以岭药业(002603) 　　中药创新药研发进入收获期：2021-2023年国务院办公厅分别发布了加快中医药特色发展、十四五中医药发展规划、中医药振兴的相关政策，中药创新药审批速度加快、临床应用范围扩大、医保报销支持加大，迎来最好的政策机遇期。中药创新药审批速度快，研发支出少且长期成长性强，投资性价比高。中药创新药研发支出一般为数千万元，但长尾效应明显推动销售持续增长，如通心络胶囊和参松养心胶囊均已获批超过20年仍保持稳定增长。公司高度重视中药创新药研发，是国内中药创新药龙头公司之一，研发支出占收入的比例维持在8%左右。2020年连花清咳片获批，2021年解郁除烦胶囊和益肾养心安神片获批，岐黄明目胶囊已申报NDA，还有3个处于临床3期，2个处于临床2期，即将迎来密集收获期。 　　心血管线稳定增长，呼吸线快速增长，潜力产品高速放量：心血管线三大品种通心络、参松养心、芪苈强心销售额均在10亿以上，渠道协同效应明显保持15%稳定增长。新冠+流感病例高发，连花清瘟在中药抗病毒产品中排名第一，仍将保持稳定增长。连花清瘟主打抗病毒、退烧、头痛等功效，连花清咳片主打止咳化痰，双方能够形成有效互补，借助连花清瘟渠道有望加快销售。连花清咳片于2020年获批并谈判进入医保，未来有望进入基药目录进一步放量。预计2023-2024年销售额分别为8/16亿元，从而推动呼吸线销售快速增长。潜力品种八子补肾胶囊、津力达颗粒、夏荔芪胶囊、解郁除烦胶囊、益肾养心安神片均为独家品种且正处于高速放量阶段，未来有望成为新的业绩增长点。 　　投资建议：考虑到连花清瘟抗新冠疗效好在2022年实现高增长，2023有望带动连花清咳快速放量，心血管产品线保持稳定增长，二线创新药产品进入高增长通道，我们公司预测2022年至2024年每股收益分别为1.35/1.36/1.66元，增速分别为67%/1%/23%，对应PE分别为22/21/17倍，首次覆盖，给予“买入”评级。 　　风险提示：产品研发进度低于预期；产品销售低于预期；新冠疫情扰动。

　　核心观点 　　行情回顾： 本周医药生物指数下跌 0.37%， 跑输沪深 300 指数 2.08 个百分点；2023 年初至今， 医药行业上涨 4.45%， 跑输沪深 300 指数 2.23 个百分点。 　　当前医药生物市盈率（TTM， 整体法， 剔除负值） 24.5x， 处于近 5 年历史估值的11.81%分位数， 估值位于偏低水平。分子版块来看， 化学制药下跌0.70%，生物制品下跌 0.83%， 医疗服务下跌 0.37%， 医疗器械下跌 0.99%， 医药商业上涨 0.73%， 中药上涨 0.75%。 　　国家医保局发布《关于做好 2023 年医药集中采购和价格管理工作的通知》 ，第八批国采文件正式发布。 2023 年 3 月 1 日， 国家医保局发布《关于做好2023 年医药集中采购和价格管理工作的通知》 ， 要求进一步完善医药价格形成机制， 促进医保、 医疗、 医药协同发展和治理。 2023 年 3 月 2 日， 上海阳光医药采购网发布《全国药品集中采购文件（GY-YD2023-1） 》 ， 共涉及 40个大品种， 包括阿加曲班注射剂、 阿托西班注射剂、 丙戊酸钠注射剂、 呋塞米注射剂、 依诺肝素注射剂、 托拉塞米注射剂、 头孢哌酮舒巴坦注射剂等，覆盖了抗感染、 肝素类、 抗血栓、 高血压等用药范围， 其中， 肝素类产品首次被纳入国采。 自 2018 年以来国内已经历七批药品集采， 本次对中选品种采购周期和保供备选企业等规则进一步完善， 我们预计随着药品国采常态化推进， 中选品种、 价格降幅、 中选比例等有望趋于稳定。 　　两款 RSV 候选疫苗获得 VRBPAC 投票支持。FDA 的疫苗与相关生物制品产品咨询委员会（VRBPAC）成员分别以 7:4 和 12:0 投票对 Pfizer 和 GSK 的候选 RSV疫苗有效性予以支持。 RSV 在婴幼儿和老年人群体中疾病负担较重， 目前感染后治疗手段以对症支持治疗/缓解症状为主， 因此预防是 RSV 管理的关键。 　　海外多款 RSV 预防产品取得审评和临床进展， 上市后有望打开百亿级别市场空间。 　　风险提示： 疫情反复的风险、 医保控费超预期的风险、 药品及高值耗材集采超预期的风险。

　　投资要点 　　本周化工与新材料震荡调整。基础化工涨跌幅为0.45%，跑输沪深300指数1.26%，在申万一级行业中排名第20位。新材料指数涨跌幅为-0.22%，跑输沪深300指数1.93%。各子板块除碳纤维外均收跌，碳纤维上涨0.2%、可降解塑料下跌0.27%、OLED材料下跌1.11%、半导体材料下跌1.31%、有机硅下跌2.46%、锂电化学品下跌2.72%、膜材料下跌3.15%。 　　观察估值，新材料各子板块估值水平处于历史较低水平。新材料指数市盈率为24.54倍，处于近三年0%分位数水平。有机硅市盈率为16.2倍（2%，近三年分位数水平）；碳纤维市盈率为44.18倍（0%）；锂电池市盈率为38.57倍（2%）；锂电化学品市盈率为18.88倍（0%）；半导体材料市盈率为90.69倍（5%）；可降解塑料市盈率为19.8倍（74%）；OLED材料市盈率为107.52倍（51%）；膜材料市盈率为52.56倍（57%）。 　　从交易拥挤度情况看，当前新材料具备显著的配置优势。本周新材料指数交易拥挤度为4.13%，处于近两年0.0%分位数水平，具备显著的配置优势。 　　近四成个股上涨：上周新材料板块中，实现正收益个股占比为39.64%，表现占优的个股有康强电子(9.63%)、ST宏达(4.8%)、蓝晓科技(4.62%)等，表现较弱的个股包括明冠新材(-19.06%)、天岳先进(-17.43%)、海优新材(-12.31%)等。机构净流入的个股占比为15.32%，净流入较多的个股有万华化学(6.5亿)、中化国际(0.66亿)、中粮科技(0.62亿)等。42只个股中外资净流入占比为35.71%，净流入较多的个股有恒力石化(2.17亿)、万华化学(2.1亿)、长远锂科(0.57亿)等。 　　行业动态 　　行业要闻： 　　工信部：推动生物基新材料研发及产业化 　　孚能科技：钠离子电池获江铃集团定点 　　特斯拉：与韩国L&F签署高镍正极材料供应协议，为期两年海亮股份拟投59亿出海扩产，加码锂电铜箔冲击25万吨产能 　　重要上市公司公告（详细内容见正文） 　　投资建议 　　工信部强调推动生物基材料发展，消费复苏背景下PLA需求有望修复。当前可降解塑料的主流产品主要包括PLA、PBAT。PBAT和PLA的性能存在差异，下游应用场景有所不同，PBAT延展性好，主要应用于地膜、一次性塑料袋等领域，PLA硬度高、具有食品接触安全性，主要应用于吸管、餐盒等领域，二者在下游领域有互补的关系。长期来看，可降解塑料替代传统石油基塑料趋势不改，在国内消费复苏的背景下，PLA的下游领域包括吸管、餐具、纤维等领域有望得到修复，建议关注率先突破丙交酯技术、具有完整PLA生产工艺且可大规模量产的海正生材，以及募投7.5万吨聚乳酸项目、致力于打造聚乳酸全产业链优势的金丹科技。 　　风险提示 　　疫情可能引发市场大幅波动的风险；原材料价格大幅波动的风险；政策风险；技术发展不及预期的风险；行业竞争加剧的风险。

　　投资要点： 　　本周市场表现： 本周医药板块有所回调，在所有板块中排名末游。本周（2月27日-3月3日） 生物医药板块下跌0.56%，跑输沪深300指数2.27pct，跑输创业板指数0.29pct，在30个中信一级行业中排名末游。本周各个中信医药子板块除中药饮片、中成药和化学制剂板块外均下跌，其中化学原料药和医疗器械板块下跌幅度较大，分别下跌1.65%和1.32%。 　　投资建议： 　　近期观点： 我们认为短期仍然可以从边际变化角度去把握行情机会，疫后复苏和医药政策环境缓和，带来的经营层面的实际改善。我们认为可以去布局：从需求判断出发，经营层面有望大幅改善，且目前估值偏低或合理的标的。 　　（1）消费医疗服务板块：关注爱尔眼科、通策医疗、朝聚眼科、瑞尔集团； 　　（2）类消费品：关注我武生物（脱敏治疗渗透率低，市场容量大）、长春高新（新患数据有望快速提升，估值低）和片仔癀； 　　（3）血制品板块：关注华兰生物、 派林生物、 天坛生物和博雅生物； 　　（4）上游生命科学： 关注奥浦迈、药康生物和百普塞斯； 　　（5）其他：关注山东药玻（药用玻璃龙头）、正海生物（口腔耗材） 。 　　风险提示： 技术迭代风险、研发风险、 业绩风险、竞争加剧超预期风险、政策风险

　　贵州三力(603439) 　　行业空间未来可见，核心产品大有可为 　　呼吸系统疾病用中成药行业空间即将恢复并迎来增长。儿科专用药严重匮乏，市场远未饱和；儿科新药研发难度大、周期长、审批严格，供给不及市场真实需求；生育政策放宽并见效，将会进一步扩大儿科用药市场。公司核心产品开喉剑喷雾剂（儿童型）是儿童咽喉疾病中成药市场的前四品种中，唯一既为独家品种，同时又进入国家医保目录的品种，市场竞争优势明显。未来借力行业之势，销售可直上青云。 　　外延式发展持续加速，规避产品集中风险 　　公司实施“核心品种持续增长、多途径拓展新品”双驱动发展模式，对外积极寻求投资并购战略合作机会。2020年，公司向汉方药业进行股权投资，获得汉方药业25.64%的股权；2022年，贵阳德昌祥药业成为公司控股95%的子公司。汉方药业目前有独家品种20个，含芪胶升白胶囊、妇科再造胶囊、日舒安洗液等重点产品；德昌祥有国家医保品种58个，妇科再造丸、杜仲补天素丸、杜仲壮骨丸等为贵州省名牌产品。公司可借此打造新的产品管线，改善收入结构，规避产品集中风险。 　　投资建议与盈利预测 　　国内疫情得到有效控制，呼吸系统疾病中成药市场将恢复并增长；儿科用药市场即将迎来新空间；公司核心产品开喉剑喷雾剂（儿童型）市场需求将不断开拓，开喉剑喷雾剂渠道拓展也有望提速。公司积极实施对外投资并购合作战略，多途径开发新品，降低产品集中风险。预计2022-2024年，公司归属母公司股东净利润分别为：1.96、2.55和3.25亿元，按照最新股本测算，对应基本每股收益分别为：0.48、0.62和0.79元/股，对应PE分别为34.46、26.50和20.81倍。考虑到公司在儿童用药的行业地位和独家品牌优势，首次覆盖，给予公司“增持”的投资评级。 　　风险提示 　　核心技术人才流失风险、股权变更未能改善管理风险、行业竞争加剧风险、渠道端存货需求不及预期风险。

　　核心观点 　　本周国际油价整体保持稳定， 本周 WTI 原油均价格为 76.4 美元/桶， 较上周均价上涨 0.2 美元； 布伦特原油均价为 83.2 美元/桶， 较上周均价持平。 我国制造业 PMI 数据重回荣枯线上方， 显示经济继续恢复， 因此对国际油价形成支撑。 本周， 多数化工产品价格上行， CCPI 价格指数也呈现上涨趋势， 国内宏观经济需求的复苏拉动了上中游化工品的需求。 　　近期， MDI、 制冷剂、 氨纶、 EVA 等产品价格受益于需求的恢复而明显上涨， 我们判断化工行业整体景气度有望持续上行， 重点推荐化工行业龙头公司【万华化学】 、 【华鲁恒升】 、 【宝丰能源】 、 【龙佰集团】 、【远兴能源】 及【荣盛石化】 等。 细分领域， 我们重点看好氟化工、 磷化工、 芳纶、 异氰酸酯、 轮胎、 光伏胶膜材料等投资方向。 中长期磷矿石资源属性愈发凸显， 同时关注云南地区黄磷企业的开工率对于产品价格的影响， 重点推荐【 兴发集团】 、 【云天化】 和【云图控股】 。 供给侧结构性改革不断深化、 配额管理将在立法层面落地、 行业竞争格局趋向集中， 而下游需求恢复平稳增长， 我们看好三代含氟制冷剂有望迎来景气复苏， 同时含氟聚合物、 氟化液国产化进程提速， 重点推荐【巨化股份】 、 【三美股份】 、 【永和股份】 和【东岳集团】 。 间位芳纶方面个体防护装备配备标准的逐步推进； 对位芳纶光通信及橡胶领域需求保持旺盛； 此外锂电隔膜芳纶涂覆市场需求前景广阔， 重点推荐【泰和新材】 。 国内需求开始复苏， 异氰酸酯行业集中度愈发提高， 重点推荐【万华化学】 。 硅料投产后周期拉动光伏胶膜材料 EVA 及 POE 需求提升价格上行， 有望成为光伏上游瓶颈辅材， 重点推荐【东方盛虹】 、 【联泓新科】 、 【万华化学】 、 【卫星化学】 和【荣盛石化】 。 国际海运费持续下行， 同时国内汽车产销量持续走高， 海外轮胎需求回暖， 同时未来中国轮胎的比较竞争力优势将持续扩大全球市场份额， 重点推荐【赛轮轮胎】 和【森麒麟】 。 同时重点推荐“专精特新” 类细分行业小巨人：超高分子量聚乙烯纤维行业龙头【同益中】 和膳食纤维及阿洛酮糖领域龙头【百龙创园】 。 　　重点数据跟踪 　　价格涨跌幅： 本周化工产品价格涨幅前五的为液氯（106.02%） 、 三氯甲烷（19.92%） 、 三氯乙烯（14.09%） 、 二氯乙烷（11.45%） 、 PX（10.82%）；本周化工产品价格跌幅前五的为 R142b（-33.33%）、 维生素 K3（-10.34%）、泛酸钙（-8.00%） 、 固体烧碱（-6.53%） 、 草铵膦（-5.45%） 。

　　华安证券化工团队发表的《合成生物学周报》是一份面向一级市场、二级市场，汇总国内外合成生物学相关领域企业信息的行业周报。 　　目前生命科学基础前沿研究持续活跃，生物技术革命浪潮席卷全球并加速融入经济社会发展，为人类应对生命健康、气候变化、资源能源安全、粮食安全等重大挑战提供了崭新的解决方案。国家发改委印发《“十四五”生物经济发展规划》,生物经济万亿赛道呼之欲出。 　　合成生物学指数是华安证券研究所根据上市公司公告等汇总整理由54家业务涉及合成生物学及其相关技术应用的上市公司构成并以2020年10月6日为基准1000点，指数涵盖化工、医药、工业、食品、生物医药等多领域公司。本周（2023/02/27-2023/03/03）华安合成生物学指数上涨2.88个百分点至1091.7点。上证综指上涨1.87%，创业板指下跌0.268%，华安合成生物学指数跑赢上证综指1个百分点，跑赢创业板指3.14个百分点。 　　工信部宣布：推动生物基新材料研发及产业化 　　3月1日，国务院新闻办公室举行“权威部门话开局”系列主题新闻发布会，工业和信息化部部长金壮龙、副部长辛国斌和工信部总工程师、新闻发言人田玉龙介绍“加快推进新型工业化做强做优做大实体经济”有关情况，并答记者问。工信部部长金壮龙表示要培育壮大新兴产业，新兴产业是引领未来发展的新支柱新赛道。将聚焦5G、人工智能、生物制造、工业互联网、智能网联汽车、绿色低碳等重点领域，不断丰富和拓展新的应用场景。扩大国家制造业创新中心在新兴产业领域的建设布局。 　　珠海发布塑料污染治理3年方案：加大生物降解农膜研发力度 　　2月28日，珠海市发展和改革局制定了《珠海市塑料污染治理行动方案（2023-2025年）》明确了2023-2025三年塑料污染治理的具体工作任务及目标，进一步压实各职能部门的责任。聚焦重点领域和重点环节，从塑料制品生产、流通、消费、回收利用、末端处置全链条综合施策，力争在2025年之前在塑料污染治理方面取得更大的成效。 　　跟进合成生物学全球步伐，日本拟发展“细胞农业”产业 　　近日，日本首相岸田文雄在一份声明中表示，日本将推进一项发展“细胞农业”产业的计划，将重点放在细胞培养肉类和鱼类上。岸田期待创建一个新的农业部门，以此作为减少该国碳足迹的一种手段，这是一个新市场。事关粮食安全，世界各科技国都在发展食品科技（包括培育肉类），这也是创造新市场和释放行业潜力的重要方法。 　　欧洲环境署：生物基塑料是欧洲走向循环塑料的一个途径 　　近日，欧洲环境署European Environment Agency(EEA)在最近发表的一篇简报文件中指出，再生材料（包括生物塑料）、智能使用、增加循环是欧洲走向循环塑料的三条途径。EEA明确提到，生物基塑料的使用，有助于减少对化石基原料的依赖，减少温室气体排放，如果它们是负责任地生产和回收而不是焚烧的排放。如果原料来源于当地且可持续，还可以促进农村发展并减少对进口原料的依赖。 　　风险提示 　　政策扰动；技术扩散；新技术突破；全球知识产权争端；全球贸易争端；碳排放趋严带来抢上产能风险；油价大幅下跌风险；经济大幅下滑风险。

　　周度回顾：石油石化板块本周（02.27-03.03）上涨2.16%，截至本周最后交易日市净率LF1.07xPB，较上周估值有所提升。全A市场热度较上周提升1.06%至日均交易额为8470亿元。截至3月3日当周，美元指数下跌0.08%至104.53，1月加息25bps符合预期，目前市场预期3月21-22日议息会议加息幅度25-50bps。国际油价方面，截至3月3日，WTI与布伦特原油期货结算价分别为79.68、85.83美元/桶，分别较上周+4.4%、+3.21%；两地价差本周有所下降，每桶价差由上周的6.84下降至6.15。 　　油价本周环比较大幅度上升，我们维持23年Q1布油均价中枢为80美元/桶判断，短期油价维持震荡。1）库存：全球原油库存水平有所提升，补库有所减缓；2）需求：预计2023年全球需求1.01-1.02亿桶/日（略超2019年）；3）供给：OPEC+2月1日会议维持前期约定产量水平，俄油供给有所降低，大型国际油企资本开支扩张相对谨慎；4）地缘政治：俄乌冲突边际影响钝化。全球原油供需相对紧平衡，美联储3月预期持续加息25-50bps。综合供需、库存及金融、政治等影响因素，我们认为短期油价维持75-85美元/桶区间震荡，预计2023年Q1布油均价中枢为80美元/桶。 　　两会工作报告明确23年GDP目标提升5%左右，控制化石能源消费，生态环境质量稳定改善。面向2023年，两会报告重点明确增速目标，地方债额度提升，我们认为基建、房地产领域复苏产业链机会维持，此外，新材料领域及国六、可降解环保领域孕育机会。我们认为：1)能源安全：上游价格位于中上百分位，资本开支稳增，关注成本优势；2）中游：布局地产链需求提升、国产替代加速，供给约束（限制性、禁止性及配额等政策）背景下，建议关注大炼化、尾气处理（分子筛）、聚酯化纤（涤纶、芳纶、氨纶等）、氟化工（制冷剂、含氟新材料）、轮胎、煤化工、硅胶、两碱（纯碱&氯碱）、钛白粉、涂料、改性塑料、膜材料、高端聚烯烃及相关催化剂、气凝胶等产业链利润提升机会；3）下游：复合肥、硅胶等领域利润提升机会。 　　市场表现及投资建议 　　本周石油石化行业指数上涨2.16%，表现好于大盘。本周上证综指上涨1.87%，深证成指上涨0.55%，创业板指下跌0.27%，沪深300指数上涨1.71%。 　　1）中下游盈利扩张：建议关注中国石化、恒力石化、恒逸石化、新凤鸣、桐昆股份、泰和新材、万华化学、云图控股、莱特光电、禾昌聚合、中触媒、硅宝科技、安宁股份、中核钛白、巨化股份、昊华科技、鲁西化工。 　　2）能源安全+传统优势+新兴低碳生物基：建议关注中国海油、中国石油、中国神华、广汇能源、中海油服、海油工程、石化油服、深圳燃气、宝丰能源、华恒生物、凯赛生物。 　　风险提示 　　原油等能源价格波动超预期、安全环保风险、项目进度不及预期风险。