景气有望维持 　　自2020年7月以来，化工行业景气提升，龙头白马和行业黑马依次受到市场关注，展望2022年，我们认为化工板块景气有望延续， 2030年前碳达峰行动方案提出，石化行业要严格项目准入，到2025年，国内原油一次加工能力控制在10亿吨以内，主要产品产能利用率提升至80%以上。供给端，我们预计化工行业的产能扩张将受到严格控制，能耗指标压制供给扩张。需求端，化工行业和GDP密切相关，应用领域广泛，传统领域整体仍保持增长；由于新能源领域的快速爆发，新能源材料正逐渐创造多个新兴产业，新增对化工品的额外需求。我们认为， 2022年，整体化工板块仍有望维持高景气。 　　优选景气复苏、能扩能、新材料等标的 　　由于2021年大部分化工行业的景气得以复苏， 2022年，从业绩弹性角度看，要注重能复苏、能扩能、新材料等三类标的。 　　风险提示 　　原材料价格大幅波动风险、全球疫情反复发酵影响下游需求风险、行业大幅扩张风险、相关标的的安全环保风险、推荐标的业绩不及预期风险

　　供需矛盾加大，2022年油价中枢下移。随着疫情防控进入常态化阶段，全球经济增速放缓下的原油需求预期并不乐观，据IEA预计到2022年末全球原油需求量仅能回到疫情前水平。而供给端OPEC+则维持既定增产路线，我们预计在2022年9月较2022年初增产520万桶/日，EIA预计美国在2022全年增产77万桶/日，此外美国何时解除对伊朗制裁将给2022年原油供给端带来较大不确定性，一旦伊朗100-150万桶/日原油重新进入市场，全球供给压力将进一步加大。因此我们认为，2022年全球原油供需基本面将由紧缺转向宽松、去库转向累库，国际油价上行动力不足，中枢存在下行风险。 　　石化龙头抢占先机，积极抓住新材料机遇。在“十四五”石油化工行业规划、双碳目标等政策指导下，石化行业结构整合与转型升级大方向不变，能源转型替代步伐加快，具备全流程产业链、规模效应、原料油高利用率、多元化产品等优势的炼化一体化企业头部效应凸显，且降油增化、原料轻质化、自产能源清洁化等成为未来大炼化的主要发展方向。新能源方面，太阳能光伏生产原料EVA需求发展空间广阔；新材料方面，随着大炼化投产逐步压缩石化大宗商品利润空间，提前布局精细化工品成为企业盈利突破口，主要包括炼化产业链下游的高端聚烯烃发展和轻烃产业链的下游深加工领域。 　　海运费压制出口有望缓解，长丝需求边际改善。2020下半年至2021上半年，得益于优秀的疫情管控，中国在全球纺服供应链中地位突出，对外出口强劲连续多月正增长，引发全球海运紧张。进入2021年下半年，海运价格过快上涨、海外疫情出现反复、秋季限电限产政策等多种因素叠加，削弱了中国纺服出口动力，但自10月以来，美国港口堵港困境出现疏解预期，全球海运费开始回落。考虑2022年我国防控预期更加稳定，疫情对海运费的影响预期逐步降低，我们认为，2021年纺服出口较疫情前仍有恢复空间，海运费缓解将有利于纺服企业获取并落实出口新订单，拉动长丝需求边际改善。 　　2023年后油价中枢抬升，油气上游板块投资机会来临。我们将全球原油需求增速/全球GDP增速定义为“全球原油需求/GDP弹性系数”，鉴于2022年后全球原油需求将基本恢复至疫情前水平以及全球能源消费结构石油比例将逐步下降，我们预计2023-2026年原油需求/GDP弹性系数将逐步回落至0.4-0.5，对应每年原油需求增量约150万桶/日左右。考虑全球原油长期资本开支不足，OPEC+国家剩余产能濒临耗尽，传统油气资产开发生产周期较长，美国拜登政府对页岩油支持力度有限，我们认为，2023年往后全球原油供给弹性将下降。综合供需预测，2023年往后全球有望处于紧平衡甚至局部时间大幅去库存阶段，2023年后油价中枢有望回到75美元/桶以上。鉴于2023年油价中枢抬升的预期，且三桶油致力于能源安全加大资本开支投入，油气产量提速，我们认为，2022年下半年可以关注油气开采上游板块的投资机会。 　　投资主线：1、2021年大炼化龙头业绩亮眼，但在双碳等政策下市场担心成长性受限，估值普遍回到10倍以下，处于历史估值底部。在“十四五”和“碳中和”的推动下，石化产业将经历供给侧改革，“降油增化”、“进口替代”和“新能源新材料”是三大主要路线，包括精细化工、高端化烯烃和轻烃裂解等是未来石化格局演进的重要方向，我们看好低估值龙头企业积极开拓新机遇，打开成长空间。相关上市公司：荣盛石化、恒力石化、东方盛虹、恒逸石化、华锦股份、上海石化、卫星化学、东华能源。2、考虑2022年我国防控预期更加稳定，疫情对海运费的影响预期逐步降低，我们认为，2021年纺服出口较疫情前仍有恢复空间，海运费缓解将有利于纺服企业获取并落实出口新订单，拉动长丝需求边际改善。相关上市公司：桐昆股份、新凤鸣。3、为降低中国石油、天然气的对外依存度，国家大力推进能源安全和增储上产。在七年行动计划的推动下，三桶油勘探工作量和油气生产量进一步增加。鉴于2023年油价中枢抬升的预期，且三桶油致力于能源安全加大资本开支投入，油气产量提速，我们认为，2022年下半年可以关注油气开采上游板块的投资机会。相关上市公司：中国海洋石油、中海油服、中国石油、中国石化。 　　风险因素：油价大幅波动的风险；炼油产能严重过剩的风险；国内外疫情反复的风险；“碳中和”政策对石化行业大幅加码的风险；经济复苏和需求恢复不及预期的风险；石化项目规划建设进度不及预期。

　　回顾与展望：整体需求增速放缓，双碳背景下行业分化明显 　　投资策略：大宗商品价格高位，上游转向下游，自下而上寻找α 　　1.下游需求稳定，细分领域高度关注：光伏、风电、新能源、代糖 　　2.多因素影响景气程度，明年有望复苏子行业：农化、轮胎 　　3.需求经济相关程度较弱，中长期自主可控的新材料领域：半导体材料、军工材料 　　4.龙头纵横扩张，盈利中枢有望抬升 　　重点公司估值表 　　风险提示：原油价格大幅波动风险；新冠疫情导致需求不及预期风险；安全环保风险

　　投资观点：利于医院提升效率、控制成本的产品/服务将受益 　　DRG更多是一种支付方式，不是一种控费手段，对医保支出总量和趋势影响较小。医保基金的基本原则是“以收定支、收支平衡、略有结余”，在总额增长的确定下，医保会在通过按病种支付、总额预算、按人头付费、按项目付费、按床日付费、DRG/DIP等多种方式提升医疗费用管理水平，从运行一段时期的地区看，DRG会在第一年影响次均费用，但后续将继续维持增长。 　　DRG改革后对医院精细化能力要求较高。DRG模式下，医院开展医疗服务获得的支付标准与每个病例的临床诊断和手术操作等治疗方式有关，与病例的实际费用无直接关系，低于支付额的差价形成医院的“利润”，高于支付额的部分形成了医院的医保损失，DRG是按照统筹区域进行比较，要求医院在保证治疗效果的前提下，提升医疗服务水平，提高医院成本核算和管控能力。 　　投资影响：我们认为具备效率提升和成本控制的产品和服务将受益。在常规的按项目付费模式下，医院有动力开展更多的服务项目（“过度医疗”），在DRG之后，医院具有较强的动力提高运营管理效率，包括开展更多医院具有优势的项目，以及提高成本管理能力，从投资讲，我们认为可以从以下三个维度寻求投资机会： 　　①帮助医院提高周转。在DRG模式下，医院具有较强的动力开展更符合自身成本和技术优势的项目，能够帮助医院提高运营周转效率（尤其是缩短住院天日）如微创手术或者日间手术比例预计将持续提高，康复类民营医疗机构也将获得更好的业务机遇，相关产品和药品也将受益。主要公司：三星医疗、麻醉产品、微创产品。 　　②帮助医院控制成本。从毛利角度，医院毛利主要来源于DRG结余和服务项目的毛利，在DRG分组确定后，医院在完成医疗服务项目时具有较强的动力使用更具有性价比的产品或加强产品管理来降低成本，主要公司：迈瑞医疗、南微医学、惠泰医疗、威高骨科、归创通桥、海尔生物等。 　　③帮助医院增强IT能力。DRG对医院的管理体系有较高要求，包括数据采集分析、信息化管理等，因此医疗信息化相关公司将会受益。 　　风险提示：政策落地不及预期；各地具体政策可能存在差异；中国现有实证证据较少；市场竞争加剧的风险

　　核心观点 　　1、 需求提振， 炭黑价格有望维持高位。 今年炭黑价格整体上涨，截至 12 月 12 日， 炭黑 N660 市场平均价报 9500 元/吨， 相比年初上涨23.4%， 同比上涨 28.4%。 炭黑价格上涨主要取决于以下三方面因素： 1）原材料成本的提高。 炭黑原材料主要是煤炭和原油， 其中国内以煤炭为主。 煤炭制成品煤焦油是炭黑生产的主要原材料之一， 煤焦油价格相比年初上涨 71.0%。 原料价格上涨促使炭黑生产成本提高， 在成本压力的推动下， 炭黑价格持续上涨。 2） 下游汽车行业景气度复苏。 炭黑下游主要是轮胎和汽车行业。 随着今年国内经济复苏， 全国制造业生产保持着上行的势头。 截至今年 11 月， 全国汽车产量累计同比增长 3.5%。 汽车产量的上涨主要归功于新能源汽车的需求大幅上涨。 今年 1 月-11 月，全国新能源汽车产量累计同比增长 180.5%。 汽车行业景气度的复苏， 带动炭黑价格上涨。 3） 炭黑出口量价齐升。 我国是炭黑出口国， 今年全国炭黑出口总量占表观消费量 15.2%。 截至今年 10 月， 炭黑出口量达到61.5 万吨， 同比上涨 17.3%。 出口平均价格为 1264.4 美元/吨， 相比去年平均价格 859.3 美元/吨上涨 47.1%。 炭黑出口量和出口价格的上涨， 对国内炭黑价格的上涨起到支持作用。 随着全球经济复苏， 下游景气度回升， 汽车轮胎的需求和出口需求同时提振， 炭黑价格有望维持高位运行。 　　2、 中国化工品价格指数 CCPI 下跌 0.5%， 其中二甲苯市场主流价涨 5.4%， 丁二烯跌 13.6%。 二甲苯方面， 上周有小幅上涨， 涨幅为 5.4%。上涨主要是由于原油全面反弹， 利好相关大宗品； 另外， 国际市场二甲苯小幅上涨， 提振国内市场。 丁二烯方面， 下跌的主要原因系国内丁二烯现货供应充裕且库存相对高位。 同时下游合成橡胶价格下行， 带动丁二烯价格下行。 　　3、 上周国际原油价格反弹， 布伦特原油主力连续期货结算价涨7.5%， WTI 原油主力连续期货结算价涨 8.2%。 一方面， 市场对 Omicron变异病毒的担忧持续缓和， 支撑油价反弹。 另一方面， 伊核谈判陷入停滞， 伊朗原油出口前景不明， 同时 EIA 原油库存小幅下降。 同时， 上周沙特阿拉伯上调对亚洲和美国供应的原油官方销售价， 导致国际油价震荡上行。 　　4、 行情回顾。 上周 31 个申万化工三级行业中有 13 个板块上周上涨或持平， 有 18 个板块下跌。 其中， 钾肥板块涨幅最大， 达 12.2%； 跌幅最大的板块为炭黑， 跌幅为 5.1%。 个股方面， 涨幅排名前 3 的依次为镇洋发展、 纳尔股份、 岳阳兴长， 周涨幅分别为 40.3%、 31.6%、 22.7%；周跌幅排名前 3 的依次为丰元股份、 华恒生物、 华塑股份， 周跌幅分别为 17.3%、 14.8%、 13.2%。 　　投资建议 　　今年炭黑价格上涨， 目前仍处于高位， 随着下游景气度回升， 未来有望维持高位。 炭黑行业相关标的， 如黑猫股份、 金能科技等。 　　风险提示 　　国际新冠疫情恶化、 全球经济复苏放缓、 国际原油市场波动加剧。

　　投资要点： 　　新 材 料 行 业 指 数 本 周 跑 输 上 证 综 指 1.62 个 百 分 点 。 本 周（ 2021.12.06-2021.12.10，下同）新材料行业指数上涨 0.02%，跑输上证综指 1.62个百分点，跑赢创业板指 0.36个百分点；截止至 2021.12.10，近一年新材料行业指数累计上涨 65.93%，跑赢上证综指 57.24 个百分点，跑赢创业板指 38.41 个百分点。 　　新材料各细分板块周行情。可降解材料方面， PLA 和 PBAT 价格维持稳定。截止至 12.10 日， PLA 平均报价为 25000 元/吨，价格与上周五持平， PBAT 平均报价为 24750 元/吨，价格与上周五持平。 半导体材料方面， 截止至 12 月 10 日，申万半导体材料指数收盘于 9944.35 点，环比上周五 10463.26 点下跌 4.96%。美国费城半导体指数收盘于3914.70 点，环比上周五 3804.5 点上涨 2.90%。 锂电新材料方面， 本周磷酸铁锂报价 9.25 万元/吨，创历史新高； 2021 年 11 月， 磷酸铁锂电池共计装车 11.57GWh，同比上升 145.32%，环比上升 37.23%，这是自今年 7 月份以来，磷酸铁锂电池的装车量连续 5 个月超过三元电池。 　　新材料板块及个股推荐。 给予行业“领先大市”评级；我们建议从以下四条主线寻找投资机会： 1、可降解材料板块。可降解材料是我国政策的热点，目前来说最为成熟并可能大规模推广的是 PLA 与 PBAT 材料，建议关注具备 PLA 丙交酯核心技术的金丹科技和中粮科技，具备PBAT 一体化产业链的恒力石化，具备巴斯夫 PBAT 核心专利的彤程新材。 2、半导体材料板块。半导体材料国产化是大势所趋，建议关注上游半导体材料细分板块优质公司，包括半导体光刻胶领域：目前我国唯一具备 ArF 光刻胶生产能力的南大光电，布局半导体光刻胶全产业链的晶瑞股份，以及 KrF 光刻胶优质企业彤程新材以及国产光刻胶优质公司上海新阳等；电子特气领域的细分头部企业南大光电，雅克科技，华特气体、金宏气体等；湿电子化学品龙头公司江化微等。 3、新能源锂电板块。随着磷酸铁锂装回量占比的回升，上游原材料的磷酸需求将快速上涨，建议关注磷化工相关企业如兴发集团、 云图控股、新洋丰、云天化等标的。 4、盐湖提锂板块。预计未来我国盐湖提锂主流的技术是吸附法、膜法和萃取法，从当前时点来看，蓝晓科技的吸附法提锂已经在藏格和锦泰中运用且效果较好，重点推荐蓝晓科技。同时，建议关注膜法标的久吾高科和三达膜，萃取法标的新化股份。 　　风险提示： 政策不及预期； 原材料价格波动； 宏观经济增速放缓下游需求不及预期；中美贸易摩擦加剧造成下游需求增速放缓。

　　中国儿科医疗在发展过程中受到过历史因素、经济发展因素以及技术因素影响，导致现在儿科医师紧缺，儿科医疗资源不足的状况 　　儿科医疗产业链上哟对儿科用药、儿科医疗器械构成，儿至专用药占比仅有4%；中游由公立及民营儿科医疗机构组成，下游为可儿至患者及消费者 　　中国儿童就诊率在近五年来上升明显，叠加中国0-14岁人口数量增长，致使中国儿童医疗刚需扩大；中国儿童常见疾病集中于发烧感冒以及肠胃健康方面 　　中国儿科医院总体数里不足.2016年以后.民营及个人办医院占比逐渐补充市场缺口；同时.中国存在地区医疗资源分配不均问题.东部地区承压较大 　　随着儿科医疗在医疗资源方面短缺的情况逐渐暴露，中国政府频繁出台儿科用药和儿科医师政策，指引儿科医药行业发展，鼓励儿科医师扩大队伍，加强再教育 　　民营儿科医院未来将迎来新的发展机遇；儿科用药将在政策引导下种类更加丰宫、同时扩大市场规模；儿科医师群体也将在市场教育及政策的指导下持续扩大 　　随着2016年二胎政策全面开放，中国迎来第四次婴儿潮，生育率明显提高，0-14岁人口数量进入上升阶段 　　中国在建国后、1962-1974、1982-1998分别经历了三次婴儿潮，2016年二胎政策全面开放后迎来第四次婴儿潮，虽不及前三次人口增长幅度大，但针对国家对于老龄化社会的担忧，将持续出台政策鼓励生育 　　2016年后，0-14岁人口出现上升的趋势，同比増长率略高于计划生育时期；近十五年中国新婚登记夫妇近1.7亿对；同时在2016年以后生育率明显提升，二孩生育率一度超过一孩生育率，三还生育率也上升明显，致使整体生育率明显提高

　　本周行情 　　本周申万医药指数上涨1.08%，涨幅跑输上证综指（1.63%）和沪深300（3.14%），我们认为医药行业整体估值已经进入合理区间，指数近期略有反弹。本周新冠Omicron毒株更多研究数据开始披露，主要是血清学研究与首个真实世界研究发布。因此本周我们讨论Omicron病毒的最新研究数据，及CDMO板块未来将如何受益。 　　Omicron最新研究陆续披露，对疫苗与中和抗体有效力影响较大 　　根据目前已披露的Omicron研究数据，英国Health Security Agency表示接种两剂疫苗的VE显著下降，其中阿斯利康的腺病毒疫苗AZD1222无效，而辉瑞的mRNA疫苗BNT162b2则在接种后2-9周还有88%的有效性，此后持续降低。而在加强针方面，疫苗加强针即使面对突变株也可以有效提升保护效力。中和抗体方面，已上市的8种单抗中只有VIR&GSK联合开发的VIR-7831有效性表现优异，其他均失效或者接近失效，药明生物为VIR-7831的CDMO供应商。 　　策略观点：变异毒株加速防治手段升级，研发常态化带来长期外包需求 　　基于进一步数据披露，我们认为Omicron毒株的变异加速相关防治药物的开发升级，同时由于其高变异的特性，更是拉长了药物研发的周期，也提升了该板块外包的景气度。生物药CDMO方面，预计药物生物未来受益明显；化学药CDMO方面，由于小分子药物靶点保守、口服方面、防治轻重症方面优势突出，预计景气度将长期维持。 　　本周股票建议关注组合 　　成长组合：药石科技、佰仁医疗、爱博医疗 　　稳健组合：九洲药业、博腾股份、药明生物 　　弹性组合：莱伯泰科、派林生物、药明巨诺 　　风险提示 　　医药行业政策变动风险；新冠病毒传播超风险；医疗消费需求下降风险，其他系统性风险。

　　市场回顾 ： 　　上周新材料板块下跌 0.86%，同期沪深 300 指数上涨 3.14%，新材料板块落后大盘 4.0 个百分点。个股方面，板块中 97 只个股中有28 只上涨，跑赢大盘的有 19 只股票。涨幅前五的分别是东方钽业（24.06%）、沃特股份（21.82%）、洛阳玻璃（18.75%）、美福斯特（11.19%）、蓝思科技（8.88%）；跌幅前五的分别是江苏博云（-11.14%）、菲利华（-9.87%）、华特气体（-8.76%）、格林达（-8.66%）、兴森科技（-8.29%）。 　　行业热点： 　　新能源材料：12 月 7 日，川发龙蟒发布公告称，公司与潜江市泽口街道办事处于 2021 年 12 月 6 日签订《工业项目投资框架协议》。公司基于潜江市在项目用地、区位、政策等方面的综合优势，拟在潜江市建设 10 万吨/年新能源材料前驱体磷酸铁项目。根据协议，川发龙蟒采取组建合资公司方式，在潜江市注册成立独立法人公司，投资建设 10 万吨/年新能源材料前驱体磷酸铁项目，项目占地约 300 亩，计划于 2023 年年底建成投产。12 月 3 日，公司还发布了关于投资设立全资子公司的公告，公司拟在德阳—阿坝生态经济产业园区投资建设 20 万吨/年新能源材料项目。为推动前述新能源材料项目落地实施，公司拟以自有资金投资成立全资子公司德阳川发龙蟒新材料有限公司（暂定名），注册资本 1亿元人民币。川发龙蟒推动新能源材料项目的落地实施，符合国家产业政策支持方向，同时符合公司“稀缺资源+技术创新”多资源循环经济发展方向。此举将进一步促进公司完善产业链，优化产品结构，提升竞争力，巩固行业内的领先地位。 　　光电氟硅电子新材料：12 月 7 日，内蒙古乌兰察布市集宁区、察哈尔工业园区与南大光电材料股份有限公司举行共建氟硅电子新材料基地战略协议、氟硅电子新材料项目签约仪式。此次签订的氟硅电子新材料项目计划总投资 20 亿元，规划占地 729 亩，建设年产 7200 吨三氟化氮、年产 1000 吨六氟化钨、年产 3000 吨六氟乙烷四氟化碳联产项目、年产 500 吨六氟丁二烯和 10000 吨上游基础原料项目以及研发型中试装置等，建成投产后，年可实现销售收入约 22 亿元，实现利税约 7.2 亿元，可安置就业约 850 人。同时，双方借助自身优势开展深度合作，通过 5—10 年的努力，将乌兰察布氟硅电子新材料产业基地打造成服务京津冀、辐射全国的一流氟硅电子新材料基地，届时产值将突破 200 亿元以上，实现利税约 38 亿元，安置就业 2700 余人，将推动区域经济转型升级，提升氟硅电子新材料基地综合竞争力，为集宁区工业经济增添活力，更为集宁区乃至乌兰察布市经济社会高质量发展贡献力量。南大光电是中国微电子材料领域的领军企业，多年来一直致力于高纯电子材料的研发和生产，产品占据国内 40%市场份额，并远销欧美、日本、韩国等地。乌兰察布氟硅电子新材料基地是落实国家实施集成电路“进口替代”的重要战略举措，此次公司的举措将依托乌兰察布市氟硅原材料产地优势，围绕延链补链强链，全力打造乌兰察布市氟硅电子新材料基地。 　　风险因素：下游需求不及预期；核心材料国产替代化进程不及预期；在建产能建设进度不及预期；原材料价格大幅波动。

　　投资要点： 　　本周国海化工景气指数为156.46，环比下降2.43，给予行业“推荐”评级。 　　投资建议：投资有扩张能力的标的、偏下游行业的标的、新能源材料标的。 　　中央经济工作会议指出，新增可再生能源和原料用能不纳入能源消费总量控制，创造条件尽早实现能耗“双控”向碳排放总量和强度“双控”转变。根据能源统计报表制度，用于原材料的能源消费量，指能源产品不做燃料、动力使用，而作为产品的原料或辅助材料使用，作原料时通常构成这种产品的实体。我们理解主要指石油、煤炭、天然气等用作原料的部分不纳入能源消耗总量控制，所以，对石油化工、煤化工、天然气化工等产业来说，新增项目用能受能源消耗总量控制的部分大幅下降，甲醇原料耗煤约占总耗煤量的59%、合成氨为79%、PVC为30%，新项目获批的难度大幅降低，对于煤化工（宝丰能源、华鲁恒升、鲁西化工等）和石油化工（恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化等）是重大利好。 　　中央经济工作会议要求，明年经济工作要稳字当头、稳中求进，各地区各部门要担负起稳定宏观经济的责任，各方面要积极推出有利于经济稳定的政策，政策发力适当靠前。稳定的经济环境对龙头企业更加有利。 　　展望2022年，我们认为，化工龙头、偏下游行业、新材料行业是重点方向，今年压制龙头企业的产能扩张问题有望逐渐缓解，偏下游行业因高原料成本而利润受损的情况将缓解，新材料行业将受到新能源、新兴行业的拉动迎来发展良机。 　　轮胎行业进入战略布局期，我们判断2021Q3是行业的最低点，2021Q4和2022Q1，轮胎行业利润开始好转，基于三个判断，第一，供给收缩，中小轮胎企业开始关停，根据卓创资讯的数据，12月9日，山东半钢胎企业的开工率在63.8%，正常情况下的开工率在70%左右，山东全钢胎企业的开工率在64.3%，正常情况下的开工率在70%以上，双控和现金流转负是两个原因，尤其是部分上市公司二季度的经营现金流净额都已经转负；第二，海运费价格有所松动，本周中国到美西港口的FBX指数为14825美元/FEU，环比上周上涨1.01%；中国到美东港口的FBX指数为16772美元/FEU，环比上周上涨1.01%；第三，11月份中国商用车月度产量35万辆，环比增长3%，汽车产量259万辆，环比提升11%，卡车产量30.9万辆，环比增长1%。轮胎底部反转，在供给收缩和需求好转的背景下，据腾讯新闻介绍，不完全统计，截至11月3日，国内已有84家轮胎企业宣布提价，有的企业甚至宣布涨价到明年，整体看，此轮提价涨幅多在2%-5%不等，最高涨幅达10%。我们认为，轮胎的利润率水平将逐渐恢复。长期来看，中国轮胎企业在中低端市场性价比优势突出，高端市场通过渠道力量实现进口替代，国际化和品牌化两大趋势不可逆转，重点关注玲珑轮胎、赛轮轮胎、森麒麟，这三个企业2022年都有海外产能的大幅扩张，以及橡胶助剂企业阳谷华泰、传送带企业双箭股份。 　　万华化学进入快速扩张期，我们认为，化工行业碳达峰和碳中和目标的实现，核心手段是利用技术创新带来能源结构、能源消耗水平、原料结构、产品结构等方面的变革，技术创新是关键，有创新才能继续成长，万华化学第三季度的研发费用达到了9.3亿元，在建工程281亿元，占固定资产的46%，其中第三季度购建固定资产的现金流入达到了76亿元，达到了历史新高，根据环评，万华福建工业园拟将MDI项目扩建至160万吨/年（万华异氰酸酯公司），TDI项目扩建至36万吨/年（万华福建），万华化学进入快速扩张期。我们预计2021Q4万华化学1万吨三元电池材料和6万吨的生物降解聚酯材料有望投产，带来新的催化剂。双碳背景下，万华化学的MDI作为优良的保温材料，有望迎来需求爆发期，并且公司因具有研发创新能力，可扩能，成长无忧，重点关注万华化学。 　　磷化工景气可持续，转型新能源进行中。磷矿石价格持续提升，从2020年底的350元/吨提升至目前的627.5元/吨，增长79%；西南地区湿法工业一铵从9月23日5300元/吨调整至12月10日5600元/吨，再次反转上行；黄磷价格回调至3.95万元/吨，较8月份的2.35万元/吨仍上涨68%以上；具备产业链一体化的企业受益。另外，磷酸一铵、磷酸二铵、复合肥8月份的出口量均大幅下降，出口受限，做为终端利润受挤压的复合肥行业，利润逐渐好转。2022年上半年，新洋丰和川恒股份的磷酸铁都将落地，磷化工产业链仍处于从传统化肥行业转型新能源材料转型的过渡期。我们重点看好产业链一体化、转型速度快的磷化工企业，包括新洋丰、川恒股份、云图控股、云天化、兴发集团、芭田股份、湖北宜化、中毅达等企业。中毅达并购草案已发布。 　　卫星化学一期乙烯项目逐渐投产，10月9日，根据新华社消息，中美双方同意增加美国农业产品和能源出口，卫星化学从美国进口乙烷，将受到鼓励，卫星化学轻烃一体化项目持续落地，值得重点关注。 　　煤化工龙头发展迎来转机。随着原料用能政策放松，前期被卡的煤化工项目有望落地，华鲁恒升、宝丰能源、鲁西化工等企业成长性凸显。 　　民营炼化迎来发展良机。大炼化项目逐渐往下游延伸，一系列化工新材料项目有望落地，重点关注恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份等企业。 　　同时关注功夫菊酯价格大幅上涨的扬农化工、代糖价格持续上涨的金禾实业、原材料涨价的压力下仍能够维持业绩增长的国瓷材料和万润股份、向新能源材料扩张的龙佰集团等。 　　化工龙头就是未来的王者。根据我们的观察，中国化工行业有一批龙头公司，他们相对于国际竞争对手，体现出明显的效率优势，从回报率、人工效率、周转率等方面都体现出了优势。而中国GDP增速放缓和未来碳排放的控制，使得各方面资源都在向化工头部企业集中，叠加智能制造、研发创新，龙头市占率提升的速度在加快。当前时刻，我们认为，中国的龙头公司已经具备了规划全球蓝图，向全球龙头进发的能力。我们建议，与优秀的企业同行，投资那些具有高效执行力的企业，这种高效能力，会使得中国企业的盈利水平高于国际竞争对手，回报率更高，未来规模也会更大，所以国外巨头的市值水平远不是国内企业的天花板。例如，正在打造一体化产业链、持续加大研发投入、多品类扩张、向全球化运营的一流化工新材料公司迈进的万华化学，原装替换同步突破、国内国外齐头并进、2030年剑指全球轮胎行业前五名的玲珑轮胎，高起点、高标准、高效率建成全球一流水平炼厂的恒力石化和荣盛石化等。 　　我们重点看好仍然被低估的各细分领域龙头，比如向全球化工新材料巨头迈进的万华化学、轮胎行业的龙头玲珑轮胎以及赛轮轮胎和森麒麟、民营炼化巨头（恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、桐昆股份、恒逸石化、新凤鸣）、复合肥领域的新洋丰和云图控股、橡胶助剂龙头阳谷华泰、粘胶短纤龙头三友化工、维生素龙头新和成、煤化工龙头华鲁恒升、新型煤化工龙头宝丰能源、农药领域的扬农化工、草铵膦龙头利尔化学无机新材料领域的龙头国瓷材料、C2/C3领域的卫星化学、甜味剂龙头金禾实业、植物生长调节剂龙头国光股份、钛白粉龙头龙佰集团、氨纶和己二酸龙头华峰化学、有机精细化工品龙头万润股份、麦草畏企业长青股份等。 　　美国商务部当地时间2020年5月15日发布声明称，全面限制华为购买采用美国软件和技术生产的半导体，半导体材料战略地位日益显著，建议关注雅克科技、晶瑞股份、强力新材、江化微、巨化股份、昊华科技、鼎龙股份等企业。另外，新材料我们看好后续不断扩能，并且具有较强技术含量的高分子抗老化剂龙头利安隆，热塑性弹性体龙头道恩股份，卤水提锂技术龙头蓝晓科技等。 　　重点标的信息跟踪 　　【万华化学】据卓创资讯，12月10日纯MDI价格20150元/吨，环比12月3日-850元/吨；聚合MDI价格18800元/吨，环比12月3日+525元/吨。据万华化学官网，12月8日，万华化学集团股份有限公司20万吨/年顺酐项目环境影响报告书报批前公示。据万华微视界微信公众号消息，万华化学生物基TPU产品WHT-ECO13595获颁UL绿色环境声明验证证书。 　　【玲珑轮胎】据Bloomberg，本周中国到美西港口的FBX指数为14825美元/FEU，环比上周上涨1.01%；中国到美东港口的FBX指数为16772美元/FEU，环比上周上涨0.84%；中国到欧洲的FBX指数为14345美元/FEU，环比上周下降0.16%。据轮胎商业微信公众号消息，2021年12月4日，中国汽车零部件产业年度贡献奖—铃轩奖颁奖盛典在武汉举行。玲珑旗下品牌阿特拉斯BatmanA51获得“量产·底盘类优秀奖”，已连续两年成为轮胎行业唯一获奖企业 　　【赛轮轮胎】据赛轮集团微信公众号消息，12月10日，由国家信息中心、科技部火炬中心指导，青岛市人民政府、山东省科技厅、山东省产研院主办，青岛市科学技术局、国信双创科技产业集团承办的青岛创新节“山海·创”创新产品发布会成功举办。发布会上，赛轮集团最新研发的具有划时代意义的轮胎产品——液体黄金轮胎重磅亮相，这也是青岛创新节“山海·创”平台首次进行全球首发的产品。 　　【森麒麟】12月8日，公司发布关于公司高级管理人员辞职的公告。因工作调整原因，刘炳宝先生申请辞去公司副总经理职务，辞去上述职务后，刘炳宝先生仍在公司工作。截止本公告披露日，刘炳宝先生未直接持有公司股份，通过青岛森宝林企业信息咨询管理中心（有限合伙）间接持有公司股份120万股，占公司总股本的0.18%。 　　【恒力石化】据据卓创资讯，涤纶长丝12月9日库存19.7天，环比+0.28天；PTA12月10日库存332.1万吨，环比-2.3万吨。12月10日涤纶长丝FDY价格7400元/吨，环比12月3日-50元/吨；12月10日PTA价格4640元/吨，环比12月3日+235元/吨。据恒力集团微信公众号消息，12月8日，世界品牌实验室（WorldBrandLab）2021年度《世界品牌500强》排行榜揭晓。“恒力”品牌蝉联世界品牌500强，列总榜单第379位，成为全球“石化、纺织”行业第一。。 　　【荣盛石化】12月10日，公司发布关于控股股东增持股份达到1%的公告，公司于2021年12月8日收到控股股东荣盛控股发来的《关于增持股份的告知函》，获悉其于2018年10月26日至2021年12月8日通过证券交易所集中交易的方式合计增持公司股份7235.13万股，增持股份达到1%。 　　【东方盛虹】据盛虹集团微信公众号消息，12月8日，世界品牌实验室(WorldBrandLab)发布2021年《世界品牌500强》排行榜盛虹集团首次登榜，位列第399位。 　　【恒逸石化】据恒逸集团微信公众号消息，12月6日，中国施工企业管理协会发布《关于表彰2020-2021年度国家优质工程奖的决定》。恒逸（文莱）PMB石油化工项目荣获2020-2021年度国家优质工程金奖，该奖项为国家工程建设领域最高荣誉。 　　【桐昆股份】暂无更新信息。 　　【新凤鸣】据新凤鸣集团微信公众号消息，12月9日，2021实体经济影响力TOP300榜单发布，新凤鸣再次登榜，位列249位。 　　【新洋丰】据卓创资讯，本周磷酸一铵价格3083.33元/吨，环比下降71.67元/吨；复合肥价格为3272.50元/吨，环比下降5.00元/吨。 　　【云图控股】【中毅达】暂无更新信息。 　　【龙佰集团】12月8日，公司发布2021年度业绩预告，2021年公司预计实现归属于上市公司股东的净利润45.77亿元-57.22亿元，比上年同期增长100%-150%。 　　【阳谷华泰】据卓创资讯，12月10日促进剂M均价15500元/吨，环比12月3日-2250元/吨；促进剂NS均价26750元/吨，环比12月3日-2500元/吨；促进剂TMTD均价20000元/吨，环比12月3日-2500元/吨。 　　【双箭股份】【宝丰能源】暂无更新信息。 　　【华峰化学】据wind，12月10日氨纶40D为7.05万元/吨，环比下降2000元/吨。 　　【新和成】据wind，2021年12月10日，维生