事件 　　2021年8月23日，国家组织高值医用耗材联合采购办公室正式发布《国家组织人工关节集中带量采购文件》，要求参与企业准备提交申报材料，递交材料的日期定在2021年9月14日。 　　点评 　　国产优质厂商入围A组，中选率大幅提升。爱康、威高海星、天津正天等国产关节领先企业在分组中进入A组，由于A组最终只会淘汰1-2名组内厂商，中选概率极高。且由于拟中选规则二的存在，若A组未中选产品价格不高于B组最高拟中选价格，甚至可能出现A组全部入围的情况。目前进入A组的企业目前中选优势较大，更有可能保留较大的利润空间。 　　此次带量采购将加速关节类产品国产替代。目前国内关节类产品仍存在较大的国产替代空间，过去市场长期被捷迈和强生等外资厂商主导。此次带量采购AB类分组完全按照意向采购量划分，没有区分进口和国产产品。在国产关节类产品成本优势较强的情况下，国产厂商降价意愿更强，预计未来市场份额有望进一步提升。 　　报价方式更加灵活，中标产品将带动未中标产品降价。企业报价时要标明产品系统中每个部件的单价及伴随服务的价格，髋关节及膝关节的竞价比价价格计算方式也具体到部件，因此关节系统报价方式更加灵活。由于同一部件产品在髋关节或膝关节不同产品系统类别和产品系统中价格需要保持一致，且未中选产品系统中含有中选产品系统的部件同样需要降价，企业的中标产品将带动未中标产品共同降价。 　　中选企业间明确协议采购量比例差异，实现以价换量。同一竞价单元内根据价格排名而确定的协议采购量比例形成了梯度性的差异，排名第一的企业能够获得100%的意向采购量，而排名靠后的企业只能获得70%，同时降幅更大的企业也更有可能获得剩余未约定的采购量。在保证组内竞争程度的同时，降价意愿更强的公司将获得更大的市场份额，真正实现以价换量。 　　投资建议 　　国内关节类市场植入率仍具提升空间。过去关节类产品在国内植入渗透率较低。根据中国医师协会的数据，2018年中国人工全髋关节置换手术43.93万台，植入率3.5例/万人；人工全膝关节置换手术24.93万台，膝关节单髁置换手术1.12万台，植入率1.87例/万人。相较于美国2014年11.64例/万人的髋关节植入率和21.35例/万人的膝关节植入率仍有巨大提升空间。根据标点信息的数据，2019年国内关节类植入医疗器械市场规模86亿元，预计到2024年有望增长到187亿元，复合增速16.87%。 　　建议关注行业中产品品类丰富、布局完善的企业。目前国内关节类产品仍有较大进口替代空间，未来有望通过带量采购进一步加速行业集中。对于原本份额较小的企业，如能在本次集采中以价换量，实现份额提升，未来有望提升收入规模。 　　风险提示 　　带量采购价格降幅超出预期的风险；企业落标风险；医疗结构落实采购量低于预期风险。

　　【7月份化学原料和制品制造业增加值同比增长6.6%】 　　中化新网讯据国家统计局8月16日消息，7月份，规模以上工业增加值同比实际增长6.4%，比2019年同期增长11.5%，两年平均增长5.6%。其中，化学原料和化学制品制造业增加值同比增长6.6%%。 　　分三大门类看，7月份，采矿业增加值同比增长0.6%；制造业增长6.2%；电力、热力、燃气及水生产和供应业增长13.2%。 　　分经济类型看，7月份，国有控股企业增加值同比增长7.2%；股份制企业增长7.1%，外商及港澳台商投资企业增长3.8%；私营企业增长6.1%。 　　分行业看，7月份，41个大类行业中有35个行业增加值保持同比增长。农副食品加工业增长5.9%，纺织业下降1.0%，化学原料和化学制品制造业增长6.6%，非金属矿物制品业增长5.9%，黑色金属冶炼和压延加工业下降2.6%，有色金属冶炼和压延加工业增长2.3%，通用设备制造业增长7.6%，专用设备制造业增长5.3%，汽车制造业下降8.5%，铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业增长4.6%，电气机械和器材制造业增长10.3%，计算机、通信和其他电子设备制造业增长13.0%，电力、热力生产和供应业增长12.7%。 　　分产品看，7月份，612种产品中有333种产品产量同比增长。钢材11100万吨，同比下降6.6%；水泥20582万吨，下降6.5%；十种有色金属537万吨，增长7.1%；乙烯238万吨，增长23.5%；汽车185.3万辆，下降15.8%，其中，新能源汽车28.9万辆，增长162.7%；发电量7586亿千瓦时，增长9.6%；原油加工量5906万吨，下降0.9%。 　　7月份，工业企业产品销售率为97.7%，同比下降0.7个百分点；工业企业实现出口交货值11607亿元，同比名义增长11.0%。 　　1—7月份，规模以上工业增加值同比增长14.4%，两年平均增长6.7%。其中，化学原料和化学制品制造业增加值同比增长13.4%。

　　进入中报披露期，行业龙头企业业绩有望超预期。另一方面，半导体新材料等子行业关注度可能持续提升。 　　行业动态： 　　持续跟踪的 101 个化工品种中， 本周共有 41 个品种价格上涨， 31 个品种价格下跌， 29 个品种价格稳定。涨幅前五的品种分别是金属硅、液氯、 DMF、醋酸乙烯、 EDC；跌幅前五的品种分别是尿素、石脑油、聚合 MDI、 NYMEX 天然气、乙二醇。 　　本周 WTI 原油收于 63.69 美元/桶， 收盘价较上周跌 6.94%；布伦特原油收于66.45 美元/桶， 收盘价较上周跌 5.86%。 周内美联储释放 Taper 信号，美元指数达 93.46，周涨幅超 1%， 油价承压。从需求来看，东南亚疫情告急，多国收紧封锁措施，原油需求持续走弱。 从供应来看， OPEC 维持有序增产，供应量有所恢复。 根据 EIA 数据，美国原油产品四周平均供应量为 2081.7 万桶/日，较去年同期增加 13.2％。 美国原油库存本周下降 323.8 万桶，降幅超预期；汽油库存意外增加 69.6 万桶。 国内来看， 7 月经济数据不及预期，生产扩张和需求放缓或持续拉低油价预期。 国内原油进口配额的收紧也对全球原油需求形成一定的利空， 预计短期油价颓势不减。 　　本周硅产业链持续保持火热。 截至周五， 金属硅市场报价 20,300元/吨，周均价较上周涨 8.82%， 有机硅 DMC价格收报 33,000元/吨，周均价较上周涨 3.55%。 有机硅受石河子工厂火灾事故驱动影响，价格较 6月事故发生前已上涨超 20%。同时，有机硅行业处于产能扩张期，合盛硅业中报披露新增 40万吨/年有机硅产能已投产。金属硅受有机硅产能扩张影响，需求量激增。 根据百川盈孚数据，上半年金属硅月开工率均低于 50%， 供应偏紧。 后市来看， 金属硅 7月开工率达 64.02%，较 6月大幅提高 14.18pcts。 预计金属硅在供应量增加的背景下，价格会逐渐趋稳。 而有机硅中间体本周库存收报 15,900吨，较上周下降 38.13%，需求旺盛， 价格或仍有小幅上涨的空间。 　　本周环氧丙烷价格继续上行，周均价仍小幅上涨 0.08%，月均价涨幅达 11.63%。由于上游原材料供应意外受阻，本周陶氏宣布环氧丙烷生产遭遇不可抗力。国内环氧丙烷大沽化 15万吨/年氯醇法装置在 8月初停产，个别大厂也计划在 9月份检修，供应短缺背景下，预计环氧丙烷价格将长期居高不下。环氧丙烷价格上涨也拉动了上游液氯价格。本周长三角液氯价格收报 1,109元/吨， 周均价涨幅达7.37%。 根据百川盈孚数据，液氯 6月开工率仅 24.04%， 潍坊地区有部分氯碱装置停车检修，液氯供应明显减少， 后续需密切关注厂家开工率。 　　本月观点： 　　周期类行业： 细分产品价格波动加大：截至 7 月 27 日，跟踪的产品中 58%产品价格环比上涨，其中涨幅超过 10%的产品占比 25%； 27%产品价格环比下跌，跌幅超过 10%的产品占比仅 5%；另外 15%产品价格持平。截至 7 月 27日， WTI 价格环比上月下跌 2.85%，布伦特原油价格环比上月下跌 2.02%。与2020 年同期相比，约 89%的化工产品价格同比上涨。行业数据： 6 月行业 PPI指数 112.9，是自 2020 年 5 月以来首次回落。 2021 年 6 月一级子行业营收累计同比仍为很大幅度增长，增速在 2 月见顶后继续回落。后续看好化纤等子行业， 下游逐渐进入旺季，大部分产品价格预计将高位震荡， 且长期看好龙头公司在碳中和背景下的发展。 　　成长类公司： 国内半导体材料行业处于快速发展期。首先，国产化在最近两年可能会有比较大的提升；其次，在某些产品上，今年也是阶段性供不应求，或者由于原料端影响，部分产品出现了涨价；考虑到之前的业绩基数较低，部分半导体材料公司的业绩弹性非常大。 另外， 新能源材料等，也有望随着锂电池等行业高速发展迎来快速放量。 　　投资建议，进入中报披露期，行业龙头企业有望超预期。半导体新材料等子行业可能关注度持续提升。中期关注的子行业包括化肥、农药、化纤、维生素、新材料等，挑选各子行业优势龙头企业。推荐个股：万华化学、荣盛石化、新和成、皇马科技、雅克科技、华鲁恒升、联化科技、桐昆股份、晶瑞电材，关注东方盛虹，国瓷材料等。 　　8 月金股： 雅克科技。 　　风险提示 　　1） 地缘政治因素变化引起油价大幅波动； 2）全球疫情形势出现变化。

　　投资摘要： 　　每周一谈： 　　LCP(液晶高分子工程塑料)，是指在一定条件下能以液晶相存在的高分子化合物，被誉为特种工程塑料皇冠上的明珠。由于具备高流动性、热稳定性、优异的介电性能和耐化学稳定性，可做出具有轻、小、薄、简等高性能的产品,使其成为精密电子以及高频通讯设备领域的核心部件主要材料 　　5G时代推动LCP需求攀升：在5G应用的大背景下，LCP材料在基站和手机端迎来新的战略发展机遇。随着5G通讯、物联网、人工智能、新能源汽车等新技术的全面普及应用，中高端电子材料产品转型升级有望增速推进。根据前瞻产业研究数据，过去10年LCP年复合增速接近10%，依次推算，2021年全球LCP需求高达8.86万吨，预计到2025年，随着LCP天线逐渐普及，全球LCP需求高达11万 　　国内产能释放仍需时日：在LCP需求爆发的背景下，全球供应增长相对较缓，处于供需失衡状态。2020年全球LCP产能约为8.2万吨，其中美国和日本处于垄断地位，产能占比分别高达27%、42%。相对而言，国内LCP产能占比较低（约25%），目前主要生产企业包括金发科技、沃特股份、普利特等。从公布的产能投放计划来看，未来全球产能扩张将以中国为主，预计到2025年，国内产能有望增加一倍，具备自主技术和先进工艺的公司将从进 　　替代需求中持续收益。 　　投资建议：在5G应用的大背景下，具备低介电常数的LCP材料在基站和手机端迎来新的战略发展机遇。而受制于技术壁垒，国内中高端LCP刚进入产能投放阶段，未来几年供需格局依旧向好。建议关注普利特、金发科技等国内LCP材料龙头企业。市场回顾： 　　板块表现：本周中信中信基础化工板块下跌2.99%，上证综合指数成份下跌1.98%，同期上证综合指数相比，基础化工板块落后1个百分点。子板块方面，本周基础化工子板块以下跌为主，其中有机硅、钾肥、锦纶、橡胶制品、印染化学品等涨幅居前；氨纶、粘胶、膜材料、无机盐、橡胶助剂等子板块跌幅居前。 　　个股涨跌幅：本周基础化工板块领涨个股包括晨光新材、东岳硅材、华生科技、联科科技、*ST达志等；领跌个股包括圣泉集团、中泰化学、翔丰华、龙蟠科技、川金诺等。 　　风险提示：国际油价波动的风险，全球疫情反复的风险，贸易政策变化的风险等。

　　本周市场回顾： 　　本周，CS基础化工指数下跌3.04%，同期沪深300指数下跌3.57%，基础化工指数同期领先大盘0.54个百分点。石油石化指数下跌4.05%，同期落后大盘0.47个百分点。其中，晨光新材（37.57%）、东岳硅材（36.84%）、华生科技（25.84%）、*ST达志（20.11%）、晨化股份（19.96%）位列涨幅前五；跌幅前五分别是：中泰化学（-19.25%）、翔丰华（-18.84%）、龙蟠科技（-18.13%）、川金诺（-17.81%）、裕兴股份（-17.50%）。 　　行业核心观点： 　　有机硅DMC：本周有机硅DMC价格持续高位上行。据百川数据显示，8月20日，有机硅DMC均价为33000元/吨，7日环比上涨7.49%，30日环比上涨8.20%。从供给端来看，有机硅原料金属硅涨势汹汹，云南地区的限电以及新疆地区的限煤政策限制了金属硅的产能进而造成了其货源紧张，采购维持高价态势，支撑了有机硅价格上行。需求端方面，“金九银十”的销售旺季即将到来，下游需求即将进一步升温，而原材料价格迟迟不见回落，中下游为了平衡生产成本也将进行产品提价。综合来看，受政策高压、疫情反复等不利条件影响，后续原材料金属硅价格或将持续上涨，同时部分企业年度检修计划已提上日程，也将会影响新增产能的推进，预计下周国内有机硅市场将持续强势运行，建议关注相关龙头企业。 　　DMF：本周DMF涨势有所放缓。据百川数据显示，8月20日，DMF均价为15983元/吨，7日环比上涨6.38%，30日环比上涨23.11%。从供应端来看，山东主力工厂暂时封盘不报价，仍以交付前期订单为主，安阳工厂8月13日晚开始停车检修，预计检修12天于月底重启，河南地区装置目前都在停车检修中，其余工厂装置正常运行，供给端整体缩量供应。需求端方面，下游各行业高价抵触情绪尚存，浆料市场成本维持高位，目前大多下游厂家仍使用前期库存，电子、医药行业少量刚需采购跟进。整体来看，目前DMF厂家挺价意愿持续，供需博弈焦灼不下，预计下周国内DMF市场整理消化为主。建议关注相关龙头企业。 　　投资建议：我们建议关注2条主线：1.顺周期阶段下价格及景气度持续上涨的传统化工品及相关龙头企业；2.具有政策支撑的国产替代相关的新材料板块，如碳纤维、涉及5G、半导体产业链的相关新材料。 　　风险因素：海外疫情严重，国际原油价格持续震荡，原材料价格波动，有机硅DMC、DMF市场需求不及预期。

　　随着市场对大炼化的认识加深，我们针对大炼化的下游中高端产品进行梳理。本系列第1~3期针对酚酮PC产业链、EVA、POE进行了分析，详见《大炼化产品系列（1）——酚酮PC产业链》《、透视大炼化：产品系列2——EVA》、《透视大炼化：产品系列3——POE》、《透视大炼化：产品系列4——PBAT》、《透视大炼化：产品系列5——PO》。本文将对BDO的供需、工艺路线和盈利进行初步探讨。 　　需求方面，PBAT快速扩产将成为未来BDO需求主要拉动因素。BDO表观消费量2020年达到148万吨。在BDO需求结构中，PTMEG与PBT工程塑料合计需求占比超过76%，需求稳定，但未来扩产动作较小。根据我们之前专题报告的研究，仅占BDO需求端3%的PBS/PBAT可降解塑料在国家“禁塑令”的推动下将在2021-2025年实现高速发展。 　　供给方面，未来BDO规划新产能量很大，但2023年之前能够投产的可能实际有限。 　　新规划产能从路线上来看，仍然是以电石路线的炔醛法为主。1）电石法新规划产能需要关注电石来源问题，以及如果外购电石还涉及到电石涨价带来的成本问题；2）天然气路线原来存在成本劣势，未来成本劣势将减轻，但是受天然气化工领域应用受限影响，该路线预计扩能空间有限；3）顺酐法一直是边际成本较高的补充路线，也有个别新项目规划，需要关注未来合理BDO价格下的盈利能力。 　　鉴于以上三种主流路线都存在一定原料可得性上或者成本上的问题，预计BDO在下游PBAT快速发展带动下，价格盈利有望维持高位。 　　风险提示：国家禁塑令执行不及预期的风险；BDO价格过高，压制PBAT利润，导致下游PBAT扩产不及预期的风险；BDO价格过高，影响其他下游包括PTMEG、PBT等领域需求的风险。

　　本周重点产品价格跟踪点评 　　本周 WTI 油价下跌 9.21%，为 62.14 美元/桶。 　　重点关注子行业： 有机硅周涨幅 7.5%、电石法 pvc 维持、乙烯法周涨幅 1.0%、轻质纯碱周涨幅 2.2%、 重质周涨幅 2.0%、维生素 E 周涨幅 0.6%、 聚合 MDI周涨幅 2.5%、 纯 MDI 周跌幅 3.7%、 TDI 周涨幅 6.7%、尿素周跌幅 5.1%、 DMF周涨幅 2.1%、醋酸周跌幅 1.7%、 乙二醇周跌幅 3.7%。 　　本周涨幅前五子行业： 磷矿石（印度 CFR， 12.7%）、 R125（10.1%）、 MIBK（8.9%）、金属硅（8.5%）、环己酮（7.5%）。 　　 金属硅及有机硅： 有机硅原料金属硅涨势汹汹，云南地区的限电以及新疆地区的限煤政策限制了其产能，因此造成了金属硅的高价态势。有机硅单体厂近期 DMC、生胶、 107 胶全线产品封盘不报。材料价格高位，货源紧张采购困难，导致中下游厂家生产成本和资金压力不断提高，面对巨大压力也纷纷上调产品价格。受政策高压、疫情反复、极端天气等不利条件影响，下半年原材料金属硅价格或将持续上涨，部分企业年度检修计划提上日程，也将会影响新增产能的推进；“金九银十”的销售旺季即将到来，需求即将升温，而原材料价格迟迟不见回落，有机硅单体价格将会持续上涨，中下游为了平衡生产成本也将进行提价，总体来看，后续有机硅市场将持续强势运行。 　　磷矿石： 磷矿石市场价格涨势过后，近来高位盘整。新价格订单已排至 9月份， 矿企库存已无存货，企业主要发运前期订单为主。各企业发运前期订单为主的情况下，供应紧缺加之下游需求旺盛，磷矿石市场新价格成交情况乐观。目前，各地区存矿严重不足，需矿企业找矿十分艰难。磷矿石市场整体供应持续紧张，暂未得到缓解，叠加 8-10 月为国内秋季用肥时期，磷矿石价格得到强有力的支撑，磷矿石价格暂无下滑风险，高位坚挺运行为主。.。 　　TDI： 科思创 30 万吨装置意外因故障停车检修，预计短期内检修不能结束，月末甘肃银光计划检修，万华烟台装置市场传闻九月存检修计划，烟台巨力停产，市场供应紧缺程度增加， 贸易商手中现货稀少，部分贸易商反应市场上海货源稀缺，看涨心态骤增，加上终端整体需求依旧宏观向好，传统旺季即将到来，需求亦是向好趋势，商家纷纷自发探涨，高价刺激下游刚需补仓，市场询盘增加，但下游由于出口受阻，回款等问题暂未能跟进响应，目前市场实单成交一般，还需关注后期终端需求以及工厂供应。 　　本周化工板块行情表现 　　基础化工板块较上周下跌 2.37%，沪深 300 指数较上周下跌 3.57%。基础化工板块跑赢大盘 1.2 个百分点，涨幅居于所有板块第 17 位。 据申万分类，基础化工子行业涨幅较大的有： 钾肥 11.42%，其他橡胶制品 10.18%，炭黑5.21%，复合肥 3.1%，玻纤 2.56%。 　　重点子行业及公司观点 　　（1） 全球化工品供给逐步恢复，预计后续化工品价格走势将分化，看好外需受益的化纤、农药产业链。化纤产业链中重点推荐粘胶短纤龙头三友化工。农化产业链中重点推荐一是产业链一体化、技术及单品竞争优势突出的细分领域龙头扬农化工、利尔化学；二是建议关注制剂企业安道麦，以及利民股份和广信股份。（2） 国产替代加速，看好成长确定的新材料公司。 国际车厂加码电动汽车，疫情短期影响不改行业中长期趋势，继续推荐业绩超预期的锂电材料龙头新宙邦。柴油车国六推行致沸石需求高增长， OLED 业务进入业绩释放期，推荐万润股份。（3） 长期看好细分龙头万华化学、 华鲁恒升、 新和成。 　　风险提示： 油价大幅波动；重大安全事故；环保政策的不确定性

　　本周（8月16日-8月20日）行情回顾 　　新材料指数下跌3.69%，表现强于创业板指。OLED材料跌7.04%，半导体材料跌3.63%，膜材料跌5.98%，添加剂跌2.74%，碳纤维跌4.33%，尾气治理跌6.26%。涨幅前五为广信材料、*ST乐材、永太科技、昊华科技、皇马科技；跌幅前五为裕兴股份、新纶科技、碳元科技、瑞联新材、光华科技。 　　新材料周观察：电子树脂系列（二）特种环氧树脂性能优异，需求空间广阔环氧树脂泛指分子中含有两个或两个以上环氧基的有机高分子化合物，具有力学性能高、绝缘性好、内聚力强、粘接性能优异等特点，被广泛应用于电子电气、涂料、复合材料等各个领域。覆铜板是环氧树脂在电子行业耗用量最大的应用领域，覆铜板是制作印刷电路板（PCB）的主要材料，主要由铜箔、树脂、玻纤布三大原材料组成，辅以酚醛树脂等固化剂来提升基板中树脂固化物的耐热性及力学性能。据Prismark预测，2021年全球PCB市场将达到652.35亿美元，2019-2024年CAGR为5.1%，我们测算得到2024年全球PCB市场规模有望达到786.23亿美元，对应预计2021年/2024年全球覆铜板用环氧树脂市场规模分别达到24.75/29.22亿美元。我国是全球最大的环氧树脂生产国和消费国，特种环氧树脂进口依赖较高。宏昌电子是国内第一家有能力生产高端电子级环氧树脂的厂商，圣泉集团则拥有印制电路板及光刻胶用电子级酚醛树脂、电子级环氧树脂等。 　　重要公司公告及行业资讯 　　【彤程新材】2021年上半年公司实现营收11.72亿元，同比增长24.3%；实现归母净利润2.37亿元，同比增长31.72%；公司拟投资建设“ArF高端光刻胶研发平台建设项目”；公司拟授予激励对象限制性股票400万股，约占总股本的0.67%。 　　【万润股份】2021年上半年公司实现营收18.1亿元，同比增长45.19%；实现归母净利润3.01亿元，同比增长39.15%；子公司九目化学拟实施员工持股计划。 　　【瑞联新材】2021年上半年公司实现营收6.87亿元，同比增长45.16%；实现归母净利润1.01亿元，同比增长23.06%。 　　【东材科技】2021年上半年公司实现营收15.89亿元，同比增长81.64%；实现归母净利润1.8亿元，同比增长149.4%。 　　【博迁新材】2021年上半年公司实现营收4.58亿元，同比增长78.83%；实现归母净利润1.12亿元，同比增长56.84%。 　　受益标的 　　我们看好OLED材料、膜材料的高确定性成长，看好高端电子材料国产替代从0到1的突破，看好生物制造在新材料领域的广阔空间。受益标的：斯迪克、彤程新材、昊华科技、长阳科技、瑞联新材、万润股份、濮阳惠成、凯赛生物等。 　　风险提示：技术突破不及预期，行业竞争加剧，原材料价格波动等

　　本周行业观点：VA/VE供给端收缩，价格有望企稳回升 　　维生素A、维生素E供应端收缩，价格有望上调。据天天化工网报道，此前2021年8月7日巴斯夫路德维希港工厂火灾导致甲醇钠等产品宣布不可抗力，甲醇钠是维生素A（VA）原料，巴斯夫和帝斯曼均受此次火灾影响。（1）VA方面，帝斯曼近日全球停报VA；巴斯夫公告VA500Plus延长检修，检修时长为7月至9月；国内方面，浙江医药昌海生物维生素产业园自7月25日起预计检修45天，为常规性年度检修，国内VA停报；新和成、金达威均已停报。（2）VE方面，据百川盈孚统计，浙江医药昌海生物维生素产业园自7月25日起检修45天，国内VE停报；益曼特VE工厂计划9月中旬开始停产升级持续6周。2021年以来，随着生猪养殖产能逐步恢复和释放，饲用维生素成本维稳运行，随着工业化饲料增加且饲料中营养浓度提高，维生素需求整体仍将呈现平稳增长态势。供给端受限有望推升维生素价格回暖，预计VA价格将有较大上行空间，VE价格也将企稳回升。受益标的：新和成、浙江医药。 　　纯碱景气加速上行，“棉花-粘胶短纤”、氨纶价差持续扩大 　　纯碱：本周（8月16日-8月20日）纯碱市场价格继续走高。根据百川盈孚与卓创资讯，本周纯碱市场货源延续偏紧格局支撑下价格继续上行，加之企业多以前期订单为主，库存低位，故进一步支撑新单成交价格上行空间；周内轻质纯碱部分企业报盘走高50-150元/吨；重质纯碱部分企业报盘走高50-150元/吨。 　　化纤：据Wind数据，截至8月20日，中国纱线价格指数OEC10S/C325/JS40S分别报15,400/27,560/32,600元/吨，较8月13日分别上涨1.32%/0.47%/0.31%。据我们测算，“棉花-粘胶短纤”价差为5,640元/吨，较8月13日增加640元/吨，价差持续扩大；氨纶库存较上周持平，仍处于历史低位，盈利能力较强。我们认为随着海外刚需的复苏，以及疫情的不断反复，能够稳定供应全球的中国纺服产业链景气度将会回升，近期化纤板块的回调带来配置良机。 　　受益标的：【化纤组合】三友化工、新凤鸣、华峰化学；【子行业龙头】金石资源、巨化股份、三美股份、云图控股、滨化股份、山东海化、鲁西化工、和邦生物、海利得、江苏索普、利民股份；【化工龙头白马】恒力石化、赛轮轮胎、万华化学、扬农化工、华鲁恒升、新和成、荣盛石化。 　　本周行业新闻：滨华氢能源氢气净化充装二期工程开工 　　【氢能源】8月20日，山东滨华氢能源有限公司公众号报道氢气净化充装二期工程正式开工建设。项目投产后，一二期总充装能力将达到14000Nm3/h。受益标的：滨化股份。 　　【制冷剂】8月16日，生态环境部发布关于征求《中国受控消耗臭氧层物质清单（修订征求意见稿）》意见的函，主要修订内容是增补新的受控物质种类。受益标的：巨化股份、三美股份、东岳集团。 　　风险提示：油价大幅下跌；环保督察不及预期；下游需求疲软；经济下行。

　　本期内容提要: 　　新能源汽车带动锂电需求增长，电池材料需求空间广阔。在能源转型的大背景下，全球新能源汽车全面爆发。在我国，2020年11月国务院办公厅发布的《新能源汽车产业发展规划（2021-2035年）》中提出“到2025年新能源汽车新车销售量达到汽车新车销售总量的20%左右”，在政策的持续大力支持下2021年我国新能源汽车销量大幅攀升，在海外市场，欧洲在严格的环保政策下新能源汽车销量同样增长迅速，新能源汽车销量在2020年超过我国，美国在2021年8月5日通过一项行政命令，在2030年销售的所有新乘用车中零排放汽车要占到50%以上，该命令有望推动美国新能源汽车快速增长，预计全球新能源汽车行业已经进入快速增长的快车道。在整车中，动力锂电池的成本比例在30%-40%，整车需求的高速增长将打开锂电池的需求空间。根据起点研究院预测，2025年全球锂电池总出货量有望达到1135.40GWh，CAGR为34.3%，材料端也有望维持同样的增幅。 　　磷酸铁锂：电池低成本导向下磷酸铁锂材料优势明显，工业磷酸一铵环节有望实现利润增长。磷酸铁锂电池因不使用贵重金属、成本较低等优势，在我国对新能源汽车补贴退坡的背景下2021年5月磷酸铁锂电池月度产量超过三元锂电池，7月磷酸铁锂电池的月度装车量超过三元锂电池。磷酸铁锂正极材料需求高速增长，并且磷酸铁锂供应商仍在持续扩产，在上游磷化工环节，工业磷酸一铵是磷酸铁锂的重要磷源，电池级工业磷酸一铵需求随着磷酸铁锂需求增加而增长，但由于技术壁垒、环保限制等原因产能增长较慢，目前供需处于紧平衡。工业磷酸一铵的上游磷矿石受2021年农产品价格升高带动化肥景气度提升的影响价格上涨，在成本端和供需的双重因素推动下，工业级磷酸一铵价格自2021年以来大幅上涨，而供需的紧张格局使得在成本上涨的情况下，工业级磷酸一铵的盈利能力仍进一步提高，维持相对较高水平。我们预计电池级工业级磷酸一铵随着下游需求的爆发将持续维持需求紧缺，相关企业将直接受益！ 　　PVDF：锂电级材料紧缺，国内供应商扩产周期较长，预计价格将维持到2023年。在锂离子电池中，隔膜和粘结剂尽管占比相较于正负极材料较低，但对性能的影响极大，粘结剂影响电池电阻，隔膜涂覆提高抗穿刺能力，提高电池安全性。PVDF（聚偏氟乙烯）拥有氟材料的通用性能，具有很好的耐化学性、加工性、抗疲劳性和蠕变性，是正极材料的粘结剂和隔膜涂覆层的重要材料。随着下游锂离子电池的需求快速增长，电池级PVDF需求持续提升。而从供给端来看，国内PVDF产能由于相对技术水平较低，电池级PVDF产能较小，难以满足下游客户需求，目前锂电池厂商使用PVDF大部分来源于进口，如苏威、吴羽等企业。而从未来扩产来看，PVDF的产能扩张还受到原材料R142b配额限制难以扩产，这也直接导致了2021年以来上游的R142b价格大幅上涨，尽管PVDF价格也大幅上涨，外购R142b生产PVDF仍然并无经济性，因此未来扩产的企业主要是拥有完整氟化工产业链的企业，除此以外，国内扩产的企业中，受到技术条件的制约，其中能生产出满足下游电池厂要求的电池级PVDF的企业占比较小，再考虑下游认证周期较长的问题，根据我们对PVDF下游应用的测算，现阶段主要是PVDF电池级材料的结构性紧缺（2021年PVDF总需求预计5.6万吨，产能端总供给6.6万吨），根据我们的测算，预计到2022年国内锂电级PVDF需求在1.5万吨，但国内锂电PVDF产能仅0.5万吨左右，2022年后预计投产的PVDF新增产能有10.55万吨，尽管并非所有的产能均能够用于锂电，按照30%的比例能够用于锂电测算，2023年后锂电用PVDF供给将达到3.725万吨，供给紧张有望缓解，但价格在近1-2年内仍将维持高位。 　　相关标的：氟化工端：推荐拥有完整氟化工产业链的巨化股份、东岳集团，上游原材料可实现自产，有望受益于PVDF涨价提升利润；推荐PVDF及配套原料扩产进度最快的联创股份，3000万吨PVDF有望2021年下半年投产；磷化工端：推荐拥有完整磷化工产业链的川发龙蟒，以及复合肥龙头新洋丰，拥有磷矿资源一体化降低产品成本，将受益于化肥景气度提升、工业磷酸一铵需求增长趋势。 　　风险因素：技术问题导致纯度不达标；产品认证进度不及预期。