新冠口服药研发进展 　　目前全球3款新冠口服药获批上市，1款药物提交NDA，10款药物处于临床Ⅲ期（包括老药新用，其中3款药物获得EUA）。辉瑞的Paxlovid已在中国获批上市，国内研发进度最快的分别为处于Ⅲ期临床的君实生物的V116、真实生物的阿兹夫定和开拓药业的普克鲁胺。 　　A股和港股创新药板块本周走势 　　2022年5月第四周，陆港两地创新药板块共计7支个股上涨，51支个股下跌，基石药业-B和康诺亚-B停牌。其中涨幅前三为德琪医药-B(+6.65%)、首药控股-U(+5.97%)、创胜集团-B(+3.95%)。跌幅前三为君实生物-U(-22.76%)、再鼎医药-SB(-17.5%）、君实生物(-14.66%)。本周A股创新药板块下跌1.96%，跑输沪深300指数0.09pp，生物医药下跌4.2%。近6个月A股创新药累计下跌21.88%，跑输沪深300指数2.05pp，生物医药累计下跌28.15%。本周港股创新药板块下跌0.55%，跑输恒生指数0.46pp，恒生医疗保健下跌4.16%。近6个月港股创新药累计下跌18.16%，跑输恒生指数7.96pp，恒生医疗保健累计下跌26%。 　　国内重点创新药进展 　　5月国内共有5款新药获批上市，本周国内无药物获批上市。 　　海外重点创新药进展 　　5月FDA共有13款新药获批上市，本周有5款新药获批，为VTAMA、PEMETREXEDDISODIUM、Pemetrexed、TYVASODPI、FYLNETRA。5月欧洲无新药获批上市。5月日本无新药获批上市。 　　本周小专题-2022ASCO国产新药口头报告前瞻 　　多家本土药企的新药临床试验入选2022ASCO口头报告，其中部分临床试验已披露过临床数据。百济神州替雷利珠单抗联合白紫治疗高危非肌层浸润性尿路上皮膀胱癌的Ⅱ期临床ORR为60%、恒瑞医药SHR3680治疗高瘤负荷的mHSPC的Ⅲ期临床显示显著降低影像学进展或死亡风险、信达生物信迪利单抗新辅助治疗联合化疗用于可切除的NSCLCⅡ期临床显示三周期组的主要病理缓解率为41.4%等临床试验均展现出突出疗效。 　　本周全球重点创新药交易进展 　　本周全球共达成7起重点交易，披露金额的重点交易有2起。1）华润双鹤与Ligand签署口服新冠RdRp抑制剂项目协议，通过创新事业部以不超过2,075万美元从LigandPharmaceuticalsIncorporated获得口服新冠RdRp抑制剂候选药物LGN-20在亚洲区域内(除以色列、俄罗斯、土耳其)独占开发、生产及商业化权益，以及在产品获得批准后相关专利的转让；并授权经营层办理签署相关《LicenseAgreement》等具体事宜。2）复宏汉霖就汉利康及汉曲优与ABBOTT订立的半独家许可协议。 　　风险提示：药品降价风险;医改政策执行进度低于预期风险;研发失败的风险。

　　化工行业6月投资观点：我们持续推荐以三氯氢硅、EVA、纯碱等为代表的光伏上游材料的投资方向。去年年底以来，随着多套多晶硅装置的投产，大幅拉动了三氯氢硅的需求，根据百川盈孚消息，三氯氢硅继续大幅调涨，光伏级产品价格上涨至27000元/吨以上，商家报价达到28000-30000元/吨。目前单月多晶硅月度产量已经达到5万吨以上，未来还将保持较高的环比增速，因此多晶硅新装置投产和存量产能的日常补氯将大幅拉升三氯氢硅的需求，而今年光伏级三氯氢硅的供给非常有限，我们看好未来多晶硅产能持续投放下三氯氢硅的行业高景气度。受益于光伏需求拉动，春节后EVA价格大幅上涨，目前光伏料价格已经上涨至30000元/吨以上，考虑到传统下游需求的复苏和光伏需求的持续增长，同时今年四季度前国内主要新增产能释放告一段落，EVA价格有望在三季度持续上涨。受益于光伏玻璃需求的明显拉动和供给端产能的收缩，纯碱行业景气度持续提升，产品价格有望持续上涨。近期受到能源成本上涨的因素、俄乌局势影响以及全球农产品价格的上涨，海外化肥价格大幅上行，目前磷肥北非地区离岸价格已经达到1200美元/吨，巴西地区钾肥到岸价格已经上涨至1200美元/吨以上，由于磷肥、钾肥具备强资源属性，以及俄罗斯分别占据全球市场份额的10%和20%，短时间很难出现新增产能去取代相应市场份额，因此我们看好全球钾肥、磷肥价格的上行，同时我们近期看到磷矿石-黄磷价格明显上行，过去几年磷化工上游产品受到较强的政策性产能约束，未来在磷肥、磷酸盐、草甘膦、草铵膦及磷酸铁需求拉动下，我们整体看好磷化工产业链景气度的整体上行。 　　本月投资组合： 　　【三孚股份】光伏带动三氯氢硅价格暴涨，扩产三氯氢硅加码新材料布局； 　　【东方盛虹】斯尔邦带动业绩大幅增长，大炼化打通一体化发展链条； 　　【云天化】磷化工高景气助力业绩高增长，创新发力进军新能源领域； 　　【云图控股】化肥及联碱业务高景气，稳步推进建设磷酸铁项目； 　　【森麒麟】基本面有望修复，新产能值得期待； 　　【华鲁恒升】新能源+新材料双轮驱动，龙头加快发展步伐。 　　风险提示：原油价格大幅波动；海外疫情恢复不及预期；需求不及预期等。

　　生命科学上游业绩总结：行业景气度高，国产替代+国际化驱动本土企业快速发展 　　生命科学行业全球蓬勃发展，2021年行业上游全球龙头公司实现了高速增长，2022Q1受新冠相关需求下滑增速有所放缓。本土上游企业近年业绩亮眼，疫情、供应链可控、降本增效等多重因素正加速国产替代进程，此外目前已多家企业开始或加速产品出海进程。 　　投资建议：我们看好生命科学行业全球高速发展下上游行业的高景气度，同时国内企业有望凭借国产替代叠加国际化双重逻辑实现快速增长，研发端建议关注生命科学上游工具企业百普赛斯、优宁维、诺唯赞、南模生物、药康生物等，生产端建议关注制药装备企业东富龙、楚天科技，同时建议关注PEG辅料龙头键凯科技、填料龙头纳微科技。 　　市场回顾：本周生物医药板块整体回调，下跌3.02%，排全部SW一级行业第26。今年以来，医药生物跑输沪深300指数4.94个百分点，排全部SW一级行业第25位。 　　细分行业方面，本周医药生物细分板块跌多涨少，仅医药商业收益为正上涨3.88%，医疗服务跌幅最大下跌4.63%。今年以来，化学原料药表现最优，年初至今下跌12.86%；生物制品是表现最弱的子行业，下跌29.19%。医疗器械（-25.17%）、医疗服务（-26.41%）、生物制品（-29.19%）跑输医药生物（SW）行业指数。 　　个股表现方面，上周涨幅排名前五的个股为：新华制药（50.60%）、华润双鹤（19.27%）、大参林（17.49%）、润都股份（15.61%）和康辰药业（12.48%）。跌幅排名前五的个股为：君实生物-U（-22.76%）、万泰生物（-21.16%）、江苏吴中（-20.67%）、塞力医疗（-16.78%）和富祥药业（-14.28%）。 　　估值：本周估值呈现下跌趋势，截止周五（5月27日），医药生物（SW）全行业PE（TTM）22.9倍，PB（LF）3.09倍。 　　风险提示：销售不及预期风险；行业发展趋势变化超预期；地缘政治风险。

　　行业回顾 　　本报告期医药生物行业指数跌幅为4.96%，在申万31个一级行业中位居第31，跑输沪深300指数（0.32%）。从子行业来看，医药生物三级行业中，仅线下药店和血液制品板块上涨，涨幅分别为9.95%、1.30%，疫苗、体外诊断、医药流通板块跌幅居前，跌幅分别为8.98%、8.94%、7.30%。估值方面，截止2022年5月27日，医药生物行业PE（TTM整体法，剔除负值）为23.75x（上期24.87x），显著低于负一倍标准差。医药生物申万三级行业PE（TTM整体法，剔除负值）分别为原料药（31.47x）、化学制剂（27.71x）、中药（21.64x）、血液制品（30.51x）、疫苗（20.31x）、其他生物制品（23.34x）、医药流通（15.48x）、线下药店（27.93x）、医疗设备（19.45x）、医疗耗材（23.51x）、体外诊断（12.41x）、诊断服务（15.70x）、医疗研发外包（46.99x）、医院（74.95x）、其他医疗服务（34.30x）。 　　本报告期，两市医药生物行业共有40家上市公司的股东净减持16.85亿元。其中17家增持6.91亿元，23家减持23.76亿元。 　　重要行业资讯 　　2022年医改重点工作出炉，国家医保局承担11项任务 　　国家医保局：常态化核酸检测费用由各地政府承担 　　国务院办公厅发布《关于印发“十四五”国民健康规划的通知》 　　君实VV116vs辉瑞Paxlovid早期治疗轻中度新冠肺炎III期研究达到主要终点 　　投资建议： 　　2022年医改重点工作、《“十四五”国民健康规划》相继发布，均明确药品和高值耗材集中带量采购将持续扩大范围。随着集中带量采购改革已进入常态化、制度化阶段，药品、高值医用耗材、生物制品、中成药等均受到不同程度的影响，当前及未来较长时间内保质控费依然是医药政策的主旋律。 　　本报告期医药行业板块估值水平继续下降，仍显著低于行业负一倍标准差水平，估值处于历史底部区域，当前行业投资价值凸显，我们建议加大行业的配置比重，关注六个方面的投资机会:一是2021年年报、2022年一季报业绩披露完毕，关注年报和一季报业绩高增长或超预期且未来业绩确定性较强的龙头企业；二是随着《“十四五”医药工业发展规划》正式发布，在医保控费的大前提下，创新和国际化将是未来行业的核心主线，建议关注创新驱动型公司、具有国际化能力的制药企业；三是CXO行业，CXO行业估值处于历史底部，2021年及2022年一季度业绩均表现出强势的持续增长态势，逆势关注当前估值合理且订单充足的公司；四是目前估值较为合理、企稳回升的药店连锁公司；五是关注中药板块，《关于医保支持中医药传承创新发展的指导意见》、《“十四五”中医药发展规划》的相继发布，表明国家对中医药传承、创新发展的决心，将给中医药行业带来积极的作用；六是关注消费性医疗版块，在医保控费的大背景下，具有消费属性的眼科、医美等医疗子行业拥有政策免疫性，消费升级将带动其发展。 　　风险提示： 　　医保谈判品种业绩释放不及预期；新冠疫情反复；政策不确定性。

　　投资要点 　　年初以来，板块略落后于大盘：本周化工（申万）行业指数涨幅为0.96%，创业板指数跌幅为0.13%，沪深300指数上涨0.45%，上证综指上涨上涨0.73%，化工（申万）板块领先大盘0.22个百分点。2022年初至今，化工（申万）行业指数下跌幅度为14.81%，创业板指数下跌幅度为30.10%，沪深300指数下跌幅度为19.01%，上证综指下跌幅度为14.00%，化工（申万）板块落后大盘0.81个百分点。 　　事件：1）据卓创资讯，磷矿石（贵州30%车板含税）本周价格905元/吨，环比增长9.70%；2）据氟硅有机材料工业协会，兴发集团投资50亿元项目签约落户襄阳市谷城县。该集团将在谷城县投资50亿元，建设占地400亩、年产30万吨RTV硅橡胶项目，计划分两期建设，第一期项目年产20万吨RTV硅橡胶，最快在明年建成投产。 　　点评： 　　1）供应维持偏紧，磷矿石价格延续涨势。市场矿源供给压力增大：主流企业贵州开磷集团、云天化等各主产区主流企业磷矿石改自用为主，市场流通货源较少，且平均品位有下降，市场供应受限。磷矿石下游需求仍旧旺盛：磷酸一铵价格涨势放缓但仍维持高位运行；成本端继续支撑磷酸二铵和黄磷行情向好。另外，国内与国际市场的价差对国内货源也有提振作用。整体来看，磷矿石市场价格受供应紧张、下游行情维持高位、企业看涨心态等因素影响市场仍保持上扬趋势。短期内供不应求格局难以缓解，市场有望保持坚挺运行。 　　2）RTV项目落户谷城，因地制宜发展硅业。兴发全资子公司湖北兴瑞目前拥有有机硅单体设计产能36万吨/年，控股孙公司内蒙兴发目前在建40万吨/年有机硅单体生产装置，计划2023年底建成。而谷城县是我国著名的硅矿之城，硅矿储量和品位均居湖北省第一名。此次RTV项目落户襄阳谷城，可以极大发挥谷城当地的硅矿资源，进一步巩固公司的成本优势，并向有机硅深加工领域延申产业布局，提升公司综合竞争力。 　　产品价格涨跌互现：价格涨幅居前品种：维生素B5(泛酸钙,98%)(13.89%)、磷矿石(贵州30%车板含税)(9.70%)、丁二烯(9.09%)、美国HenryHub期货(8.98%)、固体烧碱(99%片碱,华东)(7.14%) 　　产品价格跌幅居前品种：盐酸(-16.67%)、三聚氰胺(-11.48%)、混炼胶(新安化工)(-8.33%)、107胶(新安化工)(-7.12%)、金属硅(441)(-6.48%) 　　风险提示事件：宏观经济下行风险、原油价格波动风险、企业经营风险。