市场回顾： 　　上周新材料板块上涨 5.12%，同期沪深 300 上涨 5.45%，新材料板块落后大盘 0.33 个百分点。从个股来看，上周新材料板块表现疲软，板块中 89 只个股仅有 28 只上涨，跑赢大盘的有 17 只股票。涨幅前五的分别是中航高科（26.08%）、普利特（22.20%）、深南电路（21.75%）、中环股份（18.86%）、光威复材（17.91%）；跌幅前五的分别是三孚股份（-11.96%）、洛阳玻璃（-11.86%）、南大光电（-10.92%）、德威新材（-10.81%）、奥福环保（-10.37%）。 　　投资要点： 　　丁腈胶乳： 1 月 7 日， 齐翔腾达发布公告称公司年产 20 万吨丁腈胶乳项目已建成投产。自 2020 年 11 月以来，公司已有30 万吨丁腈胶乳产能陆续投产。自 2020 年初新冠疫情在全球爆发以来，手套、口罩等医用产品及原材料严重紧缺，市场上有价无货供需严重不平衡，产品价格一度被哄抬至高点。近期国内疫情小范围内出现二次抬头现象，同时海外疫情形势依旧十分严峻。对于手套、口罩等医疗用品的需求量仍处于高位。丁腈胶乳是丁腈手套的重要原材料，齐翔腾达此次扩产能够及时有效缓解手套原材料的市场缺口、 缓解原材料供应紧张的现状。 考虑到全球疫情好转仍需一定时日，我们预计市场对医用手套、口罩及上游原材料的高需求将至少延续至 2021 年上半年，建议关注相关龙头企业。 　　新型显示产业链： 近日广州增城出台了《增城区促进超高清视频及新型显示产业发展扶持办法》 ， 扶持对象范围包括超高清视频产品研发、制造、应用以及关键元器件，高世代 TFT－LCD、 AMOLED、印刷 OLED 等新型显示、新型显示关键设备与材料制造及新型显示应用等领域。产业链项目落户最高奖励 2 亿元。 在此政策激励下， 有望引进超高清视频及新型显示产业链上下游项目，构建产业配套完善的新型显示产业集群，推动我国在新型显示技术方面加速实现核心技术突破。 　　投资建议： 建议关注 2 条主线： 1.随 5G、新基建建设进程加速而逐步实现国产替代的新材料，如碳纤维、半导体材料、显示材料等； 2.政策面强劲支撑下，市场需求持续放量的环保材料，如汽车尾气处理相关材料、可降解塑料等。 　　风险因素： 国内部分地区疫情二次抬头、 丁腈手套及原材料供给严重不足、 OLED 产业链国产替代化进程不及预期

　　总结 　　行业视角 　　1）行业需求：全网美妆29%高增长，均价提升趋势显著。20年淘系美妆全网GMV以29%增长收官，维持高景气度，其中护肤品与美妆增速持平。从量价角度，均价提升成为全网GMV增长的重要驱动力，以8-12月淘系美妆均价为例，护肤品及彩妆类目均价提升幅度分别为29%/29%，与GMV增速基本相当，高客单价的子类目如精华占比提升5pct以上，低单价子类目面膜占比下降约1pct。 　　2）竞争格局：头部品牌格局有所优化，外资巨头及新锐国货景气度更高。从品牌类型看，外资巨头护肤及彩妆类目均体现出高景气度，欧莱雅系、雅诗兰黛系、资生堂系检测品牌增速均超过50%，份额有所提升，同时新锐彩妆及细分赛道护肤品品牌维持高增长；从品牌价格定位看，头部品牌中护肤品类高端线景气度较高，彩妆不同价格档次增速均有所分化，大众彩妆景气度不减。 　　重点观察品牌表现 　　1）新品驱动珀莱雅全年加速增长，彩棠助力彩妆类目持续突破：1）珀莱雅品牌全网GMV增速约40%，较去年提速，彩棠全年GMV约1.8亿，下半年GMV增速超800%，线上维持高景气度；2）珀莱雅品牌20年精华及眼霜等高单价新品表现良好，以官旗为例20年红宝石精华+双抗精华+小夜灯眼霜GMV占比约15%；3）以珀莱雅+彩棠为例，20H2彩妆类目全网GMV占比约23%，同期提升7pct，彩妆类目持续突破。 　　2）皮肤学护肤品牌凭借差异化定位高增长，薇诺娜淡斑系列或有可为打开新空间：1）皮肤学级护肤品线上景气度高，薇诺娜、玉泽、修丽可、药都仁和等表现高增长，其中薇诺娜全网GMV同增75%，玉泽同增约300%；2）以旗舰店为例，玉泽9月以来单价持续提升，合理头部主播直播带货比重后增长质量更高，全年旗舰店均价为243元，好于大部分竞品；3）薇诺娜新品光透淡斑系列11月旗舰店销售占比4%左右，专业淡斑品牌药都仁和淘系20年全网GMV突破7亿，淡斑类产品线上大有可为，薇诺娜新系列未来可期。 　　3）功效性护肤品重点品牌全年三位数超高增长，未来高成长可期：1）玻尿酸原液相关头部品牌润百颜、夸迪、颐莲高增长，20年全网GMV超过13亿，20年6月-12月三大品牌增速分别为233%、6890%、86%，合计增速约300%；2）华熙生物旗下润百颜、夸迪、米蓓尔、肌活4大功效性护肤品20年淘系全网GMV约15亿，增速达300%以上，维持高景气度。 　　投资建议 　　新生消费人群驱动线上高增长持续，均价提升将成为淘系美妆重要驱动力，护肤彩妆细分创新赛道持续高景气度。部分国际美妆巨头线上份额逼近全渠道份额，国货护肤彩妆品牌借助细分赛道高景气度，加强产品研发创新，灵活把握电商新环境下流量变化趋势，保持进攻态势，有望获得份额提升，建议关注珀莱雅、上海家化、华熙生物、丸美股份、御家汇。 　　风险因素：线上景气度下行，竞争格局恶化

　　【环氧氯丙烷行情回归 产能过剩局面来临】 　　2020年国内环氧氯丙烷（ECH）行情呈现出快速回落后缓慢回升的走势，以华东地区的价格为例，年初在14300元左右（吨价，下同）的高位，年底下降到11700元左右，跌幅达到了18%左右。与此相反，其原料甘油和丙烯却有41%和8%的涨幅，行业利润进一步压缩。究其原因，一方面由于年初供应紧张，价格高企，另一方面上半年江苏海兴装置开始复产，加上下半年有多套装置投产，叠加下游需求受疫情影响难以提振，对行情带来较大的利空影响。 　　国内环氧氯丙烷生产主要分为丙烯高温氯化法和甘油法两种工艺，据化工在线（www.chemsino.com）的统计，截止到2020底国内环氧氯丙烷产能为149万吨左右，其中丙烯法和甘油法分别占据总产能的39%和61%，考虑到山东海力装置一直未能开启，实际丙烯法产能占比只有23%。2020年福建豪邦、江苏扬农和山东民基等都有新装置投入运营，新增产能11万吨左右，同比增加了8%。近几年来，受环保方面的限制，环氧氯丙烷行业开工率一直难以提升，行业平均开工率在50%上下，产量不到70万吨。2021年预计还有飞源化工、镇洋化工、瑞丰高材、环洋化工、浙江豪邦二期、江苏瑞恒新材（扬农集团）等装置计划投产，合计产能达到了43万吨，增幅将达到29%。未来几年，湖北民腾新材12万吨、广西善泽化工一期30万吨和山东海湾化学22.5万吨等大装置也计划投产，合计产能达到了80多万吨，行业产能过剩的局面又将来临。 　　目前丙烯高温氯化法工艺存在皂化废水不好治理等一系列问题，容易受日趋严格的环保政策影响，而甘油法易受原料供应量的限制，难以满足环氧氯丙烷产能不断扩大的需求。两种方法的开工率都得不到保障，成为制约行业健康发展的绊脚石。为此，中国石化、扬农集团和山东凯泰科技等都研发了绿色生产工艺，随着江苏瑞恒投建世界首套15万吨双氧水法生产装置，绿色新工艺必将引领环氧氯丙烷的未来发展。 　　从下游需求来看，90%以上的环氧氯丙烷应用于环氧树脂行业。2020年的疫情导致行业整体需求较差，特别是固体环氧树脂方面的需求比较低迷。与此相反，液体环氧树脂的表现却一枝独秀，特别是2020年四季度，一方面行业受风电抢装利好推动，另一方面企业事故不断，外加多家企业年底停车检修，环氧树脂价格“一飞冲天”，12月份以后才开始触顶回落。总体来看，单靠液体环氧树脂难以支撑环氧氯丙烷行业的发展，供需矛盾有愈演愈烈的趋势。 　　综合来看，随着环氧氯丙烷新增产能的逐步释放，近两年来供应紧张的局面已经开始扭转。终端方面，风电行业凭一己之力支撑市场，其他领域需求恢复缓慢。值得注意的是，目前环氧氯丙烷生产厂家众多、环保问题突出等痼疾依然存在，随着绿色环保的大装置投建，行业竞争也将越来越激烈。

　　川财周观点 　　本周 EIA 原油库存减少 801 万桶，美国活跃石油钻机数增加 8 座到 275 座，美元指数上涨 0.12%，布伦特原油价格大幅上涨 9.0%达到 56.36 美元/桶， WTI原油价格大幅上涨 8.7%达到 52.73 美元/桶， NYMEX 天然气价格上涨 5.11%。 　　在 1 月 5 日的 OPEC+会议上，沙特承诺在 2 月和 3 月自愿减产 100 万桶/天的产量，将明显改善全球原油的供需结构，全球原油供给环比将有所下降，同比下降更为明显，全球原油库存将有望加速去库存。我们认为今年一季度国际油价有望持续上行。因去年一季度国内受疫情影响严重，原油需求大幅下降，而今年国内原油需求基本恢复，且油价处于上行趋势，国内炼油企业销量同比将大为改善，库存收益也将大幅增长，推荐上海石化、中国石化。另外油价上涨将带动上游资本支出增长，且提升化工品价格，相关标的有中海油服、中油工程、杰瑞股份等。 　　市场综述 　　本周表现： 本周石油化工板块上涨,涨幅为 0.72%。上证综指上涨 0.05%,中小板指数上涨 2.71%。 　　个股方面： 本周石油化工板块下跌的股票较多，涨幅前五的股票分别为：天沃科技上涨 40.00%、荣盛石化上涨 13.21%、惠博普上涨 11.57%、富瑞特装上涨11.54%、恒力股份上涨 10.16%。 　　公司动态 　　深圳燃气（ 601139.SH） 公司发布业绩快报， 2020 年营业收入为 150.4 亿元，同比增长 7.25，归属于上市公司股东的净利润为 13.4 亿元，同比增长 26.7%。 　　行业动态 　　1 月 5 日， OPEC+达成协议， 成员国同意基本维持石油产量，减产规模略有调整，1 月减产规模为 720 万桶/日， 2 月减产规模为 712.5 万桶/日， 3 月减产规模为705 万桶/日。沙特则将大幅减产， 2 月和 3 月自愿减产 100 万桶/日，其他成员国保持产量稳定或小幅增产（ Wind 资讯） ； 2021 年 1 月 3 日 8 时整，中俄东线俄气实时进气量提升至 2880 万立方米/天，全面按照 100 亿立方米/年合同气量开始供气（中国石油新闻中心） ； 商务部下发 2021 年第一批成品油出口配额，总数 2950 万吨，同比增长 150 万吨，增长率为 5.4%（中国石油新闻中心） 。 　　风险提示： OPEC 大幅提高原油产量；国际成品油需求长期下滑

　　油价创11个月新高，涤纶长丝延续涨势&LNG价格反弹 　　截止本周五（1月8日），Brent原油价格为56.36美元/桶，周环比上涨4.64美元/桶；WTI原油价格为52.73美元/桶，周环比上涨4.25美元/桶，沙特阿拉伯超同意2、3月份大幅减产100万桶/日，原油库存持续下滑，两市油价均创2020年2月中旬以来新高。聚酯方面，油价上涨对成本端形成明显支撑，短期看市场将维持高位整理势态；下游纺织企业受疫情影响部分工人放假计划提前，可能出现日后开工率下滑情况，当前POY/FDY/DTY库存分别为5-9天/10-14天/19-23天，均处于较低水平，行业低库存环境有利于提前迎来“金三银四”行情。天然气方面，第二波寒流来袭加之河北疫情防控限制车辆运输，局部LNG供应紧张，需求回暖提振市场投交，LNG价格反弹。受益标的：(1)民营大炼化：桐昆股份、恒逸石化、荣盛石化、东方盛虹；(2)轻烃裂解：卫星石化、东华能源；(3)油服龙头：中海油服；(4)煤制烯烃龙头：宝丰能源；(5)民营加油站：和顺石油；(6)受益资产注入管网公司：中国石油、中国石化、中油工程、新奥股份、深圳燃气。 　　供给维稳&原油去库，OPEC+减产协议持续 　　供给维稳：根据EIA最新数据，1月1日当周，美国原油产量为1100万桶/天，维持上周的产量。BakerHughes公布1月8日的当周数据，美国活跃钻机数量为360台，周环比增加9台；原油去库：1月1日当周，美国商业原油和油品总库存为13.44亿桶，周环比增加165.5万桶。其中，商业原油库存为4.85亿桶，周环比减少801万桶，为2020年8月以来最大降幅。汽油库存为2.41亿桶，周环比增加451.9万桶；需求承压：1月1日当周，炼厂方面，维持上周原油加工能力1839万桶/天；开工率周环比上涨1.40%至80.70%；消费方面，本周美国油品总消费为1705万桶/天，周环比减少226万桶/天，汽油消费744万桶/天，周环比减少226万桶/天。OPEC+减产协议持续：多数产油国将在2月和3月保持产量不变，俄罗斯和哈萨克斯坦小幅增产，沙特阿拉伯将自愿额外减产100万桶/日。根据OPEC的数据，包括沙特自愿减产在内的协议，将把2月份的减产幅度扩大至812.5万桶/天，3月份将收窄至805万桶/天，对油价形成强支撑。 　　原料端支撑明显&低库存持续，长丝价格继续上涨。 　　本周涤纶长丝延续上涨走势，油价强势上涨对成本端形成明显支撑，提振长丝市场信心，下游受疫情影响部分工人放假计划提前可能出现日后开工率下滑情况，本周长丝江浙主流大厂产销率为60-80%，交投氛围有所回落，当前POY/FDY/DTY库存分别为5-9天/10-14天/19-23天，均处于较低水平，行业低库存环境有利于提前迎来“金三银四”行情。价格方面，本周POY报价5820元/吨，周环比增加50元/吨，FDY报价6800元/吨，与上周持平，DTY报价7550元/吨，与上周持平。价差方面，本周PX-石脑油价差扩大20.34%；PTA-PX价差扩大1.80%；涤纶长丝与PTA、乙二醇的价差缩小17.26%。 　　需求回暖提振市场交投，LNG价格反弹 　　根据百川盈孚，本周LNG价格指数为7487元/吨，周环比上行14.6%。供给端，土库曼B区东部二期达什拉巴特气田投产成功，中亚气源源不断的输入国内，同时其他进口管道也增加输气量，管道气市场资源供应有所增加。需求端，国内第二波寒流来袭，城燃需求明显增加；沈阳、河北地区疫情防控升级，车辆运输暂停，区内LNG资源供应紧张。 　　风险提示：原油价格剧烈波动、地缘政治加剧、疫情反复导致需求萎靡风险

　　核心观点 　　我们认为化工行业的投资策略是：投资系统性创新和低成本扩张。化工的下一波行业格局取决于人才竞争。化工行业已从单纯的资本密集型行业，变为人才和资本密集型行业，后来者无法通过资本反超，只能瞠乎其后，化工行业的周期性也因此变弱。优秀的公司凭借有效的激励、卓越的管理和持续的创新，打造出难以撼动的技术迭代优势、低成本优势和高效服务优势，在全球市场中攻城略地。 　　近日，据眉山市人民政府网站信息公开，万华化学天然气制乙炔项目环评公示，主要是通过天然气制乙炔，再经过甲醇装置和甲醛装置生产BDO，BDO产能为10万吨/年，为下游6万吨/年的PBAT装置提供原料。因此，万华可以通过更高的一体化程度，不仅提高生产的稳定性，还可以有效地降低成本，在可降解塑料产能释放的阶段，可以有效抵抗产品供过于求带来的价格战风险。此外，从现有规划的BDO和PBAT产能来看，仍有足够的BDO产能供PBAT扩产。2020年1月16日，国家发展改革委和生态环境部发布《关于进一步加强塑料污染治理的意见》，其中指出“到2020年底，直辖市、省会城市的商场、超市、药店、书店等场所禁止使用不可降解塑料袋、全国范围餐饮行业禁止使用不可降解一次性塑料吸管。”其中，北京、上海等城市也提出了具体的禁塑措施。此外，欧盟也将从2021年起禁止生产和销售一次性餐具、棉签、吸管等一次性塑料制品。因此，随着禁塑令的全面落地推行，2021年将是可降解塑料的第一个需求高峰。 　　在全国甚至全球的政策推动下，国内可降解塑料新增产能超过440万吨，主要产品包括PBAT和PLA。产能的快速扩张可能会导致原材料的供应不足，包括PBAT的原料丁二醇（BDO）和PLA的原料乳酸。 　　行业检修情况： 　　【石化板块】 　　纯苯：本周处于检修状态的产能共130万吨，比上周增加45万吨，预计一月下旬有106万吨产能恢复。 　　甲苯：本周处于检修状态的公司包括中金石化和福海创，与上周相同，预计二月中旬逐步恢复； 　　丙烯：本周处于检修状态的产能共91万吨，比上周增加6万吨，预计下周有63万吨产能恢复。 　　丁二烯：本周处于检修状态的产能共13万吨，与上周持平。 　　异丁烯：本周处于检修状态的产能共2万吨，与上周持平。 　　双酚A：本周处于检修状态的产能共15万吨，比上周增加15万吨，预计下周有15万吨产能恢复。 　　PX：本周处于检修状态的产能共26.5万吨，比上周增加26.5万吨。 　　PTA：本周处于检修状态的产能共1627万吨，比上周增加110万吨，预计下周有450产能恢复。 　　丙烯酸：本周处于检修状态的产能共36万吨，与上周持平。 　　丙烯酸丁酯：本周处于检修状态的产能共38万吨，比上周减少10万吨。 　　环氧丙烷：本周处于检修状态的产能共10万吨，比上周减少6.2万吨。 　　【煤化板块】 　　乙二醇：本周处于检修状态的产能共308.8万吨，比上周减少10万吨，预计下周有70万吨产能恢复。 　　酸酐：本周处于检修状态的产能共2万吨，与上周持平。 　　DMF：本周处于检修状态的产能共12万吨，比上周增加12万吨。 　　醋酸：本周无处于检修状态的产能，比上周减少220万吨。 　　己二酸：本周无处于检修状态的产能，与上周持平。 　　【聚氨酯板块】 　　MDI：本周处于检修状态的产能共170万吨，与上周持平。具体包括宁波万华120万吨，预计下周恢复；上海科思创50万吨，预计一月下旬恢复。 　　TDI：本周无处于检修状态的产能，与上周持平。 　　【化纤板块】 　　聚酯切片：本周处于检修状态的产能共68万吨，与上周持平，预计二月中上旬有68万吨产能恢复。 　　聚酯瓶片：本周处于检修状态的产能共99万吨，与上周持平，预计二月上旬有24万吨产能恢复。 　　涤纶短纤：本周处于检修状态的公司包括江阴三房巷、厦门翔鹭、中国石化仪征，预计一月下旬逐步恢复； 　　涤纶长丝：本周处于检修状态的产能共264万吨，与上周持平，预计二月中旬有136万吨产能恢复。 　　锦纶切片：本周处于检修状态的产能共42万吨，与上周持平。 　　【农药和化肥板块】 　　合成氨：本周处于检修状态的公司共11家，比上周减少两家，预计一月下旬逐步恢复。

　　本周行情回顾 　　截至本周五（1月8日），上证综指收于3570.11点，较上周五（1月1日）的3473.07点上涨2.79%；创业板指报3150.78点，较上周五上涨6.22%。新材料指数报3878.55点，较上周五上涨3.39%，跑输创业板指2.83%；半导体材料指数报1711.88点，较上周五下跌1.74%，跑输创业板指7.96%；液晶显示指数报9686.07点，较上周五下跌1.95%，跑输创业板指8.17%；OLED指数报2696.42点，较上周五下跌2.96%，跑输创业板指9.18%；尾气治理指数报2149.49点，较上周五下跌3.39%，跑输创业板指9.61%。 　　本周新材料板块的100只个股中，有28只周度上涨（占比28%），有71只周度下跌（占比71%）。7日涨幅前五名的个股分别是：普利特、深南电路、中环股份、金发科技、三安光电；7日跌幅前五名的个股分别是：新纶科技、乐凯新材、三孚股份、同益股份、南大光电。 　　高性能PI薄膜是影响我国高新技术产业快速发展的“卡脖子”材料，被广泛应用于柔性线路板、消费电子、高速轨道交通、风力发电、5G通信、柔性显示、航天航空等领域。在PI薄膜最主要的应用领域FPC制造，根据GGII数据，2018年全球FCCL用PI膜的需求量达到13,750吨，中国的FCCL用PI膜需求量达到4,500吨，占比为33%，中国大陆地区高性能PI薄膜的市场需求不断增加。全球高性能PI薄膜的研发和制造技术主要由美国、日本和韩国企业掌握，美国杜邦、日本宇部兴产、日本钟渊化学和韩国SKPI等厂商占据全球80%以上的市场份额。瑞华泰作为国内高性能PI薄膜行业的先行者，通过15年持续自主研发，掌握了配方、工艺及装备等完整的高性能PI薄膜制备核心技术，已成为全球高性能PI薄膜产品种类最丰富的供应商之一，产品销量的全球占比约为6%，跨入全球竞争的行列。 　　重要公司公告及行业资讯 　　【裕兴股份】业绩预告：公司预计2020年年度实现归属于上市公司股东的净利润达到1.51亿元到1.70亿元，同比增加60%到80%。 　　【半导体材料】华懋科技旗下产业基金东阳凯阳于2020年12月30日，与傅志伟、上海博康、徐州博康签署了《投资协议》及其附属文件。华懋科技通过东阳凯阳对徐州博康进行投资，将切入半导体关键材料光刻胶领域。 　　受益标的 　　我们看好OLED材料、军工材料的高确定性成长，看好高端电子材料国产替代实现从0到1的突破，看好生物制造在新材料领域的广阔空间。受益标的：昊华科技、瑞联新材、万润股份、濮阳惠成、斯迪克、利安隆、彤程新材、凯赛生物等。 　　风险提示：技术突破不及预期，行业竞争加剧，原材料价格波动等。

　　上周市场回顾： 　　上周中信行业指数中，基础化工板块上涨 5.54%，同期沪深300 上涨 5.45%，基础化工板块同期落后大盘 0.09 个百分点。石油石化板块上涨 16.66%,同期领先大盘 11.12 个百分点。其中, 奥克股份（ 45.39%）、雅化集团（ 29.57%）、瑞丰新材（ 25.46%）、华峰化学（ 23.89%）、怡达股份（ 23.52%）位列涨幅前五； 跌幅前五分别是： 新纶科技（ -16.81%）、赛特新材（ -16.70%）、科恒股份（ -16.61%）、ST 明科（ -16.11%）、广州浪奇（ -15.93%）。 　　行业核心观点： 　　原油： 上周国际原油价格全面上涨， 美油再创近十个月新高。据百川数据显示，截至 1 月 8 日，WTI 原油期货报 50.83美元/桶， 7 日环比上涨 5， 02%， 30 日环比上涨 11.08%；布伦特原油报 54.38 美元/桶， 7 日环比上涨 5.92%， 30 日环比上涨 11.46%。上周二， OPEC+达成协议，沙特阿拉伯下月起减产 100 万桶/日， 同时美国原油库存连续第四周下降，大大提振油价。 此外，伊朗扣押一艘韩国籍油轮，引发对海湾海上石油运输道路的安全性担忧，多重因素影响下原油价格全面上涨。 预计短期原油市场价格受疫情以及国际政治形势不确定性的影响， 将维持震荡运行，建议关注相关国际能源组织机构动态以及全球疫情走势。 　　丁二烯： 近期国内丁二烯市场价格弱势下滑。据百川数据显示，截至 1 月 8 日， 国内丁二烯市场价格为 7400 元/吨，7 日环比下跌 6.33%， 30 日环比下跌 24.1%。 供应方面， 国内部分装置重启后丁二烯产量逐步释放，市场供应增加明显， 同时随着韩国装置的重启， 外盘价格不断下调。需求方面，合成胶市场价格下调，终端企业开工负荷偏低。 在供需双重因素影响下，丁二烯价格下行明显。 后市来看，由于目前丁二烯价格仍然偏高， 且供应充足， 市场采买意愿较弱， 预计短期丁二烯价格仍存在一定下调空间， 建议关注市场订单成交情况及相关龙头企业动态。 　　 投资建议：我们建议关注 2 条主线： 1.顺周期阶段下价格及景气度持续上涨的传统化工品及相关龙头企业； 2.具有政策支撑的国产替代相关的新材料板块，如碳纤维、涉及5G、半导体产业链的相关新材料。 　　风险因素： 海外疫情严重、 国内部分地区疫情二次抬头、原油价格持续震荡、 丁二烯需求不及预期

　　本周重点产品价格跟踪点评 　　本周WTI油价上涨7.67%，为52.24美元/桶。 　　重点关注子行业：维生素A上涨11.1%、维生素E上涨5.6%、橡胶上涨7.3%、DMF上涨3.8%；醋酸下跌8.1%、有机硅下跌4.5% 　　本周涨幅前五子行业：丙烷（22.6%）、天然气（21.5%）、丁烷（21.2%）、美国LPG（16.5%）、维生素A（11.1%） 　　维生素A（+11.1%）/维生素E（5.6%）：市场VA货源紧缺，抢货热潮高涨，市场VA供不应求；终端用户提前备货，目前备货接近尾声，VA市场维稳向好发展；VE市场货源紧张，终端用户积极备货。欧洲采购询单活跃。 　　氯化法钛白粉（+6.3%）：海外方面疫情形势不容乐观，疫苗接种情况尚未达到预期，海外市场钛白粉需求量或将持续维稳，国内企业目前还在满开生产力保海外订单出货。 　　粘胶（+5.5%）：本周粘胶短纤继续平稳出货，刚需订单为主。行业开机率提升至82.17%，周内安徽一厂家装置重启，涉及产能6万吨/年。 　　醋酸（-8.1%）：下游始终接货一般，醋酸当前利润仍旧较高。供给端南京BP本周重启；赛拉尼斯醋酸装置本周重启；整体开工较上周大幅走高，整体开工率与上周相比上探10.82%，本周开工率为80.49%。 　　本周化工板块行情表现 　　基础化工板块较上周上涨4.48%，沪深300指数较上周上涨5.45%。基础化工板块跑输大盘0.97个百分点，涨幅居于所有板块第9位。据申万分类，基础化工子行业涨幅较大的有：氨纶21.24%，聚氨酯16.42%，其他纤维14.31%，其他化学原料11.54%，涤纶11.2%。 　　重点子行业及公司观点 　　（1）疫情影响逐渐缓解，看好纺织服装需求复苏，继续看好粘胶短纤，推荐龙头三友化工。（2）当前疫情冲击的全球生态背景下，中国粮食系统在国际贸易、环境和公共卫生等因素影响下，承受新的压力，供应链体系受到干扰，强化整个粮食系统的抗风险能力至关重要，农药是农业生产的必要生产资料，保障农产品供应的主要手段之一。现处国内外农药行业淡季，关注印度疫情发展，以及国内农药出口市场影响。重点推荐一是产业链一体化、技术及单品竞争优势突出的细分领域龙头扬农化工、利尔化学；二是建议关注制剂企业安道麦，以及利民股份和广信股份。（3）国际车厂加码电动汽车，疫情短期影响不改行业中长期趋势，继续推荐业绩超预期的锂电材料龙头新宙邦。（4）柴油车国六推行致沸石需求高增长，OLED业务进入业绩释放期，推荐万润股份。（5）长期看好龙头万华化学（大乙烯投产临近，疫情结束后MDI重回提价周期）、华鲁恒升（产品价格周期底部，新项目陆续投放）。 　　风险提示：油价大幅波动；重大安全事故；环保政策的不确定性

　　投资要点 　　本周板块表现:本周上证综指报收3,570.11，本周累计上涨2.79%，深证成指本周上涨5.86%，化工板块（申万）上涨5.63%。 　　本周化工个股表现：本周化工板块涨幅居前的个股有奥克股份、雅化集团、东方盛虹、华峰化学、怡达股份、中简科技、龙蟒佰利、山东赫达、普利特、万华化学。其中，受特斯拉ModelY大幅降价的影响，锂电材料标的奥克股份（电解液溶剂）、雅化集团（电池级氢氧化锂）本周强势上涨。此外，在龙头估值溢价行情中，华峰化学、龙蟒佰利、万华化学、赛轮轮胎、宝丰能源、恒力石化等化工行业龙头本周均有超过15%的涨幅。 　　本周原油市场动态：欧佩克达成减产协议，叠加美国原油库存连续下降，原油价格全面上涨。本周ICE布油报收55.99美元/桶（+8.09%）；WTI原油报收52.24美元/桶（+7.67%）。 　　重点化工品跟踪：本周对于我们监测的化学品，本周涨幅前五的产品天然气现货(+21.3%)、煤油(+18.7%)、丙二醇(+13.8%)、三氯乙烯(+12.6%)、四氯乙烯(+11.1%)。本周第二波寒潮来袭，城燃气需求显著增加，且部分地区疫情防控升级，车辆运输受阻，天然气现货价格飙涨。丁、辛醇及产业链下游的DBP由于前期涨势过快，且当前市场缺乏显著利好，价格难以维持高位出现回落。 　　化工行业年度投资主线：周期主线中，随着新冠疫苗获批上市，全球经济复苏或将成为全年投资主线，顺周期化工品有望迎来主动补库存行情；成长主线中，面对美国制裁和全球贸易的不确定性，高科技产业配套材料的自控可控将持续带来电子化学品国产化率的提升，此外，可降解塑料、尾气催化材料、减隔震等行业扩容也为行业龙头带来成长性。 　　投资建议：随着疫情对化工行业的影响逐渐减弱，处于周期底部的绩优化工股正在迎来反转，推荐顺周期白马股万华化学、龙蟒佰利、三友化工、赛轮轮胎，另外推荐技术壁垒高、成长确定性强的细分行业龙头昊华科技、新亚强、东材科技和震安科技。 　　风险提示：油价大幅波动；海外经济复苏不及预期；贸易战形势恶化。