新材料平台型公司国瓷材料。高分子材料的性能提升离不开高分子助剂，国内抗老化剂龙头利安隆，珠海新基地产能逐步释放，凭借康泰股份，进军千亿润滑油添加剂，打造第二增长点，建议关注国内抗老化剂龙头利安隆。碳中和背景下，绿电行业蓬勃发展，光伏风电装机量逐渐攀升，建议关注上游原材料金属硅龙头企业合盛硅业、EVA粒子技术行业领先的联泓新科、拥有三氯氢硅产能的新安股份以及三孚股份。 　　风险提示 　　下游需求不及预期，产品价格波动风险，新产能释放不及预期等

　　一周观点：加快完善生育支持，建议关注生殖相关标的 　　10月28日，国务院办公厅印发《关于加快完善生育支持政策体系推动建设生育友好型社会的若干措施》的通知，从强化生育服务支持、加强育幼服务体系建设等4个方面，共提出13条系列生育支持措施。根据《若干措施》相关文件，我国的生育支持措施主要集中在经济支持、服务支持、时间支持、文化支持四个方面。我们认为，《若干措施》为国务院办公厅印发，要求各地一把手亲自抓、负总责，卫健委、发改委推动措施落地。国务院条例体现了政策的政治高度，我们认为后续各地政府与各部委将围绕“生育友好”不断推出相关政策辅助生殖、医院、儿童药、疫苗、保育医疗器械等细分领域有望受益 　　一周观点：2024医保谈判收官，建议关注创新品种 　　10月30日中午为期3天半的2024年国家医保药品目录调整现场谈判竞价结束。本次国家医保局组织25名来自全国各个省份医保部门的谈判专家与相关药品企业开展了现场谈判和竞价，共涉及127家企业、162种药品，其中医保目录外药品117种，医保目录内谈判续约药品45种。据介绍，今年现场谈判工作平稳顺利，总体结果与往年基本相当，符合预期。“扩容”后的新版医保药品目录预计于11月底对外发布，明年1月1日起正式实施。我们认为，2024年从中央到地方政策全链条支持创新药发展，并将其作为新质生产力的重要方向之一。高临床价值的创新品种有望获得更包容的医保政策支撑，对于持续挖掘和研发未满足临床需求的创新药企有望在市场中进一步提升竞争力。针对此次医保谈判，目录内续约/新增适应症或目录外品种谈判成功的公司有望受益。 　　本周细分板块表现 　　本周线下药店板块涨幅最大，上涨5.9%；医药流通板块下跌0.35%，中药板块下跌0.79%，化学制剂板块下跌1.96%，体外诊断板块下跌2.07%；疫苗板块跌幅最大，下跌6.82%，医疗研发外包板块下跌5.48%，医疗耗材板块下跌4.73%，医疗设备板块下跌4.53%，原料药板块下跌3.75%。 　　推荐及受益标的： 　　推荐标的：美年健康、国际医学、新里程、迈普医学、昌红科技派林生物。受益标的：恒瑞医药、百济神州、信达生物、贝达药业、和黄医药、泽璟制药、康方生物、迪哲医药、中国生物制药、联影医疗。 　　风险提示： 　　行业竞争加剧风险、政策执行不及预期风险、行业黑天鹅事件。

　　投资要点: 　　核心逻辑 　　新材料是化工行业未来发展的一个重要方向，正处于下游需求迅速增长阶段，随着政策支持与技术突破，国内新材料有望迎来加速成长期。所谓“一代材料，一代产业”，新材料产业属于基石性产业，是其他产业的物质基础。我们筛选了支撑人类社会发展的重要领域，包括电子信息、新能源、生物技术、节能环保等，持续挖掘并追踪处于上游核心供应链、研发能力较强、管理优异的新材料公司。 　　1）电子信息板块：重点关注半导体材料、显示材料、5G材料等。 　　板块动态： 　　10月30日，C114通信网：在2024年10月30日揭幕的第十五届全球移动宽带论坛（MBBF2024）上，土耳其沃达丰CEO Engin Aksoy指出，5G正在改变行业和社会，到2030年预计将为全球经济带来超过9300亿美元的收益。这些收益将主要来自亚太、北美和欧洲，中低等收入国家随着大规模应用5G也将开始获得收益。同时，5G将惠及全球经济中的所有行业，预计主要受益者将包括制造业（占比36%）、公共管理（15％）和服务业（10％）。 　　11月2日，央视财经：当地时间11月1日，标普道琼斯指数公司盘后发布声明称，英伟达将取代英特尔被纳入道琼斯工业平均指数，11月8日正式生效。随着英伟达的加入，美国6家市值达万亿美元的科技公司中有4家被纳入道指，其他两家未被纳入的是谷歌母公司“字母表”和脸书母公司Meta。 　　2）航空航天板块：重点关注PI薄膜、精密陶瓷、碳纤维。 　　板块动态： 　　10月30日，中国载人航天工程网：北京时间2024年10月30日4时27分，搭载神舟十九号载人飞船的长征二号F遥十九运载火箭在 　　酒泉卫星发射中心点火发射，约10分钟后，神舟十九号载人飞船与火箭成功分离，进入预定轨道，航天员乘组状态良好，发射取得圆满成功。此次任务是我国载人航天工程进入空间站应用与发展阶段的第4次载人飞行任务，是工程立项实施以来的第33次发射任务，也是长征系列运载火箭的第543次飞行。 　　10月31日，环球市场播报：美国当地时间10月30日晚上，一枚“猎鹰9号”火箭从佛罗里达州向太空发射了23颗星链卫星，这是SpaceX公司第200次执行“星链”发射任务，并取得成功。 　　3）新能源板块：重点关注光伏、锂离子电池、质子交换膜、储氢材料等。 　　板块动态： 　　11月1日，科技日报：10月31日，国家能源局举行新闻发布会，国家能源局综合司副司长、新闻发言人张星介绍，2024年前三季度，我国可再生能源装机规模不断实现新突破。在今年前三季度全国可再生能源发电新增装机中，水电新增797万千瓦，风电新增3912万千瓦，太阳能发电新增1.61亿千瓦，生物质发电新增137万千瓦，风电太阳能发电合计新增突破2亿千瓦。截至2024年9月底，全国可再生能源装机达到17.3亿千瓦，同比增长25%，约占我国总装机的54.7%。其中，水电装机4.3亿千瓦，风电装机4.8亿千瓦，太阳能发电装机7.7亿千瓦，生物质发电装机0.46亿千瓦。“可再生能源发电量稳步提升。”张星介绍，2024年前三季度，全国可再生能源发电量达2.51万亿千瓦时，同比增加20.9%，约占全部发电量的35.5%。其中，风电太阳能发电量合计达13490亿千瓦时，同比增长26.3%，与同期第三产业用电量(13953亿千瓦时)基本持平，超过了同期城乡居民生活用电量(11721亿千瓦时)。据监测，今年前8个月，能源重点项目完成投资额保持较快增长，为经济社会高质量发展注入动能和活力。 　　4）生物技术板块：重点关注合成生物学、科学服务等。 　　板块动态： 　　10月28日，synbio公众号：与硅基的存储相比，DNA存储在信息密度以及信息存储稳定性上都更高，理论上，1公斤的DNA就足以储存人类所有的数据，在干燥低温条件下储存寿命高达上千年。不过尽管在DNA合成技术飞速进步的今天，DNA存储的商业化仍然是个难题，这是因为DNA合成特别是长片段DNA合成的错误率高，成本昂贵。最近，北京大学张成、钱珑团队受到表观遗传学的启发，开发了一 　　种新的DNA存储方法，通过选择性甲基化DNA中的胞嘧啶碱基来编码信息，以减少对长片段的DNA合成的依赖，大幅降低储存成本。相关文章发表在《Nature》上。 　　5）节能环保板块：重点关注吸附树脂、膜材料、可降解塑料等。 　　板块动态： 　　10月30日，北极星大气网：10月29日住建部发布《2023年中国城市建设状况公报》。公报显示，截至2023年末，全国城市排水管道长度95.25万公里，同比增长4.27%；污水处理厂处理能力2.27亿立方米/日，同比增长4.84%；污水处理率98.69%，比上年增加0.58个百分点；生活污水集中收集率73.63%，比上年增加3.57个百分点。截至2023年末，全国城市生活垃圾无害化处理率99.98%，比上年增加0.08个百分点；生活垃圾无害化处理能力114.44万吨/日，同比增长3.15%，其中，焚烧处理能力占比为75.30%。 　　行业评级及投资策略：新材料受到下游应用板块催化，逐步放量迎来景气周期，维持新材料行业“推荐”评级。 　　风险提示：替代技术出现；行业竞争加剧；经济大幅下行；产品价格大幅波动；欧美先进技术封锁；重点关注公司业绩不达预期等。

　　核心观点 　　10月SW磷肥与磷化工指数跑赢沪深300指数19.15pcts。截至10月31日，SW磷肥与磷化工指数收于1755.07点，较10月8日的1587.30点上涨10.57%；同期SW基础化工指数下跌5.61%；沪深300指数下跌8.58%；10月SW磷肥与磷化工指数跑赢SW基础化工指数16.18pcts，跑赢沪深300指数19.15pcts。板块业绩方面，2024年前三季度，SW磷肥与磷化工板块实现归母净利润71.59亿元，同比增长15.97%；其中第三季度实现归母净利润25.36亿元，同比增长28.82%，环比增长1.33%。 　　磷矿石长期价格中枢保持较高水平。近两年来，我国可开采磷矿品位下降，开采难度和成本提升，而新增产能投放时间周期较长，同时需求端以磷酸铁锂为代表的下游新领域需求不断增长，国内磷矿石供需格局偏紧，30%品位磷矿石市场价格在900元/吨的高价区间运行时间已超2年。据百川盈孚截至10月28日，国内30%品位磷矿石市场均价为1018元/吨，较上月末价格持平；与2024年初1007元/吨相比上涨11元/吨，幅度约为1.09%。我们认为磷矿石供需紧平衡有望继续保持一段时间，磷矿石长期价格中枢保持较高水平，看好磷矿石的长期景气度 　　主要磷化工产品经营情况回顾与展望：1）磷肥方面，10月31日磷酸一铵价格3092元/吨，较上月涨1.24%，价差约669.34元/吨，较上月提升1.52%；磷酸二铵价格3651元/吨，较上月末持平，价差约912.30元/吨，较上月末下降3.27%。9月份磷酸一铵产量95.20万吨，同比-5.95%，磷酸二铵产量126.65万吨，同比-5.63%。随着冬储市场，我们预计11月磷肥产销量提升，价格相对稳定。2）黄磷方面，10月31日黄磷价格23886元/吨，较上月末涨4.82%，10月份国内黄磷产量8.21万吨，同比+5.28%，环比-1.55%。3）磷酸铁方面，1-9月磷酸铁累计产量128.90万吨，同比提升25.36%，磷酸铁生产的毛利润为负值已持续近15个月，截至10月第4周，磷酸铁毛利润约为-1454.32元/吨。4）草甘膦方面，10月31日华东地区草甘膦市场价格为2.5万元/吨，较上月-1.19%。2024年前三季度我国其他非卤化有机磷衍生物累计出口数量44.66万吨，同比增长32.83%，看好11/12月我国草甘膦出口到北美、欧洲的数量提升。 　　投资建议：磷化工以磷矿石为起点，当前下游以农化制品为主，具有刚需属性，近几年来随着含磷新能源材料等新应用领域不断扩展，而国内磷矿石因多年无序开采面临品位下降问题，新增产能及进口磷矿石短期内难以放量，磷矿石的资源稀缺属性日益凸显；另一方面，国内磷化工企业近些年相继攻克电子级磷酸、黑磷等高端磷化工产品生产工艺，磷化工行业正坚持“富矿精开”，向精细化、绿色化和高端化转型升级。我们重点推荐磷矿储量丰富的磷化工全产业链龙头【云天化】、【兴发集团】，建议关注磷矿石自给率提升的【湖北宜化】、【云图控股】。 　　风险提示：安全生产和环境保护风险；磷化工产品需求不及预期的风险；产能扩张导致的市场风险；原材料价格波动的风险等。

　　投资要点 　　截至10月31日，A股491家医药上市公司2024年三季报发布完毕，我们结合行业经济数据全面分析医药板块2024年前三季度运行情况，并对第四季度及全年潜力赛道进行展望。 　　一、2024年前三季度医药行业业绩表现如何？ 　　从行业经济运行数据来看，医药制造业整体低迷，主要系产品价格下滑、消费增长缓慢等因素影响。 　　医药制造业前三季度工业增加值3.1%，低于工业整体（5.8%）2.7个百分点，远低于计算机、通信和其他电子设备制造业（12.80%）、汽车制造业（7.90%）等行业。 　　部分医药产品价格持续走低，1-9月医药制造业PPI持续同比负增长，化学药、生物制品等产品出厂价格普遍低于上年同期；西药CPI连续9个月同比负增长。今年“四同药品”医保药价治理、市场竞争加剧等因素进一步促进药品主动降价。 　　国内医药消费增长不及预期，1-9月限额以上企业中西药品类商品零售额增速4.7%，处于近5年来较低分位水平；前三季度居民人均医疗保健消费同比增长3.5%，低于人均消费支出增速（5.3%）1.8个百分点。 　　医药出口持续向好，中成药、一次性耗材、西成药等表现亮眼。1-9月规上医药制造业累计交货值1569.2亿元，同比增长5.1%。根据医药保健品进出口商会数据，中成药、一次性耗材、西成药分别增长21.29%、10.64%、10.14%。 　　从上市公司业绩来看，整体承压前行，化学制剂、医疗耗材等板块表现较好。 　　医药板块2024年前三季度整体营业收入18426.57亿元，同比下滑0.51%，扣非归母净利润1339.26亿元，同比下滑4.83%。单三季度营业收入在去年同期低基数水平下仅增长0.15%，净利润下滑13.39%，全行业经营形势相比上半年更为相对严峻。细分板块化学制剂、医疗耗材等表现较好，营业收入、扣非归母净利润双双提升，疫苗、医疗设备、CXO、诊断服务等板块承压较大，营业收入、扣非归母净利润双双下滑。 　　二、2024第四季度及全年业绩怎么看？哪些板块值得关注？ 　　今年以来医药行业面临产品价格下滑、消费增长缓慢等多方面因素扰动，业绩相对低迷。第四季度大概率延续整体增速放缓、细分板块分化的业绩表现。结合前三季度业绩表现，我们预计，全年医药制造业增加值增速约为3%，化学制剂、医疗耗材等细分板块业绩相对优胜。 　　1.化学制剂主要的增长点在于创新药和走出集采影响的仿制药大品种。 　　创新药多个重磅品种进入商业化阶段，快速放量驱动行业高景气。从2015年药品审评审批改革以来，我国已经有近200个创新药品获批上市，部分产品已经具备了较好的放量潜质。一是适应症人群广，患者基数大的品种，尤其是一些多适应症品种和出海品种，整体用药覆盖的人群更广；二是临床效果好，渗透率逐步提升的品种，这些品种临床使用时间3-4年，优效性和安全性已经得到普遍的确认；三是部分支付价格得到巩固的品种，医保谈判申明整体降幅降低、支付峰值梯度调增、降幅底线确定等规则，部分续约、新增适应症品种原价续约或小幅降价，业绩有望得到巩固提升。 　　仿制药集采扩面提速，部分早期品种价稳量增。累计九批的带量采购基本囊括感染、肿瘤、心脑血管疾病、胃肠道疾病、精神疾病等常见病、慢性病用药，以价换量正在逐步兑现，部分品种（如第四批的玻璃酸钠滴眼液、艾司奥美拉唑、泮托拉唑等）终端销售止跌回升，多数企业正在跨越集采影响。 　　2.医疗耗材业绩增长动力主要源于一次性耗材、集采耗材和创新耗材。 　　一次性耗材：以防护用品（包括手套、口罩、防护服、伤口敷料等）为代表的一次性耗材经过两年的产能出清，基本已经形成向头部集中的态势，随着全球市场需求回暖、价格上涨，预计2024年整体业绩增量可观。 　　集采耗材：前期已经纳入集采的如冠脉支架、骨科创伤等细分品类基本已经走出集采影响，在新的价格体系下找到业绩增长突破口。 　　创新耗材：介入无植入、可降解、可吸收、人工器官等先进领域正催生迸发一系列前沿产品，部分上市后已经取得良好业绩进展，有望在集采之外成为新的增长动力。 　　3.血液制品增长驱动力在于原料血浆采集产能持续快速增长。 　　血液制品具有典型的刚需属性，但我国长期处于供给不足状态，人血白蛋白、免疫球蛋白、凝血因子使用量远低于美国、日本和欧洲。供给侧采浆量受限、分离品种不多是主要影响因素。十四五以来，原料血浆采集产能持续快速增长，加之采集分离技术持续升级，我们判断行业供给侧格局改善，叠加血液制品市场高景气需求，全行业进入持续增长阶段。 　　三、行业要闻：2024年国家医保目录调整有哪些看点？ 　　10月30日上午，2024年国家医保药品目录调整现场谈判竞价结束。新版医保药品目录预计十一月底发布，明年1月1日起正式实施。 　　点评：医保谈判进入常态化实施第九年，今年医保目录调整工作有以下几个看点。一是增加了非独家竞价药品支付标准有效期到期后，经专家评审同意后，原则上纳入常规目录乙类管理。二是更加重保障药品供应。除在调出情形中增加未按协议约定保障市场供应的谈判药品外，在今年协议文本中增加关于保障药品供应的条款并纳入考核管理。 　　根据人民日报最新评论“今年现场谈判工作平稳顺利，总体结果与往年基本相当，符合预期”，我们判断预计2024年创新药通过谈判新增进入目录谈判成功率不低于60%，价格平均降幅约为50%-60%。 　　风险提示 　　业绩增长不及预期、研发及商业化失败、政策落地效果不明显