中国儿童青少年近视发展现状 　　我国儿童青少年近视患者基数大，近视发生率居高不下，近视防控任务严峻 　　根据弗罗斯特沙利文数据显示，近年来我国20岁以下近视患者人数持续增长，预测2025年将达到1.87亿人。根据国家疾控局监测数据显示，我国现阶段儿童青少年总体近视率高达51.9%，近视已成为影响我国国民尤其是儿童青少年眼健康的重大公共卫生问题。 　　我国儿童青少年随年龄增长，中高度近视比例攀升，近视重度化加剧 　　我国儿童青少年近视发生率局居高不下，尤其体现在初高中学生当中，升呈现高发化、重度化趋势。根据国家疾控局近视监测数据显示，中度近视占比37%，高度近视达到9.7%，并且随着年龄的增加，中、高度近视占比迅速增加。 　　我国相关部门发布多项眼健康相关政策，积极助力近视防控工作 　　近年来国家出台多项眼健康相关政策，采取多项措施引导儿童青少年近视防控。2024年《近视防治指南》经国家卫健委重新修订后重磅发布，为进一步提高近视防控和诊疗的规范化水平，推动和加强我国近视防治工作。 　　近视发生的影响因素 　　近视的发生发展是一个多因素综合作用的过程，主要影响因素可以分为环境因素和遗传因素。低中度近视的发生发展受环境和遗传因素的共同影响；高度近视受遗传因素的作用更为明显。 　　近视危害的影响广泛且深远，覆盖我们生活的各个层面，亟需引起重视 　　近视并不是单一疾病，可能伴发多种眼部疾病，严重影响人们生理健康；除了生理影响以外，近视还会对心理、职业、生活质量、经济社会等多方面造成影响。

　　当前生物科技行业是一个高度创新的领域，不断涌现出新的理论、方法和产品。例如，基因编辑技术、合成生物学、微生物工程等新兴技术的出现，拓展了生物技术的应用范围和市场空间。各国政府和社会对生物技术的重视和支持程度不断提高，制定了一系列的政策措施，加大了对生物技术的投入和推广。 　　一、生物技术市场研究现状 　　1、全球研究热度与投入 　　生物技术作为21世纪最具潜力的领域之一，受到全球范围内的高度关注，研究热度持续攀升，资金投入也呈现出强劲的增长态势。 　　近年来，全球生命科学领域的研究资金投入快速增长，从2016年的1247亿美元增加到2020年的1576亿美元，年复合增长率为6.0%。根据市场调研机构XYZ-Research进行统计，2022年全球生命科学领域研究资金投入将达到1754亿美元。从地域分布来看，美国在生命科学研究资金投入方面占据主导地位，2020年美国的研究资金约为774亿美元，占比全球总研究资金投入的49.1%。欧洲整体研究资金投入约占22.0%，中国生命科学领域研究资金投入约占全球整体资金投入的9.0%，但随着中国对生命科学领域的重视程度不断提高，科技水平的提升以及科研人才的培养，中国在全球生命科学领域研究资金投入中的占比逐年增长，从2016年的6.0%增长到2020年的9.0%，2020年中国生命科学领域研究资金投入达到978亿元，预计2022年将达到1224亿元。 　　在全球范围内，各国纷纷加大对生物技术研究的支持力度。美国政府通过国家卫生研究院（NIH）、国家科学基金会（NSF）等机构，为生物技术研究提供了大量的资金支持。NIH每年的预算中，有相当一部分用于支持生物技术相关的研究项目，涵盖了从基础研究到临床应用的各个领域，如基因治疗、癌症研究、神经科学等。欧盟也积极推动生物技术的发展，通过“地平线欧洲”等科研计划，资助了一系列生物技术研究项目，促进了欧洲各国在生物技术领域的合作与创新。亚洲国家如日本、韩国等，也在生物技术研究方面投入了大量资源，日本在再生医学、生物制药等领域取得了显著的研究成果，韩国则在生物芯片、生物信息学等方面具有较强的研究实力。 　　风险投资和私募股权投资也对生物技术领域表现出浓厚的兴趣。2020年上半年，全球医疗健康领域投融资持续升温，钛媒体TMTBASE全球数据库数据显示，2020年上半年全球医疗健康产业（VC/PE类）共发生720起融资事件，总融资规模约为243亿美元，其中生物技术最为火热。国外生物技术赛道融资金额最高，融资额约75.3亿美元，占国外总融资额的42.6%，国外生物技术研发实力和产业发展领先全球。众多生物技术初创企业获得了风险投资的青睐，这些资金为企业的技术研发、产品开发和市场拓展提供了有力的支持，推动了生物技术的创新和产业化进程。 　　2、科研机构与高校的研究布局 　　全球众多知名科研机构和高校在生物技术领域展开了广泛而深入的研究布局，成为推动生物技术发展的重要力量。 　　美国国立卫生研究院（NIH）是全球最大的生物医学研究机构之一，其研究范围涵盖了几乎所有的生命科学领域。NIH下属的多个研究所，如国家癌症研究所（NCI）、国家人类基因组研究所（NHGRI）等，在各自的研究方向上取得了众多突破性成果。NCI致力于癌症的研究，从癌症的发病机制、早期诊断到治疗方法的开发，开展了一系列的研究项目，为全球癌症研究提供了重要的理论和实践基础。NHGRI则在人类基因组测序、基因功能研究等方面发挥了关键作用，推动了基因技术在医学领域的应用和发展。 　　中国科学院在生物技术领域也有着深厚的研究积累和广泛的研究布局。中国科学院上海生命科学研究院在多个生物技术领域开展了前沿研究，包括神经科学、分子细胞科学、系统生物学等。在神经科学领域，研究团队深入探究神经元的发育、功能和疾病机制，为神经系统疾病的治疗提供了新的靶点和治疗策略；在分子细胞科学领域，对细胞的增殖、分化、凋亡等基本生命过程进行研究，为细胞治疗和再生医学的发展奠定了基础。中国科学院微生物研究所则专注于微生物领域的研究，在微生物资源开发、微生物代谢工程、微生物与环境相互作用等方面取得了一系列重要成果，如利用微生物发酵技术生产生物燃料、开发新型生物农药等，为解决能源和环境问题提供了生物技术手段。 　　在高校方面，美国的哈佛大学、斯坦福大学等在生物技术领域处于世界领先地位。哈佛大学的医学院和生命科学学院拥有众多顶尖的生物技术研究团队，在基因编辑、干细胞研究、生物制药等领域开展了大量创新性研究。例如，哈佛大学的研究人员在CRISPR-Cas9基因编辑技术的开发和应用方面做出了重要贡献，该技术的出现为基因治疗和遗传病研究带来了革命性的变化。斯坦福大学在生物医学工程、合成生物学等领域表现突出，其研究团队致力于开发新型的生物材料和生物传感器，用于疾病的诊断和治疗；在合成生物学方面，通过设计和构建人工生物系统，实现了对生物功能的精确调控和定制，为生物技术的发展开辟了新的方向。 　　国内的清华大学、北京大学等高校也在生物技术领域积极布局。清华大学的生命科学学院在结构生物学、发育生物学、免疫学等领域取得了一系列重要成果。在结构生物学方面，研究团队解析了多个重要蛋白质的三维结构，为理解蛋白质的功能和作用机制提供了关键信息，也为药物研发提供了重要的靶点；在免疫学领域，对免疫系统的调节机制和免疫相关疾病的发病机制进行了深入研究，为免疫治疗提供了理论支持。北京大学的前沿交叉学科研究院在生物信息学、纳米生物技术等新兴交叉领域开展了创新性研究，利用生物信息学方法分析海量的生物数据，挖掘基因与疾病之间的关联；在纳米生物技术方面，开发了纳米材料用于药物递送和生物成像，提高了疾病治疗的效果和诊断的准确性。 　　3、LIMS系统应用 　　在生物技术研究中，实验室信息管理系统（Laboratory Information ManagementSystem，LIMS）发挥着不可或缺的作用，为生物技术研究的高效开展提供了有力支持。 　　样本管理是生物技术研究的重要环节，LIMS系统能够对样本进行全周期的精细化管理。从样本的接收、存储、处理到分析和结果报告，系统都能进行实时追踪和记录，确保样本的流向和状态清晰可查，极大地提高了样本的安全性和可追溯性。在基因测序研究中，LIMS系统可以对采集的生物样本进行唯一标识，记录样本的来源、采集时间、保存条件等详细信息，并跟踪样本在各个实验环节的处理情况。当实验结果出现异常时，能够通过LIMS系统快速追溯到样本的相关信息，排查可能影响实验结果的因素，从而为实验的优化和改进提供依据。这种高效的样本管理方式不仅提高了实验效率，还降低了样本丢失或损坏的风险，为生物技术的研发提供了更加可靠的数据支持。 　　生物技术研究过程中会产生海量的实验数据，包括基因序列、蛋白质结构、酶活性等关键信息。LIMS系统具备强大的数据记录和分析功能，能够全面记录实验室的各种数据，包括实验参数、仪器使用记录、分析结果等。通过先进的数据分析算法和工具，LIMS系统可以帮助研究人员发现数据之间的潜在关联和规律，为科学研究提供有力支持。在基因编辑技术的研究中，LIMS系统可以实时监测和分析基因编辑的效率、特异性等关键参数。通过对大量实验数据的分析，研究人员能够快速识别出影响基因编辑效果的因素，进而优化基因编辑策略，提高基因编辑的成功率和准确性。 　　生物技术研究涉及的工作流程往往复杂繁琐，LIMS系统可以定义和优化实验室的工作流程，实现实验室任务的自动化分配和跟踪。在蛋白质纯化过程中，LIMS系统可以根据实验要求和样本特点，自动分配与样本相关的任务，如样本的预处理、色谱分离、纯度检测等，并指导研究人员进行样本处理。系统还能根据实验数据和预设的规则，建议适合特定实验的仪器和条件，如选择合适的色谱柱、洗脱液等。这种标准化和自动化的工作流程不仅提高了实验效率，还减少了人为错误，降低了人为干预的风险，确保实验结果的准确性和可靠性。 　　在生物技术研究中，实验结果的准确性和可靠性至关重要，LIMS系统能够严格监控实验室的质量管理体系，确保实验室操作符合相关标准和规范。系统可以对实验数据进行质量控制和审核，设置数据的合理范围和阈值，当数据超出正常范围时，自动发出预警提示。在基因测序过程中，LIMS系统可以自动进行异常值检测和数据审核，对测序数据的质量进行评估，如检测测序的深度、覆盖度、错误率等指标。只有当数据质量符合要求时，才会允许进入下一步的分析流程，从而确保测序结果的准确性和可靠性，为后续的研究提供可靠的数据基础。 　　LIMS系统不仅是一个数据管理工具，还是一个知识共享和协同创新的平台。通过LIMS系统，科研人员可以轻松获取项目相关的背景资料、研究成果和实验方法，促进团队内部的知识交流和资源共享。在跨国生物技术合作项目中，LIMS系统可以连接不同地区的研发团队，实现数据的实时共享和协同工作。不同地区的研究人员可以在同一平台上查看和更新实验数据，讨论实验方案和结果，大大提高了研发效率和质量。例如，在全球合作的新冠疫苗研发项目中，各国的研究团队通过LIMS系统共享实验数据和研究成果，加速了疫苗的研发进程。 　　二、生物技术市场最新研究成果 　　1、DNA数据存储技术 　　随着全球数据量的爆发式增长，传统的存储技术面临着巨大的挑战，DNA数据存储技术因其超高的存储密度、超长的保存时间和极低的能耗而备受关注。天津中合基因科技有限公司与厦门大学、嘉庚创新实验室及中国科学院天津工业生物技术研究所团队成功开发的桌面式自动化DNA数据存储平台DNA-DISK，在该领域取得了重要突破。相关研究成果已发表于美国科学院院报《PNAS》。 　　DNA-DISK平台的核心在于中合基因自主开发的酶促DNA生物合成技术，这一技术具有安全环保、易于小型化的显著特性。在实际操作中，该技术极大地减少了所需的试剂种类和步骤数量，使得合成时间大幅缩短。传统的DNA合成技术往往需要多种复杂的试剂和繁琐的操作步骤，而酶促DNA生物合成技术简化了这一过程，提高了合成效率。同时，该平台整合了热响应琼脂糖封装、焦磷酸测序、数字液滴微流控等多种先进技术，实现了磁性珠液滴的精确控制以及8通道多路复用，包括对液滴的分离、混合等一系列精细操作，从而完成了DNA从数据编写到读取的一体化功能。 　　在实验验证中，研究团队将两个文本文件及一段《茉莉花》乐谱成功存储入DNA，并顺利读取。其中，乐谱文件被转化为8个不同的DNA寡核苷酸序列，其平均分步产量保持在较高水平，观察到的结果与合成序列完全吻合，这充分验证了该平台的高保真和高准确性。这一成果不仅在技术层面上证明了DNA-DISK平台的可行性，更在实际应用层面展示了其巨大的潜力。 　　据市场调研报告进行披露，从应用前景来看，DNA-DISK平台在自动化、小型化DNA数据存储领域展现出显著的优势。当前，主流存储技术在面对海量数据时逐渐显露出局限性，而DNA存储技术有望成为解决数据存储难题的关键方案。DNA-DISK平台的出现，为DNA数据存储技术的发展提供了新的方向。随着酶促DNA生物合成技术的不断进步和优化，预计DNA-DISK平台将实现更高的存储容量和密度，有望超越现有的存储介质，引领数据存储技术的未来。在未来的大数据时代，DNA-DISK平台可能会在数据中心、档案存储等领域得到广泛应用，为解决数据存储的困境提供有效的解决方案。同时，其在医疗数据存储、生物信息学研究等领域也具有广阔的应用前景，能够为相关领域的发展提供强大的数据存储支持。 　　2、真菌抗菌肽研究 　　西南大学的生物技术中心范艳华、裴炎研究团队在真菌抗菌肽研究领域取得了重要成果，相关研究成果发表于期刊PLOS Pathogens。该研究聚焦于昆虫病原真菌球孢白僵菌，深入解析了其抗菌肽BbAFP1的抑菌机理及生物学功能，并成功将其应用于植物抗病基因工程。 　　球孢白僵菌是一种广泛存在于土壤以及植物根际和叶际环境的昆虫病原真菌，在全球范围被用于害虫防治

　　据美国福克斯商业新闻2月14日报道，随着美国总统特朗普重启对伊朗核计划的“极限施压”运动，财长贝森特表示，美国的目标是让伊朗的石油出口降至目前水平的10%以下。贝森特还表示，如果特朗普要求，他将升级对俄罗斯能源的制裁。据彭博社16日援引消息人士称，特朗普政府已告诉欧洲官员，希望推动俄乌在2025年复活节前实现停火。 　　行业分析 　　美国大力限制伊朗原油出口，全球原油需求增量或将反超供给增量。根据数据，当前伊朗原油产量大约在330万桶/日，其中出口量约为150-160万桶/日，占比接近50%，而贝森特表示美国致力于让伊朗回到每天出口10万桶的水平，以此来削减伊朗从原油获得的收入并阻止伊朗获得核武器，这使得布伦特原油价格一度上涨1.1%达到75.85美元。根据国际能源署IEA公布的数据，预计2025年全球将会新增210万桶/日的原油供给增量，而2025年全球预计新增的需求增量约为99万桶/日。假设美国对伊朗的制裁法案能够积极落实，从供需端的数据来看，150万桶/日的出口削减将会导致全球2025年的需求增量反超供给增量，由此可能会带来25年全年的油价上行。但是实际供需格局的变化还与特朗普政府推动石油出口、加大石油产量的政策方针有关，油价的具体表现还要结合相关政策法案的落实情况和后续的持续跟踪。 　　俄乌停火预期升温，停火带来的供给增量有限。2月12日特朗普先后与俄罗斯总统普京、乌克兰总统泽连斯基通电话，此后俄乌冲突的走向引发广泛关注，国际社会对于停火的预期逐步升温。在假设俄乌之间停火协议顺利达成，俄罗斯或将恢复对西欧的天然气及原油的管道输送供应，但在我们之前的研究提到，美国在2022年对俄罗斯原油的第一轮制裁效果并不明显，2021年俄罗斯原油出口量为244.14百万吨，2023年俄罗斯原油出口量为240.76百万吨并没有明显的减少，俄罗斯的原油供给始终处于较为稳定的状态。从出口结构来看，变化最大的出口国分别为中国、印度和欧洲：2021年欧洲出口量138.65万吨，受制裁后2023年出口量为32.40百万吨，减少了106.25百万吨；2021年中国和印度的出口量分别为79.64和4.54百万吨，2023年出口量分别为107.02和81.81百万吨，增加了27.38和77.27百万吨，共计104.65百万吨，由此可见受制裁的原油供给基本转移出口到了中国和印度。那么因此在俄乌停火，恢复对西欧的原油供给后，其实并不会带来十分明显的供给增量，而仅带来俄罗斯原油出口结构的逐步转变。原油价格短期会受到停火等地缘政治的扰动，但是长期来看还是会受到供需基本面的影响。 　　投资建议 　　地缘政治事件对国际原油的供给以及价格影响较大，且存在较多不可预测性，由此带来原油价格较多波动。建议持续关注石油生产成本较低、基本面向好以及国际竞争力较强的石油投资标的。 　　风险提示 　　国际政治的快速变化、地缘政治冲突加剧、原油供需格局的变动

　　随着全球人口老龄化的加剧、慢性疾病的增多，以及人们对健康、食品和能源需求的不断提高，生物技术行业市场需求持续增长，特别是在医药、农业、环保和能源等领域，生物技术将发挥更加重要的作用。 　　1、定义与分类 　　生物技术是以现代生命科学理论为基础，应用生命科学研究成果，结合化学、物理学、数学和信息学等学科的科学原理，采用先进的科学技术手段，按照预先设计，在不同水平上定向地改造生物遗传性状或加工生物原料，为人类提供有用的新产品（或达到某种目的）的综合性的科学技术体系。 　　根据市场调研报告指出，生物技术主要包括五大工程，即基因工程、细胞工程、发酵工程、酶工程和蛋白质工程。随着信息技术、纳米技术和生物技术的融合发展，生物交叉技术也成为生物技术的一个重要分支。 　　基因工程又称基因拼接技术和DNA重组技术，是以分子遗传学为理论基础，以分子生物学和微生物学的现代方法为手段，将不同来源的基因按预先设计的蓝图，在体外构建杂种DNA分子，然后导入活细胞，以改变生物原有的遗传特性、获得新品种、生产新产品。例如，转基因作物就是将外源基因导入农作物，使其获得抗虫、抗病、耐除草剂等优良性状，像抗虫棉的培育，将苏云金芽孢杆菌的抗虫基因导入棉花植株，有效抵御害虫侵害，减少农药使用。 　　细胞工程是指应用细胞生物学和分子生物学的原理和方法，通过某种工程学手段，在细胞整体水平或细胞器水平上，按照人们的意愿来改变细胞内的遗传物质或获得细胞产品的一门综合科学技术。比如干细胞技术，利用干细胞的多向分化潜能，在医学领域用于治疗多种疾病，如脊髓损伤、糖尿病等；还有克隆技术，通过核移植等方法，成功克隆出多利羊，这是细胞工程的重大成果。 　　发酵工程是指采用现代工程技术手段，利用微生物的某些特定功能，为人类生产有用的产品，或直接把微生物应用于工业生产过程的一种新技术。在食品领域，酸奶、啤酒、面包等的制作都依赖发酵工程；在医药领域，抗生素的生产也离不开发酵技术，如青霉素的大规模发酵生产。 　　酶工程就是将酶或者微生物细胞，动植物细胞，细胞器等在一定的生物反应装置中，利用酶所具有的生物催化功能，借助工程手段将相应的原料转化成有用物质并应用于社会生活的一门科学技术。例如，在洗涤剂中添加酶制剂，可以提高去污效果；在纺织工业中，利用酶进行织物的退浆、精练等处理，可提高产品质量。 　　蛋白质工程是指以蛋白质分子的结构规律及其与生物功能的关系作为基础，通过基因修饰或基因合成，对现有蛋白质进行改造，或制造一种新的蛋白质，以满足人类的生产和生活的需求。比如科学家通过蛋白质工程改造某些酶，使其催化活性更高、稳定性更强，应用于工业生产中可提高生产效率。

　　行业观点 　　事件：1月22日，强生公布2024业绩，2024年实现营收888亿美元（+4.3%），主要来自两大核心业务板块贡献——创新制药和医疗科技，分别实现了569.64亿美元（+4.0%）以及318.57亿美元（+4.8%）的收入。展望2025年，强生预计2025年的运营销售增长率在2.5%到3.5%之间，总收入有望达到910亿-919亿美元。 　　核心产品销售分析：从治疗领域来看，强生主要专注于肿瘤、自身免疫、神经科学、感染、肺动脉高压、心血管及代谢这几大关键领域。其中，肿瘤和自免对业绩的贡献最为突出，肿瘤板块在2024全年取得了207.81亿美元的收入（+17.7%）。靶向CD38的多发性骨髓瘤治疗药物Darzalex在全球所有地区的市场份额持续增长，这是该药自2015年上市以来，销售额首次突破100亿美元大关。多发性骨髓瘤是强生重点布局的疾病领域，Carvykti是强生2024年创新制药业务中增长最为迅猛的产品，2024年实现收入9.63亿美元（+92.7%），主要得益于市场份额持续增长，产能持续扩张以及二线适应症获批。 　　2025年，强生将迎来以下里程碑事件，预计完成监管决策14项、监管提交9项、完成临床III期9项、完成临床I/III期7项。重要里程碑事件有：1）TREMFYA（古塞库单抗，IL-23单抗）治疗克罗恩病；2）Nipocalimab治疗重症肌无力；3）RYBREVANT（埃万妥单抗）皮下注射型；4）TAR-200治疗卡介苗无反应的HR-NMIBC原位癌；5）Icotrokinra（IL-23受体的靶向口服肽）12岁及以上患有中度至重度斑块状银屑病（PsO）的成人和青少年；6）RYBREVAN与LAZCLUZE联合治疗。 　　投资建议：强生达雷妥尤单抗作为全球首款上市的CD38单抗，2024年销售额正式突破百亿美元，且适应症从血液瘤逐步向自免领域扩展，建议关注国内CD38单抗药物研发及相关企业，如天境生物、康诺亚-B、神州细胞-U等。 　　风险提示：1）政策风险：药品降价等政策对行业负面影响较大；2）研发风险：医药研发投入大、难度高，存在研发失败或进度慢的可能；3）市场风险：市场周期性波动可能会对医药行业产生负面影响。

　　原油市场：多因素扰动供给预期，油价中高位运行。截至2月14日，Brent和WTI油价分别达到74.74美元/桶和70.74美元/桶，较上周分别变动0.11%和-0.37%；就周均价而言，本周均价环比分别上涨0.56%和0.15%。年初以来，Brent和WTI油价分别变动0.13%和-1.37%。供给端，多因素扰动原油供给预期，关注产量实质变动。一方面，2月12日，美国总统特朗普与俄罗斯总统普京通电话，双方同意“紧密合作”以结束俄乌冲突。另一方面，随着美国总统特朗普重启对伊朗核计划的“极限施压”运动，美国财政部长称美国的目标是让伊朗的石油出口降至目前水平的10%以下。需求端，2月13日美国总统签署备忘录，对美国产品征税的国家将被征收“对等关税”，市场担忧贸易争端将抑制全球经济增长，进而减少石油需求。需求端，截至2月7日当周，美国商业原油库存量42786万桶，环比增加407万桶。春季检修期间，美国炼厂开工率仍偏低，但原油产量居于高位，预计短期仍将延续累库。我们认为，供给端不确定性仍将给予油价支撑，但需求预期偏弱将限制油价上行高度，短期Brent原油价格运行区间参考70-80美元/桶。建议后续密切关注OPEC+产量政策、伊朗原油供应情况、全球贸易争端等指引。 　　库存转化：本周原油负收益、丙烷正收益。依据我们搭建的模型测算，本周原油库存转化损益均值在-25元/吨，年初至今为199元/吨；本周丙烷库存转化损益均值在64元/吨，年初至今为61元/吨。 　　价格涨跌幅：本周化工品价格表现偏强，石油焦、有机硅DMC等价格涨幅靠前。在我们重点跟踪的170个产品中，与上周相比，共有62个产品实现上涨、占比36.5%，46个产品下跌、占比27.1%，62个产品持平、占比36.5%。本周价格涨幅居前的产品有石油焦（4#，洛阳石化）、三氯乙烯（山东）、丙酮（华东）、炭黑（N220，山东）、R32（淄博飞源）、固体蛋氨酸（进口）、维生素A（国产）、正丁醇（华东）、硫酸铵、四氯乙烯（山东）等。 　　价差涨跌幅：本周化工品价差表现偏强，醋酸乙烯、正丁醇等价差涨幅靠前。在我们重点跟踪的130个产品价差中，与上周相比，共有71个价差实现上涨、占比54.6%，56个价差下跌、占比43.1%，3个价差持平、占比2.3%。本周价差涨幅居前的有LLDPE价差（甲醇）、聚丙烯价差（甲醇）、PTA价差（对二甲苯）、炭黑价差（煤焦油）、三氯乙烯价差（电石）、尿素价差（动力煤）、醋酸乙烯价差（电石）、环氧乙烷价差（甲醇）、环氧丙烷价差（丙烯）、PMMA价差（MMA）等。 　　投资建议：本周化工品价格、价差表现均偏强。1）估值方面，截至2月14日，石油化工和基础化工PE（TTM）分别为16.9x、22.7x，较2014年以来的历史均值15.7x、28.4x溢价水平分别为7.6%、-20.0%。当前时点基础化工行业估值处在2014年以来偏低水平，具有中长期配置价值。2）供给端，近几年化工行业资本开支及在建产能增速趋于放缓，但预计存量产能及在建产能仍需时间消化。需求端，2025年随政策刺激效果逐渐显现、终端产业回暖动能逐步转强，内需潜力有望充分释放。看好2025年化工品的结构性机会及行业估值修复空间，建议关注以下三条投资主线：一是，全方位扩大内需，把握成长确定性机会；二是，培育新质生产力，新材料国产替代正当时；三是，部分资源品景气有望维持高位，关注规模扩张带来的成长性。

　　投资要点 　　行情回顾：本周医药生物指数上涨2.71%，跑赢沪深300指数1.53个百分点，行业涨跌幅排名第5。2025年初以来至今，医药行业上涨2.02%，跑赢沪深300指数1.91个百分点，行业涨跌幅排名第11。本周医药行业估值水平(PE-TTM)为26.7倍，相对全部A股溢价率为75.0%(+1.44pp)，相对剔除银行后全部A股溢价率为31.6%(+1.48pp)，相对沪深300溢价率为120.04%(+1.56pp)。本周相对表现最好的子板块是线下药店，上涨7.5%，年初以来表现最好的前三板块分别是医疗研发外包、医院、医疗设备，涨跌幅分别为+8.0%、+7.3%、+6.5%。 　　本周AI医疗主题投资持续发酵。AI医疗医疗指将人工智能技术应用于医疗领域，以提高医疗服务效率、改善医疗质量和推动医疗创新的一种新型医疗模式。AI医疗应用领域主要包括辅助诊断、影像、医疗服务、医药流通、互联网医疗和制药等领域。同时，2月以来已有多家医疗领域上市公司宣布接入DeepSeek，加速公司智能化转化。 　　2025年围绕新质生产力和高质量发展大背景，看好医药创新+出海、主题投资、红利三大主线。 　　创新+出海主线——创新药：政策端，2024年7月国常会审议通过《全链条支持创新药发展实施方案》，创新药作为新质生产力之一，顶层设计方案有望助推创新药快速发展。2024年11月末，创新药医保谈判成功率达90%以上，医保强调支持“真创新”药物的政策导向。2024年11月，国家医保局发文提到引导商保更多支持包容创新药耗和器械，未来支付端商保发展空间值得关注。研发端，SKB264、AK112等于WCLC/ASCO会议发布肺癌适应症出色临床数据，国产创新持续亮相；出海方面，2024年国产新药授权出海百花齐放，二代IO、减肥药、自免TCE、ADC、新机制、新适应症等热点频出。恒瑞医药以NewCo模式实现GLP-1产品组合授权出海，交易总金额超60亿美元。医疗器械：随着第五批国采（人工耳蜗、外周血管支架类）和重点省际联盟集采开始，关注常态化医疗刚需下的国产替代，包括自主可控创新器械等。器械出海方向仍看好，但需关注后续地缘政治对企业出海进度的影响。此外，以旧换新政策对医疗设备行业业绩尚需观察。 　　主题投资主线——药品关注国产减肥药等临床数据进展；器械关注设备更新相关政策，低耗关注关税相关变化，关注AI医疗影像和AI信息化、银发经济、呼吸道检测等主题；消费医疗方向关注相关政策刺激；中药关注基药目录相关进展；CXO关注生物安全法案相关进展。此外，关注并购重组预期。 　　红利主线——随着10年期国债收益率下降至2%以下，具备长期稳定增长、有较好且可持续现金流、较高且持续分红比例的红利资产，仍是不错的防御选择，和进攻性配置具备一定跷跷板效应。红利板块包括高股息OTC个股；国企改革预期相关板块值得关注。 　　推荐组合：恒瑞医药(600276)、恩华药业(002262)、亿帆医药(002019)、甘 　　李药业(603087)、上海医药(601607)、长春高新(000661)、济川药业(600566)、英科医疗(300677)、怡和嘉业(301367)。 　　港股组合：和黄医药(0013)、信达生物(1801)、再鼎医药(9688)、荣昌生物(9995)、科伦博泰生物-B(6990)、先声药业(2096)、康方生物(9926)、亚盛医药-B(6855)、微创机器人-B(2252)、爱康医疗(1789)。 　　科创板组合：首药控股-U(688197)、赛诺医疗(688108)、心脉医疗(688016)、圣湘生物(688289)、泽璟制药-U(688266)、博瑞医药(688166)。 　　稳健组合：上海莱士(002252)、华东医药(000963)、贝达药业(300558)、科伦药业(002422)、新产业(300832)、云南白药(000538)、太极集团(600129)、马应龙(600993)、美好医疗(301363)。 　　风险提示：医药行业政策风险超预期；研发进展不及预期风险；业绩不及预期风险。

　　报告摘要 　　投资要点: 　　本期(02.08-02.15)上证指数收于3346.72,上涨1.30%;沪深300指数收于3939.01,上涨1.19%;中小100指数收于3939.01,上涨1.45%;本期申万医药行业指数收于7368.10,上涨2.71%,在在申万31个一级行业指数中涨跌幅排名居第5位。其中,中药、医药商业、化学制剂、生物制品、医疗服务、原料药、医疗器械的周涨跌幅分别为0.80%、4.18%、0.52%、1.61%、6.51%、1.69%、4.81%。重要资讯: 　　北京儿童医院“AI儿科医生”官宣上岗,基于百川智能大模型 　　据新浪科技2月14日下午消息,百川智能宣布,由北京儿童医院与北京百川智能科技有限公司、小儿方健康科技(北京)有限公司联合研发的“AI儿科医生”在经过北京儿童医院近一个月的内测并得到专家认可后,日前正式“上岗”。 　　在国家儿童医学中心首都医科大学附属北京儿童医院首次开展的“AI儿科医生+多学科专家”双医并行多学科会诊活动上,基于Baichuan M1大模型打造的“AI儿科医生”,与来自耳鼻咽喉头颈外科、肿瘤外科、肿瘤内科等科室的13位知名专家并行会诊,并给出了与专家组会诊结果高度吻合的建议。 　　全国中成药联盟集采结果揭晓,174款药品入选,多个独家品种流标 　　2月10日,全国中成药联合采购办公室正式公布了全国中成药采购联盟集中采购的中选结果。此次集采涵盖了20个产品组、95个具体产品,最终有174款药品成功入选。超过150家药企在此次集采中获得了中选资格。随着正式结果的公布,联盟地区将开始组织落实约定采购量、签订购销合同等相关工作。预计全国中成药联盟集采的中选结果将 　　股市有风险入市需谨慎AVIC 　　在2025年4月在全国范围内正式实施。 　　首款!罗氏小分子疗法再获FDA批准 　　2月13日,罗氏(Roche)旗下基因泰克(Genentech)公司宣布,美国FDA已批准Evrysdi(risdiplam)片剂的新药申请(NDA),用于治疗脊髓性肌萎缩症(SMA)患者。新闻稿指出,Evrysdi是首款改变SMA疾病进程的非侵入性治疗药物。Evrysdi(5mg)片剂既可整片吞服,也可溶解于水中服用。这是首款治疗SMA的片剂药物,其便捷的用药方式给SMA患者和护理者提供更多自由和独立性。 　　天津市全链条支持生物医药创新发展,做大做强生物医药产业规模 　　2月13日,天津市政府新闻办举行“牢记嘱托善作善成·强协同抓落实促发展”系列新闻发布会(第二场)。市科技局局长朱玉兵作主发布,介绍全链条支持生物医药产业创新发展的有关情况。朱玉兵表示,生物医药是国家重点支持的战略性新兴产业,也是天津“制造业立市”战略部署的重要发展方向和重点支持产业。 　　为进一步巩固天津在生物医药领域创新优势,因地制宜发展新质生产力,协同推动产业创新发展,市科技局会同市相关部门和单位,在落实国家相关文件基础上,充分借鉴北京、上海等先进城市经验做法,深入重点区和重点企业调研,广泛征集重点企业、高校院所、服务机构等意见建议,编制了《天津市全链条支持生物医药创新发展的若干措施》,2025年2月6日,天津市人民政府办公厅正式印发。 　　核心观点: 　　2025年年初以来,Ark Invest发布《Big Ideas2025》报告,预测AI将彻底改变多组学工具、药物研发、分子诊断,并显著改善药物的经济回报。此外,随着近期DeepSeek接连发布具备开源、低成本、高性能的优势的V3和R1模型以及之后多家医药公司宣布接入DeepSeek,推动AI加速落地,AI医疗市场关注度提升。 　　市场规模方面,AI医疗的规模持续增长。根据甲子光年智库,2023年中国AI医疗行业规模达到973亿元,并预期在2028年达到1598亿元,2022-2028年间的年复合增长率为10.5%。 　　从需求动力来看,AI医疗的需求主要来源于两个方面,一是国家政策的引领构成AI相关产品的直接动力。宏观层面,从2016年开始,我国开始围绕AI出台相关政策,推动AI技术在医疗领域的应用,从而实现医疗行业的智能化升级;微观层面,国家又密集出台了《关于进一AVIC 　　步推进以电子病历为核心的医疗机构信息化建设工作的通知》《关于印发医院智慧服务分级评估标准体系(试行)的通知》《关于进一步加强医学证明文件类医疗文书管理工作通知》《医院智慧服务分级评估标准体系》《“数据要素x”三年行动计划(2024-2026年)》等文件,以评级等形式推动医院参与医疗IT建设,相关政策标准成为医院采购AI相关产品的直接动力。二是医院提质增效的需求AI指引医院寻求AI解决方案。 　　AI医疗主要可以分为AI影像诊断、AI新药研发、AI机器人、智慧医院等应用场景。AI影像诊断和医疗信息化的发展相对成熟。AI影像方面,历经近10年发展,随着医院对影像AI产品接受程度不断提升,医生对影像AI研发的参与程度不断深入,影像AI的应用场景日渐宽泛。目前,以影像AI为核心打造的医疗器械已贯穿筛、诊、治、防全流程,应用场景也由放射科向外延伸。根据蛋壳研究院,许多热门脏器的人工智能已经能够实现高精度的多病种辅助诊断,如心脏、骨骼、头颈、肺部等部位,部分产品已经取得了医疗器械注册证,能够实现一定程度的商业化。AI影像的细分赛道包括:AI赋能精准经皮冠状动脉介入治疗(PCI)、乳腺癌的筛查、智慧放疗等。建议关注:迈瑞医疗、联影医疗等;AI诊断方面,《Big Ideas2025》报告预测,AI将使DNA等生物信息的读取和写入成本分别降低100倍和1000倍,使癌症筛查的效率提高20倍,并且将市场规模扩大10倍。多癌症筛查技术通过一次血液检测即可识别多种癌症早期迹象,显著提升筛查效率,建议关注:美年健康、华大制造、华大基因、金域医学、迪安诊断等。 　　医疗信息化方面,评级是医院配置AI的主要动力。国内的电子病历分级评价工作起步于2011年,2019年电子病历应用功能水平评价被正式纳入三级公立医院绩效考核要求,是公立医院极为重视的“大考”。2022年度,全国三级公立医院绩效考核结显示:2022年全国三级公立医院信息化支撑能力持续增强,电子病历系统应用水平分级参评率达到99.0%,电子病历系统应用水平全国平均级别达4级,达到了《公立医院高质量发展促进行动(2021-2025年)》设置的目标--到2022年全国三级公立医院电子病历应用水平平均级别达到4级。5级以上的电子病历评级需要医院在数字化建设的基础上实现智能化部署,意味着必须引入AI工具,并将其高度整合至已有的信息化体系。 　　2023年8月,中国医学科学院阜外医院成为国内首家获得8级电子病历评级的医院,突破了中国医疗信息化建设水平的上限。2024年6

　　行业回顾 　　本报告期医药生物行业指数涨幅为6.02%，在申万31个一级行业中位居第6，跑赢沪深300指数（3.19%）。从子行业来看，医院、医疗设备涨幅居前，涨幅分别为14.31%、12.54%；血液制品、化学制剂涨幅居后，涨幅分别为0.57%、2.38%。 　　估值方面，截至2025年2月14日，医药生物行业PE（TTM整体法，剔除负值）为26.68x（上期末为25.41x），估值上行，低于均值。医药生物申万三级行业PE（TTM整体法，剔除负值）前三的行业分别为诊断服务（104.32x）、医院（41.37x）、其他医疗服务（38.01x），中位数为27.49x，医药流通（15.11x）估值最低。 　　本报告期，两市医药生物行业共有24家上市公司的股东净减持4.24亿元。其中，9家增持1.21亿元，15家减持5.45亿元。 　　截至2025年2月14日，我们跟踪的501家医药生物行业上市公司中有249家披露了2024年业绩预告。其中，业绩预告类型为预增、略增、扭亏的家数分别为43/6/24家；预告净利润增速下限等于或超过30%且2023年归母净利润为正的公司有47家。 　　重要行业资讯： 　　国家医保局：《医保领域“高效办成一件事”2025年度第一批重点事项清单》 　　科伦博泰：“西妥昔单抗”生物类似药获NMPA批准上市，为国内首款 　　强生：两款first-in-class双抗“锐珂（埃万妥单抗）”和“拓立珂（塔奎妥单抗）”获NMPA批准上市 　　MSCI中国指数调整：剔除的20只股票包括7家医药股，新纳入8只股票不包括医药股 　　华润三九：获国资委批准收购天士力28%股份，交易金额近62亿元人民币 　　投资建议： 　　随着国产AI大模型DeepSeek的崛起，近期AI热度持续高涨，目前已有超过30家医疗大健康相关公司宣布加速整合DeepSeek技术，覆盖包含药物研发、临床诊断、临床信息辅助、慢病管理、医学影像分析、健康监测等多个领域。弗若斯特沙利文数据显示，中国AI医疗行业的市场规模显著增长，中国AI医疗市场规模预计将由2023年的88亿元增加至2033年的3157亿元，2023年至2033年的复合年增长率为43.1%。我们认为AI对医疗大健康行业的赋能将逐步深化，推荐关注AI在前端药物研发、后端病理诊断等领域的应用。 　　风险提示： 　　政策不及预期，研发进展不及预期，市场风险加剧。