基础化工行业点评报告:H酸行业供给或偏紧,H酸-活性染料价格或上涨

基础化工行业点评报告:H酸行业供给或偏紧,H酸-活性染料价格或上涨

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基础化工行业点评报告:H酸行业供给或偏紧,H酸-活性染料价格或上涨

  H酸行业龙头内蒙古亚东装置或需面临整改,其H酸装置开工率或受影响H酸是重要染料中间体,可用于生产活性染料、酸性染料和直接染料。随着行业竞争加剧,叠加环保监管趋严,H酸行业落后产能持续退出。根据闰土股份公告及我们统计,国内H酸的有效产能不足6万吨,其中内蒙古亚东产能2万吨/年,为H酸行业龙头。据乌海融媒公众号,6月22日,市委副书记、市长崔景英深入生产一线,现场检查安全生产工作和风险隐患排查整治情况,要求严格落实安全生产主体责任,深刻汲取近期生产安全事故教训,抓好设备设施技术改造升级,强化从业人员安全培训,坚决防止各类事故发生。未来随着内蒙古亚东装置进行整改,其H酸装置开工率或受影响,进而使得H酸行业供应进一步偏紧。   前期H酸价格已有一轮上涨,活性染料价格向下传导有效   截至2025年6月23日,H酸价格为4.17万元/吨,较年初的3.6万元/吨的价格上涨16%;活性染料的价格2.3万元/吨,较年初2万元/吨的价格上涨15%;价差(活性染料-0.2*H酸)同样实现15%的涨幅,说明活性染料价格向下游传导顺畅,且价差在产品涨价过程中进一步扩大。目前中美贸易冲突环节,纺服出口较为顺畅,后续若H酸涨价,活性染料仍可将成本压力向下传导。   H酸的生产涉及硝化反应,后续有加强对硝化反应装置监管的可能   5月,山东友道化学硝化车间发生爆炸,导致5人身亡;同月,河北武邑硝化棉生产工厂发生爆炸,导致5人身亡。上述事件均涉及硝化反应,H酸的生产同样涉及硝化反应,而硝化反应是我国限制类的反应。据应急管理部2024年3月发布的《淘汰落后危险化学品安全生产工艺技术设备目录(第二批)》,要求包括H酸在内的27种化学品需要将间歇或半间歇釜式硝化工艺改造成微通道反应器、管式反应器或连续釜式硝化生产工艺,并在2年内改造完毕,即2026年3月之前。同时H酸生产过程中对环保污染较大,H酸生产过程中产生的废水,酸性强、COD高、色度高、毒性大、含盐量高,难以进行生物降解,容易造成水体污染。在环保督查较为严格的2015年,多数环保不达标的H酸工厂停产,导致H酸价格最高涨至6.5万元/吨。如果后续对于硝化反应进行较为严格的限制,行业落后产能出清,H酸价格有进一步上涨的可能。目前H酸价格4.17万元/吨,较历史高点有超过50%的差距。   受益标的   后续若内蒙古亚东装置整改持续,同时H酸行业内落后产能持续退出,H酸-活性染料产业链相关企业有望受益。受益标的:锦鸡股份(具备0.5万吨H酸产能、0.8万吨H酸产能预计2025年下半年试生产、具备4.5万吨活性染料产能)、闰土股份(活性染料龙头,具备10万吨活性染料产能)、浙江龙盛(7万吨活性染料产能)、吉华集团(2万吨活性染料产能)、安诺其(1.5万吨活性染料产能)。   风险提示:行业整改不及预期、原材料价格大幅下跌、终端需求跟进不及预期。
报告标签:
  • 化学制品
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    开源证券股份有限公司

  • 发布日期:

    2025-06-24

  • 页数:

    3页

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  H酸行业龙头内蒙古亚东装置或需面临整改,其H酸装置开工率或受影响H酸是重要染料中间体,可用于生产活性染料、酸性染料和直接染料。随着行业竞争加剧,叠加环保监管趋严,H酸行业落后产能持续退出。根据闰土股份公告及我们统计,国内H酸的有效产能不足6万吨,其中内蒙古亚东产能2万吨/年,为H酸行业龙头。据乌海融媒公众号,6月22日,市委副书记、市长崔景英深入生产一线,现场检查安全生产工作和风险隐患排查整治情况,要求严格落实安全生产主体责任,深刻汲取近期生产安全事故教训,抓好设备设施技术改造升级,强化从业人员安全培训,坚决防止各类事故发生。未来随着内蒙古亚东装置进行整改,其H酸装置开工率或受影响,进而使得H酸行业供应进一步偏紧。

  前期H酸价格已有一轮上涨,活性染料价格向下传导有效

  截至2025年6月23日,H酸价格为4.17万元/吨,较年初的3.6万元/吨的价格上涨16%;活性染料的价格2.3万元/吨,较年初2万元/吨的价格上涨15%;价差(活性染料-0.2*H酸)同样实现15%的涨幅,说明活性染料价格向下游传导顺畅,且价差在产品涨价过程中进一步扩大。目前中美贸易冲突环节,纺服出口较为顺畅,后续若H酸涨价,活性染料仍可将成本压力向下传导。

  H酸的生产涉及硝化反应,后续有加强对硝化反应装置监管的可能

  5月,山东友道化学硝化车间发生爆炸,导致5人身亡;同月,河北武邑硝化棉生产工厂发生爆炸,导致5人身亡。上述事件均涉及硝化反应,H酸的生产同样涉及硝化反应,而硝化反应是我国限制类的反应。据应急管理部2024年3月发布的《淘汰落后危险化学品安全生产工艺技术设备目录(第二批)》,要求包括H酸在内的27种化学品需要将间歇或半间歇釜式硝化工艺改造成微通道反应器、管式反应器或连续釜式硝化生产工艺,并在2年内改造完毕,即2026年3月之前。同时H酸生产过程中对环保污染较大,H酸生产过程中产生的废水,酸性强、COD高、色度高、毒性大、含盐量高,难以进行生物降解,容易造成水体污染。在环保督查较为严格的2015年,多数环保不达标的H酸工厂停产,导致H酸价格最高涨至6.5万元/吨。如果后续对于硝化反应进行较为严格的限制,行业落后产能出清,H酸价格有进一步上涨的可能。目前H酸价格4.17万元/吨,较历史高点有超过50%的差距。

  受益标的

  后续若内蒙古亚东装置整改持续,同时H酸行业内落后产能持续退出,H酸-活性染料产业链相关企业有望受益。受益标的:锦鸡股份(具备0.5万吨H酸产能、0.8万吨H酸产能预计2025年下半年试生产、具备4.5万吨活性染料产能)、闰土股份(活性染料龙头,具备10万吨活性染料产能)、浙江龙盛(7万吨活性染料产能)、吉华集团(2万吨活性染料产能)、安诺其(1.5万吨活性染料产能)。

  风险提示:行业整改不及预期、原材料价格大幅下跌、终端需求跟进不及预期。

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