我们认为化工行业的投资策略是：投资系统性创新和低成本扩张。化工的下一波行业格局取决于人才竞争。化工行业已从单纯的资本密集型行业，变为人才和资本密集型行业，后来者无法通过资本反超，只能瞠乎其后，化工行业的周期性也因此变弱。优秀的公司凭借有效的激励、卓越的管理和持续的创新，打造出难以撼动的技术迭代优势、低成本优势和高效服务优势，在全球市场中攻城略地。 　　碳中和或带来化工行业颠覆性变革和机遇 　　碳中和对化工行业的影响深远。据NPCPI统计，中国石化和基础化工行业碳排放量排在所有行业中领先，约占全国碳排放总量18%左右，其中“工艺排碳”占比6%左右，“工程排碳”占比12%左右，受3060碳中和目标影响很大。从行业演变看，我们认为未来40年化工行业在碳中和背景下预计经历3个阶段： 　　第一阶段分步达峰。化工产品众多，每种产品的能耗和碳排放量不同，其碳达峰的要求或不同。我们理解对于高耗能的产品或产业不代表没有发展，只是会优先达峰，低耗能的产品或产业有望获得更长成长窗口； 　　第二阶段未来的竞争在下游和海外。随着碳达峰，中国化工行业上游大宗原料由于相对高耗能而触达天花板，但在无大量新增产能情况下盈利中枢大幅提升，大化工企业获得的巨大现金流或投向下游精细化工品和新材料领域，亦或是继续扩大同类产品产能，只是将新增产能转移至碳容量更大的国家或地区。在第二阶段，化工企业或许会面临公用工程的大面积技改，利用绿色能源替代方案降低能耗，以减少与碳中和相关的税费成本； 　　第三阶段生物基材料和能源的时代。化工产品与百姓生活息息相关，需求不会因为政策而消失。但在碳中和目标下，化石基材料或在局部面临颠覆性冲击。生物基材料是一种可能的替代/补充方案。随着生物基材料成本下降、化石基材料成本上升（碳排放税费增加）、以及“非粮”原料的生物基材料的突破，生物基材料有望成为全球工业新的底层材料。 　　值得强调的是，以上是长达40年的行业演变思路，3060主要影响的是远期高耗能产品或产业发展的天花板，对于已获批的规划项目影响较小。此外，在3060目标下会演变出一系列可操作的政策。随着具体政策的落地，以及新技术（包括合成生物学、新型储能技术、新型核电技术、新型回收技术等等）的突破，我们理解的3个阶段也可能相互交错进行。 　　电价浮动范围调整，高耗能行业不受20%上浮限制 　　10月8日，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，进一步部署做好今冬明春电力和煤炭等供应，保障群众基本生活和经济平稳运行。会议强调，将市场交易电价上下浮动范围由分别不超过10%、15%，调整为原则上均不超过20%，并做好分类调节，对高耗能行业可由市场交易形成价格，不受上浮20%的限制。鼓励地方对小微企业和个体工商户用电实行阶段性优惠政策。会议明确提出，要支持煤电企业增加电力供应，针对煤电企业困难，实施阶段性税收缓缴政策，引导鼓励金融机构保障煤电企业购煤等合理融资需求。 　　山东坚决遏制两高项目盲目发展，加快推进新旧动能转换 　　9月30日，为坚决遏制高耗能、高排放项目盲目发展，山东省政府办公厅印发《坚决遏制“两高”项目盲目发展的若干措施》，在整合已有政策基础上制定六方面措施，加快推进新旧动能转换。《若干措施》明确了“两高”项目范围界限，将“六大高耗能行业”中的煤电、炼化、焦化、钢铁、水泥等16个行业上游初加工、高耗能高排放环节投资项目作为“两高”项目。“两高”项目范围根据国家规定和山东省实际动态调整。同时，明确了“两高”项目四类处置方式。（1）合规项目类：对符合产业政策，手续齐全、批建相符的项目，纳入“两高”项目清单。（2）完善手续类：对符合产业政策，按照目前标准符合手续办理要求的项目，依法依规完善手续；对符合产业政策，满足当前安全、环保、能耗、技术、质量等标准要求，对地方经济发展、民生保障、安全稳定有重要影响确有必要保留，但因历史遗留问题难以补办手续的项目，列入清单，予以保留实施，视同完善手续。（3）：改造提升类：对符合产业政策，按目前标准暂时不符合手续办理要求，但具备改造提升潜力，且2021年年底前能够完成改造提升的项目，待完成改造提升、达到标准条件后，再依法依规完善手续。（4）关停退出类：对不符合产业政策，或无法在2021年年底前完成改造提升补办手续的项目，依法依规关停退出。 　　行业检修情况： 　　【石化板块】 　　纯苯：本周处于检修状态的产能共120.84万吨，与上周持平。 　　甲苯：本周处于检修状态的产能共91.7万吨，比上周增加25万吨。 　　丙烯：本周处于检修状态的产能共380万吨，比上周增加25万吨。 　　丁二烯：本周处于检修状态的产能共45.5万吨，比上周减少34万吨。 　　异丁烯：本周无处于检修状态的产能，与上周持平。 　　双酚A：本周处于检修状态的产能共40.5万吨，比上周增加40.5万吨。 　　PX：本周处于检修状态的产能共511.5万吨，比上周增加137万吨。 　　PTA：本周处于检修状态的产能共3012万吨，比上周增加875万吨。 　　丙烯酸：本周处于检修状态的产能103.5万吨，比上周增加53万吨。 　　丙烯酸丁酯：本周处于检修状态产能共61万吨，比上周增加13万吨。 　　环氧丙烷：本周处于检修状态的产能共78万吨，与上周持平。【煤化板块】 　　乙二醇：本周处于检修状态的产能共549万吨，比上周减少31万吨。 　　醋酸：本周处于检修状态的产能共477万吨，比上周增加100万吨。 　　醋酐：本周处于检修状态的产能共25万吨，与上周持平。 　　己二酸：本周处于检修状态的产能共38万吨，与上周持平。 　　DMF：本周处于检修状态的产能共50万吨，比上周增加33万吨。 　　【聚氨酯板块】 　　MDI：本周处于检修状态的产能共269万吨，比上周增加7万吨。 　　TDI：本周处于检修状态的产能共217万吨，比上周增加12万吨。 　　【化纤板块】 　　聚酯切片：本周处于检修状态的产能共10万吨，与上周持平。 　　聚酯瓶片：本周处于检修状态的产能共285万吨，比上周增加15万吨。 　　涤纶短纤：本周处于检修状态的产能共176万吨，比上周增加5万吨。 　　涤纶长丝：本周处于检修状态的产能共536.6万吨，比上周增加114万吨。锦纶切片：本周处于检修状态的公司共2家，与上周持平。 　　【农药和化肥板块】合成氨：本周处于检修状态的公司共28家，比上周增加3家。重点公司多维度跟踪 　　【万华化学】 　　公司信息： 　　据国家专利局，万华化学本周新增专利公开13项。一种全新的制备2-甲基戊二胺的方法；一种无氧化剂电化学催化制备角黄素的方法；一种存储稳定的硅片抛光组合物的制备方法、抛光组合物及其使用方法；一种改善工艺污水可生化性的ABS接枝胶乳的凝聚方法；一种色度稳定的4-氧代异佛尔酮的制备方法；一种酮加氢制备醇的催化剂及其制备方法和应用；一种快速固化制备具有低残单含量的双层结构泡沫的方法、泡沫材料及其应用；一种维生素A异构化的方法；一种环糊精改性聚合物及其制备方法和用途；一种环氧丙烷分离过程中杂质的脱除方法；一种降低假性紫罗兰酮生产成本的方法；一种低粘度、窄分子量分布聚醚多元醇的连续化制备方法；一种癸二酸二甲酯电化学合成方法。 　　9月29日，发布2021年10月份中国地区MDI价格公告，自2021年10月份开始，万华化学集团股份有限公司中国地区聚合MDI分销市场挂牌价2.3万/吨（比9月份价格上调2400元/吨），直销市场挂牌价2.3万/吨（比9月份价格上调2400元/吨）；纯MDI挂牌价2.38万/吨（同9月份相比没有变动）。海外竞对 　　【巴斯夫】 　　9月27日，巴斯夫与三洋化成签署谅解备忘录，就PUD开发达成战略合作。双方旨在共同开发并生产创新产品，为可持续发展做出重要贡献。新开发的技术及产品将通过双方的全球化生产网络进入全球市场。 　　9月29日，据天天化工网公众号讯，市场领先的舒适鞋履品牌Hotter携手巴斯夫，赋予旗下鞋履产品更高回弹力。Infinergy赢飞力是全球首款发泡热塑性聚氨酯（E-TPU），作为巴斯夫的一款高回弹性材料，可提供卓越的缓冲性能。采用该材料的鞋底能在每次触地时产生优秀的回弹力，从而减少疲劳，缓解关节冲击，对整日奔波的职场人士尤其有益。 　　10月8日，据生物及能源于材料公众号讯，作为其生物聚合物业务增长战略的一部分，巴斯夫正与WPOPolymers合作，进一步推进快速发展的西班牙和葡萄牙生物塑料市场。为此，巴斯夫已指定WPOPolymers作为其ecovio产品系列在西班牙和葡萄牙的经销商。 　　【陶氏】 　　9月29日，据天天化工网公众号讯，陶氏、利安德巴塞尔的领导人于9月1日呼吁各国达成一项全球协议，以消除环境中的塑料垃圾，敦促世界各国政府和利益相关者在即将举行的联合国会议上推动达成一项条约决议。 　　【埃克森美孚】 　　9月30日，据聚烯烃人公众号讯，埃克森美孚开发出全新系列埃奇得XP高性能聚乙烯(PE)牌号，它兼具了低密度和低熔融指数(MI)，使其拥有非凡的机械性能。埃奇得XP7021和埃奇得XP7052可为价值链带来当前单一树脂无法提供的多种特性。其中包括弹性和夹持力、抗穿刺性(最高可达2.3J/mil)和抗落镖冲击性能(25.4微米薄膜高于900克)。 　　行业信息： 　　据百川盈孚消息，宁波万华一套120万吨/年MDI装置后期预计扩产至180万吨,11月中旬左右存年检,预计50天左右。 　　MDI：本周处于检修状态的产能共269万吨，比上周增加7万吨。据百川盈孚,日本科思创7万吨/年MDI装置于10月份有检修计划，预计1个月时间；日本东曹于9月2日开始检修的20万吨/年MDI装置预计在10月下旬复产；韩国巴斯夫25万吨/年MDI装置在11月份有检修计划。 　　根据眉山市人民政府信息公开，9月9日，万华化学（四川）有限公司《年产5万吨磷酸铁锂锂电正极材料一体化项目》环境影响评价公众参与第一次公示。项目建设内容包括5万吨/年磷酸铁、5万吨/年磷酸铁锂，配套的废水处理、冷冻水站、循环水站、空压站、管廊等；生产装置操作时间为8000小时/年，四班两运转；建设地点位于四川省眉山高新技术产业园区。项目总投资不详。 　　据福清市人民政府信息公开，2021年9月16日，万华化学（福建）有限公司年产108万吨苯胺项目环境影响评价报告书进行第二次公示，该项目计划建设3×36万吨/年硝酸装置、3×48万吨/年硝基苯装置、3×36万吨/年苯胺装置，以及相应的配套公用工程及辅助生产设施。 　　价格信息： 　　聚合MDI（华东）本周均价24200元/吨，环比上升1.93%，所处历史分位48%；纯MDI（华东）本周均价22542元/吨，环比上升2.77%，所处历史分位40%；软泡聚醚（华东）本周均价17267元/吨，环比下降2.29%，所处历史分位73%；硬泡聚醚（华东）本周均价15100元/吨，环比上升0.00%，所处历史分位90%；环氧丙烷（华东）本周均价17400元/吨，环比下降1.69%，所处历史分位82%；丙烯酸丁酯（华东）本周均价18300元/吨，环比下降0.33%，所处历史分位91%；MTBE（98%，国内）本周均价5745元/吨，环比下降1.63%，所处历史分位40%；PC（通用，国内）本周均价27500元/吨，环比下降1.01%，所处历史分位59%。 　　华东聚合MDI本周价差13123元/吨，环比下降8.23%，所处历史分位27%；华东纯MDI本周价差19566元/吨，环比下降5.38%，所处历史分位48%；环氧丙烷本周价差8000元/吨，环比下降17.56%，所处历史分位64%；丙烯酸丁酯本周价差15567元/吨，环比上升0.69%，所处历史分位89%；MTBE本周价差1974元/吨，环比下降3.80%，所处历史分位35%；PC本周价差7160元/吨，环比下降4.82%，所处历史分位33%；硬泡聚醚本周价差1180