川财周观点 　　本周EIA原油库存下降99.4万桶，美国活跃石油钻机数增加4座到299座，美元指数上涨0.5%，布伦特原油价格上涨8.32%，WTI原油价格上涨9.33%，NYMEX天然气价格上涨12.4%。 　　中海油发布2021年战略展望，资本支出由800亿增长到900-1000亿元人民币，超出市场预期，并且国内资本支出占比大幅提高10个百分点，对应国内资本支出预计同比增长45%。中海油国内资本支出的大幅增长反映石油公司对未来两年油价具备信心，同时也反映加大国内油气产量的迫切要求，由此我们可以展望，中石油和中石化2021年资本支出增速也有望超预期。中石油国内7个油田开始加大页岩油勘探开发的投入，在60美元的油价下具备一定的成本承受能力，国内资本支出有望显著增长。 　　市场综述 　　本周表现：本周石油化工板块上涨,涨幅为2.10%。上证综指上涨0.38%,中小板指数上涨0.60%。 　　个股方面：本周石油化工板块下跌的股票较多，涨幅前五的股票分别为：中海油服上涨17.81%、杰瑞股份上涨13.65%、卫星石化上涨12.79%、恒逸石化上涨11.39%、大庆华科上涨10.31%。 　　公司动态 　　中海油服（601808.SH）发布战略展望，预计2021年资本性开支为人民币43亿元左右，主要用于生产基地建设、装备及技术设备更新改造等。宏川智慧（002930.SZ）发布业绩快报。2021年公司储罐出租率和单价提升，运营储罐罐容和运营化工仓库面积大幅增加，使得公司营业收入同比增长74.82%，达到8.5亿元，归属于上市公司股东的净利润同比增长58.98%，达到2.32亿元。 　　行业动态 　　2月3日，欧佩克部长级联合减产监督委员会（JMMC）发布声明称，对2021年国际油市复苏持乐观态度，同时表示欧佩克将继续维持减产规模，稳定市场油价。2021年1月，欧佩克日均原油产量为2575万桶，环比增加仅16万桶，维持了高减产执行率。在多方积极信号下，目前国际市场原油价格保持平稳（中国石油新闻中心）；中海油宣布，2020年中海油海上油气产量突破6500万吨，创下历史新高，原油产量同比增长240.3万吨，原油生产增量为中国三大石油公司之首。（中国石油新闻中心） 　　风险提示：OPEC大幅提高原油产量；国际成品油需求长期下滑。

　　每日点评 　　2021年2月8日，上证综指报收3532.45点，涨1.03%；深证成指收15269.63点，涨1.75%；wind化工行业一级指数7006.2点，涨3.27%。其中，化工行业涨幅前三的公司为：天晟新材（0.74，+11.28%）、金牛化工（0.39，+10.08%）、兴发集团（1.20，+10.04%）。 　　近日多家钛白粉公司提高产品价格，主要受到近期原材料钛铁矿价格上涨和下游需求持续向好影响。据百川盈孚数据，金红石型钛白粉价格由2020年9月的底部价格12700元/吨持续上涨到16500元/吨，涨幅达30%。国内钛白粉生产商配套建设磷化工有助于消化副产的废硫酸和盐酸，并且都有固废残渣填埋的需要。钛白粉原料钛铁矿剩余铁元素和副产的硫酸以及磷化工的磷元素，可以用来制备新能源汽车电池需要的磷酸铁锂，产业链延伸空间大，相关标的有龙蟒佰利。 　　近日欧佩克及其盟国表示将继续严格执行限产，提振了原油价格，国际油价持续创年内新高，有望突破60美元的阶段高点。我们认为，随着各国疫苗持续接种、疫情逐步缓和，2021年化工行业下游需求将持续复苏，油价有望继续上行，相关标的有中海油服、杰瑞股份、华鲁恒升、宝丰能源、卫星石化等。 　　行业要闻 　　1.煤制乙烯产能迅速扩张。新思界产业研究中心报告显示，我国2019年投产、在建、计划建设的煤制烯烃项目三十余个，合计产能超过1800万吨，其中煤制乙烯产能在720万吨左右，在我国乙烯行业总产能中的占比为25%。（中国石油和化工网） 　　2.中国石化乙烯裂解炉大型化取得新突破，中沙天津石化新增20万吨/年液体原料裂解炉一次投料成功，同月，全球单炉能力最大的30万吨/年气体原料裂解炉在中科炼化一次投料成功。（国家石油和化工网） 　　3.国际原油价格全面上涨，近期，欧佩克集团严格遵守减产承诺以及减产乐观预期导致国际原油价格全面上涨，今日早间ICE布油期货触及60美元/桶关口。（wind资讯） 　　公司动态 　　回天新材（300041）发布2020年度业绩快报，营业收入达21.6亿元，同比增长15.09%。归属于上市公司股东的净利润为2.2亿元，同比增长39.04%。EPS为0.54元，同比上升40.88%。 　　清水源（300437）发布股权回购公告，回购金额在4000万至8000万人民币直接，预计回购份额数量为312.5万股，占公司当前总股本1.4125%，回购价格上限为12.80/股。 　　风险提示 　　国际油价大幅下滑；宏观经济风险。

　　2020年1月份中信基础化工行业指数上涨5.18%，在30个中信一级行业中排名第3位。子行业中，氨纶、改性塑料和钛白粉行业表现居前。主要产品中，一月份化工品整体保持上涨态势，上涨品种比例有所提升，下跌品种比例有所下降。上涨品种中，双酚A、丙酮、碳酸锂、二甲基甲酰胺、液氯涨幅居前。2月份的投资策略上，建议关注制冷剂和染料板块。 　　市场回顾：2021年1月份中信基础化工行业指数上涨5.18%，跑赢上证综指4.89个百分点，跑赢沪深300指数2.48个百分点，行业整体表现在30个中信一级行业中排名第3位。近一年来，中信基础化工指数上涨43.19%，跑赢上证综指26.18个百分点，跑赢沪深300指数9.53个百分点，表现在30个中信一级行业中排名第7位。 　　子行业及个股行情回顾:2021年1月，在33个中信三级子行业中，21个子行业上涨，12个子行业下跌，其中氨纶、改性塑料和钛白粉行业表现居前，分别上涨46.28%、35.45%和26.59%，涤纶、锂电化学品和其他塑料制品行业表现居后，分别下跌11.58%、9.36%和7.99%。个股方面，基础化工板块327只个股中，104支股票上涨，221支下跌。其中金发科技、东方材料、山东赫达、华峰化学、赛轮轮胎位居涨幅榜前五位，涨幅分别为63.65%、50.72%、50.24%、46.28%和45.70%；达志科技、广州浪奇、同益股份、双一科技、清水源跌幅居前，分别下跌47.38%、30.64%、28.95%、27.52%和26.61%。 　　产品价格跟踪:2021年1月，WTI原油上涨7.58%，报收于52.20美元/桶，布伦特原油上涨7.88%，报收于55.88美元/桶。在卓创资讯跟踪的327个产品中，195个品种上涨，上涨品种较上月略有提升。化纤及农药产业链总体表现较好。涨幅居前的分别为双酚A、丙酮、碳酸锂、二甲基甲酰胺、液氯，涨幅分别为45.88%、41.88%、37.14%、34.84%和30.77%。92个品种下跌，下跌品种比例有所下降。跌幅居前的分别是三氯甲烷、丁二烯、液化天然气、正丁醛、异丁醛，分别下跌了32.05%、23.40%、22%、19.9%、19.08%。 　　行业投资建议:维持行业“同步大市”的投资评级。2021年2月份的投资策略上，建议关注制冷剂及染料板块。 　　风险提示：原材料价格大幅下跌、宏观经济大幅下行

　　板块回顾：截至本周五（2月5日），中国化工产品价格指数（CCPI）为4423点，较上周4327点上涨2.2%，化工（申万）指数收盘于3910.67，较上周上涨0.48%，落后沪深300指数1.97%。本周化工产品价格涨幅前五的为纯苯（12.99%）、BDO（12.10%）、MMA（10.71%）、天然气期货（9.72%）、异丁醛（9.35%）；本周化工产品价格跌幅前五的为天然气现货（-47.16%）、国内天然气（-18.40%）、二氯甲烷（-10.08%）、双氧水（-8.79%）、乙烯（-8.11%）。 　　核心观点：本周原油价格持续上涨，WTI主力合约期货价格均价为53.71美元/桶，较上周均价上涨0.98美元，环比增长1.86%，布伦特均价为56.74美元/桶，较上周均价上涨0.91美元，环比增长1.64%。周内原油市场利好因素主导，OPEC+声明，12月石油减产执行率为101%，2020年4月以来，全球共减产21亿桶石油，沙特阿拉伯2021年2月与3月将自愿减产石油100万桶/日。据EIA数据显示，截至1月29日当周，美国原油库存从4.767亿桶减少至4.757亿桶，减少99.4万桶。 　　由于2020年上半年国内疫情及原油价格暴跌，国内多数化工产品价格下跌到历史低位，导致了行业较低的开工率，引发了化工产品被动去库存，目前多数化工产品库存水平仍然处于较低水平。从国内来看，终端需求大幅复苏，下游开启补库存周期，而国外疫情反复导致部分海外化工装置遭遇不可抗力或停产，导致了国内化工产品的海外订单需求进一步提升，部分细分行业海外订单自2020年年底排至今年一季度，而国际油价也处于长周期上行通道，我们继续看多化工行业景气度的持续上行。从产品价格的涨跌幅来看，巴斯夫周内上调各类MDI产品价格，国内MDI价格涨势继续，化纤和炭黑价格再度拉涨，钛白粉高位持稳，染料、化肥本周价格再次上涨，我们建议关注涨价商品的相关弹性标的。 　　2021年，在原油价格持续回暖、行业格局整体向好以及需求端复苏三个主要因素的影响下，我们看好涤纶长丝行业整体的景气上行；粘胶短纤、氨纶的行业格局将继续向好，我们建议关注涤纶行业龙头【桐昆股份】、【新风鸣】、粘胶短纤行业龙头【三友化工】和氨纶行业龙头【华峰氨纶】、【新乡化纤】和【泰和新材】。 　　钛白粉价格自2020年7月开始低位反弹，至年底价格涨幅近30%。2021年年初，钛白粉行业迎来新的涨价潮；我们认为竞争格局向好与技术迭代将改变钛白粉行业属性，市场将从无序竞争转向龙头垄断。我们重点推荐国内钛白粉龙头【龙蟒佰利】。 　　风险提示：大宗产品价格下滑的风险；原油价格大幅波动的风险；化工产品下游需求不及预期的风险。

　　油价创近一年新高，双原料走强支撑长丝价格上涨 　　截至2月5日，Brent原油价格59.62美元/桶，周环比上涨6.67%；WTI原油价格57.12美元/桶，周环比上涨9.55%。疫苗改善全球经济和原油需求前景，库存下降，OPEC+维持产量不变，美国经济数据改善，拜登刺激计划取得重大进展等因素给油价提供了强劲的上涨动能；聚酯方面，双原料PTA、MEG随油价上涨，支撑涤纶工厂报价走强，本周POY报价6325元/吨，周环比上涨475元/吨，FDY报价6500元/吨，周环比上涨550元/吨，DTY报价8050元/吨，周环比上涨175元/吨。根据CCFEI，当前POY/FDY/DTY库存分别为1-5天/7-11天/14-20天，均处于历史较低水平，行业低库存环境有利于年后迎来“金三银四”行情。天然气方面，上游气源放量、城燃需求回落，LNG价格指数为3966元/吨，周环比下行16.85%。受益标的：(1)民营大炼化：桐昆股份、恒逸石化、荣盛石化、东方盛虹；(2)轻烃裂解：卫星石化、东华能源；(3)油服龙头：中海油服；(4)煤制烯烃龙头：宝丰能源；(5)民营加油站：和顺石油；(6)受益资产注入管网公司：中国石油、中国石化、中油工程、新奥股份、深圳燃气。 　　供给维稳&需求回暖，多方利好支撑油价 　　供给维稳：根据EIA最新数据，1月29日当周，美国原油产量为1090万桶/天，周环比减少10万桶/天。BakerHughes公布1月29日的当周数据，美国活跃钻机数量为384台，周环比增加6台；商业原油去库：1月29日当周，美国油品总库存为13.25亿桶，周环比增加291.9万桶。其中，商业原油库存为4.76亿桶，周环比减少99.4万桶。汽油库存为2.47亿桶，周环比增加446.75万桶；需求回暖：1月29日当周，炼厂方面，维持上周原油加工能力1839万桶/天；开工率周环比上涨0.60%至82.30%；消费方面，本周美国油品总消费为1853万桶/天，周环比减少115万桶/天，馏分油消费420万桶/天，周环比减少10万桶/天。疫苗改善全球经济和原油需求前景，库存下降，OPEC+维持产量不变，美国经济数据改善，拜登刺激计划取得重大进展等因素给油价提供了强劲的上涨动能。 　　原料走强支撑长丝价格上涨，节后有望迎来“金三银四”行情 　　成本方面，双原料PTA、MEG随油价上涨，支撑涤纶工厂报价走强；需求方面，江浙地区化纤织造综合开机率为33.68%，环比下降16.67个百分点，多数企业已逐渐开启年末收尾工作，长丝采购刚需明显减弱，多维持观望心态，局部促销工厂出货稍好；库存方面，根据CCFEI，当前POY/FDY/DTY库存分别为1-5天/7-11天/14-20天，库存变化不大，均处于历史较低水平，行业低库存环境有利于年后迎来“金三银四”行情。价格方面，本周POY报价6325元/吨，周环比上涨475元/吨，FDY报价6500元/吨，周环比上涨550元/吨，DTY报价8050元/吨，周环比上涨175元/吨。价差方面，本周PX-石脑油价差扩大13.20%；PTA-PX价差扩大2.92%；涤纶长丝与PTA、乙二醇的价差缩小22.44%。 　　上游气源放量&城燃需求回落，LNG价格震荡下跌 　　根据百川盈孚，本周LNG价格指数为3966元/吨，周环比下行16.85%。供给端，原料气供应量提升，液厂开工率增加，市场供应量环比有所提量；海气资源充裕，国内市场整体供应增加。需求端，年关来临，下游工厂开工率下行，用气量明显下降，城燃需求亦有所减少；同时最近北方气温提升，且学校放假，城燃需求减少；临近春节，运输车辆减少，贸易商操作放缓，市场总体表现供过于求。 　　风险提示：原油价格剧烈波动、地缘政治加剧、疫情反复导致需求萎靡风险。

　　事件 　　近期钛白粉价格显著上涨， 据百川盈孚数据， 金红石型钛白粉价格由 2020 年 9月的底部价格 12700 元/吨持续上涨到 16500 元/吨， 涨幅达 30%。 　　据龙蟒佰利公告， 2 月 8 日公司各型号钛白粉（包括硫酸法钛白粉、氯化法钛白粉）销售价格在原价基础上对国内各类客户上调 1000 元人民币/吨，对国际各类客户上调 150 美元/吨。 　　点评 　　1、 钛白粉需求有望持续向好。 　　钛白粉的重要需求为汽车漆，主要包括电泳漆和面漆。 全球轿车主要使用高端钛白粉作为汽车漆的原料。 国内轿车也使用高端钛白粉，这部分钛白粉主要以进口为主。 我国汽车产量由 2020 年 3 月最低的 146 万辆上涨到 12 月的 280 万辆， 2020 年 12 月汽车产量同比超过 2018-2019 年最高的月度产量。 　　美国房地产景气度增长， 国内外需求共振。 涂料是钛白粉的第一大用户，钛白粉具有遮盖力高、着色力强的特点，部分涂料中钛白粉的含量高达 25%。 涂料中的墙面漆对钛白粉的需求最大，钛白粉在其中的成本占比约为 17%。 2020 年美国房屋建造支出由 1.37 万亿增长到 1.49 万亿， 2020 年新房销售套数同比增长 18.8%。 　　2、 钛白粉原材料钛精矿供需紧平衡， 近期价格显著上涨。 　　中国钛白粉产能约占全球的一半， 但我国缺乏高品位的金红石和高钛渣， 高端氯化法钛白粉的原材料主要依赖进口， 多年来钛白粉需求持续增长， 国际钛精矿供需处于紧平衡状态， 价格有长期上行趋势。 2020 年钛精矿价格也显著受到疫情影响出现下跌， 但近期受需求影响， 钛精矿价格由 2020 年 4 月的约 1300元/吨上涨到 2020 年 12 月的约 2000 元/吨。 　　3、 钛白粉产业链具备较好的延伸空间， 可进入新能源电池领域。 　　国内钛白粉生产商配套建设磷化工有助于消化副产的废硫酸和盐酸， 并且都有固废残渣填埋的需要。 钛白粉原料钛铁矿剩余铁元素和副产的硫酸以及磷化工的磷元素， 可以用来制备新能源汽车电池需要的磷酸铁锂， 产业链延伸空间大。 　　相关标的 　　龙蟒佰利： 公司是国内最大的钛白粉生产商， 成本优势显著， 高端氯化法钛白粉持续扩产， 未来 2 年市占率有望提升到 25%， 并且公司也有进入新能源领域的预期。 　　风险提示： 钛白粉需求下滑、 行业政策变化风险

　　原油： 本周市场情绪积极，原油持续上涨 本周原油市场利好因素占据主导，市场情绪较为积极。截至 2 月 5 日， Brent 和 WTI 油价分别达到 59.34 美元/桶、 56.85 美元/桶，较上周分别变化 6.19%、8.91%；就周均价而言，本周均价环比分别变化 4.10%、 5.45%。 考虑到当前油价已反映新冠疫情带来的新一轮封锁以及伊拉克、沙特主动实施减产等综合因素影响，预计未来几周油价将以窄幅震荡为主。但中长期来看，受新冠疫苗接种带来的原油需求持续好转的影响，原油供需有望边际改善，预计价格将中枢向上。 　　库存转化：本周持续收益，下半年至今正收益 依据我们搭建的模型计算，本周原油库存转化损益均值在 230 元/吨，年初至今为 239元/吨；本周丙烷库存转化损益均值在 287 元/吨，年初至今为 801元/吨，主要系年初以来丙烷价格大幅上行影响。 　　价格涨跌幅： 化纤价格继续趋势性上涨 在重点跟踪的 183 个产品中，与上周相比，共有 88 个产品实现上涨。 本周价格涨幅较大的产品有 PTMEG、丁烷、锦纶切片、燃料油、正丁醇、苯、溶解浆、水合肼、 DOP、甲苯等。价格跌幅较大的产品有液氯、丙酮、 LNG、二氯甲烷、原煤、环氧乙烷、乙烯、三氯甲烷、烟煤、丙二醇等。 　　价差涨跌幅： 关注化纤价差继续趋势性上涨 在重点跟踪的 138个产品价差中，与上周相比，共有 69 个价差实现上涨。本周价差涨幅较大有尿素价差（气头）、锦纶切片价差（己内酰胺）、聚酯切片（半光）价差（PTA）。价差跌幅较大的有三聚氰胺价差（尿素）、尼龙 6（注塑）价差（己内酰胺）、锦纶丝（POY）价差（切片）等。 　　投资建议 锦纶切片、粘胶短纤、涤纶长丝、氨纶等产品价格/价差持续上涨，相关企业盈利有望显著改善，建议重点关注三友化工（600409.SH）、 恒力石化（600346.SH）、 华峰化学（002064.SZ）。预计 2021 油价中枢向上，考虑到影响石油加工行业的主要不利因素将有望在 2021 年“由负转正”，石油加工行业存在业绩周期改善的预期，推荐中国石油（601857.SH）、中国石化（600028.SH）、上海石化（600688.SH）。油价回暖也利于油服行业的景气复苏，推荐石化油服（600871.SH）、通源石油（300164.SZ）。 持续看好进行低成本业务布局的卫星石化（002648.SZ）、宝丰能源（600689.SH），油价上涨同样到来业绩弹性。 　　 风险提示 产品产销不及预期的风险、产品价格/价差下降的风险等

　　市场回顾： 　　上周新材料板块下跌 5.50%，同期沪深 300 上涨 2.46%，新材料板块落后大盘 7.96 个百分点。从个股来看，上周新材料板块表现疲软，板块中 94 只个股中仅有 12 只上涨，跑赢大盘的有 12 只股票。涨幅前五的分别是亿帆医药（9.16%）、合盛硅业（8.63%）、诚志股份（3.96%）、鲁西化工（3.62%）、沃特股份（3.38%）；跌幅前五的分别是王子新材（-33.64%）、ST 德威（-29.73%）、神工股份（-21.78%）、银禧科技（-20.11%）、东旭光电（-17.59%）。 　　投资要点： 　　碳纤维： 2 月 4 日晚， 2022 年北京冬奥会、冬残奥会火炬外观设计正式亮相。值得注意的是，本次北京冬奥会火炬的外壳是由碳纤维及其复合材料制造而成的，不仅巧妙地解决了火炬外壳在 1000℃高温制备过程中起泡、开裂等难题，使火炬即使是在寒冷天气下使用其安全性也能够得到保障，且具有材质轻、坚固且外观美化等优点。整体来看，本次冬奥会火炬不仅外表美观、寓意美好，且在设计和用材方面也极具质感，充分彰显了本次北京冬奥会绿色、科技的理念。 　　光刻胶： 近日晶瑞股份董事长公开表示，公司 KrF 光刻胶已进入客户测试阶段，公司将争取在 3 年内完成 ArF 光刻胶的量产，公司现已在原材料方面做了储备，待购置的光刻机到货就可以建立测试平台。光刻胶是集成电路中至关重要的功能性化学材料，其品质直接影响最终集成电路的良品率、性能，技术壁垒高且更新换代快。 KrF 和 ArF 型光刻胶属于较高端的光刻胶品类，目前国内需求主要依赖进口，因此高端光刻胶可谓是我国摆脱进口依赖、实现自主化生产高端芯片过程中关键的“卡脖子”环节。现阶段国内如晶瑞股份等少数企业正积极布局高端光刻胶，待自产高端光刻胶取得下游客户认证并大面积投入使用，我国在核心技术领域将无需再受制于人，自主研发生产高端芯片的道路也将更加平坦。 　　投资建议： 建议关注 2 条主线： 1.随 5G、新基建建设进程加速而逐步实现国产替代的新材料，如碳纤维、半导体材料、显示材料等； 2.政策面强劲支撑下，市场需求持续放量的环保材料，如汽车尾气处理相关材料、可降解塑料等。 　　风险因素： 国内部分地区疫情二次抬头、 碳纤维国产替代化不及预期、 光刻胶国产替代化进程不及预期

　　核心推荐 　　基础化工重点 　　核心资产（万华化学、华鲁恒升、扬农化工、新和成）； 　　钛白粉（龙蟒佰利）、碳纤维（光威复材）、氨纶与聚氨酯（华峰化学）、食品添加剂（金禾实业）、沸石/OLED（万润股份）、农药（利尔化学、广信股份）、复合肥（新洋丰）等。 　　石油化工重点 　　OPEC+联合减产形成油价底部支撑，但仍需关注非OPEC产量（加拿大重质油、巴西、中亚）、全球宏观经济下行风险与贸易风险进一步发酵对油价的影响。推荐聚酯产业链一体化建设加快并进军大炼化、布局C2/C3轻烃裂解的优秀民营炼化企业（卫星石化、桐昆股份、恒力石化、荣盛石化、恒逸石化）；关注宝丰能源。 　　每周行业动态更新 　　本周化工品价格指数上涨，核心原料油价上涨，LPG气上涨，LNG气下跌，煤价下跌；C4、芳烃、化纤、氯碱、化肥、磷化工、农药、橡胶、塑料、氟化工、氨基酸部分产品价格上涨。 　　本周中国化工品价格指数CCPI+2.2%；核心原料价格布油+6.2%，进口LPG+5.7%，国产LNG气-32.3%，烟煤-12.9%。 　　原料端，C4、芳烃部分产品价格上涨，C2部分产品价格下跌；制品端，化纤、氯碱、化肥、磷化工、农药、橡胶、塑料、氟化工、氨基酸部分产品价格上涨，聚氨酯部分产品价格下跌。 　　本周油价上涨，OPEC+提出加速全球原油市场再平衡，供应存继续收紧预期，看好2021年需求复苏空间。 　　本周布油结算价从55.9涨至59.3美元/桶（涨幅6.2%）、美油结算价从52.2涨至56.9美元/桶（涨幅8.9%）；美国商业原油库存4.76亿桶（周环比-0.2%），美国原油钻井数299口（周环比+1.4%）。 　　供应端，根据搜狐网，OPEC+2月3日召开的会议并未改变此前的减产策略，但提出要加速全球原油市场的再平衡，供应继续收紧的预期带来利好支撑。根据新浪，沙特的额外减产和伊拉克的补偿性减产都将在2月启动，市场对于减产前景信心充足。需求端，全球疫情依然严峻，但已趋于常态化，此外根据腾讯，OPEC+表示2021年需求仍有复苏空间，疫苗等因素将助力需求回暖，形成需求端利好。政策面来看，美联储维持宽松的货币政策，但由于新版刺激计划延迟推出，美元指数出现小涨，对油价形成一定利空。地缘政治来看，中东地区没有重大事件发生，值得关注的是，伊朗称只要美国明确重返伊核协议，伊朗也将重新遵守协议条款。 　　重点化工品观点更新： 　　化工品价格涨跌幅： 　　本周价格涨幅靠前的重要产品为PTMEG(2000)+12%、甲苯+9%、二甲苯+9%、MMA+9%、丁酮+9%、BDO+8%、DOP+8%、涤纶长丝（涤纶长丝FDY+8%、涤纶长丝POY+7%等）、正丁醇+7%、异辛醇+7%、苏氨酸(99%)+7%、阿维菌素精粉+6%、磷酸二铵+6%、聚酯切片(纤维级)+5%、三元乙丙橡胶+5%等。本周价格跌幅靠前的重要产品为丙酮-9%、环氧乙烷-9%、丙烯酰胺-7%等。 　　钛矿奠定稳涨基调，海外需求存缺口，供应存减量预期，钛白粉企业报价上调。 　　根据百川，2月7日玉门静洋、云南大互通、宜宾天元纷纷宣布上调钛白粉价格，继续凸显企业对价格上调的决心。成本端，近期钛矿价格持续上升，为钛白粉奠定稳涨基调；需求端，当前市场供需失衡，海外市场需求的缺口缺乏自我补充的条件，国外市场尚有大量出口订单在2、3月待发货，提供需求利好；供给端，根据百川，当前企业对于后市价格看高的态度仍在，不少企业已经封单，此外春节假期期间企业有检修计划，形成供给端支撑。 　　原料价格上涨，下游向上传导利好，市场现货紧张，BDO价格上升。 　　本周BDO涨8.4%至14800元/吨。成本端，本周原料电石涨1.2%至3166元/吨，形成成本支撑；需求端，主力下游PTMEG-氨纶产业链受价格上涨带动需求稳定，向上传导利好；供给端，根据百川资讯，虽东源检修结束，但陕化正在更换催化剂，整体供应量变动不大，新疆地区运输略缓，场内订单交付较慢，现货更加紧张，形成供给端利好。 　　成本支撑强劲，供应端无库存压力，PTMEG价格上涨。 　　本周PTMEG涨12.2%至23000元/吨。成本端，本周原料BDO坚挺向上，涨8.4%至14800元/吨，形成成本端支撑；需求端，下游氨纶刚需采购；供给端，当前PTMEG工厂成本承压，且无库存压力，支撑产品价格。 　　原料价格高位震荡，工厂现货压力不大，MMA价格利好仍存。 　　本周MMA涨8.7%至11900元/吨。成本端，原料丙酮价格前期上涨，当前高位震荡，支撑仍存；需求端，本周下游企业刚需小单跟进为主，采购积极性一般；供给端，本周国内MMA生产企业基本维持正常生产状态，工厂现货压力不大上调报价，给予市场利好提振。 　　原料苯酐价格给予支撑，开工率下滑，推动DOP价格上涨。 　　本周DOP涨7.8%至10400元/吨。成本端，本周苯酐涨4.4%至5900元/吨，带来成本支撑；需求端，临近春节，下游采购实际基本结束；供给端，据百川资讯，全国DOP装置开工率41.5%，较上周下调0.90pct：广州威联达26万吨增塑剂装置2月1日-2月21日停车；南亚塑胶工业（宁波）有限公司增塑剂装置正常运行，计划月中停车12天，形成供给端利好。 　　装置停车，开工率环比下滑，支撑涤纶长丝价格。 　　本周涤纶长丝(FDY150D)涨8.3%至6500元/吨，涤纶长丝(POY)涨7.3%至6330元/吨。需求端，目前市场放假情绪增浓，变化不大；供给端，根据百川，本周涤纶长丝企业平均开工率约为72.3%，环比下降6.86pct，东南新材料一套40万吨涤纶长丝装置于2月3日起因锅炉改造装置陆续停车，重启时间待定，给予价格供给端利好。 　　风险提示：原料价格波动、下游需求不及预期等。

　　上周市场回顾： 　　上周中信行业指数中，基础化工板块上涨 0.29%，同期沪深300 上涨 2.46%，基础化工板块同期落后大盘 2.17 个百分点。石油石化板块上涨 1.88%,同期落后大盘 0.58 个百分点。其中, 同德化工（22.10%）、上海家化（19.91%）、森麒麟（17.80%）、 *ST 兆新（15.33%）、宏和科技（14.79%） 位列涨幅前五；跌幅前五分别是： 富淼科技（-30.28%）、 ST 德威（-29.73%）、广州浪奇（-29.33%）、银禧科技（-20.11%）、达志科技（-18.77%）。 　　行业核心观点： 　　原油： 上周,国际原油价格全面上涨。 据百川数据显示， 2月5日， WTI原油价格为56.23美元/桶，较上期上涨7.43%，较上月上涨 18.08%；布伦特期货价格为 58.84 美元/桶，较上期上涨 5.96%，较上月上涨 15.17%。 供应方面，欧佩克 1 月份产量增幅小于预期，减产协议履行率上升，同时OPEC 核心国家原油出口量下滑， 以及 2 月份沙特阿拉伯承诺减产生效， 给原油价格带来支撑。 需求方面， 近两周美国商业原油库存大幅下降， 美国东北部地区遭遇严重暴风雪袭击，推动燃油需求增加， 原油价格大幅上涨。短期来看，由于疫苗的加速发放以及对全球经济增速的乐观预期，预计原油价格将维持近期高位， 建议关注相关国际能源组织机构动态以及全球疫情走势。 　　尿素： 上周， 国内尿素市场价格大幅拉涨，创近期新高。据百川数据显示， 2 月 5 日，山东地区尿素小颗粒主流报价 2110-2150 元/吨，主流成交价格 2100-2130 元/吨，大颗粒报价 2240-2250 元/吨。 在国际尿素价格暴涨的持续利好下，国内尿素价格强势上涨，企业开工率提升，频频高价成交。整体来看，当前各企业待发量大， 叠加疫情以及春节临近导致的货运不畅，企业挺价意愿较浓，加之节后尿素季节性需求的增加， 预计尿素价格将维持高位， 建议关注国际尿素价格变化及相关龙头企业开工动态。 　　投资建议：我们建议关注 2 条主线： 1.顺周期阶段下价格及景气度持续上涨的传统化工品及相关龙头企业； 2.具有政策支撑的国产替代相关的新材料板块，如碳纤维、涉及5G、半导体产业链的相关新材料。 　　风险因素： 海外疫情严重、 国内部分地区疫情二次抬头、国际原油价格持续震荡、 尿素下游需求不及预期