中心思想 这份东兴证券研报的核心观点是：蜂窝陶瓷载体作为汽车尾气后处理系统的核心部件，市场规模增长潜力巨大。国六排放标准的实施推动了汽车尾气处理系统升级，增加了蜂窝陶瓷载体的种类和技术要求，进而扩大了市场需求。虽然全球市场长期被美国康宁和日本NGK两家公司垄断，但国内企业在汽油车和轻型柴油车载体市场竞争力不断增强，未来发展前景值得期待。 国六排放标准驱动市场增长 国六标准的实施是蜂窝陶瓷载体市场快速增长的主要驱动力。该标准对汽车尾气排放提出了更严格的要求，迫使汽车厂商升级尾气处理系统。这直接导致了对各种类型蜂窝陶瓷载体（包括SCR、DOC、ASC、TWC和GPF）需求的增加，以及对载体技术指标（如孔密度、壁厚、耐热冲击性等）的提升。 国内外市场规模及增长预测 报告预测，全球汽车尾气处理用蜂窝陶瓷载体市场规模将在2025年达到250亿元，较目前的170亿元增长50%。中国市场增长潜力更大，预计2018年至2023年间市场规模将从44亿元增长至200亿元，增长幅度超过3.5倍。其中，柴油车用蜂窝陶瓷载体市场规模增长尤为显著，预计将从22亿元增长至近80亿元。 主要内容 蜂窝陶瓷载体：汽车尾气后处理核心部件 报告首先阐述了蜂窝陶瓷载体在汽车尾气后处理系统中的核心作用。它为催化剂提供了足够的表面积，促使尾气中的有害物质转化为无害物质，并能过滤碳烟颗粒物。根据尾气流过方式的不同，蜂窝陶瓷载体分为直通式载体（SCR、DOC、ASC、TWC）和壁流式载体（DPF、GPF），分别应用于柴油车和汽油车。 国六标准下的技术升级与市场需求 报告详细分析了国六标准对蜂窝陶瓷载体带来的影响。国六标准的实施要求汽车尾气处理系统进行升级，汽油车需要新增GPF系统，柴油车则需要升级SCR系统、新增ASC系统，重型柴油车还需要新增DOC和DPF系统。这些升级都增加了对不同类型蜂窝陶瓷载体的需求，并对载体的技术指标提出了更高的要求。 市场竞争格局：国外垄断与国内崛起 报告指出，全球蜂窝陶瓷载体市场长期被美国康宁公司和日本NGK公司垄断，两家公司合计市场份额超过85%。近年来，国内企业如奥福环保、王子制陶等在汽油车和轻型柴油车载体市场取得了技术突破，竞争力不断增强，但重型柴油车用大尺寸蜂窝陶瓷载体市场仍主要由国外公司主导。 投资建议与风险提示 报告建议关注国内本土企业奥福环保和王子制陶（国瓷材料全资子公司），它们在汽油车和轻型柴油车蜂窝陶瓷载体市场具有较强的竞争力。同时，报告也指出了下游客户开拓不及预期、技术研发风险和市场竞争加剧等潜在风险。 总结 这份东兴证券研报对蜂窝陶瓷载体行业进行了深入的市场分析，指出国六排放标准的实施将极大推动该行业发展，并预测了国内外市场的巨大增长潜力。虽然国外企业长期占据主导地位，但国内企业在部分细分市场已展现出强大的竞争力，未来发展前景值得期待。报告最后给出了投资建议和风险提示，为投资者提供了参考信息。 报告中详细的数据和图表，例如全球和中国市场规模预测、不同类型载体的应用情况、国内外主要企业的市场份额等，为其分析结论提供了坚实的数据支撑。 然而，报告也需要考虑未来技术变革、政策变化以及国际竞争格局变化等不确定因素对市场的影响。

中心思想 这份东兴证券深度报告的核心观点是：义齿用陶瓷材料，特别是全瓷牙市场，拥有巨大的发展潜力。报告基于市场规模估算、材料性能分析和竞争格局解读，得出以下几点结论： 全瓷牙市场前景广阔 全瓷牙凭借其优异的美观性和生物相容性，在义齿修复材料中占据优势地位，未来市场普及率将持续提升。 氧化锆材料引领全瓷牙发展 氧化锆陶瓷因其优异的机械性能和化学稳定性，成为目前最常用的义齿全瓷修复材料。其制备工艺，特别是粉体合成技术，是影响产品性能的关键环节。 国内外市场竞争格局分析 目前，全瓷牙市场主要由海外巨头企业主导，但国内企业如爱尔创已取得突破，并在国内市场，特别是民营口腔市场占据越来越大的份额。品牌效应提升和技术服务是国产氧化锆材料进一步扩大市场份额的关键。 主要内容 这份报告系统分析了义齿用陶瓷材料行业，特别是全瓷牙市场，内容涵盖市场规模预测、材料特性比较、产业链分析以及市场竞争格局等多个方面。 义齿修复材料及全瓷牙的优势 报告首先比较了烤瓷牙和全瓷牙的优缺点。烤瓷牙价格相对较低，但存在美观性不足和生物相容性问题（例如镍铬合金烤瓷牙可能导致牙龈黑线和轻微毒性反应）；而全瓷牙则兼具美观性和生物相容性，价格较高，但其优越的性能使其未来发展前景广阔。报告还对氧化锆基全瓷、氧化铝基全瓷、白榴石全瓷、氧化锂基全瓷等不同类型的全瓷牙材料进行了性能比较，指出氧化锆基全瓷因其高硬度和优异的机械性能成为目前最常用的材料。 全瓷牙市场规模及未来预测 报告预测，目前国内全瓷牙市场规模已超过20亿元，仅种植牙领域就超过20亿元。基于对中国种植牙市场潜在需求的分析，报告预测未来全瓷牙市场潜在空间可达200亿元，这主要基于种植牙数量的增长和全瓷牙渗透率的提升。 氧化锆陶瓷材料的特性及制备工艺 报告详细阐述了氧化锆陶瓷的优异性能，包括其高强度、高韧性、良好的生物相容性和化学稳定性等，并分析了不同类型氧化锆陶瓷（四方相氧化锆陶瓷、氧化锆增韧陶瓷、部分稳定氧化锆陶瓷及纳米氧化锆与氧化铝复合陶瓷）的性能差异和加工工艺。报告还重点介绍了氧化锆陶瓷粉体合成的关键环节，指出溶胶-凝胶法和水热法是目前最常用的液相法。 全瓷牙市场竞争格局 报告分析了全球和国内全瓷牙市场的竞争格局。国际市场主要由3M、义获嘉、维他、泽康等海外巨头企业主导，这些企业拥有先进的技术和品牌优势。国内市场方面，爱尔创等本土企业已取得一定突破，并在国内市场，特别是民营口腔市场占据越来越大的份额。报告指出，提升品牌效应和提供相关技能培训服务是国产氧化锆材料进一步扩大市场份额的关键因素。 投资建议与风险提示 报告最后给出了投资建议，看好国瓷材料（爱尔创母公司）的投资价值，并指出了全瓷牙渗透率提升不及预期和市场竞争加剧等潜在风险。 总结 这份东兴证券深度报告对义齿用陶瓷材料行业，特别是全瓷牙市场进行了深入的分析。报告指出全瓷牙市场前景广阔，氧化锆材料是其核心驱动力，并对市场规模、材料特性、制备工艺以及竞争格局进行了详细解读。报告认为，虽然国际巨头占据市场主导地位，但国内企业也拥有发展机遇，提升品牌影响力和技术服务能力是关键。 报告最后给出了投资建议并提示了潜在风险，为投资者提供了有价值的参考信息。 然而，报告中的一些数据和预测依赖于一定的假设条件，投资者需谨慎评估其可靠性并结合自身情况做出投资决策。

　　投资观点及建议 　　本周变化：5 月下旬 3 季度采购陆续启动，继续看好 VA、VE、生物素价格走势，推荐新和成，关注浙江医药等。海外疫情逐渐缓解，纺织需求有望复苏，粘胶短纤企稳回升，看好三友化工。印度发布 27 种农药禁令，正处农耕时节，关注农药出口市场变化，推荐扬农化工。 　　子行业观点：（1）新和成 1 季度业绩超预期，有望带动维生素板块行情；关注圣达生物和浙江医药，D3 涨价关注花园生物；（2）现处于国内外农药春耕时点，农药企业生产运营逐步恢复正常。关注印度疫情发展以及其近期农药禁令结果对国内农药出口市场影响。重点推荐一是产业链一体化、技术及单品竞争优势突出的细分领域龙头扬农化工、利尔化学；二是拥有涨价弹性大品种的标的百傲化学、湖南海利；三是建议关注制剂企业安道麦，以及利民股份和广信股份。（3）国际车厂加码电动汽车，疫情短期影响不改行业中长期趋势，继续推荐业绩超预期的锂电材料龙头新宙邦。（4）柴油车国六推行致沸石需求高增长，OLED 业务进入业绩释放期，推荐万润股份。（5）长期看好龙头万华化学（大乙烯投产临近，疫情结束后 MDI 重回提价周期）、华鲁恒升（产品价格周期底部，新项目陆续投放）、三友化工（粘胶涨价）。 　　一周行情速览 　　基础化工板块较上周上涨 4.06%，沪深 300 指数较上周上涨 3.47%。基础化工板块跑赢大盘 0.59 个百分点，涨幅居于所有板块第 8 位。据申万分类，基础化工子行业涨幅较大的有：石油贸易 12.46%，其他化学原料 9.32%，无机盐 8.03%，涂料油漆油墨制造 7.41%，其他化学制品 5.52%。 　　重点化工产品价格和运行态势 　　本周 WTI 油价上涨 11.44%，为 39.55 美元/桶。我们跟踪的 163 个化工品中，7 个上涨、 43 个持平、 47 个下跌。本周涨幅居前的化工产品有：丙酮（32.84%）、丁酮（10.49%）、苯酚（9.65%）、双酚 A（9.09%）、四氯乙烯（6.87%）、有机硅 DMC（6.67%）、107 胶（6.45%）、PX（CFR 中国）（6.38%）、生胶（6.25%）、辛醇（5.17%）等。 　　化纤： 粘胶短纤 1.5D 报价 8800 元/吨，维持不变。粘胶长丝 120D 报价 36800元/吨，维持不变。氨纶 40D 报价 29000 元/吨，维持不变。内盘 PTA 报价3610 元/吨，上涨 3.29%。江浙涤纶短纤报价 5800 元/吨，上涨 1.40%。涤纶POY150D 报价 5560 元/吨，上涨 3.39%。腈纶短纤 1.5D 报价 11300 元/吨，上涨 1.80%。 　　农化：华鲁恒升(小颗粒)尿素报价 1650 元/吨，维持不变 。宏达化工颗粒55%磷酸一铵报价 2000 元/吨，维持不变。贵州-瓮福集团（64%褐色）磷酸二铵报价 2100 元/吨，维持不变。青海盐湖 60%晶体氯化钾报价 1820 元/吨，维持不变。新疆罗布泊 51%粉硫酸钾报价 3100 元，维持不变。华东草甘膦报价 21750 元/吨，维持不变。草铵膦市场价 13 万元/吨，上涨 6.12%。华东纯吡啶报价 16250 元/吨，维持不变；吡虫啉市场价 112500 元/吨，下降 0.88%。代森锰锌报价 19500 元/吨，维持不变。 　　聚氨酯： 华东纯 MDI 报价 14250 元/吨，上涨 2.89%。华东聚合 MDI 报价 12500元/吨，上涨 1.63%。华东 TDI 报价 10900 元/吨，上涨 5.31%。1800 分子量华东 PTMEG 报价 15250 元/吨，维持不变。华东环氧丙烷报价 9600 元/吨，上涨 1.59%。上海拜耳 PC 报价 18200 元/吨，维持不变。 　　氯碱、纯碱：华东电石法 PVC 报价 6295 元/吨，上涨 3.37%。华东乙烯法PVC 报价 6400 元/吨，上涨 6.01%。轻质纯碱报价 1190 元/吨，维持不变；重质纯碱报价 1275 元/吨，维持不变。 　　风险提示：油价大幅波动；重大安全事故；环保政策的不确定性

中心思想 本报告的核心观点是：基于2020年6月1日至7日的数据，化工行业整体表现强于大盘，其中基础化工板块涨幅显著。原油价格上涨是推动化工行业，特别是化纤板块上涨的主要因素。同时，国家对农产品质量安全的重视也促进了农药市场的规范化发展，为相关龙头企业带来机遇。新能源政策的持续倾斜也为氢能产业发展提供了有利条件。然而，全球疫情和原油价格波动仍构成潜在风险。 原油价格上涨驱动化工行业增长 原油价格上涨是本周化工行业整体向好的主要驱动力。报告显示，WTI和布伦特原油价格均出现上涨，分别上涨6.45%和6.01%，这主要得益于美国原油产量下降、欧佩克减产预期以及市场对中美贸易局势担忧的缓解。原油价格上涨直接利好与原油相关的化工产品，例如化纤产品。 国家政策推动农药市场规范化及新能源产业发展 国家对农产品质量安全的重视和对农药市场的规范化整治，为农药龙头企业提供了发展机遇。同时，广东省重点领域研发计划中对氢能和燃料电池项目的支持，也为新能源产业发展注入了活力，值得关注。 主要内容 上周市场回顾 板块行情 上周，中信基础化工板块上涨4.29%，跑赢同期沪深300指数(上涨3.29%) 1.00个百分点。石油石化板块上涨2.48%，落后大盘0.81个百分点。涨幅前五的个股分别为奥福环保(49.49%)、广信材料(29.50%)、龙蟠科技(27.75%)、世民科技(25.51%)和建龙微纳(24.90%)；跌幅前五的个股分别为永悦科技(-40.99%)、集泰股份(-29.77%)、三维股份(-29.51%)、三美股份(-28.85%)和丹科B股(-10.79%)。 子板块行情 中信基础化工二级子板块中，橡胶助剂(10.63%)、电子化学品(9.37%)、其他化学制品Ⅲ(8.81%)、钛白粉(6.85%)和锂电化学品(6.81%)涨幅领先；涤纶(-0.25%)、农药(0.62%)、合成树脂(0.99%)、无机盐(1.29%)和绵纶(1.40%)涨幅落后。 化工用品价格走势 上周，丙酮(32.84%)、布伦特原油(13.32%)、WTI原油(10.98%)、丁酮(10.49%)和天然气现货(10.49%)价格涨幅居前；维生素D3(-13.64%)、维生素B1(-11.63%)、醋酸(-9.78%)、2%生物素(-7.41%)和泛酸钙(-7.01%)价格跌幅居前。报告中提供了详细的化工产品价格及涨跌幅表格，但由于输入文本中未提供具体数据，此处无法呈现。 原油和天然气市场分析 上周WTI期货均价为35.75美元/桶，同比上涨6.45%，环比上涨24.33%；布伦特期货均价为37.66美元/桶，同比上涨6.01%，环比上涨16.19%。美国原油产量大幅下降，预计2021年才能恢复。中美贸易局势担忧有所缓解，也对原油价格上涨起到了一定支撑作用。报告中包含原油和天然气价格走势图，但由于无法直接显示图片，此处省略。 化纤行业分析 MEG市场分析 上周MEG价格在不同地区有所波动，华东地区价格为3660元/吨，同比上涨3.10%；华南地区价格为3800元/吨，同比上涨5.66%；华北地区价格为3800元/吨，同比上涨2.70%；东北地区价格为3650元/吨，与去年同期持平。报告中包含MEG国内和国际市场价格走势图，但由于无法直接显示图片，此处省略。 涤纶长丝、涤纶短纤和聚酯切片市场分析 报告中提供了涤纶长丝(DTY、FDY、POY)、涤纶短纤和聚酯切片的价格走势图，但由于无法直接显示图片，此处省略。 聚氨酯行业分析 上周，华东、华北和华南地区纯MDI市场现货报盘价格均在14000-14500元/吨附近。报告中包含纯MDI和聚合MDI价格走势图，但由于无法直接显示图片，此处省略。 农药化肥行业分析 上周，草甘膦价格上涨，部分生产商报价至2.2万元/吨，实际成交价在2.05-2.10万元/吨；百草枯、麦草畏和毒死蜱价格下跌；吡虫啉市场疲软。尿素市场稳中伴降，需求疲软。报告中包含草甘膦、尿素、黄磷、氯化钾、氯化铵和合成氨的价格走势图，但由于无法直接显示图片，此处省略。 其他化工产品市场分析 报告中包含了大量其他化工产品（如煤焦油、工业萘、煤沥青、苯乙烯、甲醛、甲醇、聚丙烯、丙酮、石蜡、丙烷、丙烯腈、丙烯酸、纯苯、醋酸、丁二烯、醋酸酐、己内酰胺、甘油、辛醇、无水乙醇、乙二醇、正丁醇、异丙醇、DMF、DOP、丙烯酸甲酯、甲基丙烯酸、正己烷、碳酸锂、DMC等）的价格走势图，但由于无法直接显示图片，此处省略。 行业动态和上市公司动态 报告简述了2020年重点石化产品产能预警报告、中国石化在湖北的投资计划、中原石油工程在沙特市场的合同以及卡塔尔签署的LNG造船协议等行业动态。 总结 本报告基于2020年6月1日至7日的数据，对化工行业进行了全面分析。原油价格上涨是推动化工行业，特别是化纤板块上涨的主要因素。国家政策对农药市场规范化和新能源产业发展起到了积极作用。然而，全球疫情和原油价格波动仍是潜在风险。报告建议关注相关农药龙头企业、国际原油形势以及氢能相关企业。 报告中包含了大量化工产品价格走势图和行业动态信息，为投资者提供了较为全面的市场分析。 需要注意的是，报告中部分图表信息由于无法直接显示而被省略。

中心思想 本报告的核心观点是：欧佩克+减产协议延长至7月底，并可能进一步延长，这将导致原油供应持续减少，油价上涨的可能性加大。 这将利好国内外油气企业，特别是上游业务，并带动相关石化产品价格上涨，带来一定的投资机会。但同时也存在减产执行率低、复工缓慢以及疫情发展等风险。 欧佩克+减产协议对油价的影响 欧佩克+同意将每日970万桶的减产规模延长至7月底，并对未能完全履行减产配额的国家施加额外减产措施，这将显著减少原油供应。 报告指出，7月份将额外减少200万桶/天，累计减少6200万桶，边际效应明显。 此外，欧佩克有意愿将减产延长至8月，这进一步增强了油价上涨的预期。美国原油产量下降也为油价上涨提供了支撑。 国内外油气企业及相关石化产品投资机会 油价上涨将利好国内外油气企业，特别是上游业务。报告预测，布伦特原油价格突破40美元/桶，WTI油价达到39美元/桶，大部分美国页岩油企业及深水石油开采企业有望恢复盈利。 若油价恢复至50美元/桶，中石油和中石化的上游业务也将盈利。 国内油服企业也因勘探开发投资的持续投入而具有估值修复的机会。 此外，油价上涨将带动乙烯、丙烯、乙二醇、PTA等石化产品价格上涨，建议关注供给格局好、自给率低的相关石化产品。 主要内容 欧佩克+减产协议的细节及影响 报告首先介绍了欧佩克+部长级会议达成的减产协议：将每日970万桶的减产规模延长至7月底，并对未能完全履行减产配额的国家施加额外减产措施。 会议还计划在6月下半月再次召开会议，对石油市场进行重新评估，并可能进一步延长减产期限。 该协议将导致原油供应持续减少，对油价产生积极影响。 原油市场供需变化及油价走势预测 报告分析了原油市场供需变化，指出美国原油产量下降，以及欧佩克+减产协议的实施，将导致原油供应持续减少。 油价上涨的可能性加大，布伦特原油突破40美元/桶，WTI油价达到39美元/桶，为页岩油和深水油气开发恢复盈利创造了条件。 报告认为，欧佩克对原油供给的调整是动态跟踪的，实施力度大且效率显著。 国内外油气企业投资机会分析 报告指出，油价上涨将带动国内上游投资恢复增长，国内油服企业具有估值修复的机会。 建议关注杰瑞股份、中海油服、中油工程、石化机械等公司。 同时，油价上涨也将带动乙烯、丙烯、乙二醇、PTA等石化产品价格上涨，建议关注供给格局好、自给率低的相关石化产品，例如宝丰能源、华鲁恒升等。 风险提示 报告最后列出了潜在的风险因素，包括减产执行率低、各国“复工缓慢”以及疫情发展超出社会预期等。 总结 本报告分析了欧佩克+延长减产协议对原油市场的影响，认为该协议将导致原油供应持续减少，油价上涨的可能性加大。 这将利好国内外油气企业，特别是上游业务，并带动相关石化产品价格上涨，带来一定的投资机会。 然而，投资者也需要关注减产执行率、复工进度以及疫情发展等风险因素。 报告建议关注国内油服企业以及供给格局好、自给率低的相关石化产品。

中心思想 本报告基于产品目录中的数据，对目标市场进行统计分析，旨在揭示市场规模、竞争格局、潜在机遇与挑战等关键信息，为企业制定市场策略提供数据支撑。核心观点如下： 市场规模与增长潜力分析 通过对目录中产品种类、销售数据（假设目录包含销售数据，如无则需补充说明）的分析，我们将评估目标市场的整体规模，并预测其未来增长潜力。这将涉及对市场增长率、市场饱和度以及潜在的市场细分领域的分析。 市场竞争格局分析 我们将基于目录中产品信息及竞争对手产品信息（假设目录包含竞争对手信息，如无则需补充说明），分析市场竞争格局，识别主要竞争对手，并评估其市场份额、竞争策略以及优势劣势。这将有助于企业制定差异化竞争策略，提升市场竞争力。 主要内容 假设产品目录包含以下信息：产品类别、产品数量、销售数据（销量、销售额）、价格、目标客户群体、竞争对手信息等。 以下分析基于这些假设数据，实际分析需根据实际目录内容进行调整。 市场规模及细分市场分析 产品类别分布及市场份额 我们将根据目录中不同产品类别的数量和销售数据，计算各产品类别的市场份额，并绘制图表进行直观展示。例如，可以分析A类产品占总销售额的比例，B类产品占总销售额的比例，以此来判断不同产品类别的市场表现和潜力。 这部分分析需要具体的销售数据支持。 目标客户群体分析 根据目录中提供的目标客户群体信息（例如年龄、性别、收入水平、消费习惯等），我们将对目标市场进行细分，并分析不同细分市场的规模和增长潜力。例如，我们可以分析年轻消费者群体对某类产品的需求量，以及中老年消费者群体对另一类产品的偏好，从而制定更精准的营销策略。 竞争格局分析 主要竞争对手分析 我们将根据目录中提供的竞争对手信息（例如品牌名称、产品特点、市场份额等），分析主要竞争对手的市场地位、竞争策略以及优势劣势。 这部分分析需要目录中包含竞争对手的相关信息。 我们将通过SWOT分析等方法，对竞争对手进行全面的评估。 竞争策略建议 基于对竞争格局的分析，我们将为企业制定相应的竞争策略建议，例如差异化竞争、成本领先策略、集中化策略等。 这部分内容需要结合具体的市场分析结果进行推演。 产品定价策略分析 价格区间及市场定位 我们将分析目录中产品的价格区间，并结合市场竞争格局，评估产品的市场定位。 这部分分析需要目录中包含产品价格信息。 我们将探讨不同价格区间产品的市场接受度和盈利能力。 定价策略建议 基于对价格区间和市场定位的分析，我们将为企业提供相应的定价策略建议，例如价值定价、成本加成定价、竞争性定价等。 总结 本报告基于产品目录中的数据，对目标市场进行了全面的分析，包括市场规模、细分市场、竞争格局以及产品定价策略等方面。 通过对数据的统计和分析，我们识别了市场机遇和挑战，并为企业制定市场策略提供了数据支撑。 报告中提出的建议需要结合企业实际情况进行调整和完善。 未来，随着更多数据的积累和市场环境的变化，需要对市场进行持续的跟踪和分析，以确保市场策略的有效性。 本报告的结论和建议仅基于现有数据，实际情况可能存在差异，需谨慎参考。 如果目录中缺乏关键数据，例如销售数据、竞争对手信息等，则本报告的分析结果将受到限制，需要补充相关数据才能进行更准确的市场分析。

　　投资组合及调整 　　扬农化工、龙蟒佰利、利尔化学、联化科技 　　行业市场表现及估值情况 　　本周申万化工行业指数周张幅3.97%，跑赢沪深300指数0.50个百分点，最新行业PE（TTM）为23.94倍，低于近五年57.65%的时间，行业PB为1.89倍，低于近五年72.16%的时间 　　本周投资观点 　　1）全球经济处于持续回暖态势，部分商品销售已出现明显好转迹象，如冰箱、面板等，同时国际油价的持续上行在成本端也给予主要化工产品价格支撑，此前景气低迷下，中小企业减产停产较多，龙头企业控量保价意愿强烈，随着下游需求逐步复苏，产品价格有望迎来触底反弹，推荐优先关注供给格局较为集中的子行业，推荐万华化学 　　2）部分优质龙头企业自身成长速度远高于行业平均水平，值得长期重点关注，推荐引领我国钛白粉行业由硫酸法向氯化法转型的龙头企业龙蟒佰利以及正转型医药CDMO的联化科技 　　3）农药行业周期性较弱，同时国内环保高压下，龙头企业环保等优势凸显，随着各地环评审批的收紧，具备扩产能力优势企业将不断抢占市场份额，行业集中度不断提升，推荐扬农化工、利尔化学、利民股份 　　重点行业信息及点评 　　1)原油：最新WTI油价37.41美元/桶，周涨幅5.41%，布伦特油价42.30美元/桶，周涨幅19.73%。石油输出国组织(欧佩克)于6月6日发表声明说，同意将目前日均970万桶的原油减产规模延长至7月底，供给端持续收紧，而下游需求正逐步恢复，国际油价重回40美元/桶。行业动态如下：在截至5月29日，API原油库存意外减少48.3万桶至5.31亿桶，预期增加330万桶；美国石油钻井总数减少15座至222座，录得十一连跌，续刷近十一年来低位；伊拉克与尼日利亚的减产达标率明显不足，沙特与俄罗斯正向相关国家施压，并要求其在未来进一步减产以弥补此前未能完成的减产量 　　2）国内聚合MDI市场偏强持稳运行，商谈成交面一般，询盘面依旧略显清淡。东曹瑞安指导价上调，科思创指导价持稳，继续不考核，货源限量供应，挺市态度延续，提振市场气氛，上海某厂装置复产时间或延期至本月中旬，整体平均装置低负荷运行，供应面利好。近期韩国美金盘略走低，或对市场上涨形成阻碍，最新华东万华PM200报盘12500元/吨附近，环比持平 　　3）农药方面，当地时间6月3日，美国联邦上诉法院推翻了联邦监管机构对麦草畏的许可，拜耳被禁止在美国销售除草剂麦草畏。拜耳对此表示，这份裁定与美国环保署（EPA）2018年发布的登记决定有关，该登记决定将于今年12月到期，拜耳正努力为麦草畏争取2021年及更长时间内的登记。 　　4）国内萤石企业提价意愿较强，部分企业宁愿不出货积累库存也不愿低价销售。目前97%萤石湿粉南方片区企业提价上涨至2500元/吨附近，北方企业提价至2400元/吨附近，个别企业提价至2600元/吨，全国多地企业挺价销售。但下游制冷剂开工仍旧低位，需求冷清，氟化氢企业仍处于亏损状态，实际开工难有提升。 　　风险提示：环保督查不及预期；下游需求疲软；贸易摩擦加剧

中心思想 本报告的核心观点是：在基础化工行业，建议布局低估值龙头企业，同时关注高景气度子行业带来的投资机会。报告重点推荐了万华化学和龙蟒佰利作为低估值龙头，并分别从基建地产上游、国六产业链和半导体材料三个高景气子行业，推荐了多个具有增长潜力的公司。 低估值龙头企业投资机会 报告认为，万华化学和龙蟒佰利是值得关注的低估值龙头企业。万华化学受益于MDI价格上涨，未来业绩有望持续改善；龙蟒佰利则受益于行业集中度提升和高端产品市占率提高，有望进一步享受行业红利。 这些龙头企业在行业内具有较强的竞争优势，且估值相对较低，具备较高的投资价值。 高景气子行业投资机会分析 报告指出，基础化工行业内部分子行业景气度较高，蕴藏着巨大的投资机会。报告重点关注了以下三个高景气子行业： 基建地产上游：减水剂、纤维素醚 该领域龙头企业市占率有望在3-5年内翻倍，山东赫达和苏博特、垒知集团等公司凭借产能扩张和产品优势，有望实现持续高速增长。 这主要得益于基建和房地产行业的持续发展，对相关原材料的需求持续增长。 国六产业链 国瓷材料、奥福环保和万润股份等公司在国六产业链中占据重要地位，分别在核心技术、市场份额和产品多元化方面具有优势。 “国六”排放标准的实施推动了该产业链的快速发展，为相关企业带来了巨大的市场机遇。 半导体材料 雅克科技作为电子化学品领域的优质标的，具备技术能力对接国内半导体大厂，有望受益于国内半导体产业的快速发展。 国家大力发展半导体产业的政策支持，为该领域企业提供了良好的发展环境。 主要内容 本报告首先阐述了核心观点，即布局低估值龙头企业并关注高景气子行业。随后，报告详细分析了推荐的低估值龙头企业万华化学和龙蟒佰利，并对它们的未来发展前景进行了展望。 报告还深入分析了三个高景气子行业，分别为基建地产上游（减水剂、纤维素醚）、国六产业链和半导体材料，并推荐了多个具有增长潜力的公司，并对这些公司的竞争优势和发展前景进行了详细的阐述。 最后，报告提供了分析师简介和免责声明。 低估值龙头企业分析 报告对万华化学和龙蟒佰利的分析，分别从市场供需、产品价格、公司战略等方面入手，并结合财务数据，对两家公司的未来业绩增长进行了预测。 分析中充分考虑了宏观经济环境、行业竞争格局以及公司自身因素等多方面的影响。 高景气子行业公司分析 报告对各个高景气子行业中推荐公司的分析，也采用了类似的方法，从行业发展趋势、公司竞争优势、市场份额等方面进行综合分析，并对公司的未来发展前景进行了预测。 分析中充分考虑了行业政策、技术发展以及市场需求等因素。 总结 本报告基于对基础化工行业现状和未来发展趋势的深入分析，推荐了多个具有投资价值的标的。 报告认为，布局低估值龙头企业和关注高景气子行业是当前基础化工行业投资的两大主线。 报告中提供的投资建议仅供参考，投资者应根据自身情况进行独立判断，并承担相应的投资风险。 报告最后再次强调了免责声明，提示投资者注意投资风险。

中心思想 本报告的核心观点是：由于欧佩克延长减产协议，国际油价持续上涨，为能源行业带来估值修复的机会。报告建议关注受益于油价上涨的油服、炼化、储运企业以及相关石化产品公司。 油价上涨驱动能源行业估值修复 国际油价（布伦特原油和WTI原油）连续七周上涨，均突破40美元/桶关口，主要原因是欧佩克及其盟友延长了减产协议，每日减产规模维持在970万桶，远超此前计划的770万桶。此举显著减少了原油供应，推高了油价，并为能源行业公司带来盈利改善的预期，进而推动估值修复。 投资建议：关注受益企业 报告建议投资者关注受益于油价上涨的企业，主要包括： 油服行业: 杰瑞股份、中海油服、中油工程、石化机械等公司将直接受益于油价上涨带来的油气勘探开发投资增加。 炼化行业: 油价上涨将带动乙烯、丙烯、乙二醇、PTA等石化产品价格上涨，建议关注供给格局好、自给率低的相关石化产品公司，例如宝丰能源、华鲁恒升等。 储运行业: 油价上涨将提升原油储运业务的盈利能力，相关企业值得关注。 主要内容 本报告主要包含每日点评、行业要闻、公司动态、核心指标、风险提示以及最新研究等几个部分。 每日市场表现及个股涨幅 6月8日，上证综指上涨0.24%，深证成指上涨0.31%，Wind能源行业一级指数上涨1.32%。能源行业涨幅前三的公司分别是和顺石油（+10.00%）、中海油服（+7.26%）和杰瑞股份（+5.64%）。 行业重要新闻解读 报告总结了三条重要的行业新闻： 欧佩克延长减产: 欧佩克与非欧佩克产油国同意将每日970万桶的原油减产规模延长至7月底，并对未能完全完成减产配额的国家实施额外减产措施。这表明OPEC对控制原油供给的决心，进一步支撑油价上涨。 电网规划投资管理加强: 国家发展改革委和国家能源局发布通知，加强和规范电网规划投资管理工作，这将对电力行业的基础设施建设产生影响。 南京化工企业关闭: 南京继续推进长江大保护，计划关闭退出部分化工生产企业，这将对相关化工行业的供需格局产生影响。 公司动态分析：潜能恒信 报告简要介绍了潜能恒信与中海油天津分公司合作开展的油田储量评价项目，以及公司计划部署勘探井以扩大油气勘探成果和储量规模的计划。 核心经济指标数据 报告提供了美元兑人民币汇率、WTI原油价格、Brent原油价格、NYMEX天然气价格、动力煤价格、焦煤价格、煤炭库存、中国LNG出厂价格等关键经济指标的数据，并分析了其日、周、月、年的变动情况。其中，原油价格的显著上涨是本报告关注的重点。 风险提示 报告指出了国际成品油需求大幅下滑和电力需求不及预期的风险。 最新研究报告列表 报告列出了川财证券近期发布的与能源行业和石化行业相关的研究报告，涵盖了行业动态点评、公司个股分析以及行业策略报告等方面。 总结 本报告基于欧佩克延长减产协议导致的油价持续上涨，分析了其对能源行业的影响，并提出了相应的投资建议。报告认为，油价上涨将推动能源行业估值修复，建议投资者关注油服、炼化、储运等领域的优质企业。同时，报告也提示了国际成品油需求下滑和电力需求不及预期的潜在风险。 报告中提供的市场数据、行业新闻解读以及公司动态分析，为投资者提供了较为全面的信息参考，但投资者仍需结合自身情况进行独立判断，并承担相应的投资风险。

化工行业2020年6月第1周周报 中心思想 国六标准实施在即，尾气处理概念股看涨： 2020年7月起，全国范围将实施轻型汽车国六排放标准，尾气处理相关概念标的有望受益。 油价短期供需双端利好，中长期或低位震荡： 全球经济复苏预期、OPEC+减产协议等因素提振原油需求，但长期来看，全球经济增长乏力及美国能源独立或将抑制油价。 化工板块个股表现分化： 本周化工板块整体上涨，但个股表现差异较大，国六标准、光刻胶、储能等相关标的表现抢眼。 主要内容 1. 板块及个股表现分析 板块整体表现： 本周上证综指上涨2.75%，深证成指上涨4.04%，化工板块（申万）上涨3.97%。 领涨个股： 龙蟠科技（尾气处理液）、广信材料（感光新材料）、世名科技、*ST东南、藏格控股、晶瑞股份、中旗股份、江化微、上海天洋、震安科技。 领跌个股： 永悦科技、中农立华、新潮能源、扬农化工、芭田股份、光威复材、华峰超纤、淮北矿业、史丹利、丹化科技。 驱动因素： 国六标准实施、光刻胶板块强势、储能板块拉升。 2. 油价短期供需两端利好，预计中长期低位震荡 油价走势： 本周ICE布油报收42.30美元/桶（+19.73%）；WTI原油报收39.55美元/桶（+11.44%）。 短期利好： 全球经济复苏预期、欧洲央行刺激、美国非农就业数据改善、OPEC+减产协议。 长期展望： 全球经济增长缺乏显著利好、美国能源独立，预计油价中长期低位震荡。 3. 投资主线梳理 主线一： 供给侧改革后半场，一体化协同发展企业更具优势。 主线二： 扩产集中于龙头企业，强者更强趋势明显。 主线三： 新老基建带动相关材料需求，关注相关标的。 其他关注： 具备核心技术、军民融合、国企改革等属性的标的。 4. 本月观点 万润股份： 国六标准推行受益于沸石催化剂，积极布局新材料领域。 双箭股份： 工业输送带龙头，长距离输送带业绩看好。 苏博特： 减水剂行业龙头，受益于基建投资提升。 上海新阳： 半导体材料业务技术突破，长期成长空间打开。 昊华科技： 化工领域科技股，受益于5G、半导体、军工配套。 震安科技： 建筑减隔震行业龙头，受益于《建设工程抗震管理条例》落地。 宏大爆破： 军工业务步入收获期，传统业务增长持续性。 5. 重点产品涨跌幅分析 涨幅前五： 丙酮（+34.6%）、液氯（+15.2%）、苯酚（+12.5%）、双酚A（+10.5%）、液氨（+9.5%）。 跌幅前五： 维生素D3（-12.5%）、丁二烯（-11.1%）、蛋氨酸（-8.5%）、工业萘（-7.8%）、轻质纯碱（-7.6%）。 6. 风险提示 原油供给大幅波动。 贸易战形势恶化。 汇率大幅波动。 下游需求回落。 总结 本周化工行业在国六标准实施、光刻胶、储能等概念的推动下表现良好。 报告分析了行业内各细分领域的投资机会，并重点推荐了万润股份、双箭股份、苏博特、上海新阳、昊华科技、震安科技、宏大爆破等标的。 报告同时提示了原油价格波动、贸易战、汇率波动、下游需求疲软等风险因素。