中心思想
本报告的核心观点是：全球能源价格飙涨，天然气价格尤为突出，其上涨驱动因素是碳价上涨和供需紧张的双重作用。 天然气“绿色溢价”的概念被提出，并被认为是天然气价格的长期支撑，其大小由碳价决定。 本报告通过分析欧洲和亚太市场天然气、石油、煤炭的热值比价关系，探讨了能源品价格上涨的相互影响，并对未来天然气价格走势进行了预测，最后指出了潜在的风险因素。
天然气价格上涨的双重驱动因素
本报告指出，天然气价格的飙升并非单一因素导致，而是碳价上涨和供需紧张共同作用的结果。欧洲碳价的持续上涨，直接推高了天然气的“绿色溢价”，使其成为天然气价格的重要组成部分。同时，天然气自身的供需失衡，例如需求复苏、欧洲产量下降、出口受限等因素，进一步加剧了价格上涨。
天然气“绿色溢价”对价格的长期支撑作用
报告定义了“天然气绿色溢价”为：（每百万英热的天然气燃烧产生的CO2排放-每百万英热的煤炭燃烧产生的CO2排放）* 欧洲碳交易市场CO2价格。 该溢价由碳价决定，并构成天然气价格的长期下限。 在供需紧张时期，天然气价格接近于“煤炭或石油价格+绿色溢价”，而供需宽松时期则接近于煤炭或石油价格。 因此，碳价的持续上涨将对天然气价格形成长期支撑。
主要内容
1. 本轮能源品暴涨后，热值比价关系如何变化？
本节分析了国内、亚太和欧洲市场天然气、石油和煤炭的热值比价关系。 在亚太市场，LNG价格高于燃料油和柴油；在国内市场，LNG价格也高于燃料油。 在欧洲市场，考虑碳价后，天然气价格近期反超动力煤价格，体现了碳价对天然气价格的影响。 图表展示了不同市场能源品价格的比较，直观地展现了价格差异和变化趋势。
2. 天然气“绿色溢价”与碳价的关系
本节深入探讨了天然气“绿色溢价”与碳价之间的关系。 通过分析欧洲市场历史数据，报告指出天然气价格的下限通常为动力煤价格，上限则为动力煤价格加上绿色溢价。 绿色溢价的占比不断提升，而其大小完全由碳价决定，因此碳价是影响天然气价格的重要长期因素。
3. 欧洲碳价的演变和未来
本节回顾了欧洲碳价的四个发展阶段，并分析了其未来走势。 欧洲碳交易市场实行“总量管制和交易”体系，配额的持续减少是碳价上涨的主要原因。 报告预测，在2022年5月之前，碳价将继续对欧洲天然气需求形成支撑。
4. 关于本轮能源品涨价的三问三答
本节针对市场关注的三个问题进行了详细解答：
谁在拉动天然气涨价？ 碳价上涨和天然气供需紧张是双重驱动因素。欧洲碳价上涨贡献了天然气价格中相当一部分的“绿色溢价”，而供需紧张则进一步推高了价格。
能源品轮番涨价，是谁在拉动谁？ 天然气是领头羊，其高价导致了以油代气的现象，从而拉动了石油需求和价格上涨。
未来天然气价格怎么看？ 天然气价格定价新模式开启，碳价将带来长期支撑，天然气价格可能长期以一定水平为底部区域。
5. 风险因素
本节列举了三个潜在的风险因素：能源品涨价过快压制下游需求；天然气价格过高导致阶段性被石油和煤炭替代；疫情变化影响宏观经济。
总结
本报告通过数据分析和专业解读，深入探讨了全球能源价格飙涨，特别是天然气价格上涨的原因和未来走势。 报告强调了碳价上涨和天然气供需紧张的双重驱动作用，并提出了“绿色溢价”的概念，认为其将成为天然气价格的长期支撑。 报告还分析了欧洲碳价的演变和未来趋势，并对未来天然气价格走势进行了预测，最后指出了潜在的风险因素。 本报告为投资者理解当前能源市场形势，做出投资决策提供了重要的参考依据。
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