AI医学影像市场，行业初起步，产业潜能空间巨大 　　人工智能与医学领域的结合点众多，AI医学影像是AI医疗发展的重要组成部分，有数据显示，人工医学影像是AI医疗的第二细分市场，预计市场占比约为25%。 　　弗若斯特沙利文数据显示，AI医学影像的主要用在医疗健康市场和大健康场景中，医疗健康市场86%的AI医学影像应用是协助医生进行疾病监测及诊断，而大健康场景的AI医学影像主要用于健康风险评估。 　　其中，2021-2025年医疗健康市场规模从500百万元到9,000百万元，复合增速达97.43%,大健康场景则复合增速达16CL08%。根据这两个主要场景预计，中国A1医学影像市场规模从2021年的820百万元增至2025年13,760百万元，2021年至2025年的复合增长率为109.62%。

　　行业观点 　　纯碱主要分为天然碱法和合成碱法，玻璃是主要的下游应用领域。在工业生产中，纯碱广泛应用于平板玻璃、无机盐、日用玻璃、洗涤剂和氧化铝等行业。平板玻璃、光伏玻璃主要消费重碱，日用玻璃、洗涤剂、氧化铝等主要消费轻碱，无机盐领域部分企业采用重碱，部分企业采用轻碱。 　　光伏玻璃、碳酸锂等新能源领域高速增长，平板玻璃等传统领域保持平稳，共同助力纯碱需求上行。根据光伏行业协会预测，2021 年全球光伏总装机量将达到 170GW，到 2025 年乐观预计将达 330GW，未来 5 年 CAGR 为 20.5%。根据测算，我们预计 2021 年光伏玻璃领域对纯碱的需求约 221 万吨，2025年光伏玻璃对纯碱的需求约 439 万吨，2021-2025 年光伏玻璃对纯碱的需求复合增速约 18.7%。目前我国碳酸锂占纯碱总需求约 1.4%，预计未来新能源汽车渗透率不断提高，其上游碳酸锂需求将持续高速增长，带动纯碱需求上行。平板玻璃是目前纯碱第一大需求领域，我们认为平板玻璃的下游建筑玻璃及车用玻璃，其需求将随着房地产投资和汽车销量的增长而稳健增长；日用玻璃制品、日化品等需求保持稳定。我们预测 2021 年我国纯碱需求量约3019 万吨，2025 年我国纯碱需求量约 3508 万吨，未来几年需求增速约 4%。 　　双碳目标约束下，新增产能受限，未来主要看天然碱法产能扩张。从生产工艺来看，天然碱法成本低廉，较氨碱法、联碱法生产纯碱优势明显，但我国天然碱资源严重缺乏，纯碱的生产以氨碱法和联碱法为主。目前我国多数地区政策上已有地区明确提出合成碱的相关限制措施，在供给侧改革和环保政策双重作用下，预计到 2025 年我国新增纯碱产能 950 万吨，其中天然碱法新增产能 780 万吨，占比 82%，合成碱法新增 170 万吨。结合供需，我们认为 2023 年之前纯碱供需将维持紧俏态势，2023 年之后主要看天然碱法实际的投产情况。从价格来看，纯碱价格从 2021 年初 1471 元/吨上涨至 8 月2600 元/吨，涨幅达到 77%。从中期供需格局来看，我们认为纯碱价格将在2023 年之前高位震荡，高盈利状态有望持续。 　　投资建议 　　随着纯碱行业供需格局改善，景气度持续向好，纯碱价格中枢有望维持高位，相关企业的高盈利状态将持续。我们建议关注以下公司：远兴能源( 目前拥有天然碱权益产能 147 万吨，成本优势显著，未来布局 780 万吨天然碱产能) ；和邦生物（联碱法产能 128 万吨，自配天然气和盐矿，氯化铵价格上行，联碱法盈利进一步突出） ；中盐化工（公司现有纯碱权益产能 169 万吨，拟收购发投碱业，若发投碱业新增产能顺利释放后，公司权益产能将达399 万吨） ；三友化工（目前拥有纯碱权益产能 286 万吨，自有电力、热力供应，降低了生产环节的能源成本，规模经济效益显著） ；山东海化（公司现有纯碱产能 280 万吨，业绩与纯碱高度相关，弹性较大） 。 　　风险提示 　　光伏玻璃行业需求不达预期；平板玻璃需求下滑；上游原材料价格波动风险；安全环保政策风险。

　　本周焦点 　　【鲁西化工仲裁事件进展：被判赔7.49亿】 　　8月9日晚，鲁西化工发布公告，公司日前收到聊城市中院送达的《民事裁定书》，裁定承认瑞典斯德哥尔摩商会仲裁机构2017年11月7日就公司违反与庄信万丰戴维科技有限公司（简称“戴维”）、陶氏全球技术有限公司（简称“陶氏”）签署的《低压羰基合成技术不使用和保密协议》作出的仲裁裁决。公司副总经理张雷8月9日晚间代表公司就这一判决做出回应。他表示，公司尊重市中院作出的民事裁定，将按照程序履行赔付义务，但公司并未侵犯对方知识产权，仅因早年国际合作经验不足，违反了保密协议，付出巨大代价，今后将吸取教训。 　　赔偿金额占上半年净利近三成 　　聊城市中院的民事裁定，意味着瑞典斯德哥尔摩商会仲裁机构作出的仲裁裁决具有了与中华人民共和国人民法院作出的生效判决一样的法律效力，此后将进入执行阶段。根据仲裁裁决，公司应当赔偿各项费用合计人民币约7.49亿元。公司表示，实际赔付金额以申请人与公司最终计算并认可的金额为准。后续赔付行为将对公司本期利润产生较大影响。根据公司已披露的2021年半年报，2021年上半年公司实现归母净利润26.32亿元，7.49亿元的赔偿金额占公司上半年净利润近三成。 　　公司表示，仲裁事项仅对未建设的多元醇第四工厂（即后续未建装置）下达禁令，不阻止已建三座工厂的运行。因此聊城市中院关于承认案涉仲裁裁决的裁定不会对公司目前正常运行的多元醇三座工厂（即公司当前正常运行的三套生产装置）的生产销售产生影响。此外，由于涉案装置仅为多元醇，公司其他主营产品生产及项目建设不受影响。 　　公司认为不存在知识产权侵权 　　据了解，此次裁决所涉事项可追溯到2010年。张雷介绍，公司当时拟建设丁辛醇项目，为此展开调研，并在调研过程中与多家丁辛醇生产技术的供应方进行接触，包括戴维/陶氏及四川大学等。最终，戴维/陶氏方面向鲁西化工提出8000万元/套年产25万吨丁辛醇装置的技术许可费报价，同时还需购买指定厂家的专有设备，造价约2亿元。鲁西化工认为该价格过高，未能与戴维/陶氏达成合作，而是选择了报价远远低于戴维/陶氏的四川大学的水性催化剂技术。

　　主要观点： 　　我们认为化工行业的投资策略是：投资系统性创新和低成本扩张。化工的下一波行业格局取决于人才竞争。化工行业已从单纯的资本密集型行业，变为人才和资本密集型行业，后来者无法通过资本反超，只能瞠乎其后，化工行业的周期性也因此变弱。优秀的公司凭借有效的激励、卓越的管理和持续的创新，打造出难以撼动的技术迭代优势、低成本优势和高效服务优势，在全球市场中攻城略地。 　　碳中和或带来化工行业颠覆性变革和机遇 　　碳中和对化工行业的影响深远。据NPCPI统计，中国石化和基础化工行业碳排放量排在所有行业中领先，约占全国碳排放总量18%左右，其中“工艺排碳”占比6%左右，“工程排碳”占比12%左右，受3060碳中和目标影响很大。从行业演变看，我们认为未来40年化工行业在碳中和背景下预计经历3个阶段： 　　第一阶段分步达峰。化工产品众多，每种产品的能耗和碳排放量不同，其碳达峰的要求或不同。我们理解对于高耗能的产品或产业不代表没有发展，只是会优先达峰，低耗能的产品或产业有望获得更长成长窗口； 　　第二阶段未来的竞争在下游和海外。随着碳达峰，中国化工行业上游大宗原料由于相对高耗能而触达天花板，但在无大量新增产能情况下盈利中枢大幅提升，大化工企业获得的巨大现金流或投向下游精细化工品和新材料领域，亦或是继续扩大同类产品产能，只是将新增产能转移至碳容量更大的国家或地区。在第二阶段，化工企业或许会面临公用工程的大面积技改，利用绿色能源替代方案降低能耗，以减少与碳中和相关的税费成本； 　　第三阶段生物基材料和能源的时代。化工产品与百姓生活息息相关，需求不会因为政策而消失。但在碳中和目标下，化石基材料或在局部面临颠覆性冲击。生物基材料是一种可能的替代/补充方案。随着生物基材料成本下降、化石基材料成本上升（碳排放税费增加）、以及“非粮”原料的生物基材料的突破，生物基材料有望成为全球工业新的底层材料。 　　值得强调的是，以上是长达40年的行业演变思路，3060主要影响的是远期高耗能产品或产业发展的天花板，对于已获批的规划项目影响较小。此外，在3060目标下会演变出一系列可操作的政策。随着具体政策的落地，以及新技术（包括合成生物学、新型储能技术、新型核电技术、新型回收技术等等）的突破，我们理解的3个阶段也可能相互交错进行。 　　国内化工龙头企业纷纷布局新能源赛道 　　近期，国内大炼化龙头企业浙石化、恒力、东方盛虹、恒逸石化、卫星石化，基础化工龙头万华化学、龙佰集团等，煤化工龙头华鲁恒升、宝丰能源等纷纷在新能源及半导体材料等硬科技领域的大体量快速布局，这既是“碳中和”背景下发展大势所趋，也是产业链发展必经之路。相比主营业务为新能源或半导体材料的企业，大炼化企业一旦突破相关生产技术切入新能源或半导体领域，他们具有产业链一体化和低成本优势。国内大炼化企业在炼化项目投产后，其全球最大的集群化芳烃产能及全球最大的集群化烯烃产能具备向下游延伸至超过20种紧缺新能源及半导体材料的能力，该能力在全球范围内具备极高稀缺性。 　　（1）浙石化（荣盛石化、桐昆股份）：浙石化两期项目共规划52万吨PC产能；二期项目布局大体量光伏级EVA以及ABS产能；荣盛石化旗下永盛薄膜聚焦于薄膜类产品生产，存在向光学膜/光伏膜/半导体等相关中高端膜市场布局潜能。 　　（2）恒力石化：恒力具有延伸产业链潜能，通过C2-C4产业链的深加工推进及布局，具备布局大体量PC/ABS等产品的潜力，将受益于新能源车/充电桩等需求迅速增长带来工程塑料增量需求。康辉新材料作为恒力石化新材料业务重点子公司，布局了各类功能性薄膜及工程塑料产能，其中高端聚酯膜可用于消费电子、半导体、光伏、锂电池等新能源行业。 　　（3）东方盛虹：东方盛虹收购斯尔邦石化，进入光伏级EVA市场；盛虹一体化项目同样布局光伏级EVA产能；一体化项目还存在向下游工程塑料布局的可能性。 　　（4）恒逸石化：恒逸石化二期文莱项目规划了大体量的芳烃以及烯烃类产能，预计2024年建成投产，具有产业链延伸以及深加工布局的潜力。 　　（5）卫星石化：现有新能源、新材料布局包括电池级碳酸乙烯酯（EC）、碳酸二甲酯（DMC）、碳酸二乙酯（DEC）、碳酸甲乙酯（EMC）等，计划2022年建成；与高校合作加快乙烯齐聚法合成长链α-烯烃及POE技术开发项目的中试。 　　（6）万华化学：已有PC、PMMA产能布局，尼龙12即将投产，将受益于新能源下游发展带动的工程塑料需求大增；布局锂电池正极材料业务，受益于新能源车等下游发展；乙烯二期规划POE项目，受益于光伏下游发展，实现国产替代。 　　（7）龙佰集团：拟建设锂离子电池材料产业化、锂离子电池用人造石墨负极材料、电池材料级磷酸铁以及氯化法钛白粉扩能项目，切入锂电池赛道。 　　（8）华鲁恒升：布局锂电池电解液细分赛道，煤化工法3万吨/年DMC已投产，已达到电池级纯度标准，产品主要应用于锂离子电池电解液溶剂；50万吨/年煤制乙二醇装置技改成为30万吨/年DMC装置也在稳步推进。 　　（9）宝丰能源：拥有国内最大的一体化可再生能源制氢储能项目，首批装置已投运，首创将“绿氢”“绿氧”直供化工装置，替代原料煤、燃料煤制氢和制氧；布局茂金属聚乙烯，双环管HDPE装置茂金属聚乙烯试生产成功。 　　万华化学：万华烟台MDI装置复产，匈牙利子公司MDI装置陆续检修 　　8月10日，万华发布了关于烟台工业园MDI装置复产及子公司匈牙利宝思德化学公司装置停产检修的公告，根据公司于2021年7月6日披露的“万华化学集团股份有限公司烟台工业园MDI装置停产检修公告”（临2021-45号），截止目前，烟台工业园MDI装置检修结束，恢复正常生产。根据化工企业生产工艺特点，为确保生产装置安全有效运行，按照年度检修计划，公司子公司匈牙利宝思德化学公司（BORSODCHEMZRT.）MDI装置（30万吨/年）将于2021年8月17日开始陆续停车检修，预计检修50天左右；TDI装置（25万吨/年）将于2021年8月26日开始陆续停车检修，预计检修30天左右。本次检修将会对MDI装置进行技术改造，预计技术改造完成后，MDI装置产能会提升至35万吨/年。 　　龙佰集团：加速新能源材料布局，构建产业链一体化优势 　　8月12日，公司发布公告拟建设锂离子电池材料产业化、锂离子电池用人造石墨负极材料、电池材料级磷酸铁以及氯化法钛白粉扩能项目，计划总投资额54亿元，资金来源均为自有及自筹资金。新建四大项目包括（1）年产20万吨磷酸铁项目，总投资12亿元，分三期建设。一、二期分别建设5万吨生产线，三期建设10万吨生产线；（2）年产10万吨锂离子电池用人造石墨负极材料项目，总投资15亿元，分二期建设。一期建设2.5万吨生产线，二期建设7.5万吨生产线；（3）年产20万吨磷酸铁锂项目，总投资20亿元，分三期建设。一、二期分别建设5万吨生产线，三期建设10万吨生产线；（4）年产10万吨氯化法钛白粉扩能项目，总投资7亿元，对现有氯化法钛白粉生产线进行扩建。公司加速布局新能源材料领域，拓展磷酸铁及磷酸铁锂、人造石墨负极等电池材料，夯实钛产业优势的同时继续扩大氯化法钛白粉产能，未来有望形成“钛白粉+新能源”双轮发展模式，实现从资源综合利用到新材料生产的转型，持续向下游延伸构建一体化优势。 　　宝丰能源：煤化工巨头积极备战碳中和，行稳致远 　　8月9日，公司发布2021年半年度报告。据公告，2021年上半年公司实现营收104.67亿元，同比增长39.18%；归母净利润37.33亿元，同比增长78.46%；扣非后归母净利润38.7亿元，同比增长87.25%；毛利率为51.59%，同比提高11.40个百分点；净利率为35.67%，同比提高7.85个百分点。2021Q2公司共实现营收54.88亿元，同比增长40.32%，增长率为近三年最高涨幅；实现毛利28.4亿元，同比增加218.51%，环比增加10.94%；实现归母净利润20.01亿元，同比增加57.89%；毛利率为51.75%，同比提高7.69个百分点；净利率为36.55%，同比提高4.07个百分点，环比提高1.85个百分点。上半年及Q2业绩佳的主要原因是公司的生产路线成本低叠加产品价格高增长。宝丰能源的绿氢项目实现了新能源与煤化工协同发展，未来，公司将在制氢成本上加大研发投入，力争在用绿氢替代化石能源的同时将成本降至煤制气的平衡点，实现绿色低碳发展；在建项目方面与政府部门保持积极联系以及时满足碳减排相关的政策要求；与工程巨头合作开发减碳工艺力求源头减碳。公司作为煤化工龙头，积极备战碳中和，未来可期。 　　荣盛石化：在建项目保业绩，在研项目保成长 　　8月12日，公司公告2021年半年报。据公告，2021年上半年公司实现营收844.16亿元，同比增长67.88%；归母净利润65.66亿元，同比增长104.69%；扣非后归母净利润59.51亿元，同比增长88.05%；毛利率为25.69%，同比提高4.6个百分点；净利率为14.34%，同比提高3.23个百分点。2021Q2公司实现营收498.35亿元，同比增长70.49%；实现毛利136.15亿元，同比增加98.47%，环比增加68.69%；实现归母净利润39.45亿元，同比增加99.02%；毛利率为27.32%，同比提高3.85个百分点；净利率为14.75%，同比提高2.67个百分点，环比提高1个百分点。上半年及Q2业绩大增的主要原因是一期项目投产后和二期项目试运行的装置负荷率的逐渐提升，叠加化工产品价格整体高景气。上半年公司研发投入15.26亿元，同比增加80.47%，高研发投入将助力公司产业链延伸。浙石化二期项目、逸盛新材料600万吨/年PTA项目、年产25万吨功能性聚酯薄膜扩建项目均稳步推进，公司将继续巩固“原油-PX，烯烃-PTA，乙二醇-聚酯-纺丝、薄膜、瓶片”一体化产业链、规模化的综合优势，我们观察到其他大炼化公司有向下游布局光伏、新能源、可降解塑料等领域，公司在建项目中也有相关产能规划，未来或继续向下游延伸，业绩可期。

　　上周市场回顾： 　　上周，CS基础化工指数上涨7.08%，同期沪深300指数上涨0.5%，基础化工指数同期领先大盘6.59个百分点。石油石化指数上涨3.19%，同期领先大盘2.69个百分点。其中，盐湖股份（322.17%）、兆新股份（61.08%）、吉林化纤（39.31%）、凯立新材（31.54%）、百川股份（29.81%）位列涨幅前五；跌幅前五分别是：亚钾国际（-20.15%）、海优新材（-14.56%）、藏格控股（-11.53%）、格林达（-11.14%）、雅化集团（-10.86%）。 　　行业核心观点： 　　DMF：上周国内DMF价格高位运行。据百川数据显示，8月13日，DMF均价为15633元/吨，7日环比上涨7.57%，30日环比上涨20.95%。从供给端来看，厂家库存紧张，河南骏化装置继续停车检修，重启时间未定，安阳九天低负荷运行，其他主力工厂装置运行稳定。而需求端方面，下游各行业抵触心态滋生，浆料市场成本压力加重，部分刚需小单维系，电子、医药行业刚需跟进，下游对原料市场心态不一，高位避险随市，等待成本进一步传导。综合来看，目前DMF厂家挺价意愿持续，个别工厂有检修计划，整体货源紧张，贸易商买涨心态犹存，新单成交量尚可。下游浆料市场利润割据，成本增大，高位避险，终端放量有限，等待终端传导，供需博弈焦灼不下。预计下周国内DMF市场强势运行。建议关注相关龙头企业。EVA：上周EVA市场持续货紧上涨。据百川数据显示，8月13日，EVA均价为18980元/吨，7日环比上涨2.01%，30日环比上涨3.91%。从供应端来看，上游原料醋酸乙烯市场继续走高，EVA成本面走强。成本面和供应面双双利好，部分竞拍货源也较少，竞拍货源持续拉高，加之场内货源紧张，持货商看涨后市，多数贸易商挺价为主，部分试探上涨。需求端方面，市场现货软料延续紧张，热熔胶也紧缺，市场报盘较少价涨，部分竞拍货源也较少，报盘上调为主，下游厂商刚需跟进。整体来看，国内EVA市场供需矛盾突出，软料供应紧张局面难以缓解，但下游接货压力陆续加大，需时间消化涨幅，预计短期国内EVA市场偏强整理。建议关注相关龙头企业。投资建议：我们建议关注2条主线：1.顺周期阶段下价格及景气度持续上涨的传统化工品及相关龙头企业；2.具有政策支撑的国产替代相关的新材料板块，如碳纤维、涉及5G、半导体产业链的相关新材料。 　　风险因素：海外疫情严重，国际原油价格持续震荡，DMF、EVA市场需求不及预期

　　每周一谈： 　　EVA 属于高端聚烯烃分之下的环保新材料，树脂性能受 VA 含量的影响。 高VA 含量的产品应用于光伏胶膜、热熔胶及涂覆等材料，低 VA 含量的产品拉伸模量和表面硬度比较大，通常应用于薄膜、注塑类产品。我国 EVA 主要用于光伏胶膜、发泡料、涂覆、农膜、热熔胶、电线电缆等，光伏产业带动高端 EVA 树脂需求。 　　受光伏装机驱动， EVA 树脂需求高速增长。 根据卓创资讯， 2020 年 EVA 行业总需求量约为 186.4 万吨左右，其中光伏胶膜是最大的下游应用领域，需求量达到 62 万吨，占比 33.5%。碳中和的大背景下，全球光伏行业将迈入高速增长期， EVA 光伏料市场规模在随下游需求同步高增的同时实现快速增长。 　　光伏级 EVA 有效新增产能有限。 截至 2021 年 7 月，国内目前仅有斯尔邦石化、联泓新科、台塑宁波三家企业能生产光伏级 EVA 树脂，产能不足 40 万吨。 2021 年 EVA 国内供给迎来释放周期，年初至今榆能化 30 万吨/年、扬子石化 10 万吨/年陆续投产，预计三季度中化泉州 10 万吨/吨产能投产，预计 2021 年底国内 EVA 产能将达到 150 万吨。新增产能榆林能化 8 月初宣布产出光伏料，扬子石化当前也正在试产光伏料中，但距离实现连续稳定量产仍存在较大的不确定性。 　　EVA 光伏料工艺复杂技术垄断性强，存量产能具有明显优势。 EVA 生产装置绝大部分为超高压设备，工艺复杂且维护成本高，需要长期积累技术经验才能提高装置运转效率。 EVA 光伏料 VA 含量在 28%-33%，转产具有一定难度，目前能够规模化生产光伏级 EVA 树脂的主要工艺是巴塞尔管式法、埃克森釜式法、埃尼釜式法，技术专利仅掌握在少数企业中，技术垄断性强。 　　市场回顾： 　　板块表现： 本周中信一级石油石化指数涨跌幅+3.19%，位居 30 个行业指数第 11 位。本周上证指数涨跌幅+1.68%，中信一级石油石化指数相对上证指数+1.51%。 　　石油开采子板块拖累整体石油石化板块表现，油品销售及仓储（ +5.9%）、其他石化（ +4.86%）、工程服务（ +2.27%）、炼油（ +1.77%）、油田服务（ +1.42%）、石油开采（ -0.09%）。 　　个股涨跌幅： 本周石油石化板块领涨个股包括东方盛虹（ +16.56%）、国际实业（ +14.25%）、沈阳化工（ +11.95%）、茂化实华（ +8.23%）、洲际油气（ +7.83%）、齐翔腾达（ +7.46%）等；领跌个股包括道森股份（ -6.65%）、广汇能源（ -3.83%）、宇新股份（ -2.84%）、泰和新材（ -1.65%）、恒力石化（ -0.64%）等。 　　风险提示： 政策风险；地缘政治加剧风险；原油价格剧烈波动风险，全球新冠疫情持续恶化风险

　　进入中报披露期，行业龙头企业有望超预期。另一方面，半导体新材料等子行业可能关注度持续提升。 　　行业动态： 　　本周均价跟踪的 101 个化工品种中，共有 38 个品种价格上涨，32 个品种价格下跌，31 个品种价格稳定。涨幅前五的品种分别是金属硅、丙酮、原盐、醋酐、DMF；而跌幅前五的品种分别是聚合 MDI、三氯乙烯、液氯、WTI 原油、TDI。 　　本周 WTI 原油收于 68.03 美元/桶，周跌幅 0.37%；布伦特原油收于 70.25 美元/桶，周跌幅 0.64%。受新型 Delta 新冠病毒病例激增影响，各国政府恢复出行限制，以及白宫呼吁欧佩克+提高原油产量与接近尾声的夏季驾车高峰，都对本周油价形成了利空。EIA 本周公布数据显示，美国原油库存下降 44.8 万桶，汽油库存则减少 140.1 万桶，降幅均不及预期。虽原油受季节性与 Delta 病毒全球范围扩散的利空影响，但中期来看，原油供应仍存在较大缺口。库存数据的下降可见北美原油需求增长势头不减，同时疫苗普及率的提高推动了全球经济持续复苏，预计中短期原油价格将处区间震荡态势。 　　本周 DMF 价格持续上涨，截止周五，DMF 华东市场报价 15800 元/吨，周均价较上周上涨 5.56%，相较 6 月低点 10250 元/吨，近两月已上涨 54.15%，持续创历史新高。需求方面，目前浆料市场即将迎来传统旺季，下游企业刚需补货，新单成交量有所增加，市场供需格局失衡。浆料价格亦维持强势运行，普通树脂浆料上调近 1700 元/ 吨，耐水解等其他型号上涨超过 2000 元/ 吨。供给方面，河南骏华（3万吨/ 年）装置依旧停车检修中，其他厂商装置仍处正常运行中。原料端：上游甲醇价格保持稳定，各地甲醇价格涨跌不一，长三角地区甲醇截止周五报 2655 元/吨，收盘较上周略涨 1.34%。DMF-甲醇-液氨价差大幅上涨 10.94%至 10810 元/吨，盈利达到历史新高。预计 DMF 价格短期受需求旺季支撑或将进一步的上涨。 　　本周纯碱延续此前上涨，轻质纯碱华东市场收报 2250 元/吨，续创近三年新高，周均价涨幅 3.19%。受福州耀隆、青海发投本周停机检修，河南地区限电，山东地区环保等因素影响，纯碱供应持续下滑。同时湖北双环、杭州龙山等装置维持低位运行，短期来看纯碱供应端对市场提供了较有力的支撑。从中长期看，在碳中和 、碳达峰国家政策促进下，光伏玻璃产业线不断投产，近三年光伏玻璃对纯碱的需求将取得快速增长，在供应短缺，上游原盐、动力煤上涨的情况下，预计纯碱价格将在很长一段时间处于上涨态势。 　　投资建议： 　　本月观点： 　　周期类行业：细分产品价格波动加大：截止 7 月 27 日，跟踪的产品中 58%产品价格环比上涨，其中涨幅超过 10%的产品占比 25%；27%产品价格环比下跌，跌幅超过 10%的产品占比仅 5%；另外 15%产品价格持平。截止 7 月 27日，WTI 价格环比上月下跌 2.85%，布伦特原油价格环比上月下跌 2.02%。与2020 年同期相比，约 89%的化工产品价格同比上涨。行业数据：6 月行业 PPI指数 112.9，是自 2020 年 5 月以来首次回落。2021 年 6 月一级子行业营收累计同比仍为很大幅度增长，增速在 2 月见顶后继续回落。后续看好化纤等子行业下游逐渐进入旺季，大部分产品价格预计将高位震荡，长期看好龙头公司在碳中和背景下的发展。 　　成长类公司：国内半导体材料行业处于快速发展期。首先，国产化在最近两年可能会有比较大的提升；其次，在某些产品上，今年也是阶段性供不应求，或者由于原料端影响，部分产品出现了涨价；考虑到之前的业绩基数较低，部分半导体材料公司的业绩弹性非常大。其他包括新能源材料等，也有望随着锂电池等行业高速发展迎来快速放量。 　　投资建议，进入中报披露期，行业龙头企业有望超预期。半导体新材料等子行业可能关注度持续提升。中期关注的子行业包括化肥、农药、化纤、维生素、新材料等，挑选各子行业优势龙头企业。推荐个股：万华化学、荣盛石化、新和成、皇马科技、雅克科技、华鲁恒升、联化科技、桐昆股份、晶瑞电材，关注东方盛虹，国瓷材料等。 　　8 月金股：雅克科技。 　　风险提示 　　1）地缘政治因素变化引起油价大幅波动；2）全球疫情形势出现变化。

　　主要观点： 　　周报说明 　　这是一份面向一级市场、二级市场、企业和高校的合成生物学行业周报。合成生物学因为底层工具的突破逐渐成为人类造物的新方式，并有望在“碳中和”背景下发展为绿色制造的主流思路之一。我们主要聚焦在生物制品，而非生物制药领域。我们将努力完善此周报，使其更有助于资本和产业的联动，并提前挖掘投资机会。 　　拜耳与BerkeleyLights合作开发高通量功能性筛选流程。 　　8月12日，拜耳宣布与美国生物制药明星公司BerkeleyLights达成一项多年的合作协议，双方将共同推进高通量功能性筛选流程开发工作，加速农业领域新性状的发现和开发工作。BerkeleyLights是一家成立于2011年的数字生物学公司，红杉资本和尼康等投资机构多轮加注。2020年7月登陆纳斯达克，现市值约为26亿美元。此前还被知名商业杂志FastCompany评为全球十大最具创新力公司之一。该公司能够利用光操纵细胞等微小物体，帮助研究人员以低成本，在短时间内找到最佳的细胞，加速细胞产品的开发及应用，或许可以帮助拜耳发现更多基因型、表型等数据信息，从中挑选出高质量的基因新性状。该公司主要的商业化场景落地在抗体治疗、细胞治疗和合成生物学等领域。现已与安进、辉瑞、Ginkgo、Amyris等大厂达成合作。 　　合成生物学新星Antheia牵手Ginkgo，利用后者平台扩大植物灵感小分子药物管线。近日，加州合成生物学公司Antheia与波士顿生物技术公司GinkgoBioworks宣布，将联手加强开发和生产治疗各种疾病的基本药物。Antheia希望可以利用Ginkgo的细胞编程技术和高通量酶设计以及其筛选基础设施，以更快的速度扩大Antheia的活性药物成分（API）和关键起始材料（KSMs)的管线。目前，Antheia通过全细胞工程方法重建酵母中的复杂分子，从而创造了复杂的、受植物启发的疗法。随着公司将其转向更商业化的规模，它不断投资于菌株优化策略，以确保其目标产品的高效生产。 　　蓝晶微生物完成4.3亿元B2轮融资。 　　近日，蓝晶微生物（Bluepha）宣布，完成由多家知名投资机构主导的4.3亿人民币B2轮融资。本轮募得的资金将会显著加速蓝晶微生物首个产品管线——全生物可降解材料PHA的规模化生产线建设、PHA在多种场景的应用开发和数字原生研发平台CloudLab1的扩张升级。该产业化项目已确定在江苏省盐城市落地，总产能规划为10万吨，分三期建成，其中年产能5000吨的一期生产线将在2022年内建成投产。 　　Zymergen核心产品聚酰亚胺薄膜Hyaline产业化遇到技术问题。 　　美国时间8月3日，Zymergen宣布公司联合创始人兼首席执行官JoshHoffman辞去公司首席执行官以及董事会成员职务。在公司任命新一任首席执行官之前，这一职务暂由董事会主席JayFlatley代理。与此同时，公司也提到现在存在的一些问题，包括对目标市场的高估、以及关于客户对公司目前唯一产品Hyaline的问题反馈等。Hyaline是“新一代”聚酰亚胺薄膜，未来将广泛应用于可折叠显示器、触摸传感器面板之中。该产品在2020年推出，目前正处于资格认证阶段，原本公司计划该产品将在2021年下半年产生收入。行业专家认为Zymergen的选品和市场出了问题：选品的问题在于，作为第一个产品管线太激进，材料的从头创新本来就颇具挑战性，选一个有存量市场但能发挥合成生物学低成本、生物基优势的产品其实是更好的选择。我们认为，对于合成生物学公司而言，发展初期选择合适的可盈利的产品生产，先产生可持续的现金流对于公司估值稳定是非常关键的，在此基础上再进行产品线横向纵向拓展才是更有优势的商业模式。 　　今年二季度以来合成生物学融资加速，华恒生物、Zymergen、Ginkgo陆续上市。 　　2021年4月至今，国内外多家企业完成了新的融资。 　　国内企业：2021年4月，华恒生物实现了IPO上市，IPO融资6.25亿元。弈柯莱生物在C轮融资中，获得淡马锡领投的近3亿元融资。2021年7月，酶赛生物在B+轮融资中，由新开源、鄞工创投、宁波知识产权基金领投，获得近亿元融资额。恩和生物的B轮融资由红杉资本领头，获得超1亿美元的融资。2021年8月，蓝晶微生物完成4.3亿元B2轮融资。 　　国外企业：2021年4月，美国生物独角兽企业Zymergen实现IPO上市。2021年5月，GinkgoBioworks通过反向收购协议实现上市，融资25亿美元。2021年7月，合成生物学平台公司Absci完成了IPO上市；PiovtBio完成D轮融资，获得DCVC、Temasek领投的4.3亿美元；Genomatica完成C轮融资，获得NovoHoldings领投的1.18亿美元。 　　7月以来国内主要合成生物学企业新增专利27项。 　　7月新增公开专利： 　　凯赛生物8项，分别为连续长纤维增强热塑性复合板材及其制备方法应用、聚酰胺5X树脂及其制备方法和高强高模纤维、一种低吸水高韧性聚酰胺共聚物513TI及其制备方法、一种聚酰胺热熔胶及其制备方法、固定化细胞及其制备方法、低吸水率的聚酰胺共聚物56TI及其制备方法和应用、一种聚酯酰胺及其制备方法和纤维、聚酰胺56与聚酯PET的复合浸胶帘子布及其制备方法。 　　华熙生物8项，分别为一种超强抗氧化变形囊泡、及其制备方法和用途、抗氧化组合物、制备方法及其在化妆品组合物中的应用、含有γ-氨基丁酸的组合物及其应用一种用于改善皮肤亚健康状态的组合物及其制备方法、一种透明质酸无创可溶性微针贴片及其制备方法、小型交联透明质酸钠凝胶电动制粒装置、一种发酵猴头菌制备高纯度猴头菌多糖的方法和发酵培养基、一种干燥细胞模型及其建立方法以及应用。华恒生物5项，分别为一种循环利用D-泛酸钙母液的方法、一种微生物酶蛋白废液的综合利用方法、泛化合物的脱色系统、一种一步催化加氢制备γ-氨基丙醇的方法及其应用、一种高转化率的D泛解酸内酯制备方法。 　　丰原生物3项，分别为一种从乳酸蒸馏釜底液中回收乳酸的方法、聚乳酸短纤维油剂及其制备方法、一种下装式无阀盖角型调节阀装置。瑞德林生物3项，分别为一种氰基还原酶和加巴喷丁的制备方法、一种N-乙酰-肌肽的合成方法、一种用于制备β-烟酰胺单核苷酸的酶组合物及其应用 　　合成生物学研究前沿进展。 　　基因编辑领域，来自弗莱堡大学和苏黎世联邦理工学院的EdoardoRomano,ArminBaumschlager,EmirBoraAkmeric等人发表论文《工程化改造AraC使其以光替代阿拉伯糖进行响应》，研究将阿拉伯糖操纵子进行了改造，使得这一“开关”由原本的“阿拉伯糖”控制变成了可由“蓝光”精准控制。代谢工程领域，上海交通大学徐昭勇,胡海洋,许平,唐鸿志等人发表论文《人工合成微生物组的构建与应用》，挖掘代谢信息明确的合成微生物组底盘菌株并加以遗传改造，使其适应更复杂的环境，将是未来的研究重点。 　　基因线路领域，来自杜克大学，中国科学院深圳先进技术研究的院游凌冲、戴卓君等发表《功能性半互穿聚合物材料的活性制造》，结合工程细菌生产出由活细胞和聚合物组成的“半互穿聚合物网络(sIPN)”，材料的功能性可以通过对细菌进行编程实现。 　　生物原件领域，来自麻省理工学院的DeepakMishra,TristanBepler,BrianTeague等人发表《一种对内源性网络发现有影响的工程化蛋白质磷酸化切换网络》，介绍了一种基于蛋白质的合成生物学电路的新方法。DNA存储领域，来自天津大学的郜艳敏等人发表论文《DNA信息存储中关键生化方法的研究》，论证了合成工艺的改进、寡核苷酸文库的均一化、多种DNA保存方法、变体PCR以及恒温扩增反应在DNA信息存储流程中避免上述生化问题的可行性与有效性。 　　风险提示 　　产业化进程不及预期的风险；菌种及配方泄露的风险；法律诉讼的风险；生物安全的风险；道德伦理的风险；下游认证不及预期的风险。

　　上周行情回顾 　　新材料指数上涨2.06%，表现强于创业板指。OLED材料涨2.15%，半导体材料涨0.23%，膜材料涨5.07%，添加剂涨5.95%，碳纤维涨0.71%，尾气治理涨4.81%。涨幅前五为凯立新材、中石科技、三孚股份、裕兴股份、双星新材；跌幅前五为海优新材、中芯国际、格林达、南大光电、新宙邦。 　　新材料周观察：电子树脂系列（一）国内龙头加速布局高端PTFE 　　聚四氟乙烯（PTFE）具有优良的化学稳定性、耐高低温性能、耐腐蚀性、密封性、电绝缘性、低介电性能等优异特性，被广泛应用于石化、机械、电子等领域。在5G领域，我们测算得到：5G基站用高频覆铜板对PTFE细粉需求约为5.37万吨，规模约27.63亿元；乳液需求约为2.62万吨，规模约为12.71亿元；5G基站用射频同轴电缆对PTFE需求规模为87.3亿元。在半导体领域，高纯PTFE制作的管道、容器等能够保证半导体制造所需化学品的纯度，从而避免流体对部件的污染。某些半导体材料工具部件也采用PTFE材料进行加工制作。在新能源领域，干电极工艺将细粉PTFE粘合剂（5%-8％）与正/负极粉末混合，最终形成成品电极。未来随着干电极技术的成熟并在锂电领域的不断渗透，将显著拉动对高品质PTFE的需求。现阶段，我国在PTFE板材、管材、垫片和密封带等中低端产品方面已经基本占领市场，但在高端产品方面与西方发达国家仍有较大的差距，依然主要依赖进口。随着国内5G、半导体、新能源等新兴产业的高速发展、国内技术不断突破、世界PTFE产能向拥有资源优势的中国转移，国内氟化工龙头企业紧抓发展机遇，加速布局高端PTFE产能。昊华科技可应用于5G建设的0.5万吨/年PTFE项目已于2021年投产；0.8万吨/年PTFE分散树脂和1万吨/年PTFE分散浓缩液（60%）在建。巨化股份的0.855万吨/年PTFE悬浮树脂和1.2万吨/年PTFE分散树脂在建，预计2021年四季度完工。东岳集团规划建设2万吨/年PTFE产能，其中一期1万吨/年项目预计2021年投产。 　　重要公司公告及行业资讯 　　【濮阳惠成】公司2021年上半年实现营业收入6.10亿元，同比增长51.68%；实现归母净利润1.10亿元，同比增长21.54%。 　　【洁美科技】公司2021年上半年实现营业收入9.75亿元，同比增长56.36%；实现归母净利润2.23亿元，同比增长53.36%。 　　受益标的 　　我们看好OLED材料、膜材料的高确定性成长，看好高端电子材料国产替代从0到1的突破，看好生物制造在新材料领域的广阔空间。受益标的：斯迪克、彤程新材、昊华科技、长阳科技、瑞联新材、万润股份、濮阳惠成、凯赛生物等。 　　风险提示：技术突破不及预期，行业竞争加剧，原材料价格波动等。

　　投资建议 　　我们持续看好并提示新材料板块投资机会，我们认为对于新材料公司来说，最重要的是技术及客户；技术方面，行业经历了几十年的持续积淀，已经有所突破，也就是说，客户端为卡脖子环节，正常情况下，高端材料客户的突破需要较长周期，而近两年整个产业链对于供应链安全的重视大大加速了下游客户对于高端材料认证放量进程；往后看，我们会看到越来越多的新材料企业会走出来，进而形成板块行情。沿着这条思路，我们建议关注以下几个方向:一是光学膜赛道，比如:东材科技，二是锂电材料赛道，三是光伏材料赛道，四是分子筛赛道，比如:建龙微纳，五是LCP赛道，六是可降解材料赛道，七是生物合成赛道；另外，我们还建议关注coc-cop赛道。 　　投资组合推荐 　　东材科技、激智科技、建龙微纳、新亚强、龙蟠科技 　　本周重点关注 　　磷酸铁锂产业链持续高景气，多阵营加入布局。 　　储能领域的政策出台，有望大幅支撑磷酸铁锂需求增长。不同于新能源车领域的产品要求，储能领域对于产品的体积要去相对弱化，相反对于产品的寿命、安全性及成本要求更为明显，因而在储能领域磷酸铁锂的产品优势更为突出，有望在化学储能领域形成主力，占据绝大部分市场份额。而本月以来，国家先后对于用电侧和发电侧推出了相关的政策要求：用电侧实行错峰电价，发电侧配备储能，有望大幅促进储能领域的市场需求。 　　从产业链发展阶段来看：短期由于新能源车的需求持续放量，磷酸铁锂及磷酸铁维持高景气，产品盈利大幅提升，预期供给偏紧状态将有望持续到明年，在此期间，有产能释放，有产品销售的企业将更为收益；在中期维度内，整体新能源车和储能市场持续放量，但行业产能预计将大规模释放，成本将成为竞争的核心要素之一，具有更多产业链优势的企业将充分享受产业链一体化布局带来的成本节约，即使在行业整体竞争激烈的状态下，仍然可以获得相对收益。 　　从产业链环节来看：短期由于产业链下游供给不足，产品盈利较高，而长期来看，若行业产能持续释放，下游供给短缺的现象将有明显缓解，盈利或将有所回归，但下游需求将为产业链上游磷矿及含磷大宗品形成需求支撑，在政策对上游供给管控的状态下，有望带动上游行业盈利中枢的提升。因而短期看好有快速产能释放，率先受益的下游企业，长期看好具有成本优势的一体化布局企业。 　　风险提示 　　疫情影响国内外需求，原油价格剧烈波动，贸易政策变动影响产业布局