事件：2025年6月24日，据百川盈孚报价，H酸价格上涨至44000元/吨，单日上涨5.39%，上涨幅度为+2250元/吨。较年初上涨22.22%，上涨幅度为+8000元/吨。 　　部分产能迎来整改，H酸市场供应收紧。据染料行业公司闰土股份说明，当前国内H酸有效产能不足6万吨，市场有效供应存在10%以上的缺口。其中，亚东精细化工有限公司的2万吨H酸产能占国内有效供给的30%以上。据乌海市融媒中心及乌海日报报道，6月22日，乌海市委副书记、市长崔景英赴海南区实地督导中央生态环境保护督察组转办信访案件办理情况，在亚东精细化工有限公司，崔景英详细了解问题成因及案件办理进展，现场研究整改措施，并强调企业要严格落实生态环境保护主体责任，迅速制定整改方案，深刻汲取近期生产安全事故教训，抓好设备设施技术改造升级，强化从业人员安全培训，坚决防止各类事故发生，尽快堵塞漏洞、补齐短板，不断提升绿色发展水平。预计重要产能的整改将带来H酸市场供应收紧，进一步推动H酸价格上涨。 　　上轮涨价传导顺利，关注活性染料价格弹性。此轮涨价并不是今年年内H酸的第一次明显价格跳涨：H酸价格由2025年4月初的36500元/吨一路上涨至2025年5月中的41750元/吨，上涨幅度达14.38%。受原材料价格传导影响，H酸的下游产品活性染料由4月初的20万元/吨上涨至5月下旬的23万元/吨上涨幅度达15.00%。上轮涨价传导顺利，建议在H酸已率先给出价格上涨信号的当前，继续关注下游活性染料的价格弹性。 　　投资建议：H酸由于行业内部分产能整改强化供需偏紧格局，且在传导效应下其下游产品活性染料有望迎来推涨，建议关注拥有H酸或活性染料产能的上市公司：（1）锦鸡股份：8000吨H酸产能已取得试生产备案表，近期将开始试生产，且公司拥有4.5万吨/年活性染料产能，产业一体化优势明显；（2）闰土股份：公司拥有10万吨/年活性染料产能，染料市场占有率稳居国内前二，2024年全年染料销量达19.01万吨。（3）吉华集团：当前公司拥有活性染料产能2万吨，H酸产能2万吨。（4）浙江龙盛：现为全球规模最大的纺织用化学品生产服务商，目前全球范围内拥有年产30万吨染料及10万吨助剂的产能规模，市场份额稳居行业首位。 　　风险提示：下游需求不及预期，试生产产能投放进展不及预期，原材料波动风险。

　　医疗行业作为关乎国计民生的重要领域，其数字化转型进程不仅是科技发展浪潮推动下的必然选择，更是实现“健康中国2030”宏伟目标的关键路径。通过智能化、精准化和数据驱动的医疗服务，医疗行业正朝着更高效、更普惠的方向大步迈进。 　　随着人工智能辅助诊断、大数据驱动决策、远程医疗和物联网技术的广泛应用，医疗行业正朝着智能化、精准化、平台化和跨领域融合的方向快速发展，以提升诊疗效率、优化医疗资源配置。人工智能辅助诊断技术凭借其强大的数据处理和图像识别能力，帮助医生更精准地判断病情；大数据驱动的决策系统，通过分析海量医疗数据，为医院管理和临床治疗提供科学依据；远程医疗打破地域限制，让优质医疗资源得以更广泛地覆盖；物联网技术实现医疗设备的互联互通，提升了医疗服务的整体效率。 　　文印服务作为信息流转的关键桥梁，连接着患者、医护人员与医疗系统，在医疗服务体系中占据着举足轻重的地位。在医院的日常运营中，病历、处方、检验单等文档在医疗场景中具有不可替代的作用。文印服务不仅是一项基础服务，更是在提升患者就医体验、优化医院运营效率、推动医疗行业数字化转型等方面都发挥着不可替代的关键作用。无论是日常的医疗文件管理，还是特殊时期的应急需求，文印服务都为医院的高效运转提供了有力支持。因此，智慧文印成为医院数字化建设中不可或缺的一部分。

中心思想 ## 政策与市场双重驱动：创新药产业链迎来估值修复窗口 报告期（2025.6.9-6.22）医药生物行业指数下跌3.01%，跑输沪深300指数，但政策端密集释放利好信号：NMPA拟将创新药临床试验审评审批缩短至30个工作日，证监会重启未盈利企业科创板第五套标准及创业板第三套标准，支持创新药企融资。 在政策与临床需求共振下，具备差异化创新能力的药企与CXO产业链将直接受益，行业估值（PE 27.28x）处于低位，具备修复空间。建议关注临床价值明确、商业化能力强的创新药企及国际化潜力突出的CXO企业。 ## 研发端持续活跃，融资端松绑，基本面与资金面双重改善 CDE《2024年中国新药注册临床试验进展年度报告》显示，2024年新药临床试验登记量同比增长9.3%，细胞和基因治疗产品试验量增长42%。创新药研发活跃度持续提升。 证监会明确支持未盈利创新企业上市，拓宽Biotech融资渠道，缓解现金流压力，加速管线推进。叠加重要药物获批（如他雷替尼、来那帕韦等），行业长期增长动能增强。 主要内容 1 行情回顾 行业指数表现：本报告期医药生物行业指数跌幅3.01%，在申万31个一级行业中排名第17，跑输沪深300指数（-0.71%）。子行业中，医疗研发外包（-1.34%）、化学制剂（-1.84%）跌幅较小；线下药店（-6.30%）、医药流通（-4.71%）跌幅居前。 估值水平：截至2025年6月20日，医药生物行业PE（TTM整体法，剔除负值）为27.28x，较上期28.24x下行，低于历史均值。子行业估值前三为疫苗（52.50x）、医院（35.74x）、医疗设备（32.18x），医药流通（14.73x）估值最低。 股东增减持：本报告期40家上市公司股东净减持10.61亿元，其中9家增持5.73亿元，31家减持16.34亿元。 2 行业重要资讯 2.1 国家政策 NMPA：优化创新药临床试验审评审批：发布《关于优化创新药临床试验审评审批有关事项的公告（征求意见稿）》，拟对符合要求的创新药临床试验申请在30个工作日内完成审评审批，重点支持国家重点研发品种、全球同步研发品种等。此举有望显著缩短研发周期，降低企业时间成本。 NMPA：支持高端医疗器械创新发展：审议通过《关于优化全生命周期监管支持高端医疗器械创新发展的举措》，涵盖优化特殊审批程序、健全标准体系等十方面措施，重点支持医用机器人、高端医学影像设备、AI医疗器械等。 CDE：《先进治疗药品的范围、归类和释义（征求意见稿）》：明确细胞治疗、基因治疗等先进治疗药品的分类与释义，推动分级分类监管与国际接轨。 国家医保局：《美容整形类医疗服务价格项目立项指南（试行）》：设立101项美容整形项目，实行市场调节价，规范医疗机构定价行为。 CDE：《中国新药注册临床试验进展年度报告（2024年）》：2024年新药临床试验登记2539项（+9.3%），1类创新药占比68.3%，肿瘤、自免领域活跃；细胞和基因治疗产品试验数增42%；儿童临床试验增长；试验启动效率进一步提高。 2.2 注册上市 艾伯维：Mavyret获FDA批准急性丙肝适应症，8周疗程治愈率达96%，为首款急性HCV DAA疗法。 Nuvation Bio：他雷替尼（Taletrectinib）获FDA批准用于ROS1阳性非小细胞肺癌，初治患者ORR达90%，脑转移患者ORR达73%。 默沙东：K药（帕博利珠单抗）获FDA批准围手术期治疗PD-L1 CPS≥1的可切除头颈部鳞状细胞癌（HNSCC），为HNSCC领域6年来首个新药，也是首个围手术期治疗药物。 吉利德：来那帕韦（Lenacapavir）获FDA批准用于HIV暴露前预防（PrEP），每年仅需给药两次，PURPOSE 1研究实现零感染。 赛诺菲/再生元：度普利尤单抗获FDA批准治疗大疱性类天疱疮（BP），为全球首款靶向治疗BP的药物。 2.3 其他 证监会：优化创业板、科创板上市标准。创业板正式启用第三套标准，科创板重启第五套标准，支持优质未盈利创新企业上市（包括AI、商业航天、低空经济等前沿科技企业及创新药企），拓宽融资渠道。 先声药业/NextCure：CDH6 ADC出海。先声再明与NextCure达成合作，潜在里程碑付款达7.45亿美元，携手开发SIM0505（靶向CDH6的ADC）。 荣昌生物：泰它西普获5年专利补偿。药品专利权期限补偿获批1827天（5年），为国内第二个获得“顶格补偿”的药品，延长市场独占期。 3 公司动态 3.1 重点覆盖公司投资要点、评级及盈利预测 覆盖7家重点公司：华东医药（买入）、普蕊斯（增持）、贝达药业（买入）、诺诚健华-U（买入）、泓博医药（增持）、艾力斯（买入）、首药控股-U（首次增持）。 核心逻辑：创新管线进入收获期（如贝达药业EGFR-TKI、艾力斯伏美替尼等），SMO及CXO企业订单增长，AI赋能研发（泓博医药DiOrion平台），自免及肿瘤领域多产品放量。 3.2 医药生物行业上市公司重点公告（本报告期） 药品注册：北陆药业、上海医药、方盛制药、华仁药业、一品红、科伦药业等获得国内外药品注册批件，涵盖造影剂、神经镇痛、中药、抗生素、慢性心衰等适应症。 医疗器械注册：联影医疗获CE认证，奥精医疗获越南注册，达安基因、东方生物、新产业、迈克生物等获得国内II/III类医疗器械注册证。 其他重大事项： 派林生物：中国生物拟收购21.03%股份，公司实控人将变更为国药集团。 济川药业：实控人变更，曹飞成为新实控人，触发全面要约收购，要约价26.93元/股。 赛升药业：与参股公司华大蛋白签订NeoAB33新药技术转让合同，总价2000万元（关联交易）。 3.3 医药生物行业上市公司股票增、减持情况 本报告期40家公司股东净减持10.61亿元。增持9家共5.73亿元（人福医药增持3.34亿元居首）；减持31家共16.34亿元（新产业减持4.65亿元居首，康辰药业、海辰药业等零值减持或未披露金额）。 4 投资建议 核心观点：政策端密集利好（临床试验审评提速、上市标准优化、融资渠道拓宽），叠加临床需求增长（肿瘤、自免领域），创新药产业链景气度向上。建议关注临床价值明确、商业化能力强的创新药企（如艾力斯、贝达药业）及国际化潜力突出的CXO企业（如普蕊斯、泓博医药），把握政策催化下的估值修复机会。 总结 本报告期内，医药生物行业二级市场表现偏弱（指数下跌3.01%），但政策层面释放重大积极信号：NMPA拟将创新药临床试验审评审批缩短至30个工作日，证监会重启未盈利企业科创板第五套标准并启用创业板第三套标准，显著拓宽创新药企融资渠道。同时，CDE年度报告显示新药临床试验活跃度持续提升（2024年同比增长9.3%），细胞与基因治疗等前沿领域增长突出。海外方面，多款重磅药物获批（Mavyret、他雷替尼、K药围手术期适应症、来那帕韦等），彰显全球创新药研发活力。公司动态方面，重点覆盖公司创新管线持续推进，并购与股权变动频现（派林生物、济川药业）。在行业估值处于历史低位（PE 27.28x）的背景下，政策与需求共振有望驱动创新药及CXO产业链迎来估值修复。建议投资者重点关注具备差异化创新能力、商业化能力突出及国际化布局完善的龙头企业。

中心思想 医药板块表现稳健，创新药国际化与近视防控赛道迎新突破 2025年6月23日医药板块涨跌幅+0.89%，跑赢沪深300指数0.60pct，居申万31个子行业第15名；子行业中其他生物制品(+1.74%)、体外诊断(+1.70%)涨幅领先，线下药店(-1.38%)表现垫底，行业分化显著。 参天制药Ryjunea®（低浓度阿托品滴眼液0.1mg/ml）在欧盟获批上市，III期STAR研究数据显示两年内近视年进展减缓30%，为儿童近视管理提供便捷方案，强化全球近视防控市场扩容预期。 国内企业动态密集：百奥泰将BAT2406海外权益许可至Stein（首付款+里程碑最高1000万美元），亿帆医药获人生长激素注射液临床试验批准（按生物类似药要求），奥赛康利厄替尼III期结果发表于《柳叶刀·呼吸病学》，显示NSCLC一线治疗显著疗效，凸显创新药研发与出海双主线。 低浓度阿托品获批驱动眼科产业链价值重估，国内药企授权合作与临床进展加速 Ryjunea采用每日单次睡前给药，依从性高，有望重塑儿童近视管理市场格局；该数据直接利好国内布局低浓度阿托品的企业（如兴齐眼药等），并带动眼科药物及器械板块关注度。 百奥泰、圣湘生物、亿帆医药、奥赛康四家公司同日发布重要进展，涵盖海外授权、IVD注册证、生物类似药临床批件及创新药III期数据发布，表明国内药企在研发、注册、商业化全链条加速推进，支撑行业长期成长逻辑。 主要内容 市场表现：板块整体跑赢大盘，子行业中其他生物制品、体外诊断领涨 2025年6月23日，医药板块涨跌幅+0.89%，跑赢沪深300指数0.60pct，在申万31个行业中排名第15。 子行业表现：其他生物制品（+1.74%）、体外诊断（+1.70%）、医疗耗材（+1.25%）居前；线下药店（-1.38%）、血液制品（+0.32%）、医疗设备（+0.46%）居后。 个股方面：涨幅前三为浩欧博（+20.00%）、神州细胞（+16.66%）、微芯生物（+15.64%）；跌幅前三为福元医药（-5.72%）、华东医药（-3.98%）、易明医药（-3.72%）。 行业要闻：参天制药Ryjunea在欧盟获批，基于III期STAR研究数据 参天制药低浓度阿托品滴眼液Ryjunea®（0.1mg/ml）获欧盟委员会上市许可，用于延缓儿童近视进展。 III期STAR研究佐证：与安慰剂相比，两年内近视年进展减缓30%，安全性与耐受性良好；每日睡前单次给药，便捷性高。 来源：参天制药，太平洋证券研究院。 公司要闻：四家企业发布关键进展 百奥泰（688177）：将BAT2406（度普利尤单抗）注射液在巴西及拉美地区独家商业化权益许可给Stein，首付款及里程碑最高1000万美元。 圣湘生物（688289）：耶氏肺孢子菌、新型隐球菌、曲霉核酸检测试剂盒（荧光PCR法）获国家药监局《医疗器械注册证》。 亿帆医药（0020198）：人生长激素注射液获国家药监局《药物临床试验批准通知书》，同意按生物类似药要求开展临床试验。 奥赛康（002755）：一类创新药利厄替尼片（奥壹新®）III期临床研究结果发表于《柳叶刀·呼吸病学》，在EGFR敏感突变阳性晚期NSCLC一线治疗中展现显著疗效和安全性，脑转移疗效突出。 子行业评级与风险提示 子行业评级：化学制药（无评级）、中药生产（无评级）、生物医药Ⅱ（中性）、其他医药医（中性）。 风险提示：新药研发及上市不及预期；市场竞争加剧风险等。 总结 当日医药板块在沪深300小幅震荡背景下录得正向超额收益，结构性机会集中在创新驱动子领域。 行业要闻层面，参天制药低浓度阿托品滴眼液欧盟获批验证了儿童近视防控市场的广阔前景及临床数据导向的监管认可，有望催化国内同类药物研发进程及眼科产业链估值提升。 公司层面，百奥泰海外授权、亿帆医药生物类似药临床试验获批、奥赛康创新药III期数据发表，共同反映出国内药企在研发国际化、产品管线上报及临床价值验证方面的持续突破，为行业提供多元增长动能。 综合来看，医药行业处于创新驱动与政策引导并行阶段，建议关注具备国际化能力、差异化临床数据及高景气细分赛道（如眼科、生物类似药、创新药）的投资机会，同时警惕研发不及预期及竞争加剧风险。

　　H酸行业龙头内蒙古亚东装置或需面临整改，其H酸装置开工率或受影响H酸是重要染料中间体，可用于生产活性染料、酸性染料和直接染料。随着行业竞争加剧，叠加环保监管趋严，H酸行业落后产能持续退出。根据闰土股份公告及我们统计，国内H酸的有效产能不足6万吨，其中内蒙古亚东产能2万吨/年，为H酸行业龙头。据乌海融媒公众号，6月22日，市委副书记、市长崔景英深入生产一线，现场检查安全生产工作和风险隐患排查整治情况，要求严格落实安全生产主体责任，深刻汲取近期生产安全事故教训，抓好设备设施技术改造升级，强化从业人员安全培训，坚决防止各类事故发生。未来随着内蒙古亚东装置进行整改，其H酸装置开工率或受影响，进而使得H酸行业供应进一步偏紧。 　　前期H酸价格已有一轮上涨，活性染料价格向下传导有效 　　截至2025年6月23日，H酸价格为4.17万元/吨，较年初的3.6万元/吨的价格上涨16%；活性染料的价格2.3万元/吨，较年初2万元/吨的价格上涨15%；价差（活性染料-0.2*H酸）同样实现15%的涨幅，说明活性染料价格向下游传导顺畅，且价差在产品涨价过程中进一步扩大。目前中美贸易冲突环节，纺服出口较为顺畅，后续若H酸涨价，活性染料仍可将成本压力向下传导。 　　H酸的生产涉及硝化反应，后续有加强对硝化反应装置监管的可能 　　5月，山东友道化学硝化车间发生爆炸，导致5人身亡；同月，河北武邑硝化棉生产工厂发生爆炸，导致5人身亡。上述事件均涉及硝化反应，H酸的生产同样涉及硝化反应，而硝化反应是我国限制类的反应。据应急管理部2024年3月发布的《淘汰落后危险化学品安全生产工艺技术设备目录（第二批）》，要求包括H酸在内的27种化学品需要将间歇或半间歇釜式硝化工艺改造成微通道反应器、管式反应器或连续釜式硝化生产工艺，并在2年内改造完毕，即2026年3月之前。同时H酸生产过程中对环保污染较大，H酸生产过程中产生的废水，酸性强、COD高、色度高、毒性大、含盐量高，难以进行生物降解，容易造成水体污染。在环保督查较为严格的2015年，多数环保不达标的H酸工厂停产，导致H酸价格最高涨至6.5万元/吨。如果后续对于硝化反应进行较为严格的限制，行业落后产能出清，H酸价格有进一步上涨的可能。目前H酸价格4.17万元/吨，较历史高点有超过50%的差距。 　　受益标的 　　后续若内蒙古亚东装置整改持续，同时H酸行业内落后产能持续退出，H酸-活性染料产业链相关企业有望受益。受益标的：锦鸡股份（具备0.5万吨H酸产能、0.8万吨H酸产能预计2025年下半年试生产、具备4.5万吨活性染料产能）、闰土股份（活性染料龙头，具备10万吨活性染料产能）、浙江龙盛（7万吨活性染料产能）、吉华集团（2万吨活性染料产能）、安诺其（1.5万吨活性染料产能）。 　　风险提示：行业整改不及预期、原材料价格大幅下跌、终端需求跟进不及预期。

　　报告摘要 　　市场表现： 　　2025年6月23日，医药板块涨跌幅+0.89%，跑赢沪深300指数0.60pct，涨跌幅居申万31个子行业第15名。各医药子行业中，其他生物制品(+1.74%)、体外诊断（+1.70%)、医疗耗材（+1.25%）表现居前，线下药店（-1.38%)、血液制品(+0.32%)、医疗设备（+0.46%)表现居后。个股方面，日涨幅榜前3位分别为浩欧博(+20.00%)、神州细胞(+16.66%)、微芯生物(+15.64%)；跌幅榜前3位为福元医药（-5.72%）、华东医药(-3.98%)、易明医药（-3.72%)。 　　行业要闻： 　　近日，参天制药宣布其用于延缓儿童近视进展的低浓度阿托品滴眼液Ryjunea®（0.1mg/ml）获得欧盟委员会的上市许可，此次获批是基于III期STAR研究的数据佐证。研究显示，与安慰剂相比，该产品在两年内将近视的年进展减缓了30%，且安全性和耐受性良好。Ryjunea®（0.1mg/ml）采用每日睡前单次给药方案，为儿童的近视管理提供了便捷且依从性较高的治疗选择。 　　公司要闻： 　　百奥泰（688177）：公司发布公告，公司将BAT2406（度普利尤单抗）注射液在巴西以及其余拉丁美洲地区市场的独占的产品商业化权益有偿许可给Stein，首付款及里程碑款总金额最高至1,000万美元。 　　圣湘生物（688289）：公司发布公告，公司产品耶氏肺孢子菌、新型隐球菌、曲霉核酸检测试剂盒（荧光PCR法）于近日收到由国家药品监督管理局颁发的《医疗器械注册证》。 　　亿帆医药（0020198）：公司发布公告，近日收到国家药品监督管理局核准签发的人生长激素注射液《药物临床试验批准通知书》，经审查，本品符合药品注册的有关要求，同意按生物类似药要求开展临床试验。 　　奥赛康（002755）：公司发布公告，公司产品一类创新药利厄替尼片（奥壹新®）近日在《柳叶刀·呼吸病学》发布该产品的III期临床研究结果。数据显示，该药在EGFR敏感突变阳性晚期NSCLC一线治疗的患者中展现出了显著的疗效和安全性，脑转移疗效突出。 　　风险提示：新药研发及上市不及预期；市场竞争加剧风险等。

　　投资要点 　　地缘冲突加剧不可逆，重点布局军工材料核心资产。伊以因核问题陷入“打击-报复”循环，俄乌冲突叠加美欧制裁与俄能源反制的“负反馈”持续消耗，中东石油、非洲稀土、南海航道等资源通道争夺激化矛盾，巴以领土、印巴克什米尔等历史创伤引发的认同危机，推动局部冲突外溢为系统性危机，矛盾格局深度固化，导致当前地缘冲突呈现不可逆趋势。据斯德哥尔摩国际和平研究所数据显示，2015-2024年，全球军费支出呈现持续增长趋势，2024年全球军费支出同比增长9.4%，创1993年以来增速新高。对于地缘风险的进一步扩散，建议关注行业中有显著基本面变化的标的。1）昊华科技：公司相关业务以“技术壁垒高+配套不可替代”为核心竞争力，覆盖航空航天关键材料、舰船装备及单兵防护，配套产品主要包括推进剂原材料、涂料、橡胶密封制品、特种气体、航空轮胎、防护服、防护靴、航空有机玻璃等，具有较高占有率。2）同益中：公司可规模化生产断裂强度不低于42.5cN/dtex的UHMWPE纤维产品满足高端军事装备领域的需求，在自产UHMWPE纤维产品的基础上研发生产防弹防刺产品主要用于军警防刺防弹装备领域。世界主要大国持续增加军费投入，公司作为UHMWPE纤维军事装备行业的重要参与者，市场占有率和渗透率有望持续提升。 　　伊以冲突导致原油暴涨，建议关注聚烯烃、甲醇、硫磺等进口自伊朗金额较多的商品。央视新闻报道，当地时间6月22日，伊朗议会赞成关闭霍尔木兹海峡。霍尔木兹海峡位于阿曼和伊朗之间，连接了东部的阿曼湾和西部的波斯湾，是海湾地区石油输往世界各地的唯一海上通道，全球约三分之一的海运原油贸易都要途经霍尔木兹海峡。据海关总署数据统计，2024年全年，中国进口来自伊朗的化工品中金额排名前五的分别是聚乙烯、甲醇、1，2-乙二醇、各种硫磺（但升华、沉淀及胶态硫磺除外）、1,3-丁二烯，进口金额分别为95.5、30.8、10.7、5.3、5.1亿元。同期，中国进口来自以色列的化工品中金额较大的涉及氯化钾（含纯氯化钾）、溴，进口金额分别为13.3、6.6亿元。建议关注进口自伊朗和以色列金额较大的商品，短期或受供给干扰。投资建议 　　建议关注：1）地缘冲突加剧不可逆，重点布局军工材料核心资产。昊华科技：公司相关业务以“技术壁垒高+配套不可替代”为核心竞争力，随着下游需求回暖，公司业绩可期。同益中：全球持续增加军费投入，公司作为UHMWPE纤维军事装备行业的重要参与者，市场占有率和渗透率有望持续提升。2）进口自伊朗和以色列金额较大的商品，短期或受供给干扰。中化化肥：政策红利（国储管理）或带来增量机会；亚钾国际，凭借低成本资源直接受益高价，扩产确定性高；聚烯烃、甲醇、硫磺、氯化钾、溴等进口自伊朗和以色列数额较多的商品。 　　风险提示 　　原油价格大幅波动、贸易摩擦持续恶化、行业竞争加剧、下游需求不及预期等风险。

　　传统方法包括疼痛管理、输血和羟基脲，主要集中于缓解症状和预防并发症，而不是解决根本原因。羟基脲被广泛认可为治疗镰状细胞病（SCD）最广泛使用的疾病调节疗法，可减少镰状细胞危象和死亡率。 　　近年来，SCD的治疗领域已从传统疗法扩展到包括作用机制新颖的靶向药物。2019年获批的Oxbryta（voxelotor）和Adakveo（crizanlizumab） exemplified this shift。Oxbryta通过抑制血红蛋白S的聚合来治疗慢性贫血，但在2024年自愿撤市，因为新出现的数据引发了对其获益-风险特征的担忧。 5 阿达木单抗是一种靶向P-选择素的单克隆抗体，旨在减少 　　血管阻塞性危象（VOCs）；然而，终止的STAND试验后其长期疗效导致了其在欧洲和英国的撤市 　　2023年基因疗法Casgevy和Lyfgenia的获批标志着一个历史性的里程碑和充满希望的范式转变，提供了首个针对镰状细胞病根本原因的持久性、一次性治疗方法。Casgevy由CRISPR Therapeutics和Vertex Pharmaceuticals开发，采用CRISPR/Cas9技术破坏BCL11A增强子，重新激活胎儿血红蛋白（HbF）的产生。与此同时，Bluebird Bio开发的Lyfgenia则使用慢病毒载体插入功能性-globin β基因。两种疗法在临床试验中均显著降低了挥发性有机化合物（VOCs）和住院治疗，标志着从症状管理转向潜在治愈的转折点

　　买全球最好的中国创新药：见证中国医药产业变迁，在部分领域先拔头筹 　　突破性疗法梳理： 　　（1）厚积薄发：创新药的发展离不开坚实的产业基础、政策扶持和资本支持。以2024年全球药物销售额计算，Keytruda和司美格鲁肽以294.82亿美元和292.96亿美元分居前2位；ADC市场销售额也呈快速增长趋势。从主流产品来看，下一代国产免疫疗法（如PD-1/VEGF）、减重药物、及ADC已经展露其锋芒。中国创新药的工程化改造持续突破，见证了中国医药产业变迁。回溯发展历程、CXO所带来的产业基础、正确的政策扶持、大力的资本支持，为创新药高速发展提供了源源不断的活水。 　　（2）小有成就：中国的创新药到底发展到了哪一阶段？距离国际领先水平还有多远？针对以上问题，我们认为：（1）从同靶点首款上市的创新药的时间看，中国和全球的差距已经从10年以上缩短至1-5年内，双抗、ADC等项目已经完成了FIC的突破；（2）从临床数量看，中国创新药在全球的占比已经超过30%，热门靶点更超过了60%；以首付款在5000万美元以上的BD交易看，中国分子在其中的占比已经突破25%。 　　（3）引领潮流：立足当下，中国创新药已经凭借坚实产业基础，成为全球范围内的中坚力量；LicenseOut交易的快速增长，为创新药企带来可观现金流，对其核心管线在海外的推进提供有力支持；同时，跨国药企对中国创新药的认可，也为国内药企提供了更多的合作机会和发展空间，有望进一步加速中国创新药的发展。展望未来，中国创新药在新机制、新靶点的赛道中，已经在部分领域拔得头筹；在中国市场，外资企业的存量品种仍占国内的大部分市场，在政策支持和产品力提升的双重因素下，中国创新药有望在本土市场持续实现国产替代。 　　风险提示：宏观经济环境风险、药物临床研发风险、国内市场竞争风险、海外市场销售不及预期风险、第三方数据偏差风险

　　上周指25年6月9-15日（下同），本周指25年6月16-22日（下同）。 　　本周重点新闻跟踪 　　国家统计局6月16日发布数据，5月份，规模以上工业增加值同比实际增长5.8%。其中，石油和天然气开采业同比上涨5.3%；化学原料和化学制品制造业同比上涨5.9%。1-5月份，规模以上工业增加值同比增长6.3%。其中，石油和天然气开采业同比上涨3.7%；化学原料和化学制品制造业同比上涨8.3%。 　　本周重点产品价格跟踪点评 　　本周WTI油价上涨1.2%，为73.84美元/桶。 　　重点关注子行业：本周乙二醇/尿素/醋酸/固体蛋氨酸/液体蛋氨酸/聚合MDI/电石法PVC/乙烯法PVC价格分别上涨3.5%/2.9%/2.1%/2%/1.1%/0.6%/0.4%/0.3%；VE/VA/重质纯碱/轻质纯碱/纯MDI/有机硅/DMF/烧碱/粘胶短纤价格分别下跌14.2%/5.2%/3.6%/2.3%/2%/1.8%/1.3%/0.5%/0.4%；TDI/橡胶/钛白粉/氨纶/粘胶长丝价格维持不变。本周涨幅前五化工产品：硫酸铵（+20%）、天然气（Texas）（+14.2%）、LNG（日本）（+11.8%）、甲醇（+11%）、PX（进口CFR）（+10.5%）。 　　硫酸铵：本周硫酸铵市场整体呈上涨趋势，且幅度较大。国内己内装置个别地区仍存检修情况，供给面仍有一定支撑，己内级本周亦持续挺价，主流区间在1100-1400元/吨左右。相关产品来看，近来国际局势动荡，中东战争影响下，国际尿素价格上扬，国内尿素市场交投氛围火热，入市较为积极，且出口预期较为良好。下游产品方面，复合肥市场疲态未改，仍弱稳运行，短期内行情波动有限。 　　甲醇：本周中东地缘冲突持续升级，国内甲醇市场宽幅拉涨。上周地缘冲突升级，国际油价再次攀升，甲醇期货盘面持续偏强运行，对现货市场提振明显。另外受战争影响伊朗部分甲醇装置降负停车，中国甲醇进口量预期缩减，港口基差进一步走强，港口现货价格随盘大涨；内地市场在期货提振下亦存上调操作，但下游跟进稍显乏力，市场缺乏实质性利好支撑，因此本轮内地价格涨幅不及港口地区。 　　本周化工板块行情表现 　　基础化工板块较上周下跌1.54%，沪深300指数较上周下跌0.45%。基础化工板块跑输沪深300指数1.08个百分点，涨幅居于所有板块第15位。据申万分类，基础化工子行业周涨幅较大的有：非金属材料Ⅲ（+5.39%），橡胶助剂（+3.19%），无机盐（+0.32%），有机硅（+0.32%）。 　　重点关注子行业观点 　　周期相对底部或已至，寻找供需边际变化行业： 　　（1）需求稳定寻找供给逻辑主导行业：制冷剂（建议关注：巨化股份、三美股份、东岳集团）、磷矿及磷肥（建议关注：云天化、川恒股份、芭田股份）、三氯蔗糖（重点推荐：金 　　禾实业）、氨基酸（建议关注：梅花生物）、维生素（建议关注：新和成）、钛矿及钛白粉 　　（建议关注：龙佰集团）、钾肥（建议关注：亚钾国际、东方铁塔）。（2）供给稳定寻找需求逻辑主导行业：MDI（重点推荐：万华化学）、民爆（建议关注：广东宏大、易普力、雪峰科技、江南化工、雅化集团）、氨纶（建议关注：华峰化学）、农药（重点推荐：扬农化工、润丰股份；建议关注：先达股份、国光股份）、推荐公司华鲁恒升。（3）供需双重边际改善行业：有机硅（建议关注：合盛硅业、新安股份） 　　成长内循环重视突破堵点，外循环重视全球化： 　　（1）重点推荐：莱特光电、瑞联新材、万润股份（OLED材料）；凯立新材（催化材料，与金属和新材料团队联合覆盖）；华恒生物（合成生物学）（2）建议关注：奥来德（OLED材料）（与机械、电子团队联合覆盖）；中触媒（催化材料）；蓝晓科技（吸附树脂）；华特气体、金宏气体、广钢气体（电子大宗气）；梅花生物、星湖科技、阜丰集团（合成生物学）；赛轮轮胎、玲珑轮胎、森麒麟（轮胎）。 　　风险提示：原油等原料价格大幅波动风险；产能大幅扩张风险；安全生产与环保风险；化工品需求不及预期