主要观点： 　　我们认为化工行业的投资策略是：投资系统性创新和低成本扩张。化工的下一波行业格局取决于人才竞争。化工行业已从单纯的资本密集型行业，变为人才和资本密集型行业，后来者无法通过资本反超，只能瞠乎其后，化工行业的周期性也因此变弱。优秀的公司凭借有效的激励、卓越的管理和持续的创新，打造出难以撼动的技术迭代优势、低成本优势和高效服务优势，在全球市场中攻城略地。 　　磷矿石供应紧张，价格持续上调 　　本周磷矿石市场均价798元/吨，上涨48元/吨，涨幅6.4%。本月磷矿石价格调涨分为两个阶段：第一阶段（5月7日-5月11日）磷矿石市场湖北地区上调50元/吨，市场稳中偏强运行。企业发运老客户订单.为主，矿企订单已排至六月，接单空间相对有限。第二阶段（5月12日）磷矿石市场四川地区上调50元/吨，主产区虽有高位报价，但实际产量寥寥，市场流通货源甚少。目前磷矿石市场供应紧张受多方位因素影响：1.磷矿石市场主流企业自用为主，市场流通货源较少，寻矿较为艰难，无矿山企业具有一定压力。2.中国磷矿石平均品位较低，随着多年的开采，2022年平均品位有所下降，开采受限。3.国际磷矿石市场价格与国内价格差距悬殊，龙头企业存在惜售心理。本周磷矿石主产区价格参考：贵州地区整体市场参考价格：28%品位磷矿石车板报价720-780元/吨，30%品位磷矿石车板报价为770-830元/吨，猫儿沱船板报价880-890元/吨。湖北地区整体市场参考价格：24%品位磷矿石船板价520元/吨；25%品位磷矿石船板价550元/吨；28%品位磷矿石船板价720元/吨；30%品位磷矿石船板价780元/吨。四川地区整体市场参考价格：25%品位浮选矿磷矿石马边县城货场交货价480元/吨；28%品位原矿磷矿石马边县城交货价830元/吨；30%品位洗选矿磷矿石马边县城交货价850元/吨。云南地区整体市场参考价格：28%、30%品位主流企业磷矿石暂停对外报价。 　　发改委印发《“十四五”生物经济发展规划》,万亿赛道呼之欲出当前，生命科学基础前沿研究持续活跃，生物技术革命浪潮席卷全球并加速融入经济社会发展，为人类应对生命健康、气候变化、资源能源安全、粮食安全等重大挑战提供了崭新的解决方案。“十四五”规划《纲要》明确提出，推动生物技术和信息技术融合创新，加快发展生物医药、生物育种、生物材料、生物能源等产业，做大做强生物经济。为深入贯彻落实党中央、国务院决策部署，科学规划和系统推进我国生物经济高质量发展，经报请国务院同意，国家发展改革委印发《“十四五”生物经济发展规划》（以下简称《规划》）。 　　《规划》提出，生物经济以生命科学和生物技术的发展进步为动力，以保护开发利用生物资源为基础，以广泛深度融合医药、健康、农业、林业、能源、环保、材料等产业为特征。《规划》明确，发展生物经济是顺应全球生物技术加速演进趋势、实现高水平科技自立自强的重要方向，是前瞻布局培育壮大生物产业、推动经济高质量发展的重要举措，是满足生命健康需求快速增长、满足人民对美好生活向往的重要内容，是加强国家生物安全风险防控、推进国家治理体系和治理能力现代化的重要保障。 　　《规划》提出了生物经济发展5项原则：一是坚持创新驱动。加快推进生物科技创新和产业化应用，打造国家生物技术战略科技力量，实现科技自立自强，提升产业链供应链安全稳定水平。二是坚持系统推进。推动有效市场和有为政府更好结合，加快生物技术向多领域广泛融合赋能，加快培育生物领域新技术、新产业、新业态、新模式。三是坚持合作共赢。集聚全球生物创新资源，积极参与全球生物安全治理，推动生命科学、生物技术双边和多边国际合作，实现生物经济效益互利共赢。四是坚持造福人民。恪守人与自然和谐共生客观规律，更好满足人民群众日益增长的美好生活需要。五是坚持风险可控。贯彻总体国家安全观，落实生物安全法，加强国家生物安全风险防控和治理体系建设，提高国家生物安全保障能力。 　　《规划》明确了生物经济4大重点发展领域。一是顺应“以治病为中心”转向“以健康为中心”的新趋势，发展面向人民生命健康的生物医药。二是顺应“解决温饱”转向“营养多元”的新趋势，发展面向农业现代化的生物农业。三是顺应“追求产能产效”转向“坚持生态优先”的新趋势，发展面向绿色低碳的生物质替代应用。四是顺应“被动防御”转向“主动保障”的新趋势，加强国家生物安全风险防控和治理体系建设。 　　《规划》提出了生物经济发展阶段目标：到2025年，生物经济成为推动高质量发展的强劲动力，总量规模迈上新台阶，科技综合实力得到新提升，产业融合发展实现新跨越，生物安全保障能力达到新水平，政策环境开创新局面。到2035年，按照基本实现社会主义现代化的要求，我国生物经济综合实力稳居国际前列，基本形成技术水平领先、产业实力雄厚、融合应用广泛、资源保障有力、安全风险可控、制度体系完备的发展新局面。 　　《规划》部署了生物经济发展5方面重点任务：一是大力夯实生物经济创新基础。加快提升生物技术创新能力，培育壮大竞争力强的创新主体，优化生物经济创新发展的区域布局，深化生物经济创新合作。二是培育壮大生物经济支柱产业。加快推动医疗健康、生物农业、生物能源与生物环保、生物信息产业发展。三是积极推进生物资源保护利用。加大生物资源保护力度，健全生物资源开发利用体系，规范生物资源安全共享。四是加快建设生物安全保障体系。健全完善基础保障体系，加强重大疫情防控体系建设，切实筑牢国家生物安全屏障。五是努力优化生物领域政策环境。完善市场准入政策，扩大市场应用空间，加强知识产权保护，加大财政投入力度，强化金融支撑服务，加强人才梯队建设，加强国际交流合作，推动政策先行先试。同时，《规划》提出了创新能力提升、生物医药技术惠民、现代种业提升、生物能源环保产业示范、生物技术与信息技术融合应用、生物资源保藏开发、生物经济先导区建设7项重大工程。 　　生物经济具有市场大、壁垒高、技术难、利润厚等特点，目前我们看好的生物经济产业的投资机会主要集中在生物基材料、生物制药、生物农业和健康食品等领域，万亿规模的投资赛道呼之欲出。一是生物基材料领域，经过特定基因改造后的大肠杆菌和谷氨酸棒状菌已广泛用于PHA、PHB、PLA、戊二胺、丁二酸等化学品的生产，未来生物基产业将继续迎来快速发展；二是生物制药领域，由于新冠疫情以及老龄化趋势的影响，市场空间广阔，以疫苗、新一代抗体药物、细胞疗法、基因疗法等为代表的生物制药研发投资将继续保持热度；三是生物农业领域，随着农业生物技术的进步以及全球水果蔬菜等有机食品需求的增长，生物农业市场有望进一步拓展；四是健康食品领域，对动植物蛋白和健康食品添加剂的需求，将继续推动细胞工厂在未来食品行业的应用，健康食品领域将引入更多生物制造产品进入市场。 　　行业检修情况： 　　【石化板块】 　　纯苯：本周处于检修状态的产能共284.24万吨，比上周增加25.5万吨。 　　甲苯：本周处于检修状态的产能共123.1万吨，与上周持平。 　　丙烯：本周处于检修状态的产能共1066万吨，与上周持平。 　　丁二烯：本周处于检修状态的产能共137万吨，与上周持平。 　　异丁烯：本周无处于检修状态的产能，与上周持平。 　　双酚A：本周处于检修状态的产能共37万吨，与上周持平。 　　PX：本周处于检修状态的产能共673.5万吨，与上周持平。 　　PTA：本周处于检修状态的产能共3877万吨，比上周增加495万吨。 　　丙烯酸：本周处于检修状态的产能233万吨，与上周持平。 　　丙烯酸丁酯：本周处于检修状态产能共136万吨，与上周持平。 　　环氧丙烷：本周处于检修状态的产能共195.5万吨，与上周持平。 　　【煤化板块】 　　乙二醇：本周处于检修状态的产能共1148.8万吨，比上周增加42万吨。 　　醋酸：本周处于检修状态的产能共896万吨，与上周持平。 　　醋酐：本周处于检修状态的产能共31万吨，与上周持平。 　　己二酸：本周处于检修状态的产能共98.5万吨，与上周持平。 　　DMF：本周处于检修状态的产能共11万吨，与上周持平。 　　【聚氨酯板块】 　　MDI：本周处于检修状态的产能共167万吨，与上周持平。 　　TDI：本周处于检修状态的产能共223.7万吨，与上周持平。 　　【化纤板块】 　　聚酯切片：本周处于检修状态的产能共10万吨，与上周持平。 　　聚酯瓶片：本周处于检修状态的产能共335万吨，与上周持平。 　　涤纶短纤：本周处于检修状态的产能共424万，与上周持平。 　　涤纶长丝：本周处于检修状态的产能共1659.92万吨，与上周持平。 　　锦纶切片：本周处于检修状态的公司共5家，与上周持平。 　　【农药和化肥板块】 　　合成氨：本周处于检修状态的公司共83家，比上周增加6家。 　　重点公司多维度跟踪 　　【国瓷材料】 　　行业信息： 　　据国家专利局，国瓷材料本周新增专利公开4项。一种电子烟雾化芯；一种电子烟雾化芯；一种Cu-SSZ-13分子筛及其制备方法；一种高频应用电介质材料及其制备方法。 　　价格信息： 　　钛白粉（金红石型，国内）本周均价19720元/吨，环比下降0.40%，所处历史分位72%；金红石型钛白粉本周价差17720元/吨，所处历史分位84%。 　　【万华化学】 　　行业信息： 　　据百川盈孚消息，此周MDI装置情形未发生变化，仍延续上周情况：遭遇不可抗力而处于停车状态的万华宝思德已恢复运行其35万吨/年MDI装置。此外，宁波万华一期40万吨/年MDI装置于11.27开始停车检修,近期逐步恢复；二期80万吨/年装置于12.11日停产检修，预计检修45天。 　　MDI:本周处于检修状态的产能共167万吨，与上周持平。据百川盈孚，本周各厂家均无新的检修计划。 　　据国家专利局，万华化学本周新增专利公开10项，共计78项：一种β-胡萝卜素中间体多烯烃硫醚的制备方法；一种适用于镍钼合金的金相侵蚀剂及侵蚀方法；一种低气味乳液、制备方法及应用；一株铜绿假单胞菌及其构建方法与应用；一种高比表面积吸附树脂及其在去除呋虫胺残留中的应用；一种低齐聚物残留的脂肪族聚酯及其制备方法；一种由环己酮制备ε-己内酯的方法；一种环氧乙烷法制备羟乙基磺酸钠的方法；一种ε-己内酯的制备方法；一种醋酸加氢催化剂、制备方法及应用；一种封闭型多异氰酸酯组合物及其制备方法和用途；一种MDI生产尾气的处理方法；一种硅烷改性聚乳酸及其制备方法和应用；一种三嗪基团修饰的大孔树脂及其制备方法；一种室温快干环氧固化剂分散体、其制备方法及应用；一种后交联高分子吸附剂及其制备方法；一种用于塑胶跑道的低密度热塑性聚氨酯弹性体颗粒及其制品；一种N-乙基-新-薄荷基甲酰胺构型翻转制备N-乙基-L-薄荷基甲酰胺的方法；一种阻燃母粒及含有该母粒的芳香族聚合物组合物；一种无卤阻燃聚丙烯材料及其制备方法；一种连续生产烷氧基丙烷的装置系统及方法；一种单齿膦型配体、氢甲酰化催化剂，一种烯烃氢甲酰化制备线性醛的方法；一种3-甲基-1,5-戊二醇的制备方法；一种新型尼龙材料、制备方法及其在3D打印上的应用；一种锚固剂及其制备方法和应用；一种基于钢渣的锆系催化剂和制备方法及其在制备1，4-丁二醇联产异丁烯醛的应用；一种打标粉及其制备方法和应用、一种适用于激光打标的高刚PC合金及其制备方法；一种端基为酚基的聚硅氧烷及其制备方法；一种建筑底漆乳液及其制备方法和应用；一种聚缩醛组合物及其制备方法和应用；一种用于制备缩醛/酮的固体酸催化剂及其制备方法和应用；一种羰基合成尾气的分离方法及装置；一种化学机械抛光垫的抛光层及其制备方法；一种乙烯裂解炉烧焦自动控制方法、存储介质及电子设备；一种由香叶醇制备橙花醇的方法；一种水性抗菌涂料及其制备方法；一种锂离子电池正极材料及其制备方法、正极和锂离子电池；一种水性丙烯酸树脂乳液的连续生产工艺与系统；一种耐低温高耐磨尼龙材料及其制备方法和应用；一种聚氨酯微孔弹性体及其制备方法和应用；一种硅片减薄装置和用

　　行情回顾：本周医药生物指数上涨4.11%，跑赢沪深300指数0.8个百分点，行业涨跌幅排名第9。2022年初以来至今，医药行业下跌19.97%，跑输沪深300指数0.71个百分点，行业涨跌幅排名第21。本周医药行业估值水平(PE-TTM)为25倍，相对全部A股溢价率为82.6%(+2.01pp)，相对剔除银行后全部A股溢价率为38.4%(+0.86pp)，相对沪深300溢价率为121.2%(+4.99pp)。医药子行业来看，本周12个子行业板块上涨，原料药为涨幅最大的子行业，涨幅约11.0%。医疗研发外包、医药流通子行业位列涨幅最大第二、第三，分别约为6.8%、6.3%。年初至今跌幅最小的子行业是医药流通，下跌约1.5%。 　　《规划》利好医药行业，重点关注疫情复苏主线。5月10日发改委发布《“十四五”生物经济发展规划》，再次强调生物医药领域提高创新能力、完善产业链创新链；强调推动疾病早期预防等，满足人民对生命健康的更高要求。疫情方面，上海确立在本月中旬实现社会面清零的目标，目前上海市9000多家规模以上工业企业中，已复工4400多家，占比接近50%。随着上海疫情逐步好转，未来重点关注疫情后需求复苏主线。1）中药板块，重点关注片仔癀、云南白药、太极集团，华润三九、中新药业、以岭药业、同仁堂等。2）具备自主消费属性板块，重点关注我武生物、寿仙谷、爱美客等。3）疫情后复产复工板块，重点关注楚天科技，东富龙，润达医疗，健麾信息，迈得医疗等。 　　根据我们2022年年度策略，在医保压力常态化和后疫情时代，重点寻找“穿越医保”和“疫情脱敏”品种。未来医保压力将成为常态，一方面，我们认为药械龙头企业比如恒瑞医药、迈瑞医疗等有望通过“持续创新+国际化”有望穿越“医保结界”；另一方面，医保免疫仍是较好选择，针对下游ToC端而言，重点关注不占医保的品种比如自费生物药、中药消费品、医美上游产品等；而产业链上游ToB端相对政策免疫，比如创新产业链CXO板块，设备板块包括药机设备、药房自动化设备、耗材生产设备等，生命科学试剂耗材领域等。后疫情时代，我们认为重点关注疫情“脱敏”领域，1）不受新冠干扰的疫苗品种或疫苗超跌品种；2）PEG小于1，长期基本面趋势向上的低估值或低预期的品种；3）此前疫情受损、未来需求复苏的医疗服务品种等。 　　本周稳健组合：迈瑞医疗(300760)、药明康德(603259)、智飞生物(300122)、片仔癀(600436)、云南白药(000538)、同仁堂(600085)、爱美客(300896)、恒瑞医药(600276)、通策医疗(600763)、君实生物(1877)。 　　本周弹性组合：我武生物(300357)、太极集团(600129)、寿仙谷(603896)、华润三九(000999)、佐力药业(300181)、中新药业(600329)、楚天科技(300358)、健麾信息(605186)、润达医疗(603108)、金域医学(603882)。 　　风险提示：药品降价风险；医改政策执行进度低于预期风险；研发失败风险。

　　【补天的召唤——己二腈国产化调查与思考（上）】 　　己二腈背后有一个“中国梦”。 　　从1930年美国杜邦公司首先实现己二腈工业化生产至今已有92个年头。然而，在这92年中的绝大多数时间，中国人没有自己生产的己二腈。多位业内人士近日向《中国化工报》记者表示，国产己二腈已成为保障国计民生、守护产业长城、实现民族梦想的“补天彩石”。 　　炼出这块“石头”，是家国的召唤。 　　国计民生的基石 　　许多人对己二腈或感陌生，但对尼龙一定十分熟悉。尼龙的学名是聚酰胺(PA)，既是重要的化纤产品，又是五大通用工程塑料之一。在庞大的尼龙材料家族中，尼龙6和尼龙66是两大主要品种。而尼龙66凭借比尼龙6更加优秀的综合性能，正得到越来越多的应用。 　　“尼龙66在国防军工、城建交通、家居生活等方方面面有着极为广泛且重要的应用，是关系到国计民生的重要战略物资。”杭州帝凯工业布有限公司董事长董丽琴向记者表示，“野战军服、步枪配件、高铁枕木和扎带等都用到尼龙66。一辆汽车平均要用十几千克的尼龙66。尼龙66与木质纤维混纺后，比常用的涤纶和维纶更舒适、更轻便，可用于生产高性能作战防护服。而由于尼龙66材料的大量使用，美军单兵运输能力和携装重量大幅提升。” 　　“己二腈就是生产尼龙66的关键原料。”董丽琴介绍说，己二腈加氢合成己二胺，再由己二胺合成尼龙66盐，最终制备出尼龙66材料。因此，业界也有人称其为“尼龙产业的咽喉”。 　　“己二腈是我国少有的几个被‘卡脖子’的关键中间体，长期被跨国公司垄断。”中国石油和化学工业联合会副会长傅向升在接受记者采访时强调，“从技术上取得突破，实现己二腈国产化，意义重大。” 　　满足发展需要，保障国计民生，重逾山海。 　　产业安全的保障 　　假如有一天，中国人的生活没有了尼龙66会怎样？这是一个看似荒诞的问题。然而换一个视角看，答案便变得现实而残酷：中国人在己二腈问世后近百年的多数时间里，无法生产己二腈。 　　据了解，长期以来，国外对己二腈技术和产品实行深度垄断和全面控制，并采用配给制供给。“至少在2020年以前，确切地说，在华峰集团5万吨/年装置实现达产并稳定运行之前，我国己二腈全部依赖进口。”一位业内人士向记者表示，但对于每年40万吨且备受抑制的己二腈需求而言，5万吨的年产能仍然远远不够，且其技术路径受原料限制较大，我国己二腈当下仍极大程度依赖进口。 　　石化联合会研究员李文军向记者坦言：“站在国家战略层面来讲，关键原料受制于人，产业发展的安全就会受到严重影响。” 　　石油和化学工业规划院原院长顾宗勤曾指出，“十四五”主要发展思路是保安全、稳民生、谋长远。“我国石化化工产业链、供应链总体上是安全的，可以抵御国外封锁。但在主要化工产品工艺技术方面仍存短板，如己二腈。”他说。 　　“自给受限，人民生活和产业发展就操控在别人手里，那怎么行!”天辰齐翔新材料有限公司董事长梁军湘接受记者采访时一语指明利害。 　　打破进口垄断，守护产业安全，迫在眉睫。 　　民族工业的梦想 　　近现代史“落后就要挨打”的惨痛教训，让中国人对国产化有着近乎执念的情结，中国民族工业也往往将实现国产化视为一种情怀、责任和荣耀。 　　2018年的中美贸易摩擦使安享太平已久的中国人再次体会到技术“卡脖子”带来的不安和焦虑。在那场没有硝烟的战争中，华为公司成为举国瞩目的斗士。但鲜为人知的是，在当时中美贸易清单里，己二腈是唯一100%依赖进口的化工原料。 　　事实上，己二腈国产化一直备受重视。记者了解到，国家发改委2011年、2013年、2019年版《产业结构调整指导目录》均将万吨级己二腈生产装置列为重点鼓励项目。石化联合会对己二腈国产化进程也十分关注。近年来，联合会副会长傅向升多次带队调研，并在若干演讲和署名文章中强调己二腈国产化的重要性。 　　傅向升在2019年11月作的《化工新材料产业创新与发展之思考》报告中提到，虽然外企重视在华业务，但先进技术转让几无可能。他同时表示，中国天辰工程有限公司与淄博齐翔腾达化工股份有限公司共建的己二腈产业化装置令人期待。 　　“己二腈的国产化，已成为民族工业的‘中国梦’。”中国天辰董事长袁学民表示，自主研发、国产替代之路，纵然难比登天，也必须要走。 　　开发自主技术，提振民族士气，贵乎担当。

　　核心观点 　　1、2022年以来磷矿石、黄磷价格处于上行通道。截至2022年5月13日，磷矿石方面，国内市场均价报811元/吨，较年初上涨25.7%；黄磷方面，国内市场均价报38000元/吨，较年初上涨5.33%。磷矿石为磷化工产业链的上游原料，黄磷为中游产品，黄磷价格和供给受磷矿石影响较大。磷矿石产量下降，落后产能加速出清，未来供给或将趋紧。2017-2020年国内磷矿石年产量持续下降，从2017年的12313.24万吨下降至2020年的8893.3万吨，降幅为27.8%。2021年国内磷矿石产量为10289.9万吨，较2017年水平下降2023.3万吨。2022年2月，国家矿山安监局印发《关于加强非煤矿山安全生产工作指导意见》，拟淘汰部分安全生产不达标的产能。安全政策趋严下，未来磷矿石供给或将持续收紧。新能源汽车产量加速释放，促进磷化工上游磷矿及黄磷需求增长。2022年一季度新能源汽车产量为134.6万辆，超过2019年全年产量水平。新能源汽车产量快速增长带动原材料磷酸铁锂需求同步增长。2021年磷酸铁锂装车量为79836.9兆瓦时，同比增长227.4%。2022年一季度磷酸铁锂装车量为29835.3兆瓦时，同比增长217.91%。磷矿石作为碳酸铁锂的主要磷源，未来需求有望进一步提高。传统磷肥行业景气上行，对磷矿石等需求提升和价格增长起到支撑作用。截至2022年5月13日，国内磷酸一铵、磷酸二铵工厂库存分别为1.8万吨、7.6万吨，分别为2020年同期的34.5%和7.3%。库存低位运行反映了磷肥下游需求旺盛。价格方面，截至2022年5月13日，国内磷酸一铵、磷酸二铵市场平均价较年初分别上涨9.8%、44.5%，且仍处于上行通道。综合来看，新兴领域新能源的持续增长、传统磷肥行业景气上行，带动磷化工上游原材料需求提升，叠加未来供给端部分产能出清，未来磷矿石及黄磷供需或将持续偏紧，磷化工行业有望保持高景气。 　　2、截至2022年05月13日，中国化工品价格指数报5996点，周涨2.0%。化工产品涨跌不一，其中烧碱(99%片碱)涨7.1%，BDO跌3.6%。片碱方面，价格上涨原因为新疆地区个别片碱装置停车检修，市场供给小幅收紧，叠加下游氧化铝需求稳定，推动片碱价格上涨。BDO方面，价格下跌主要原因为下游行业整体开工率低，导致BDO需求下降。 　　3、过去一周，国际原油价格高位运行。截至2022年05月13日，布伦特原油主力连续期货价报111.6美元/桶，WTI原油主力连续期货结算价报110.5美元/桶。上周美国能源信息署下调2022年美国原油产量预期，未来供给趋紧的预期对原油价格起到支撑作用。4、行情回顾。上周，在33个中信三级化工子行业中有29个板块上周上涨或持平，有4个板块下跌。其中，钛白粉板块涨幅最大，涨幅为12.2%；纯碱跌幅最大，跌幅为2.1%。个股方面，周涨幅排名前3的依次为诚志股份、晶雪节能、天龙股份，周涨幅分别为33.2%、27%、25.7%；周跌幅排名前3的依次为*ST澄星、ST宏达、ST金正，周跌幅分别为21.1%、20.7%、14.4%。 　　投资建议 　　磷矿石、黄磷价格持续上涨，磷化工行业景气上行，自有磷矿相关生产企业或将受益，如湖北宜化、云天化、兴发集团等。 　　风险提示 　　化肥出口政策变化，电池技术变化，国内疫情反复等。

　　本周行情回顾。本周，Wind新材料指数收报4073.14点，环比上涨6.26%。其中，涨幅前五的有建龙微纳(17.75%)、安集科技(17.45%)、东材科技(14.74%)、华特气体(14.63%)、山东赫达(13.53%)；跌幅前五的有利安隆(-1.99%)、新亚强(-1.65%)、中简科技(-1.18%)、斯迪克(-1.14%)、宏柏新材(-0.42%)。六个子行业中，申万三级行业半导体材料指数收报7044.43点，环比上涨11.5%；申万三级行业显示器件材料指数收报931.14点，环比上涨4.18%；中信三级行业有机硅材料指数收报7850.16点，环比上涨2.78%；中信三级行业碳纤维指数收报3788.45点，环比上涨4.99%；中信三级行业锂电指数收报4353.9点，环比上涨7.42%；Wind概念可降解塑料指数收报1684.99点，环比上涨3.86%。 　　发改委商务部鼓励外商投资可降解材料。在化学纤维制造业，鼓励外商利用新型可再生资源和绿色环保工艺生产生物质纤维，包括新溶剂法纤维素纤维(Lyocell)、以竹、麻等为原料的再生纤维素纤维、聚乳酸纤维(PLA)、甲壳素纤维、聚羟基脂肪酸酯纤维(PHA)、动植物蛋白纤维、聚丁二酸丁二醇酯(PBS)等。在橡胶和塑料制品业，鼓励外商投资生物可降解塑料及其制品的开发、生产、应用。 　　回天新材入局锂电新材料赛道。5月13日，回天新材发布《关于在安徽定远县投资建设回天锂电新材料产业园的公告》，拟在安徽定远县投资建设年产7.5万吨锂电新材料产业园项目，项目总投资约6亿元，分两期实施。本次投资的锂电池电极胶粘剂项目主要产品为SBR（丁苯橡胶）水性胶粘剂，具有较大的市场空间。 　　重点标的推荐：下游需求推动产业升级和革新，行业迈入高速发展期。国内持续推进制造升级，高标准、高性能材料需求将逐步释放，新材料产业有望快速发展。作为国内抗老化剂龙头，利安隆持续释放产能，巩固国内龙头地位，逐鹿全球市场，收购康泰股份，强势涉足润滑油添加剂赛道，打造第二增长曲线，建议重点关注国内抗老化剂龙头利安隆。华特气体紧抓行业发展机遇，为迎接即将到来的晶圆扩产热潮，公司江西基地继续扩容，产能投放后有望进一步增厚利润，建议重点关注华特气体。国瓷材料各板块业务齐头并进，口腔业务持续增长，新能源板块需求旺盛，长期成长性显着，建议重点关注新材料平台型公司国瓷材料。电子化学品方面，下游晶圆厂逐步落成，芯片产能有望持续释放，建议关注：安集科技、鼎龙股份。碳中和背景下，绿电行业蓬勃发展，光伏风电装机量逐渐攀升，建议关注上游原材料金属硅龙头企业合盛硅业、EVA粒子技术行业领先的联泓新科、拥有三氯氢硅产能的新安股份以及三孚股份。 　　风险提示：下游需求不及预期，产品价格波动风险，新产能释放不及预期等。

　　投资要点： 　　本周国海化工景气指数为150.83，环比上升0.04。综合考虑化工企业经营情况和景气程度，给予行业“推荐”评级。 　　投资建议：关注一体化和下游企业。 　　随着IEA原油库存释放，布伦特油价已经从3月初近140美元/桶的高点回落到107.92美元/桶（截至5月13日），短期内油价顶部确认，前期原油、煤炭、天然气价格的暴涨、国内疫情再起、海运费价格高位，整体化工企业的成本增加、价格传导受阻，利润受压缩。后期看，高价原料已经开始压制下游需求，原材料加大供给，原料价格压力逐步缓解；稳经济政策发力，展望后期，化工一体化及靠近终端的企业盈利有望复苏，建议重点布局有新增产能投放的一体化企业和靠近终端行业的化工企业。同时，偏下游行业因高原料成本而利润受损的情况将缓解，逐渐向下游传导价格，新材料行业将受到新能源、新兴行业的拉动迎来发展良机。 　　重点推荐万华化学、轮胎行业（玲珑轮胎、赛轮轮胎、森麒麟、阳谷华泰、双箭股份）、中国化学（己二腈投产在即）、民营炼化企业（恒力石化、荣盛石化、卫星化学、东方盛虹、桐昆股份、恒逸石化、新凤鸣）、煤化工（华鲁恒升、宝丰能源、关注鲁西化工）、磷化工企业（新洋丰、川恒股份、云图控股、云天化、兴发集团、芭田股份、湖北宜化、川金诺、中毅达等）等公司。 　　长期来看，我们认为，中国的龙头公司已经具备了规划全球蓝图，向全球龙头进发的能力。我们建议，与优秀的企业同行，投资那些具有高效执行力的企业，这种高效能力，会使得中国企业的盈利水平高于国际竞争对手，回报率更高，未来规模也会更大，所以国外巨头的市值水平不一定是国内企业的天花板。例如，正在打造一体化产业链、持续加大研发投入、多品类扩张、向全球化运营的一流化工新材料公司迈进的万华化学，原装替换同步突破、国内国外齐头并进、2030年剑指全球轮胎行业前五名的玲珑轮胎，高起点、高标准、高效率建成全球一流水平炼厂的恒力石化和荣盛石化等。 　　我们重点看好仍然被低估的各细分领域龙头，比如向全球化工新材料巨头迈进的万华化学、轮胎行业的龙头玲珑轮胎以及赛轮轮胎和森麒麟、民营炼化巨头（恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、桐昆股份、恒逸石化、新凤鸣）、复合肥领域的新洋丰和云图控股、橡胶助剂龙头阳谷华泰、粘胶短纤龙头三友化工、维生素龙头新和成、煤化工龙头华鲁恒升、新型煤化工龙头宝丰能源、农药领域的扬农化工、草铵膦龙头利尔化学无机新材料领域的龙头国瓷材料、C2/C3领域的卫星化学、甜味剂龙头金禾实业、植物生长调节剂龙头国光股份、钛白粉龙头龙佰集团、氨纶和己二酸龙头华峰化学、有机精细化工品龙头万润股份、麦草畏企业长青股份、油脂化工龙头赞宇科技等。 　　美国商务部当地时间2020年5月15日发布声明称，全面限制华为购买采用美国软件和技术生产的半导体，半导体材料战略地位日益显著，建议关注瑞华泰、雅克科技、晶瑞股份、强力新材、江化微、巨化股份、昊华科技、鼎龙股份等企业。另外，新材料我们看好后续不断扩能，并且具有较强技术含量的高分子抗老化剂龙头利安隆，热塑性弹性体龙头道恩股份，卤水提锂技术龙头蓝晓科技等。

　　本周重点新闻跟踪 　　为深入贯彻落实党中央、国务院决策部署，科学规划和系统推进我国生物经济高质量发展，经报请国务院同意，国家发展改革委印发《“十四五”生物经济发展规划》。当前，生命科学基础前沿研究持续活跃，生物技术革命浪潮席卷全球并加速融入经济社会发展，为人类应对生命健康、气候变化、资源能源安全、粮食安全等重大挑战提供了崭新的解决方案。“十四五”规划《纲要》明确提出，推动生物技术和信息技术融合创新，加快发展生物医药、生物育种、生物材料、生物能源等产业，做大做强生物经济。 　　本周重点产品价格跟踪点评 　　本周WTI油价上涨0.7%，为110.49美元/桶。 　　重点关注子行业：本周轻质纯碱/尿素/重质纯碱/乙二醇/粘胶短纤/橡胶价格分别上涨5.3%/4.9%/3.4%/2.5%/2.2%/0.4%；VA/醋酸/烧碱DMF/液体蛋氨酸/乙烯法PVC/TDI/氨纶/电石法PVC/聚合MDI/钛白粉价格分别下跌4.8%/4.2%/3.6%/2.9%/2.9%/2.7%/2.4%/2.0%/1.4%/1.1%/1.0%；有机硅/纯MDI/VE/固体蛋氨酸/粘胶长丝价格维持不变。 　　本周涨幅前五子行业：硝酸（安徽金禾98%）（+15.7%）、草铵膦（华东）（+13%）、醋酸酐（华东）（+10.7%）、磷酸一铵（宏达化工55%颗粒）（+10.5%）、三聚氰胺（山东）（+10.5%）。 　　纯碱：本周节后归来，由于国内纯碱厂家节前接单较多，导致纯碱货紧价扬，拉涨节奏明显。周内行业开工率震荡，订单促进部分厂家提产积极，企业库存持续有下移表现，局部地区纯碱供应紧张明显，市场买涨情绪升温。下游用户多以刚需采购为主，整体市场交投氛围尚可。 　　草铵膦：本周草铵膦价格继续上调。从市场反馈看，国内主流生产商手中订单充足，目前均对外封盘停报，以执行订单为主，无力接新单；同时，草铵膦需求旺盛，部分新增产能爬坡不顺，市场供应增量不及需求增量，价格持续攀升。 　　本周化工板块行情表现 　　基础化工板块较上周上涨4.33%，沪深300指数较上周上涨2.04%。基础化工板块跑赢大盘2.29个百分点，涨幅居于所有板块第11位。据申万分类，基础化工子行业周涨幅较大的有：其他塑料制品（+8.26%），轮胎（+7.71%），其他化学制品（+6.97%），改性塑料（+5.98%），其他橡胶制品（+5.19%）。 　　重点关注子行业观点 　　（1）多因素影响子行业22年景气程度变化，农药行业在耕地面积预期提升、粮价维持在较高水平、国内供给有序且四季度价格走高之22年整体盈利水平有望改善，重点推荐扬农化工、润丰股份、广信股份、利民股份；轮胎行业景气见底，新能源领域带来发展机遇，建议关注赛轮轮胎、森麒麟。粘胶行业景气有望反转，重点推荐三友化工。（2）需求经济相关程度较弱，半导体材料、军工材料等新材料领域中长期自主可控；重点推荐化学合成平台型公司万润股份，国内民营气体龙头企业金宏气体。（3）下游需求稳定，高度关注光伏、风电、新能源、代糖等细分领域；重点推荐新能源功能材料龙头新宙邦，全球甜味剂龙头金禾实业。（4）龙头纵横扩张，一体化优势凸显，盈利中枢有望抬升；重点推荐万华化学、华鲁恒升、新和成（与医药组联合覆盖）。 　　风险提示：原油价格大幅波动风险；新冠疫情导致需求不及预期风险；安全环保风险