报告摘要 　　市场表现： 　　2024年7月19日，医药板块涨跌幅+0.39%，跑输沪深300指数0.12pct，涨跌幅居申万31个子行业第9名。各医药子行业中，疫苗(+0.95%)、医药流通(+0.46%)、线下药店（+0.43%）表现居前，医院(-0.12%)、血液制品(+0.03%)、医疗设备(+0.14%)表现居后。个股方面，日涨幅榜前3位分别为九典制药(+7.64%)、国发股份(+7.03%)、河化股份(+6.88%)；跌幅榜前3位为迈威生物(-10.82%)、迈普医学(-6.99%)、诺思格（-6.14%）。 　　行业要闻： 　　近日，赛诺菲宣布，其血友病A疗法Altuviiio的3期临床试验结果积极。数据显示，Altuviiio达到了主要和次要终点，包括FVIII抑制因子的发生率和年化出血率（ABR）。Altuviiio是一款FIC的高持久性凝血因子VIII（FVIII）替代疗法，已获批用于血友病A患者的常规预防、按需治疗以控制出血事件以及围手术期管理。 　　（来源：赛诺菲） 　　公司要闻： 　　福元医药（601089）：公司发布公告，子公司福元药业有限公司收到了国家药品监督管理局颁发的糠酸莫米松乳膏《药品注册证书》，本次获得《药品注册证书》视同通过一致性评价。 　　百奥泰（688177）：公司发布公告，此前向美国FDA和欧洲EMA递交了BAT2206（乌司奴单抗）注射液的生物制品上市申请，并于近日收到了美国FDA和欧洲EMA受理的通知。 　　华海药业（600521）：公司发布公告，子公司长兴制药于近日收到国家药品监督管理局核准签发的左乙拉西坦口服溶液的《药品注册证书》，经审查，本品符合药品注册的有关要求，批准注册。 　　微芯生物（688321）：公司发布公告，子公司成都微芯收到国家药品监督管理局核准签发的《药品注册证书》，同意批准成都微芯申报的西格列他钠片增加适应症，新增适应症为联合二甲双胍治疗2型糖尿病。 　　风险提示：新药研发及上市不及预期；政策推进超预期；市场竞争加剧风险。

　　行业回顾 　　本报告期医药生物行业指数涨幅为1.21%，在申万31个一级行业中位居第8，跑输沪深300指数（3.15%）。从子行业来看，疫苗、医院涨幅居前，涨幅分别为5.18%、3.00%；线下药店、医药流通跌幅居前，跌幅分别为6.06%、0.48%。 　　估值方面，截至2024年7月19日，医药生物行业PE（TTM整体法，剔除负值）为24.42x（上期末为24.03x），估值上行，低于负一倍标准差。医药生物申万三级行业PE（TTM整体法，剔除负值）前三的行业分别为诊断服务（51.53x）、血液制品（34.92x）、医院（33.17x），中位数为23.92x，医药流通（14.51x）估值最低。 　　本报告期，两市医药生物行业共有22家上市公司的股东净减持0.71亿元。其中，15家增持0.69亿元，7家减持1.40亿元。 　　重要行业资讯： 　　NMPA：《医疗机构临床急需医疗器械临时进口使用管理要求》发布实施 　　齐鲁制药：艾滋病药物“恩曲利匹丙诺片”获NMPA批准上市，为国内首仿 　　礼来：“Tirzepatide（替尔泊肽）”减重适应症获NMPA批准上市 　　优时比：IL-17A/IL-17F单抗“Bimekizumab（比奇珠单抗）”获NMPA批准上市，为国内首款 　　传奇生物：收到并购邀约，交易金额可能超100亿美元 　　投资建议： 　　继诺和诺德的司美格鲁肽减重适应症于今年6月底在国内获批后，礼来的双靶点受体激动剂替尔泊肽的减重适应症于近日获NMPA批准上市。当前国内获批减重适应症的GLP-1受体激动剂有四款（华东医药的利拉鲁肽生物类似物、仁会生物的贝那鲁肽、诺和诺德的司美格鲁肽以及礼来的替尔泊肽）。2023年我国GLP-1RA市场销售额超过40亿人民币且主要由糖尿病适应症贡献，其中诺和诺德的产品占绝对主导地位。咨询机构预测GLP-1RA的减重适应症市场在2032年将超过400亿人民币的规模，增长潜力巨大。随着两款进口产品的获批上市，国内减重市场或将迎来快速增长。当前国内多款GLP-1RA产品的减重适应症处于上市申请或临床三期阶段，我们建议关注在减重效果有明显优势且商业化能力较强的公司。 　　风险提示： 　　政策不及预期，研发进展不及预期，市场风险加剧。

　　1. 维生素品种提价活跃，关注Q2业绩趋势转变 　　原料药及中间体是制药产业的上游，受到国内医保等支付政策影响较少，而且出口收入占比高，其中大宗原料药品种呈现一定的价格周期。筛选处于景气提升阶段的品种，其业绩增长由单品种的供需变化驱动，独立于医药行业整体。根据医保商会数据，2023年中国原料药出口呈下降的趋势，国内竞争导致价格下滑，化学原料药子行业利润下降。低价竞争下，部分品种的供应格局转变，龙头企业主动限量提升价格。部分品种如VB1和VB6等品种从2023年Q4已开始触底回升。进入7-8月夏季高温期间，维生素企业选择停产检修，更有利于稳定供需的关系，加速提价。近期VE、VD3和VB1等品种提价活跃，报价稳定上行。考虑近期提价的维生素品种增加，预计从2024年Q2或者Q3起，受益于提价的盈利有望逐步可见。根据新和成发布的2024年中报预期，扣非后净利同比增长50%—60%，蛋氨酸等品种提价开始扭转业绩趋势。价格提升后，行业产能是否又增加导致景气回落，我们认为取决于进入壁垒和提价幅度，目前VE、VB1、VD3等品种仍存在上游原料供应的壁垒，扩产和新建难度高，同时龙头企业对提价幅度也会考虑潜在新进入者的成本，其稳定价格，保持高景气的能力较强 　　2. 血液制品整合加速，集中趋势加强 　　血液制品属于资源型品种，其原料药主要来自献浆，生产企业和单采浆站的设立都有严格的审批流程。目前国内血制品行业现仅存28家企业，2023年天坛生物、上海莱士、华兰生物、泰邦生物、派林生物五家位列千吨采浆梯队。2024年7月17日，华润博雅生物与GC Corp签订协议，收购绿十字股权，目前绿十字中国拥有4个浆站，2023年采浆量104吨。行业集中度提升是未来十年血液制品的重要趋势，在新增品种，新增浆站，新增市场方面，第一梯队企业具有显著的竞争优势，而且头部企业控股权也在发生变化，新股东赋能给与整合资源和资金的有利支持。 　　3. 比价和门诊统筹政策下，品牌OTC有望保持韧性 　　西安、深圳等多地医保局上线医保药品比价系统，线上平台，线下药店（O2O）和医院价格可查询比较，由于集采降价原因，部分双跨品种，院内和院外存在一定的价差，同时线上平台基于流量也低价促销产生价差。门诊统筹全面推开，医保品种可能存在调价的风险，价差越大的医保品种被约谈调价的可能性越高。非医保品种调价风险较小，实际上在美团等O2O和B2C就存在比价，OTC企业能维护价格的稳定，更重要来自品牌的持续维护和经营 　　4. 预计海外Q3呼吸道检测订单增加，华北省份流感阳性率提升 　　国内企业万孚生物、九安医疗、东方生物先后获得甲乙流+新冠的快检试剂的FDA许可，2024年将是国内企业进军全球呼吸道联检市场的重要开端，其产品平均定价有望高于国内，市场值得期待。根据WHO监测的流感传播数据，南半球正处于感染高峰阶段，流感样病例数量持续增加，北美仍在低流行阶段。考虑北美市场的提前备货需求，订单预计在感染高峰之前，从2024年Q3开始落地。国内市场方面，2024年Q2流感阳性率高于2023年同期，但呼吸道检测率仍在稳定提升，Q3北方流感可能提前。根据流感检测周报，2024 年第28周，北方省份哨点医院报告的ILI%为4.1%，高于前一周水平（3.7%），高于 2021~2023年同期水平（2.4%，2.0%和 2.8%）。竞争格局方面，快速增长的市场必然会吸引新企业加入，但联检产品对技术开发和临床试验的要求更高，未来呼吸道联检市场不会快速进入红海竞争阶段，而且先发企业具有更强的竞争优势，在满足医院筛查需求方面，更多样化的检测项目组合更能切合医保控费和呼吸道流行疾病谱变化 　　5. GLP-1海外供应链持续紧缺，国产GLP-1新药出海值得期待 　　由于GLP-1的扩产周期较长，新产能仍在建设中，目前司美格鲁肽仍在美国的短缺药物目录中，而且预计到2024年年底紧缺的问题仍会延续，这为中国原料药出口提供了机遇。在司美格鲁肽海外专利到期之前，依靠短缺药物的供应渠道，司美格鲁肽的原料药需求窗口提前，仿制药利拉鲁肽也补充了部分需求。国内GLP-1新药研发方面，2024年6月22日甘李药业在美国糖尿病协会第84届科学会议公布其GLP-1受体激动剂GZR18注射液在中国肥胖/超重人群中的Ib/IIa期临床研究结果。其结果显示，GZR18注射液在中国肥胖受试者中的减重疗效优于安慰剂，在相似给药周期中GZR18的减重效果优于司美格鲁肽和双靶点的替尔泊肽。后续有望揭晓Ⅱ期临床结果的还有众生药业等，相对于司美格鲁肽，其临床结果我们预计会取得更好的减重效果。根据诺和诺德年报数据，GLP-1中国地区的销售额为62.08亿丹麦克朗，约合64.56亿人民币，中国超重肥胖人群，糖尿病人群总量达，治疗的积极性高，为国产GLP-1上市提供了广阔的市场机遇。格局方面，7月19日，国家药监局批准礼来的替尔泊肽减重适应症，加上此前批准的诺德诺德的司美格鲁肽，外资企业在抢占市场上获得了一定的先机，国内企业预计上市时间则是2025~2027年，过于集中的扎堆研发，会降低GLP-1的投资回报。相对于国内市场，我们认为，国产GLP-1出海更值得期待。目前已对外授权的企业包括恒瑞医药等，出海合作模式多样，随着更多临床数据的发布，国产GLP-1新药的海外授权有望增加。 　　6. 零售渠道监管趋严，集中度提升加速 　　门诊统筹政策仍在探索中，医保品种定价、统筹品种管理各地落地执行也存在差异。随着医保个人账户改革，未来统筹支付将是主要医保支付方式，零售药店也必须适应新的生态变化。长期来看，零售药房仍是患者便利购药的快捷通道，其差异化的品种品牌布局也为患者提供更多的医疗服务选择，是医疗机构的有益补充，因此我们认为相对于医院渠道的严格价格管控，零售渠道仍具有一定自主定价权。随着统筹政策的推开，医保强化对连锁药房的监管是大势所趋，而且规范化管理对零售药房的集中度提升更为有利。目前在零售药房经营管理和竞争模式上，大型连锁药店在管理更规范化，其盈利基础在于规模和品牌优势，而小型连锁会更可能通过违规操作获得竞争优势，强化对零售渠道的医保监管实际更有利于推动行业公平竞争。短期来看，头部连锁也需要适应统筹品种的价格问题，业绩增长受到影响，长期来看，大型连锁药店在获得医保统筹的增量的优势更为突出，行业并购整合的步伐加快，行业集中度加速提升。 　　医药推选及选股推荐思路 　　2024年是医药行业实现驱动切换，依靠新技术应用，依靠出海开发新市场，逐步走出供给端“内卷”的关键时期，海外贸易风险和国内集采降价风险因素并存，但医药细分领域众多，既有抗风险的资源型品种的方向，也有依靠新技术率先突破的方向，维持医药行业“推荐”的评级，具体的推选方向和选股思路如下： 　　1）原料药行业关注部分品种景气周期变化和合成生物学应用，近期部分维生素品种提价活跃，而且后续Q3业绩值得期待，关注供应格局稳定，具备持续提价基础的VB1，推荐【天新药业】，推荐收益于VE提价，管理层变化存在效率提升趋势的【浙江医药】，关注VD3提价相关的【花园生物】，合成生物学在应用中未来有望市场产品规模化量产的，关注【富祥药业】和【川宁生物】。 　　2）血液制品景气维持，资源型品种更能应对不确定性，行业整合加速，推荐【派林生物】和【博雅生物】，关注【上海莱士】、【博晖创新】、【华兰生物】。 　　3）呼吸道检测市场场季度有望继续保持快速增长，推荐具有快检优势的【英诺特】，推荐受益于家庭自检需求的【圣湘生物】；关注新推出检测仪器，效率提升的【硕世生物】。海外市场关注甲乙流新冠三联快检获得美国FDA许可的【万孚生物】，【东方生物】和【九安医疗】。 　　4）海外创新药专利陆续到期，为原料药市场提供机遇，尤其是GLP-1、利伐沙班等重磅品种，推荐业绩订单持续兑现的【诺泰生物】，关注【同和药业】、【奥锐特】。 　　5）聚焦GLP-1大品种及配套产业链：①GLP-1创新药方向，全球GLP-1市场正处于快速增长阶段，海外已应验具有更佳减重效果的双靶点激动剂方向，国内已布局双靶点激动剂方向的创新药，可以凭借更好的效果与司美格鲁肽等仿制药进行差异化竞争，推荐一期临床减重数据优异的【众生药业】，关注【博瑞医药】、【甘李药业】、【华东医药】；②上游GLP-1原料产业链，推荐【诺泰生物】和【凯莱英】；③GLP-1注射用包材的国产化落地，推荐【美好医疗】。 　　6）品牌中药及其配套上游产业链更能防御政策的不确定性，较好的现金流具备现金分红基础，推荐【健民集团】，关注【佐力药业】、【千金药业】、【羚锐制药】、【马应龙】。 　　7）医药国企改革的增长潜力有望继续释放，央国企平台的效率提升更为突出，化学制药类国企，经历集采后负面影响已基本消化，费用和成本存在优化空间，推荐【国药现代】，关注【华润双鹤】；医药流通类国企，国大药房的效率对比民营连锁提升潜力较大，可以【国药一致】；器械类国企，改革后经营效率持续提升，推荐【迪瑞医疗】，关注【新华医疗】；中药类国企，对内激励优化，激活销售潜力，关注【千金药业】。 　　8）二类疫苗研发，结构性机会可以关注人二倍体狂苗的市场增长，可关注【康华生物】。 　　9）连锁药店的集中度继续提升，门诊统筹有望加速推进，推荐【老百姓】，关注【益丰药房】、【一心堂】、【健之佳】。 　　风 险 提 示 　　1.研发失败或无法产业化的风险 　　医药生物技术壁垒高，研发失败可能导致不能按计划开发出新产品，无法产业化。 　　2.销售不及预期风险 　　因营销策略不能适应市场、学术推广不充分等因素影响，导致销售不及预期。 　　3.竞争加剧风险 　　如有多个同种产品已上市，或即将有多个产品陆续上市，市场竞争激烈。 　　4.政策性风险 　　医药生物是受高监管的行业，任何行业政策调整都可能对公司产生影响。 　　5.推荐公司业绩不及预期风险

　　投资要点: 　　2024年7月18日，国海化工景气指数为99.77，较7月11日下降0.16。综合考虑化工企业经营情况和景气程度，维持行业“推荐”评级。 　　投资建议：化工长周期景气向上 　　我们认为，2024年全球化工行业景气，供给端正在发生重大变化，当前欧洲部分企业盈利大幅下行，由于成本费用上升以及设备寿命到期，欧洲化工产能有加速退出的迹象；国内落后产能也到了盈亏平衡线，环保督察和能耗标准升级，国内化工落后产能有望出清；而国内新增产能增量逐渐达峰，未来资本支出有望下行；需求端，外需向好，内需筑底，全球化工大的周期已见底。从全球的竞争格局看，中国优势企业的成本和效率优势已经非常明显且稳固，中国优势企业仍在持续扩张产能，中国优势企业已经进入了市占率提升阶段，产能的扩张对业绩的拉动确定性相对较强，龙头企业已经进入了长周期向上的阶段。 　　同时，对于部分供给端受限的行业，随着需求的修复，这部分行业的景气度会进入更加迅速的提升阶段，也值得重点关注。 　　虽然国内化工行业仍处于产能扩张期，我们认为新增产能将补充市场需求和挤压落后产能退出，国内化工行业整体盈利已见底，当前化工行业下行风险大幅缓解，叠加近期海外补库带来的需求增长，重点关注五大机会： 　　1）低成本扩张标的。主要公司包括但不限于：万华化学、轮胎（玲珑轮胎、赛轮轮胎、森麒麟、通用股份、贵州轮胎）、卫星化学、远兴能源、宝丰能源、华鲁恒升、龙佰集团、扬农化工、农药制剂（润丰股份）、亚钾国际、芭田股份、利安隆、中复神鹰、振华股份等。 　　2）景气度提升行业。轮胎设备（轮胎扩张，设备受益，软控股份）、制冷剂（永和股份、巨化股份、三美股份）、涤纶长丝（桐昆股份、新凤鸣、恒逸石化）、磷矿石（云天化、川恒股份、兴发集团）、复合肥（新洋丰、云图控股、史丹利）、萤石（金石资源）、炼化（以PX为主，恒力石化、荣盛石化、东方盛虹）、粘胶短纤（三友化工）、不溶性硫磺（阳谷华泰）、草铵膦（利尔化学）等。 　　3）新材料行业：关注下游的景气度和突破情况，优选增长快、空间大、国产化率低的行业。PI膜（瑞华泰）、电子化学品（德邦科技、国瓷材料、万润股份、圣泉集团、雅克科技、斯迪克）、氟冷液（新宙邦）、吸附材料（蓝晓科技）、合成生物学（凯赛生物、华恒生物）、植物胶囊（山东赫达）、航空航天材料（斯瑞新材、宝钛股份）等。 　　4）高股息央国企：2024年1月24日，在国务院新闻办公室举行的发布会上，国务院国资委强调将进一步研究将市值管理纳入中央企业负责人业绩考核，引导中央企业负责人更加关注、更加重视所控股上市公司的市场表现，及时运用市场化的增持、回购等手段来传递信心、稳定预期，加大现金分红力度，来更好地回报投资者。同时，由于央国企具有高分红率、低负债率、稳定ROE水平，且具有较好的资源优势和稳固的竞争格局优势，我们看好高股息率化工央国企投资机会，主要包括中国石油、中国海油、中国石化、中国化学等企业。 　　5）地产产业链：地产政策再度发力，重视地产链化工品投资机会。2024年5月17日，全国切实做好保交房工作视频会议在北京召开，中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰在会议上强调，继续坚持因城施策，打好商品住房烂尾风险处置攻坚战，扎实推进保交房、消化存量商品房等重点工作。建议关注受益于地产链复苏且公司α属性强的白马标的：万华化学、远兴能源、龙佰集团。以及细分行业涨价对应业绩弹性较强的沧州大化、山东海化等。 　　我们仍然重点看好各细分领域龙头。 　　行业信息跟踪 　　据Wind，截至7月19日，本周Brent和WTI期货价格分别收于84.86和82.4美元/桶，周环比-0.48%和+0.27%。 　　重点涨价产品分析 　　本周（2024.7.13-2024.7.19，下同）乙基氯化物：华东价格上涨7.50%至21500元/吨。本周乙基氯化物供应紧张，价格上涨。成本方面原料五硫化二磷价格不变，对乙基氯化物成本支撑稳定；主流厂家开工正常，市场供应稳定；下游需求端表现尚佳，国内下游毒死蜱市场对乙基氯化物刚需购买，国外市场新单下发尚可。丁酮:华东价格上涨3.61%至8600元/吨。本周国内丁酮市场呈现上涨态势，整体均价上行。供应端，周内山东停车企业延迟开车时间至月底，且华东生产企业本周持续检修，因此国内正常生产企业连续推涨出厂价格。需求端，码头持货商随行就市跟涨销售，业者保持刚需采购。但随着补货陆续结束，周末丁酮市场成交偏淡，持货商高位成交低迷，跟涨幅度低于山东生产企业，多保证出货为主。甘氨酸：山东价格上涨2.70%至11400元/吨。本周甘氨酸供应端维持挺价态度，价格窄幅上涨。从成本看，上游山东、河北地区液氯、醋酸价格上涨，甘氨酸生产成本增加，供应端多持挺价态度，不愿让利出货。山东某主流工厂维持检修状态，河北某检修企业恢复降负荷开工，甘氨酸现货供应一般。需求端表现弱稳，主要下游草甘膦行情不佳，但甘氨酸市场低价货源难寻，新单成交价格窄幅上涨；下游食品、医药行业需求稳好，拿货积极。 　　重点标的信息跟踪 　　【万华化学】据万华化学官网，7月17日，公司对《万华化学集团股份有限公司万华烟台产业园氯化氢氧化扩能项目环境影响报告书》进行征求意见稿公示，使项目建设可能影响区域内的公众对项目建设情况有所了解，并调查社会公众对项目建设的态度和建议，接受社会公众的监督。据卓创资讯，7月19日，纯MDI价格17800元/吨，环比7月12日持平；7月19日聚合MDI价格17350元/吨，环比7月12日上涨300元/吨。 　　本周国内聚合MDI市场上涨。以华东M20S货源为例，本周均价为16940元/吨桶装含税现金自提，较上期均价上涨1.99%。上海某厂聚合MDI经销环节最新报盘执行17300元/吨，环比上调100元/吨，一口价执行17600元/吨，环比上调200元/吨，货量按计划量的五折供应。场内现货偏紧，加上北方厂家烟台110万吨装置和欧洲40万吨装置停车检修消息提振，贸易商惜售拉涨，下游采购意向提高，市场上涨。 　　本周国内纯MDI市场稳定，周均价下滑。以华东市场为例，本周均价为17800元/吨含税现款现汇桶装自提，较上期均价下跌0.56%。国内厂家整体供货策略不统一，进口货源供应稳定，成本高居支撑贸易商低价惜售，市场主流报价平稳，下游需求清淡。 　　【玲珑轮胎】7月16日，公司发布公告，玲珑集团持有上市公司股份5.75亿股，占公司总股本39.05%。玲珑集团持有上市公司股份累计质押1.38亿股（含本次），占其持股数量的23.98%，占公司总股本的比例为9.36%。7月19日，公司发布公告，玲珑集团本次解质股份3038万股，玲珑集团剩余被质押股份1.08亿股，占其所持股份总数的18.70%，占公司总股本的7.30%。玲珑集团及其一致行动人，合计持有公司股份7.78亿股，占公司总股本的52.80%，本次股份解除质押后，累计被质押股份1.08亿股，占其所持股份总数的13.83%，占公司总股本的7.30%。 　　本周泰国到美西港口海运费为8700美元/FEU，环比上周+2.35%；泰国到美东港口海运费为13500美元/FEU，环比上周+3.85%；泰国到欧洲海运费为8966美元/FEU，环比上周+7.17%。 　　【赛轮轮胎】7月15日，据中国橡胶网公众号，柬埔寨首相洪玛奈在社交媒体发文称，比亚迪计划在柬投资设立电动车组装厂，每年可组装2万辆。比亚迪的轮胎供应商包括马牌、玲珑、佳通、朝阳、赛轮等品牌。其中，玲珑轮胎是比亚迪的第一大轮胎供应商，已成功配套王朝、海洋两大系列。 　　【森麒麟】本周暂无重大公告。 　　【软控股份】2024年7月10日，软控股份发布2024年年度业绩预告，预计2024年上半年归母净利润为1.8-2.1亿元，同比预计增长89.12%-120.64%。 　　【中国石油】本周暂无重大公告。 　　【中国海油】2024年7月17日，中国海洋石油发布关于2024年度“提质增效重回报”行动方案的公告，进一步推动公司高质量发展和投资价值提升，增强投资者回报。 　　【中国石化】2024年7月19日，中国石化发布2024年上半年生产经营业绩提示性公告。公司2024年上半年尤其当量产量2.57亿桶油当量，同比+3.0%；原油加工量1.27亿吨，同比+0.1%。 　　【恒力石化】据卓创资讯，涤纶长丝7月18日库存26.1天，环比7月11日增加1.1天；7月19日PTA库存360万吨，环比7月12日增加1.7万吨。7月19日涤纶长丝FDY价格为8450元/吨，较7月12日持平；7月19日PTA价格为5886元/吨，较7月12日下降68元/吨。 　　【荣盛石化】2024年7月19日，荣盛石化发布关于公司控股股东增持公司股份计划实施结果的公告，截至2024年7月18日，公司此次增持计划已实施完成，荣盛控股通过深交所交易系统以集中竞价方式累计增持公司股份1.16亿股，占目前公司总股本的1.14%，增持金额约为11.88亿元。 　　【新凤鸣】【桐昆股份】本周暂无重要公告。 　　【远兴能源】据百川盈孚，2024年7月19日重质纯碱价格为2055元/吨，较7月12日下降24元/吨；轻质纯碱价格为1868元/吨，较7月12日下降20元/吨；尿素价格为2240元/吨，较7月12日下降21元/吨；动力煤价格为715元/吨，较7月12日下降2元/吨。2024年7月16日，远兴能源股份有限公司发布关于控股子公司取得新增水权的公告，内蒙古博源银根水务有限公司取得了水量为500万立方米/年的水权。转让水权的期限为2024年3月6日至2049年3月5日。此次水权交易后，公司阿拉善塔木素天然碱开发利用项目累计取得水权1000万立方米/年，满足项目当前生产用水需要。 　　【华鲁恒升】据百川盈孚，2024年7月19日乙二醇价格为4704元/吨，环比7月12日下降103元/吨。据卓创资讯，2024年7月19日尿素小颗粒价格为2260元/吨，环比7月12日下降10元/吨。 　　【瑞华泰】【宝丰能源】【中国化学】【云图控股】本周暂无重大公告。 　　【卫星化学】据Wind，2024年7月19日丙烯酸价格为6275元/吨，环比7月12日上升75元/吨。 　　【扬农化工】据百川盈孚，2024年7月19日功夫菊酯原药价格为10.5万元/吨，较7月12日持平；联苯菊酯原药价格为13.0万元/吨，较7月12日持平；草甘膦原药价格为2.46万元/吨，较7月12日持平。 　　【国瓷材料】7月19日，公司发布公告，国瓷材料收到公司第一大股东张曦先生的通知，获悉张曦先生将其持有的部分国瓷材料股份办理了股份解除质押的相关业务，共计17,684,300股，占公司总股本比例1.77%。 　　【蓝晓科技】7月16日，公司发布公告，蓝晓科技发布2023年年度权益分派实施公告，公司2023年年度权益分派的股本基数为504,461,659股，实际现金分红总额为人民币286,534,222.31元（含税）7月15日，公司发布公告，蓝晓科技发布了2024年半年度业绩预告，预计本期业绩同比上升。报告期为2024年1月1日至2024年6月30日。公司预计营业收入在126,932.40万元至131,969.40万元之间，同比增加26.00%至31.00%；归属于上市公司股东的净利润预计在39,430.45万元至40,984.00万元之间，同比增加13.96%至18.45%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润预计在38,286.39万元至39,839.95万元之间，同比增加13.46%至18.07%。 　　【三美股份】本周暂无重要公告。 　　【永和股份】7月17日，公司发布公告，依据《上市公司股权激励管理办法》《上海证券交易所上市公司自律监管指南第2号—业务办理》等规定，以及中国证券登记结算有限责任公司上海分公司关于股权期权管理的相关规定，结合公司2024年半年度报告工作计划，现对公司2021年度股权期权与限制性股票激励计划

　　本周新药行情回顾： 　　2024 年 7 月 15 日-2024 年 7 月 19 日，新药板块涨幅前 5 企业： 歌礼制药（14.89%）、 科笛（8.13%）、 盟科药业（6.42%）、 科济药业（6.34%）、 首药控股（5.51%） ，跌幅前 5 企业： 来凯医药（-20.00%）、华领医药（-18.79%）、 乐普生物（-15.85%） 、 圣诺医药（-12.62%）、君圣泰（-12.22%）。 　　本周新药行业重点分析： 　　根据最新披露的基金 2024 年第二季度报告，我们统计分析了全部所有基金截止 2024 年 6 月 30 日对于创新药板块的最新重仓持仓情况（注：在此仅统计了 A 股、港股 Biotech 创新药公司的基金重仓持仓，对于以恒瑞医药为首的传统转型创新药企业未纳入统计）。 　　1）从重仓持仓市值来看： 2024 年 Q2 所有全部基金对 Biotech 创新药的重仓市值达 212 亿元，相对 2024 年 Q1 的 220 亿元略有下滑。 　　2）从重仓持仓占比来看： 2024 年 Q2 所有全部基金对 Biotech 创新药的重仓持仓占对全市场重仓持仓的比重为 0.80%，环比减少0.01pp，基本与 Q1 持平；所有全部基金对 Biotech 创新药的重仓持仓占对医药行业重仓持仓的比重为 8.02%，环比增长 0.80pp。考虑到所有全部基金对医药行业的重仓持仓占对全市场重仓持仓的比重环比下降 1.21pp，我们认为 2024 年 Q2 机构对于创新药板块仍有所偏好，预计这一偏好主要来自创新药政策、 24Q2 创新药学术会议等因素。 　　3）从重仓持仓占总体流通市值比重来看： 2024 年 Q2 所有全部基金对 Biotech 创新药的重仓持仓占 Biotech 创新药总体流通市值的比重为 3.70%，环比减少 0.02PP；从该比重来看，机构对于 Biotech 创新药的持仓比重仍有较大提升空间。 　　4）从重仓持仓相关公司来看： 2024 年 Q1 所有全部基金对 Biotech创新药的重仓持股主要包括 32 家公司，其中持仓市值前十的有信达生物、百济神州（A 股）、百利天恒、泽璟制药、迈威生物、康方生物、荣昌生物（A 股）、艾力斯、百济神州（H 股）、康诺亚。其中：重仓持仓占总体流通市值比重环比增长前三的公司分别为泽璟制药（+5.2pp）、科伦博泰生物（+2.3pp）、益方生物（+2.2pp） , 环比减少前三的公司分别为诺诚健华（-4.8pp）、凯因科技（-3.5pp）、百济神州 A 股（-2.9pp）。 　　本周新药获批&受理情况：本周国内 7 个新药或新适应症获批上市， 19 个新药获批 IND， 35 个新药 IND 获受理， 14 个新药 NDA 获受理。本周国内新药行业 TOP3 重点关注：（1） 7 月 19 日中国国家药品监督管理局官网最新公示，荣昌生物申报的注射用泰它西普新适应症上市申请已获得批准。本次获批适应症为类风湿关节炎。（2） 7 月 19 日中国国家药监局官网最新公示， 微芯生物 PPAR 全激动剂西格列他钠片的新适应症上市申请已获得批准。获批适应为：联合二甲双胍治疗经二甲双胍单药治疗后血糖控制不佳的 2 型糖尿病患者。（3） 7 月 19 日中国国家药监局药品审评中心官网公示，翰森制药申报的第三代 EGFR-TKI 甲磺酸阿美替尼片新适应症上市申请已获得受理。 　　本周海外新药行业 TOP3 重点关注： 　　(1) 7 月 19 日中国国家药监局官网最新公示， 礼来申报的替尔泊肽注射液新适应症上市申请已获得批准。 该药是一款葡萄糖依赖性促胰岛素多肽和胰高血糖素样肽-1 受体激动剂。 　　(2) 7 月 18 日 Atara 宣布， FDA 已接受 tabelecleucel 的生物制品许可申请，作为单药疗法，用于治疗爱泼斯坦-巴尔病毒阳性的移植后淋巴增殖性疾病。 　　(3) 7 月 18 日， 罗氏公布其在研减重口服小分子 CT-996 于 1 期临床试验的积极结果， 其经安慰剂校正的平均体重减轻达 6.1%，具有临床意义。 　　风险提示： 临床试验进度不及预期的风险，临床试验结果不及预期的风险，医药政策变动的风险，创新药专利纠纷的风险

　　投资要点： 　　行情回顾：截至2024年07月19日，中信基础化工行业近两周下跌0.8%，跑输沪深300指数3.94个百分点，在中信30个行业中排名第18。化工产品涨跌幅：重点监控的化工产品中，最近一周价格涨幅前五的产品是维生素D3（+37.04%）、硫酸（+8.31%）、维生素E（+5.88%）、R142b（+3.13%）、维生素B1（+2.70%），价格跌幅前五的产品是异丁醛（-33.90%）、新戊二醇（-14.05%）、液氯（-10.20%）、PTFE分散树脂（-7.69%）、氩气（-4.58%）。 　　基础化工行业周观点：截至7月20日，A股约31%的上市公司披露了业绩预告，业绩预增的公司有434家。业绩预增公司中，电子、汽车、基础化工行业预增公司占比最多，分别占比13.36%、10.14%和9.22%。具体到基础化工行业，417家公司中共有140家披露了业绩预告，业绩预增公 　　司有40家，业绩预增下限在100%以上的公司有18家，基础化工行业在今年上半年业绩预告中表现较好。而细分领域方面，制冷剂、轮胎、磷化工等板块的部分个股业绩预增幅度较大。 　　制冷剂方面，受配额调整传闻影响，板块相关个股陷入调整，然制冷剂主流品种R32、R134a、R22价格保持坚挺。今年的配额政策强调任一品种HFCs的配额调增量不得超过该生产单位根据本方案分配方法核定的该品种配额量的10%，品种间的配额调整不会导致总量增多。目前行业进入空调维修旺季，相关制冷剂品种价格有望维持高位，同时需持续关注明年配额政策相关情况，个股关注巨化股份（600160）和三美股份（603379）。 　　涤纶长丝方面，长丝价格保持相对坚挺。供给端本周长丝大厂继续追加减产，涤纶长丝行业本周开工率约为82.98%，较上周有所下滑。下游需求端处于淡季以刚需采购为主，供需弱势之下，涤纶长丝厂商库存有所累积。涤纶长丝行业2024年新增产能少，目前行业集中度高，金九银十的旺季需求值得期待，建议关注新凤鸣（603225）和桐昆股份（601233）。 　　维生素方面，本周维生素D3、维生素E价格快速上涨。根据百川盈孚的数据，截至7月20日，维生素D3价格是185元/千克，相比上周上涨37%，年初以来上涨256%；维生素E价格是90元/千克，相比上周上涨5.88%，年初以来上涨56.52%。今年以来出口需求向好，叠加国内养殖盈利改善带来内需修复，同时部分维生素品种行业集中度高，推动相关品种价格大幅上涨，个股可关注花园生物（300401）。 　　风险提示：能源价格剧烈波动导致化工产品价差收窄风险；宏观经济波动导致化工产品下游需求不及预期风险；部分化工产品新增产能过快释放导致供需格局恶化风险；部分化工品出口不及预期风险。

　　投资要点： 　　行情回顾：本周（7.15-7.19）中信医药生物板块指数上涨1.4%，跑输沪深300指数0.5pct，在中信行业分类中排名第6位；本周涨幅前五的个股为景峰医药（+28.04%）、龙津药业（+25.61%）、海王生物（+23.39%）、长药控股（+19.25%）、大理药业（+18.55%）。 　　24Q2基金医药持仓：创历史新低，极度悲观下，往往孕育大机遇。2024Q2中信申万医药指数下跌10.2%，沪深300指数下跌2.1%，申万医药指数跑输沪深300指数8.1pct。截至2024年Q2，A股医药市值占A股总市值比例为6.7%，环比下降0.2pct；公募基金医药重仓占比为9.9%，环比下降1.1pct；医药基金重仓占公募基金医药重仓市值占比为31.3%，环比提高1.2pct；非医药主题基金医药重仓市值占比为7.0%，环比下降0.9pct。公募重仓医药市值排名前五大个股：迈瑞医疗、恒瑞医药、药明康德、联影医疗、科伦药业；公募持股市值增加前五大个股：诺泰生物、迈瑞医疗、鱼跃医疗、泰格医药、上海医药；公募持股市值减少前五大个股：恒瑞医药、智飞生物、金域医学、爱尔眼科、长春高新。 　　市场复盘及投资思考：本周大会召开期间沪深300取得5连阳，在无特别催化剂下A股和港股医药均跑输大盘，但仍位列所有行业周涨幅第六。近两周医药指数企稳，从板块看，本周超跌的仿制药、设备、疫苗及中药相对强势，CXO、IVD和创新药表现疲弱。本周基金披露了中报持仓，我们做了专题分析，明确显示24Q2公募基金继续减仓医药，非医药主动主体基金得医药重仓市值占比约7%，环比下降近1%，创历史新低，充分体现了对医药的悲观预期。考虑到市场对Q2业绩预期已充分体现，Q3院内同比恢复，Q4招投标大概率同比好转，医药可以乐观起来，我们感受一些先知先觉的资金已开始关注医药龙头，比如7月至今，医药龙头恒瑞医药、中药龙头片仔癀、流通龙头上海医药和仿转创新诺威表现相对强势，大型设备龙头联影医疗亦开始表现。我们延续上周观点：医药大概率已过至暗时刻，可以乐观起来，Q3院内起来，Q4招投标起来，创新药后续还有政策催化，24年下半年医药大概率有超额收益！从中长期看，调存量（进口替代+老龄化）、寻增量（创新+仿转创+大品种）、抓变量（国企改革+并购整合）为医药核心方向。 　　中长期配置思路：五条主线（建议关注标的详见正文）：1）主线-创新药械：符合国家新质生产力方向，预计有持续政策催化且部分公司进入商业化兑现放量阶段。2）主题-国企改革：新国九条下国企确定性高，国资委对上市公司经营及市值提高要求，重点国药系，如中药业绩好，血制 　　品有整合；3）主线-中药：政策环境好或有基药催化，高股息有业绩符合当前市场风格，关注基药和高分红OTC；4）主线-医疗设备：医疗反腐持续时间接近1年且股价调整充分，关注招标情况，预计三季报或有体现，可提前布局；5）主线-原料药：业绩不错，筹码较好，行业或现拐点，同时减肥药产业链开始体现业绩。 　　本周建议关注组合：恒瑞医药、复星医药、信达生物、康方生物、九典药业、新诺威、联影医疗、怡和嘉业。 　　七月建议关注组合：国药现代、康弘药业、亿帆医药、神州细胞、方盛制药、乐普医疗、迈普医学、圣诺生物。 　　风险提示 　　行业需求不及预期；公司业绩不及预期；市场竞争加剧风险。

　　【国内外重点炼化项目价差跟踪】国内重点大炼化项目本周价差为2528.82元/吨，环比+47.19元/吨（ 　　环比+1.90%）；国外重点大炼化项目本周价差为1064.46元/吨，环比-1.59元/吨（环比-0.15%）。 　　【聚酯板块】成本支撑欠佳，涤纶长丝市场小幅下行。本周国际油价先跌后涨，原料市场偏弱震荡，成本端支撑弱势。下游织造企业在淡季压力下停车减产现象增多，需求萎缩程度加重，个别企业陆续进行 　　降价、优惠促销，市场成交重心下滑。而龙头大厂挺价态度坚定，再次推出减产保价措施，追加减产5% 　　受其提振，长丝市场重心延续坚挺运行态势，部分下游织企适量采购，长丝产销小幅提升。本周POY/FDY/DTY行业均价分别为8014/8521/9425元/吨，环比分别-36/-29/+0元/吨，POY/FDY/DTY行业周均利润为128/199/201元/吨，环比分别+27/+31/+50元/吨，POY/FDY/DTY行业库存为 　　29.3/24.6/27.8天，环比分别+0.9/+0.7/+0.9天，长丝开工率为86.90%，环比-0.71pct。下游方面，本周织机开工率为64.19%，环比-0.97pct，织造企业原料库存为8.76天，环比-1.37天，织造企业成品库存为28.55天，环比+0.84天。 　　【炼油板块】国内成品油：本周汽油/柴油/航煤价格下跌，汽油/柴油/航煤价差均扩大。国外成品油：本周美国汽油/柴油/航煤价格下跌，汽油/柴油/航煤价差均缩窄。 　　【化工板块】PX：本周PX均价为1012.86美元/吨，环比-16.00美元/吨，较原油价差为396.42美元/吨，环比-9.41美元/吨，PX开工率为89.71%，环比+0.24pct。其他化工品：本周EO价差表现良好，EVA、LDPE、丙烯腈、纯苯价差下滑相对较多。 　　投资要点-基础化工行业 　　60/+360/+60元/吨，纯MDI/聚合MDI/TDI行业毛利分别为3812/4032/939元/吨，环比分别+60/+480/+60元/吨。 　　【油煤气烯烃板块】①本周乙烷/丙烷/动力煤/石脑油均价分别为878/4631/667/4999元/吨，环比分别+20/-39/-5/-22元/吨。②本周聚乙烯均价为8150元/吨，环比-85元/吨，乙烷裂解/CTO/石脑油裂解制聚乙烯理论利润分别为1779/1706/-644元/吨，环比分别-74/-56/-31元/吨。③本周聚丙烯均价为7750元/吨，环比+0元/吨，PDH/CTO/石脑油裂解制聚丙烯理论利润分别为-93/1640/-522元/吨，环比分别+38/+0/+25元/吨。 　　【煤化工板块】本周合成氨/尿素/DMF/醋酸行业均价为2739/2249/4263/3186元/吨，环比分别+12/-18/-26/+174元/吨，合成氨/尿素/DMF/醋酸行业毛利分别为565/447/-622/415元/吨，环比分别+9/-27/-70/+171元/吨。 　　投资要点-化工行业 　　【相关上市公司】1）民营大炼化&涤纶长丝：恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份、新凤鸣；2）化工白马：万华化学、宝丰能源、卫星化学、华鲁恒升。 　　【风险提示】1）项目实施进度不及预期；2）宏观经济增速下滑，导致需求复苏弱于预期；3）地缘风 　　险演化导致原材料价格波动；4）行业产能发生重大变化；5）统计口径及计算误差。

　　循序渐进，中药集采从地方走向全国，降幅相对温和 　　中药集采是一项旨在通过规模化采购降低药品价格，提高药品的可及性和可负担性、促进医药行业的规范化和高质量发展的重要政策措施。从时间上看，中成药集采早期陆续在濮阳、青海、金华等省市进行区域试点，并逐步扩面到跨省联盟，如2022年4月由湖北省牵头实施的中成药省际联盟第一批带量采购，涵盖了19个省份，采购规模近100亿元，97家企业、111个产品中选，中选价格平均降幅达42.27%，预计每年可节约药品费用超过26亿元。目前中成药集采正逐步扩展至全国层面，相比于国家组织集采的9批药品平均降价超50%的数据，中成药集采降价相对温和，因此也更加有利于未来中成药集采的顺利推进，保护中药创新价值。 　　中药集采规则日益完善，采购与竞价分组为重点 　　自2021年9月湖北省医疗保障局发布中成药省际联盟集中带量采购公告（第1号）以来，全国共开展了四次规模较大且涉及中成药的省际联盟集采。从采购分组上看，分组规则的底层逻辑核心在于优化药品分类体系，以解决因中成药名目繁多导致的采购合并难度和竞价机制的不完善问题。竞价上看，竞价机制的目的在于通过企业的实力与品牌影响力为其后续的供货能力提供可靠保障，进而营造一个健康、积极且具有充分竞争性的集中采购环境。 　　推荐及受益标的 　　推荐标的：制药及生物制品：九典制药、恩华药业、康诺亚、智翔金泰、三生国健、神州细胞、艾迪药业、恒瑞医药、京新药业、健康元、丽珠集团、东诚药业、人福医药；中药：悦康药业、方盛制药、羚锐制药、济川药业、昆药集团；医疗器械：三诺生物、可孚医疗、迈瑞医疗、开立医疗、澳华内镜、海泰新光、戴维医疗、海尔生物、振德医疗；原料药：奥锐特、普洛药业；CXO：诺泰生物、圣诺生物、药明生物、药明合联、泰格医药、百诚医药、阳光诺和、万邦医药；科研服务：毕得医药、皓元医药、百普赛斯、奥浦迈、药康生物；医疗服务：海吉亚医疗、美年健康；零售药店：益丰药房、健之佳；疫苗：康泰生物。 　　风险提示：政策推进不及预期，市场竞争加剧，产品销售不及预期。

　　投资要点 　　事件：据今日维生素，近期多个维生素品种价格出现明显上涨态势。截止7月19日，花园生物、新和成VD3产品价格195元/kg，较上周（160元/kg）、月初(98元/kg)和年初(60元/kg)分别上涨21.9%、99.0%、225.0%；浙江医药、新和成VE产品价格100元/kg，较上周（91元/kg）、月初(83元/kg)和年初(60元/kg)分别上涨9.9%、20.5%、66.7%；浙江医药、新和成等VA产品价格98元/kg，较较上周（98元/kg）、月初(92元/kg)和年初(75元/kg)分别上涨0.0%、6.5%、30.7%。 　　维生素作用重要，市场稳步增长。维生素是人和动物生长必须摄取的微量有机物质，在生物体生长、代谢、发育过程中发挥着重要的作用。这类物质在体内既不是构成身体组织的原料，也不是能量的来源，而是一类调节物质，在物质代谢中起重要作用。据中商产业研究院，在维生素行业各细分品种中，维生素B族、维生素E、维生素C和维生素A市场份额最大，分别为33%、30%、21%和13%，其他维生素市场份额较小，总占比仅3%。总体需求平稳低速增长，供给集中度高，市场价格长期呈现周期性波动。华经情报网数据显示，中国维生素产业产量和市场规模呈现上涨态势，2018年中国维生素产量为33.4万吨，2021年中国维生素产业产量增长为40.4万吨，同比2020年增长12.53%。2017年中国维生素产业市场规模为34亿美元，2021年中国维生素产业市场规模增长到37.5亿美元，同比增长1.35%，国内维生素市场规模正在逐步扩大。 　　维生素主要应用于饲料，养殖利润修复有望拉动需求。维生素市场需求主要来自于其下游的饲料、医药化妆品、食品饮料等领域。据智研咨询和华经情报网，具体来看，维生素下游需求中，饲料行业需求占比最大，达到48%，医药化妆品及食品饮料行业需求占比分别为30%和22%。分品种看，除VB12、VB1和VC外其他细分品种下游应用中饲料占比大于60%，其中维生素D3、维生素A及维生素H饲料应用占比最大，分别为90%、83%和79%，而维生素C用于饲料的占比非常小仅占11%，用于食品和医疗化妆品占比分别为51%和38%。虽然饲料为维生素行业最重要的下游需求，但是维生素在动物配方饲料中的添加量却非常少，成本占比较低，因此饲料厂商实际上对于维生素价格的变动敏感度不大。wind数据显示，2024年来生猪养殖行业呈现上行迹象，生猪价格从年初的14.42元/kg稳步上行至7月19日的18.92元/kg，自繁自养和外购仔猪养殖利润也从年初的亏损200多到当前（7月19日）分别盈利439元/头和384元/头，下游养殖利润的修复有利于维生素需求拉动和价格传导。 　　中国为主要生产国，竞争格局较好。从全球维生素行业竞争来看，维生素加工工序较多，污染物处理难度大，技术壁垒高，竞争格局经过前几年重大的整合，已经形成了比较强的集中度，多数品种呈寡头垄断格局，垄断企业具有较强的市场定价权。我国维生素行业近十年来发展迅速，长期困扰维生素E、维生素A、维生素H等主要维生素产品的技术均取得突破性进展，中国已成为能生产全部维生素种类的少数国家之一，已在多个维生素细分市场取得了国际竞争优势。中国以其众多的生产厂家、较高的产量和销量、齐全的维生素生产品种，与德国巴斯夫、荷兰帝斯曼这两大维生素巨头构成了世界维生素的三大制造方。新和成年报显示，2023年中国维生素产量约为43.40万吨，占全球产量的84.40%。根据中商产业研究院数据，从品种集中度看，维生素B各品类产能集中度高，前三企业产能占比均超过了整体市场的一半，其中B7最高CR3达90%；维生素C产能集中度最低，前三企业产能仅占43%，远低于其他同类产品；维生素A和维生素E的CR3分别为64%和58%。根据百川盈孚数据，国内VE产能为9.5万吨，其中益曼特(能特科技和DSM合资)3万吨、新和成3万吨、浙江医药2.5万吨、吉林北沙1万吨；国内VA产能为2.7万吨，其中新发药业1万吨、新和成0.8万吨、浙江医药0.5万吨、金达威0.4万吨。 　　供给扰动，协同提价。行业良好生产格局下，供应方对市场有极大的话语权，主要生产企业形成定价默契，尤其是市场低迷时行业内“价格同盟”强势有效。一旦偶发企业生产事故或运动式环保检查导致行业产能被动明显收缩，相关产品价格暴涨，寡头再稳步提价。据饲料巴巴信息，VA方面，4月29日浙江医药类胡萝卜素中间体工厂发生事故，5月14日市场称新和成VA报价上调30%，6月20日市场称国内有厂家报价提至95元/公斤，7月2日市场称DSM瑞士工厂冷却水取水装置受洪水和泥石流影响，工厂关闭影响时间有待评估，7月3日市场称有厂家VA(100万IU)出口报价提至25美元/公斤，本周欧洲市场报价22-23欧元/kg。VE方面，5月21日市场称DSM工厂停产检修2个月，新和成山东VE工厂计划自7月上旬至9月上旬停产检修，浙江医药计划自7月中旬开始停产检修2个月，7月2日市场反映称DSM瑞士工厂因天气影响关闭工厂，北沙制药维生素E生产线计划于8月底开始停产检修8-10周，7月17日浙江医药VE产品提价至120元/公斤，7月18日市场称帝斯曼VE报价125元/公斤，本周欧洲市场报价8.7-9.7欧元/公斤。VD3方面，原料胆固醇供应紧张，主流厂家停报停签计划提价，出口价格坚挺，国内市场购销活跃，报价上涨。 　　投资建议：维生素格局较好，在下游成本占比较低，供给侧波动易带动价格拉涨，价格低迷下企业协同提价，相关标的受益涨价带来业绩弹性。建议关注新和成、浙江医药、花园生物、兄弟科技、金达威、能特科技、天新药业、圣达生物等。 　　风险提示：需求不及预期；行业协同不确定性；安全环保风险