近期几家燃气龙头发布中期业绩，包括新奥股份（及港股子公司新奥能源）、华润燃气、昆仑能源，我们可以从中窥见天然气行业发展的一些值得重视的趋势。 　　1.销气量：龙头优势显现，工商煤改气是驱动因素 　　2021年上半年，国内天然气需求在“碳中和”和“煤改气”背景下快速增长，总表观消费量达到1851亿方，同比增幅16%。几家龙头燃气公司（新奥股份、华润燃气、昆仑能源）体现出来的增速更是高于行业水平。 　　2.LNG：将占据更重要的气源地位 　　从行业层面来看，2021年上半年全国天然气表需增长16%的背景下，LNG进口量增加了26%。主要原因是，总体需求高速增长背景下，国产气量和管道进口气量具有一定的供给刚性，弹性部分只能由LNG进口补足。主要上市公司在中期业绩发布中，表示了对LNG气源的重视，包括对国家管网公司LNG接收站窗口期的重视，利用窗口期和其他多元化的LNG气源，也是未来燃气公司的布局方向。 　　3.毛差：成长的烦恼 　　在需求高速增长、气源价格高企的背景下，燃气公司出现小幅的毛差压缩是正常现象。值得注意的是，受益气量增长，龙头公司的成本费用得以摊薄。如我们一直强调，对于燃气公司应更重视其气量的成长性，而非价差波动。 　　4.重视碳减排：综合能源是天然气与可再生能源的结合点 　　几家龙头燃气公司的ESG报告和中期业绩会普遍表示了对碳减排的重视。具体工作体现在两大方面：一是天然气销售业务本身，尤其是工商“煤改气”和燃气电厂客户的拓展。二是主动布局可再生能源，如新奥能源一直重点发展的综合能源业务，通过综合能源将天然气和光伏、地热等可再生能源进行结合。 　　风险提示：1）中国天然气市场需求增速显著放缓的风险；2）国际LNG现货价格波动过大，影响下游企业需求稳定性的风险；3）气价波动加强的新形势下，企业套保不力导致盈利波动性增强的风险；4）长期能源转型趋势下，燃气龙头未能充分布局新能源的风险。

　　行业核心观点： 　　传统化工龙头相继切入新能源材料赛道谋求转型升级：基于新能源时代上游核心原材料市场需求的高增长性，以及碳中和背景下为打破经营瓶颈寻求资本开支转型的必要性，近来相继有各类传统化工龙头企业切入新能源材料赛道。我们对其成功转型持看好态度的原因有三：1.拥有原材料产能的龙头企业成本优势显著；2.龙头企业更具规模优势；3.龙头企业化学合成、化学工艺成熟。不仅如此，我们还认为，化工龙头切入新能源赛道会对其自身形成拉长景气周期、提升估值的正向影响，从现有情况下来看，磷化工可能是最先整体切入下游磷酸铁锂赛道的细分行业。 　　磷化工行业供需格局已开始发生转变，关键原材料将逐步由紧平衡转变为供不应求：追溯到产业链上游，磷源在磷酸铁的生产成本中占比高达52%，因此磷矿、工业级磷酸一铵等上游材料的价格变动将显著影响磷酸铁锂生产成本以及利润空间。产业链顶端磷矿作为世界级战略性资源，基于其稀缺、不可再生等特质，全球供应持续缩紧。我国作为全球第一大磷矿出产国、第二大磷矿储量国，2020年磷矿产量已较2016年下滑近40%，磷矿供需差额明显缩紧已进入紧平衡状态。终端主要应用农药、化肥等对于磷矿、磷酸一铵的需求常年维持在刚性水平的同时，磷酸铁锂需求的强势增长，将使其对于磷矿的需求在未来达到数倍甚至数十倍的增长，预计到2025年我国磷酸铁锂对磷矿的需求将增长至370万吨，2021-2025年复合增速高达60%以上。这也将进而引发磷矿供需结构逐步由紧平衡转变为供不应求，届时磷酸铁锂中磷源成本压力将进一步加大，拥有上游原材料规划的磷酸铁锂生产企业将从中获取更大的利润空间。 　　上游龙头企业向下游规划磷酸铁锂及相关材料产能，或将引得行业格局发生剧变：我们认为未来行业无非会演绎成两种模式：1、中游企业与上游企业深度绑定优势互补；2、上游企业独立开展磷酸铁锂业务。目前来看我们的想法已得到了充分验证。磷酸铁锂厂商已开始通过在云贵川鄂等磷矿产地建厂或与上游磷化工企业深度绑定以确保未来磷源充足。磷化工、钛白粉等上游领域龙头企业也相继公布了投产计划。结合目前行业市场分布情况以及上游跨界企业的产能规划体量来看，未来随着新进磷酸铁锂产能的投产，行业格局或将发生剧变，行业集中度将显著提升，并把握在拥有磷源成本优势、大规模生产实力以及丰富价格战经验的传统化工龙头企业手中，而这些企业也将在此过程中享受业绩与估值的双重提升。 　　风险因素：下游磷酸铁锂需求减弱的风险、磷矿大幅增加的风险、磷酸锂/磷酸铁锂计划产能建设过度、肥料具备一定的刚需性，不排除后续肥料减少国家进行宏观调控的风险。

　　投资要点 　　碳纤维是为数不多需求高速增长的行业。2020年，全球碳纤维的需求约10.69万吨，2020-2030年的年均需求增速大约14%。中国是全球碳纤维最大的增量市场，国内的碳纤维需求量约为4.89万吨，2020-2030年的年均需求增速不低于20%。风电、储氢、光伏是增速最快的几大下游应用领域。 　　民用碳纤维产业和国际水平差距明显：碳纤维具有明显的军民两用特征，西方国家对我国碳纤维，尤其是小丝束碳纤维产业，实施严格的技术封锁和产品禁运。经过20多年的努力，国内基本解决了高端碳纤维产业的有无问题，但是综合竞争力薄弱的问题难以解决。民用碳纤维两头在外的现象比较明显，市场环境较不友好。 　　发展民用是提升高端碳纤维产业综合竞争力的抓手：首先，国际环境发生变化，西方国家加强了对碳纤维及其装备对华出口的管控。其次，双碳政策的落地打开了风电、储氢以及光伏等领域的市场需求，本土企业基本掌握相关领域的碳纤维生产技术，并且也实现了装置的稳产、高产。创造条件，为本土化的民用碳纤维产业营造一个有好的产业环境，不仅有助于本土碳纤维产业的做大做强，而且有助于提升高端碳纤维产业的综合竞争力。 　　重点关注碳纤维装备产业链和民用碳纤维生产产业：首先，本土企业基本具备了大丝束碳纤维产线的集成能力，部分核心设备基本实现了自主生产，需求激增必然导致装备企业需求快速增长。其次，很长一段时间，资本市场更加关注高端碳纤维产业的放量，不过，民用碳纤维行业格局正发生变化，产品能够满足风电、储氢和光伏需求的企业将会显著受益，这也是高端碳纤维成本降低的一个必经之路。 　　风险提示：碳纤维的成本降低是一个系统工程，存在成本降低不及预期，导致市场推广低于预期。

　　投资要点： 　　本周国海化工景气指数为134.20，环比上升0.92，给予行业“推荐”评级。 　　投资建议：优质龙头迎来布局良机 　　化工龙头关键还是看未来3-5年业绩的成长，龙头的超额利润和扩能将会带来业绩增长的确定性，中国化工龙头崛起为全球龙头，这一趋势不受景气度和油价的影响，化工龙头的成长是投资的关键点。从最近的基本面情况来看，化工产品的价格呈现全面上涨的特征，虽然有一些供给端不可抗力的催化因素，但我们跟踪发现，主导因素还是下游需求的大幅提升，在疫苗的加速普及和流动性充裕的大背景下，国内外的衣食住行各领域需求都大幅提升，叠加补库存需求，化工产品供不应求，由于终端需求向上传递带来的长尾效应，这一波的需求提升具有较强的持续性。而在供给端，两大门槛限制了产能的扩张，即自由竞争带来的强者恒强门槛和碳达峰背景下的政策收紧门槛，所以未来能够持续扩张产能的龙头企业有望享受更高的估值。我们认为，这一波的化工行情是需求拉动的β行情，龙头公司叠加了估值提升的过程，会更加受益。 　　自去年以来，我们不断重申，化工各细分领域龙头未来3-5年市盈率有望从10-20倍提升至30倍以上，有其内在的逻辑。短期看，景气复苏将带来利润的提升。从3-5年的维度看，化工龙头的盈利阿尔法又可以确保未来资本开支高回报的确定性。但从更长的维度看，买化工就是买成长、买龙头。从长期和终局角度看，我们认为中国化工行业未来的竞争格局会类似于目前欧美日的竞争格局，即由几大巨头占据市场的主要份额，这是由化工行业强者恒强的特性所决定的。 　　组织的高效是最根本的护城河。化工作为材料的加工行业，谁能够最高效地将原材料转化为下游可利用的产品，谁就能够成为王者，而这个高效率取决于管理高效率、技术创新、低成本等方面，归根结底是组织的高效，正确的战略和高效的执行也是组织高效的结果。 　　化工龙头就是未来的王者。根据我们的观察，中国化工行业有一批龙头公司，他们相对于国际竞争对手，体现出明显的效率优势，从回报率、人工效率、周转率等方面都体现出了优势。而中国GDP增速放缓和未来碳排放的控制，使得各方面资源都在向化工头部企业集中，叠加智能制造、研发创新，龙头市占率提升的速度在加快。 　　当前时刻，我们认为，中国的龙头公司已经具备了规划全球蓝图，向全球龙头进发的能力。我们建议，与伟大者同行，投资那些具有伟大梦想、高效执行力的企业，这种高效能力，会使得中国企业的盈利水平高于国际竞争对手，回报率更高，未来规模也会更大，所以国外巨头的市值水平远不是国内企业的天花板。例如，正在打造一体化产业链、持续加大研发投入、多品类扩张、向全球化运营的一流化工新材料公司迈进的万华化学，原装替换同步突破、国内国外齐头并进、2030年剑指全球轮胎行业前五名的玲珑轮胎，高起点、高标准、高效率建成全球一流水平炼厂的恒力石化和荣盛石化等。我们重点看好仍然被低估的各细分领域龙头，比如向全球化工新材料巨头迈进的万华化学、轮胎行业的龙头玲珑轮胎以及赛轮轮胎和森麒麟、民营炼化巨头（恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、桐昆股份、恒逸石化、新凤鸣）、复合肥领域的新洋丰和云图控股、橡胶助剂龙头阳谷华泰、粘胶短纤龙头三友化工、维生素龙头新和成、煤化工龙头华鲁恒升、新型煤化工龙头宝丰能源、农药领域的扬农化工、无机新材料领域的龙头国瓷材料、C2/C3领域的卫星石化、甜味剂龙头金禾实业、草铵膦龙头利尔化学、植物生长调节剂龙头国光股份、钛白粉龙头龙佰集团、氨纶和己二酸龙头华峰氨纶、有机精细化工品龙头万润股份等。 　　美国商务部当地时间2020年5月15日发布声明称，全面限制华为购买采用美国软件和技术生产的半导体，半导体材料战略地位日益显著，建议关注雅克科技、晶瑞股份、强力新材、江化微、巨化股份、昊华科技、鼎龙股份等企业。另外，新材料我们看好后续不断扩能，并且具有较强技术含量的高分子抗老化剂龙头利安隆，热塑性弹性体龙头道恩股份，卤水提锂技术龙头蓝晓科技等。 　　重点标的信息跟踪 　　【万华化学】据卓创资讯，8月20日纯MDI价格22100元/吨（环比8月13日-400元/吨），聚合MDI价格17980元/吨（环比8月13日+330元/吨）。 　　【玲珑轮胎】8月16日公司公告，当日完成全资子公司的工商注册登记，注册资本2亿元。 　　【赛轮轮胎】【森麒麟】暂无更新消息。 　　【恒力石化】据卓创资讯，涤纶长丝8月19日库存21.3天，环比+2.1天；PTA8月20日库存277.46万吨，环比-0.66万吨。8月20日涤纶长丝FDY价格7591.67元/吨，环比8月13日-158.33元/吨；8月20日PTA价格4920元/吨，环比8月13日-370元/吨。8月17日，公司发布2021年中报：实现营业收入1045.74亿元，同比上升55.25%；实现归属于上市公司股东的净利润86.42亿元，同比上升56.65%；加权平均净资产收益率为17.17%，同比增加2.91个百分点。销售毛利率15.27%，同比减少4.18个百分点；销售净利率8.26%，同比增加0.03个百分点。 　　【荣盛石化】【东方盛虹】【恒逸石化】暂无更新消息。 　　【桐昆股份】8月18日，公司发布2021年中报：实现营业收入301.86亿元，同比上升41.43%；实现归属于上市公司股东的净利润41.34亿元，同比上升309.57%；加权平均净资产收益率为14.40%，同比增加9.29个百分点。销售毛利率12.75%，同比增加7个百分点；销售净利率13.72%，同比增加8.96个百分点。 　　【新凤鸣】8月18日，公司发布2021年中报：实现营业收入236.81亿元，同比上升74.57%；实现归属于上市公司股东的净利润13.24亿元，同比上升561.20%；加权平均净资产收益率为10.36%，同比增加8.65个百分点。销售毛利率10.74%，同比增加5.53个百分点；销售净利率5.59%，同比增加4.10个百分点。 　　【新洋丰】据卓创资讯，本周磷酸一铵价格3527.5元/吨，环比下降72.5元/吨；复合肥价格为3375.95元/吨，环比下降12.72元/吨。8月17日，公司发布关于投资建设年产20万吨磷酸铁及上游配套项目的公告，公司拟投资建设年产20万吨磷酸铁及上游配套项目，本项目计划投资总额为人民币25-30亿元。首期项目公司与龙蟠科技子公司常州锂源计划共同投资2亿元在湖北荆门市成立合资公司湖北丰锂新能源科技有限公司，公司拟以1.2亿元人民币出资，持有标的公司60%的股权。双方同意后续由合资公司投资建设5万吨/年磷酸铁项目。一期项目预计2022年2月建成投产。二期15万吨磷酸铁及配套150万吨/年选矿、30万吨/年硫铁矿制酸、40万吨/年硫磺制酸、20万吨/年磷酸、30万吨/年渣酸综合利用及100万吨/年磷石膏综合利用项目，预计于2022年12月建成投产。 　　【云图控股】暂无更新消息。 　　【龙佰集团】2021年8月24日，公司发布2021年中报：实现营业收入98.38亿元，同比上升55.53%；实现归属于上市公司股东的净利润24.35亿元，同比上升88.33%；加权平均净资产收益率为14.71%，同比增加5.89个百分点。销售毛利率41.23%，同比增加0.54个百分点；销售净利率24.80%，同比增加4.07个百分点。其中，2021年Q2实现营收52.05亿元，同比增加96.44%，环比增加11.75%；实现归母净利润13.71亿元，同比增加250.13%，环比增加28.91%；加权平均净资产收益率为7.96%，同比增加5.19个百分点，环比增加1.26个百分点。销售毛利率45.77%，同比增加7.84个百分点，环比增加9.62个百分点；销售净利率26.39%，同比增加11.16个百分点，环比增加个3.36个百分点。 　　【中毅达】暂无更新消息。 　　【阳谷华泰】据卓创资讯，8月20日促进剂M均价15000元/吨，环比上周持平；促进剂NS均价23350元/吨，环比上周+200元/吨；促进剂TMTD均价16350元/吨，环比上周+500元/吨。 　　【双箭股份】【华峰化学】暂无更新消息。 　　【新和成】据wind，2021年8月20日，维生素A价格为275元/千克，环比8月13日持平；维生素E价格为78.5元/千克，环比8月13日+0.5元/千克。8月20日，公司发布2021年中报：实现营业收入72.54亿元，同比上升36.79%；实现归属于上市公司股东的净利润24.08亿元，同比上升9.03%；加权平均净资产收益率为12.02%，同比下降0.29个百分点。销售毛利率48.23%，同比减少11.45个百分点；销售净利率33.32%，同比减少8.59个百分点。 　　【三友化工】根据Wind，8月20日粘胶短纤1.5D国内市场价为12800元/吨，环比8月13日-50元/吨。据卓创资讯，8月20日轻质纯碱国内市场价为2350元/吨，较8月13日环比+25元/吨。 　　【华鲁恒升】根据Wind，8月20日乙二醇国内市场价为5015元/吨，较8月13日环比-195元/吨。据卓创资讯，8月20日华鲁恒升尿素出厂价格为2590元/吨，环比8月13日-130元/吨。 　　【宝丰能源】暂无更新消息。 　　【金禾实业】据百川盈孚，8月20日金禾实业三氯蔗糖价格为24.5万元/吨，甲基麦芽酚价格9.5万元/吨，乙基麦芽酚8.5万元/吨，均环比持平。 　　【国瓷材料】暂无更新消息。 　　【扬农化工】据卓创资讯，2021年8月20日功夫菊酯报价18.25万元/吨，环比上周持平。 　　【利尔化学】根据中农立华原药公众号信息，本周草铵膦原药的价格为26.00万元/吨。 　　【国光股份】暂无更新消息。 　　【卫星石化】根据卫星石化资讯公众号信息，8月20日丙烯酸价格为16300元/吨，环比8月13日+300元/吨。 　　【三棵树】【金发科技】暂无更新消息。 　　【道恩股份】8月20日，公司发布2021年中报：实现营业收入19.37亿元，同比下降14.85%；实现归属于上市公司股东的净利润1.10亿元，同比下降81.17%；加权平均净资产收益率为5.85%，同比下降36.64个百分点。销售毛利率13.11%，同比下降25.4个百分点；销售净利率6.32%，同比下降19.71个百分点。 　　【万润股份】8月20日，公司发布了2021年半年度报，报告期内，公司实现营业收入180992万元，同比增长45.19%；归属于上市公司股东的净利润30,103.19万元，同比增长39.15%。截至2021年6月30日，公司总资产为710762.27万元，较上半年末增长6.61%；归属于上市公司股东的净资产526265.68万元，较上年末增长1.93%。 　　【齐翔腾达】暂无更新消息。 　　【利安隆】8月20日，公司发布了2021年半年度报，报告期内，公司实现营业收入55561.56万元，同比增长27.60%；归属于上市公司股东的净利润15,028.21万元，同比增长29.40%。截至2021年6月30日，公司总资产为276046.97万元，较上半年末增长8.12%；归属于上市公司股东的净资产188532.95万元，较上年末增长14.23%。 　　【雅克科技】暂无更新消息。 　　【江化微】8月18日，据公司投资者互动平台，公司于四川的项目基地已经完工，处于试生产阶段；公司于镇江的项目基地在做最后的设备调试，准备试生产。 　　【蓝晓科技】暂无更新消息。 　　行业价格走势 　　据Wind，截至本周五，Brent和WTI期货价格分别收于65和62.25美元/桶，周环比-7.47%和-8.5%。 　　本周市场避险情绪升温，且市场担忧未来原油需求前景，国际油价跌跌不休。周内前期，IEA警告称疫情的蔓延导致石油需求复苏放缓，并下调下半年需求增幅预期，同时各国纷纷加强了出行限制，加之供应端或将有增加之势，特别是欧佩克+以外的国家供应将有明显增加，国际油价

　　投资要点： 　　Wind新材料行业指数本周跑输上证综指2.81个百分点。本周（2021.08.16-2021.08.20，下同）Wind新材料行业指数下跌3.32%，跑输上证综指2.81个百分点，跑赢创业板指2.89个百分点；截止至2021.8.20，近一年Wind新材料行业指数累计上涨48.97%，跑赢上证综指47.08个百分点，跑赢创业板指25.59个百分点。 　　新材料各细分板块周行情。可降解材料方面，PLA和PBAT价格维持稳定。截止至8.20日，PLA平均报价为29750元/吨，价格与上周五持平，PBAT平均报价为22500元/吨，价格与上周五持平。半导体材料方面，本周半导体材料止跌回升，截止至8月20日，申万半导体材料指数收盘于10506.31点，环比上周五10332.61点上涨1.68%。美国费城半导体指数收盘于3256.5点，环比上周五3335.04点下跌2.35%。锂电新材料方面，磷酸铁锂电池装机量首次超过三元电池，2021年7月磷酸铁锂电池共装车5.8GWh，同比上升235.5%，环比上升13.4%；PVDF价格上涨至28.5万元/吨，创历史新高。 　　新材料板块及个股推荐。给与行业至“领先大市”评级；我们建议从以下四条主线寻找投资机会：1、可降解材料板块。可降解材料是我国政策的热点，目前来说最为成熟并可能大规模推广的是PLA与PBAT材料，建议关注具备PLA丙交酯核心技术的金丹科技和联泓新科，具备PBAT一体化产业链的恒力石化，具备巴斯夫PBAT核心专利的彤程新材。2、半导体材料板块。半导体材料国产化是大势所趋，建议关注上游半导体材料细分板块优质公司，包括半导体光刻胶领域：目前我国唯一具备ArF光刻胶生产能力的南大光电，布局半导体光刻胶全产业链的晶瑞股份，以及KrF光刻胶优质企业彤程新材以及国产光刻胶优质公司上海新阳等；电子特气领域的细分头部企业南大光电，雅克科技，华特气体、金宏气体等；湿电子化学品龙头公司江化微等。3、新能源锂电板块。随着磷酸铁锂装回量占比的回升，上游原材料的磷酸需求将快速上涨，建议关注磷化工相关企业如云图控股、新洋丰、云天化等标的；短期来看，PVDF紧缺不改，建议关注行业内布局R142b和PVDF一体化生产的企业如东岳集团，巨化股份，联创股份等。4、盐湖提锂板块。预计未来我国盐湖提锂主流的技术是吸附法、膜法和萃取法，从当前时点来看，蓝晓科技的吸附法提锂已经在藏格和锦泰中运用且效果较好，重点推荐蓝晓科技。同时，建议关注膜法标的久吾高科和三达膜，萃取法标的新化股份。 　　风险提示：政策不及预期；原材料价格波动；宏观经济增速放缓下游需求不及预期；中美贸易摩擦加剧造成下游需求增速放缓。

　　事件 　　2021年8月23日，国家组织高值医用耗材联合采购办公室正式发布《国家组织人工关节集中带量采购文件》，要求参与企业准备提交申报材料，递交材料的日期定在2021年9月14日。 　　点评 　　国产优质厂商入围A组，中选率大幅提升。爱康、威高海星、天津正天等国产关节领先企业在分组中进入A组，由于A组最终只会淘汰1-2名组内厂商，中选概率极高。且由于拟中选规则二的存在，若A组未中选产品价格不高于B组最高拟中选价格，甚至可能出现A组全部入围的情况。目前进入A组的企业目前中选优势较大，更有可能保留较大的利润空间。 　　此次带量采购将加速关节类产品国产替代。目前国内关节类产品仍存在较大的国产替代空间，过去市场长期被捷迈和强生等外资厂商主导。此次带量采购AB类分组完全按照意向采购量划分，没有区分进口和国产产品。在国产关节类产品成本优势较强的情况下，国产厂商降价意愿更强，预计未来市场份额有望进一步提升。 　　报价方式更加灵活，中标产品将带动未中标产品降价。企业报价时要标明产品系统中每个部件的单价及伴随服务的价格，髋关节及膝关节的竞价比价价格计算方式也具体到部件，因此关节系统报价方式更加灵活。由于同一部件产品在髋关节或膝关节不同产品系统类别和产品系统中价格需要保持一致，且未中选产品系统中含有中选产品系统的部件同样需要降价，企业的中标产品将带动未中标产品共同降价。 　　中选企业间明确协议采购量比例差异，实现以价换量。同一竞价单元内根据价格排名而确定的协议采购量比例形成了梯度性的差异，排名第一的企业能够获得100%的意向采购量，而排名靠后的企业只能获得70%，同时降幅更大的企业也更有可能获得剩余未约定的采购量。在保证组内竞争程度的同时，降价意愿更强的公司将获得更大的市场份额，真正实现以价换量。 　　投资建议 　　国内关节类市场植入率仍具提升空间。过去关节类产品在国内植入渗透率较低。根据中国医师协会的数据，2018年中国人工全髋关节置换手术43.93万台，植入率3.5例/万人；人工全膝关节置换手术24.93万台，膝关节单髁置换手术1.12万台，植入率1.87例/万人。相较于美国2014年11.64例/万人的髋关节植入率和21.35例/万人的膝关节植入率仍有巨大提升空间。根据标点信息的数据，2019年国内关节类植入医疗器械市场规模86亿元，预计到2024年有望增长到187亿元，复合增速16.87%。 　　建议关注行业中产品品类丰富、布局完善的企业。目前国内关节类产品仍有较大进口替代空间，未来有望通过带量采购进一步加速行业集中。对于原本份额较小的企业，如能在本次集采中以价换量，实现份额提升，未来有望提升收入规模。 　　风险提示 　　带量采购价格降幅超出预期的风险；企业落标风险；医疗结构落实采购量低于预期风险。

　　【7月份化学原料和制品制造业增加值同比增长6.6%】 　　中化新网讯据国家统计局8月16日消息，7月份，规模以上工业增加值同比实际增长6.4%，比2019年同期增长11.5%，两年平均增长5.6%。其中，化学原料和化学制品制造业增加值同比增长6.6%%。 　　分三大门类看，7月份，采矿业增加值同比增长0.6%；制造业增长6.2%；电力、热力、燃气及水生产和供应业增长13.2%。 　　分经济类型看，7月份，国有控股企业增加值同比增长7.2%；股份制企业增长7.1%，外商及港澳台商投资企业增长3.8%；私营企业增长6.1%。 　　分行业看，7月份，41个大类行业中有35个行业增加值保持同比增长。农副食品加工业增长5.9%，纺织业下降1.0%，化学原料和化学制品制造业增长6.6%，非金属矿物制品业增长5.9%，黑色金属冶炼和压延加工业下降2.6%，有色金属冶炼和压延加工业增长2.3%，通用设备制造业增长7.6%，专用设备制造业增长5.3%，汽车制造业下降8.5%，铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业增长4.6%，电气机械和器材制造业增长10.3%，计算机、通信和其他电子设备制造业增长13.0%，电力、热力生产和供应业增长12.7%。 　　分产品看，7月份，612种产品中有333种产品产量同比增长。钢材11100万吨，同比下降6.6%；水泥20582万吨，下降6.5%；十种有色金属537万吨，增长7.1%；乙烯238万吨，增长23.5%；汽车185.3万辆，下降15.8%，其中，新能源汽车28.9万辆，增长162.7%；发电量7586亿千瓦时，增长9.6%；原油加工量5906万吨，下降0.9%。 　　7月份，工业企业产品销售率为97.7%，同比下降0.7个百分点；工业企业实现出口交货值11607亿元，同比名义增长11.0%。 　　1—7月份，规模以上工业增加值同比增长14.4%，两年平均增长6.7%。其中，化学原料和化学制品制造业增加值同比增长13.4%。

　　进入中报披露期，行业龙头企业业绩有望超预期。另一方面，半导体新材料等子行业关注度可能持续提升。 　　行业动态： 　　持续跟踪的 101 个化工品种中， 本周共有 41 个品种价格上涨， 31 个品种价格下跌， 29 个品种价格稳定。涨幅前五的品种分别是金属硅、液氯、 DMF、醋酸乙烯、 EDC；跌幅前五的品种分别是尿素、石脑油、聚合 MDI、 NYMEX 天然气、乙二醇。 　　本周 WTI 原油收于 63.69 美元/桶， 收盘价较上周跌 6.94%；布伦特原油收于66.45 美元/桶， 收盘价较上周跌 5.86%。 周内美联储释放 Taper 信号，美元指数达 93.46，周涨幅超 1%， 油价承压。从需求来看，东南亚疫情告急，多国收紧封锁措施，原油需求持续走弱。 从供应来看， OPEC 维持有序增产，供应量有所恢复。 根据 EIA 数据，美国原油产品四周平均供应量为 2081.7 万桶/日，较去年同期增加 13.2％。 美国原油库存本周下降 323.8 万桶，降幅超预期；汽油库存意外增加 69.6 万桶。 国内来看， 7 月经济数据不及预期，生产扩张和需求放缓或持续拉低油价预期。 国内原油进口配额的收紧也对全球原油需求形成一定的利空， 预计短期油价颓势不减。 　　本周硅产业链持续保持火热。 截至周五， 金属硅市场报价 20,300元/吨，周均价较上周涨 8.82%， 有机硅 DMC价格收报 33,000元/吨，周均价较上周涨 3.55%。 有机硅受石河子工厂火灾事故驱动影响，价格较 6月事故发生前已上涨超 20%。同时，有机硅行业处于产能扩张期，合盛硅业中报披露新增 40万吨/年有机硅产能已投产。金属硅受有机硅产能扩张影响，需求量激增。 根据百川盈孚数据，上半年金属硅月开工率均低于 50%， 供应偏紧。 后市来看， 金属硅 7月开工率达 64.02%，较 6月大幅提高 14.18pcts。 预计金属硅在供应量增加的背景下，价格会逐渐趋稳。 而有机硅中间体本周库存收报 15,900吨，较上周下降 38.13%，需求旺盛， 价格或仍有小幅上涨的空间。 　　本周环氧丙烷价格继续上行，周均价仍小幅上涨 0.08%，月均价涨幅达 11.63%。由于上游原材料供应意外受阻，本周陶氏宣布环氧丙烷生产遭遇不可抗力。国内环氧丙烷大沽化 15万吨/年氯醇法装置在 8月初停产，个别大厂也计划在 9月份检修，供应短缺背景下，预计环氧丙烷价格将长期居高不下。环氧丙烷价格上涨也拉动了上游液氯价格。本周长三角液氯价格收报 1,109元/吨， 周均价涨幅达7.37%。 根据百川盈孚数据，液氯 6月开工率仅 24.04%， 潍坊地区有部分氯碱装置停车检修，液氯供应明显减少， 后续需密切关注厂家开工率。 　　本月观点： 　　周期类行业： 细分产品价格波动加大：截至 7 月 27 日，跟踪的产品中 58%产品价格环比上涨，其中涨幅超过 10%的产品占比 25%； 27%产品价格环比下跌，跌幅超过 10%的产品占比仅 5%；另外 15%产品价格持平。截至 7 月 27日， WTI 价格环比上月下跌 2.85%，布伦特原油价格环比上月下跌 2.02%。与2020 年同期相比，约 89%的化工产品价格同比上涨。行业数据： 6 月行业 PPI指数 112.9，是自 2020 年 5 月以来首次回落。 2021 年 6 月一级子行业营收累计同比仍为很大幅度增长，增速在 2 月见顶后继续回落。后续看好化纤等子行业， 下游逐渐进入旺季，大部分产品价格预计将高位震荡， 且长期看好龙头公司在碳中和背景下的发展。 　　成长类公司： 国内半导体材料行业处于快速发展期。首先，国产化在最近两年可能会有比较大的提升；其次，在某些产品上，今年也是阶段性供不应求，或者由于原料端影响，部分产品出现了涨价；考虑到之前的业绩基数较低，部分半导体材料公司的业绩弹性非常大。 另外， 新能源材料等，也有望随着锂电池等行业高速发展迎来快速放量。 　　投资建议，进入中报披露期，行业龙头企业有望超预期。半导体新材料等子行业可能关注度持续提升。中期关注的子行业包括化肥、农药、化纤、维生素、新材料等，挑选各子行业优势龙头企业。推荐个股：万华化学、荣盛石化、新和成、皇马科技、雅克科技、华鲁恒升、联化科技、桐昆股份、晶瑞电材，关注东方盛虹，国瓷材料等。 　　8 月金股： 雅克科技。 　　风险提示 　　1） 地缘政治因素变化引起油价大幅波动； 2）全球疫情形势出现变化。

　　投资摘要： 　　每周一谈： 　　LCP(液晶高分子工程塑料)，是指在一定条件下能以液晶相存在的高分子化合物，被誉为特种工程塑料皇冠上的明珠。由于具备高流动性、热稳定性、优异的介电性能和耐化学稳定性，可做出具有轻、小、薄、简等高性能的产品,使其成为精密电子以及高频通讯设备领域的核心部件主要材料 　　5G时代推动LCP需求攀升：在5G应用的大背景下，LCP材料在基站和手机端迎来新的战略发展机遇。随着5G通讯、物联网、人工智能、新能源汽车等新技术的全面普及应用，中高端电子材料产品转型升级有望增速推进。根据前瞻产业研究数据，过去10年LCP年复合增速接近10%，依次推算，2021年全球LCP需求高达8.86万吨，预计到2025年，随着LCP天线逐渐普及，全球LCP需求高达11万 　　国内产能释放仍需时日：在LCP需求爆发的背景下，全球供应增长相对较缓，处于供需失衡状态。2020年全球LCP产能约为8.2万吨，其中美国和日本处于垄断地位，产能占比分别高达27%、42%。相对而言，国内LCP产能占比较低（约25%），目前主要生产企业包括金发科技、沃特股份、普利特等。从公布的产能投放计划来看，未来全球产能扩张将以中国为主，预计到2025年，国内产能有望增加一倍，具备自主技术和先进工艺的公司将从进 　　替代需求中持续收益。 　　投资建议：在5G应用的大背景下，具备低介电常数的LCP材料在基站和手机端迎来新的战略发展机遇。而受制于技术壁垒，国内中高端LCP刚进入产能投放阶段，未来几年供需格局依旧向好。建议关注普利特、金发科技等国内LCP材料龙头企业。市场回顾： 　　板块表现：本周中信中信基础化工板块下跌2.99%，上证综合指数成份下跌1.98%，同期上证综合指数相比，基础化工板块落后1个百分点。子板块方面，本周基础化工子板块以下跌为主，其中有机硅、钾肥、锦纶、橡胶制品、印染化学品等涨幅居前；氨纶、粘胶、膜材料、无机盐、橡胶助剂等子板块跌幅居前。 　　个股涨跌幅：本周基础化工板块领涨个股包括晨光新材、东岳硅材、华生科技、联科科技、*ST达志等；领跌个股包括圣泉集团、中泰化学、翔丰华、龙蟠科技、川金诺等。 　　风险提示：国际油价波动的风险，全球疫情反复的风险，贸易政策变化的风险等。

　　本周市场回顾： 　　本周，CS基础化工指数下跌3.04%，同期沪深300指数下跌3.57%，基础化工指数同期领先大盘0.54个百分点。石油石化指数下跌4.05%，同期落后大盘0.47个百分点。其中，晨光新材（37.57%）、东岳硅材（36.84%）、华生科技（25.84%）、*ST达志（20.11%）、晨化股份（19.96%）位列涨幅前五；跌幅前五分别是：中泰化学（-19.25%）、翔丰华（-18.84%）、龙蟠科技（-18.13%）、川金诺（-17.81%）、裕兴股份（-17.50%）。 　　行业核心观点： 　　有机硅DMC：本周有机硅DMC价格持续高位上行。据百川数据显示，8月20日，有机硅DMC均价为33000元/吨，7日环比上涨7.49%，30日环比上涨8.20%。从供给端来看，有机硅原料金属硅涨势汹汹，云南地区的限电以及新疆地区的限煤政策限制了金属硅的产能进而造成了其货源紧张，采购维持高价态势，支撑了有机硅价格上行。需求端方面，“金九银十”的销售旺季即将到来，下游需求即将进一步升温，而原材料价格迟迟不见回落，中下游为了平衡生产成本也将进行产品提价。综合来看，受政策高压、疫情反复等不利条件影响，后续原材料金属硅价格或将持续上涨，同时部分企业年度检修计划已提上日程，也将会影响新增产能的推进，预计下周国内有机硅市场将持续强势运行，建议关注相关龙头企业。 　　DMF：本周DMF涨势有所放缓。据百川数据显示，8月20日，DMF均价为15983元/吨，7日环比上涨6.38%，30日环比上涨23.11%。从供应端来看，山东主力工厂暂时封盘不报价，仍以交付前期订单为主，安阳工厂8月13日晚开始停车检修，预计检修12天于月底重启，河南地区装置目前都在停车检修中，其余工厂装置正常运行，供给端整体缩量供应。需求端方面，下游各行业高价抵触情绪尚存，浆料市场成本维持高位，目前大多下游厂家仍使用前期库存，电子、医药行业少量刚需采购跟进。整体来看，目前DMF厂家挺价意愿持续，供需博弈焦灼不下，预计下周国内DMF市场整理消化为主。建议关注相关龙头企业。 　　投资建议：我们建议关注2条主线：1.顺周期阶段下价格及景气度持续上涨的传统化工品及相关龙头企业；2.具有政策支撑的国产替代相关的新材料板块，如碳纤维、涉及5G、半导体产业链的相关新材料。 　　风险因素：海外疫情严重，国际原油价格持续震荡，原材料价格波动，有机硅DMC、DMF市场需求不及预期。