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    • 石油石化行业研究周报:光伏EVA供需错配难改善 行业延续景气

      石油石化行业研究周报:光伏EVA供需错配难改善 行业延续景气

      化工行业
        每周一谈:   EVA 属于高端聚烯烃分之下的环保新材料,树脂性能受 VA 含量的影响。 高VA 含量的产品应用于光伏胶膜、热熔胶及涂覆等材料,低 VA 含量的产品拉伸模量和表面硬度比较大,通常应用于薄膜、注塑类产品。我国 EVA 主要用于光伏胶膜、发泡料、涂覆、农膜、热熔胶、电线电缆等,光伏产业带动高端 EVA 树脂需求。   受光伏装机驱动, EVA 树脂需求高速增长。 根据卓创资讯, 2020 年 EVA 行业总需求量约为 186.4 万吨左右,其中光伏胶膜是最大的下游应用领域,需求量达到 62 万吨,占比 33.5%。碳中和的大背景下,全球光伏行业将迈入高速增长期, EVA 光伏料市场规模在随下游需求同步高增的同时实现快速增长。   光伏级 EVA 有效新增产能有限。 截至 2021 年 7 月,国内目前仅有斯尔邦石化、联泓新科、台塑宁波三家企业能生产光伏级 EVA 树脂,产能不足 40 万吨。 2021 年 EVA 国内供给迎来释放周期,年初至今榆能化 30 万吨/年、扬子石化 10 万吨/年陆续投产,预计三季度中化泉州 10 万吨/吨产能投产,预计 2021 年底国内 EVA 产能将达到 150 万吨。新增产能榆林能化 8 月初宣布产出光伏料,扬子石化当前也正在试产光伏料中,但距离实现连续稳定量产仍存在较大的不确定性。   EVA 光伏料工艺复杂技术垄断性强,存量产能具有明显优势。 EVA 生产装置绝大部分为超高压设备,工艺复杂且维护成本高,需要长期积累技术经验才能提高装置运转效率。 EVA 光伏料 VA 含量在 28%-33%,转产具有一定难度,目前能够规模化生产光伏级 EVA 树脂的主要工艺是巴塞尔管式法、埃克森釜式法、埃尼釜式法,技术专利仅掌握在少数企业中,技术垄断性强。   市场回顾:   板块表现: 本周中信一级石油石化指数涨跌幅+3.19%,位居 30 个行业指数第 11 位。本周上证指数涨跌幅+1.68%,中信一级石油石化指数相对上证指数+1.51%。   石油开采子板块拖累整体石油石化板块表现,油品销售及仓储( +5.9%)、其他石化( +4.86%)、工程服务( +2.27%)、炼油( +1.77%)、油田服务( +1.42%)、石油开采( -0.09%)。   个股涨跌幅: 本周石油石化板块领涨个股包括东方盛虹( +16.56%)、国际实业( +14.25%)、沈阳化工( +11.95%)、茂化实华( +8.23%)、洲际油气( +7.83%)、齐翔腾达( +7.46%)等;领跌个股包括道森股份( -6.65%)、广汇能源( -3.83%)、宇新股份( -2.84%)、泰和新材( -1.65%)、恒力石化( -0.64%)等。   风险提示: 政策风险;地缘政治加剧风险;原油价格剧烈波动风险,全球新冠疫情持续恶化风险
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      2021-08-16
    • 化工行业周报:原油略跌,DMF价格持续创新高

      化工行业周报:原油略跌,DMF价格持续创新高

      化工行业
        进入中报披露期,行业龙头企业有望超预期。另一方面,半导体新材料等子行业可能关注度持续提升。   行业动态:   本周均价跟踪的 101 个化工品种中,共有 38 个品种价格上涨,32 个品种价格下跌,31 个品种价格稳定。涨幅前五的品种分别是金属硅、丙酮、原盐、醋酐、DMF;而跌幅前五的品种分别是聚合 MDI、三氯乙烯、液氯、WTI 原油、TDI。   本周 WTI 原油收于 68.03 美元/桶,周跌幅 0.37%;布伦特原油收于 70.25 美元/桶,周跌幅 0.64%。受新型 Delta 新冠病毒病例激增影响,各国政府恢复出行限制,以及白宫呼吁欧佩克+提高原油产量与接近尾声的夏季驾车高峰,都对本周油价形成了利空。EIA 本周公布数据显示,美国原油库存下降 44.8 万桶,汽油库存则减少 140.1 万桶,降幅均不及预期。虽原油受季节性与 Delta 病毒全球范围扩散的利空影响,但中期来看,原油供应仍存在较大缺口。库存数据的下降可见北美原油需求增长势头不减,同时疫苗普及率的提高推动了全球经济持续复苏,预计中短期原油价格将处区间震荡态势。   本周 DMF 价格持续上涨,截止周五,DMF 华东市场报价 15800 元/吨,周均价较上周上涨 5.56%,相较 6 月低点 10250 元/吨,近两月已上涨 54.15%,持续创历史新高。需求方面,目前浆料市场即将迎来传统旺季,下游企业刚需补货,新单成交量有所增加,市场供需格局失衡。浆料价格亦维持强势运行,普通树脂浆料上调近 1700 元/ 吨,耐水解等其他型号上涨超过 2000 元/ 吨。供给方面,河南骏华(3万吨/ 年)装置依旧停车检修中,其他厂商装置仍处正常运行中。原料端:上游甲醇价格保持稳定,各地甲醇价格涨跌不一,长三角地区甲醇截止周五报 2655 元/吨,收盘较上周略涨 1.34%。DMF-甲醇-液氨价差大幅上涨 10.94%至 10810 元/吨,盈利达到历史新高。预计 DMF 价格短期受需求旺季支撑或将进一步的上涨。   本周纯碱延续此前上涨,轻质纯碱华东市场收报 2250 元/吨,续创近三年新高,周均价涨幅 3.19%。受福州耀隆、青海发投本周停机检修,河南地区限电,山东地区环保等因素影响,纯碱供应持续下滑。同时湖北双环、杭州龙山等装置维持低位运行,短期来看纯碱供应端对市场提供了较有力的支撑。从中长期看,在碳中和 、碳达峰国家政策促进下,光伏玻璃产业线不断投产,近三年光伏玻璃对纯碱的需求将取得快速增长,在供应短缺,上游原盐、动力煤上涨的情况下,预计纯碱价格将在很长一段时间处于上涨态势。   投资建议:   本月观点:   周期类行业:细分产品价格波动加大:截止 7 月 27 日,跟踪的产品中 58%产品价格环比上涨,其中涨幅超过 10%的产品占比 25%;27%产品价格环比下跌,跌幅超过 10%的产品占比仅 5%;另外 15%产品价格持平。截止 7 月 27日,WTI 价格环比上月下跌 2.85%,布伦特原油价格环比上月下跌 2.02%。与2020 年同期相比,约 89%的化工产品价格同比上涨。行业数据:6 月行业 PPI指数 112.9,是自 2020 年 5 月以来首次回落。2021 年 6 月一级子行业营收累计同比仍为很大幅度增长,增速在 2 月见顶后继续回落。后续看好化纤等子行业下游逐渐进入旺季,大部分产品价格预计将高位震荡,长期看好龙头公司在碳中和背景下的发展。   成长类公司:国内半导体材料行业处于快速发展期。首先,国产化在最近两年可能会有比较大的提升;其次,在某些产品上,今年也是阶段性供不应求,或者由于原料端影响,部分产品出现了涨价;考虑到之前的业绩基数较低,部分半导体材料公司的业绩弹性非常大。其他包括新能源材料等,也有望随着锂电池等行业高速发展迎来快速放量。   投资建议,进入中报披露期,行业龙头企业有望超预期。半导体新材料等子行业可能关注度持续提升。中期关注的子行业包括化肥、农药、化纤、维生素、新材料等,挑选各子行业优势龙头企业。推荐个股:万华化学、荣盛石化、新和成、皇马科技、雅克科技、华鲁恒升、联化科技、桐昆股份、晶瑞电材,关注东方盛虹,国瓷材料等。   8 月金股:雅克科技。   风险提示   1)地缘政治因素变化引起油价大幅波动;2)全球疫情形势出现变化。
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      2021-08-16
    • 合成生物学双周报: 首期合成生物学周报

      合成生物学双周报: 首期合成生物学周报

      化工行业
        主要观点:   周报说明   这是一份面向一级市场、二级市场、企业和高校的合成生物学行业周报。合成生物学因为底层工具的突破逐渐成为人类造物的新方式,并有望在“碳中和”背景下发展为绿色制造的主流思路之一。我们主要聚焦在生物制品,而非生物制药领域。我们将努力完善此周报,使其更有助于资本和产业的联动,并提前挖掘投资机会。   拜耳与BerkeleyLights合作开发高通量功能性筛选流程。   8月12日,拜耳宣布与美国生物制药明星公司BerkeleyLights达成一项多年的合作协议,双方将共同推进高通量功能性筛选流程开发工作,加速农业领域新性状的发现和开发工作。BerkeleyLights是一家成立于2011年的数字生物学公司,红杉资本和尼康等投资机构多轮加注。2020年7月登陆纳斯达克,现市值约为26亿美元。此前还被知名商业杂志FastCompany评为全球十大最具创新力公司之一。该公司能够利用光操纵细胞等微小物体,帮助研究人员以低成本,在短时间内找到最佳的细胞,加速细胞产品的开发及应用,或许可以帮助拜耳发现更多基因型、表型等数据信息,从中挑选出高质量的基因新性状。该公司主要的商业化场景落地在抗体治疗、细胞治疗和合成生物学等领域。现已与安进、辉瑞、Ginkgo、Amyris等大厂达成合作。   合成生物学新星Antheia牵手Ginkgo,利用后者平台扩大植物灵感小分子药物管线。近日,加州合成生物学公司Antheia与波士顿生物技术公司GinkgoBioworks宣布,将联手加强开发和生产治疗各种疾病的基本药物。Antheia希望可以利用Ginkgo的细胞编程技术和高通量酶设计以及其筛选基础设施,以更快的速度扩大Antheia的活性药物成分(API)和关键起始材料(KSMs)的管线。目前,Antheia通过全细胞工程方法重建酵母中的复杂分子,从而创造了复杂的、受植物启发的疗法。随着公司将其转向更商业化的规模,它不断投资于菌株优化策略,以确保其目标产品的高效生产。   蓝晶微生物完成4.3亿元B2轮融资。   近日,蓝晶微生物(Bluepha)宣布,完成由多家知名投资机构主导的4.3亿人民币B2轮融资。本轮募得的资金将会显著加速蓝晶微生物首个产品管线——全生物可降解材料PHA的规模化生产线建设、PHA在多种场景的应用开发和数字原生研发平台CloudLab1的扩张升级。该产业化项目已确定在江苏省盐城市落地,总产能规划为10万吨,分三期建成,其中年产能5000吨的一期生产线将在2022年内建成投产。   Zymergen核心产品聚酰亚胺薄膜Hyaline产业化遇到技术问题。   美国时间8月3日,Zymergen宣布公司联合创始人兼首席执行官JoshHoffman辞去公司首席执行官以及董事会成员职务。在公司任命新一任首席执行官之前,这一职务暂由董事会主席JayFlatley代理。与此同时,公司也提到现在存在的一些问题,包括对目标市场的高估、以及关于客户对公司目前唯一产品Hyaline的问题反馈等。Hyaline是“新一代”聚酰亚胺薄膜,未来将广泛应用于可折叠显示器、触摸传感器面板之中。该产品在2020年推出,目前正处于资格认证阶段,原本公司计划该产品将在2021年下半年产生收入。行业专家认为Zymergen的选品和市场出了问题:选品的问题在于,作为第一个产品管线太激进,材料的从头创新本来就颇具挑战性,选一个有存量市场但能发挥合成生物学低成本、生物基优势的产品其实是更好的选择。我们认为,对于合成生物学公司而言,发展初期选择合适的可盈利的产品生产,先产生可持续的现金流对于公司估值稳定是非常关键的,在此基础上再进行产品线横向纵向拓展才是更有优势的商业模式。   今年二季度以来合成生物学融资加速,华恒生物、Zymergen、Ginkgo陆续上市。   2021年4月至今,国内外多家企业完成了新的融资。   国内企业:2021年4月,华恒生物实现了IPO上市,IPO融资6.25亿元。弈柯莱生物在C轮融资中,获得淡马锡领投的近3亿元融资。2021年7月,酶赛生物在B+轮融资中,由新开源、鄞工创投、宁波知识产权基金领投,获得近亿元融资额。恩和生物的B轮融资由红杉资本领头,获得超1亿美元的融资。2021年8月,蓝晶微生物完成4.3亿元B2轮融资。   国外企业:2021年4月,美国生物独角兽企业Zymergen实现IPO上市。2021年5月,GinkgoBioworks通过反向收购协议实现上市,融资25亿美元。2021年7月,合成生物学平台公司Absci完成了IPO上市;PiovtBio完成D轮融资,获得DCVC、Temasek领投的4.3亿美元;Genomatica完成C轮融资,获得NovoHoldings领投的1.18亿美元。   7月以来国内主要合成生物学企业新增专利27项。   7月新增公开专利:   凯赛生物8项,分别为连续长纤维增强热塑性复合板材及其制备方法应用、聚酰胺5X树脂及其制备方法和高强高模纤维、一种低吸水高韧性聚酰胺共聚物513TI及其制备方法、一种聚酰胺热熔胶及其制备方法、固定化细胞及其制备方法、低吸水率的聚酰胺共聚物56TI及其制备方法和应用、一种聚酯酰胺及其制备方法和纤维、聚酰胺56与聚酯PET的复合浸胶帘子布及其制备方法。   华熙生物8项,分别为一种超强抗氧化变形囊泡、及其制备方法和用途、抗氧化组合物、制备方法及其在化妆品组合物中的应用、含有γ-氨基丁酸的组合物及其应用一种用于改善皮肤亚健康状态的组合物及其制备方法、一种透明质酸无创可溶性微针贴片及其制备方法、小型交联透明质酸钠凝胶电动制粒装置、一种发酵猴头菌制备高纯度猴头菌多糖的方法和发酵培养基、一种干燥细胞模型及其建立方法以及应用。华恒生物5项,分别为一种循环利用D-泛酸钙母液的方法、一种微生物酶蛋白废液的综合利用方法、泛化合物的脱色系统、一种一步催化加氢制备γ-氨基丙醇的方法及其应用、一种高转化率的D泛解酸内酯制备方法。   丰原生物3项,分别为一种从乳酸蒸馏釜底液中回收乳酸的方法、聚乳酸短纤维油剂及其制备方法、一种下装式无阀盖角型调节阀装置。瑞德林生物3项,分别为一种氰基还原酶和加巴喷丁的制备方法、一种N-乙酰-肌肽的合成方法、一种用于制备β-烟酰胺单核苷酸的酶组合物及其应用   合成生物学研究前沿进展。   基因编辑领域,来自弗莱堡大学和苏黎世联邦理工学院的EdoardoRomano,ArminBaumschlager,EmirBoraAkmeric等人发表论文《工程化改造AraC使其以光替代阿拉伯糖进行响应》,研究将阿拉伯糖操纵子进行了改造,使得这一“开关”由原本的“阿拉伯糖”控制变成了可由“蓝光”精准控制。代谢工程领域,上海交通大学徐昭勇,胡海洋,许平,唐鸿志等人发表论文《人工合成微生物组的构建与应用》,挖掘代谢信息明确的合成微生物组底盘菌株并加以遗传改造,使其适应更复杂的环境,将是未来的研究重点。   基因线路领域,来自杜克大学,中国科学院深圳先进技术研究的院游凌冲、戴卓君等发表《功能性半互穿聚合物材料的活性制造》,结合工程细菌生产出由活细胞和聚合物组成的“半互穿聚合物网络(sIPN)”,材料的功能性可以通过对细菌进行编程实现。   生物原件领域,来自麻省理工学院的DeepakMishra,TristanBepler,BrianTeague等人发表《一种对内源性网络发现有影响的工程化蛋白质磷酸化切换网络》,介绍了一种基于蛋白质的合成生物学电路的新方法。DNA存储领域,来自天津大学的郜艳敏等人发表论文《DNA信息存储中关键生化方法的研究》,论证了合成工艺的改进、寡核苷酸文库的均一化、多种DNA保存方法、变体PCR以及恒温扩增反应在DNA信息存储流程中避免上述生化问题的可行性与有效性。   风险提示   产业化进程不及预期的风险;菌种及配方泄露的风险;法律诉讼的风险;生物安全的风险;道德伦理的风险;下游认证不及预期的风险。
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      2021-08-16
    • 化工行业周报:电子树脂系列一:新兴产业拉动高端PTFE需求,国内龙头加速布局

      化工行业周报:电子树脂系列一:新兴产业拉动高端PTFE需求,国内龙头加速布局

      化工行业
        上周行情回顾   新材料指数上涨2.06%,表现强于创业板指。OLED材料涨2.15%,半导体材料涨0.23%,膜材料涨5.07%,添加剂涨5.95%,碳纤维涨0.71%,尾气治理涨4.81%。涨幅前五为凯立新材、中石科技、三孚股份、裕兴股份、双星新材;跌幅前五为海优新材、中芯国际、格林达、南大光电、新宙邦。   新材料周观察:电子树脂系列(一)国内龙头加速布局高端PTFE   聚四氟乙烯(PTFE)具有优良的化学稳定性、耐高低温性能、耐腐蚀性、密封性、电绝缘性、低介电性能等优异特性,被广泛应用于石化、机械、电子等领域。在5G领域,我们测算得到:5G基站用高频覆铜板对PTFE细粉需求约为5.37万吨,规模约27.63亿元;乳液需求约为2.62万吨,规模约为12.71亿元;5G基站用射频同轴电缆对PTFE需求规模为87.3亿元。在半导体领域,高纯PTFE制作的管道、容器等能够保证半导体制造所需化学品的纯度,从而避免流体对部件的污染。某些半导体材料工具部件也采用PTFE材料进行加工制作。在新能源领域,干电极工艺将细粉PTFE粘合剂(5%-8%)与正/负极粉末混合,最终形成成品电极。未来随着干电极技术的成熟并在锂电领域的不断渗透,将显著拉动对高品质PTFE的需求。现阶段,我国在PTFE板材、管材、垫片和密封带等中低端产品方面已经基本占领市场,但在高端产品方面与西方发达国家仍有较大的差距,依然主要依赖进口。随着国内5G、半导体、新能源等新兴产业的高速发展、国内技术不断突破、世界PTFE产能向拥有资源优势的中国转移,国内氟化工龙头企业紧抓发展机遇,加速布局高端PTFE产能。昊华科技可应用于5G建设的0.5万吨/年PTFE项目已于2021年投产;0.8万吨/年PTFE分散树脂和1万吨/年PTFE分散浓缩液(60%)在建。巨化股份的0.855万吨/年PTFE悬浮树脂和1.2万吨/年PTFE分散树脂在建,预计2021年四季度完工。东岳集团规划建设2万吨/年PTFE产能,其中一期1万吨/年项目预计2021年投产。   重要公司公告及行业资讯   【濮阳惠成】公司2021年上半年实现营业收入6.10亿元,同比增长51.68%;实现归母净利润1.10亿元,同比增长21.54%。   【洁美科技】公司2021年上半年实现营业收入9.75亿元,同比增长56.36%;实现归母净利润2.23亿元,同比增长53.36%。   受益标的   我们看好OLED材料、膜材料的高确定性成长,看好高端电子材料国产替代从0到1的突破,看好生物制造在新材料领域的广阔空间。受益标的:斯迪克、彤程新材、昊华科技、长阳科技、瑞联新材、万润股份、濮阳惠成、凯赛生物等。   风险提示:技术突破不及预期,行业竞争加剧,原材料价格波动等。
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      2021-08-16
    • 基础化工行业研究:储能政策出台推动上游材料需求,多阵营加速布局

      基础化工行业研究:储能政策出台推动上游材料需求,多阵营加速布局

      化工行业
        投资建议   我们持续看好并提示新材料板块投资机会,我们认为对于新材料公司来说,最重要的是技术及客户;技术方面,行业经历了几十年的持续积淀,已经有所突破,也就是说,客户端为卡脖子环节,正常情况下,高端材料客户的突破需要较长周期,而近两年整个产业链对于供应链安全的重视大大加速了下游客户对于高端材料认证放量进程;往后看,我们会看到越来越多的新材料企业会走出来,进而形成板块行情。沿着这条思路,我们建议关注以下几个方向:一是光学膜赛道,比如:东材科技,二是锂电材料赛道,三是光伏材料赛道,四是分子筛赛道,比如:建龙微纳,五是LCP赛道,六是可降解材料赛道,七是生物合成赛道;另外,我们还建议关注coc-cop赛道。   投资组合推荐   东材科技、激智科技、建龙微纳、新亚强、龙蟠科技   本周重点关注   磷酸铁锂产业链持续高景气,多阵营加入布局。   储能领域的政策出台,有望大幅支撑磷酸铁锂需求增长。不同于新能源车领域的产品要求,储能领域对于产品的体积要去相对弱化,相反对于产品的寿命、安全性及成本要求更为明显,因而在储能领域磷酸铁锂的产品优势更为突出,有望在化学储能领域形成主力,占据绝大部分市场份额。而本月以来,国家先后对于用电侧和发电侧推出了相关的政策要求:用电侧实行错峰电价,发电侧配备储能,有望大幅促进储能领域的市场需求。   从产业链发展阶段来看:短期由于新能源车的需求持续放量,磷酸铁锂及磷酸铁维持高景气,产品盈利大幅提升,预期供给偏紧状态将有望持续到明年,在此期间,有产能释放,有产品销售的企业将更为收益;在中期维度内,整体新能源车和储能市场持续放量,但行业产能预计将大规模释放,成本将成为竞争的核心要素之一,具有更多产业链优势的企业将充分享受产业链一体化布局带来的成本节约,即使在行业整体竞争激烈的状态下,仍然可以获得相对收益。   从产业链环节来看:短期由于产业链下游供给不足,产品盈利较高,而长期来看,若行业产能持续释放,下游供给短缺的现象将有明显缓解,盈利或将有所回归,但下游需求将为产业链上游磷矿及含磷大宗品形成需求支撑,在政策对上游供给管控的状态下,有望带动上游行业盈利中枢的提升。因而短期看好有快速产能释放,率先受益的下游企业,长期看好具有成本优势的一体化布局企业。   风险提示   疫情影响国内外需求,原油价格剧烈波动,贸易政策变动影响产业布局
      国金证券股份有限公司
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      2021-08-16
    • 石油加工行业数据点评:每周炼化:部分长丝企业计划联合减产

      石油加工行业数据点评:每周炼化:部分长丝企业计划联合减产

      化学制品
        原油:价格先涨后跌。美国申请就业金人数下降、美国众议院通过投资法案提振了原油需求预期。阿富汗内部政局动荡,投资者对中东地缘政治的担忧增加。EIA周度高频跟踪数据显示,原油和汽油库存均下降。不过市场担心新冠病毒变种扩散影响全球原油需求,当周油价先涨后跌。截止周末,布伦特原油价格为70.59(与上周相比,-0.11)美元/桶,WTI原油价格为68.44(+0.16)美元/桶。   PX:市场向上修复。原油价格震荡,成本支撑相对坚挺。供应端,周内供应变动相对有限,除大型装置因原料问题负荷不高略影响市场供应外,其余装置无明显变动。需求端,下游PTA市场对原料需求增加,福海创装置实现重启,中泰石化装置进入检修。聚酯端有集中减产降负迹象,终端纺织市场无明显利好传出,对上游PX市场难有明显支撑。目前,PXCFR中国主港价格在950(+13)美元/吨,PX与原油价差在429(+13)美元/吨,PX与石脑油价差在255(+0)美元/吨,开工率在78.64%(+0pct)。   PTA:市场重心上行。供应端,福海创装置实现重启,中泰石化进入检修,逸盛新材料装置尚未产出合格品,但市场供应环比大幅增长。需求端,下游聚酯开工小幅下滑,聚酯工厂生产意愿开始有一定降低,多套装置陆续出台减产降负计划,需求端出现下滑。总的来看,前期台风仍有部分影响,港口有一定的滞港现象,局部地区货源紧张。且部分大厂宣布减少合约供应量,基差维持坚挺运行,市场整体维持易涨难跌的情况。据CCFEI数据显示,PTA社会流通库存至212.8(+0.6)万吨。目前PTA现货价格在5325(+115)元/吨,行业单吨净利润在80(+31)元/吨,开工率在67.90%(+4.00pct)。   MEG:价格承压下行。成本端,石脑油国际价格持续下跌,乙烯国际价格持续下跌,成本端支撑偏弱。供应端,华东港口库存持续下降,国内供应量增加,重启装置陆续供应稳定,古雷石化顺利出料。需求端,下游聚酯表现偏弱,终端市场持续低迷。总体来看,本周乙二醇成本面利空,基本面也表现偏弱。目前MEG现货价格在5,230(-185)元/吨,华东罐区库存为47(-1)万吨,开工率为61.60%(-3.20pct)。   涤纶长丝:长丝库存累积。上半周,涤纶长丝厂商心态谨慎,下游用户积极性不高,市场交投冷清。下半周,原料MEG弱势运行,且近日涤纶长丝产销低迷,企业库存压力增大,出货意愿强烈,局部商谈松动,但下游用户杀跌情绪不减,成交重心下移后趋稳。整体来看,下游需求仍然低迷,周内原料弱势支撑,长丝价格和利润回调,库存有所累积,桐昆、新凤鸣、恒逸和天圣有联合减产计划。目前涤纶长丝价格POY7,550(-275)元/吨、FDY7,700(-250)元/吨和DTY9,200(-200)元/吨,行业单吨盈利分别为POY39(-95)元/吨、FDY-126(-78)元/吨和DTY272(-45)元/吨,涤纶长丝企业库存天数分别为POY17.2(+1.7)天、FDY23.0(+1.2)天和DTY28.2(+1.4)天,开工率85.70%(-0.30pct)。   织布:织机开工率下滑。订单匮乏、疫情影响以及氨纶价格上涨等因素拖累之下,市场悲观心态浓厚,本周停车、降负现象加剧。伴随部分传统纺织市场关门退市,坯布成交量下滑,叠加新单跟进有限,坯布库存升高。行情拖累下,织造工厂原料备货积极性降低。盛泽地区织机开机率72.00%(-2.0pct),盛泽地区坯布库存天数为39.5(+0.2)天。   涤纶短纤:价格小幅下跌。上半周,下游纱线企业开工窄幅下滑,但临近补货节点,部分纱厂逢低备货,纱厂备货积极性总体尚可。下半周,下游仍刚需补货为主,工厂产销多数一般,仅少数企业出货尚可,终端需求一般。纱厂多逢低或刚需备货为主,短纤企业产销多数一般;但考虑到加工差薄弱以及部分企业持续回购现货的现象,短纤价格也相对抗跌。综合来看,市场近期仍维持僵持走势为主。目前涤纶短纤价格7,125(-25)元/吨,行业单吨盈利为-109.8(+21.4)元/吨,涤纶短纤企业库存天数为+1.8(-2.1)天,开工率80.40%(-0.4pct)。   聚酯瓶片:交投持续清淡。上半周,成本支撑强劲,瓶片价格窄幅上调,市场重心在成本的推动之下小幅上移,询盘气氛稍有好转。下半周,成本开始震荡运行,支撑减弱,场内开始逐渐出现低价货源,拖累市场悲观心态,下游仅维持刚需采货,市场交投氛围继续清淡。目前PET瓶片现货价格在6,800(-50)元/吨,行业单吨净利润在-159.6(+54.6)元/吨。   信达大炼化指数:自2017年9月4日至2021年8月13日,信达大炼化指数涨幅为226.42%,石油加工行业指数跌幅为-19.93%,沪深300指数涨幅为28.61%。   相关上市公司:桐昆股份(601233.SH)、恒力石化(600346.SH)、恒逸石化(000703.SZ)、荣盛石化(002493.SZ)、新凤鸣(603225.SH)和东方盛虹(000301.SZ)等。   风险因素:(1)大炼化装置投产,达产进度不及预期。(2)宏观经济增速严重下滑,导致聚酯需求端严重不振。(3)地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。(4)PX-PTA-PET产业链的产能无法预期的重大变动。
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      2021-08-16
    • 化工行业研究周报:MIBK及DMF价格上涨

      化工行业研究周报:MIBK及DMF价格上涨

      化工行业
        本周重点产品价格跟踪点评   本周WTI油价上涨0.23%,为68.44美元/桶。   重点关注子行业:有机硅周涨幅0.7%、电石法pvc周涨幅1.2%、轻质纯碱周涨幅4.7%、重质周涨幅2.1%、聚合MDI周跌幅7.7%、纯MDI周跌幅3.2%、TDI周跌幅2.9%、尿素周涨幅3.2%、DMF周涨幅7.5%、醋酸周跌幅2.5%、乙二醇周跌幅5.4%。   本周涨幅前五子行业:MIBK(12.7%)、浆料(10.1%)、顺酐(8.9%)、敌草快(8.5%)、DMF(7.5%)。   DMF(7.5%):山东主力工厂报盘继续上移,厂家挺价意愿持续,贸易商买涨心态出现,骏化装置依旧停车检修中,其余工厂装置正常运行,下游浆料市场上周末公布涨价,价格虽涨,但受DMF高价影响,利润不增反减,成本犹如大山压背,部分心态出现分歧,抵触心理出现,终端行业刚需维系,等待终端进一步传导,场内询盘气氛清淡。   MIBK(12.7%):供应面万华化学持续降负运行,吉林石化装置开工率有所下降,东营益美得装置停车,其它装置基本维持正常生产,仍供合约用户为主。需求面下游防老剂企业装置重启,开工率提升,对原料需求量增加,入市询盘气氛提升.。   浆料(10.1%):上游DMF市场供需持续博弈,商谈重心趋高,割据利润,形成倒挂,成本压力加大,多数厂家心态分歧,抵触心态滋生,部分高位避险随市,等待观望,市场反应平平。   顺酐(8.9%):本周国际油价震荡小涨,国内纯苯市场跌后反弹。正丁烷方面价格居高运行,丁烷法利润窄幅下调。8月份起顺酐主力工厂外贸订单集中及场内可询现货量有限下卖方低出意愿降低,开始有明显挺价表现,截止今日场内现货供应量有限,再加卖方限售情绪下价格已有明显走高趋势。   本周化工板块行情表现   基础化工板块较上周上涨4.31%,沪深300指数较上周上涨0.5%。基础化工板块跑赢大盘3.81个百分点,涨幅居于所有板块第6位。据申万分类,基础化工子行业涨幅较大的有:磷化工及磷酸盐30.61%,磷肥27.53%,纯碱19.44%,维纶16.86%,炭黑16.38%。   重点子行业及公司观点   (1)全球化工品供给逐步恢复,预计后续化工品价格走势将分化,看好外需受益的化纤、农药产业链。化纤产业链中重点推荐粘胶短纤龙头三友化工。农化产业链中重点推荐一是产业链一体化、技术及单品竞争优势突出的细分领域龙头扬农化工、利尔化学;二是建议关注制剂企业安道麦,以及利民股份和广信股份。(2)国产替代加速,看好成长确定的新材料公司。国际车厂加码电动汽车,疫情短期影响不改行业中长期趋势,继续推荐业绩超预期的锂电材料龙头新宙邦。柴油车国六推行致沸石需求高增长,OLED业务进入业绩释放期,推荐万润股份。(3)长期看好细分龙头万华化学、华鲁恒升、新和成。   风险提示:油价大幅波动;重大安全事故;环保政策的不确定性
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      2021-08-16
    • 化工新材料板块周观点:宁德时代定增582亿电池项目,华阳新材6万吨/年PBAT项目开工奠基

      化工新材料板块周观点:宁德时代定增582亿电池项目,华阳新材6万吨/年PBAT项目开工奠基

      化工行业
        市场回顾:   上周新材料板块上涨2.08%,同期沪深300指数上涨0.50%,新材料板块领先大盘1.58个百分点。个股方面,板块中97只个股中有61只上涨,跑赢大盘的有58只股票。涨幅前五的分别是合盛硅业(25.25%)、三孚股份(24.38%)、神马股份(24.29%)、新安股份(23.14%)、中天科技(22.43%);跌幅前五的分别是海优新材(-14.56%)、格林达(-11.14%)、奥克股份(-10.36%)、南大光电(-8.46%)、蓝思科技(-8.03%)。   行业热点点评:   锂电材料:宁德时代近日发布公告,拟募集582亿元用于扩张动力与储能电池产能、技术研发投入等项目。此次582亿元的募资金额超过宁德时代2020年503亿元的营业收入,不仅创下了宁德时代上市以来单次融资的新纪录,也将成为迄今A股史上最大的民企定增融资。从宁德时代发布的公告来看,所融资金在扣除发行费用后拟全部用于:福鼎时代锂离子电池生产基地项目、广东瑞庆时代锂离子电池生产项目一期、江苏时代动力及储能锂离子电池研发与生产项目(四期)、宁德蕉城时代锂离子动力电池生产基地项目(车里湾项目)、宁德时代湖西锂离子电池扩建项目(二期)、宁德时代新能源先进技术研发与应用项目、补充流动资金。龙头公司的再融资有望带动锂电池扩产加速,驱动上游设备、原材料等行业景气加速上行。   可降解塑料:山西华阳新材料股份有限公司6万吨/年PBAT生物降解新材料暨2万吨/年生物降解塑料制品项目,于8月10日在山西平定开工奠基。该项目建成后将成为华北地区最大的生物降解新材料和塑料制品项目,其中,6万吨/年PBAT新材料项目,采用中科院中科启程公司独有的专利技术,投资4亿元,建成后预计年实现销售收入12亿元;2万吨/年塑料制品项目计划投资1亿元,建成后可年产一次性塑料袋约6亿个,快递袋约3亿个,农用地膜约2亿平方米,不同规格的餐盒、饮料杯、一次性刀叉勺吸管等约4亿套,预计年实现销售收入5亿元以上。PBAT作为可生物降解塑料市场用量最大的基础性原料,既有较好的力学性能,又有较高的延展性、断裂伸长率和优良的生物降解性,可以替代性消减常规塑料对环境造成的影响,具有广阔的市场前景。   风险因素:投产进程不及预期,产能释放不及预期,下游需求不及预期。
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      2021-08-16
    • 石油化工行业周报:油价延续震荡走势,长丝需求有望回暖

      石油化工行业周报:油价延续震荡走势,长丝需求有望回暖

      化工行业
        油价延续震荡走势,长丝需求有望回暖   截至8月13日,Brent原油价格为70.25美元/桶,周环比下跌0.24美元/桶;WTI原油价格为68.03美元/桶,周环比上涨0.07美元/桶;本周虽然新冠病毒变种德尔塔扩散加重市场担忧,但美国商业原油和汽油库存减少加之原油需求增速保持前期预期提振油价,原油价格维持震荡走势。长丝方面,本周长丝市场价格下滑,订单匮乏、疫情影响以及氨纶价格上涨等因素拖累之下,市场悲观情绪浓厚,长丝后续需求有望回暖。受益标的:(1)民营大炼化:桐昆股份、恒逸石化、荣盛石化、东方盛虹;(2)轻烃裂解:卫星石化、东华能源;(3)油服龙头:中海油服;(4)煤制烯烃龙头:宝丰能源;(5)民营加油站:和顺石油;(6)受益资产注入管网公司:中国石油、中国石化、中油工程、新奥股份、深圳燃气。   美商业原油库存减少&需求增加   供给增加:根据EIA最新数据,8月6日当周,美国原油产量为1130万桶/天,周环比增加10万桶/天;BakerHughes公布8月13日的当周数据,本周美国活跃钻机数为500台,周环比增加9台;商业原油库存减少:8月6日当周,美国商业原油和油品总库存为12.68亿桶,周环比减少13.6万桶。其中,商业原油库存为4.39亿桶,周环比减少44.8万桶;汽油库存为2.28亿桶,周环比减少140.1万桶;需求增加:8月6日当周,炼厂方面加工能力为1813万桶/天,与上周持平;消费需求方面,本周美国油品消费总量为1915万桶/天,周环比减少165万桶/天,其中,汽油消费943万桶/天,周环比减少35万桶/天。原油需求增速保持前期预期:EIA短期能源展望报告显示,2021年全球原油需求增速预期为533万桶/日,与此前持平;2022年全球原油需求增速预期为372万桶/日,与此前持平。此外,EIA预计2021年美国原油需求增速为158万桶/日,此前为152万桶/日。   长丝价格下滑,下游需求有望回暖   价格方面,本周涤纶长丝市场价格先跌后稳,现其POY150D产品市场主流商谈价格7650元/吨,周环比下调75元/吨;FDY150D价格为7800元/吨,周环比下调225元/吨;DTY150D价格为9150元/吨,周环比下调175元/吨。供应方面,本周涤长丝企业平均开工率约为96.06%,具体装置变化:绍兴一工厂涉及产能20万吨装置于8月中旬陆续停车。需求方面,截至8月12日江浙地区化纤织造综合开机率为72.84%,订单匮乏、疫情影响以及氨纶价格上涨等因素拖累之下,市场悲观心态浓厚,本周停车、降负现象加剧。伴随部分传统纺织市场关门退市,坯布成交量迅速下滑,叠加新单跟进有限,坯布库存一度攀升至2020年年同期高位,行情拖累下,织造工厂原料备货积极性降低。利润方面,截止至本周四,涤纶长丝POY150D平均盈利水平为147.76元/吨,周环比上涨50.38元/吨;涤纶长丝FDY150D平均盈利水平为-52.24元/吨,周环比下跌40.38元/吨;涤纶长丝DTY150D平均盈利水平为347.76元/吨,周环比下跌59.62元/吨。   本周LNG价格指数上行   根据百川盈孚,本周LNG价格指数均值5313元/吨,周环比上行163元/吨。供给端,液厂近日计划停机检修,供应偏紧,厂家库存无压,销售压力不大,挺价推涨心理依旧。需求端,城燃补库需求刺激交投再现活力,北方煤矿市场恢复,带动车用需求上升,加气站销量增加。   风险提示:原油价格剧烈波动、地缘政治加剧、疫情反复导致需求萎靡风险。
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      2021-08-16
    • 创新器械专题——手术机器人:从一马当先到万马奔腾,500亿高壁垒赛道看国产龙头蓄势待发

      创新器械专题——手术机器人:从一马当先到万马奔腾,500亿高壁垒赛道看国产龙头蓄势待发

      医疗行业
        从”一马当先”到”万马奔腾”,手术机器人赛道潜力巨大。机器人辅助手术(RAS)是临床医学发展的里程碑,相比第一代开放手术和第二代传统微创手术(MIS),RAS具有灵活精准、抗疲劳辐射、视野大且清晰、过滤震颤、创口小恢复快、出血少并发症少、直觉自然、易于学习等优势,在高难度手术中具备必要性,在简单的良性手术中具备消费升级属性,运用场景有望不断突破。2010年以前,以达芬奇为主的腔镜手术机器人“一马当先”,在泌尿科、妇科、普外科领域不断渗透,发展迅猛,近年来以骨科手术机器人、泛血管手术机器人、经自然腔道手术机器人等不同产品在不同手术领域不断商业化,目前RAS行业呈现“万马奔腾”的趋势,过去20年的起步阶段即将开启更远大的故事,预计2020年到2026年,全球手术机器人行业将从83.2亿美元增长到335.9亿美元,复合增速26.2%。   商业模式+技术壁垒构筑好赛道,国内十年500亿潜力空间看国产龙头蓄势待发。商业模式方面,手术机器人行业“设备+耗材+服务“的模式壁垒高于纯耗材模式,且设备保有量和单设备产出的增加带来收入增长的稳健性和可预测性。技术壁垒方面,在竞争初期阶段,技术基础决定临床比较,而临床比较的优劣是影响商业化的重要因素,目前以主从遥控操作手术机器人为例,技术难点主要在系统和机械臂上,其中系统方面关键技术包括控制系统、视觉临场感主从控制等,机械臂关键技术包括从操作手臂构型、远心机构、手术器械等,这些技术涉及多学科运用,国产仍有差距,但随着未来手术机器人越来越与5G远程、AR、人工智能等国内外差距小的技术产生融合,国产龙头依然前景可期。参考Frost&Sullivan数据,预计2026年国内手术机器人市场规模约250亿元,复合增速44.3%;根据我们简单模型测算,预计2030年国内腔镜手术机器人和关节手术机器人渗透率分别为8.2%和12%,对应手术量分别为191万例和42万例,单手术耗材费用均价下降至1万元以内,预计国内腔镜手术机器人市场为260亿元,关节手术机器人为65亿元,按比例关系推算国内手术机器人行业市场规模为495亿元,相比目前27亿元接近10年20倍的潜力。   腔镜手术机器人:是商业化最成功的手术机器人代表,凭借微创、精细、灵活、滤抖等显著优势,可以极大地扩展外科医生的手术能力,有效解决传统手术所面临的各种问题,因此在泌尿外科、妇科、普外科拥有很好的运用前景。复盘直觉外科公司(ISRG.O),通过其系统四代更迭和术式演变,为腔镜手术机器人的发展已经参考,2000-2020年ISRG收入从0.27亿美元增长至43.6亿美元,复合增速29%,净利润从0.23亿美元增长到10.7亿美元,复合增速26.9%,达芬奇装机量、耗材产出、服务收入稳健增长,其中耗材占比逐渐提升。目前达芬奇系统销售单价约150万美元左右,2020年全球装机保有量5989台,其中美国3720台,2007~2020年单系统年手术量从125提升至205台,2020年单手术平均耗材收入1976美元,近年来基本维持1800-2000美元之间,单系统年耗材产出从28万美元增至40万美元左右,利用度逐渐提升。从手术费用看,国外RAS比MIS手术成本高2000-3000美元,基本都有医保覆盖,国内RAS比传统腹腔镜手术贵2-4万元,目前医保报销有望逐步打开。2020年国内腔镜手术机器人保有量189台,相比美国还有极大的空间,2013年以前国内年装机量基本低于5台,2014~2018年新增在10台左右,2019、2020年增加值50台以上,后续有望呈现爆发式增长。根据Frost&Sullivan数据,预计2026年全球腔镜手术机器人市场规模约180亿美元,国内市场有望从2020年的20亿元增长到2026年的150亿元,潜力巨大。   骨科手术机器人:有望成为下一个广泛使用的RAS领域。从类型看,目前脊柱手术机器人主要为共享操作型,关节置换手术机器人主要是半自动机器人;从技术看,骨科手术机器人关键技术主要在控制系统、定位导航装置、机械臂装置三个部分,其中控制系统的比较难以量化,定位导航系统和机械臂装置则可根据技术路线做出一定比较;中国近年来骨科手术机器人领域技术积累较快,专利量仅次于美国,国产龙头具备较大商业化潜力。从市场看,脊柱手术机器人功能以导航定位为主,当前局限性较多,未来仍有提升的潜力;关节手术机器人则属于应用最广泛、难度最大的一类,当前主流产品在THA、TKA、UKA适应症领域已证明由于人工关节置换手术的结果,市场放量最为确定,预计2026年国内关节手术机器人市场增长至3.3亿美元(约21.5亿元),渗透率3%。   其他手术机器人:1)泛血管手术机器人:能够减少辐射、提高精度,在血管介入手术中逐渐渗透,预计2026年全球16亿美元,国内11.7亿元(渗透率3%);2)经自然腔道手术机器人:具备更好的视野和灵巧操作能力,有望应用于自然腔道腔镜手术,如支气管镜检查、结肠镜检查及胃镜检查,预计2026年全球17.9亿美元,国内8.4亿元(渗透率0.01%);3)经皮穿刺手术机器人:凭稳定性和精度适用于经皮穿刺组织活检和治疗手术(如肾取石),预计2026年全球14.9亿美元,国内17.1亿元(渗透率9.5%);   投资建议。国内手术机器人行业具备10年500亿潜力,国内企业布局广泛,按腔镜、骨科手术机器人领域优先筛选优先企业。从标的看,1)腔镜手术机器人领域建议关注微创医疗机器人(即将上市)、威高机器人、康多机器人;2)骨科手术机器人领域建议关注微创医疗机器人(即将上市)、天智航(688277)、键嘉、元化智能、鑫君特等。3)此外微创医疗机器人在泛血管手术机器人、经自然腔道手术机器人、经皮穿刺手术机器人等领域均有布局。   风险提示:手术机器人装机不及预期、政策配置证限制、医保报销不及预期、竞争加剧、医疗事故。
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      2021-08-12
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