中心思想 本报告的核心观点是：本周国际原油价格反弹，但美国原油库存持续增加，OPEC预计2020年全球原油需求增长远低于预期，叠加疫情影响，原油市场短期内难以逆转。原油价格下跌将导致烷烃、烯烃、苯、油气化工产品价格下行。然而，维生素品种（VA、VE、VD3、VB3等）由于供需错配和需求集中启动，价格出现明显上涨，值得重点关注。 原油价格反弹与市场风险 国际原油价格本周出现反弹，主要受美国经济刺激计划和产油国斡旋影响。但美国原油库存持续增加，OPEC对全球原油需求的预期大幅下调，疫情导致全球原油需求大幅下降，这些因素表明原油市场短期内难以出现根本性好转。如果沙特和俄罗斯继续增产，国际油价仍有下跌空间，这将进一步拖累烷烃、烯烃、苯、油气化工产品价格。 维生素产品价格上涨及投资机会 与原油价格下跌形成对比的是，维生素产品（VA、VE、VD3、VB3等）价格出现显著上涨，主要原因是供需错配和需求集中启动。报告重点推荐维生素龙头企业，并分析了不同维生素品种的价格走势及相关公司投资机会。 主要内容 本周化工板块及子板块表现回顾 本周中国化工产品价格指数（CCPI）下跌4.2%，化工（申万）指数跑输沪深300指数4.0 pp。维生素D3价格暴涨86.67%，维生素E上涨27.66%，液氯、硫酸、盐酸价格也有不同程度上涨。而PX、纯苯、环己酮、涤纶FDY、二甲苯价格则出现大幅下跌。 维生素D3价格分析 VD3价格暴涨，主要原因是海外疫情影响原料明胶供应紧张，库存较低，市场货源紧张。报告建议关注花园生物，其是国内唯一能够规模生产羊毛脂胆固醇的企业，有望受益于新的饲料VD3标准的实施。 维生素E价格分析 VE价格上涨，主要原因是市场库存低、货源偏紧，海外疫情恶化导致海外供给存在不确定性，以及能特科技复产时间推迟。报告重点推荐新和成，关注浙江医药。 维生素A价格分析 VA价格上涨，主要原因是巴斯夫供应能力尚未恢复正常，VA及原料柠檬醛供应持续偏紧，海外疫情持续恶化。报告重点推荐新和成，关注浙江医药。 生物素价格分析 生物素价格高位整理，主要原因是海嘉诺尚未复产，节前生物素供应已出现缺口，疫情影响供需矛盾进一步激化。报告重点推荐新和成，关注圣达生物。 维生素B族价格分析 VB1和VB3价格上涨，主要原因是印度实行全国封锁，海外供给受限，加上原料偏紧。报告重点推荐兄弟科技。 维生素K3价格分析 VK3价格上涨，主要原因是湖北振华开工受限，各厂家生产和发货均受限，以及兄弟科技公告南非CISA公司停产。报告重点推荐兄弟科技。 棕榈油价格分析 棕榈油价格反弹，主要原因是国内疫情已基本控制，需求逐渐恢复，但马来西亚棕榈油出口下滑，以及斋月来临和印尼棕榈油减产逻辑持续。报告重点推荐赞宇科技。 碳酸二甲酯价格分析 DMC价格小幅反弹，主要受下游开工率提升刚需增加影响。报告重点推荐石大胜华。 钛白粉价格分析 钛白粉价格平稳，但科慕宣布4月1日起国内价格上调。报告重点推荐龙蟒佰利。 MDI价格分析 MDI价格小幅下跌，但原材料价格下跌，行业利润水平有所恢复。上海亨斯迈4月中旬左右有例行检修计划，后期供应或有缩减。报告继续重点推荐万华化学。 近期重点推荐及投资主线 报告重点推荐维生素龙头企业新和成、浙江医药、兄弟科技、花园生物以及赞宇科技、万华化学等，并建议关注特斯拉“干电极+超级电容”技术、钛白粉、半导体材料及电子化学品等投资主线，以及万华化学、华鲁恒升、扬农化工、万润股份等长期重点推荐公司。 总结 本报告分析了本周化工行业的表现，重点关注了原油价格波动对化工产品价格的影响，以及维生素等细分行业的价格上涨趋势。报告指出，虽然原油价格反弹，但市场风险依然存在，而维生素产品由于供需错配和需求集中启动，价格上涨趋势明显，是值得重点关注的投资机会。报告最后给出了具体的投资建议，包括重点推荐的股票和投资主线，为投资者提供了参考。 需要注意的是，报告中提到的投资建议仅供参考，投资者应根据自身情况进行独立判断，并承担相应的投资风险。

中心思想 本报告分析了化工行业中两家重点公司——新和成和万华化学的投资价值，并给出了相应的投资建议。 新和成投资价值分析 维生素市场前景广阔： 维生素VA和VE价格进入上涨通道，主要受益于巴斯夫装置检修、帝斯曼整合以及饲料需求的增长。 公司成长潜力巨大： 新和成在建项目众多，包括维生素品类拓展、香料香精系列增加、甜味剂进军、新材料产能提高以及蛋氨酸项目投产，这些项目将为公司带来新的增长点。 万华化学投资价值分析 MDI市场有望回暖： 随着传统旺季的到来以及上海亨斯迈的检修，MDI价格有望上涨，万华化学作为行业龙头将受益。 乙烯项目投产在即： 公司100万吨大乙烯项目下半年将投产，将进一步增厚公司业绩。 主要内容 新和成(002001)公司简介 新和成是一家专注于营养品、香精香料、高分子新材料和原料药生产的国家认定重点高新技术企业，拥有浙江新昌、浙江上虞、山东潍坊、黑龙江绥化4个现代化生产基地。 基地布局 公司在浙江、山东、黑龙江拥有三大生产基地，分别侧重不同的产品方向，形成协同效应。 业务板块 公司业务涵盖营养品、香料香精、新材料、生物发酵、医药等多个领域，并积极进行产能扩张和新项目建设。 维生素价格进入上涨通道 VE格局重大变革： 维生素E市场经历了从实验室生产到产能过剩的阶段，目前正处于格局重大变革时期。 VA行业维持高度景气： 维生素A市场进入壁垒极高，行业维持高度景气，价格波动主要受装置故障等因素影响。 疫情影响供给，饲料需求增长： 新冠疫情影响海内外维生素供给，同时饲料需求的增长也推动了维生素价格上涨。 公司成长空间巨大 公司项目储备丰富，未来成长道路清晰，将拓宽原有维生素产品线、继续壮大布局新业务。 新和成（002001）：VA、VE进入上涨通道，坚定看好未来成长 投资逻辑：维生素行业景气回升，新冠疫情影响供给，在建项目陆续投产，为公司贡献业绩增量，打开成长空间。 业绩预测与投资建议：预计公司2019-2021年EPS分别为1.03元、1.53元和1.76元，维持“买入”评级。 万华化学（600309）:从合成革厂发展为国际化工巨头 万华化学是一家从合成革厂发展起来的国际化工巨头，产品业务涉及聚氨酯、石化、水性涂料树脂和ADI表面材料、特种化学品等领域。 万华化学公司产品情况 公司产品涵盖聚氨酯、石化、精细化学品三大板块，并在全球范围内进行布局。 全球MDI行业格局 寡头垄断，集中度高： 全球MDI行业呈现寡头垄断格局，集中度高，万华化学是行业龙头。 产能投放进入新一轮周期： 全球MDI产能投放进入新一轮周期，万华化学将进一步巩固全球行业龙头地位。 MDI价格波动性大，供给存在不确定性 MDI价格波动性大，受原材料供应、化工厂商事故等因素影响。 100万吨乙烯项目迎来投产 公司100万吨乙烯项目即将投产，将延伸产业链，形成协同效应。 万华化学（600309）：4月份MDI价格有望上涨，超跌具备投资价值 投资逻辑：MDI价格有望上涨，乙烯项目投产，收购康乃尔项目巩固核心护城河。 业绩预测与投资建议：预计公司2019-2021年EPS分别为3.16元、3.65元和4.08元，维持“买入”评级。 总结 本报告对新和成和万华化学两家公司进行了深入分析，认为两家公司均具备较好的投资价值。新和成受益于维生素价格上涨和新项目投产，未来成长空间广阔；万华化学则受益于MDI价格回升和乙烯项目投产，同时公司在MDI领域的垄断地位也将进一步巩固。因此，报告分别给予两家公司“买入”评级。

中心思想 本报告的核心观点是：中国工业气体行业正处于快速发展阶段，市场规模持续扩大，增速远高于全球平均水平。高附加值特种气体，特别是电子特种气体，引领行业高增长，国产替代进程加速。行业发展趋势呈现专业化、集约化、外包化和废气回收利用率提升等特点。投资方面，建议关注杭氧股份（大宗工业气体）以及昊华科技、南大光电、华特气体等电子特种气体领域的龙头企业。 中国工业气体市场高增长潜力 中国工业气体市场规模已达1350亿元人民币，占全球市场份额的17%，且增速远高于全球平均水平（2010-2018年中国市场年均增速约16%，全球约9%）。 这主要得益于中国经济的快速发展和工业化进程的持续推进，以及新兴产业（如电子、新能源）对高附加值特种气体的旺盛需求。与发达国家相比，中国的人均工业气体消费量仍有较大提升空间，市场潜力巨大。 高附加值特种气体引领行业发展 报告指出，高附加值特种气体，特别是电子特种气体，是推动行业增长的主要动力。电子特气在半导体、显示面板等高科技制造领域应用广泛，其市场规模持续扩大，国产替代需求强烈。未来几年，随着中国大陆地区半导体、显示面板等产能的扩张，以及进口替代的加速，国内电子气体行业将迎来高速增长。 主要内容 全球工业气体市场概况及中国市场分析 报告首先介绍了工业气体的定义、分类及产业链，指出其作为“工业的血液”在国民经济中的重要地位。全球工业气体市场规模已超过1200亿美元，但增速放缓；而亚太地区，特别是中国市场，增长迅速，成为全球市场增长的主要引擎。报告详细分析了中国工业气体市场的规模、增长速度及与全球市场的对比，并指出中国市场人均消费量与发达国家相比仍有较大差距，未来增长潜力巨大。 工业气体供应模式及市场竞争格局 报告分析了工业气体的两种主要供应模式：零售供气和现场供气。零售供气主要针对高附加值特种气体，而现场供气则主要服务于大宗气体需求量大的传统工业企业。全球工业气体市场呈现“三足鼎立”的寡头垄断格局，林德集团、法液空和空气化工产品公司占据主要市场份额。中国市场则企业数量众多，但规模普遍较小，市场集中度较低，未来兼并整合预期强烈。国内龙头企业盈德气体和杭氧股份在现场制气领域已初具规模。 行业发展趋势及投资策略 报告预测了中国工业气体行业未来的发展趋势：行业将向专业化、集约化方向发展，市场集中度将不断提升；专业化外包供气占比将提高；废气回收循环利用占比将扩大。基于此，报告提出了投资策略：大宗工业气体领域推荐杭氧股份；电子特种气体领域推荐昊华科技、南大光电、华特气体等已实现进口替代并进入国产半导体产业链的企业，并建议关注巨化股份等优质行业细分龙头。 风险提示 报告最后列出了投资风险提示，包括原材料价格波动风险、市场竞争加剧风险以及新技术研发风险。 总结 本报告对中国工业气体行业进行了深入分析，指出中国市场高增长潜力，高附加值特种气体引领行业发展，并预测了行业未来的发展趋势。报告建议投资者关注杭氧股份以及电子特种气体领域的龙头企业，但同时也提醒投资者注意潜在的市场风险。 报告数据翔实，分析透彻，为投资者提供了有价值的参考信息。

中心思想 本报告的核心观点是：2020年3月，受疫情和油价暴跌的双重影响，国内炼厂经历了先低后高的负荷变化，但最终受益于“低原料成本+高产品价格”的局面，炼厂效益有望显著提升。具体而言，柴油裂解价差表现优于汽油，炼油副产品（如石油焦、沥青）利润极佳，部分化工品裂解价差回暖，丙烯利润尤为突出。 油价暴跌背景下炼厂效益的逆势增长 油价暴跌与疫情冲击叠加，导致国内炼厂初期面临巨大库存压力和开工率下降。然而，原油价格跌幅远大于炼化产品价格跌幅，形成了“低原料成本+高产品价格”的有利局面。随着库存消化，炼厂效益有望进入红利期，地炼开工率显著回升，体现了炼厂对市场变化的积极应对和适应能力。 主要内容 炼厂负荷显著回升及成品油裂解价差分析 报告首先指出，2020年国内炼厂负荷呈现先低后高的趋势，从2月中旬的37%迅速攀升至54%，恢复至正常运营水平。 同时，分析了汽柴油裂解价差，指出柴油裂解价差达到16年以来最佳水平，主要由于柴油下游需求受疫情影响较小。汽油裂解价差虽然也提升，但低于柴油。 数据图表直观地展现了汽柴油裂解价差的走势，支持了这一结论。 炼油副产品及主要化工品裂解价差分析 报告深入分析了炼油副产品（石油焦、沥青）的利润情况。尽管Brent/WTI油价下跌近60%，但石油焦价格上涨21%，沥青价格跌幅也远小于原油，价差均创2016年以来最佳水平，成为炼厂效益的有力保障。 报告同样提供了图表数据，清晰地展现了沥青和石油焦价差的变动趋势。 此外，报告分析了主要化工品（乙烯、丙烯、PX、纯苯）的裂解价差。结果显示，丙烯利润高于历史均值，这主要归因于炼厂FCC装置降幅导致丙烯供给收缩，供需关系更为健康。而乙烯和PX的理论利润则低于历史同期水平。 报告同样使用图表数据对乙烯、丙烯、PX和纯苯的裂解价差进行了详细的比较分析。 炼厂效益提升及模拟分析 报告最后指出，“低原料成本+高产品价格”的局面有利于炼厂效益提升。通过模拟某一体化炼化项目的动态盈利情况（未考虑库存损失），报告进一步佐证了炼厂效益显著增厚的结论。图表展示了该项目在油价进入低价区间后年化利润的显著增长。 总结 本报告基于对2020年3月石油化工行业数据的分析，得出结论：尽管疫情和油价暴跌对炼厂初期运营造成冲击，但“低原料成本+高产品价格”的局面最终促使炼厂效益显著提升。 柴油、炼油副产品以及丙烯等产品的优异表现是炼厂效益增长的主要驱动力。 报告通过大量数据图表，对炼厂负荷、成品油裂解价差、炼油副产品利润、主要化工品裂解价差以及炼厂效益进行了全面的分析，为投资者提供了有价值的参考信息。 然而，报告也指出了OPEC谈判反复、疫情全球蔓延以及模拟测算局限性等风险因素。

中心思想 本报告的核心观点是：维生素价格持续上涨，优质化工公司估值回归合理区间，建议增持优质化工公司股票。具体而言，报告分析了近期化工市场走势，重点关注维生素和氟化工板块的投资机会，并推荐了五家具有投资价值的化工公司。 维生素价格上涨驱动行业景气度 报告指出，在观察的234个化工产品中，国产维生素A和进口维生素A价格分别上涨26.22%，盐酸（合成酸）上涨16.43%，国产维生素D3上涨12.16%。 这主要源于海外疫情扩散导致供应链受限，以及国内生猪补栏带来的饲料需求增长。 这种供需错配的局面，直接推高了维生素产品价格，提升了行业景气度。 优质化工公司估值回归合理区间 受近期市场调整影响，许多业绩增长确定的优质化工公司估值已回落至合理区间，为投资者提供了良好的买入机会。 报告认为，伴随年报季的来临，估值切换行情值得关注。 主要内容 本报告以数据和图表的形式，详细分析了近期化工市场行情，涵盖了多个化工子行业的价格走势和价差变化。 化工市场整体走势及子板块表现 过去一周，化工指数下跌-4.03%，同期沪深300下跌-6.21%。 涂料油漆油墨制造、维纶、氟化工及制冷剂板块涨幅相对较大，而粘胶、氨纶、玻纤、石油贸易、聚氨酯板块跌幅较大。 这反映出化工市场内部存在分化，部分子行业受原油价格波动影响较大，而另一些子行业则表现出较强的抗风险能力。 化学品价格及价差分析 报告对234个化工产品价格和54个产品价差进行了详细的统计分析，列出了价格涨幅前五和跌幅前五的产品，以及价差涨幅前五和跌幅前五的产品。 这些数据直观地反映了不同化工产品的市场供需状况和价格波动情况。 报告还分别对煤化工、聚氨酯、两碱、氟化工、石化、化纤、塑料、橡胶、染料、农药、化肥、民爆、维生素、医药中间体等多个子行业的价格走势和价差进行了图表展示和简要分析。 例如，原油价格大幅下跌，对下游产业链产生冲击；而维生素价格持续上涨，则体现了其良好的供需格局。 投资建议及重点推荐标的 报告建议重点关注维生素和氟化工板块的投资机会，并推荐了五家重点标的：新和成（002001）、扬农化工（600486）、巨化股份（600160）、青松股份（300132）和山东赫达（002810）。 报告对每家公司进行了简要的投资逻辑分析，并指出了其各自的优势和潜在风险。 例如，新和成作为维生素A/E龙头，受益于维生素提价和生猪补栏；扬农化工则具备较强的抗周期属性，并有望受益于转基因玉米大豆种植的放开。 总结 本报告通过对近期化工市场价格走势和价差变化的详细数据分析，指出维生素价格持续上涨，驱动行业景气度提升，同时部分优质化工公司估值回归合理区间。 报告建议投资者关注维生素和氟化工板块，并推荐了五家具有投资价值的化工公司，为投资者提供了专业的投资参考。 然而，投资者仍需注意原油价格波动、需求不达预期以及复工低于预期等潜在风险。

嵌入韧性：企业应对新型冠状病毒爆发的快速指南 中心思想 本文旨在为企业提供应对新型冠状病毒爆发的快速指南，强调企业应立即采取行动评估风险、保障员工和客户、管理营运资金和业务计划。同时，报告也指出企业应从中长期角度出发，制定提高敏捷性和韧性的方案，以应对未来的全球性威胁。 主要内容 立即采取的行动 员工及客户保障 维护员工身心健康： 借助人力资源专业人士维护员工的身心健康，为受影响地区的员工提供指导，并重新评估公司的出差政策。 利用技术促进协作： 利用现有内外部技术促进协作，并为员工配备必要的工具，使其在受影响区域内的工作以及与受影响区域内的人员合作，均可通过远程无缝衔接。 评估供应商风险 优先支持关键客户： 如果客户来自疫情准备不充分国家，或者客户（如医院）对疫情应对工作至关重要，通过给这些客户分配更高的风险权重给予更多重视，并因此对稀缺资源的提供给予更高的优先级。 成立危机响应团队： 成立危机响应团队，与关键利益相关者开诚布公地保持准确信息的持续沟通，助其保持信心，并及时通知将受疫情影响的客户。 建立专项团队： 建立专项团队负责供应链评估和风险管理工作。该团队将尽可能地重新配置全球及区域供应链，利用可替代的运输方式，并根据所有可行方案的需求，成本，服务和风险的场景分析进行权衡。 合理分配稀缺资源： 将紧缺的原材料配给高价值的产品和收入条线。通过确定对收入条线影响最大的组件和原材料，来确保稀缺资源的分配更加合理。 审查合同： 审查关键客户和供应商的合同，以确认在供应短缺时的责任归属。 建立短期行动计划： 通过明确当前库存及缓冲库存，以确定公司的风险敞口，并建立层级透明的短期行动计划。 评估其他风险因素： 对整个价值链可能导致成本上升、影响服务水平和库存安全的其他风险因素进行评估（如运输短缺可能会增加成本，因为运输公司发现了提高利润的机会）。同时，采取积极行动来应对预期的短缺影响，例如预先锁定运费。 积极评估近岸属地化方案： 积极评估近岸属地化方案作为潜在备用选择，通过靠近客户的供应链方案以缩短供应链周期。 管理营运资金和业务计划 修订预测： 在疫情下重新进行供需预测的同时，修订现金流，营运资金管理和库存预测结果。 了解财务影响： 了解疫情带来的股市进一步下跌和融资渠道的限制将如何影响企业的财务稳定性。 审查销售运营计划： 审查公司的销售运营计划以及全面业务计划(SOP&IBP)，以保证战略和业务计划在所有业务条线和职能部门能够同时更新并同步。 利用大数据分析： 拥有丰富数据积累的企业可以利用采购，运营和研发方面的大量数据，通过先进的大数据模拟分析技术，识别当前危机下的绩效最优的权衡方案。 中长期举措 情景规划 制定前瞻性方案： 企业在优化和实施风险管理的实践过程中，必须采取必要行动，重点关注在危机情景规划时发现的机遇，并制定前瞻性的企业应对方。 全局考量： 企业在做情景规划时，需要更加纵览全局，在权衡利弊下做出有效决策：如备多少库存、在何地备货，以及如何平衡库存成本和因短缺而无法满足客户需求导致的损失。 利用人工智能： 随着更多人工智能和自动化的应用，情景规划不仅可以帮助企业进行预测，还可以为企业提供前瞻性的解决方案。 识别风险： 通过对历史的分析和对未来潜在风险事件的设想，能够识别出在重大危机下将处于风险的企业的战略性的或者过于集中的物资资源供应，并且，最重要的是在现有内部风险管理证明存在缺陷的情况下，企业能够识别这些这些问题。 供应商风险管理 实时数据： 实时的供应商数据，如系统性能类的警示和地缘政治事件，有助于管理绩效和针对性地解决问题。 主动识别风险： 当警报发生时，企业应积极主动的采取相应措施，识别额外的风险点。例如：通过接触疫情区域以外的供应商（按照第1梯队供应商、第2梯队供应商，以此类推）来确定其对上游供应链的依赖性。 平衡供需： 与此同时，企业可进一步通过平衡供需，与内部利益相关者和关键供应商就物流成本和必要缓冲库存量达成具有合同约束力的协议，以减少在危机中价格的突然上涨。 端到端供应链管理 满足服务要求： 随着电子商务的日益崛起，企业需确保其内部供应链和交付机制能够满足各项服务的要求，提供最卓越的客户体验。 提高建模能力： 这一优势可通过全面的端到端供应链管理，以及提高企业建模和预测消费者行为的能力来实现，尤其是在现在这种疫情下充满不确定性和危机的特殊时期。 微型供应链 转变运营模式： 许多企业也可能从其运营模式向微型供应链的转变过程中受益。微型供应链通过采用柔性合同和更贴近采购地点的生产方式，形成了有限但灵活的“微型运营模式”，即利用他们高度灵活的分散化特性和能力，改变生产和交付的模式和规模，从而实现在短时间内推出新产品。 分散化运营： 通过采用分散化的运营模式，微型供应链可尽可能多地贴近客户创造价值，使处于危机中的企业能够从自身的独立性中获益匪浅。 减少宏观事件影响： 除了流行病的影响外，微观供应链也更不容易受到其他宏观事件的影响，如利率和汇率的波动、税制的改革、贸易的关税和配额、薪资的通胀和农作物的歉收。 协作型供应商关系 加强合作： 对于那些基于中国为核心进行主要生产运营的企业，由于现有供应商生态系统的规模和质量已成体系，完全退出中国市场是不现实的。 建立信任： 然而，通过一定时间和资源的投入，这场危机也可作为建立信任和透明度的平台，加强与关键供应商的合作关系。同时，与合作伙伴在目标、动机和局限性上的共同认知也是建立企业韧性的基石。 技术升级 重新评估协作方式： 在以技术为导向的商业大环境下，企业应重新评估其员工在办公室内相互协作的方式，以及其员工与客户在办公室内、本区域内甚至全球范围内的沟通和合作方式。 投资内部技术工具： 通过对内部技术工具的投资，企业可培训员工如何有效利用如云办公技术和零接触办公模式等工具开展工作。这将不仅有助于团队在危机中更好地远程工作，同时员工也可以更好地适应商业环境的持续变化，为客户持续提供优质服务。 网络安全响应计划 警惕网络诈骗： 世界卫生组织发现不法分子正在利用2019新型冠状病毒这一紧急事件进行电子邮件诈骗。这种欺诈邮件也称为钓鱼邮件，即不法分子可通过钓鱼邮件肆意安装恶意软件或窃取敏感信息。 税务和法务的注意事项 现金流管理和规划 申请延期纳税： 在企业面临财务困难时申请延期纳税申报和缴纳。 快速办理退税： 快速办理退税。 管理增值税发票： 管理增值税发票的开具时点。 关注税收减免、税收优惠和延期申报政策 了解减税措施： 了解中国政府为支持受疫情影响的企业和公民，制定的一系列减税和优惠措施，包括延长法定纳税申报期限、减少和豁免企业所得税（CIT）和增值税（VAT）。 关注地方政府激励： 关注受疫情影响的地区政府也制定的一系列税收激励和减免措施，许多地方政府正在考虑实施财政刺激措施，包括促进消费、就业和资本投资的税收措施。 了解最新的捐赠相关税收政策 免税捐赠方式： 了解中国境内企业提供的两种免税的捐赠方式。对于捐赠用于疫情防空的物资，企业既可以直接从境外免税进口，又可以从海关特殊监管区域购买不在递延税项范围内的物资并直接捐赠。 加工贸易安排： 此外，中国本土企业根据加工贸易安排所生产的保税货物也可用于免税捐赠。 重新评估合同 与缔约方商讨： 若合同由于疫情影响产生了一定的不确定性，企业最好积极地与缔约方进行商讨，使双方充分意识到长期合作关系的重要性以及企业在此次危机中所面临的挑战。 职工相关税务事宜 了解税务影响： 对于将员工从中国内地/大陆永久或临时调往其他司法管辖区工作的企业，需要了解每项调动对个人和企业在税务上可能带来的影响，并在实际调动之前对员工和企业的相关成本进行量化分析。 符合合规性要求： 在审查调回本国或远程工作计划时，企业需要考虑此类调动应符合相关移民和税务的合规性要求。 多元化资源配置： 在这一特殊期间，企业也可实施多元化资源配置安排，包括鼓励员工无薪或部分带薪休假，或强制员工休年假，或在极端情况下进行裁员。与此同时，企业也需要思考这些安排所带来的法律和税务影响。 充分利用技术工具 远程处理税务问题： 为了遏制流行病蔓延的风险，税务机关鼓励纳税人通过电子税务局和移动应用程序等方式，远程处理税务问题。 采用自动化工具： 对需要远程办公的员工而言，企业应采用更多自动化工具予以支持，以便在保护员工健康的同时有序地开展业务运营。 财务报告和审计的注意事项 定期披露 履行披露义务： 企业应按当地监管要求履行与新型冠状病毒影响相关的业务风险披露义务。披露应针对具体情况，避免使用宽泛或通用的语言。 会计核算和财务报告，包括期后事项 评估影响： 企业应考虑经济的不确定性和市场的波动是否会对会计核算结果有所影响。此外，公司还应评估是否需对资产负债表日至财务会计报告批准报告日之间所发生的事件进行报告披露或会计调整。 获取信息的能力 评估影响： 企业获取和提供财务报表或信息的能力也可能受到一定的影响。对于主要业务在疫情区域的企业而言，他们可能因此不能及时获得用于制作合并财务报表的财务数据。 财务报告的内部控制程序（ICFR） 评估影响： 对于拥有重大国际性业务的企业，应评估新型冠状病毒是否会对财务报告的内部控制程序产生影响。例如，当企业因远程办公需要修改IT访问权限时，应该实施新的控制措施或修改已有的控制措施。且实质性的控制变更，需要在财务报告的内部控制程序（ICFR）中进行披露。 推迟出具财务报告、提交财务文件和与相关利益者的沟通，包括年度股东大会 及时沟通： 如果由于疫情的爆发或出差受限，企业预期出具或提交报告的时点将有所延迟，企业应及时和当地相关监管机构沟通。 申请推迟： 此外，根据地区的不同，企业可以申请推迟其年度股东大会，并实时向投资者通报相关变化。 总结 本报告提供了企业应对新型冠状病毒爆发的全面指南，涵盖了立即行动、中长期战略、税务和法务注意事项以及财务报告和审计的注意事项。报告强调了企业在疫情期间需要采取的紧急措施，同时强调了通过情景规划、供应链管理、技术升级等方式建立企业韧性的重要性。此外，报告还详细阐述了税务、法务和财务报告方面的具体操作，旨在帮助企业全面应对疫情带来的挑战，并为未来的风险做好准备。

中心思想 本报告的核心观点是：受全球疫情和沙特与俄罗斯的石油价格战影响，国际原油价格持续下跌，对化工行业造成显著冲击。报告建议关注短期内受油价下跌影响较大的周期性龙头企业以及底部反转的细分行业，同时关注国产替代进程加速带来的投资机会。 油价下跌对化工行业的影响 国际原油价格的持续下跌是本报告分析的核心。3月20日，WTI原油价格报收31.16美元，环比下跌14.91%；布伦特油价报收29.35美元，环比下跌19.26%。这主要源于全球疫情蔓延导致需求下降以及沙特和俄罗斯的增产行为。油价下跌将对依赖石油为原料的基础化工行业造成短期冲击，影响企业业绩。 国产替代加速的投资机会 报告指出，随着国内产品技术持续提升，多个进口替代子行业涌现，替代领域也从中低端向中高端扩散。美国对华科技领域限制范围扩大，加速了关键材料国产替代进程。国家政策和资金支持将进一步推动替代龙头企业发展。 主要内容 一、化工行业投资观点 本部分总结了报告对化工行业整体的投资观点，并提出了具体的投资建议。 1. 维持基础化工行业“中性”评级 基于行业整体现状，报告维持基础化工行业“中性”评级。 2. 投资主线：传统与新材料 报告提出两条投资主线：传统主线和新材料主线。传统主线关注低估值优质龙头企业（产业链一体化）以及底部反转的细分行业（制冷剂、维生素等），以及格局优化细分领域（PVA、高倍甜味剂、农药等）。新材料主线关注胶粘剂、面板及半导体配套材料、尾气净化材料、珠光材料、碳纤维和LED应用等领域。 3. 寻找底部反转及格局优化细分行业 OPEC+谈崩后，油价急速下跌，化工品筑底回升趋势被破坏。报告建议关注短期下跌带来的周期白马黄金坑机会（中国石化、万华化学、华鲁恒升、卫星石化），以及底部反转的细分行业（制冷剂、维生素等），以及马太效应持续增强细分领域（PVA、高倍甜味剂等）。此外，由于草地贪夜蛾等自然灾害重发概率较高，建议关注农药板块。 二、板块及个股情况 本部分分析了化工行业板块和个股的近期表现。 1. 板块表现 申万化工指数下跌4.03%，同期沪深300指数下跌6.21%。 2. 个股表现 报告列举了领涨和领跌的个股，并对部分个股（巨化股份、新和成、皖维高新、金禾实业、扬农化工、回天新材、鼎龙股份、光威复材）进行了详细的业绩分析，包括营收、利润、毛利率、净利率等关键指标，并结合公司战略和行业发展趋势进行解读。 三、行业及个股新闻 本部分简要介绍了部分化工企业发布的业绩快报和年报信息。 四、化工品价格变化及分析 本部分详细分析了部分化工产品价格的近期走势，并结合供需关系、国际形势等因素进行解读。 1. 周行情总结及分析 本部分总结了上周化工品价格的整体走势，并分析了国际原油市场利空消息对化工品价格的影响。 2. 部分产品价格走势 本部分通过图表展示了丙烯、环氧丙烷、丙烯酸、纯MDI、聚MDI、粘胶短纤、PX-PTA、软泡聚醚、硬泡聚醚、电石、电石法PVC、醋酸乙烯、PVA、天然橡胶、丁二烯、丁苯橡胶、PC、TDI、烧碱、氨纶等多种化工产品价格的走势，并对价格波动原因进行了分析，例如：PVC价格下跌受国际公共卫生事件和国际原油价格下跌影响；聚合MDI价格偏强运行，但高价难以成交；尿素市场行情稳中下滑；维生素VA和VE价格持续上涨等。 总结 本报告基于对国际原油价格下跌以及全球疫情对化工行业影响的分析，建议投资者关注周期性龙头企业以及底部反转的细分行业，同时关注国产替代进程加速带来的投资机会。报告详细分析了部分化工产品的价格走势和个股业绩，为投资者提供参考。 需要注意的是，报告中的信息和意见仅供参考，不构成投资建议，投资者应独立进行投资决策。

中心思想 本报告的核心观点是：中国生命健康产业正经历快速发展，其新动能主要源于人口结构变化、消费升级和技术创新。报告通过数据分析，指出未来三年，精准医疗、高性能医疗影像、创新药物（如单克隆抗体、免疫治疗等）和医疗健康服务业（如智慧医疗、移动医疗）等13个细分领域将成为产业发展的重要驱动力，预计到2020年总体市场规模将达到1.3万亿元。 这些领域的发展受到强劲的治疗需求、利好政策和大量资本投入的驱动。 人口结构变化驱动市场需求增长 中国人口老龄化加速，慢性病患病率上升，直接导致对医疗健康服务的需求激增。报告数据显示，2020年65岁以上人口将接近6.04亿，占全球总人口的11%。老年痴呆症、肥胖症、糖尿病等慢性病的患病人数持续增长，带来巨大的医疗支出。 虽然传染病死亡率下降，但非传染病死亡率上升，进一步印证了这一趋势。 这些人口结构变化构成了生命健康产业蓬勃发展的基础。 技术创新引领产业升级 技术创新是生命健康产业新动能的另一重要来源。报告重点关注创新药与技术发展，例如单克隆抗体、mRNA核酸药、免疫治疗、基因编辑、基因治疗等。这些技术的突破，推动了精准医疗和个性化治疗的发展，并对传统治疗手段形成补充和替代。 报告还分析了医疗影像、医疗机器人、液体活检、基因测序等医疗器械和技术的市场潜力。 主要内容 背景趋势分析：人口结构与消费升级 本节分析了中国人口结构变化趋势以及消费升级对医药产业的影响。 报告利用图表数据直观地展现了65岁以上人口比例的逐年上升趋势，并结合老年痴呆症、肥胖症、糖尿病等慢性病的患病率增长数据，论证了人口结构变化对市场需求的巨大影响。 同时，报告也指出消费升级激活了多种医疗健康需求，为医药产业发展提供了新的机遇。 研究思路与方法 本报告采用定量与定性相结合的研究方法。 首先，通过建立“需求驱动指标”、“三高”（高潜力、高技术、高成长）指标和“独角兽”指标等多维度评价体系，对生命健康产业的21个重点领域进行筛选和评估。 其次，利用专利数量、专利增速、投融资数据等指标，对各个细分领域的市场潜力和发展前景进行深入分析。 数据来源主要为华夏幸福产业研究院以及IncoPat等数据库。 重点领域分析：13个细分领域的市场潜力 本节是报告的核心部分，详细分析了13个未来三年发展潜力巨大的细分领域，包括化学仿制药、血制品药、单克隆抗体、医疗影像、1.1类化药、基因测序、干细胞治疗、智慧医疗、新型疫苗、免疫治疗、移动医疗、分子诊断和CRO。 报告分别对每个领域的市场规模、增长率、以及驱动因素进行了分析，并提供了具体的市场规模预测数据（例如，到2020年总体市场规模将达1.3万亿元）。 分析中使用了大量的图表数据，例如专利数量和增速、市场规模预测等，以支持其结论。 报告还特别强调了免疫细胞治疗的巨大潜力，并分析了其技术原理、临床试验进展、资本投入情况等。 重要结论：大需求、大规模、大市场与大政策、大增速、大资本 报告总结指出，中国生命健康产业正迎来大需求、大规模、大市场以及大政策、大增速、大资本的局面。 创新生物技术药物和化学药的市场份额持续提高，医疗影像行业持续景气，国家政策大力支持创新药物和医疗器械发展，资本持续关注智慧医疗和移动医疗等新兴领域。 这些因素共同推动了生命健康产业的快速发展。 附录：研究资源与方法 附录部分简要介绍了报告的研究资源，包括文献、专利数据库、投融资数据库、专家访谈等，以及华夏幸福产业研究院的机构简介。 总结 本报告基于对中国人口结构变化、消费升级和技术创新的分析，对中国生命健康产业的新动能进行了深入研究。 报告通过构建多维度评价体系，并利用大量的统计数据，识别出未来三年13个具有巨大市场潜力的细分领域，并预测了其市场规模和增长趋势。 报告的结论是：中国生命健康产业正处于快速发展阶段，其新动能将持续驱动产业升级和市场扩张，为国民健康和经济发展做出重要贡献。 报告的研究方法和数据分析为投资者和产业参与者提供了重要的参考价值。

中心思想 本报告基于《中华人民共和国传染病防治法》及相关政策，对2020年新冠疫情初期（1月20日至2月10日）中国31个省份政府卫生健康委员会发布的疫情数据进行分析，评估其时效性、易得性、可读性、全面性、持续性及覆盖层级，并对病例个案信息的公开率和精细度进行评估，最终提出改进建议。核心观点如下： 数据发布的及时性、全面性和精细度有待提高： 部分省份疫情数据发布滞后，内容不完整，缺乏对病例个案信息的详细披露，影响了公众知情权和疫情防控的精准性。 数据发布的规范性和一致性不足： 各省份在数据发布的标准、格式、内容等方面存在差异，缺乏统一规范，导致信息获取和解读困难。 数据公开与隐私保护需平衡： 在保障公众知情权的同时，需采取有效措施保护患者个人隐私，避免信息泄露造成负面影响。 建议完善法律法规，制定数据标准，提升数据发布的整体水平： 需要加强顶层设计，制定更具体、可操作性的实施细则和数据标准，以确保疫情数据发布的及时性、准确性、完整性和规范性。 主要内容 疫情数据发布的整体情况分析 本报告首先从时效性、易得性、可读性三个方面对各省级政府疫情数据发布的整体情况进行了分析。 时效性分析：发布起始日期和每日发布次数 报告分析了各省份发布疫情数据的起始日期和平均每日发布次数。结果显示，上海和广东最早发布数据（1月20日），西藏最晚（1月30日），大部分省份在1月21日至1月24日之间开始发布，其中1月21日有11个省份开始发布，包括湖北省。除湖北外，大多数省份的发布起始日期与出现首个确诊病例的日期基本同步。每日发布次数方面，重庆最多（平均2.9次），宁夏最少（低于1次），多数省份平均每日发布次数在1次左右。 易得性分析：疫情防控专题和疫情通报专栏设置 报告分析了各省份卫健委官网首页是否设置疫情防控专题，以及在专题下是否设置疫情通报专栏。结果显示，90%的省份在首页开通了疫情防控专题，61%的省份在专题下设置了疫情通报专栏。其余省份的疫情通报数据通常与其他新闻混杂在一起，不便于公众获取。 可读性分析：数据发布形式 报告分析了各省份疫情数据的发布形式，包括文字、表格和可视化图形。结果显示，所有省份都采用文字形式发布数据，但清晰度和直观性不足。19%的省份增加了结构化表格，23%的省份采用了可视化图形，提高了数据的可读性和理解度。 疫情统计数据发布情况分析 报告分析了各省份发布的疫情统计数据的全面性、持续性和覆盖层级。 全面性分析：数据项的覆盖范围 报告基于疫情发展全周期（疑似、确诊、病情平稳、出院、死亡等），分析了各省份发布的疫情统计数据的全面性。结果显示，各省份发布数据的全面程度不一致，新增确诊病例、累计确诊病例等数据所有省份都发布过，而排除疑似病例数等数据仅在少数省份发布过。重庆、吉林和山西发布数据的全面性最高。 持续性分析：数据发布的连续性 报告分析了各省份发布各项数据的持续性，即累计发布天数占观测总天数的比例。结果显示，上海和山东发布数据的持续性最高，西藏、宁夏、内蒙古等地最低。数据的持续性反映了数据发布的规范性。 覆盖层级分析：省级和市级数据的发布情况 报告分析了各省份发布省级和市级（或区级）疫情数据的比例。结果显示，随着时间的推移，发布市级数据的比例越来越高，但整体上低于省级数据的比例。海南和山东发布省市两级数据的比例最高。 病例个案信息发布情况分析 报告分析了各省份发布的确诊病例个案信息的公开率和精细度。 公开率分析：公布个案信息数占确诊病例总数的比例 报告计算了各省份公布的确诊病例个案信息数占当地确诊病例总数的比例（公开率）。结果显示，陕西和西藏的公开率达到100%，安徽、广东、湖北和江西最低（不足0.5%）。 精细度分析：个案信息内容的详细程度 报告分析了各省份发布的确诊病例个案信息的精细度，包括基本信息、行为描述和诊疗情况三个方面。结果显示，大部分省份发布的个案信息内容很少，天津和陕西的精细度最高。报告还分析了居住区域、接触史、交通工具、活动场所、就诊医院等信息的发布情况，并指出部分省份存在隐私泄露风险。 互联网舆情及调查结果分析 报告收集并分析了互联网上关于疫情数据发布的专家评论、媒体观点和网友点评，并通过网络调查了解公众对疫情数据发布精细度的意见。 舆情分析：支持公开详细数据的理由与谨慎适度发布的理由 舆情分析显示，公众普遍支持公开、及时、详细的疫情数据，认为这有助于保障公众知情权、提升政府公信力、消除社会恐慌情绪、助力精准防控、提高风险意识和便于居民自查。但同时也存在担忧，认为过分详细的数据发布可能泄露患者隐私、引发无端猜测、加剧社会恐慌、缺乏实际效用或造成麻痹思想。 调查结果：公众对数据发布精细度的意见 网络调查结果显示，公众普遍支持发布病例个案数据（不含姓名等个人信息），但对于发布病人居住地、交通工具和活动场所等细节信息的支持度随着信息隐私风险的增加而下降。 总结 本报告对2020年新冠疫情初期中国31个省份政府疫情数据发布情况进行了全面分析，发现数据发布的及时性、全面性、精细度、规范性和一致性有待提高，同时需要平衡数据公开与隐私保护之间的关系。报告建议完善相关法律法规，制定更具体、可操作性的实施细则和数据标准，提升数据发布的整体水平，并建议在数据发布中兼顾法治和温度，保障公众知情权的同时，有效保护患者隐私。 未来研究应进一步探讨疫情严重程度与数据发布水平之间的关系。

中心思想 本报告的核心观点是：2020年3月，受国际原油价格持续暴跌的影响，PX、PTA、MEG、涤纶长丝和聚酯瓶片等石化产品价格普遍下跌，行业整体处于弱势运行状态。虽然部分产品供应端有所收缩，但需求端疲软，库存累积，价格仍有下行空间。信达大炼化指数与石油加工行业指数走势背离，反映出行业面临的挑战。 国际原油价格暴跌是石化行业下行压力的主要驱动因素 国际原油价格的持续暴跌是导致PX、PTA、MEG等石化产品价格下跌的主要原因。原油价格的波动直接影响了石化产品的生产成本，成本的下降虽然提升了理论利润，但需求端疲软限制了价格上涨空间，导致产品价格持续下行。 石化行业整体面临供需失衡和库存累积的困境 尽管部分石化产品（如PX、PTA）的供应端因装置检修而有所收缩，开工率下降，但需求端持续低迷，终端订单不佳，导致库存累积，市场供需整体持稳但偏弱。 下游企业库存压力较大，进一步抑制了市场需求。 主要内容 本报告以数据为基础，对2020年3月PX、PTA、MEG、涤纶长丝和聚酯瓶片等主要石化产品的市场行情进行了分析，并对信达大炼化指数进行了解读。 各主要石化产品市场行情分析 PX市场分析 国际原油价格暴跌导致PX价格大幅下跌，虽然供应端检修力度加大，开工率下滑，累库速度放缓，但需求端疲软，PX价格仍有压缩空间。3月23日，PX CFR中国主港价格为533美元/吨（较上周下降79美元/吨），PX与原油价差为336美元/吨（下降29美元/吨），PX与石脑油价差为257美元/吨（下降20美元/吨）。 PTA市场分析 PTA价格受原油成本影响持续下跌，弱势运行。供应端开工率大幅下滑至75.3%（下降1.73个百分点），社会流通库存增加至246.3万吨（下降12.4万吨）。尽管预计下游复工后需求和物流将修复，但目前PTA现货价格为3415元/吨（下降315元/吨），行业单吨净利润为-27元/吨（增加40元/吨）。 MEG市场分析 MEG市场价格随原油价格下跌而下滑，华东港口库存持续增加，累库趋势持续，短期供应端利空市场。下游聚酯企业库存压力较大，需求端支撑有限。MEG现货价格为3600元/吨（下降305元/吨），华东罐区库存为99万吨（增加8万吨）。 涤纶长丝市场分析 涤纶长丝市场低位震荡，产销不畅，再度累库。三月开工负荷提升导致短暂回暖，但油价暴跌拖累大宗商品市场，双原料价格下行加重市场悲观预期，成交重心下调。下游坯布市场气氛凝重，交投气氛一般。POY、FDY和DTY价格分别为5900元/吨、6350元/吨和7800元/吨（分别下降325元/吨、275元/吨和275元/吨），行业单吨盈利分别为391元/吨、424元/吨和789元/吨（分别增加16元/吨、50元/吨和50元/吨）。涤纶长丝企业库存天数分别为POY 28.5天、FDY 27.5天和DTY 37.5天（分别增加6.5天、4.5天和3.5天）。 聚酯瓶片市场分析 聚酯瓶片市场重心向下运行，国际油价继续深跌，聚酯成本回落明显。下游多在消耗库存，市场交投偏淡。PET瓶片现货价格为5400元/吨（下降225元/吨），行业单吨净利润为357.8元/吨（增加99元/吨）。 信达大炼化指数解读 自2017年9月4日至2020年3月20日，信达大炼化指数涨幅为77.91%，而同期石油加工行业指数下跌31.49%，沪深300指数上涨15.77%。这表明信达大炼化指数与石油加工行业指数走势出现明显背离，反映出大炼化企业在市场波动中的相对韧性，但也暗示了行业整体面临的挑战。 总结 本报告基于信达证券的研究数据，对2020年3月中国石化行业主要产品的市场行情进行了分析。国际原油价格的暴跌是导致石化产品价格普遍下跌的主要因素。虽然部分产品的供应端有所收缩，但需求端疲软，库存累积，价格仍有下行空间。信达大炼化指数与石油加工行业指数的背离，反映出行业面临的复杂局面，需要持续关注国际原油价格走势、宏观经济环境以及行业供需变化。 投资者需谨慎评估风险，做出理性投资决策。